公司业绩表现 - 2025年第一季度营收达68亿美元 远超分析师预期的54亿美元 [1] - 每股收益2.14美元 略低于分析师预期的2.15美元 [1] - GAAP准则下每股收益0.38美元 较去年同期的2.78美元大幅下降 [3] 战略发展方向 - 管理层强调将扩大产能以支持人工智能产品的电力需求 [3] - 计划收购Calpine Corporation 完成后将成为美国最大电力公用事业公司 [3] - 公司定位转向人工智能相关领域 [3] 财务指引与估值 - 2025年全年调整后每股收益指引区间为8.90-9.60美元 分析师预期为9.45美元 [4] - 当前股价对应26倍历史GAAP市盈率 [5] - 股息收益率仅0.6% 未来五年盈利年增长率预计低于7% [5] 市场观点 - 分析师认为公司可能持续低于盈利预期 [4] - 当前估值水平被认为过高 [5]

公司收购计划 - 2025年1月10日公司拟现金加股票收购Calpine全部股权，其有超27GW发电容量及年负荷60TWh的零售平台[209] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP归属普通股股东净收入1.18亿美元，2024年同期为8.83亿美元，减少7.65亿美元[219] - 2025和2024年第一季度除NDT基金投资回报外，边际法定所得税税率分别为25.5%和25.1%；NDT基金未实现和已实现损益有效税率分别为55.3%和54.8%[221] - 2025年第一季度调整后（非GAAP）运营收益6.73亿美元，2024年同期为5.79亿美元[222] - 2025年第一季度运营收入67.88亿美元，2024年同期为61.61亿美元，增加6.27亿美元[226] - 2025年第一季度总运营费用63.37亿美元，2024年同期为53.48亿美元，增加9.89亿美元[226] - 2025年第一季度运营收入4.51亿美元，2024年同期为8.13亿美元，减少3.62亿美元[226] - 2025年第一季度净收入1.29亿美元，2024年同期为8.83亿美元，减少7.54亿美元[226] - 归属普通股股东净收入减少7.65亿美元，不利因素有经济套期未实现净损失等，部分被市场和投资组合有利条件等抵消[226][228] - 2025年第一季度总运营收入为67.88亿美元，较2024年的61.61亿美元增长10.2%[229] - 2025年第一季度其他净收入为负154万美元，2024年同期为362万美元，主要因退役相关活动和股权投资收益变化 [251] - 2025年和2024年第一季度有效所得税税率分别为14.6%和15.7%，变化不显著 [253] - 2025年第一季度经营活动提供现金1.07亿美元，2024年同期使用现金7.23亿美元，主要因应收账款设施修订和抵押品增加 [257][258] - 2025年第一季度投资活动使用现金8.86亿美元，2024年同期提供现金8.3亿美元，主要因应收账款设施修订 [257][259] - 2025年第一季度融资活动使用现金4.08亿美元，2024年同期提供现金8400万美元，主要与长短期债务和股票回购有关 [257][260] - 公司董事会宣布2025年第一季度和第二季度每股股息均为0.3878美元 [261] - 公司商品按市值计价的净资产（负债）从2024年12月31日的3.17亿美元变为2025年3月31日的4.35亿美元[285] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司有五个可报告业务部门：大西洋中部、中西部、纽约、ERCOT和其他电力地区[208] - 2025年第一季度总核电发电量为45582GWh，较2024年的45391GWh增长0.4%[230] - 2025年第一季度核电机组容量因子为94.1%，高于2024年的93.3%[232] - 2025年第一季度PJM West（大西洋中部）地区平均日前全天候参考电价为53.69美元/MWh，较2024年的34.25美元/MWh增长56.8%[233] - 2025年第一季度东南新英格兰地区平均容量价格为949.57美元/MW Day，较2024年的66.67美元/MW Day增长1324.3%[235] - 2025年第一季度伊利诺伊州（中西部）平均ZEC参考价格为9.38美元/MWh，较2024年的0.30美元/MWh增长3026.7%[237] - 2024年6月至2025年5月伊利诺伊州CMC平均价格为33.43美元/MWh，2023年6月至2024年5月为32.50美元/MWh[239] - 自2024年起现有核电机组有资格获得PTC，最高可达15美元/MWh[240] - 2025年第一季度未记录核PTC收益，因全年总收益估计超过所有机组每MWh年总收益的逐步淘汰金额[242] - 2025年第一季度核PTC收入为0美元，较2024年的304美元下降100%；州资助项目净收入为110美元，较2024年的69美元增长59.4%[242] - 2025年第一季度运营收入较2024年同期增加6.27亿美元，增幅10.2%，其中中大西洋地区增加423万美元，增幅34.1%，中西部地区增加310万美元，增幅28.3% [244] - 2025年第一季度电力和燃料采购费用较2024年同期增加9.67亿美元，增幅28.3%，其中中大西洋地区增加288万美元，增幅50.7%，中西部地区增加163万美元，增幅41.7% [248][249] 公司资金与信用情况 - 公司有95亿美元的银行信贷额度，用于支持商业票据计划、短期借款和开具信用证 [255][262] - 公司通过经营现金流、公开发债、商业票据市场和信贷额度满足流动性需求，并进行压力测试和市场监测 [262] - 截至2025年3月31日，公司信用评级分别为标普BBB+和穆迪Baa1，若失去投资级信用评级，需标普或穆迪从当前水平下调三个等级至BB+和Ba1或以下[264] - 截至2025年3月31日，公司信贷安排下可用额度为72亿美元，手头现金为18亿美元；若信用评级降至投资级以下，需提供约23亿美元增量抵押品[264][265] - 公司主要通过发行商业票据满足短期流动性需求，信贷安排可用于一般公司用途[273] 公司养老金计划情况 - 2025年2月，公司为合格养老金计划出资1.61亿美元；2025年，非合格养老金计划预计福利支付约为1900万美元，其他退休后福利计划（OPEB）计划出资2200万美元[267][268][269] 公司套期保值与收益影响情况 - 预计公司大部分经济套期保值将在2025 - 2027年结算；基于2025年3月31日市场条件和套期保值头寸，每兆瓦时年平均能源价格降低5美元，对2025年和2026年收益影响不重大[279][281] 公司铀浓缩物供应情况 - 2025年剩余时间至2030年，约35%的铀浓缩物需求由三家供应商提供，目前未因俄乌冲突出现交易对手信用风险[282] 公司商品合约计价情况 - 按市值计价的商品合约净资产（负债）总公允价值为4.35亿美元，其中活跃报价（Level 1）为2.8亿美元，外部来源价格（Level 2）为1.73亿美元，基于模型或其他估值方法（Level 3）为 - 0.18亿美元[288] 公司核电站退役信托基金情况 - 截至2025年3月31日，起重机核电站退役信托基金（Crane NDT）在SAFSTOR情景下已全额资助；锡安电站（Zion Station）独立乏燃料储存设施的剩余放射性退役成本有足够的NDT资金[275] 公司市场风险与管理情况 - 公司面临商品价格、交易对手信用、利率和股票价格等市场风险，通过风险管理政策和目标进行管理[277] - 双边合同存在信用风险，市场价格与合同价格波动时需交存抵押品，依赖银行信贷安排提供资金[292] - 公司参与PJM、ISO - NE等多个批发能源市场，RTO或ISO有财务担保政策，成员违约可能影响财报[293] - 公司在NYMEX、ICE等交易所进行商品交易，交易所清算所作为交易对手，交易有抵押要求且信用风险有限[294] - 公司用固定和浮动利率债务及利率互换管理利率风险，假设未对冲浮动利率债务和固定 - 浮动互换利率增加50个基点，2025年第一季度收益无重大减少[295] - 公司用外汇衍生品管理国际能源采购外汇风险[295] - 公司按NRC要求设信托基金用于核电站退役，信托基金证券受股市价格和利率波动影响[296] - 假设利率增加25个基点、股票价格下跌10%，截至2025年3月31日，NDT信托资产公允价值将减少9.48亿美元[297] 公司员工福利计划信托投资情况 - 公司员工福利计划信托持有股票和债券投资[298]

Constellation Energy Corporation (CEG) reported first-quarter 2025 earnings of $2.14 per share, in line with the Zacks Consensus Estimate. The bottom line increased 17.6% from the year-ago quarter’s figure of $1.82.  (See the Zacks Earnings Calendar to stay ahead of market-making news.)CEG’s Total RevenuesRevenues totaled $6.79 billion, which surpassed the Zacks Consensus Estimate of $5.92 billion by 14.6%. The top line also increased 10.2% from the year-ago figure of $6.16 billion. Highlights of CEG’s Q1 R ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.38美元，调整后运营每股收益为2.14美元，较去年同期高出0.32美元 [7][48] - 伊利诺伊州ZEC和CMC项目实现更高价格，但部分被本季度确认的较低核电PTC所抵消 [49] - 由于全年预期价格较高，第一季度未记录PTC收入，而去年第一季度记录了部分PTC收入 [49] - 重申全年运营每股收益指导范围为8.9至9.6美元 [50] - 公司拥有约10亿美元的股票回购授权，但本季度因持有重大非公开信息而未在市场上回购 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核电站生产了超过4100万兆瓦时的可靠、可用且零排放的电力，容量因子达到94.1% [51] - 完成了三次换料大修，平均耗时24天，远低于行业平均的近40天 [51] - 可再生能源和天然气资产表现良好，可再生能源捕获率为96.2%，电力调度匹配率为99.2% [51] - 商业团队表现强劲，锁定了高于十年平均水平的利润率，支持2025年及未来的积压订单 [48][53] - 电力和天然气客户的续约率保持强劲 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT大型负荷互联队列从2025年的20吉瓦增长到2030年的超过100吉瓦，增长超过五倍 [26] - MISO、PJM和ERCOT这三个ISO的负荷增长预测明显高于对美国全国负荷增长预测的广泛咨询范围 [26] - 观察到同一数据中心需求在多个司法管辖区同时被考虑，导致队列重复计算 [25][26] - 历史上公用事业公司长期需求预测平均比实际高出23% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数据经济战略受益于非常有利的环境，大型科技公司加倍其资本和增长战略 [8] - 认为核能提供的清洁可靠能源选择将是未来几十年引人注目且持久的战略优势 [9] - 收购Calpine的交易看起来越来越好，收购成本远低于重建其机队的估计成本650亿美元 [17][32] - 新的联合循环燃气轮机（CCGT）建造成本估计超过2000美元/千瓦，某些估计接近3000美元/千瓦，是不到十年前建造成本的三倍 [31][32] - 太阳能加储能的成本现在也超过2500美元/千瓦，如果加上关税，成本可能再增加30至50美元/兆瓦时 [33] - 核能在成本、可靠性、20年固定价格的可预测性、执行速度、可持续性价值、弹性价值和政策支持等所有维度上都胜出 [35] - 电网销售对公司和客户都越来越有吸引力，消除了广泛监管流程的需要以及表后并置的复杂性 [14][15] - 拥有投资级信用评级是一个巨大的竞争优势 [43] - 正在取得良好进展以完成Calpine交易并整合两家公司，已进行所有必要的监管申报，预计在今年年底前完成交易 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对数据中心的电力需求将会很大，但关于增长规模的某些夸张说法来自有自己动机的利益相关者 [24] - 需求响应是一个极其强大的工具，如果客户在高峰时段削减25%的负荷，可以增加76吉瓦的新负荷 [40] - 看到数据经济客户也采用新的削减方法论，EPA放宽了数据中心备用发电的规定 [41] - 在当前环境下，经济的暂时放缓和电力需求的降低可能会被全国范围内看到的真实需求增长所抵消，包括持续电气化、制造业回流和数据经济建设带来的需求 [54] - 在经济衰退环境中，业务的最大风险是电力价格，但核电PTC提供了因经济衰退导致商品价格下跌的下行保护 [55][56] - 对当前关税环境的估计显示，对运营和维护（O&M）的影响可忽略不计，对2025年和2026年的资本支出（包括燃料）影响约为1%至2% [57] - PTC的通货膨胀调整预计2025年在2.3%至2.6%之间，如果调整超过2%，基础收益将会增加，这为核工业提供了经济可见性，并提供了与市场上大多数其他公司相比独特的通胀对冲好处 [58] - 认为未来五、六、七年应该是相当可控的，存储将是答案的一部分，担心的是十年、十五年后的时期 [105][106] 其他重要信息 - PJM宣布超过1150兆瓦的新核电，包括Crane清洁能源中心和其他核电站升级，被选入加速互联进程 [52] - Crane的重新招聘进展快于预期，目前已招聘超过半数所需的大约600名员工，首批操作员培训已开始，第二批将于今年秋季开始 [52] - 在FERC有一个关于表后配置规则的争议，行业迫切需要明确性 [14][73] - 有38名国会议员支持核电税收抵免 [88] 问答环节所有提问和回答 问题: 长期客户协议的进展以及是否需要政策明确性 [67] - 政策明确性会受到欢迎，但客户和公用事业公司已经在寻找解决方法 [68] - 公用事业公司加快了互联进程，客户转向电网销售，例如与GSA和Crane的交易 [69][71] - 表后配置仍然是一个选项，但当前由于不确定性，对话集中在表前 [70][71] 问题: 解决FERC 206程序的预期路径和时间表，以及和解的可能性 [72] - 认为FERC案卷中有足够的信息来提供明确性 [72] - 大多数程序参与方认为现有的PJM关税不合理，需要修改以创造明确性和速度 [74] - 无论是通过快速程序和解还是FERC指示PJM修改关税，都可以在几个月内完成 [75] 问题: 潜在新电力协议的定价指标、传输成本由谁承担以及在不同地区销售的能力 [80] - 定价应与Talend交易和新建成本一致，但出于竞争和谈判原因不愿透露具体数字 [83][84] - 传输（线路）费用不是公司承担的成本 [85] - 公司有能力在整个RTO范围内向客户销售电力，例如Crane重启为多个州的微软供电，这得益于其地理覆盖范围和商业团队 [81][82] 问题: 如果IRA中的可转让性不被允许，对公司货币化信贷意味着什么 [87] - 这对公司的影响微乎其微，因为收购Calpine后公司有足够的税收容量 [87] - 核电税收抵免得到了两党的强烈支持 [88] - 根据目前的远期价格，不需要转让任何信贷，甚至可能以折扣价购买他人的信贷 [91] 问题: 表后机会是否在减少，对话是否转向表前，或者是否仍有重大兴趣等待FERC明确性 [96] - 客户希望继续推进并开始建设，因此当前的对话集中在表前 [98] - 对于大型训练数据中心，表后支持可能仍然是必要的，未来可能会看到表前和表后的组合 [98][100] - FERC不应限制热电联产和并置的创新 [100] 问题: 对数据中心电力需求前景和电力价格观点的综合看法，以及对负担能力的担忧 [101] - 负担能力和可靠性问题主要出现在高峰时段，而不是大部分时间 [102] - 通过允许数据中心的备用发电在高峰事件中成为电网资源，以及需求响应，可以管理容量市场压力和成本 [103][104] - 未来五到七年应该是可控的，存储将是答案的一部分，担心的是十年十五年后的时期 [105][106] - 避免过度反应和建造不必要的东西是管理成本的最佳方式 [108] 问题: 是否即将达成交易，以及当地PJM公用事业公司互联研究的时间表 [111][112] - 对交易进程的阶段感到满意，但未提供具体时间表 [111] - 一些互联研究可能在六到七个月内完成，公用事业公司普遍希望加快进程 [113][114] - 目前互联似乎不是限制因素 [113] 问题: 数据中心对电力的需求是否从训练设施转向推理设施，导致对靠近负荷中心、规模较小的资产需求增加 [118] - 大部分预期负荷（约85%）始终来自推理数据中心，但即使是这些数据中心也在变得更大（100-150兆瓦） [119] - 关键因素转向电力和互联速度，而非光纤，这扩大了客户考虑的地理范围 [120][124][125] - 关于超大型数据中心（7-10吉瓦）的讨论有所减少，更倾向于组合多个大型（500兆瓦）数据中心 [120] 问题: 伊利诺伊州北部远期电力曲线大幅回撤的原因，以及对该州长期电价的看法 [122] - 不认为伊利诺伊州存在特定的监管或政治反对力量，客户只是去最容易连接的地方 [123] - 电力是关键因素，互联速度是关键因素，这扩大了客户考虑的地理范围，包括爱荷华州、印第安纳州和密歇根州 [123][124] - 数据中心曾经靠近大型人口中心，但现在这个因素已经减弱 [124]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.38美元，调整后运营每股收益为2.14美元，较去年高出0.32美元 [8][47] - 公司重申2025年全年运营每股收益指导范围为8.9 - 9.6美元 [49] - 预计2025年通胀调整在2.3 - 2.6%之间，2026年及以后回归2%假设，这将使2028年基础收益增加5亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 商业业务团队在寒冷冬季表现出色，锁定的利润率超过十年平均水平，支持2025年业绩并惠及未来积压订单 [47][52] - 电力和天然气客户续约率保持强劲 [53] 核业务 - 核电厂生产超过4100万兆瓦时可靠、可用且无排放的电力，容量因子达94.1% [50] - 季度内完成三次加油停机，平均用时24天，优于行业近40天的平均水平 [50] 可再生能源和天然气业务 - 可再生能源捕获率达96.2%，电力调度匹配率达99.2% [50] 各个市场数据和关键指标变化 数据中心市场 - ERCOT大型负荷互联队列从2025年的20吉瓦增长到2030年的超100吉瓦，增长超五倍 [25] - MISO、PJM和ERCOT预计的需求增长明显高于众多顾问对美国整体的预测 [26] 容量市场 - 几年前拍卖中的需求响应为15吉瓦，近期拍卖降至4 - 6吉瓦，主要因容量市场曾出现问题、价格过低，目前FERC已修复该市场，预计需求响应将在下次拍卖中回归 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 聚焦完成Calpine交易并整合业务，打造全国最大的清洁可靠零碳和低碳资源舰队，以更好服务客户 [43][59] - 利用数据经济机遇，为所有者创造更多价值，持续投资改善现有舰队，提高其寿命和输出 [62] 竞争优势 - 拥有现有兆瓦级电力供应能力，能立即供电，且能源清洁可持续，可提供价格确定性 [41] - 具备速度优势，可在电网任何位置与客户合作，还能通过重启核电站、延长寿命和提升功率等方式增加兆瓦供应 [42] - 投资级信用评级为与客户合作提供信心保障 [42] 行业竞争 - 新建联合循环燃气轮机（CCGT）成本持续超过每千瓦2000美元，部分地区接近3000美元，较不到十年前在Wolf Hollow和Colorado Bend电厂的投资增长约300%；重建Calpine舰队成本约65亿美元，远高于收购价 [30][31] - 太阳能加储能成本现超每千瓦2500美元，且关税可能使CCGT每兆瓦时成本再增加5 - 10美元，太阳能加储能成本再增加30 - 50美元 [31][32] - 与新进入者相比，公司核电在成本、可靠性、价格可预测性、执行速度、可持续性、弹性价值、耐久性和政策支持等方面具有优势 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观经济因素导致公司股价波动，但公司认为股价未反映其拥有的机会价值 [18][19] - 市场对经济衰退风险和电力生产商表现的关注增加，但公司认为经济暂时放缓和电力需求下降可能被电气化、制造业回流和数据经济建设带来的需求增长抵消 [54] - 核生产税收抵免（PTC）为公司提供下行保护，公司有能力管理衰退带来的潜在风险，财务状况良好 [55] - 关税对2025 - 2026年运营和维护成本影响可忽略不计，对资本支出影响约1 - 2%，公司将持续监控和缓解影响 [56] 未来前景 - 公司开局良好，将实现全年承诺，预计基础收益在本十年末实现两位数增长，有机会获得高于PTC定价的交易 [19] - Calpine交易完成后，预计明年每股收益至少增加2美元，自由现金流增加20亿美元 [60] - 行业有多种工具应对数据中心需求，如需求响应、客户削减高峰用电、优化备用发电等，预计未来5 - 7年市场可管理，但长期需关注气候变化和能源投资问题 [102][103] 其他重要信息 - 公司有10亿美元的股票回购授权，但因掌握重大非公开信息，本季度未能进行回购，期待在当前股价水平恢复该计划 [19] - PJM选择公司超1150兆瓦的核电项目进入加速互联流程，Crane清洁能源中心重启进展顺利，人员招聘快于预期，首班操作员培训已开始，第二班计划今年秋季启动 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供与长期客户协议的进展细节，客户是否在FERC政策不明的情况下仍有合作意愿 - 政策明确会受欢迎，但客户和公用事业公司已在积极推进，客户愿意承担合理成本，目前因FERC不确定性，客户转向与公司进行电网交易，不过他们仍希望将表后配置作为一种选择 [66][67][70] 问题2：FERC 206程序的解决路径和时间，以及当前的解决方案考虑 - 公司认为FERC现有文件信息充足，应尽快明确规则。多数参与方认为PJM现有关税不合理，需修订。无论是通过快速解决程序还是FERC直接指示PJM修改关税，都有望在几个月内完成 [71][72][74] 问题3：新电力协议的定价情况，输电费用承担方，以及公司跨区域供电能力 - 客户和公司出于竞争考虑，不便透露定价信息，但公司认为定价应与现有成本水平一致。输电费用由客户承担，公司有20年跨区域供电经验，可在PJM内灵活调配电力 [79][82][83] 问题4：IRA法案中核税收抵免可转让性若取消，对公司的影响 - 公司认为影响极小，收购Calpine后有足够税收容量，且当前税务状况下可能会折价购买其他公司的税收抵免 [85][89] 问题5：表后业务机会是否减少，相关讨论是否转向表前 - 由于FERC政策不明，目前讨论主要集中在表前业务，但大型训练数据中心仍可能需要表后支持，未来可能出现表前和表后结合的情况 [94][95][96] 问题6：对数据中心需求、供应和电力价格的看法，以及如何应对价格可承受性担忧 - 应关注高峰时段的电力管理，通过利用数据中心备用发电、需求响应等工具，可缓解容量市场压力和成本问题。未来5 - 7年市场可管理，但长期需关注气候变化和能源投资，应避免不必要的发电投资 [98][99][102] 问题7：公司接近达成交易的预期时间，以及与当地PGM公用事业公司互联研究的时间表和讨论进展 - 公司处于交易推进的良好阶段，但未透露具体达成时间。部分互联研究可在6 - 7个月内完成，目前互联研究似乎不是交易的限制因素，公用事业公司积极推进相关工作 [107][109][110] 问题8：数据中心对电力需求是否从训练设施转向推理设施，是否更倾向靠近负荷中心的小型资产 - 约85%的预期负荷来自推理数据中心，且这些数据中心规模不断增大，更注重电力供应而非光纤连接。目前没有足够数据表明客户需求有明显转变，但超大型数据中心的讨论有所减少 [113][114][115] 问题9：北伊利诺伊州远期电力曲线大幅回调的原因，以及对该州长期电价的看法 - 数据中心可能因连接便利性而选择其他地区，并非受伊利诺伊州监管或政治因素影响。随着数据中心对电力和互联速度的重视，客户选择的地理范围扩大，这对公司有利 [117][118][120]

公司业绩 - 季度每股收益为214美元 与Zacks一致预期持平 去年同期为182美元 [1] - 上一季度实际每股收益244美元 超出预期219美元 11.42%的意外增长 [1] - 过去四个季度中 三次超过每股收益预期 [1] - 季度收入679亿美元 超过Zacks一致预期14.61% 去年同期为616亿美元 [2] - 过去四个季度中 两次超过收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价上涨约11% 同期标普500指数下跌39% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益228美元 收入505亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益952美元 收入2359亿美元 [7] 行业情况 - 所属替代能源-其他行业在Zacks行业排名中处于后41% [8] - 同行业公司ProFrac Holding预计季度每股亏损032美元 同比恶化11667% [9] - ProFrac Holding收入预期为4887亿美元 同比下降16% [10]

每股收益表现 - 2025年第一季度调整后（非GAAP）运营收益为每股2.14美元，较2024年同期的每股1.82美元增长17.6%[3][5] - 2025年第一季度GAAP净收入为每股0.38美元，较2024年同期的每股2.78美元大幅下降86.3%[4][5] - 2025年第一季度基本每股收益为0.38美元，较2024年同期的2.79美元下降86.4%[29] 收入和利润 - 2025年第一季度营业收入为67.88亿美元，较2024年同期的61.61亿美元增长10.2%[22] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为1.18亿美元，较2024年同期的8.83亿美元大幅下降86.6%[22] - 2025年第一季度运营收入为4.51亿美元，较2024年同期的8.13亿美元下降44.5%[22] 成本和费用 - 2025年第一季度总运营费用为63.37亿美元，较2024年同期的53.48亿美元增长18.5%，主要受购电和燃料费用增长28.3%至43.84亿美元影响[22] 运营效率指标 - 2025年第一季度核电站容量因子为94.1%，较2024年同期的93.3%提高0.8个百分点[3][7] - 2025年第一季度天然气和抽水蓄能机组的调度匹配率为99.2%，较2024年同期的97.9%提高1.3个百分点[3][7] - 2025年第一季度风能、太阳能和径流式水电机组的可再生能源捕获率为96.2%，与2024年同期的96.3%基本持平[7] 发电量表现 - 2025年第一季度核电机组（包括Salem和STP的权益输出）发电量为45,582吉瓦时，较2024年同期的45,391吉瓦时略有增加[7] - 2025年第一季度总核能发电量为45,582 GWh，较2024年同期的45,391 GWh略有增长[35] - 2025年第一季度天然气、石油和可再生能源发电量大幅下降至5,905 GWh，较2024年同期的8,274 GWh减少28.6%[35] - 2025年第一季度外购电力增至16,935 GWh，较2024年同期的14,742 GWh增长14.9%[35] 市场与监管价格 - PJM West（中大西洋）地区2025年第一季度电力参考价格为53.69美元/MWh，较2024年同期的34.25美元上涨56.8%[37] - Central（纽约）地区2025年第一季度电力参考价格大幅上涨至75.31美元/MWh，较2024年同期的34.88美元上涨116%[37] - Southeast Massachusetts（其他）地区2025年第一季度电力参考价格飙升至104.75美元/MWh，较2024年同期的44.18美元上涨137%[37] - Southeast New England（其他）地区2025年第一季度容量参考价格急剧上升至949.57美元/MW-day，较2024年同期的66.67美元增长1324%[37] - 伊利诺伊州（中西部）2025年第一季度ZEC参考价格为9.38美元/MWh，较2024年同期的0.30美元大幅提升[37] - 纽约州（纽约）2025年第一季度ZEC参考价格维持在18.27美元/MWh，与2024年同期相同[37] 现金流与资本支出 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.07亿美元，较2024年同期的-7.23亿美元有所改善[27] - 2025年第一季度资本支出为8.06亿美元，较2024年同期的7.38亿美元增长9.2%[27] 税务指标 - 2025年第一季度有效税率为14.6%，较2024年同期的15.7%有所下降[29] 运营与维护活动 - 2025年第一季度公司运营的核电站有88天计划内换料大修日，多于2024年同期的78天[7] - 2025年第一季度总停电天数为88天，与2024年同期持平，其中2025年全部为换料大修[35] 管理层讨论和指引 - 公司重申2025年全年调整后（非GAAP）运营收益指引范围为每股8.90美元至9.60美元[4] - 计划收购Calpine的交易预计将在2025年第四季度完成[4][7] - Crane清洁能源中心被选中进行快速并网，连同机组升级项目将为电网增加超过1,150兆瓦的清洁电力[4][7]

公司退市事件 - Cerro Grande Mining Corporation普通股将于2025年5月5日市场收盘时从加拿大证券交易所退市 [1] - 公司股票交易代码为CEG [3] - 公司目前处于停牌状态 [1][2]

业绩预期 - 公司预计在2025年5月6日公布的第一季度每股收益将有所改善 [1] - 第一季度收入共识预期为59.2亿美元，同比下降3.87% [1] - 第一季度每股收益共识预期为2.14美元，同比增长17.58% [2] 盈利预测 - 当前季度(3/2025)每股收益共识为2.14美元，同比增长17.58% [3] - 下一季度(6/2025)每股收益共识为2.28美元，同比增长35.71% [3] - 2025年全年每股收益共识为9.52美元，同比增长9.80% [3] - 2026年全年每股收益共识为11.42美元，同比增长19.99% [3] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为10.16% [4] - 最近四个季度分别超出预期11.42%、0.74%、17.48%和10.98% [5] 盈利预测模型 - 模型预测公司本次可能再次超出盈利预期 [6] - 公司当前盈利ESP为+2.18% [6] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [7] 业务表现 - 公司主要通过核能发电，并采取战略措施确保核燃料供应稳定 [8] - 核电站运营保持高容量系数，确保清洁能源稳定供应 [8] - 正在积极扩大可再生能源组合，平衡核能与可再生能源投资 [9] 股价表现 - 过去六个月股价上涨7.3%，高于行业平均5.4%的涨幅 [10] - 公司当前12个月前瞻市盈率高于行业平均水平 [12] 投资主题 - 战略投资计划和可再生能源组合扩张推动盈利表现 [14] - 系统性的收购扩大了清洁能源发电能力 [14] - 能够满足AI数据中心驱动的清洁能源需求增长 [15] - 现有股东可通过股息、股票回购和盈利增长获益 [16]

股价表现 - 核能供应商Constellation Energy、Vistra Energy和Oklo股价在周四大幅上涨，涨幅分别达8%、5.8%和8.5%[1] - 这些股票在2023年和2024年曾随其他AI概念股一同飙升，但在近几个月出现下跌[6] 上涨驱动因素 - 股价上涨主要受微软和Meta Platforms强劲财报及前瞻性资本支出指引推动，而非公司自身消息[2] - 微软和Meta的财报增强了投资者对AI支出可持续性以及未来核电需求的信心[2][6] AI发展对电力需求的影响 - AI数据中心的需求预计将导致电力需求激增[3] - 核电是快速满足额外电力需求且实现碳中和的少数方式之一[4] - 拥有现有核电容量的公用事业公司以及小型模块化反应堆初创公司因此受益[4] 公司具体优势 - Constellation Energy拥有美国公用事业公司中最大的核电容量，包括计划于2028年重启的三哩岛核电站，以根据去年9月签署的协议为微软数据中心供电[5] 科技巨头资本支出计划 - 微软Azure云平台以固定汇率计算增长35%，且预计当前季度将再增长34%至35%[7] - 微软管理层重申本财年资本支出计划，并指出公司仍受AI计算需求制约[7] - 微软首席执行官表示电力短缺是特定地区的具体问题，公司需要电力以 desired 的速度租赁或建设[8] - Meta Platforms将2025年资本支出指引从600亿至650亿美元上调至640亿至720亿美元[9] - Meta首席财务官表示即使2025年有新产能上线，仍难以满足公司内部对计算资源的需求[9] 行业前景展望 - 尽管存在对DeepSeek AI模型效率和关税的担忧，但科技公司的数据中心投资并未受到影响[9] - 领先AI公司的增长机遇巨大，主要科技巨头拥有财务实力在经济放缓时仍进行大规模数据中心投资[10] - 电力需求预计在本十年末之前保持强劲且加速增长态势[10]