公司业务 - 核心和主要的业务是在水、污水、暴雨排水和消防保护产品及相关服务领域提供解决方案[15] - 公司的产品包括管道、阀门、配件、暴雨排水产品、消防保护产品等[15] - 公司的服务和能力允许与客户集成，并成为其采购和采购功能的一部分[15] 公司财务表现 - 净销售额为1,574百万美元，较上年同期1,598百万美元略有下降[9] - 净利润为133百万美元，较上年同期137百万美元略有下降[9] - 总综合收入为125百万美元，较上年同期174百万美元下降[10] - 现金流量从经营活动中提供了120百万美元，较上年同期净支出37百万美元有所改善[13] 公司资产和收购 - 公司主要资产是对Holdings的间接所有权[14] - 公司于2023年4月10日完成了对UPSCO公司的收购，交易价值为4000万美元[26] 公司财务状况 - 公司截至2023年4月30日的长期债务总额为1,604亿美元，其中包括到期日为2028年7月的高级贷款和到期日为2026年7月的资产负债表中的高级资产负债额度[30] - 公司2023年第三季度的有效税率为18.9%，2022年为18.0%[33] 公司未来展望 - 公司预计在未来的财政年度中，无形资产的摊销费用总额将分别为89亿美元、111亿美元、103亿美元、94亿美元和87亿美元[30] - 公司通过税收可收回协议和重组交易，预计将在未来12个月内将3900万美元的现金流利息交换收益重新分类为收入[32] - 公司2023年度预计将支付给相关方的税收可收回协议款项为8600万美元和10900万美元[35]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额近14亿美元，同比增长10%，其中收购贡献约3个百分点的增长，有机增长源于提高售价，部分被个位数中段的销量下降抵消 [6] - 第四季度有机销量下降约5%，原因是多年强劲的业绩对比、正常季节性因素和更典型的天气条件 [7] - 第四季度毛利率为27.1%，同比提高90个基点，得益于低成本库存的利用、利润率提升举措的执行、增值收购和有利的产品组合 [9] - 第四季度SG&A占净销售额的比例提高80个基点至15.5%，主要反映了可变薪酬增加、收购、成本通胀和支持增长的运营费用增加的影响 [9] - 第四季度净利润为8400万美元，上年同期为7900万美元，增长主要由于营业收入增加，部分被利息费用和所得税拨备增加抵消 [10] - 第四季度调整后EBITDA约为1.64亿美元，同比增长约9%，调整后EBITDA利润率下降20个基点至11.9%，原因是成本通胀、支持增长的运营费用增加和销量下降 [11] - 2022财年净销售额增长33%至67亿美元，增长源于提高售价、市场份额增加带来的个位数中段的销量增长以及收购贡献的约3个百分点 [12] - 2022财年销售、一般和行政费用增长23%至8.8亿美元，SG&A占净销售额的比例提高110个基点至13.2%，改善得益于固定成本杠杆，部分被人员费用增加抵消 [55] - 2022财年利息费用为6600万美元，上年为9800万美元，减少由于债务水平降低，部分被高级定期贷款未对冲部分的利率上升抵消 [56] - 2022财年所得税费用为1.28亿美元，上年为5100万美元，反映有效税率分别为18.1%和18.5%，税收增加是由于税前收入增加 [57] - 2022财年净利润增长158%至5.81亿美元，增长主要由于营业收入增加、利息费用降低和上年两项IPO相关费用的缺失，部分被所得税增加抵消 [57] - 2022财年调整后EBITDA增长55%至9.35亿美元，调整后EBITDA利润率提高200个基点，得益于强劲的净销售额增长、毛利率扩张和成本结构杠杆 [58] - 第四季度经营现金流为3.07亿美元，2022财年经营现金流超过4亿美元，反映了43%的调整后EBITDA转化率，预计随着库存水平优化，经营现金流将继续改善 [59][60] - 年末净债务杠杆为1.4倍，较2021财年末改善1.1倍，年末流动性超过14亿美元，包括1.77亿美元现金及现金等价物和12亿美元高级ABL信贷安排下的超额可用额度 [60][61] - 预计2023财年净销售额在65亿 - 69亿美元之间，同比增长在3% - -3%之间，假设市场销量疲软，住宅地块开发预计两位数销量下降，部分被市政维修和更换活动的强劲以及稳定的非住宅终端市场抵消 [66] - 预计2023财年调整后EBITDA在7.85亿 - 8.65亿美元之间，为长期EBITDA利润率持续改善提供新基础，预计有效税率在18% - 20%之间 [81] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022财年市政终端市场实现低个位数销量增长，非住宅终端市场实现个位数中段销量增长，住宅地块开发出现低两位数销量下降，全年终端市场销量大致持平 [12] - 住宅业务占净销售额略超20%，几乎全部为新土地开发，供应的开发地块处于历史低位 [24] - 非住宅终端市场由多种项目类型组成，包括商业建筑、医疗设施、学校、工业园区以及周期性较弱的道路和桥梁修复项目，提供经济周期波动中的稳定性 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政需求长期呈稳定增长态势，但过去十年由于资金有限，投资步伐显著滞后于需求，近年来资本获取、水公用事业费率和市政投资增加，预计这些趋势将在可预见的未来持续 [21] - 住宅和非住宅开发预计将受益于人口增长，但目前仍低于长期历史平均水平，住房建设相对于家庭形成的历史不足以及支持人口增长的商业、机构、工业和其他非住宅开发需求存在 [23] - 美国基础设施投资和就业法案预计为公司带来超过15亿美元的可寻址产品销售机会，未来几年，该法案相关资金预计将重点用于市政供水系统的升级、修复和更换，110亿美元的道路和桥梁建设资金预计将对非住宅终端市场起到推动作用 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过有机增长和收购来填补现有产品线和地理区域，加强业务平衡，为客户和供应商创造价值，同时在疲软市场中提供韧性 [2] - 公司预计在协助市政当局获得基础设施投资和就业法案资金方面发挥关键作用，资金预计在2023年下半年流入终端市场 [3] - 公司将继续执行产品和客户扩张计划，加速新产品的采用，增加战略客户的份额，以实现高于市场的增长和份额提升 [13][33] - 公司将继续推进有机增长战略和利润率提升举措，包括扩大自有品牌产品、优化系统定价、进行战略投资以提高客户体验和团队效率等 [33][35][40] - 并购是公司增长战略的核心，公司拥有强大的并购管道和成熟的并购执行方案，历史上并购每年为销售额增长贡献2 - 5个百分点，预计未来将继续通过并购实现可持续增长 [19][37] - 公司预计在2023年及以后继续增加优质业务，通过并购增强地理覆盖范围、丰富产品线、进入相邻市场和获取关键人才 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在任何经济环境中运营和超越市场表现的能力充满信心，市政终端市场的韧性、业务的非 discretionary 维修和更换性质以及在较弱经济环境中产生强劲现金流的能力使公司脱颖而出 [15] - 尽管预计住宅终端市场将面临挑战，但公司有多种手段实现持续增长，包括执行产品和客户计划、在未充分渗透的地区增长、增加关键销售人才和获得市场份额等 [15][18] - 公司预计2023财年价格不会产生显著的正负影响，将继续执行增长和利润率扩张战略 [16] - 公司对长期获得市场份额和推动盈利增长充满信心，历史上公司年销售额平均增长约20%，包括高于市场增长300个基点和EBITDA利润率扩张600个基点 [17] 其他重要信息 - 公司估计2022年毛利率中约100 - 150个基点可能是暂时的，随着供应链和成本完全正常化可能会重置，但预计毛利率提升举措将有助于减少毛利率重置的影响 [54] - 公司将股息作为潜在的未来资本回报形式，与股票回购一起考虑，以平衡现金流和财务实力与灵活性 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非住宅部门的风险及应对措施，以及公司在经济下行期的并购规模和杠杆意愿 - 公司在商业建筑土地开发的前期和后期都有良好的视野，从积压订单和投标活动来看，对2023年非住宅市场的实力有信心 [84] - 公司认为目前有机会加速并购活动，并购管道强劲，将谨慎评估交易，目前能够利用自身经营现金流进行并购，资本分配优先考虑业务增长，同时有多余现金可用于不同分配机会 [85] 问题: EBITDA利润率下降与销量、价格和其他因素的关系 - EBITDA利润率下降主要归因于预计2023年毛利率的正常化，价格和销量预计明年将保持相对稳定，SG&A方面会有一定成本通胀压力，但这将为未来增长提供新基础 [89] 问题: 公司现在与2006 - 2009年相比的情况，以及对周期性的看法，还有景观和建筑收购的细节 - 与2006 - 2009年相比，公司业务更加多元化，住宅业务占比从约50%降至约22%，增加了市政和非住宅业务，还增加了相邻产品和新业务领域，有更多增长杠杆 [109][119] - 景观和建筑收购涉及两个位于芝加哥的地点，服务15个州，制造土工合成材料和轻型预制产品，被视为增加现有客户价值的利润率增值机会 [121] 问题: 预测市场的指标以及这些指标的变化原因 - 公司通过积压订单、积压订单的地理位置和投标活动等指标来评估市场，认为价格稳定后，公司在预测方面处于更有利的地位 [91] 问题: 住宅地块开发两位数下降的量化情况，以及非住宅项目投标的跟踪和评估方法 - 公司密切跟踪投标活动、中标率、项目材料释放和信贷额度等，能够快速调整并获取实时信息，目前尚不清楚银行危机对客户的间接影响，但有良好的指标来评估 [100] 问题: 价格走势以及达到全年价格持平预期的过程 - 2022年底价格仍有低两位数的同比增长，进入2023年第一季度会有一定价格收益，随后在第二和第三季度随着去年价格上涨的周年效应，价格将迅速稳定 [103] - 毛利率正常化主要是成本方面的追赶，而非价格下降，部分非管道产品仍有价格上涨，但幅度和频率低于去年 [104] 问题: 2023年利润率指引的中点是否是2024年的良好基础，以及潜在股息和资本部署的想法 - 公司认为2023年利润率指引的中点将为未来增长提供基础，预计能够回到典型的价值创造增长水平 [112] - 资本分配取决于现金流和对未来的信心，有机增长和并购是主要增长优先事项，同时会考虑通过股票回购和可能的适度股息向股东返还资本 [114] 问题: 可寻址市场增加的驱动因素、市场份额增长情况以及非住宅业务中机构和商业的占比 - 可寻址市场增长的主要因素是价格上涨，公司通过收购、进入侵蚀控制土工合成材料领域和在当地市场获取份额等方式实现市场份额增长 [140] - 非住宅终端市场组合平衡，包括商业、机构、工业、多户住宅和非周期性道路桥梁工程等，多元化使其在2023年尽管面临一些逆风仍将保持稳定 [141] 问题: 非住宅市场大型项目和回流趋势的机会，以及与承包商合作和提供增值服务的能力 - 工业和制造业增长对公司有利，特别是在消防产品方面，公司与设计师和工程师合作进行预制和套件组装，能够快速响应建筑需求，在该领域具有优势 [142] 问题: 基础设施建设资金的增量情况以及定价稳定性 - 公司认为在基础设施项目中，有机会获得超过自身份额的利益，因为项目规模较大，公司处于有利地位 [145] - 约三分之二的收入基于当地高度定制的产品，价格粘性高，不到5%的产品与大宗商品相关，如铜和钢管，更具周期性，市政管道产品价格相对稳定 [147] 问题: 2023财年需求路径和销量的预期，以及不同时间段的情况 - 预计2023年第一季度销量相对2022年较疲软，因为2022年第一季度销量较强，随后第二和第三季度将恢复正常季节性增长，第四季度将按惯例从第三季度下降 [155] 问题: 不同业务板块可寻址市场的构建方法、公司预期份额以及资金到位延迟的原因 - 公司看到基础设施资金开始流动，但目前希望看到更多资金到位，预计在2023年下半年开始看到增量效益，供应链改善可能会加速这一过程 [158] 问题: 商品定价产品的情况，包括产品类型、2022年价格变化以及价格稳定性的信心来源 - 约25% - 30%的业务是市政管道产品，如PVC管和市政球墨铸铁管，这些产品特定于该行业，价格相对稳定，公司提供的是解决方案，预计项目整体定价在2023年将保持稳定 [160][161] 问题: 2023年第一季度的销量和毛利率预期 - 预计第一季度销量会有压力，特别是住宅终端市场疲软，预计从2022年第三季度到第四季度的毛利率下降趋势将在2023年第一和第二季度持续，因为毛利率将正常化 [162]

业绩总结 - 调整后的EBITDA为1.64亿美元，较去年同期的1.51亿美元增长8.6%[14] - 净销售额为13.74亿美元，较去年同期的12.46亿美元增长10.2%[14] - 净收入为8400万美元，较去年同期的7900万美元增长6.3%[14] - 财年2022净销售额为67亿美元，同比增长33%[41] - 财年2022调整后EBITDA为9.35亿美元，同比增长55%[41] - 财年2022毛利率为27.1%，较去年提高90个基点[31] - 财年2022运营现金流为4.01亿美元[57] - 财年2022毛利润为17.95亿美元，同比增长40%[67] 财务健康 - 净债务为13.01亿美元，较去年同期的14.92亿美元下降12.8%[11] - 净债务杠杆比率为1.4倍，较去年同期的2.5倍显著改善[11] - 过去12个月的调整后EBITDA利润率为14.1%[8] - 财年2022净债务杠杆为1.4倍[57] 未来展望 - FY23净销售额预期在64.55亿至68.75亿美元之间，同比下降3%至增长3%[72] - FY23调整后EBITDA预期在7.85亿至8.65亿美元之间[72] - FY23调整后EBITDA利润率预期在12.2%至12.6%之间[72] - 预计未来市场将受益于基础设施投资和非住宅开发的持续增长[25] - 未来资本支出预计将占净销售额的约0.5%[74] - 正常化的运营现金流目标为调整后EBITDA的55%至65%[74] 战略与扩张 - 公司在并购方面的战略重点是通过填补现有地理区域和产品线来推动可持续增长[2] - 公司在2022年开设了3个新地点，并完成了8项收购[41] - 公司在2022年实现了20%的复合年增长率（CAGR）[24] - 公司在2022年实现了55%至65%的调整后EBITDA转化率[25] 负面信息 - 利息支出为2000万美元，较去年同期的1300万美元增加53.8%[14]

市场规模与份额 - 公司估计美国水、废水、雨水排水和消防产品及相关服务的可寻址市场在2022财年销售额约为400亿美元[53][55] - 公司估计2022财年净销售额约占400亿美元可寻址市场的17%[83] - 2022财年，公司净销售额约占400亿美元潜在市场的17%[134] 公司分支机构与客户 - 截至2023年1月29日，公司在全美48个州拥有约320个分支机构，连接超4500家供应商和约60000家客户[53] - 公司拥有约60000个客户，2022财年前50大客户占净销售额约12%，最大客户占比不到1%[113] - 公司约320个分支机构由全公司范围的资源支持，几乎所有分支机构都在集成技术平台上运营[117] - 公司分支机构平均约有10名员工，每个分支机构平均约有4500个库存单位（SKU）[118] 业务销售占比 - 2022财年，公司净销售额约39%来自市政建设部门，39%来自非住宅建设部门，22%来自住宅建设部门[53] - 公司战略账户计划的销售额在2022财年净销售额中占比不到5%[76] - 管道、阀门及配件产品在2022财年净销售额中占比约68%[79] - 2022财年约22%和39%的净销售额分别直接与美国住宅和非住宅终端市场相关[97] - 2022财年约39%的净销售额与支持美国非住宅建筑活动的清洁水和废水基础设施、雨水排水和消防系统有关[102] - 2022财年雨水排水产品占净销售额约14%[110] - 2022财年消防产品占净销售额约11%[111] - 2022财年计量产品占净销售额约7%[112] - 2022财年，公司约39%的净销售额与市政市场相关[131] - 2022财年约98%的净销售额通过向客户提供信贷促成[138] - 2022财年，公司轻加工服务涉及的产品类别净销售额占比不到5%[147] 供应商情况 - 公司综合产品组合包含超200000个库存单位，来自约4500家供应商[62] - 2022财年，公司最大单一供应商占产品支出的8%，前十大供应商占总产品支出的47%[82] - 2022财年，公司最大供应商约占产品支出的8%，前十大供应商约占总采购额的47%[136] 政策与市场机会 - 2021年11月签署的《基础设施投资和就业法案》包含550亿美元用于美国水基础设施投资[73] - 2021年11月签署的IIJA法案包含550亿美元用于美国各地的水基础设施投资[131] - 自2017年以来公司开设了15个新地点，已确定超170个市场渗透不足的大都市统计区，估计有11亿美元的销售机会[104] 财务指标变化 - 从2020财年到2022财年，公司毛利率提高约290个基点[105] - 2020财年公司产品需求下降、业务疲软，主要在第二和第三财季；2020财年末和2021财年客户需求恢复正常；2021财年末和2022财年供应链压力增大、出现显著通胀[141] 员工情况 - 截至2023年1月29日，公司约有1700名销售代表，其中约550名为实地销售代表，实地销售代表平均有超过13年相关行业经验，另有超240名技术产品专家[120] - 截至2023年1月29日，公司约有4500名员工，其中约250人担任分支机构管理职位，1300人从事分支机构运营，1700人从事销售职位，600人从事仓库职位，650人从事其他支持公司的职位，约105名员工受集体谈判协议覆盖[121] - 截至2023年1月29日，公司共雇佣约4500名员工[148] 公司业务风险 - 公司业务受美国住宅和非住宅建筑市场波动影响，可能导致净销售额减少[97] - 公司采购产品可获供应商返利、及时付款折扣等优惠，供应商可能改变或取消这些项目，影响未来毛利率[139] - 公司业务依赖识别和整合新产品及产品线的能力，新产品推出受多种因素影响，结果不确定[140] - 公共卫生危机可能影响公司业务、运营结果和财务状况，包括需求下降、供应链中断、成本上升等[141] - 公司面临产品责任、建筑缺陷和保修索赔等诉讼风险，石棉相关索赔未来可能产生重大影响[145] - 公司客户关系多由采购订单和特定工作协议管理，客户有权改变业务条款或终止合作，客户不续约会影响公司业务和财务状况[150] - 供应商或制造商的失误可能影响产品质量，进而损害公司声誉、影响营收和运营结果[180] - 2020财年，合作的第三方支付处理器遭遇勒索软件攻击，数周无法处理支票支付[183] - 公司进出口业务受复杂多变的贸易法规约束，违反相关法规可能面临重大处罚[185] - 财务报告内部控制存在重大缺陷可能导致财务报表错误或重述，影响投资者信心和股价[186] - 金融机构倒闭和流动性危机可能对公司业务和财务状况产生直接或间接重大不利影响[187] - 公司债务协议包含多项限制条款，限制公司业务和财务交易，违反可能导致债务加速到期[189] - 利率上升会增加债务成本，降低盈利能力，基于Term SOFR计算利息可能带来不确定性和更高借款成本[190] 公司债务情况 - 截至2023年1月29日，在开具1200万美元信用证后，Core & Main LP可在高级资产抵押循环信贷安排下额外借款12.38亿美元[155] - 高级资产抵押循环信贷安排于2026年7月27日到期，高级定期贷款安排下的未偿借款于2028年7月27日到期[158] - 截至2023年1月29日，公司总合并债务为14.78亿美元，未偿还租赁承诺为1.98亿美元，高级ABL信贷安排下可借款12.38亿美元（考虑已开具的1200万美元信用证）[188] - 高级ABL信贷安排中，无单个银行占可用信贷额度超过10%[187] - 假设高级ABL信贷安排循环贷款全部提取，不考虑利率对冲工具影响，2023年1月29日起利率每变动1个百分点，高级ABL信贷安排和高级定期贷款安排的年利息费用将增加约2700万美元[190] 税务与关联方款项 - 截至2023年1月29日，公司根据税收应收协议记录了1.85亿美元的应付关联方款项[194] - 若持续有限合伙人在2023年1月29日交换剩余合伙权益，公司将确认约5.11亿美元的递延所得税资产和约4.34亿美元的持续有限合伙人税收应收协议负债，同时公司对控股公司投资相关的递延所得税资产将减少1.45亿美元[194] 公司股权情况 - 公司2021年7月27日完成A类普通股首次公开募股[54] - 截至2023年1月29日，公司有1.72765161亿股A类普通股流通在外，另有7322.9675万股A类普通股可在交换合伙权益时发行[201] - 截至2023年1月29日，公司有1.00526523亿股A类普通股为受限证券[201] - 截至2023年1月29日，CD&R投资者通过持有A类和B类普通股，拥有公司约65.4%的合并投票权[203] - 截至2023年1月29日，管理 feeder 的普通单位对应可交换为12196099股A类普通股的合伙企业权益[231] - 截至2023年1月29日，管理 feeder 的未归属普通单位对应可交换为758202股A类普通股的合伙企业权益[231] - 截至2023年1月29日，控股公司的股票增值权可发行556039股A类普通股，加权平均基准价格为每股4.65美元，其中代表376496股A类普通股的股票增值权已归属并可行使[231] - 公司章程和细则规定，若CD&R投资者及其关联方不再实益持有至少40%公司普通股总投票权股份，股东罢免董事、召集特别会议、书面或电子方式同意行动受限，修订细则和章程需至少66 2/3%有表决权股份持有人批准；若不再持有至少5%，公司将受特拉华州公司法第203条约束[235] - 公司需将实现或视为实现的税收收益的85%支付给交换方，自身保留15%，此结构或影响A类普通股交易市场[222] - 若公司于2023年1月29日行使终止权，合伙企业权益交换的终止付款约为1.23亿美元，持有剩余可交换合伙企业权益的持续有限合伙人的终止付款约为2.62亿美元[224] - 根据1940年《投资公司法》，若公司投资证券价值超过非合并基础上总资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）的40%，将被视为投资公司[226] 公司治理与合规 - 2022年3月21日，美国证券交易委员会发布拟议规则变更，若通过公司将产生额外合规和报告成本[178] - 公司章程指定特拉华州衡平法院为特定诉讼唯一专属法庭，可能限制股东获得有利司法论坛的能力，若条款不可适用或不可执行，公司可能产生额外成本[238] 公司股价与股息 - 截至2021年7月23日，公司股价指数为100.00，2021年8月为111.81，2021年10月31日为115.44，2022年1月30日为98.95，2022年5月1日为100.25，2022年7月31日为101.86，2022年10月30日为99.41，2023年1月29日为91.43[242] - 2022财年A类普通股回购是因员工税务预扣义务、单位增值权行使和受限股票单位归属时的行权价格结算[244] - 公司暂无支付A类普通股股息计划，未来支付由董事会决定；B类普通股无股息及清算分配权[240] 公司业务概述与架构 - 公司是领先的专业分销商，专注水、废水、雨水排水和消防产品及服务，通过约320个分支机构覆盖48个州[246] - 公司是控股公司，主要资产是对Holdings的直接和间接所有权权益，Holdings通过Core & Main LP开展业务[247] - 重组交易按同一控制下企业合并处理，IPO和重组交易前的财务报表已调整[247] - 公司财年为截至最接近1月31日的周日的52或53周期间，2021 - 2023财年均为52周，2024财年（截至2024年1月28日）也为52周[248] 公司募股情况 - 2021年7月27日，公司完成首次公开募股，发行34,883,721股A类普通股，发行价20美元/股，扣除承销折扣和佣金后净收益约6.64亿美元，扣除800万美元交易成本后，约6.56亿美元用于购买控股公司新发行的合伙权益[248] - 2021年8月20日，作为首次公开募股超额配售选择权行使的一部分，公司以20美元/股的价格发行5,232,558股A类普通股，扣除承销折扣和佣金后净收益约1亿美元[249] - 2022年1月10日和9月19日，与Clayton, Dubilier & Rice, LLC有关联的特定售股股东分别完成2000万股和1100万股A类普通股的二次公开发行，发行价分别为26美元/股和23.75美元/股，公司未获得销售收益[249] - 为完成首次公开募股，公司完成了法律重组交易[250] 公司资产情况 - 截至2023年1月29日，商誉和摊销无形资产分别占公司总资产的31%和16%[149] - 截至2023年1月29日，公司租赁282处房产，拥有35处房产，另有12个分布在美国各地的配送设施[208] - 截至2023年1月29日，公司有6名A类普通股登记持有人[211]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额18亿美元，同比增长29%，部分归因于价格通胀、中个位数的销量增长以及收购带来的约3个百分点的贡献 [27] - 第三季度毛利润增长35%至5亿美元，毛利率提高110个基点至27.5%，受利润率提升举措、增值收购、低成本库存利用和有利的产品组合影响 [29] - 第三季度销售、一般和行政费用增长约23%至2.31亿美元，主要因人员费用增加，占净销售额的比例改善70个基点至12.7% [30] - 第三季度利息费用为1600万美元，上年同期为1200万美元，有效税率从上年的18.6%降至18.3% [31] - 第三季度完成1100万股A类普通股的二次公开发行，最大股东CD&R附属公司的所有权降至约65% [32] - 第三季度调整后净收入为1.65亿美元，上年同期为1.05亿美元，调整后EBITDA增长约46%至2.75亿美元，利润率提高160个基点至15.1% [33][34] - 第三季度经营活动产生的净现金为1.54亿美元，较上年同期增加1.21亿美元，季度末净债务近16亿美元，净债务杠杆率为1.7倍，较上年同期改善1.1倍 [35][36] - 公司将2022财年净销售额增长预期上调至31% - 33%，调整后EBITDA预期上调至9.1 - 9.3亿美元，预计年末经营现金流转化率为40% - 45% [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市政业务占净销售额约39%，主要是现有基础设施的维修和更换项目，需求长期稳定增长，预计2023年及以后基础设施法案资金将加强该领域投资 [21][22] - 非住宅业务占净销售额约39%，包括新开发和维修更换项目，涵盖商业、工业发展及道路桥梁修复等，市场需求强劲，预计年底前需求保持积极 [23][39] - 住宅业务占净销售额约22%，主要为住宅地块开发提供产品，第四季度预计面临压力，但长期来看，缺乏已开发地块和新房供应不足将推动市场增长 [24][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 市政市场需求稳定，预算充足使市政当局有能力投资老化的水基础设施，预计基础设施法案资金2023年开始流向市政当局 [7] - 非住宅建筑活动因郊区社区扩张而增强，对公司产品需求增加，历史上该活动滞后住宅开发约12 - 18个月 [8] - 住宅项目发货量在季度大部分时间健康，但季度末同比和环比基数较高，全国住宅投标活动不一，部分地区项目规模缩小 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过产品、客户和地理扩张举措实现增长，在第三季度实现市场份额增长，并购是新人才和专业知识的关键来源，增强了公司竞争地位 [7][13] - 公司致力于ESG和可持续发展，发布2022年环境、社会和治理报告，关注支持国家关键水基础设施需求，为利益相关者创造长期价值 [14] - 公司计划维持资产负债表的流动性，净债务杠杆目标为2 - 3倍，优先考虑有机和无机增长，同时评估资本部署机会，包括向股东返还价值 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续八个季度实现净销售额两位数增长，第三季度业绩强劲，得益于健康的终端市场需求、增长举措的稳健表现和价格实现 [6] - 预计市政和非住宅终端市场将保持强劲和韧性，住宅市场短期可能面临压力，但长期仍有增长潜力 [7][25] - 随着供应链改善，公司将继续优化库存水平，预计第四季度和明年部分产品成本可能下降，但部分产品线成本仍可能上升 [11][42] 其他重要信息 - 本季度及之后公司收购四家新公司，自2017年成为独立公司以来，收购带来的年化历史净销售额已超过8亿美元，还在科罗拉多州开设新地点 [12][13] - 公司为威斯康星州沃基肖市提供26英里30英寸球墨铸铁管及相关配件，帮助解决当地水资源可持续性问题 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商品价格通缩预期及抵消产品线成本增加情况 - 第三季度非商品产品成本增加，公司将其转嫁给客户，商品价格稳定，预计2023年非商品产品成本仍会增加，商品产品情况尚不确定 [47][48] 问题2: 临时利润率及达到正常水平的时间和后续利润率扩张情况 - 公司将临时利润率预期从50 - 100个基点提高到100 - 150个基点，合理的基线毛利率在25.5% - 26%，达到该水平的时间取决于产品类别价格和供应链情况 [50][51] 问题3: 可变薪酬相对于正常水平的提升金额 - 可变薪酬有所提升，是人员费用的重要组成部分，人员费用占SG&A的约75%，整体业绩使公司仍能实现EBITDA百分比增长 [53][54] 问题4: 与大金融危机时相比，当前住宅地块开发的经验和见解 - 当时公司业务50%面向新地块开发和住宅，衰退后有大量未开发地块，现在业务更多元化，地块开发与新房开工更紧密，建筑商预计未来住房需求增长 [55] 问题5: 第四季度销量假设及2023年价格与销量的贡献预期 - 第四季度销量预计中高个位数下降，主要因去年同期基数高，预计2023年非住宅业务是积极贡献因素，市政业务稳定，公司预计销量增长超过市场200 - 300个基点，收购贡献100 - 400个基点 [58][59] 问题6: 德州材料替代对公司的好处及其他州的类似趋势 - 德州开始改变规格，使用替代产品，如波纹高密度聚乙烯排水和保留系统，公司认为有中短期和长期机会，其他南方和东南部大州及一些地方市政也有类似趋势 [61][63] 问题7: 库存管理和供应链改善情况及可降低库存水平的产品类别 - PVC产品供应和交货时间恢复正常，价格保持稳定，阀门、消防栓、球墨铸铁管等仍面临交货时间长的问题，公司积极管理库存以服务客户 [66] 问题8: 市政业务未出现改善的原因 - 预计市政业务稳定增长，2023年有基础设施支出增加的潜力，目前部分项目已开始使用资金，需关注春季投标活动 [67][68] 问题9: 第四季度PVC价格是否同比下降 - 第三季度PVC价格正常化且维持在高位，未出现价格下降，公司密切关注季节性影响和供应改善情况 [70] 问题10: 2023年基础设施资金何时开始用于市政项目 - 目前难以确定，部分预算已设定，部分资金开始流入，有少数项目已使用资金，需关注春季投标活动以明确资金流向 [71] 问题11: 年初至今市场份额增长情况及上次住宅衰退时市场份额变化 - 难以量化市场份额增长，但公司凭借规模优势从较小竞争对手处获得份额，上次衰退时公司业务结构不同，现在业务更多元化，当前地块短缺，长期需求仍强劲 [74][76] 问题12: 本季度战略库存投资和产品组合收益的量化及未来产品组合情况 - 库存投资约3 - 4亿美元，Q2到Q3毛利率因产品组合收益提高约60个基点，预计第四季度到2023年产品组合将恢复正常，导致100 - 150个基点的调整 [77] 问题13: 公司正常化的自由现金流转化率及明年库存调整对其的影响 - 正常情况下预计60% - 70%的EBITDA将转化为经营现金流，若释放3 - 4亿美元库存，2023年转化率有提升空间 [80][81] 问题14: 如何评估从最大股东处回购股份 - 公司有独立董事和独立审计委员会，任何潜在交易将遵循适当的治理程序 [82] 问题15: 非住宅收入增长的原因及宏观背景对卖家的影响 - 公司在阳光地带和中西部地区市场份额增加，非住宅业务在消防和排水产品领域增长，卖家因疫情和供应链挑战，以及对住宅市场的担忧，使公司并购机会增多 [85][87] 问题16: 产品供应正常化后市场份额是否会回流及住宅市场价格情况 - 公司凭借完成完整项目的能力保持竞争优势，部分产品供应改善不影响整体市场份额，住宅市场产品价格受市政市场影响，若住宅市场疲软，市政基础设施建设资金可支持部分业务 [90][91]

业绩总结 - Core & Main在2022财年第三季度实现净销售18.18亿美元，同比增长29%[15] - 第三季度调整后EBITDA为2.75亿美元，同比增长46%[16] - 第三季度调整后净收入为1.65亿美元，同比增长57%[16] - 2022年前九个月的净收入为3.12亿美元，相较于2021年同期增长164.4%[33] - 2022年前九个月的调整后净收入为4.61亿美元，较2021年同期增长138.3%[33] - 2022年第三季度毛利率为27.5%，较去年同期提高110个基点[16] - 2022年第三季度调整后EBITDA利润率为15.1%，较去年同期提高160个基点[16] - 2022年第三季度经营现金流为1.54亿美元，同比增长267%[18] 收购与市场扩张 - Core & Main在2022财年关闭了四项收购，合计年化净销售额约为1.15亿美元[11] - 2022财年第三季度在科罗拉多州福特柯林斯开设了新地点[10] - 为威斯康星州沃基肖市提供了26英里铸铁管道及相关配件，以解决供水基础设施挑战[12] 未来展望 - 2022财年预计净销售增长31%至33%[22] - 2022财年调整后EBITDA预期范围为9.1亿至9.3亿美元[22] 财务指标 - 2022年第三季度净债务杠杆为1.7倍[19] - 2022年第三季度投资运营资本为8700万美元，较去年同期减少66%[18] - 2022年第三季度的有效税率为25.4%，而2021年同期为25.0%[33] - 2022年前九个月的有效税率为25.5%，而2021年同期为26.5%[33] 其他信息 - Core & Main发布了2022年环境、社会和治理（ESG）报告，强调其对可持续发展的承诺[10] - 财务报告中使用非GAAP财务指标，如EBITDA和调整后EBITDA，以评估经营成果和效率[2] - 第三季度的股权基础补偿费用为200万美元，较2021年同期下降9.1%[33] - 第三季度的收购费用为100万美元，较2021年同期下降66.7%[33] - 第三季度的发行费用为10万美元，较2021年同期下降66.7%[33]

公司整体财务状况关键指标变化 - 截至2022年10月30日，公司总资产为51.9亿美元，较2022年1月30日的44.34亿美元增长17.05%[14] - 截至2022年10月30日，公司总负债为28.38亿美元，较2022年1月30日的26.03亿美元增长9.03%[14] - 截至2022年10月30日，公司股东权益为23.52亿美元，较2022年1月30日的18.31亿美元增长28.45%[14] 公司净销售额关键指标变化 - 2022年第三季度，公司净销售额为18.18亿美元，较2021年同期的14.05亿美元增长29.4%[17] - 2022年前九个月，公司净销售额为52.77亿美元，较2021年同期的37.58亿美元增长40.42%[17] - 2022年10月30日止三个月净销售额为18.18亿美元，2021年10月31日止三个月为14.05亿美元；2022年10月30日止九个月净销售额为52.77亿美元，2021年10月31日止九个月为37.58亿美元[46] - 2021年第三季度净销售额为14.11亿美元，前9个月为38.35亿美元[55] 公司净利润关键指标变化 - 2022年第三季度，公司净利润为1.78亿美元，较2021年同期的1.09亿美元增长63.3%[17] - 2022年前九个月，公司净利润为4.97亿美元，较2021年同期的1.46亿美元增长240.41%[17] - 2022年10月30日净收入为497美元，2021年10月31日为146美元[29] - 2021年第三季度净收入为1.12亿美元，前9个月为1.56亿美元[55] 公司基本每股收益关键指标变化 - 2022年第三季度，公司基本每股收益为0.65美元，较2021年同期的0.41美元增长58.54%[17] - 2022年前九个月，公司基本每股收益为1.85美元，较2021年同期的0.27美元增长585.19%[17] - 2022年10月30日基本每股收益为0.65美元，2021年10月31日止三个月为0.41美元，2022年10月30日止九个月为1.85美元，2021年7月23日至10月31日为0.27美元[79] 公司综合收益总额关键指标变化 - 2022年第三季度，公司综合收益总额为2.1亿美元，较2021年同期的1.24亿美元增长69.35%[21] 公司股东权益/合伙人资本相关数据 - 2022年1月30日，公司股东权益/合伙人资本总额为18.31亿美元，普通股A类股数量为7839.8141万股，普通股B类股金额为100万美元，留存收益为9200万美元，非控股股东权益为5.06亿美元[25] - 2022年1月30日至5月1日，公司净收入为1.37亿美元，权益性薪酬为300万美元，净利率互换收益为3700万美元，向非控股股东分配为 -300万美元[25] - 2022年5月1日，公司股东权益/合伙人资本总额为20.06亿美元，普通股A类股数量为7830.7725万股，普通股B类股金额为100万美元，留存收益为1.78亿美元，非控股股东权益为5.7亿美元[25] - 2022年5月1日至7月31日，公司净收入为1.82亿美元，权益性薪酬为400万美元，净利率互换损失为 -900万美元，向非控股股东分配为 -1700万美元[25] - 2022年7月31日，公司股东权益/合伙人资本总额为21.65亿美元，普通股A类股数量为7793.0404万股，普通股B类股金额为100万美元，留存收益为2.93亿美元，非控股股东权益为6.15亿美元[25] - 2022年7月31日至10月30日，公司净收入为1.78亿美元，权益性薪酬为200万美元，净利率互换收益为3200万美元，向非控股股东分配为 -2100万美元[25] - 2022年10月30日，公司股东权益/合伙人资本总额为23.52亿美元，普通股A类股数量为7349.8925万股，普通股B类股金额为100万美元，留存收益为4.04亿美元，非控股股东权益为6.48亿美元[25] - 2021年1月31日合伙人资本余额为801美元，5月2日为821美元，7月22日为871美元，8月1日为1548美元[27] 公司其他财务指标对比 - 2022年折旧和摊销为110美元，2021年为112美元[29] - 2022年股权薪酬费用为9美元，2021年为22美元[29] - 2022年经营活动提供的净现金为94美元，2021年使用66美元[29] - 2022年投资活动使用的净现金为133美元，2021年为189美元[29] - 2022年融资活动提供的净现金为38美元，2021年使用121美元[29] - 2022年现金及现金等价物减少1美元，2021年减少376美元[29] 公司业务范围与资产分布 - 公司是水、废水、雨水排水和消防产品及相关服务的专业分销商，通过约300个分支机构覆盖48个州[33] - 公司所有长期资产均位于美国[33] 公司股权发行情况 - 2021年7月27日公司完成首次公开募股，发行34,883,721股A类普通股，每股20美元，净收益约6.64亿美元，扣除800万美元交易成本后，约6.56亿美元用于购买控股公司新发行的有限合伙权益[34] - 2021年8月20日，公司行使承销商超额配售选择权，发行5,232,558股A类普通股，每股20美元，净收益约1亿美元，全部用于购买控股公司新发行的合伙权益[34] - 2022年1月10日完成二次公开发行，出售20,000,000股A类普通股，每股26美元；9月19日再次完成二次公开发行，出售11,000,000股A类普通股，每股23.75美元，公司未获得销售收益[36] 公司股权持有情况 - 截至2022年10月30日，除持续有限合伙人和前有限合伙人外的股东持有71,870,438股A类普通股；前有限合伙人持有100,521,370股A类普通股；公司直接或间接持有172,396,996份合伙权益；持续有限合伙人持有5,188股A类普通股、73,498,925份合伙权益和73,498,925股B类普通股[39] 公司收购交易情况 - 2022年10月3日完成Trumbull收购，交易价值最高4500万美元，初步分配2400万美元至净营运资金、1800万美元至客户关系、700万美元至商誉[47] - 2022年6月28日完成Earthsavers收购，交易价值最高2500万美元，初步分配900万美元至净营运资金、900万美元至商誉、700万美元至客户关系[48] - 2021年8月30日完成L&M收购，交易价值最高6000万美元[50] - 2021年8月9日完成Pacific Pipe收购，交易价值最高1.03亿美元[51] - 2022年前9个月（截至10月30日）其他收购交易总值4000万美元，2021年前9个月（截至10月31日）为600万美元[52] - L&M收购和太平洋管道收购中，L&M收购净资产为6200万美元，太平洋管道收购净资产为1.06亿美元[52] - L&M收购客户关系无形资产为1900万美元，摊销期10年，折现率15.5%，损耗率15.0%；太平洋管道收购客户关系无形资产为4600万美元，摊销期10年，折现率11.5%，损耗率10.0%，商标无形资产为100万美元，摊销期2年，折现率11.5%[56] 公司信贷安排修订 - 2022年7月，公司修订高级资产抵押信贷安排条款，采用基于有担保隔夜融资利率的前瞻性利率取代伦敦银行同业拆借利率[45] 公司商誉与无形资产情况 - 2022年10月30日商誉总值为15.37亿美元，年初为15.15亿美元，当年新增商誉2200万美元[57] - 2022年10月30日无形资产总值为13.91亿美元，累计摊销5.69亿美元，净值8.22亿美元；年初总值为13.51亿美元，累计摊销4.8亿美元，净值8.71亿美元[58] - 2022年10月30日无形资产摊销费用为3000万美元，2021年第三季度为3000万美元；2022年前9个月为8900万美元，2021年前9个月为8800万美元[58] 公司债务情况 - 2022年10月30日债务总额为15.71亿美元，年初为14.93亿美元[60] - 高级定期贷款加权平均利率为6.53%，高级资产抵押循环信贷额度加权平均利率为4.14%[60][61] - 2022财年剩余时间及未来四年债务还款额分别为400万美元、1500万美元、1500万美元、1500万美元、1.05亿美元[63] - 2022年10月30日，高级定期贷款安排和高级资产抵押信贷安排下的净借款为15.71亿美元[166] 公司现金流利率互换情况 - 截至2022年10月30日和2022年1月30日，现金流利率互换的公允价值分别为1.03亿美元和3100万美元资产[65] - 截至2022年10月30日，公司估计未来12个月内将有4100万美元的现金流利率互换收益从累计其他综合收益重分类至收益[66] 公司有效税率情况 - 2022年10月30日和2021年10月31日止三个月，公司有效税率分别为18.3%和18.6%；2022年10月30日和2021年10月31日止九个月，有效税率分别为17.9%和19.0%[68] 公司关联方应付款情况 - 截至2022年10月30日，公司根据前有限合伙人税收应收协议和持续有限合伙人税收应收协议分别记录了9200万美元和9300万美元的关联方应付款[68] 公司应收账款净额情况 - 截至2022年10月30日和2022年1月30日，应收账款净额分别为12.73亿美元和8.84亿美元[69] 公司折旧费用情况 - 2022年10月30日和2021年10月31日止三个月，折旧费用均为600万美元；2022年10月30日和2021年10月31日止九个月，折旧费用均为1700万美元[70] 公司应计薪酬和福利情况 - 截至2022年10月30日和2022年1月30日，应计薪酬和福利分别为1.2亿美元和1.09亿美元[72] 公司其他流动负债情况 - 截至2022年10月30日和2022年1月30日，其他流动负债分别为9800万美元和5800万美元[73] 公司经营租赁现金流情况 - 2022年10月30日和2021年10月31日止九个月，经营租赁的经营现金流分别为5000万美元和4300万美元[74] 公司持续有限合伙人所有权百分比情况 - 截至2022年10月30日和2022年1月30日，持续有限合伙人对控股公司合伙权益的所有权百分比分别为29.7%和31.0%[76] 公司摊薄后每股收益情况 - 2022年10月30日摊薄后每股收益为0.65美元，2021年10月31日止三个月为0.39美元，2022年10月30日止九个月为1.82美元，2021年7月23日至10月31日为0.26美元[79] 公司与关联方采购销售情况 - 2022年10月30日止三个月和九个月，公司从CD&R关联方采购产品分别不到100万美元和100万美元，2021年10月31日止三个月和九个月分别为100万美元和200万美元[80] - 2022年10月30日止三个月和九个月，公司向CD&R关联方销售分别不到100万美元和200万美元，2021年10月31日止三个月和九个月分别不到100万美元和500万美元[80] 公司利率变动对利息费用影响情况 - 截至2022年10月30日，不考虑利率互换影响，利率每变动1个百分点，高级定期贷款安排的年度利息费用将变动约1500万美元[166] - 截至2022年10月30日，假设额度全部使用且不考虑利率互换工具影响，利率每变动1个百分点，高级资产抵押信贷安排的年度利息费用将变动约1300万美元[166] 公司客户销售占比情况 - 2021财年，公司50大客户约占净销售额12%，最大客户占比不到1%[167] 公司面临的市场风险与应对措施 - 公司面临利率波动、应收账款信用、产品价格波动等市场风险[165][166][167][168] - 公司通过战略库存投资、毛利率计划和增值收购等措施降低产品成本变化带来的利润率下降风险[168]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长43%，达到18.6亿美元，增长原因包括价格通胀、中个位数的销量增长以及收购贡献 [26] - 第二季度毛利润增长54%，达到5.01亿美元，毛利率提高190个基点至26.9% [27] - 第二季度销售、一般和行政费用增长约20%，达到2.3亿美元，占净销售额的比例下降240个基点至12.4% [28] - 第二季度利息费用为1700万美元，上年同期为3700万美元，主要因赎回2024年和2025年优先票据 [28] - 第二季度有效税率为17.3%，上年同期为24.6%，同比下降反映某些固定税收费用和永久性差异占税前收入的比例降低 [28][29] - 第二季度调整后净收入为1.69亿美元，上年同期为6100万美元，改善原因包括强劲的销售增长、毛利率提高、SG&A成本杠杆效应和较低的利息费用 [29] - 第二季度调整后EBITDA增长约79%，达到2.77亿美元，调整后EBITDA利润率提高300个基点至14.9% [30] - 本季度用于运营活动的净现金为2300万美元，较上年改善3200万美元，主要因盈利能力提高和现金利息降低 [31] - 季度末净债务为16.27亿美元，较上年增加，反映为增加营运资金和近期并购活动而增加借款，以及现金余额降低 [32] - 预计2022财年净销售额增长26% - 32%（不包括尚未完成的收购贡献），下半年毛利率将低于上半年 [39] - 上调2022财年调整后EBITDA预期至8.4亿 - 8.9亿美元，同比增长39% - 47%，预计全年将调整后EBITDA的45% - 60%转化为运营现金流 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市政维修和更换业务占净销售额约40%，活动保持强劲，投标、积压订单和订单活动趋势良好 [9][38] - 非住宅开发业务占净销售额40%，也保持强劲，投标活动和积压订单情况良好，但东海岸和西海岸部分大都市地区的非住宅和商业建筑项目暂停，影响了消防产品销量 [9][10][39] - 住宅业务占净销售额约20%，第二季度销量健康，投标活动和积压订单为正，但近期部分地区住宅地块开发项目规模变小，预计未来住宅地块开发可能会疲软 [11][12][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年，美国水和污水管道的平均使用年限为45年，较1970年增加20年，每年约有30万次水管破裂，相当于每2分钟发生一次，市政当局每年因漏水平均损失约16%的处理水，未来20年预计需要2.2万亿美元用于维修和升级，以缩小不断扩大的水基础设施差距 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过收购实现可持续增长，本季度及之后完成了Earthsavers Erosion Control和Inland Water Works Supply的收购，并签署了收购Trumbull Industries市政水务部门的最终协议，这些收购预计将增加约9500万美元的年度净销售额 [14][17] - 公司将继续投资于绿地项目和收购，以扩大市场份额或增强运营能力，还将评估其他资本配置选项，包括股票回购和债务偿还 [35] - 公司认为自身具有弹性的商业模式和多元化的终端市场、客户群体、产品供应和地理覆盖范围，相对于规模较小的经销商具有更好的稳定性 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临天气、洪水、供应链挑战和通胀等问题，但公司业务具有韧性，产品和服务需求强劲，预计未来需求将保持弹性，市场价格的调整速度将慢于其他行业 [6][7][8] - 预计2023年及以后，基础设施法案的资金将加强对市政水基础设施维修的投资，极端天气事件的增加也将推动对强大的雨水排水基础设施和污水处理厂解决方案的需求 [21] - 公司对长期业务和终端市场的稳定性充满信心，约50%的净销售额来自非 discretionary 的维修和更换活动 [13] 其他重要信息 - 公司在第二季度开始看到某些产品的产能有所释放，预计下半年价格贡献将有所缓和 [7][26] - 公司在7月修订了ABL信贷协议，将承诺总额增加4亿美元至12.5亿美元，季度末拥有近11亿美元的流动性 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明更新后的业绩指引中价格、销量的构成以及第三、四季度的大致节奏 - 下半年销量预计持平至略有下降，主要因上年同期基数较高；下半年价格贡献预计在低至中两位数，收购贡献约2个百分点；全年销量为低至中个位数增长，全年定价在低至中20%区间，收购贡献约3个百分点 [42] 问题: 目前通胀情况如何，哪些产品类别价格开始正常化或保持稳定 - 预计部分大宗商品产品价格开始企稳，供应链在某些领域开始有所缓解；非大宗商品产品价格在第二季度开始上涨，预计下半年将持续，这也是上调业绩指引的原因之一 [43] 问题: 请详细说明住宅业务放缓的情况以及对销售预测的影响 - 东海岸和西海岸部分大都市地区的非住宅和商业建筑项目暂停，影响了消防产品销量，但其他地区表现强劲，整体对商业建筑仍持积极展望；住宅方面，部分地区土地和地块开发阶段的项目规模缩小，但积压订单情况良好，前景乐观 [46][47] 问题: 之前提到的50 - 100个基点的临时毛利率提升是否有变化，目前的假设是什么 - 公司在毛利率提升计划上持续取得进展，特别是自有品牌业务和收购带来的协同效应；50 - 100个基点的临时提升仍然存在，主要因定价环境和提前采购成本增加的能力，但应参考上半年的毛利率表现 [48] 问题: 下半年业绩指引中，有利的预购价格上涨和产品组合对营收增长的贡献有多少，毛利率下降的主要因素是什么 - 下半年营收指引预计非大宗商品产品保持稳定，部分大宗商品（如PVC）价格可能因供应链缓解而回落；毛利率方面，预计下半年库存利润将减少，压力可能在后期更大 [51] 问题: 东海岸和西海岸业务波动的具体表现是什么，与以往情况相比如何 - 主要是商业建筑项目延迟，影响了消防项目，但目前并不担心，因为之前也经历过类似情况（如疫情期间），且全国其他地区的投标活动仍然强劲 [53] 问题: 请讨论本季度市政市场的相对增长率和发展势头 - 从销量来看，上半年市政市场表现强劲，增长率在低至中个位数，通常该领域为低个位数增长；非住宅市场次之，整体表现良好，但存在部分疲软区域；住宅市场因项目规模调整而相对较低 [55] 问题: 市政当局如何应对通胀，是否因预算限制而推迟项目 - 未看到因产品通胀而导致的大量项目推迟，但由于产品供应和长交货期，部分大口径水管更换等项目被推迟；总体而言，市政业务非常稳定，维修和更换工作、污水处理厂建设和扩建等都在进行，投标活动也很活跃 [56][57] 问题: 目前是否从基础设施法案中受益，业绩指引上调是否与此有关 - 目前尚未看到很多项目使用基础设施法案的资金，预计要到2023年才会有明显受益，业绩指引上调与此无关；如果住宅业务下滑，可能会有更多产能分配到市政业务，以支持市政业务增长 [59][60] 问题: 地理侵蚀细分市场的复合年增长率和市场份额目标是多少，与公司整体平均水平相比如何 - 该市场有很多增长途径，公司在该领域渗透率较低，产品与现有客户群体互补，符合公司核心优势；将通过有机增长和扩大分销网络来继续发展该业务，近期的收购有助于补充之前的业务布局 [61][62] 问题: 50 - 100个基点的临时毛利率提升的信心来源是什么，如何看待核心业绩改善和库存利润情况 - 公司在毛利率提升计划上持续取得进展，特别是自有品牌业务和收购带来的协同效应；已经有四个季度看到收购带来的毛利率提升和相关协同效应；部分产品价格开始企稳，有助于更好地识别毛利率提升的来源，因此认为50 - 100个基点的临时提升仍然成立 [65][66][67] 问题: 请介绍收购项目的管道情况，包括收购倍数、潜在目标类型，以及9500万美元的并购收入是否已全部纳入业绩指引 - 收购市场仍然分散，公司认为自己是首选收购方，有丰富的整合经验，收购管道强劲；收购倍数在6 - 9倍调整后EBITDA（协同效应前），协同效应后可提高2倍；Earthsavers和Inland的收购已完成，纳入了业绩指引，Trumbull的收购尚未完成，预计在第三季度完成，完成后才会纳入指引 [69][70] 问题: 是否可以根据分支机构数量来估算销售额占比 - 可以这样估算 [71] 问题: 本季度供应商交货时间是否有所改善 - 部分产品的交货时间在本季度有显著改善，大多数制造商的交货时间变得更可靠，有助于公司更好地管理业务流程，但仍有很多产品的交货时间较长 [74] 问题: 供应商交货时间的稳定是否会使公司对2023年基础设施资金的影响更乐观 - 目前还难以判断，需要在下个季度才能有更清晰的认识；但公司认为基础设施资金将在2023年成为利好因素，具体情况有待观察 [75]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，公司总资产分别为51.48亿美元和44.34亿美元[15] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，公司总负债分别为29.83亿美元和26.03亿美元[15] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，公司股东权益分别为21.65亿美元和18.31亿美元[15] - 2022年7月31日止三个月和2021年8月1日止三个月，公司净销售额分别为18.61亿美元和12.98亿美元[18] - 2022年7月31日止六个月和2021年8月1日止六个月，公司净销售额分别为34.59亿美元和23.53亿美元[18] - 2022年7月31日止三个月和2021年8月1日止三个月，公司净利润分别为1.82亿美元和0.1亿美元[18] - 2022年7月31日止六个月和2021年8月1日止六个月，公司净利润分别为3.19亿美元和0.37亿美元[18] - 2022年7月31日止三个月，公司基本每股收益为0.69美元，摊薄每股收益为0.67美元[18] - 2022年7月31日止六个月，公司基本每股收益为1.20美元，摊薄每股收益为1.17美元[18] - 2021年8月1日止三个月和六个月，公司基本和摊薄每股收益均为 - 0.14美元[18] - 2022年7月31日止三个月净收入为1.82亿美元，2021年8月1日止三个月为1000万美元[22] - 2022年7月31日止六个月净收入为3.19亿美元，2021年8月1日止六个月为3700万美元[22] - 2022年7月31日止三个月综合收入为1.73亿美元，2021年8月1日止三个月为1400万美元[22] - 2022年7月31日止六个月综合收入为3.47亿美元，2021年8月1日止六个月为4300万美元[22] - 2022年7月31日股东权益/合伙人资本总额为21.65亿美元，2021年8月1日为15.48亿美元[27][28] - 2022年7月31日止六个月经营活动净现金使用量为6000万美元，2021年为9900万美元[32] - 2022年7月31日止六个月投资活动净现金使用量为5600万美元，2021年为1300万美元[32] - 2022年7月31日止六个月融资活动净现金提供量为1.15亿美元，2021年使用量为2.02亿美元[32] - 2022年7月31日现金及现金等价物期末余额为0，2021年为6700万美元[32] - 2022年支付利息现金为2700万美元，2021年为1.02亿美元；2022年支付税金现金为6200万美元，2021年为1500万美元[32] - 2022年7月31日和2021年8月1日止三个月，公司有效税率分别为17.3%和24.6%；2022年7月31日和2021年8月1日止六个月，有效税率分别为17.6%和20.1%[69] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，应收账款净额分别为12.64亿美元和8.84亿美元[70] - 2022年7月31日和2021年8月1日止三个月，折旧费用均为500万美元；2022年7月31日和2021年8月1日止六个月，折旧费用均为1100万美元[71] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，应计薪酬和福利分别为9000万美元和1.09亿美元[73] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，其他流动负债分别为9600万美元和5800万美元[74] - 2022年7月31日和2021年8月1日止六个月，经营租赁的经营现金流分别为3300万美元和2800万美元[75] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，核心与主要公司对控股公司合伙权益的所有权百分比分别为69.1%和69.0%，持续有限合伙人分别为30.9%和31.0%[78] - 2022年7月31日结束的三个月和六个月，基本每股收益分别为0.69美元和1.20美元，摊薄后每股收益分别为0.67美元和1.17美元；2021年7月23日至8月1日，基本每股收益和摊薄后每股收益均为 - 0.14美元[81] - 2022年7月31日结束的三个月和六个月，净收入分别为182万美元和319万美元；2021年7月23日至8月1日，净亏损为37万美元[81] - 2022年7月31日止三个月净销售额为18.61亿美元，较2021年8月1日止三个月的12.98亿美元增加5.63亿美元，增幅43.4% [111][112] - 2022年7月31日止三个月毛利润为5.01亿美元，较2021年8月1日止三个月的3.25亿美元增加1.76亿美元，增幅54.2% [115] - 2022年7月31日止三个月销售、一般和行政费用为2.3亿美元，较2021年8月1日止三个月的1.92亿美元增加3800万美元，增幅19.8% [116] - 2022年7月31日止三个月折旧和摊销费用为3400万美元，2021年8月1日止三个月为3300万美元 [117] - 2022年7月31日止三个月经营收入为2.37亿美元，2021年8月1日止三个月为1亿美元 [118] - 2022年7月31日止三个月利息费用为1700万美元，较2021年8月1日止三个月的3700万美元减少 [119] - 2022年7月31日止三个月所得税拨备为3800万美元，较2021年8月1日止三个月的300万美元增加3500万美元，有效税率分别为17.3%和24.6% [121] - 2022年第二季度净利润为1.82亿美元，较2021年同期的1000万美元增加1.72亿美元[123] - 2022年第二季度归属于非控股股东的净利润为6700万美元，2021年同期净亏损为1700万美元[123] - 2022年第二季度归属于公司的净利润为1.15亿美元，2021年同期为2700万美元[124] - 2022年第二季度A类普通股基本每股收益和摊薄每股收益分别为0.69美元和0.67美元，2021年同期基本每股亏损和摊薄每股亏损均为0.14美元[125] - 2022年第二季度调整后EBITDA为2.77亿美元，较2021年同期的1.55亿美元增加1.22亿美元，增幅78.7%[126] - 2022年上半年净销售额为34.59亿美元，较2021年同期的23.53亿美元增加11.06亿美元，增幅47.0%[129] - 2022年上半年毛利润为9.22亿美元，较2021年同期的5.82亿美元增加3.4亿美元，增幅58.4%[132] - 2022年上半年销售、一般和行政费用为4.36亿美元，较2021年同期的3.46亿美元增加9000万美元，增幅26.0%[133] - 2022年上半年利息费用为3000万美元，较2021年同期的7300万美元减少4300万美元[136] - 2022年上半年调整后EBITDA为4.96亿美元，较2021年同期的2.64亿美元增加2.32亿美元，增幅87.9%[144] - 2022年7月31日止六个月，经营活动使用的净现金为6000万美元，2021年8月1日止六个月为9900万美元，主要因价格通胀和销量增长带来更高经营收入以及现金利息支出减少7500万美元，但部分被营运资金投资增加和税款支付增加4700万美元抵消[148][149] - 2022年7月31日止六个月，投资活动使用的净现金增至5600万美元，2021年8月1日止六个月为1300万美元，增加4300万美元，主要归因于2022财年与收购相关的4200万美元现金流出和资本支出增加700万美元[148][150] - 2022年7月31日止六个月，融资活动提供的净现金为1.15亿美元，2021年8月1日止六个月为使用净现金2.02亿美元，变化3.17亿美元，主要因债务偿还流出减少9.74亿美元和向非控股股东分配减少300万美元，部分被2021财年约6.6亿美元的净首次公开募股收益流入抵消[148][151] - 2022年7月31日，归属于公司的净利润为1.15亿美元，2021年8月1日为2700万美元；EBITDA为2.71亿美元，2021年8月1日为8400万美元；调整后EBITDA为2.77亿美元，2021年8月1日为1.55亿美元[160] - 2022年7月31日，净收入为1.82亿美元，2021年8月1日为1000万美元；EBITDA为4.87亿美元，2021年8月1日为1.88亿美元；调整后EBITDA为4.96亿美元，2021年8月1日为2.64亿美元[160] 公司股权与股份相关情况 - 2021年7月27日，公司完成首次公开募股，发行34,883,721股A类普通股，每股发行价20美元，净收益约6.64亿美元，扣除800万美元交易成本后，约6.56亿美元用于购买控股公司新发行的有限合伙权益[35] - 2021年8月20日，公司行使承销商超额配售权，发行5,232,558股A类普通股，每股发行价20美元，净收益约1亿美元，全部用于购买控股公司新发行的合伙权益[35] - 2022年1月10日，完成二次公开发行，代表特定股东出售2000万股A类普通股，每股发行价26美元，公司未发行股票也未获得收益[37] - 截至2022年7月31日，除持续有限合伙人和前有限合伙人外的股东共持有60,558,287股A类普通股，前有限合伙人共持有107,397,971股A类普通股[38] - 截至2022年7月31日，公司直接或间接持有167,963,575份合伙权益，持续有限合伙人共持有7,317股A类普通股、77,930,404份合伙权益和77,930,404股B类普通股[38] 管道、阀门及配件产品业务线数据关键指标变化 - 截至2022年7月31日的三个月，管道、阀门及配件产品净销售额为12.91亿美元，去年同期为8.88亿美元；截至2022年7月31日的六个月，该产品净销售额为24.01亿美元，去年同期为15.93亿美元[47] 公司收购相关情况 - 2022年6月28日，公司完成对Earthsavers Erosion Control, LLC的收购，交易价值最高达2500万美元，初步购买价格分配包括900万美元净营运资金、900万美元商誉和700万美元客户关系[48] - 2021年8月30日，公司完成对L&M Bag & Supply Co., Inc.的收购，交易价值最高达6000万美元[49] - 2021年8月9日，公司完成对Pacific Pipe的收购，交易价值最高达1.03亿美元[50] - 2022年上半年，公司完成其他收购，交易总价值1700万美元[52] - 2022年上半年和2021财年完成多项收购，包括Earthsavers（2500万美元）、Other 2022 Acquisitions（1700万美元）、L&M（6000万美元）和Pacific Pipe（1.03亿美元）[100] 公司无形资产相关情况 - L&M收购中客户关系无形资产价值1900万美元，摊销期10年，折现率15.5%，损耗率15.0%；Pacific Pipe收购中客户关系无形资产价值4600万美元，摊销期10年，折现率11.5%，损耗率10.0%，商标无形资产价值100万美元，摊销期2年，折现率11.5%[56] - 2022年7月31日，公司商誉账面价值为15.27亿美元，较年初增加1200万美元[57] - 2022年7月31日，公司无形资产总值1.363亿美元，累计摊销5390万美元，净值8240万美元；2022年8月1日止三个月摊销费用为2900万美元，六个月为5800万美元[58] 公司债务相关情况 - 2022年7月31日，公司债务总额为16.27亿美元，其中高级定期贷款到期日为2028年7月，高级ABL信贷安排到期日为2026年7月[60] - 截至2022年7月31日，高级定期贷款加权平均利率为4.64%，公允价值为14.31亿美元；高级ABL信贷安排未偿还金额为1.42亿美元，加权平均利率为3.61%[61][62] - 2022财年剩余时间及未来四个完整财年的债务还款总额分别为700万美元、1500万美元、1500万美元、1500万美元和1.57亿美元[64] - 2018年2月28日，公司签订利率互换协议，2021年7月27日偿还先前定期贷款并结算利率互换[65] - 截至2022年7月31日和2022年1月30日，现金流利率互换的公允价值分别为6500万美元和3100万美元资产[66] - 截至2022年7月31日，公司有16.27亿美元未偿还的浮动利率债务，通过利率互换工具将10亿美元

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额近16亿美元，同比增长约52%，主要因平均售价提高、销量增长和收购 [22] - 第一季度毛利润增长64%至4.21亿美元，毛利率从24.3%提升至26.3%，提高约200个基点 [25] - 第一季度销售、一般和行政费用增长34%至2.06亿美元，占净销售额比例从14.6%降至12.9%，降低约170个基点 [26] - 第一季度利息费用从3600万美元降至1300万美元，主要因赎回2024和2025年优先票据 [26] - 第一季度所得税费用为3000万美元，有效税率为18%，上年同期为600万美元，有效税率18.2% [26] - 调整后净收入从2700万美元增至1.27亿美元，主要因营业收入增加和利息费用降低，部分被所得税增加抵消 [27] - 调整后EBITDA增长101%至2.19亿美元，调整后EBITDA利润率提高约340个基点 [27] - 本季度经营现金流出3700万美元，通常第一季度会有经营现金流出，预计下半年产生大部分现金 [28] - 季度末净债务为15.45亿美元，净债务杠杆降至2.2倍，较上季度改善0.3倍 [29] - 预计2022财年净销售额实现高个位数增长，上半年增长较强，下半年放缓；毛利率与上年大致持平；SG&A实现杠杆效应；调整后EBITDA在7.1 - 7.5亿美元之间，同比增长18% - 24% [31] - 预计2022财年将调整后EBITDA的65% - 80%转化为经营现金流，低于原预期 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道、阀门、配件和雨水排水产品净销售额受益于终端市场增长、收购和多数产品线平均售价提高 [23] - 消防产品受益于商业建筑市场强劲和平均售价提高 [23] - 仪表产品增长较慢，主要因半导体芯片短缺，自上季度以来仪表销量已连续改善，预计全年保持该趋势 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅土地和地块开发需求强劲，尽管住宅建筑行业面临利率上升和通胀压力 [8] - 非住宅建筑活动在第一季度加速，市政维修和更换活动保持强劲 [8] - 第一季度投标活动、积压订单和订单节奏均呈有利趋势，对本财年末需求有信心 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购实现可持续增长，本季度及之后完成多笔收购，收购管道丰富 [10][11] - 注重吸引、培养和留住人才，提供绩效薪酬文化，降低员工流失率 [12] - 业务模式具有韧性，终端市场、客户群体、产品和地理区域多元化，约40%业务为非 discretionary市政维修和更换活动 [13] - 有长期稳定现金流，优化营运资金提供反季节性和反周期性稳定性，可变薪酬结构可在经济下滑时快速降低成本 [14] - 未来增长途径包括在未充分渗透地区有机扩张、通过战略客户增加份额、加速产品和技术应用、进行收购、提高毛利率等 [15][16] - 增加在土工合成材料和侵蚀控制市场的业务，目前市场份额仅1%，有有机和无机增长机会 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀仍处高位，供应链挑战持续，但公司韧性和执行力带来显著成果 [6] - 市场需求强劲且广泛，对当前需求环境、业务韧性和终端市场有信心 [14] - 预计2023年或更晚才能从基础设施法案获得增量业务，但经济下滑时资金可能提前到位 [14] - 尽管宏观经济背景存在不确定性，但进入夏季销售季势头良好，预计终端市场需求和定价环境保持稳定 [30] 其他重要信息 - 公司发布2022财年第一季度收益报告，并在网站投资者关系板块发布演示文稿 [4] - 电话会议讨论非GAAP财务指标，相关调整可在收益报告和演示文稿附录中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 各终端市场的显著优势及驱动因素，以及宏观不确定性下市场是否有变化 - 第一季度所有终端市场需求强劲，市政市场持续增强，投标活动活跃；非住宅市场推动消防产品销售；住宅土地开发表现强劲 [35] 问题: 如何保持因产品供应获得的市场份额，供应宽松后是否会逆转 - 供应链持续紧张，公司能优先获得产品，服务新客户，希望供应宽松后仍能保持势头 [36] 问题: 本季度价格成本贡献及全年走势 - 本季度毛利率提高约200个基点，其中约170个基点来自价格成本差，30个基点来自收购和协同效应，公司将继续受益于有利定价环境和毛利率提升举措 [38] 问题: 今年盈利季节性及第二季度情况 - 通常第二季度收入会因销量和价格上升而环比增长，第三季度趋于平稳，第四季度因寒冷地区施工季结束而下降，预计2022年恢复正常季节性水平 [39] 问题: 全年定价预期及下半年定价考虑 - 原预计定价为中个位数增长，现提高至中两位数，下半年预计为低至中个位数增长，反映商品价格不确定性 [41] 问题: 上述定价情况对全年毛利率的影响 - 预计因当前环境获得50 - 100个基点临时毛利率提升，若价格稳定，该临时收益将减少，全年毛利率与上年持平 [42] 问题: 基础设施法案资金使用延迟的原因及是否存在资金未使用风险 - 部分项目因产品供应和时间限制搁置，若下半年住宅市场疲软，可能拉动市政需求；目前市政项目积压订单充足，暂不需要该资金 [43] 问题: 经营现金流转化率降低原因及PVC等商品和非商品定价预期 - 经营现金流转化率降低因全年增长预期提高，营运资金需求增加；第一季度商品和非商品价格均上涨，预计非商品价格保持稳定，商品价格年末回落 [47][48] 问题: 已完成和已签约收购对全年销售的贡献 - 第一季度收购贡献约5%销售增长，第二季度类似，下半年新收购贡献低至中个位数增长，不包括未完成的Earthsavers收购 [51] 问题: Earthsavers相对规模 - 公司过去提供平均单店规模在800 - 1000万美元之间，Earthsavers有三家店，规模大致在此范围 [52] 问题: 资本市场动荡对并购的影响 - 公司并购管道充足，经济不确定性有助于增加潜在收购目标，目前收购项目表现良好，行业整合机会多 [53][54] 问题: 全年商品管道定价预期及第一季度价格增量来源 - 第一季度价格环比加速上涨，PVC有一定影响，但非商品价格上涨贡献更大；全年中两位数定价预期包含商品价格回落因素，非商品价格更具粘性 [58][59] 问题: 未从基础设施法案获得需求的原因及是否因忙于其他市场而无法服务市政需求 - 市政项目因产品供应和长交货期搁置，并非在不同终端市场间权衡，而是等待产品供应改善和交货期缩短 [61] 问题: 供应方面临的主要问题产品 - 管道、配件、仪表等产品供应受限，部分小部件如约束件和垫圈也会影响项目进度 [63] 问题: 除商品领域外，工程产品是否也有供应问题 - 是的，工程产品也存在供应问题 [64] 问题: 目前关注的关键数据集 - 关注投标活动、项目执行情况和积压订单情况，以此评估市场并调整全年展望和定价 [65] 问题: 与2007 - 2009年相比，公司业务结构和经济环境变化 - 当时公司近50%业务为住宅，现业务结构更多元化，增加市政业务；当时还在进行内部整合，现公司在多方面进行优化以实现可持续增长；当时公司也能产生大量现金用于再投资，应对经济周期 [66][67][68] 问题: 住宅终端市场需求是否仍按预期从低两位数增长降至中高个位数增长 - 因去年同期基数高，预计住宅需求增长率降低，但市场仍保持强劲，土地开发活跃 [70] 问题: 市政项目因产品供应受限搁置，是否会导致IIJA资金2023年无法有效流入 - 虽有这种可能性，但鉴于需求和项目意愿，预计资金2023年将开始流入，取代部分现有项目的自筹资金 [71] 问题: 上调展望受销量和定价影响程度，以及如何管理库存避免失衡 - 上调展望主要受定价影响，预计全年定价为中两位数增长，增速将放缓；公司大部分库存分配给特定项目，部分为可在网络内转移的通用库存，会密切关注库存与积压订单和投标活动的平衡 [74][75] 问题: 目前积压订单和即将开展项目类型与去年和年初相比的变化 - 非住宅和商业建筑市场持续增长，消防产品需求增强，住宅和市政市场相对稳定 [78] 问题: 去年因低价库存销售获得的50 - 100个基点毛利率提升，今年是否持平 - 该50 - 100个基点将从过去三个季度约26%的毛利率中扣除，全年毛利率与2021年持平 [81] 问题: 是否有迹象表明项目从投标到启动时间延长或市场疲软 - 目前未观察到市场疲软迹象，与供应商、客户沟通及内部数据分析均未显示项目启动时间延长 [83]