文章核心观点 Core & Main公司拟收购Dana Kepner公司及其关联实体，以扩大地理覆盖范围、产品和服务范围并引入关键人才，双方团队对合作表示期待 [1] 收购情况 - Core & Main公司已达成最终协议收购Dana Kepner公司及其关联实体，收购需获得监管批准和满足其他惯常成交条件 [1] Core & Main公司情况 - 公司总部位于圣路易斯，是全国领先的可靠基础设施推进者，专注于水、废水、雨水排水和消防产品及相关服务，为全国市政、非住宅和住宅终端市场的客户提供解决方案 [5] - 公司在美国约有320个地点，拥有4500名员工，致力于通过安全可靠的基础设施帮助社区繁荣发展 [5] Dana Kepner公司情况 - 公司成立于1933年，总部位于科罗拉多州丹佛市，在美国19个地点运营，业务覆盖亚利桑那州、科罗拉多州等8个州 [2] - 公司是水、废水、雨水排水和土工布产品以及专业工具和配件的分销商，提供各种水务产品，包括管道、阀门、配件、仪表及仪表配件 [1][2] 双方观点 - Core & Main公司首席执行官Steve LeClair表示Dana Kepner团队重视为水务行业客户提供本地专业知识，此次收购可扩大地理覆盖范围、产品和服务范围并引入关键人才 [1] - Core & Main公司总裁Jack Schaller称Dana Kepner团队积极参与推进水务基础设施的行业协会，声誉良好，与公司以销售为导向、以人为本的核心价值观相符，期待共同发展 [3] - Dana Kepner公司总裁兼首席执行官Dave Wickett表示很高兴将区域知识和关系与Core & Main公司的全国影响力相结合，共同为水和废水行业提供卓越服务 [4]

公司发行 - Core & Main Inc.宣布启动19.8万股A类普通股的次级公开发行[1] - J.P.摩根和花旗银行担任本次发行的联席主承销商[2] - 投资者可以通过SEC网站或J.P.摩根、花旗银行获取相关文件[3]

业绩总结 - 2023财年第三季度净销售额为18.27亿美元，同比增长1%[39] - 调整后EBITDA为9.14亿美元，同比增长35%[39] - 2023年第三季度净收入为1.58亿美元，较2022年第三季度的1.78亿美元有所下降[62] - 每股稀释收益为0.65美元，与去年持平[41] 未来展望 - 2023财年预计净销售额在8.90亿至9.10亿美元之间[28] - 预计2023财年净销售增长范围为持平至+1%，约为66.5亿至67.5亿美元[45] - 预计2023年调整后的EBITDA为9.14亿美元，较2022年略有下降[65] - 预计调整后EBITDA利润率预期为13.4%至13.5%[29] - 预计未来资本支出将平均占净销售的约0.5%[77] 用户数据 - 公司客户基础高度分散，超过60,000个客户，包括市政当局和专业承包商[52] - 公司在美国拥有约320个分支机构，覆盖48个州，市场规模约为400亿美元[51] 财务状况 - 2023财年第三季度的运营现金流为3.73亿美元，同比增长219%[43] - 截至2023年10月29日，总债务为14.66亿美元，净债务为13.65亿美元，净债务杠杆为1.5倍[65] - 2023财年第三季度的净债务杠杆为1.5倍[43] 并购与市场扩张 - 预计公司将继续进行地理扩张和产品线扩展的并购活动，以推动协同价值创造[77] - 预计非住宅市场在第四季度将同比持平或略有下降[27] 其他信息 - 调整后EBITDA利润率为27.0%，较去年同期下降50个基点[39] - 2023财年已回购并注销3000万股股票，耗资7.7亿美元[8] - 预计由于毛利表现的提升，将提高调整后的EBITDA预期至110%至115%[48]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额略高于上年同期,较2021年第三季度增长30% [6] - 毛利率较上年同期下降50个基点,主要是由于库存成本跟上了当前市场价格 [9] - 销售、一般及管理费用同比增加4%,主要受并购影响和成本通胀影响 [27] - 利息费用同比增加,主要是无抵押贷款利率上升 [27] - 净利润同比下降,主要是由于营业利润下降 [28] - 调整后EBITDA同比下降约5%,调整后EBITDA利润率下降90个基点至14.2% [29] - 经营活动现金流表现出色,达到调整后EBITDA的140%以上 [30] - 净债务率为1.5倍,流动性充足 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市政维修和更换业务同比保持稳定 [7] - 新住宅开发有所改善,但仍低于上年同期水平 [7] - 非住宅业务在第三季度末趋于稳定,其中公路和街道项目表现强劲,抵消了多户家庭和仓储建设的疲软 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 价格贡献对净销售额的影响在第三季度保持平稳 [8] - 联邦基础设施投资法案(IIJA)资金的拨付进度较预期缓慢,但在中西部某些州已开始启动相关项目 [88] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续通过内生增长和并购实现增长,在本年度已完成8起并购,年化净销售额超过3.3亿美元 [12][14-17] - 公司未来几年每年计划通过并购带来2%-4%的净销售额增长 [20] - 公司还将通过提升私有品牌占比、优化采购和价格分析等举措来提升毛利率 [21] - 公司行业地位领先,有望持续实现高于市场的增长 [19][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户需求保持韧性,公司正在执行内生和外延增长举措 [6] - 预计2024年市场需求将保持平稳至小幅增长,具体取决于利率走势和联邦基建资金的拨付进度 [38][39] - 公司将继续专注于客户服务、技术专长、生产效率和定价执行等可控因素,维持强劲的现金流和财务实力 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Ahlersmeyer 提问** 询问2024年各细分市场的具体预期 [45][46] **Mark Witkowski 回答** 预计2024年市政维修和更换业务将保持低单位数增长,住宅建设将有所改善,非住宅建设将基本持平 [46][47] 问题2 **Kathryn Thompson 提问** 询问公司对并购目标的偏好是否发生变化 [52][53][54] **Steve LeClair 回答** 公司并购意愿未发生明显变化,仍看好行业内优质标的,并购渠道保持畅通 [53][55] 问题3 **Nigel Coe 提问** 询问库存成本的变化情况 [61][66][67] **Mark Witkowski 回答** 公司正在持续优化库存,预计在2024年上半年仍会有一定的毛利率压力,但将通过各项举措来抵消影响 [66][67][118][119]

财务数据变化 - 公司现金及现金等价物从1月29日的1.77亿美元下降至10月29日的1.01亿美元[39] - 应收账款从1月29日的9.55亿美元增加至10月29日的12.15亿美元[39] - 库存从1月29日的10.47亿美元减少至10月29日的8.24亿美元[39] - 总资产从1月29日的49.09亿美元增加至10月29日的50.67亿美元[39] - 公司总负债从1月29日的24.99亿美元增加至10月29日的28.52亿美元[39] - 公司股东权益从1月29日的24.1亿美元减少至10月29日的22.15亿美元[39] - 截至2023年10月29日，公司应收账款净额为12.15亿美元，较2023年1月29日的9.55亿美元有所增加[86] - 截至2023年10月29日，公司应收账款为1百万美元，2023年1月29日为2百万美元[107] 股票发行与融资 - 公司在2023年4月完成了500万股A类普通股的二次公开发行，每股价格为22.151美元[47] - 公司在2023年6月完成了1400万股A类普通股的二次公开发行，每股价格为28.215美元[47] - 公司在2023年11月9日的二次发行中，以每股30.44美元的价格发行了2185万股A类普通股[117] - 2023年11月，公司完成了1900万股A类普通股的二次公开发行，每股价格为30.44美元，总对价为1.52亿美元[138] 业务与产品 - 公司在美国48个州拥有约320个分支机构，专注于水、废水、雨水排放和消防产品的分销[46] - 公司的主要产品包括管道、阀门、配件、雨水排放产品、消防产品、仪表产品等[46] - 公司2023年前九个月管道、阀门和配件产品销售额为35.79亿美元，同比下降1.6%[72] - 公司2023年前九个月雨水排放产品销售额为7.83亿美元，同比增长3.4%[72] - 公司2023年前九个月消防产品销售额为5.13亿美元，同比下降5.7%[72] - 公司2023年前九个月仪表产品销售额为3.87亿美元，同比增长14.8%[72] 收购与商誉 - 公司2023年前九个月完成收购交易总额为1.61亿美元，同比增长46.4%[73] - 公司在2023财年完成了5笔收购，包括D'Angelo、Foster Supply、Midwest Pipe、UPSCO和Landscape & Construction Supplies，涉及消防、水利、预制混凝土结构等多个领域[74] - 2023财年收购的净资产为1.59亿美元，扣除营运资本调整和现金后，总投资现金流出为1.51亿美元[76] - 2022财年收购的净资产为1.14亿美元，总投资现金流出为1.14亿美元[76] - 2023财年收购产生的商誉为300万美元，2022财年收购产生的商誉为2000万美元，均可用于美国所得税抵扣[76] - 2023财年收购的无形资产中，客户关系价值为7600万美元，加权平均摊销期为10年，加权平均折现率为16.2%，加权平均流失率为12.6%[91] - 2022财年收购的无形资产中，客户关系价值为4000万美元，加权平均摊销期为10年，加权平均折现率为15.5%，加权平均流失率为12.0%[91] - 截至2023年10月29日，公司商誉总额为15.52亿美元，较2023年1月29日的15.35亿美元有所增加[92] - 公司在截至2023年10月29日的九个月内收购的商誉与2023财年的收购相关，商誉代表购买价格超过所收购净资产公允价值的金额[93] 现金流量 - 公司2023年前九个月经营活动产生的现金流量为7.75亿美元，同比增长724.5%[59] - 公司2023年前九个月投资活动使用的现金流量为1.82亿美元，同比增长36.8%[59] - 公司2023年前九个月融资活动使用的现金流量为6.69亿美元，同比下降1860.5%[59] 税务与债务 - 公司在2023财年支付了500万美元的税务应收协议款项，预计未来12个月内将支付1100万美元[85] - 截至2023年10月29日，公司应付相关方的税务应收协议款项为3.1亿美元，较2023年1月29日的1.85亿美元有所增加[85] - 公司在2023年10月29日的长期债务总额为14.66亿美元，其中包括2028年到期的15亿美元高级定期贷款和2026年到期的12.5亿美元高级资产信贷额度[96] - 公司在2023年10月29日的加权平均利率为7.97%，高级定期贷款的公允价值为14.61亿美元[96] - 公司在2023年10月29日的利率互换工具名义金额为9亿美元，有效固定利率为3.293%[99] - 公司预计在未来12个月内将有4100万美元的利率互换收益从累计其他综合收益重新分类到收益中[100] - 公司在2023年10月29日的有效税率为19.8%，2022年同期为18.3%[101] - 公司在2023年10月29日的运营租赁负债现金支付为4000万美元，非租赁部分现金支付为1800万美元[105] 收益与折旧 - 公司2023年第三季度净收入为1.58亿美元，同比下降11.2%[54] - 公司2023年前九个月净收入为4.55亿美元，同比下降8.5%[54] - 公司2023财年第三季度折旧费用为7200万美元，较2022财年同期的1亿美元有所下降[129] - 公司2023财年第三季度基本每股收益计算中，A类普通股的加权平均流通股数未包含B类普通股[132] - 公司2023财年第三季度股东应收账款为800万美元，与超额分配相关的额外实收资本相关[136] 风险与法律 - 公司披露控制和程序在2023年10月29日被评估为有效，达到合理保证水平[229] - 公司管理层认为披露控制和财务报告内部控制设计合理，但无法完全防止或检测所有错误和欺诈[230] - 公司目前未涉及任何重大法律诉讼，但面临与产品责任相关的潜在诉讼风险，包括石棉相关诉讼[231] 公司治理与股东 - 截至2023年11月15日，CD&R投资者持有公司约33.3%的投票权，对公司重大决策具有显著影响力[232] - CD&R投资者有权提名至少30%的董事会成员，并指定董事会主席[232] - 公司自2023年9月19日起不再符合纽交所“受控公司”定义，但仍可在一年过渡期内依赖某些公司治理豁免[233] - 公司在截至2023年10月29日的三个月内未进行任何A类普通股回购[235] 市场与政策 - 公司2022财年净销售额按终端市场划分为：市政39%，非住宅39%，住宅22%[119] - 2021年11月签署的《基础设施投资和就业法案》（IIJA）包括550亿美元用于美国水基础设施投资，预计将推动市政水务系统的升级、修复和更换[119] 利率与价格波动 - 公司2023财年第三季度利息费用受利率波动影响，每1个百分点的利率变动将导致年度利息费用增加约1500万美元[227] - 公司2023财年第三季度产品价格波动对运营表现产生影响，公司通过战略库存投资和毛利率计划来最小化利润率下降风险[228] 无形资产摊销 - 公司在2023年10月29日的无形资产摊销费用为3100万美元，预计未来四个财年的摊销费用分别为2023财年3100万美元、2024财年1.16亿美元、2025财年1.08亿美元、2026财年9900万美元、2027财年9200万美元[94] 浮动利率债务 - 截至2023年10月29日，公司拥有14.66亿美元的浮动利率债务，其中9亿美元通过利率互换工具转换为固定利率债务[122]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额约19亿美元，与去年同期持平，符合预期；上年同期净销售额同比增长43% [24] - 价格贡献低个位数销售增长，有机销量下降中个位数；收购贡献约3%的净销售额 [24] - 全年净销售额预计在66亿 - 68亿美元之间，调整后EBITDA预计在8.5亿 - 8.8亿美元之间，运营现金流转化率预计在90% - 110%的调整后EBITDA之间 [25] - 第二季度毛利率为26.9%，与去年同期持平；所得税费用为4000万美元，去年同期为3800万美元，有效税率分别为19.6%和17.3% [37][38] - 第二季度净收入为1.64亿美元，去年同期为1.82亿美元；摊薄后每股收益为0.66美元，同比下降2% [38][56] - 第二季度调整后EBITDA下降3%至2.7亿美元，调整后EBITDA利润率下降40个基点至14.5% [56] - 过去四个季度运营现金流超7亿美元，本季度运营现金流为2.82亿美元，净库存同比下降约23% [39][57] - 季度末净债务杠杆为1.7倍，可用流动性超11亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消防保护业务本季度销售额下降9%，主要因该产品线使用的小直径钢管价格大幅下降 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年市政维修和更换需求有韧性，住宅建设较去年疲软；非住宅市场第二季度基本持平，部分市场新项目开工出现疲软 [16][17] - 基于积压订单、投标活动和订单节奏，预计非住宅市场全年下降低个位数 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过并购推动可持续增长，本季度新增两家高绩效企业，预计带来约1亿美元的年净销售额 [19] - 公司在供应链中起关键作用，连接大量供应商和分散客户群，凭借技术专长、客户服务等能力吸引大型承包商和市政项目 [31] - 公司受益于有利的供应商协议和产品供应，拥有专有投标平台和在线客户门户，注重人才培养和发展 [32][33] - 行业中，独家和限制性分销权限制新进入者，为公司提供可持续竞争优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年住宅市场乐观，因开发地块供应有限，建筑商有投资需求；非住宅市场虽有短期疲软可能，但公司业务多元化提供稳定性 [16][17] - 公司预计价格在下半年保持稳定，全年价格贡献略为正；毛利率预计在第三和第四季度继续正常化 [58] - 公司将继续部署资本推动增长，包括执行并购和有机增长计划，有能力在复杂需求环境中表现出色 [59] 其他重要信息 - 公司在第二季度执行了1.41亿美元的股票回购，减少稀释股份500万股，今年已累计投入超4.7亿美元，回购2000万股 [18] - 公司将于10月4日在纽约市举办首届投资者日活动，将展示业务战略、增长驱动因素和财务目标 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 非住宅市场疲软情况如何，不同垂直领域和地区表现怎样 - 第二季度非住宅市场基本持平，部分地区出现疲软，如西部和东北部；可能因贷款标准收紧；主要在多户住宅项目，制造业和大型数据中心有积极迹象 [43][62][54] 问题2: 毛利率正常化的节奏如何，Q3和Q4有何不同，结构毛利率举措成效如何 - 预计毛利率将有100 - 150个基点的正常化，Q3 - Q4可能触底，2024年初开始回升；私有品牌举措持续加速，定价举措预计今年晚些时候和2024年见效 [63] 问题3: 能否明确毛利率季度低谷水平，以及IIJ资金流入州循环基金情况 - 预计第四季度毛利率在25.5% - 26%之间，之后回升；目前资金已大部分分配，市政开始提取资金或规划项目，预计2024 - 2025年及以后产生积极影响 [66][76] 问题4: 公司在大型项目趋势中如何增长 - 公司参与大型项目的消防系统、商业建设、地下工程和雨水排水等领域，还涉及水处理和污水处理厂的扩建 [70] 问题5: 消防保护销售下降及不同产品定价动态如何，下半年和明年怎么看 - 消防保护产品线因小直径钢管价格大幅下降，销售额下降9% - 10%；其他产品类别价格稳定或上涨 [75] 问题6: 550亿美元水法案对公司销售机会的影响，何时能看到效果 - 预计公司将受益，目前资金分配后市政开始行动，预计2024 - 2025年及以后产生积极影响 [76] 问题7: 运营成本管理能力如何，固定与可变成本情况，库存正常化机会还有多少 - 运营成本高度可变，面临劳动力和设施成本通胀压力；随着毛利率正常化，可变成本结构使成本能快速调整；预计Q3 - Q4继续调整库存，2024年可能进一步调整 [78][80] 问题8: 2023年净销售指导中价格和销量的潜在假设，长期增长算法是否仍然有效 - 全年销售指导下降1% - 增长2%，收购预计贡献3 - 4个百分点，价格贡献低个位数，销量下降中个位数；长期高于市场2 - 3个基点的增长目标仍然有效 [6][105] 问题9: 调整后EBITDA指导变化的原因，2Q表现、收购和下半年展望各占多少 - 调整后EBITDA指导中点提高1500万美元，主要因第二季度毛利率超预期；价格稳定使指导范围收窄，非住宅市场疲软限制了上限提高 [108] 问题10: 能否谈谈长期SG&A利润率的正常化或目标 - 随着销售增长，预计通过毛利率提升或SG&A生产率，以1.3 - 1.5倍的销售增长率来杠杆化SG&A，每年可实现20 - 30个基点的改善 [106] 问题11: 公司目标财务杠杆是多少，资本分配优先级如何，并购管道情况怎样 - 目前净债务杠杆为1.7倍，可接受2 - 3倍杠杆；资本分配优先考虑有机增长，其次是并购，并购管道活跃；股票回购也是优先事项，未来会评估股息 [116]

业绩总结 - 2023财年第二季度净销售额为18.61亿美元，同比增长43%[18] - 2023财年第二季度调整后EBITDA为5.01亿美元，调整后EBITDA利润率为26.9%[18] - 2023财年第二季度毛利为2.70亿美元，毛利率为14.5%[34] - 2023财年第二季度每股摊薄收益为0.66美元，同比下降2%[32] - 2023财年上半年运营现金流为11.43亿美元，流动性良好[38] - 2023财年迄今为止，公司已回购2000万股股票，资本支出超过4.7亿美元[13] 未来展望 - 预计2023财年净销售额将在66亿美元至68亿美元之间，增长率为-1%至+2%[39] - 调整后的EBITDA预计在8.5亿美元至8.8亿美元之间，反映出新非住宅项目启动的疲软[39] - 运营现金流转化率预计在90%至110%之间，因加速库存优化而提高预期[39] - 预计调整后的EBITDA转化率为55%至65%[71] 用户数据与市场情况 - 公司在美国的可寻址市场规模约为400亿美元，市场高度分散[57] - 公司在48个州拥有约320个分支机构，客户基础超过60,000个[57] 财务健康状况 - 净债务为15.65亿美元，较去年同期的16.27亿美元减少4%[80] - 净债务杠杆比率为1.7倍，较去年同期的1.9倍有所改善[80] - 总债务为15.85亿美元，较去年同期的16.27亿美元减少2.6%[80] - 现金及现金等价物为2000万美元[80] 投资与战略 - 公司计划在气候变化和基础设施方面进行重大投资，预计投资金额为250亿美元[75] - 预计未来将继续专注于地理扩张和产品线扩展的并购活动[49] - 公司预计2023财年将实现轻微的正价格贡献[13] - 公司在2023财年第二季度的现金生成预计将强劲，为持续增长投资和额外股票回购提供充足的能力[13]

整体净销售额与净利润情况 - 2023年第三季度净销售额为18.61亿美元，2022年同期为18.61亿美元；2023年前六个月净销售额为34.35亿美元，2022年同期为34.59亿美元[52] - 2023年第三季度净利润为1.64亿美元，2022年同期为1.82亿美元；2023年前六个月净利润为2.97亿美元，2022年同期为3.19亿美元[52] 股票发行与回购 - 2023年4月14日完成二次公开发行500万股A类普通股，6月12日完成二次公开发行1400万股A类普通股[60] - 2023年4月二次发行同时公司回购937.7183万股A类普通股，总代价3.32亿美元[60] - 2023年6月二次发行同时，公司进行回购交易，总代价1.41亿美元，回购A类普通股3125728股、B类普通股对应数量[83] 收购交易情况 - 2023年前六个月和2022年前六个月收购交易总价值分别为1.61亿美元和4200万美元[64] - 2023年和2022年收购产生的商誉分别为300万美元和1200万美元，均可全额抵扣美国所得税[67] - 2023财年收购净资产1.59亿美元，扣除调整和现金后投资现金流出1.51亿美元；2022财年收购净资产4200万美元，投资现金流出4200万美元[91] - 2023财年收购客户关系无形资产7600万美元，加权平均摊销期10年，加权平均折现率16.2%，加权平均损耗率12.6%；2022财年为1200万美元，对应数据分别为10年、14.4%、13.5%[93] 各产品净销售额 - 2023年7月30日止三个月，管道、阀门及配件产品净销售额为12.83亿美元，2022年同期为12.91亿美元[64] - 2023年7月30日止三个月，雨水排水产品净销售额为2.78亿美元，2022年同期为2.66亿美元[64] - 2023年7月30日止三个月，消防产品净销售额为1.74亿美元，2022年同期为1.92亿美元[64] - 2023年7月30日止三个月，仪表产品净销售额为1.26亿美元，2022年同期为1.12亿美元[64] 摊销费用与净收入、现金流 - 2023年第二季度摊销费用为3100万美元，上半年为6000万美元；2022年第二季度为2900万美元，上半年为5900万美元[72] - 2023年第二季度净收入为2.97亿美元，2022年同期为3.19亿美元；2023年上半年经营活动净现金为4.02亿美元，2022年同期使用6000万美元[80] 利率互换情况 - 2023财年剩余时间及未来四个完整财年，高级定期贷款工具利率互换名义金额2023年7月30日为9亿美元，2024年7月27日降至8亿美元，2025年7月27日降至7亿美元，至2026年7月27日到期，有效固定利率为3.293%[75] - 截至2023年7月30日和2023年1月29日，现金流利率互换公允价值分别为8500万美元和8400万美元资产[75] - 截至2023年7月30日，公司估计未来12个月将有4200万美元现金流利率互换收益从累计其他综合收益重分类至收益[99] 商誉情况 - 截至2023年7月30日，公司商誉期初余额15.35亿美元，当年新增1700万美元，期末余额15.52亿美元[94] 债务情况 - 截至2023年7月30日，长期债务本金15.85亿美元，未摊销折扣和债务发行成本1600万美元；2023年1月29日对应数据为14.78亿美元和1900万美元[96] - 截至2023年7月30日，公司在高级定期贷款安排和高级资产支持循环信贷安排下的净借款为15.85亿美元，利率每变动1个百分点，高级定期贷款安排的年度利息费用将变动约1500万美元[227] - 假设截至2023年7月30日高级资产支持循环信贷安排的可用额度全部使用，利率每变动1个百分点，年度利息费用将变动约1200万美元[227] 税收应收协议相关 - 截至2023年7月30日和2023年1月29日，公司根据税收应收协议对关联方的应付款项分别为2.42亿美元和1.85亿美元[101] - 2023财年，公司根据前有限合伙人税收应收协议支付了500万美元的融资现金流出，未来12个月税收应收协议下的预计付款为1100万美元[101] 应收账款与经营租赁负债 - 截至2023年7月30日和2023年1月29日，应收账款净额分别为12.31亿美元和9.55亿美元[102] - 截至2023年7月30日和2022年7月31日，六个月经营租赁负债的经营现金流付款分别为2600万美元和2400万美元[103] 所有权百分比 - 截至2023年7月30日和2023年1月29日，核心与主要公司的所有权百分比分别为74.7%和70.4%，持续有限合伙人分别为25.3%和29.6%[105] 每股收益 - 2023年7月30日止三个月和六个月，基本每股收益分别为0.66美元和1.16美元，2022年同期分别为0.69美元和1.20美元[107] - 2023年7月30日止三个月和六个月，摊薄后每股收益分别为0.66美元和1.15美元，2022年同期分别为0.67美元和1.17美元[107] 股东应收款 - 截至2023年7月30日，公司在额外实收资本中记录了与超过股东按比例分配的股息相关的股东应收款800万美元[111]

业绩总结 - 2023财年第一季度净销售额为4.21亿美元，同比增长4%[15] - 第一季度毛利率为26.3%，较去年同期提高160个基点，达到27.9%[16] - 调整后EBITDA为2.20亿美元，调整后EBITDA利润率为14.0%，较去年同期上升30个基点[17] - 2023财年第一季度的经营现金流为1.20亿美元，较2022年第一季度的负3700万美元增长了157%[58] - 2023年第一季度的调整后EBITDA为2.20亿美元，较2022年第一季度的2.19亿美元增长了0.5%[58] 用户数据 - 公司在过去12个月内的年化净销售额约为11.5亿美元[14] - 2023年4月30日，Core & Main的净收入为8600万美元，较2022年5月1日的8600万美元持平，但较2022年4月30日的36600万美元下降了76%[53] - 2023年4月30日的EBITDA为2.17亿美元，较2022年5月1日的2.16亿美元持平，较2022年4月30日的9.19亿美元下降了76%[53] 未来展望 - 预计2023年的净销售额将在66亿美元至69亿美元之间[59] - 预计2023年的调整后EBITDA将在8.2亿美元至8.8亿美元之间[60] - 调整后EBITDA利润率预计在12.4%至12.8%之间[61] - 预计未来12个月内，收购带来的销售增长约为4%[21] - 预计由于低成本库存的持续利用，毛利率将优于预期[22] 市场扩张与并购 - 公司在第一季度关闭了三项收购，并签署了一项后续收购的最终协议[11] - Core & Main在美国拥有约320个分支机构，覆盖48个州，市场规模为400亿美元[64] 财务状况 - 2023财年第一季度的净债务杠杆比率为1.7倍，较去年同期的2.2倍有所改善[38] - 2023年4月30日的净债务为16.03亿美元，较2022年5月1日的15.45亿美元增长了3.7%[77] - 2023年4月30日的净债务杠杆为1.7倍，较2022年5月1日的2.2倍下降了22.7%[77] 股票回购 - 公司在第一季度完成了约3.32亿美元的股票回购，同时进行了一次500万股的二次发行，减少了1500万股的稀释股份[29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额近16亿美元，较上年同期下降1.5%，上年同期净销售额较2021财年第一季度增长52% [47] - 毛利率为27.9%，较上年同期提高160个基点 [48] - 第一季度利息支出为1700万美元，上年同期为1300万美元；所得税支出为3100万美元，上年同期为3000万美元，有效税率分别为18.9%和18% [49] - 摊薄后每股收益为0.50美元，与上年同期持平 [21] - 调整后EBITDA增长近1%至2.2亿美元，调整后EBITDA利润率提高30个基点至14% [50] - 第一季度运营现金流达1.2亿美元创纪录，通过库存优化举措从库存中产生3500万美元现金，上年同期为投资2.07亿美元 [22] - 季度末净债务杠杆为1.7倍，可用流动性为11亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道、阀门及配件和消防保护业务在本季度有适度下滑，管道、阀门及配件业务下滑可能更多受住宅市场影响，消防保护业务在部分地区有疲软情况，天气和季节性因素有影响 [85][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 非自由裁量的市政维修和更换需求持续显示出韧性，有健康的市政预算和强大的项目积压支持；住宅业务量与上年同期相比大幅下降 [10] - 预计全年终端市场销量将在低个位数至中个位数范围内下降，非住宅终端市场相对稳定，住宅新建设的地块开发预计同比下降，但客户和公共房屋建筑商的需求情绪和水平自上季度以来有所改善 [25][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以有机和无机增长投资为首要资本分配优先级，通过收购扩大地理覆盖范围、增强产品线、进入相邻市场和获取关键人才，同时会在机会出现时向股东返还资本 [6][24] - 利用公司规模、资源、人才和能力优势，支持本地团队为客户和供应商持续创造价值 [45] - 行业内公司面临天气、季节性因素以及信贷紧缩等挑战，但公司凭借自身优势和多元化业务有机会在复杂需求环境中跑赢市场 [38][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为住房行业的长期基本面稳固，对客户和许多公共房屋建筑商的需求水平感到满意 [5] - 预计非自由裁量的市政维修和更换活动将增长，全年终端市场销量虽有下降但公司有望通过相关举措实现高于市场2 - 3个百分点的增长 [25] - 价格通胀持续缓和，预计全年价格贡献大致持平，2023财年毛利率将正常化且影响可能好于上季度预期 [26] - 对2023年及以后继续增加新业务充满期待，上调2023财年净销售额和调整后EBITDA预期 [12][26] 其他重要信息 - 第一季度完成三项收购，并在季度后签署了另一项业务的最终收购协议，这些收购业务的历史年化净销售额超过1.15亿美元 [12][13] - 与大股东的500万股二次发行同时进行了3.32亿美元的股票回购，使摊薄后的股份数量减少了1500万股 [40][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何参与联邦资助项目并从中获益 - 公司利用规模和规模优势，协助获取可能仍供应短缺或在其他地区被使用的产品，在大型项目和合同中争取更多业务份额 [57] 问题: 业绩指引中是否包含未签署的收购项目 - 业绩指引中包含的4个百分点的收购增长，是已完成收购项目（包括UPSCO、Midwest Pipe和Foster）在2023年剩余时间的贡献，不包含未签署的收购项目 [63] 问题: 从资产负债表和现金流来看，公司净杠杆情况及可用资金 - 公司认为2 - 3倍的杠杆水平较为舒适，目前的情况提供了一定的资金用于有机和无机增长举措，以及可能的额外股票回购和/或股息 [66] 问题: 本季度有机增长在不同终端市场的销量贡献以及定价情况 - 从价格角度，本季度处于个位数范围，影响小于前几年；从销量角度，处于低两位数范围，住宅终端市场受影响较大 [70] 问题: 调整后EBITDA利润率指引与一季度表现差异的原因 - 公司仍有一些低成本库存有待释放，但目前判断调整毛利率正常化预期还为时过早，毛利率正常化预期在100 - 150个基点范围内，这是EBITDA利润率调整的主要驱动因素 [74] 问题: 调整后EBITDA指引增加的驱动因素 - 一是库存周转较慢使公司有更多机会利用低成本库存；二是公司在毛利率提升举措（如自有品牌和定价举措）上取得进展，但目前调整毛利率正常化预期还过早 [78] 问题: 内部提升毛利率举措的进展与低成本库存销售的收益情况 - 项目本身（如新芯片设施、电池设施等）以及公司规模和规模优势，使其能够支持参与这些项目的主要承包商，从而带来机会 [84] 问题: 管道、阀门及配件和消防保护业务下滑的原因 - 管道、阀门及配件业务下滑可能更多受住宅市场影响；消防保护业务在部分地区有疲软情况，天气和季节性因素有影响，但难以明确各因素具体影响程度 [85][86] 问题: 并购活动加速的驱动因素以及业绩指引中收购贡献是否包含未完成交易 - 第一季度有近11家分支机构和1.15亿美元的年化销售额来自并购，并购管道持续强劲，不同产品类别都有收购目标；业绩指引中的收购贡献不包含未完成交易 [88] 问题: 今年在并购和可能的额外股票回购上的资金部署方式 - 可以按这种方式思考资金部署，但会根据今年现金流情况、杠杆水平和流动性来评估具体时机 [90] 问题: 市政业务方面的情况以及基础设施支出的进展 - 市政业务非常有韧性，市政预算强劲，项目持续推进，第一季度受季节性和天气因素影响，IIJA资金开始逐步流入项目 [93] 问题: 如何看待全年业绩指引以及后续季度的抵消因素 - 业绩指引中包含了本季度低成本库存释放带来的意外毛利率提升，预计全年毛利率会在某个时间点正常化 [95] 问题: 信贷紧缩对商业私人非住宅领域的实际影响 - 截至第一季度末，尚未看到信贷挑战带来的明显影响，公司非住宅项目类型多样，包括商业和机构建筑、数据中心、仓库等，都有良好的销量和投标活动 [109] 问题: 本财年调整后EBITDA指引变化的原因 - 与上年相比，毛利率方面主要是低成本库存释放和自有品牌等毛利率提升举措带来好处；与上一季度相比，主要是低成本库存释放带来改善；全年指引上调约2500万美元，一半是本季度好于预期的毛利率，其余是新增收购带来的EBITDA [100][111]