财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.38美元，调整后运营每股收益为2.14美元，较去年同期高出0.32美元 [7][48] - 伊利诺伊州ZEC和CMC项目实现更高价格，但部分被本季度确认的较低核电PTC所抵消 [49] - 由于全年预期价格较高，第一季度未记录PTC收入，而去年第一季度记录了部分PTC收入 [49] - 重申全年运营每股收益指导范围为8.9至9.6美元 [50] - 公司拥有约10亿美元的股票回购授权，但本季度因持有重大非公开信息而未在市场上回购 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核电站生产了超过4100万兆瓦时的可靠、可用且零排放的电力，容量因子达到94.1% [51] - 完成了三次换料大修，平均耗时24天，远低于行业平均的近40天 [51] - 可再生能源和天然气资产表现良好，可再生能源捕获率为96.2%，电力调度匹配率为99.2% [51] - 商业团队表现强劲，锁定了高于十年平均水平的利润率，支持2025年及未来的积压订单 [48][53] - 电力和天然气客户的续约率保持强劲 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT大型负荷互联队列从2025年的20吉瓦增长到2030年的超过100吉瓦，增长超过五倍 [26] - MISO、PJM和ERCOT这三个ISO的负荷增长预测明显高于对美国全国负荷增长预测的广泛咨询范围 [26] - 观察到同一数据中心需求在多个司法管辖区同时被考虑，导致队列重复计算 [25][26] - 历史上公用事业公司长期需求预测平均比实际高出23% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数据经济战略受益于非常有利的环境，大型科技公司加倍其资本和增长战略 [8] - 认为核能提供的清洁可靠能源选择将是未来几十年引人注目且持久的战略优势 [9] - 收购Calpine的交易看起来越来越好，收购成本远低于重建其机队的估计成本650亿美元 [17][32] - 新的联合循环燃气轮机（CCGT）建造成本估计超过2000美元/千瓦，某些估计接近3000美元/千瓦，是不到十年前建造成本的三倍 [31][32] - 太阳能加储能的成本现在也超过2500美元/千瓦，如果加上关税，成本可能再增加30至50美元/兆瓦时 [33] - 核能在成本、可靠性、20年固定价格的可预测性、执行速度、可持续性价值、弹性价值和政策支持等所有维度上都胜出 [35] - 电网销售对公司和客户都越来越有吸引力，消除了广泛监管流程的需要以及表后并置的复杂性 [14][15] - 拥有投资级信用评级是一个巨大的竞争优势 [43] - 正在取得良好进展以完成Calpine交易并整合两家公司，已进行所有必要的监管申报，预计在今年年底前完成交易 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对数据中心的电力需求将会很大，但关于增长规模的某些夸张说法来自有自己动机的利益相关者 [24] - 需求响应是一个极其强大的工具，如果客户在高峰时段削减25%的负荷，可以增加76吉瓦的新负荷 [40] - 看到数据经济客户也采用新的削减方法论，EPA放宽了数据中心备用发电的规定 [41] - 在当前环境下，经济的暂时放缓和电力需求的降低可能会被全国范围内看到的真实需求增长所抵消，包括持续电气化、制造业回流和数据经济建设带来的需求 [54] - 在经济衰退环境中，业务的最大风险是电力价格，但核电PTC提供了因经济衰退导致商品价格下跌的下行保护 [55][56] - 对当前关税环境的估计显示，对运营和维护（O&M）的影响可忽略不计，对2025年和2026年的资本支出（包括燃料）影响约为1%至2% [57] - PTC的通货膨胀调整预计2025年在2.3%至2.6%之间，如果调整超过2%，基础收益将会增加，这为核工业提供了经济可见性，并提供了与市场上大多数其他公司相比独特的通胀对冲好处 [58] - 认为未来五、六、七年应该是相当可控的，存储将是答案的一部分，担心的是十年、十五年后的时期 [105][106] 其他重要信息 - PJM宣布超过1150兆瓦的新核电，包括Crane清洁能源中心和其他核电站升级，被选入加速互联进程 [52] - Crane的重新招聘进展快于预期，目前已招聘超过半数所需的大约600名员工，首批操作员培训已开始，第二批将于今年秋季开始 [52] - 在FERC有一个关于表后配置规则的争议，行业迫切需要明确性 [14][73] - 有38名国会议员支持核电税收抵免 [88] 问答环节所有提问和回答 问题: 长期客户协议的进展以及是否需要政策明确性 [67] - 政策明确性会受到欢迎，但客户和公用事业公司已经在寻找解决方法 [68] - 公用事业公司加快了互联进程，客户转向电网销售，例如与GSA和Crane的交易 [69][71] - 表后配置仍然是一个选项，但当前由于不确定性，对话集中在表前 [70][71] 问题: 解决FERC 206程序的预期路径和时间表，以及和解的可能性 [72] - 认为FERC案卷中有足够的信息来提供明确性 [72] - 大多数程序参与方认为现有的PJM关税不合理，需要修改以创造明确性和速度 [74] - 无论是通过快速程序和解还是FERC指示PJM修改关税，都可以在几个月内完成 [75] 问题: 潜在新电力协议的定价指标、传输成本由谁承担以及在不同地区销售的能力 [80] - 定价应与Talend交易和新建成本一致，但出于竞争和谈判原因不愿透露具体数字 [83][84] - 传输（线路）费用不是公司承担的成本 [85] - 公司有能力在整个RTO范围内向客户销售电力，例如Crane重启为多个州的微软供电，这得益于其地理覆盖范围和商业团队 [81][82] 问题: 如果IRA中的可转让性不被允许，对公司货币化信贷意味着什么 [87] - 这对公司的影响微乎其微，因为收购Calpine后公司有足够的税收容量 [87] - 核电税收抵免得到了两党的强烈支持 [88] - 根据目前的远期价格，不需要转让任何信贷，甚至可能以折扣价购买他人的信贷 [91] 问题: 表后机会是否在减少，对话是否转向表前，或者是否仍有重大兴趣等待FERC明确性 [96] - 客户希望继续推进并开始建设，因此当前的对话集中在表前 [98] - 对于大型训练数据中心，表后支持可能仍然是必要的，未来可能会看到表前和表后的组合 [98][100] - FERC不应限制热电联产和并置的创新 [100] 问题: 对数据中心电力需求前景和电力价格观点的综合看法，以及对负担能力的担忧 [101] - 负担能力和可靠性问题主要出现在高峰时段，而不是大部分时间 [102] - 通过允许数据中心的备用发电在高峰事件中成为电网资源，以及需求响应，可以管理容量市场压力和成本 [103][104] - 未来五到七年应该是可控的，存储将是答案的一部分，担心的是十年十五年后的时期 [105][106] - 避免过度反应和建造不必要的东西是管理成本的最佳方式 [108] 问题: 是否即将达成交易，以及当地PJM公用事业公司互联研究的时间表 [111][112] - 对交易进程的阶段感到满意，但未提供具体时间表 [111] - 一些互联研究可能在六到七个月内完成，公用事业公司普遍希望加快进程 [113][114] - 目前互联似乎不是限制因素 [113] 问题: 数据中心对电力的需求是否从训练设施转向推理设施，导致对靠近负荷中心、规模较小的资产需求增加 [118] - 大部分预期负荷（约85%）始终来自推理数据中心，但即使是这些数据中心也在变得更大（100-150兆瓦） [119] - 关键因素转向电力和互联速度，而非光纤，这扩大了客户考虑的地理范围 [120][124][125] - 关于超大型数据中心（7-10吉瓦）的讨论有所减少，更倾向于组合多个大型（500兆瓦）数据中心 [120] 问题: 伊利诺伊州北部远期电力曲线大幅回撤的原因，以及对该州长期电价的看法 [122] - 不认为伊利诺伊州存在特定的监管或政治反对力量，客户只是去最容易连接的地方 [123] - 电力是关键因素，互联速度是关键因素，这扩大了客户考虑的地理范围，包括爱荷华州、印第安纳州和密歇根州 [123][124] - 数据中心曾经靠近大型人口中心，但现在这个因素已经减弱 [124]