财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度回购200万股Cannae股票，自2021年第一季度批准股票回购计划以来，累计回购680万股，占已发行股份的7.4% [5] - 已从循环信贷额度中提取约6000万美元，持有公司现金约3350万美元，总流动性达5.735亿美元 [10] - Paysafe投资减记2.36亿美元，Ceridian按市值计价减记约3.24亿美元，Optimal Blue交易现金收益3.13亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务1月受商品价格飙升和劳动力短缺影响，但之后餐厅运营利润率和同店销售额同比增长有所改善，预计2022年餐饮业务表现强劲 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取平衡的资本配置方式，在回购股票的同时寻找符合投资标准的私营公司，并与管理团队合作提升投资组合公司价值 [5] - 关注小型成长型价值投资（GARP）类公司，计划引入资本进行投资，与Trasimene作为普通合伙人合作 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动、地缘政治紧张和宏观经济条件变化，但公司投资组合在第一季度表现良好，市场波动通常带来最佳投资机会 [5][6] - 看好System1的投资，其管理团队出色，增长和EBITDA表现良好，近期不打算大量处置该投资 [13][14] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [3] - 会议提及非GAAP财务指标，相关信息及与GAAP财务信息的对账在股东信中提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：若没有明确的私营公司投资机会，如何看待后续股票回购的节奏？ - 公司股价低迷，此时是大幅减少股份数量的好机会，将优先考虑回购股票 [8] 问题：谈谈公司的债务能力以及是否愿意利用债务进行股票回购和私营公司投资？ - 不太倾向通过举债进行投资或回购股票，但已从循环信贷额度中提取约6000万美元，可能会重新分配可用的循环信贷额度用于回购股票 [10] 问题：账面价值摘要中公司税收负债的增加是怎么回事？ - 与Dun & Bradstreet额外股份以及Ceridian销售股份按市值计价的变化有关 [11] 问题：谈谈对System1的投资，包括短期、中期和长期的考虑？ - 大部分投资在6月27日之前处于锁定期，此前出售了约140万股解锁股份以筹集资金，看好该投资，近期不打算大量处置，锁定期结束后可能会出售部分股份 [12][14] 问题：请说明损失的现金和非现金情况？ - 有两项重大非现金项目，Paysafe投资减记2.36亿美元，Ceridian按市值计价减记约3.24亿美元，Optimal Blue交易现金收益3.13亿美元 [16] 问题：在当前市场背景下，谈谈私营公司的潜在投资机会，是否正在进行相关对话，以及私营公司估值与公开市场的差异？ - 关注小型GARP类公司，这类公司交易倍数具有吸引力，但公司可投入的资金有限，计划引入资本，与Trasimene合作 [19][20] 问题：若借款收购公司，预计借款金额是多少？ - 借款金额取决于目标公司，高收益市场杠杆收购成本上升，市场近乎冻结，除高质量项目外，短期内难以完成杠杆收购 [23] 问题：随着疫情缓解，餐饮业务收入情况如何？ - 1月餐饮业务受商品价格和劳动力问题影响，之后运营利润率和同店销售额同比增长有所改善，预计2022年餐饮业务表现强劲 [24][25] 问题：公司是否会考虑自己收购这些投资组合资产？ - 目前资金仍不足，但会考虑动用信贷额度回购股票，若价格足够低，可能会考虑收购 [27]

营业收入与亏损 - 公司总营业收入在2022年第一季度同比下降4.5百万美元，降幅为2.6%[89] - 餐厅收入在2022年第一季度为162.1百万美元，同比下降5.2百万美元[88] - 公司2022年第一季度净亏损为249.4百万美元，较2021年同期的233.8百万美元有所增加[88] - 公司2022年第一季度税前亏损为343.2百万美元，同比增加6.5百万美元[91] - 餐厅集团部门2022年第一季度营业亏损为3.6百万美元，较2021年同期的5.8百万美元有所改善[93] 投资与减值 - 公司对Paysafe的投资在2022年第一季度录得236.0百万美元的减值损失[87] - 公司持有Dun & Bradstreet约20.3%的普通股，采用权益法核算，2022年第一季度Dun & Bradstreet净亏损为31.3百万美元[95][96] - 公司持有Alight 10%的股权，2021年第四季度Alight净收入为72百万美元[95][97] - 公司持有Paysafe 8.3%的股权，2021年第四季度Paysafe净收入为90.3百万美元[98][100] 成本与费用 - 公司2022年第一季度餐厅运营成本为145.4百万美元，同比下降2.3百万美元[88] - 公司2022年第一季度人员成本为21.1百万美元，同比增加9.1百万美元[88] - 公司2022年第一季度其他运营费用为70.7百万美元，同比增加30.4百万美元[88] 现金流与资本支出 - 公司2022年第一季度现金及现金等价物为50.7百万美元，持有公司信用额度300百万美元，并可增加200百万美元的借款能力[104] - 公司2022年第一季度资本支出为4百万美元，主要用于餐厅集团部门的设备采购[104] - 公司2022年第一季度经营活动现金流为-38.5百万美元，较2021年同期的6百万美元大幅下降[104] - 公司2022年第一季度投资活动现金流为65.8百万美元，主要由于投资出售收益[104] 合同义务与支付 - 公司截至2022年3月31日的投资资本成本为29.32亿美元，管理费按季度支付，年化费率为1.5%[106] - 公司2022年运营租赁支付总额为2.622亿美元，其中2022年支付2770万美元，2023年支付3380万美元[106] - 公司无条件采购义务总额为1.053亿美元，其中2022年支付7830万美元，2023年支付890万美元[106] - 公司应付票据总额为1580万美元，其中2022年支付150万美元，2023年支付70万美元[106] - 公司应付管理费总额为1.098亿美元，其中2022年支付3190万美元，2023年支付4250万美元[106] - 公司餐厅集团融资义务总额为2310万美元，其中2022年支付220万美元，2023年支付290万美元[106] - 公司2022年总合同义务支付为5.162亿美元，其中2022年支付1.416亿美元，2023年支付8880万美元[106] 股票回购 - 公司在2022年第一季度回购了200万股CNNE普通股，总金额约为5400万美元，平均每股价格为26.98美元[106] - 自2021年回购计划启动至2022年3月31日，公司共回购了2,516,584股普通股，总金额约为7250万美元，平均每股价格为28.81美元[106] - 公司董事会授权了一项为期三年的股票回购计划，允许公司在2024年2月26日前回购最多1000万股普通股[106] 品牌销售与可比销售额 - 餐厅集团部门总收入在2022年第一季度同比下降5.2百万美元，降幅为3.1%，主要由于Village Inn、Baker's Square和Legendary Baking品牌的出售[93] - O'Charley's品牌可比销售额在2022年第一季度同比下降0.1%，而99 Restaurants品牌可比销售额同比增长25.3%[93]

股权交易与投资 - 2021年5月至2022年1月，公司多次出售Ceridian普通股，共获收益47410万美元，截至年报日期，持有800万股，占比约5.3%[81] - 2021年1月D&B收购Bisnode，公司持股比例从约18.1%降至约17.7%，获非现金收益1860万美元；6月出售850万股，获收益18600万美元，收益11110万美元；2022年2月获2180万股，支付附带权益后持股8830万股，占比约20.5%[82] - 2021年1月公司协议2.5亿美元购买2500万股Alight股票，二季度共投入45240万美元，7月出售100万股获1030万美元；截至2021年12月31日，直接和间接持有5250万股，占比约10.0%[83][85] - 2021年3月FTAC II与Paysafe合并，公司投资5.047亿美元，获54294395股普通股等；9月获FTAC II赞助商分配权益；12月购买570万股；截至2021年12月31日，直接持有5980万股，占比约8.3%[86] - 2022年2月公司出售Optimal Blue，获1.445亿美元现金和2180万股D&B普通股[87] - 2021年2月公司与AAI签订远期购买协议，投资160万美元获10%间接经济权益；5月协议终止，签订最高6.9亿美元的支持协议；11月业务合并协议终止[87][89] - 2021年2月公司与AAII签订远期购买协议，将以1.25亿美元购买股票和认股权证，直接投资2960万美元获20%间接经济权益和认股权证[89] - 2020年6月公司与Trebia签订远期购买协议；2021年6月协议终止，签订最高2亿美元的支持协议；2022年1月支持承诺增至2.5亿美元；1月业务合并完成，公司投资2.483亿美元，持有2820万股普通股和120万份认股权证，占比约26%[89] - 2021年7月公司出售100万股FTAC股票，获1030万美元；2021年12月购买570万股Paysafe股票，花费2240万美元[83][86] - 2021年3月1日Tailwind与QOMPLX达成合并协议，Cannae认购PIPE以3750万美元购买460万股普通股，还提供1250万美元可转换票据，9月追加600万美元；8月17日双方因市场条件终止合并协议，但不影响可转换票据；11月QOMPLX将可转换票据转换为优先股，Cannae赎回750万美元优先股，持有约1450万股优先股，占QOMPLX已发行股权约19.3%[91] - 2021年公司计划出售Legendary Baking和VIBSQ资产，6月24日签订协议以1350万美元出售VIBSQ部分净资产，7月30日完成交易，记录损失940万美元；8月10日签订协议以610万美元出售Legendary Baking部分净资产，分类为待售记录损失700万美元，9月7日完成交易，额外记录损失390万美元[92] - 2021年3月31日公司以3200万美元收购Sightline Payments LLC部分股权，8月16日追加2.4亿美元，总持股比例达32.6%[92] - 2021年5月21日CZG收购Colt 100%股权，公司获得3730万美元Colt公司债务证券（含应计利息）、140万美元Colt股权、40万美元现金和360万美元CZG股权证券，记录收益2030万美元，有机会根据Colt未来经营结果获得额外CZG股权证券[92] - 2021年公司计划出售Rock Creek Idaho Holdings，8月10日签订协议以4420万美元出售部分净资产，包括920万美元现金（扣除交易成本）和3500万美元应收票据，记录收益1890万美元，公司在2021年12月31日前收回应收票据全额及利息[94] - 2021年10月14日Capital One宣布收购Triple Tree，Cannae持有Triple Tree Holdings 24.6%完全稀释股权，11月交易完成，Cannae获得3520万美元分红，2022年1月获得额外1400万美元分红[94] - 2021年1月，D&B收购Bisnode，公司持股比例从约18.1%降至约17.7%，获非现金收益1860万美元；6月，公司出售850万股D&B股票，获收益1.86亿美元，截至2021年12月31日，持股6810万股，占比约15.8%；2022年2月，因出售Optimal Blue获2180万股D&B股票，支付附带权益后持股8830万股，占比约20.5%[192][195] - 2021年1月，公司签订协议以2.5亿美元购买2500万股Alight股票，二季度又投入4524万美元，7月出售部分股票获1030万美元；FTAC与Alight业务合并后，公司总投资4.466亿美元，获5039.0129万股普通股、500万份认股权证和302.6666万个有限责任公司单位；2021年12月行使认股权证获208.6933万股；截至2021年12月31日，持股5250万股，占比约10.0%[196] - 2021年3月，FTAC II与Paysafe合并，公司投资5.047亿美元，获5429.4395万股普通股、500万份认股权证和313.4067万个有限责任公司单位；9月，FTAC II赞助商分配权益；12月，公司以2240万美元购买570万股；截至2021年12月31日，持股5980万股，占比约8.3%[196][199] - 2022年2月，公司将Optimal Blue所有权出售给Black Knight，获1.445亿美元现金和2180万股D&B股票，出售后不再持有Optimal Blue股权[199] - 2021年2月，公司与AAI签订远期购买协议并投资160万美元，5月AAI签订业务合并协议，公司终止远期购买协议并签订最高6.9亿美元的支持融资协议，获350万美元配售费；11月，业务合并协议终止，AAI获500万美元费用补偿[199] - 2021年2月，公司与AAII签订远期购买协议，同意以1.25亿美元购买1250万股A类普通股和312.5万份认股权证，同时直接投资2960万美元获间接经济权益和1973.3333万份私募认股权证，协议取决于AAII初始业务合并完成[199] - 2022年1月27日Trebia与System1完成业务合并，公司直接和间接持有2820万股System1普通股和120万份认股权证，约占26%股权，总投资2.483亿美元[202] - 2021年11月QOMPLX将所有未偿还可转换票据转换为优先股并赎回公司持有的750万美元优先股，公司持有约1450万股优先股，占约19.3%股权[202] - 2021年公司出售VIBSQ和Legendary Baking相关资产，分别亏损940万美元和1090万美元[202][205] - 2021年公司分两次共斥资2.72亿美元收购Sightline Payments LLC 32.6%的股权[206] - 2021年CZG收购Colt，公司获得3730万美元债务证券、140万美元股权及400万美元现金和360万美元CZG股权证券，记录2030万美元收益[206] - 2021年公司出售Rock Creek Idaho Holdings相关资产，获得4420万美元，记录1890万美元收益[206] - 2021年11月Capital One收购Triple Tree，公司作为TTH股东获得3520万美元分红，2022年1月又获1400万美元分红[206] - 2020年3月18日，公司完成对AmeriLife的收购[271] 股票回购 - 2021年2月26日董事会授权回购计划，可回购最多1000万股普通股，至2024年2月26日；2021年根据2019年和2021年回购计划，回购4828168股CNNE普通股，总计约1.673亿美元，平均每股34.65美元[92] - 2021年公司根据股票回购计划回购482.8168万股CNNE普通股，总计约1.673亿美元，平均每股34.65美元[206] - 2021年2月26日公司董事会批准一项为期三年的股票回购计划，可回购最多1000万股普通股[206] 公允价值与资产计量 - 截至2021年12月31日，公司对Dun & Bradstreet、Paysafe、Alight持股均低于20%，但因能施加重大影响，按权益法核算，账面价值分别为5.95亿美元、4.311亿美元、5.05亿美元，公允价值分别约为14亿美元、2.337亿美元、5.673亿美元[98] - 截至2021年9月30日，Paysafe投资公允价值4.188亿美元，账面价值8.106亿美元，因重大减值，公司记录减值3.918亿美元；截至12月31日，公允价值降至2.337亿美元，管理层认为减值是暂时的，若Paysafe经营、财务或市场条件恶化，未来可能需记录减值[98] - 截至2021年12月31日，公司资产公允价值总计10.818亿美元，其中一级资产10.5亿美元，二级资产3130万美元，三级资产50万美元[101] - 截至2021年12月31日，公司固定到期可供出售证券等资产公允价值总计18.343亿美元，其中一级资产14.934亿美元，三级资产3.409亿美元[101] - AAII FPA公允价值计量采用蒙特卡罗模拟法，AAII初始业务合并完成概率为80%[101] - AAII认股权证按公允价值核算，采用AAII公开交易认股权证交易价格估值，属二级公允价值计量[102] - S1支持协议按公允价值核算，采用布莱克 - 斯科尔斯期权定价公式确定公允价值，属二级公允价值计量[104] - 2021年，公司三级资产公允价值期初为3.409亿美元，期末为50万美元，期间有结算收益、净估值损益、重新分类等变动[106] - 截至2021年12月31日，公司金融资产和负债按公允价值计量，资产总计10.818亿美元，其中一级资产10.5亿美元，二级资产3130万美元，三级资产50万美元[236] - 截至2021年12月31日，公司固定到期可供出售证券等资产总计18.343亿美元，其中一级资产14.934亿美元，三级资产3.409亿美元[236] - AAII FPA公允价值确定采用蒙特卡罗模拟，AAII初始业务合并完成概率为80%[237][240] - 2021年，公司三级资产公允价值变动，期初3.409亿美元，期末0.5亿美元，期间有结算收益、估值损益等变动[240] - 2021年公司将AAII认股权证从三级公允价值类别转入二级，因AAII公开交易认股权证价格可得[246] - 2021年和2020年，公司权益证券已实现净损益分别为 - 5280万美元和19.91亿美元，未实现净损益分别为 - 2050万美元和15.808亿美元[246] - 截至2021年12月31日，公司对邓白氏、Alight/FTAC Sponsor等非合并附属公司有投资，总计22.613亿美元[247] - 公司对邓白氏、Alight/FTAC Sponsor、Paysafe等非合并附属公司的所有权比例分别为15.8%、10.0%、8.3%等[247] - 截至2021年12月31日，公司持有的邓白氏普通股的总公允市值约为14亿美元，持股比例低于20%，为15.8% [250] - 2021年公司对Paysafe的投资减值3.918亿美元，截至2021年12月31日，持有的Paysafe普通股总价值为2.337亿美元，持股比例为8.3% [260] - 截至2021年12月31日，公司直接和间接持有的Alight普通股总价值为5.673亿美元，持股比例为10.0% [264] - 截至2021年8月16日，公司在Sightline的记录权益与可分配净资产权益存在2.127亿美元差异[269] - 截至2020年12月31日，公司固定到期证券成本基础2200万美元，公允价值3520万美元[275] 营收与利润情况 - 2021年总营收较2020年增加1.565亿美元，主要因餐厅集团板块收入增加；2020年总营收较2019年减少4.843亿美元，主要因餐厅集团板块收入下降[111] - 2021 - 2019年持续经营业务的所得税（收益）费用分别为 - 7400万美元、4.812亿美元和2420万美元，有效税率分别为17.1%、22.1%和10.2%[116] - 2021 - 2019年已确认的净收益（损失）分别为 - 3.108亿美元、23.622亿美元和3.577亿美元[116] - 2021年归属于Cannae的净收益较2020年减少20.732亿美元；2020年较2019年增加17.089亿美元[117] - 餐厅集团板块2021年总营收较2020年增加1.45亿美元，增幅25.9%；2020年较2019年减少4.836亿美元，降幅46.4%[119] - 2021 - 2020 - 2019年，99 Restaurants品牌可比门店销售额较上一财年分别变化39.4%、 - 32.8%和 - 0.4%[120] - 2021 - 2020 - 2019年，O'Charley's品牌可比门店销售额较上一财年分别变化24.7%、 - 22.5%和 - 2.5%[120] - 2021 - 2020 - 2019年，Legendary Baking、Village Inn和Baker's Square品牌相关收入分别为6200万美元、5310万美元和3.125亿美元[120] - 2021年餐厅集团板块运营亏损1160万美元，2020年为8440万美元，2019年为7940万美元[119] - 2021 - 2020 - 2019年，未合并附属公司的权益收益（损失）分别为7260万美元、59

财务数据和关键指标变化 - 自2021年5月以来公司已回购520万股，约占已发行股份的6%，授权额度内还剩910万股待回购 [7] - 目前公司每股公允价值扣除费用和税后为41.27美元，较今日收盘价有45%的上涨空间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 邓白氏（D&B）第四季度有机增长持续加速至4.8% [6] - Sightline 2021年营收约4600 - 4700万美元，2022年预算EBITDA亏损约800万美元，预计年中过后实现盈利，今年营收增长接近100%，2023年将继续显著增长 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去一年公司退出了几家业务，并投入近15亿美元收购Alight、Paysafe、Sightline的权益，2022年初完成SPAC Trebia与System1的业务合并 [6] - 未来公司将继续强调股票回购，更关注企业分拆和对私有公司的投资，如Sightline，与管理团队合作实现转型战略 [8] - 公司通过SPAC和直接投资等方式寻找企业分拆机会，倾向与上市公司合作，避免与私募股权合作带来的股票抛售压力 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对投资组合的实力感到鼓舞，将继续与投资组合管理团队合作，挖掘公司的独特价值 [8] - 公司认为邓白氏未来前景光明，将通过有机和无机方式继续推动其增长 [28][29] - 公司对Sightline的发展前景乐观，预计2023年末至2024年初进行IPO [24] 其他重要信息 - 公司出售Optimal Blue给Black Knight，获得2020万股邓白氏股票（现持有8830万股，约占20.5%）和1.445亿美元现金 [7] - 公司在Alight和System1的部分投资存在锁定期，Alight部分投资2月底和3月底解锁，System1部分投资7月解锁 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司进行股票回购时承担债务或动用融资工具的意愿如何 - 目前公司手头现金充足，可继续进行股票回购计划，还有约3亿美元未动用的信贷额度可用于股票购买 [11] - 若预计未来有变现事件，公司不介意借款进行股票回购，当前股价约为内在价值的55% - 60%，公司致力于股票回购计划 [12] 问题: 如何看待投资组合作为近期潜在流动性来源 - 公司认为过去12个月收购的部分资产有潜在变现机会，会平衡公司未来前景，避免过早出售 [14] - 公司正在逐步减持Ceridian投资，目前还持有约800万股；Alight和System1部分投资有锁定期，解锁后将考虑减持以筹集资金，用于股票回购或其他投资 [14][15][16] 问题: 本季度预计的现金总收入和净现金支出情况 - 本季度现金支出主要用于股票回购，未来60 - 120天内暂无新投资计划 [20] - 本季度收入主要来自Optimal Blue出售所得的1.445亿美元，以及其他投资的小额分红 [20] 问题: Sightline的融资进展以及如何实现价值变现 - Sightline未来几年资金充足，2021年EBITDA为负，2022年预算亏损约800万美元，预计年中过后实现盈利 [23] - 由于监管变化，其无现金应用程序注册方式更灵活，预计今年营收接近翻倍，2023年继续显著增长，预计2023年末至2024年初进行IPO [23][24] 问题: 如何看待邓白氏的长期投资机会 - 邓白氏过去20年管理不善，公司自2019年2月介入，前1.5年整合业务，目前管理团队已组建完成 [27] - 公司目标是推动邓白氏创新，开发新产品，去年开发了约15种新产品并进入销售渠道，还进行了一些小规模收购，将通过有机和无机方式推动其增长 [28] - 公司看好邓白氏前景，因此用出售Optimal Blue所得75%的收益换取其股票，且暂无清算计划 [29] 问题: 请介绍Optimal Blue交易的情况，包括交易达成过程、价格确定方式和进出倍数 - 公司将Optimal Blue出售谈判交给财务赞助商THL，以获取最佳价值 [33] - 进入时和退出时的市盈率均约为30倍，但在18个月内Optimal Blue的EBITDA翻倍 [34] - 出售原因是公司作为少数股东，将私有公司的少数股权转换为上市公司的股权和现金，提高了变现前景，且Optimal Blue对30年固定抵押贷款利率敏感，当前利率上升，业务将放缓 [35][37] 问题: 公司提到的企业分拆战略是怎样的，如何实施 - 公司通过SPAC和直接投资等方式寻找企业分拆机会，倾向与上市公司合作，避免与私募股权合作带来的股票抛售压力 [39][40] - 公司会与上市公司协商分拆其部分资产，让其保留所有权甚至多数控制权，以获得投资机会 [41] - 公司有两个SPAC待部署，但会谨慎操作，若交易无法达成满意结果，将把资金返还给投资者 [42] 问题: 请更新公司的净资产价值（NAV） - 目前公司每股公允价值扣除费用和税后为41.27美元，较今日收盘价有45%的上涨空间 [43]

财务数据和关键指标变化 - 截至昨日公司现金余额为8100万美元，上季度末控股公司现金为1.73亿美元，几周前出售CDAY股票获得约1.2亿美元 [28] - 10月公司还清了全部2亿美元的保证金贷款 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Dun & Bradstreet - 第三季度营收增长22%，调整后EBITDA增长12%，均与2020年第三季度相比 [10] - 有机营收增长在固定汇率下加速至3.7%，而第二季度约为2.5% [10] Alight - 今日早些时候报告其企业软件平台BPaaS营收增长20%，第三季度BPaaS预订量增长42% [13] - 截至第三季度末已实现全年预计营收的99% [13] - 年初预计2021年有机营收增长1%，二季度预计为3% - 5%，如今预计为5% - 6% [15][16] Ceridian - 第三季度云收入大幅增长，过去五年CDAY股价上涨近两倍，初始投资的MOIC超过11倍 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是机会主义投资者，未来可能会继续进行私募投资，对公司管理施加更多影响，更倾向于获得控制权或与管理层、创始人共享控制权 [32][33] - 对于SPAC，公司将完成目前两个未部署的项目，但不确定是否会重返该领域 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Dun & Bradstreet的发展感到满意，认为随着有机营收持续加速，其估值将得到重估 [9] - 对Alight和Ceridian本季度的表现感到高兴，认为Alight未来将实现高个位数增长，Ceridian有很长的增长跑道 [12][16][17] - 看好Sightline的发展，认为其最终会成为上市公司，正在改变赌场支付业务 [21] - 认为Trebia与System1的合并业务具有持久性，管理层出色，未来会发展得更大 [24] 其他重要信息 - 公司将于12月8 - 9日在拉斯维加斯举办投资组合公司会议，届时将有重要投资组合公司及Black Knight和FNF的管理团队参加 [25][45][46] 问答环节所有提问和回答 问题: 现金余额大幅减少的原因 - 公司在10月还清了全部2亿美元的保证金贷款 [29] 问题: 部分交易的预计总收益 - 今年从相关交易中获得的收益总计可能不到5000万美元，未来两三年会有一些或有收益，1月份可能还会有500 - 1000万美元 [30] 问题: 投资策略是否发生转变 - 公司是机会主义投资者，未来可能会继续进行私募投资，不确定是否会重返SPAC领域 [32][33] 问题: 未找到目标的SPAC何时确认或宣布交易 - 公司已确定并与多个有吸引力的目标进行了讨论，但由于ASC成立不到一年且对当前估值有所担忧，会保持耐心 [35] 问题: 如何平衡股东回报与其他投资 - 公司目前有两个后盾，未来几周将更清楚其被调用的程度，从而确定可用于其他投资和回购的资金，回购公司股票的回报看起来不错 [36] 问题: 目前投资组合中最具潜力的公司 - 管理层仍看好Alight，认为其会实现高个位数营收增长，最终可能被大公司收购；同时也看好Sightline和Dun & Bradstreet的发展 [40][41][42]

市场与业务前景 - 邓白氏认为其所处的总潜在市场规模大、增长且渗透不足，预计随着创新可覆盖更大份额[127] 业务类型 - Paysafe通过综合处理、数字钱包和电子现金解决方案三条业务线提供支付服务，连接70种支付类型和40多种货币[127] 餐厅业务状况 - 餐饮行业竞争激烈，受多种因素影响，公司餐厅业务受劳动力成本上升和购物模式转变负面影响[129] - 2020年3月起，公司餐厅业务受疫情影响，客流量和收入大幅下降，2021年同店销售额逐渐增加但仍低于2019年同期[129][131] - 2021年第三季度餐厅收入为1.751亿美元，2020年同期为1.294亿美元；前九个月分别为5.323亿美元和3.987亿美元[134] - 餐厅集团板块本季度总营收增加4570万美元，增幅35.3%，前九个月增加1.336亿美元，增幅33.5%[139] - O'Charley's和99 Restaurants品牌可比门店销售额本季度分别增长21.3%和43.1%，前九个月分别增长25.4%和36.8%[139] - 餐厅收入成本占餐厅收入的百分比本季度从2020年的94.0%降至2021年的88.4%，前九个月从94.2%降至86.9%[139] 投资情况 - 截至2021年9月30日，公司对Paysafe投资的公允价值为4.188亿美元，账面价值为8.106亿美元，确认减值3.918亿美元[132] - 截至2021年9月30日，公司持有邓白氏约15.8%的流通普通股[142] - 2021年3月30日，公司完成对Paysafe的投资，截至2021年6月30日的三个月，Paysafe总营收3.84亿美元[143][144] - 2020年9月15日，公司完成对Optimal Blue的投资，截至2021年9月30日的三个月，Optimal Blue总营收4640万美元[146][147] - 2020年3月18日，公司对AmeriLife投资1.25亿美元，截至2021年6月30日的三个月，AmeriLife总营收1.265亿美元[148][149] - 2020年1月27日，公司对Blue Ribbon进行非暂时性减值损失1.86亿美元，同时因剥离Blue Ribbon获得2.65亿美元收益[141] 营收与收益情况 - 2021年第三季度总营收增加4630万美元，增幅33.1%；前九个月总营收增加1.45亿美元，增幅34.9%[135] - 2021年第三季度归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益减少2.529亿美元，降幅191.7%；前九个月净收益减少14.326亿美元，降幅114.2%[135] - 2021年第三季度其他运营收入为1090万美元，2020年同期为1030万美元；前九个月分别为2800万美元和1660万美元[134] - 2021年第三季度总运营收入为1.86亿美元，2020年同期为1.397亿美元；前九个月分别为5.603亿美元和4.153亿美元[134] - 2021年第三季度总运营费用为2.108亿美元，2020年同期为1.681亿美元；前九个月分别为6.573亿美元和5.427亿美元[134] - 2021年第三季度运营亏损为2480万美元，2020年同期为2840万美元；前九个月分别为9700万美元和1.274亿美元[134] - 其他运营费用本季度增加160万美元，增幅19.8%，前九个月减少520万美元，降幅15.2%[141] - 所得税前亏损本季度减少1000万美元，降幅70.4%，前九个月增加5120万美元，增幅86.6%[141] - 2021年前三季度其他运营收入较2020年同期增加1140万美元，人员成本减少1300万美元，其他运营费用增加5280万美元，净损益减少19.007亿美元，税前损益减少19.239亿美元[151] 所得税情况 - 2021年和2020年第三季度所得税（收益）费用分别为 - 3470万美元和3510万美元；前九个月分别为 - 4740万美元和3.356亿美元[137] - 2021年和2020年第三季度有效税率分别为17.8%和21.4%；前九个月分别为15.4%和21.5%[137] 权益收益情况 - 2021年第三季度和前九个月未合并附属公司的权益收益分别为4140万美元和8650万美元；2020年分别为 - 120万美元和360万美元[137] 现金流与资金状况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为2.342亿美元，其中1.733亿美元由公司控股公司持有，现有控股公司信贷额度为1亿美元，可通过修订2020年保证金贷款额度增加3亿美元借款能力[153] - 2021年10月，公司偿还了2020年保证金贷款额度下的全部2亿美元未偿余额，截至2021年11月8日，公司控股公司有8110万美元现金，现有控股公司信贷额度下有3亿美元借款能力，可通过修订2020年保证金贷款额度再增加3亿美元借款能力[153] - 2021年前三季度运营活动使用的现金流量为1.416亿美元，较2020年同期减少4930万美元；投资活动使用的现金流量为4.377亿美元，较2020年同期增加1.138亿美元；融资活动提供的现金流量为8880万美元，较2020年同期减少2.982亿美元[153] - 2021年前三季度物业、设备和其他无形资产的资本支出为770万美元，较2020年同期的1830万美元有所减少[153] 合同义务 - 截至2021年9月30日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为7.34亿美元，其中包括运营租赁付款2.75亿美元、无条件采购义务7600万美元、应付票据2.31亿美元、应付给经理的管理费1.1亿美元、餐厅集团融资义务4000万美元[155] 股票回购 - 2019年9月19日，公司董事会批准了一项为期三年的股票回购计划，可在2022年9月30日前回购最多500万股公司普通股；2021年3月1日，公司董事会又授权了一项为期三年的股票回购计划，可在2024年2月26日前回购最多1000万股公司普通股[155] - 2021年前三季度，公司回购了272.8168万股公司普通股，总计约9650万美元，平均每股35.36美元；自2019年股票回购计划开始至2021年9月30日收盘，公司共回购了341.6584万股普通股，总计约1.158亿美元，平均每股33.89美元[155] 市场风险 - 截至2020年12月31日财年，市场风险无重大变化[156] 内部控制 - 截至报告期末，公司披露控制和程序有效[158] - 2021年第三季度，公司财务报告内部控制无重大影响变化[158] 法律诉讼 - 法律诉讼情况见本季度报告第一部分项目1中合并财务报表附注G[159]

财务数据和关键指标变化 - 公司在二季度回购近1亿美元Cannae股票，约占7月13日前流通股的3% [7] - 二季度公司变现4亿美元投资并获显著收益 [16] - 二季度公司以每股87.5美元出售200万股Ceridian股票，总收益1.75亿美元，是IPO前投资的15倍多；以每股21.88美元出售850万股Dun & Bradstreet股票，接近IPO前回报的3倍 [20] - 二季度公司以平均每股35.33美元的价格回购273万股股票，约占此前流通股的3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Austerlitz与Wynn Interactive的合并交易预计企业价值32亿美元，Cannae认购6.9亿美元并获350万美元配售费 [19] - System1今年预计实现1.2亿美元EBITDA，业绩远超计划 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度SPAC市场出现混乱，导致不分质量和增长前景的抛售，Paysafe和Alight股价承压 [6] - Cannae股价在二季度较内在价值出现大幅折价 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动投资组合公司增长，积极支持投资并指导业务计划执行 [5] - 公司注重风险管理和投资组合平衡，减持Dun & Bradstreet股份以实现投资变现 [16] - 公司将关注能补充Dun & Bradstreet现有资产并加速收入增长的目标 [15] - 公司将利用市场混乱，通过战略回购和投资把握机会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 董事长认为市场最终会认可公司投资组合企业的独特价值，财务和现金流基本面将在长期获胜 [8] - 董事长预计随着投资者轮换平息和业绩提升，Paysafe股价将反弹 [12] - 董事长认为一旦投资者认识到Alight的价值，其估值将大幅提升 [9] 其他重要信息 - 公司发布2021年二季度股东信，包含财务结果，可在公司网站查看 [4] - System1的S - 4文件预计在未来1 - 2周提交，预计10月底至11月初完成deSPAC交易 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何缩小股价与每股资产净值的差距，以及未来回购计划和优先级 - 公司认为回购股票仍是最佳投资之一，但也有其他有吸引力的机会，需权衡风险；董事长正在寻找解决流动性问题的方法；随着投资变现，差距最终会缩小，但目前无法确定具体做法 [24][26] 问题2: System1对Trebia有吸引力的原因 - 公司看好System1及其管理团队，虽交易谈判有波折，但公司表现良好；预计10月底至11月初完成deSPAC交易，这将使2021年和2022年业绩更清晰；System1有多项收购计划，充足流动性和银行贷款将展现其价值 [27][31][32] 问题3: 如何为现有承诺融资 - 公司有信贷安排可满足承诺，将视情况决定是否出售证券；公司持有大量Dun & Bradstreet和Ceridian股票，Paysafe锁定期8月20日后到期；公司还在处理非核心资产，回收资金，同时努力推动核心资产增长 [35][36][38]

邓白氏业务 - 公司认为邓白氏（Dun & Bradstreet）所处的总潜在市场大、增长且渗透不足，有望通过创新解决方案覆盖更大份额[122] - 截至2021年6月30日，公司持有邓白氏约15.8%的流通普通股[135] 餐厅业务竞争与影响因素 - 餐厅行业竞争激烈，受消费者口味、经济条件等多种因素影响，公司餐厅业务受劳动力成本上升和购物模式转变冲击[122][124] - 2020年3月起，受新冠疫情影响，公司餐厅品牌客流量和销售额大幅下降，2021年上半年同店销售额仍低于2019年同期[124] 餐厅业务成本与价格策略 - 牛肉、海鲜、家禽和乳制品约占公司过去食品和饮料总成本的一半，通常临时成本增加不转嫁给客人，永久性成本增加会调整菜单价格[124] 餐厅业务销售季节性 - 餐厅平均每周销售额通常第一和第四季度高于其他季度，公司大部分运营收益来自这两个季度[124] 公司营收情况 - 截至2021年6月30日的三个月，总营收增加9980万美元，增幅97.3%；六个月总营收增加9870万美元，增幅35.8%[127] - 餐厅集团2021年截至6月30日的三个月总营收增加9050万美元，增幅91.0%，六个月增加8790万美元，增幅32.6%[133] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月Optimal Blue总营收分别为4430万美元和5.209亿美元，六个月分别为8500万美元和10.254亿美元[136] - 2021年第一季度总收入为1.493亿美元，2020年同期为1470万美元；2021年前六个月总收入为2.8亿美元[139] 公司净收益情况 - 截至2021年6月30日的三个月，归属于Cannae Holdings普通股股东的净收益（亏损）减少2.989亿美元，降幅62.9%；六个月减少11.797亿美元，降幅105.0%[127] 公司运营费用构成 - 公司运营费用主要包括人员成本、餐厅收入成本、其他运营费用以及折旧和摊销[127] - 餐厅收入成本包括食品和饮料成本、工资及相关成本、餐厅运营成本等[127] - 其他运营费用包括租金、专业费用、广告成本、差旅费和运营资产减值[129] 餐厅业务成本占比 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月餐厅收入成本占餐厅收入的百分比分别为84.4%和101.4%，六个月分别为86.2%和94.3%[133] 餐厅业务可比门店销售额 - 2021年截至6月30日的三个月，O'Charley's、99 Restaurants、Village Inn和Baker's Square品牌可比门店销售额分别增长68.5%、132.6%、154.9%和120.3%；六个月分别增长28.1%、30.7%、26.8%和6.0%[133] 其他运营费用变化 - 其他运营费用在2021年截至6月30日的三个月增加170万美元，增幅22.4%，六个月减少680万美元，降幅26.1%[135] - 2021年第二季度其他运营费用较2020年同期增加2890万美元，前六个月增加4980万美元[140] 所得税情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月所得税费用分别为4930万美元和1.311亿美元，六个月分别为 - 1270万美元和3.005亿美元；有效税率在2021年和2020年截至6月30日的三个月分别为20.9%和24.3%，六个月分别为11.2%和21.5%[130] 所得税前亏损情况 - 所得税前亏损在2021年截至6月30日的三个月减少2830万美元，降幅117.9%，六个月增加4120万美元，增幅91.8%[135] 未合并附属公司权益情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月未合并附属公司的权益（亏损）收益分别为 - 880万美元和5750万美元，六个月分别为4510万美元和480万美元[130] 其他运营收入情况 - 2021年第二季度其他运营收入较2020年同期增加930万美元，前六个月增加1080万美元[140] 人员成本情况 - 2021年第二季度人员成本较2020年同期减少60万美元，前六个月减少1750万美元[140] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为2.712亿美元，其中2.146亿美元由公司控股公司持有[143] 公司现金流量情况 - 2021年和2020年前六个月运营活动使用的现金流量分别为6720万美元和8130万美元[143] - 2021年和2020年前六个月投资活动使用的现金流量分别为2.82亿美元和提供8330万美元[143] - 2021年和2020年前六个月融资活动使用的现金流量分别为1.002亿美元和提供3.87亿美元[143] 公司股票回购情况 - 2021年前六个月公司回购2528168股CNNE普通股，总计约8970万美元[146] 公司合同义务付款情况 - 截至2021年6月30日，公司各项合同义务所需的年度付款总计5.66亿美元[147] 公司市场风险情况 - 截至2020年12月31日，公司市场风险无重大变化[149] 公司投资情况 - 2020年3月18日，公司完成对AmeriLife合资企业1.25亿美元的投资[138]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度末拥有近4亿美元的企业现金，尚未动用任何信贷额度，FNF循环信贷额度还有1亿美元，去年签订的保证金贷款额度最高可达5亿美元，两者均未动用，此外公司还有1400万股Ceridian股票，按当日价格计算约为12亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对大规模远期购买协议的兴趣可能有所下降，但会根据具体情况和对交易的信心程度来决定是否参与，同时会谨慎管理资本资源 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司股票被低估，希望分析师帮助讲述公司故事，吸引投资者 [27] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Wynn交易和Austerlitz相关情况以及公司的角色 - Austerlitz I宣布与互动游戏、体育博彩和赌博资产达成合并协议，Austerlitz I有6.9亿美元现金将注入Wynn，用于其在2021年NFL赛季前的营销活动，Cannae有远期购买协议但不会执行，仅同意为6.9亿美元的赎回提供担保，可获得350万美元费用及购买股票的机会 [7][8] 问题: Bill是否会参与Wynn交易，PaySafe的经验是否会有借鉴 - 不确定PaySafe和Wynn之间是否有可借鉴之处，PaySafe是支付供应商，Wynn是B2C公司，Bill对行业有很多了解，有关于Wynn可能成功的产品的想法 [9][10] 问题: Trebia交易情况，是未达成目标要寻找新目标还是现有目标仍在进行 - 管理层表示目前不适合评论，也不打算寻找新目标 [11] 问题: 谈谈Alight在SPAC环境下的表现及与整体环境和自身的关系 - Alight业绩出色，有稳定的股东群体，有卖方分析师给出20美元的目标价，公司认为其被低估，股价表现更多与SPAC环境有关而非公司自身 [16] 问题: 分析Alight的赎回风险因素 - 若股票交易价格高于10 - 12美元无赎回风险，在10美元左右时，主要看SPAC规模和换手率，规模大的SPAC赎回较少，Alight换手率近200%，股票由长期投资者持有，预计不会赎回 [18][19] 问题: 对近期回购的看法及未来的意愿 - 回购股票价格便宜且低于账面价值，但公司认为现阶段投资组合公司能获得更好回报，回购在考虑范围内但未实施 [20] 问题: 如何考虑公司的流动性获取，其他SPAC交易规模是否会和Wynn交易相同 - 公司流动性充足，本季度末有近4亿美元企业现金，未动用信贷额度，还有价值12亿美元的Ceridian股票，交易规模将根据具体情况决定，对大规模远期购买协议的兴趣可能有所下降 [23][25]

整体财务业绩 - 2021年第一季度总营收为1.719亿美元，较2020年同期减少110万美元，降幅0.6%[117] - 2021年第一季度归属于公司普通股股东的净亏损为2.331亿美元，较2020年同期减少8.808亿美元，降幅136.0%[117] - 2021年和2020年第一季度所得税收益分别为6200万美元和所得税费用1.694亿美元，有效税率分别为17.7%和19.7%[119] - 2021年和2020年第一季度未合并附属公司的权益收益分别为5390万美元和亏损5270万美元[119] 市场与行业情况 - 邓白氏认为其所处的总潜在市场规模大、增长快且渗透不足，公司创新有望覆盖更大市场份额[113] - 餐饮行业竞争激烈，受消费者口味、经济状况等因素影响，公司餐厅业绩受劳动力成本上升和购物模式转变冲击[113][115] 疫情影响 - 2020年3月起，疫情使公司餐饮品牌客流量和销售额大幅下降，下半年有所回升但仍低于历史水平[115] - 2021年3月底，公司仍有部分餐厅限流运营，疫情对餐厅客流量、销售额和运营成本的影响仍不确定[115] 公司运营费用 - 公司运营费用主要包括人员成本、餐饮收入成本、其他运营费用以及折旧和摊销[119] - 餐饮收入成本中，牛肉、海鲜、家禽和乳制品等商品成本约占食品和饮料总成本的一半[115] 餐厅集团财务情况 - 餐厅集团2021年第一季度总营收1.673亿美元，较2020年同期减少260万美元，降幅1.5%[122] - 餐厅集团旗下O'Charley's品牌可比门店销售额增长8.6%，99 Restaurants、Village Inn和Baker's Square品牌可比门店销售额分别下降7.7%、12.5%和31.5%[122] - 餐厅集团2021年第一季度餐厅收入成本占餐厅收入的比例为88.3%，低于2020年同期的90.1%[122] - 餐厅集团2021年第一季度其他运营费用较2020年同期减少850万美元，降幅45.9%[122] - 餐厅集团2021年第一季度税前亏损较2020年同期减少1290万美元，降幅61.7%[124] 子公司财务情况 - 截至2021年3月31日，公司持有邓白氏约17.7%的流通普通股[124] - 2021年第一季度，Optimal Blue总营收4160万美元，运营亏损1720万美元，净亏损2150万美元[124] - 2021年第一季度，AmeriLife总营收1.31亿美元，运营亏损240万美元，净亏损1370万美元[126] 企业及其他部门财务情况 - 公司企业及其他部门2021年第一季度人事成本较2020年同期减少1690万美元[127] - 公司企业及其他部门2021年第一季度税前亏损较2020年同期增加12.228亿美元[129] 现金流量与资金状况 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为4.397亿美元，其中公司控股公司持有现金3.872亿美元，现有控股公司信贷安排额度为2亿美元，可通过修订2020年保证金贷款安排额外增加4亿美元借款额度[130] - 2021年和2020年第一季度经营活动产生的现金流量分别为600万美元和 - 3430万美元，增加4030万美元，主要归因于营运资金资产和负债的收支时间[130] - 2021年和2020年第一季度投资活动产生的现金流量分别为 - 2.828亿美元和3130万美元，减少3.141亿美元，主要归因于2021年对非合并关联方的新增投资净增加3.033亿美元[130] - 2021年和2020年第一季度物业、设备和其他无形资产的资本支出分别为190万美元和1360万美元，主要为餐厅集团板块的物业和设备采购[130] - 2021年和2020年第一季度融资活动使用的现金流量分别为410万美元和8640万美元，减少8230万美元，主要归因于2021年债务净收益较2020年减少440万美元，以及2020年购买库藏股支付现金1080万美元[130] 合同义务与费用 - 截至2021年3月31日，公司根据管理服务协议需按季度向经理支付管理费，费率为公司投资资本成本的0.375%（年化1.5%），基于2021年3月31日投资资本成本20.249亿美元计算[132] - 截至2021年3月31日，公司各项合同义务的年度所需付款总额为6.061亿美元，其中包括经营租赁付款2.872亿美元、无条件采购义务1.109亿美元等[132] 股票回购计划 - 2019年9月19日，董事会批准三年股票回购计划，至2022年9月30日可回购不超过500万股公司普通股；2021年2月26日，董事会授权新的三年股票回购计划，至2024年2月26日可回购不超过1000万股公司普通股[132] - 截至2021年3月31日，公司在2019年股票回购计划下累计回购688,416股普通股，总计约1930万美元，平均每股28.06美元，2021年第一季度未进行回购[132] 业务风险情况 - 公司业务季节性和市场风险与2020年年报描述相比无重大变化[130][133]