文章核心观点 投资者等待美联储下周会议，1月服务业和制造业活动扩张、高于预期的CPI数据及12月零售销售增长影响美联储利率决策，鉴于零售销售数据强劲和劳动力市场紧张，美联储可能维持高利率更久，投资者可考虑购买股息股票 [1][4][5] 经济数据表现 - 1月标普全球美国综合PMI产出指数从12月的50.9升至52.3，为去年6月以来最高，高于50代表制造业和服务业扩张 [2] - 12月CPI环比上涨0.3%，高于11月的0.1%，主要因住房成本上升 [2] - 假日季12月零售销售同比增长5.6%，高于11月的4.8% [3] - 截至12月当月经济新增21.6万个就业岗位，失业率3.7%与上月持平，平均时薪增长0.4%，显示劳动力市场紧张 [3] - 美国第四季度GDP增长3.3%，好于市场预期 [3] 美联储利率情况 - 目前利率处于5.25 - 5.5%区间，为22年来最高，美联储或因零售销售数据和劳动力市场情况维持高利率更久以冷却需求 [4] 股息股票推荐 西蒙斯第一国民银行（SFNC） - 银行控股公司，为个人和企业客户提供全面银行和抵押贷款服务，Zacks评级2（买入） [6] - 1月24日宣布股东将于4月1日每股获21美分股息，股息收益率4.0% [7] - 过去五年股息增加六次，目前派息率为收益的43% [8] 独立银行（IBCP） - 银行控股公司，主要在密歇根州下半岛的农村和郊区社区提供金融服务，Zacks评级2 [9] - 1月23日宣布股东将于2月15日每股获24美分股息，股息收益率3.5% [10] - 过去五年股息增加六次，目前派息率为收益的32% [11] 标普全球（SPGI） - 总部位于纽约，为全球资本市场和商品市场提供透明独立的评级、基准、分析和数据，Zacks评级2 [12] - 1月23日宣布股东将于3月12日每股获91美分股息，股息收益率0.81% [13] - 过去五年股息增加六次，目前派息率为收益的30% [14] HBT金融（HBT） - 总部位于伊利诺伊州布卢明顿，为企业、家庭和地方政府提供商业、商业、财富管理和零售银行产品及服务，Zacks评级3（持有） [15] - 1月23日宣布股东将于2月13日每股获19美分股息，股息收益率3.4% [16] - 过去五年股息增加三次，目前派息率为收益的28% [17] 加拿大国家铁路（CNI） - 从事铁路及相关运输业务，是加拿大最大的铁路网络和北美唯一的横贯大陆铁路网络，Zacks评级3 [18] - 1月23日宣布股东将于3月28日每股获64美分股息，股息收益率1.9% [19] - 过去五年股息增加14次，目前派息率为收益的42% [20]

文章核心观点 - 尽管当前股价上涨后估值吸引力下降，但公司凭借其强大护城河、可靠增长和不断提高的股息，仍值得长期持有，待股价回调时可考虑增持 [64][65][84] 公司过往表现 - 去年10月文章发布时，公司股价在108美元左右，如今约为125美元/股，自文章发布后回报率超15%，跑赢标普500指数的约12.9% [5][6] 2023年行业与公司情况 - 2023年主要铁路公司面临劳动纠纷、工资压力、经济活动放缓和疫情对比基数高等挑战 [9][10] - 公司2023年摊薄每股收益下降2%，第四季度调整后每股收益下降4%，但表现优于同行 [14][16][18] 2023年Q4公司亮点 - 第四季度公司网络货运量开始上升，运营比率下降140个基点，降至59.3%，全年运营比率降至60.8% [19][20] - 第四季度火车平均时速提高，列车速度同比增长4%，停留时间改善4% [22][23][24] 2024年展望 - 公司预计2024年每股收益增长10%，符合2024 - 2026年10 - 15%的中期指引 [29][31] - 公司宣布2024年股息提高7%，过去5年和10年股息增长率约为11%，股息收益率约2% [34][35][40] - 公司自2010年以来已减少超30%的流通股数量，2023年回购约45亿美元股票，预计2024年将继续回购 [44][45][46] 公司估值 - 基于2024年每股收益6美元的预期，给予19倍的远期市盈率，认为公司股票价值为114美元/股 [51][52] - 19倍市盈率高于20年平均的18.6倍，低于5年和10年平均的22.75倍和21.2倍 [53] - 若市盈率回归10年平均的21倍左右，假设公司达到分析师预期，总回报潜力约为9.4%；若未来几年每股收益复合增长率接近指引上限15%，将实现两位数回报 [61][63] 行业优势与趋势 - 铁路行业整合，仅6家大型公司主导市场，环境监管和土地征用问题使新竞争者难以进入，现有一级铁路公司市场地位稳固 [68][69] - 铁路是陆路运输大宗货物最有效的方式，短期内不太可能受到技术颠覆 [70] - 美国/北美再工业化是公司长期利好因素，疫情暴露全球供应链脆弱性，美中关系及贸易战促使北美制造业大量投资，近岸外包趋势明显 [71][72][73]

业绩总结 - CN公司2023年第四季度调整后每股收益比去年下降了4%[23] - 公司的营运比率为59.3%[23] - 调整后的全年每股收益比去年下降了2%[23] - 公司对2024年的调整后每股收益预期约为去年的10%增长[27] - 公司在2023年第四季度的铁路货运量比去年同期增长了10%[24] - 公司预计随着经济的持续改善，2024年将会有进一步的增长[25] - 公司的增长计划正在发挥作用，利用了公司的网络、强大的服务以及客户和供应链伙伴关系[26] - 公司的全年车辆速度为213英里/天，比2022年提高了9%[20] - 公司在东部地区的网络机会将在未来几年内增加[14] - 公司已经签署协议购买爱荷华北部铁路，这将加强公司在中西部地区的网络覆盖，并提升公司的农业业务[15] - 公司在第四季度的受伤频率比率下降了14%，事故率下降了29%[29] - 整个年度，受伤频率比率提高了13%，事故率提高了17%[30] - 公司的运营模型连续七个季度实现了运营和服务的卓越表现[32] - 第四季度出发和到达火车的准时率保持在约90%左右[35] - 车辆速度平均为每天215英里，比去年提高了4%[44] - 车辆停留时间为6.9小时，比去年提高了4%[45] - 网络火车速度为每小时19.6英里，与去年持平，但全年提高了5%[46] - 第四季度的本地服务承诺表现接近历史最高水平[49] - 公司的收入在第四季度下降了2%，但运输量上升了2%[53] - 公司处理的P&C（石油和化学品）运输量在第四季度上升了12%[54] - 国际集装箱业务因港口罢工影响，下降了11%[58] - 国内业务因零售部门下降了3%[59] - 预计2024年木材和板材业务将逐渐恢复[60] - 预计由于东北BC地区钻井增加，压裂砂和液化石油气装运量将增加[61] - 预计2024年将处理更多原油业务[62] - 预计2024年开始出口钾肥将受到一定影响[63] - 预计2024-2025年度谷物运输价格指数将上涨12%[64] - 预计2024年将完成对IANR的收购[65] - 预计2024年将逐渐恢复至疫情前的运输量水平[67] - 2024年营业收入约为18亿美元，比去年下降5%[70] - 公司预计2023年EPS增长约10%[85] - 预计中等单数字RTM增长将支撑EPS增长[85] - 公司计划利用财务灵活性抓住机遇[85] - 预计随着经济逐渐复苏和客户特定增长举措的实施，将实现10%的EPS增长[90] - 预计随着货运量的回升，公司的运营杠杆将产生积极影响[90] - 公司预计在商品业务中将实现定价高于铁路通胀的增长[90] - 公司预计将加大招聘力度以匹配预期的货运量增长[102] - 公司目前已经能够维持前COVID水平的国际内陆运输量[96] - 公司预计将加大招聘力度以匹配预期的货运量增长[102] - 公司在寒冷天气期间遇到了一些运营上的困难，但已经恢复并且运营指标正在改善[107] - 预计在今年逐步增长，特别是在森林产品方面[111] - 预计国际联运业务将在去年12月后开始回升[116] - 预计国内市场将逐步恢复[119] - 预计中等单数字的铁路货运量将带来收入增长[118] - Falcon服务与FXE和Union Pacific的合作表现良好，预计在2024年继续增长[126] - 预计第一季度将是一个艰难的比较，但已经纳入了10%的EPS增长预测中[133] - 目标是继续缩小发车和到达之间的时间差[137] - 公司希望继续提高目的地表现，减少发车和到达之间的时间差[137] - 公司目标杠杆率为2.5，今年目前为2.25[141] - 去年股票价格和股票回购情况导致公司减少了回购计划至40亿美元[142] - 公司28年来持续增加股息，表现良好[142] - 公司可以以较低的增量成本增长，特别是在intermodal方面[146] - 燃料对公司第四季度收益有利，但对整体影响不大[150] - 交通相对稳定，但产品线的不同会有不同影响[151] - 公司预计未来季度不会受到集装箱存储费的影响[151] - 公司特定项目进展较预期快，但2024年形势如何尚不明朗[154] - 公司计划在2026年推出新的菜籽压榨工厂和新矿山，预计将增加大宗商品的产量[155] - 公司与AltaGas合作出口液化石油气(LPG)，已经达到了预期的40,000车厢，这对公司来说是一个巨大的胜利[155] - 多伦多燃料设施已经完成第一阶段的建设，但由于已经售罄第二阶段，启动时间被推迟至第一季度[155] - 公司预计2024年将改善利润率，尽管面临大约2亿美元的成本压力，其中约一半来自折旧，另一半来自激励性薪酬和养老金[159] - 公司将继续密切管理成本，并预计随着货运量的增加，利润杠杆将继续增长[160] - 鲁珀特港国际集装箱的

文章核心观点 - 加拿大国家铁路公司（CNI）2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比下降，但均超华尔街预期，部分关键指标表现也超预期，近一个月股价表现不及标普500指数，当前评级为持有 [1][2][5] 营收与收益情况 - 2023年第四季度营收32.8亿美元，同比下降1.8% [1] - 同期每股收益1.48美元，去年同期为1.55美元 [1] - 营收超Zacks共识预期1.14%，共识预期为32.5亿美元 [2] - 每股收益超预期1.37%，共识预期为1.46美元 [2] 关键指标表现 - 总吨英里（GTM）为1.18687万亿，高于三位分析师平均预期的1.182723万亿 [5] - 多式联运车皮数为52.2万节，高于三位分析师平均预期的51.008万节 [5] - 谷物和化肥车皮数为18.7万节，高于三位分析师平均预期的18.481万节 [5] - 煤炭车皮数为12.5万节，低于三位分析师平均预期的12.634万节 [5] - 总车皮数为138.8万节，高于三位分析师平均预期的138.04万节 [5] - 汽车营收吨英里为8.5亿，高于三位分析师平均预期的8.2311亿 [5] - 营收吨英里（RTM）为6113.6亿，低于三位分析师平均预期的6123.311亿 [5] - 石油和化工营收吨英里为1193.1亿，高于三位分析师平均预期的1159.624亿 [5] - 金属和矿产营收吨英里为698.6亿，高于三位分析师平均预期的683.396亿 [5] - 林产品营收吨英里为561.2亿，低于三位分析师平均预期的573.309亿 [5] - 煤炭营收吨英里为544.8亿，低于三位分析师平均预期的547.087亿 [5] - 谷物和化肥营收吨英里为1834.1亿，高于三位分析师平均预期的1807.926亿 [5] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价回报率为 -0.2%，同期Zacks标普500综合指数涨幅为2.1% [5] - 股票目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [5]

文章核心观点 - 加拿大国家铁路公司（CNI）公布季度财报，盈利和营收超预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化；同行业的CSX公司即将公布财报，盈利和营收预计有变化 [1][4][6] 加拿大国家铁路公司（CNI）财报情况 - 季度每股收益1.48美元，超Zacks共识预期的1.46美元，去年同期为1.55美元，本季度盈利惊喜为1.37%，上季度盈利惊喜为 -2.33% [1][2] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [3] - 截至2023年12月的季度营收32.8亿美元，超Zacks共识预期1.14%，去年同期为33.5亿美元，过去四个季度两次超出共识营收预期 [4] 加拿大国家铁路公司（CNI）股价表现 - 年初以来，CNI股价下跌约0.7%，而标准普尔500指数上涨1.7% [6] 加拿大国家铁路公司（CNI）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论 [5] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走势，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关 [7][8] - 财报发布前，CNI盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [9] - 下一季度共识每股收益预期为1.31美元，营收32亿美元；本财年共识每股收益预期为5.94美元，营收130亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输 - 铁路行业目前处于250多个Zacks行业的前45%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] 同行业CSX公司情况 - CSX公司尚未公布2023年12月季度财报，预计1月24日发布 [11] - 预计季度每股收益0.44美元，同比变化 -10.2%，过去30天共识每股收益预期上调0.1% [12] - 预计营收36.4亿美元，较去年同期下降2.5% [13]

股息和股票回购计划 - CN宣布董事会批准2024年普通股股息增加7%[1] - CN将通过新的正常课程发行者收购计划回购高达3200万股普通股[1] - CN首席财务官表示，公司将继续维持自私有化以来的股息增长，并宣布新的股票回购计划[2] - 回购计划将在2024年2月1日至2025年1月31日期间进行，通过多种方式进行[3] - 未来股票回购的时间和规模决策取决于管理层的裁量权和市场条件[4] 公司财务 - CN认为回购股票是公司资金的适当和有益用途[5] - CN的现行正常课程发行者收购计划将于2024年1月31日到期[6] - CN董事会还批准了2024年第一季度的股息[7] 前瞻性声明 - 前瞻性声明警告读者不要过度依赖[8] - 前瞻性声明涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性声明所暗示的结果有实质性不同[9] 社会责任和环境保护 - CN承担社会责任和环境保护的计划[12]

公司信息 - CN将在市场收盘后发布2023年第四季度和全年财务和运营结果[1] - CN总裁兼首席执行官Tracy Robinson将主持电话会议[1] - 参与者可通过电话拨打1-800-715-9871（加拿大/美国）或1-647-932-3411（国际），使用2741585作为通行码[1] - CN将通过其网站投资者部分实时播放演示并提供支持官员讲话的幻灯片[2] 公司业务 - CN是一家世界一流的运输领导者和贸易促进者[3] - CN的网络通过一条长达18,800英里的铁路网络连接加拿大东西海岸和美国南部[3] 社会责任 - CN致力于支持社会责任和环境保护的项目[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收益为近40亿加元,同比下降12%,主要受到燃料附加费率下降、销量下降的影响,但部分被定价上涨所抵消 [44] - 营业利润约15亿加元,同比下降21%,营业利润率为62%,同比上升480个基点,但仍处于行业最佳水平 [64] - 每股收益为1.69加元,同比下降21% [64] - 燃料费用同比下降1.75亿加元,主要由于价格下降20%和工作量下降6% [66] - 公司生成了近23亿加元的自由现金流 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 散装货运业务全年表现强劲,尤其是谷物、煤炭和钾肥 [19][50] - 工业品运输业务正在逐步好转,如化工和塑料业务从8月开始出现转折 [19] - 消费品相关业务,特别是国际集装箱业务受到消费疲软和西海岸港口罢工的影响 [20][48] - 国内集装箱业务得益于公司的一些举措如EMP和猎鹰服务而相对较好 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大目的地集装箱业务在港口罢工后已恢复,但美国目的地货物尚未完全回流 [20] - 公司有信心这些美国目的地货物最终会通过加拿大港口运输 [20] - 公司认为已经见到了业务的底部,正在有控制地恢复运营以支持增长 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在调整运营架构,增加专注于制定计划和执行计划两个关键职能 [9][10][11][12][13] - 公司的运营计划和执行能力在应对各种外部干扰中保持了强韧性和灵活性 [15][16][17][18] - 公司正在推进一系列客户主导的增长举措,如Falcon服务、东部燃料战略、北部不列颠哥伦比亚省战略等 [57][58][59][60][61][62] - 公司有信心实现此前给出的10%-15%的年复合增长率目标 [122][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为经济基本面依然强劲,公司有信心应对未来的增长 [23][24] - 管理层对公司的运营能力和执行力表示高度自信,认为已为未来增长做好了准备 [24] - 管理层预计消费品相关业务的复苏将是渐进的,但有信心最终会恢复 [69][70] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ken Hoexter提问** 询问公司是否会需要增加人员资源以支持未来的业务增长 [173][174][175][176][177][178][179] **Tracy Robinson回答** 公司目前的人员资源可以支持当前的业务量,未来增量业务可以通过提高现有列车利用率来吸收,不会有大规模增加人员的需求 [174][175][176][177][178] 问题2 **Ravi Shanker提问** 询问公司Falcon服务的客户反馈和市场份额目标 [108][109][110] **Doug MacDonald回答** Falcon服务目前规模较小,但公司预计未来可以发展到每天一列车的规模,正在与客户合作推广这一服务 [109][110] 问题3 **Kevin Chiang提问** 询问公司在电动车供应链领域的机会是否受到最近一些整车厂计划调整的影响 [195][196][197] **Doug MacDonald回答** 公司在电池原料和零部件领域已经有6个项目落地,虽然整车厂计划有所调整,但公司仍看好这一领域的长期机会 [196][197]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收41亿美元，同比下降7%，RTMs下降8% [67] - 二季度调整后每股收益1.76美元，较去年下降9%；运营比率60.6%，同比上升160个基点 [52][88] - 预计2023年全年调整后每股收益持平至略有下降，此前指引为中个位数增长 [48][89] - 7月RTMs基础上的货运量同比下降约11% [89] - 劳动成本同比增加超5000万美元，主要因员工人数增加8%；燃料费用同比减少超2亿美元，主要因价格下降30%和工作量减少9% [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多式联运、林产品等消费相关产品需求疲软，国际和国内多式联运以及林产品货运量显著下降，木材发货量因价格低迷和部分生产商成本运营而减少 [67] - 石油和化工产品货运量下降，反映出今年现货原油业务减少和化工原料需求疲软 [68] - 多数大宗业务线表现强劲，RTMs增长12%；炼焦煤业务在二季度保持稳定，但因野火损失部分列车；动力煤因出口需求下降而疲软，但三季度已开始回升 [68] - 美国谷物货运量同比下降，反映出去年美国玉米和大豆因强劲出口需求运往墨西哥湾的情况；加拿大谷物是本季度亮点，RTMs较去年增长近50% [69] - 国内和出口钾肥在二季度实现正增长，核心定价保持强劲，继续高于铁路通胀水平；今年多式联运仓储收入增加，且这一逆风将持续到2023年下半年 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 多式联运市场环境持续挑战，改善预期推迟到2024年；短途国内航线定价因卡车运力增加而面临压力 [71] - 木材市场仍面临压力，但商品价格已开始回升，美国仍有大约700万套住房短缺需要建设 [71] - 化学品和石油生产在今年剩余时间可能疲软，因复苏时间延长 [72] - 预计2023/2024年度加拿大谷物产量在6000 - 6500万吨之间，低于去年的7400万吨，这将对明年春季构成逆风，但不影响2023年货运量 [72][179] - 加拿大煤炭需求将保持稳定，钾肥在四季度应表现强劲；汽车业务应继续表现出色，通过温哥华有新的进口业务 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持既定运营计划，通过调度运营模式快速调配资产并为客户提供稳定服务，以推动增长计划实施 [44] - 调整招聘计划以适应部分商品业务复苏缓慢的情况，推进机车工程师培训，为中长期做好准备 [47] - 整合列车始发、停放机车和车厢，以平衡网络、保持资产快速流动、维持服务水平并降低成本 [51] - 继续推进2024 - 2026年计划中的项目，如东北不列颠哥伦比亚省新侧线建设和多伦多燃料码头项目 [119] - 密切关注资本支出，确保项目有适当回报，继续进行基础维护并在加拿大西部增加运力 [120][121] - 多式联运业务在短途卡车运输市场面临价格压力，但大部分市场为长途运输，受影响较小 [96] - 未出现客户市场份额流失至铁路或卡车竞争对手的情况，客户对服务满意 [130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期经济环境不确定性增加，多式联运和林产品市场疲软，经济复苏预计推迟到2024年 [50][71] - 团队有效应对外部事件，运营计划有效，尽管面临挑战仍实现了一些运营指标的改善 [46] - 随着货运量回升，运营杠杆将随之提升，公司已做好准备迎接经济改善 [37] - 与客户密切合作，致力于提供行业领先服务，将按计划实现长期增长目标 [73] 其他重要信息 - 二季度因野火导致每股收益减少0.07美元，运营比率稀释100个基点 [88] - 西海岸港口罢工对二季度业绩有轻微影响，公司已启动恢复计划，预计需长达八周时间清理积压货物 [78] - 公司在高风险地区部署洒水系统保护基础设施，并建造两辆额外的海神号消防列车以增强火灾应对能力 [54] - 二季度西部加拿大因高温导致延误时间增加近800%，达到近750小时，而去年为80小时 [55] - 截至6月，多式联运列车始发数量较一季度下降15%，直达列车始发数量下降约5% [57] - 公司已回购超1100万股股票，花费约18亿美元，仍预计在当前回购计划下支出约40亿美元 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 今年RTM增长指引，特别是下半年Q3、Q4的情况 - 公司预计RTM增长将高于工业生产，对全年高于工业生产有信心，但未明确下半年具体增长数据 [9][124] 问题: 旺季预期以及2024年复苏在春节前后的情况 - 客户预计Q3、Q4需求弱于预期，因此公司调整了指引；对于Q1及以后情况不确定，目前预测之后为正常年份 [91] 问题: 宏观展望比同行更悲观的原因 - 基于客户反馈进行预测，目前大家对今年较为悲观，2024年开始稍显乐观 [113] 问题: 下半年招聘计划和定价情况 - 招聘方面，部分地区停止招聘，难招聘地区放缓招聘，预计人员水平在今年剩余时间稳定；定价方面，多式联运短途卡车市场有价格压力，大部分市场为长途运输，受影响较小 [96] 问题: 野火和港口罢工的非经常性影响及2024年增长预期 - 二季度野火对每股收益影响为0.07美元，运营比率影响为100个基点，目前预计未来野火影响不大；港口罢工月内有影响，但预计未来几周可恢复大部分业务；新指引考虑到大部分复苏推迟到2024年 [100][116] 问题: 投资者日提出的市场机会在2023年疲软情况下的调整情况 - 2024 - 2026年计划项目仍按目标推进，如东北不列颠哥伦比亚省新侧线建设和多伦多燃料码头项目 [119] 问题: 是否需要重新调整资本支出水平 - 公司密切关注资本支出，确保项目回报；继续进行基础维护，在加拿大西部增加运力；利用低货运量时期进行建设，提高资本效率 [120][121] 问题: 鲁珀特港问题的性质及前景 - 鲁珀特港在罢工前已出现积极迹象；该港地理位置优越，服务美国和加拿大市场，是重要港口 [124] 问题: 可采取的增量成本杠杆及对员工数量的考虑 - 公司通过停放中心梁车和机车降低成本；目前有人员流失情况，部分地区放缓招聘，难招聘地区继续招聘 [110][153] 问题: 下半年收益率预期 - 二季度附加费有超1亿美元逆风，预计持续到Q3和Q4；多式联运大部分为长途业务，短途业务占比小但面临价格压力 [159] 问题: 12个月后仍处于疲软环境且每股收益不增长的可能性及实现增长所需因素 - 10% - 15%的增长是指2024 - 2026年三年期间；公司将在秋季制定业务计划并在次年1月提供年度展望 [141] 问题: 衡量经济衰退持续时间的指标 - 关注不同商品板块需求，如大宗商品业务需求强劲，商品业务表现平稳；石油和化工业务是经济改善的领先指标，目前仍持平 [126][127] 问题: 目标货运量超过工业生产的原因及铁路竞争情况 - 预计货运量增长高于工业生产；未出现客户市场份额流失至铁路竞争对手的情况，客户对服务满意 [9][130] 问题: 运营比率和通胀的影响及稳定运营比率的措施 - 目前因货运量下降运营利润率较低，但公司有能力在货运量回升时以低成本获取增长；预计未来利润率将改善 [161] 问题: EPS指引区间差异的原因 - 主要是货运量因素，若下半年货运量高于预期则接近持平，低于预期则略有下降 [17] 问题: 10% - 15%收益增长框架在当前环境下的可行性 - 芝加哥提出的增长计划不受经济波动影响，部分项目将在年底前投入运营，计划保持不变 [164] 问题: 谷物作物收获和运输情况 - 预计加拿大谷物产量约6500万吨，除非天气有重大变化；运营计划可确保运输与往年相当的货运量 [179] 问题: 燃料滞后影响和工业生产基准数据 - 若燃料价格不变，Q3和Q4预计无滞后影响；Q3同比燃料滞后将产生约0.10美元负面影响；工业生产数据为负0.2 [183] 问题: 定价门槛和服务指标情况 - 除多式联运短途市场外，其他整车业务定价环境良好，预计今年剩余时间保持不变；尽管面临挑战，服务指标仍表现良好，三季度有望更好 [170][186] 问题: 托运人对项目推进的态度 - 目前未看到托运人放缓项目推进，许多项目为长期项目，客户从宏观和长期角度考虑，部分项目甚至加快推进 [189]

业绩总结 - CN第二季度调整后每股摊薄收益为1.76加元，较去年同期增长8%[13] - CN第二季度运营收入为16亿加元，同比下降10%[40] - CN预计2023年调整后每股摊薄收益增长将为持平至略微负增长[31] - CN的自由现金流在2023年截至第二季度为16.93亿加元[40] 用户数据 - CN的第二季度列车发车表现为91%，较2022年同期提高12%[32] 未来展望 - CN预计北美工业生产在未来三年将以至少2%的年复合增长率增长[2] - CN预计2023年平均原油价格将为每桶75美元[24] - CN预计2023年加拿大谷物产量将低于三年平均水平[24] - CN在2024-2026年期间预计每股摊薄收益年复合增长率为10%-15%[54] 股息和投资策略 - CN在2023年将继续实施8%的股息增长计划[52]