文章核心观点 - 塞拉尼斯公司本季度财报未达预期，股价表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化；奥瑞金公司预计下季度业绩同比增长 [1][2][3][9] 塞拉尼斯公司业绩情况 - 本季度每股收益2.44美元，未达Zacks共识预期的2.84美元，较去年同期的2.50美元有所下降，盈利意外为 -14.08% [1] - 上一季度预期每股收益2.80美元，实际为2.38美元，盈利意外为 -15% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收26.5亿美元，未达Zacks共识预期，较去年同期的27.2亿美元有所下降，过去四个季度均未超过共识营收预期 [2] 塞拉尼斯公司股价表现 - 自年初以来股价下跌约19.7%，而标准普尔500指数上涨20.1% [3] 塞拉尼斯公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [3] - 盈利预期包括当前对未来季度的共识盈利预期及其近期变化，近短期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [4][5] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为5（强烈卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为2.96美元，营收25.8亿美元；本财年共识每股收益预期为10.24美元，营收105.3亿美元 [7] 行业情况 - 特种化学品行业在Zacks行业排名中处于后44%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 奥瑞金公司情况 - 预计11月7日公布截至2024年9月季度财报，预计每股收益0.53美元，同比增长8.2%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收4.8901亿美元，较去年同期增长4.9% [10]

财务业绩 - 公司2023年全年净收益为19.6亿美元[56] - 公司2023年全年调整后息税前利润为17.53亿美元[1] - 公司2023年全年调整后息税折旧摊销前利润为24.44亿美元[1] - 公司2023年第三季度调整后息税前利润为4.57亿美元[1] - 公司2023年第三季度调整后息税折旧摊销前利润为6.44亿美元[1] - 公司第四季度营业利润为2.48亿美元，营业利润率为9.4%[25] - 公司全年营业利润为16.87亿美元，营业利润率为15.4%[25] - 2023年全年营业收入为109.4亿美元[33] - 2023年全年调整后税率为9%[31] - 2023年第四季度调整后每股收益为2.24美元[29] - 2023年第四季度营业利润为1.29亿美元[29] - 公司2023年全年自由现金流为13.2亿美元，占营收的12.1%[50] - 公司2023年第四季度自由现金流为7.02亿美元，占营收的27.3%[50] - 公司2023年从合营企业和权益投资收到的现金股利为2.83亿美元[52] - 公司2023年第四季度从合营企业和权益投资收到的现金股利为1.16亿美元[52] - 2023年调整后EBIT为17.53亿美元，调整后有效税率为9%[56] - 2023年调整后EBIT税后为15.95亿美元[56] - 2023年平均投入资本为205.46亿美元[56] - 2023年调整后投资回报率为7.8%[56] - 2023年净收益占投入资本的9.5%[56] 业务表现 - 公司2023年第三季度销售收入同比增长[1] - 公司2023年第三季度销售价格同比[1] - 公司2023年第三季度销售量同比[1] - 公司2023年第三季度汇率变动对销售收入的影响为[1] - 公司2023年第三季度其他因素对销售收入的影响为[1] - 工程材料业务第四季度营业利润为1.02亿美元，营业利润率为6.9%[25] - 乙酰链业务第四季度营业利润为2.39亿美元，营业利润率为20.1%[25] - 工程材料业务全年营业利润为10.86亿美元，营业利润率为17.7%[25] - 乙酰链业务全年营业利润为11.02亿美元，营业利润率为22.6%[25] - 工程材料业务第四季度权益收益和股息收入为4600万美元[25] - 乙酰链业务第四季度权益收益和股息收入为3400万美元[25] - 2023年第四季度工程材料业务营业EBITDA利润率为20.1%[27] - 2023年第四季度醋酸链业务营业EBITDA利润率为29.6%[27] - 2024年第一季度营业收入预计为26.11亿美元[33] - 2024年第一季度工程材料业务营业收入预计为13.78亿美元[33] - 2024年第一季度醋酸链业务营业收入预计为12.61亿美元[33] - 2024年第二季度营业收入预计为26.51亿美元[34] - 公司总营收在2023年第三季度为26.48亿美元[50] 非经常性因素 - 第三季度退出和停产成本为5200万美元[54] - 第三季度资产减值为3400万美元[54] - 第三季度工厂事故和自然灾害影响为300万美元[54] - 第三季度并购和处置相关成本为1700万美元[54]

文章核心观点 - 塞拉尼斯公司（Celanese Corporation）将于11月4日收盘后公布2024年第三季度财报，其业绩受投资、成本削减、收购协同效应等积极因素影响，但也面临终端市场需求疲软和定价压力等挑战，公司模型未显示本季盈利超预期 [1][2] 财报发布时间 - 塞拉尼斯公司定于11月4日收盘后公布2024年第三季度财报 [1] 过往盈利表现 - 公司在过去四个季度中，有两个季度盈利超Zacks共识预期，两个季度未达预期，过去四个季度盈利平均超预期约1.3% [1] 股价表现 - 塞拉尼斯股票在过去一年上涨10.8%，而Zacks特种化学品行业仅上涨1.4% [2] 营收预期 - Zacks对本季度销售额的共识预期为26.85亿美元，较去年同期下降1.4% [4] - 塞拉尼斯工程材料部门营收预计为16.095亿美元，同比增长5.3%；乙酰链部门营收预计为11.621亿美元，同比下降4.8% [4] 积极因素 - 战略收购、生产力计划和有机项目投资有望助力第三季度业绩，收购杜邦移动与材料部门多数股权预计2024年产生至少1.5亿美元协同效应，工程材料部门或受益 [5] - 实施生产力计划，包括成本削减资本项目，有望支持9月季度利润，战略举措预计产生大量现金并维持盈利增长 [6] - 今年初启动的130万吨Clear Lake醋酸扩建装置预计对第三季度利润率有贡献 [7] 消极因素 - 部分终端市场需求疲软，工业和消费品终端市场需求低迷，欧洲和亚洲需求在第三季度预计仍疲软，全球需求复苏缓慢影响公司销量 [8] - 面临激烈竞争，第二季度出现的定价压力在第三季度可能持续 [9] 盈利预测模型 - 公司模型未明确显示本季度盈利超预期，盈利ESP为 -2.88%，Zacks共识预期第三季度盈利为每股2.84美元，目前Zacks评级为5（强烈卖出） [10][11] 其他值得关注的基础材料股 - 杜邦公司（DuPont de Nemours）定于11月5日公布财报，盈利ESP为 +1.00%，Zacks评级为2（买入），第三季度盈利共识预期为每股1.03美元 [12] - 金罗斯黄金公司（Kinross Gold）定于11月5日公布第三季度财报，盈利ESP为 +8.76%，Zacks评级为1（强烈买入），第三季度盈利共识预期为每股17美分 [13] - 梅赛尼斯公司（Methanex）定于11月6日公布财报，盈利ESP为 +53.67%，Zacks评级为3（持有），第三季度盈利共识预期为每股44美分 [13]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测塞拉尼斯即将公布的季度财报，每股收益同比增13.6%，营收同比降1.4%，近期每股收益共识预期下调，还给出部分关键指标预测，且公司股价近月表现不佳，评级为强烈卖出 [1][2][6] 盈利预测 - 分析师预测塞拉尼斯即将公布的季度每股收益为2.84美元，同比增长13.6% [1] - 预计营收达26.8亿美元，较去年同期下降1.4% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预期向下修正3.9% [2] 盈利预测重要性 - 公司财报披露前，盈利预测的变化对预测投资者对股票的潜在反应至关重要，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现密切相关 [3] 关键指标预测 - 分析师预测“乙酰链净销售额”将达12.3亿美元，较去年同期变化+1% [5] - 分析师共识认为“工程材料净销售额”将达14.9亿美元，同比变化-2.8% [5] - 分析师集体评估“乙酰链运营息税折旧及摊销前利润”估计为3.6992亿美元，与去年同期的3.65亿美元不同 [5] - “工程材料运营息税折旧及摊销前利润”共识估计为3.8128亿美元，与去年同期的3.4亿美元不同 [6] 股价表现与评级 - 塞拉尼斯股价过去一个月回报率为-6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.8% [6] - 塞拉尼斯Zacks评级为5（强烈卖出），预计近期表现将落后于整体市场 [6]

Analyst's Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of CE either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. While this article may sound like financial advice, please observe that the author is not a CFA or in any way licensed to give financial advice. ...

文章核心观点 - Celanese公司是一家全球性的混合化学公司,主要从事化学品和材料的生产 [2] - Celanese公司的业务包括工程材料、醋酸纤维素、醋酸链和其他活动等几个主要板块 [2] - 公司最近一个季度的业绩未达预期,成为了Zacks评级中的"强卖"股票 [1][3][4] 公司业务概况 - Celanese公司是一家全球性的混合化学公司,主要从事化学品和材料的生产 [2] - 公司的主要业务板块包括:工程材料、醋酸纤维素、醋酸链和其他活动 [2] - 工程材料板块包括工程材料业务、食品配料业务以及一些战略性联盟 [2] - 醋酸纤维素板块是全球醋酸纤维素及醋酸粒子的生产和供应商,主要服务于消费品应用 [2] - 醋酸链板块包括中间化学品、乳液聚合物和乙烯-醋酸乙烯酯(EVA)聚合物业务 [2] - 其他活动板块包括公司总部的管理职能,如财务、IT和人力资源等 [2] 业绩表现 - 公司最近一个季度的业绩未达预期,Zacks评级下调至"强卖"股票 [1][3][4] - 过去一年中,公司有两个季度业绩超预期,两个季度业绩未达预期 [3] - 公司最近60天内,当前财年和下一财年的年度盈利预测都有所下调 [4] - 负面的盈利预测修正是导致公司被评为"强卖"股票的主要原因 [4]

文章核心观点 - 塞拉尼斯是专业化学品和材料行业重要参与者 近期业绩和财务指标喜忧参半 虽有利润率扩张和成本协同效应 但营收和盈利未达预期且杠杆率高 高估值不合理 评级为“持有” [14] 公司概述 - 塞拉尼斯从事专业化学品和材料产品生产与分销 产品用于农业、建筑、食品饮料等多个行业 是全球最大乙酰产品生产商 还生产高性能工程聚合物 [2] 背景 - 历史上塞拉尼斯业绩稳定但增长不佳 过去十年营收和EBITDA复合年增长率分别为5.3%和3.8% 过去五年分别为8.9%和2.6% 营收复合年增长率高于EBITDA 利润率扩张不明显 [3] - 与标普500指数相比 塞拉尼斯过去十年总回报率为166% 低于市场的225% 年化复合年增长率为10.2% 高于EBITDA复合年增长率 存在市盈率扩张 [3] 近期业绩 - 2024年第二季度 塞拉尼斯营收26.5亿美元 同比下降5.2% 未达预期9700万美元 每股收益2.38美元 低于分析师预期36美分 [5] - 工程材料业务营收下降7% 乙酰链业务销售额下降3% 多个终端市场放缓 销量同比下降 工程材料业务中 销量导致营收下降2% 价格导致下降4% 外汇换算导致下降1% [7] - 尽管价格、销量和货币因素带来负面影响 公司EBITDA仍增长18% 因Santorini和杜邦业务的成本协同效应 EBITDA利润率同比扩张560个基点 公司目标是EBITDA利润率超过25% [8] - 本季度多数不利因素来自管理层无法控制的方面 如意外的供应商停产限制了醋酸和醋酸乙烯单体的产量 乙酰链业务仍处于不可抗力状态 这是15年来最大的停产事件 可能是短期挑战 但影响了2024财年业绩 [9] 财务与估值 - 公司资本结构中债务较多 季度末长期债务111亿美元 现金11.9亿美元 净债务99.1亿美元 净债务与EBITDA比率为5.3倍 杠杆率较高 [10] - 大部分债务是收购杜邦移动与材料业务时产生的 高杠杆可能阻碍长期增长 若无法实现协同效应目标 长期投资者的价值创造可能受限 [11] - 卖方分析师对塞拉尼斯未来十二个月的前景看法不一 20位分析师中 6位给予“买入”评级 12位给予“持有”评级 2位给予“卖出”评级 目前股价到一年后平均目标价155.15美元有23.1%的上涨空间 加上2.1%的股息收益率 总回报潜力为24.2% 分析师对其短期前景较为乐观 [12] - 从历史EV/EBITDA估值来看 公司自2005年以来通常在3.2倍至16.3倍之间交易 平均约为9.2倍 目前估值为12.1倍 处于较高溢价水平 考虑到化工行业的周期性 此时支付高倍数不合理 预计到2026年公司营收复合年增长率为3.2% 鉴于其个位数增长、高估值和债务风险 建议暂时回避该股票 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计第三季度和下半年的财务表现将有所改善,主要得益于成本协同效应的持续释放、原材料价格下降带来的利润改善以及利息费用的下降 [54][59][60] - 公司预计2025年的基础收益将继续提升,主要来源于成本协同效应、生产效率提升以及利息费用下降等 [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程材料业务在第二季度实现了较好的增长,主要得益于新项目管线的持续推进以及与收购标的的协同效应 [11][13][18][19] - 乙酸链业务受到供应商问题的影响,第二季度和第三季度将有约4500万美元的成本影响,但公司正在采取措施应对 [25][26][29][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场在美国和亚洲保持相对稳定,但欧洲市场有所下滑 [43][44] - 消费电子和医疗等领域保持相对稳定,公司正在积极开发新的应用领域 [43][44] - 建筑涂料等下游市场需求疲软,对乙酸链业务的利润产生一定压力 [64][65] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进制造网络优化和商业模式转型,以提高盈利能力和抗风险能力 [100][121][122] - 公司在尼龙业务方面采取了更加灵活的策略,包括关停标准级聚合装置、提高差异化产品比重等 [31][103][104][120] - 公司在乙酸链业务方面保持灵活的生产和销售策略,根据市场变化适时调整 [64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前整体经营环境相对稳定,但仍存在一些不确定性,公司将继续采取自救措施应对 [42][43][44][47] - 管理层对2025年的前景持谨慎乐观态度,预计将受益于成本协同、生产效率提升和利息费用下降等因素 [59][60] 其他重要信息 - 公司正在积极评估潜在的资产剥离机会,以优化资产组合 [72][73] - 公司将继续保持适度的资本开支水平,并通过偿还债务等方式改善财务状况 [50][51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Josh Spector 提问** 工程材料业务的改善是否主要依赖于市场环境改善,还是公司自身的成本控制和协同效应 [9][10][11][12] **Lori Ryerkerk 回答** 公司预计第三季度和下半年工程材料业务的改善主要来自于内部的成本控制和协同效应,而不需要依赖于市场环境的明显改善 [10][11][13][19] 问题2 **Mike Sison 提问** 公司是否有应对宏观环境进一步恶化的措施 [20][21][22][23] **Lori Ryerkerk 回答** 公司将继续采取自救措施应对,包括进一步优化成本、提高生产效率等,同时也对2025年的前景持谨慎乐观态度 [21][22][23][59][60] 问题3 **Ghansham Panjabi 提问** 公司对当前整体宏观环境的判断 [42][43][44][45][46][47] **Lori Ryerkerk 回答** 公司认为当前整体经营环境相对稳定,但仍存在一些不确定性,公司将继续采取自救措施应对 [42][43][44][45][46][47]

财务业绩 - 公司净销售额同比下降5%，主要由于价格下降、工程材料业务量下降以及汇率不利影响[201][202] - 工程材料业务价格下降4%，主要受竞争市场、能源附加费降低和产品组合变化影响[197] - 醋酸链业务价格下降6%，主要由于全球供需环境趋于平衡[201] - 醋酸链业务量增加，主要为乙烯乙酰酯单体和乳液聚合物在欧洲和亚洲的需求增加[203] - 公司营业利润同比下降25%，主要由于销售额下降和重组费用增加[192] - 公司权益法投资收益增加28%，主要由于联营企业业绩改善[192] - 营业利润下降850万美元,降幅25%,主要原因包括各业务分部销售收入下降、工程材料分部重组成本和加速折旧费用增加[204,205] - 联营公司投资收益增加2800万美元,增幅122%,主要来自Mylar Specialty Films和Ibn Sina联营公司业绩改善[206,207] - 2024年上半年销售收入下降3.86亿美元,降幅7%,主要受价格下降和销量下滑影响[209,210] - 2024年上半年营业利润下降1.26亿美元,降幅22%,主要受销售收入下降、加速折旧费用增加和生产成本上升影响[211,212,213] - 工程材料分部2024年第二季度销售收入下降7.4%,主要受价格下降和销量下滑影响[219,220,221] - 工程材料分部2024年上半年销售收入下降11.5%,主要受价格下降和销量下滑影响[222,223] - 乙酰链分部2024年第二季度销售收入下降2.5%,主要受价格下降影响[226] - 乙酰链分部2024年上半年销售收入下降0.8%,主要受价格下降影响[226] 业务概况 - 公司Acetyl Chain业务涉及多个主要全球工业领域，是多个行业的领先生产商和供应商[228] - Acetyl Chain业务的产品定价受行业利用率和原材料成本变化的影响，通常与这些因素存在相关性[229] - 2024年6月30日三个月期间和2024年6月30日六个月期间,Acetyl Chain业务的销售额和营业利润均有所下降,主要受到产品价格下降和销量下降的影响[229,230] - 其他业务板块2024年6月30日三个月期间和六个月期间的营业亏损有所增加,主要受到汇率不利影响和功能性支出增加的影响[233] 流动性和资本管理 - 公司总债务为130.35亿美元，较年初有所下降[195] - 公司正积极管理业务以维持和改善现金流,并通过多种方式为未来12个月的流动性需求提供支持[234,239] - 公司正在采取措施优化生产成本,包括关闭部分设施和合资经营食品配料业务[235,236,237] - 公司正在努力降低债务水平,维持投资级信用评级[238,244] - 公司在2023年1月与中国子公司CSIT签订了新的人民币17.5亿元的无担保循环信贷协议[255] - 公司在2023年1月与CSIT签订了人民币8亿元的无担保流动资金贷款合同[256] - 公司在2023年12月与子公司CNC签订了人民币8亿元的无担保流动资金贷款合同[257] - 公司在2024年6月与CNC签订了人民币8亿元的无担保3年期流动资金贷款合同[258] - 公司在2023年8月完成了10亿美元、9.99亿美元和10亿美元的三期无担保票据发行[261] - 公司在2023年8月完成了22.5亿美元的现金收购要约[262] - 公司在2023年6月修订了美国应收账款购买融资协议,在2024年上半年和2023年全年分别去除了7.28亿美元和14亿美元的应收账款[265] - 公司在2024年上半年和2023年全年分别通过欧洲、新加坡和中国的保理协议去除了3.47亿美元和4.23亿美元的应收账款[266] - 公司在2024年上半年和2023年全年分别从中国的贴现协议中收到了6400万美元和4500万美元[267] 会计政策和风险管理 - 公司的未经审计的中期合并财务报表是基于重要会计政策的选择和应用[284] - 管理层需要做出估计和假设,这些估计和假设会影响资产负债、或有资产和负债的披露以及收入、费用和分摊费用的报告金额[284] - 公司在2023年10-K表中描述了重要会计政策和关键会计估计[285] - 公司在本季度报告中的未经审计中期合并财务报表附注中披露了最新会计准则的相关信息[286] - 公司的市场风险包括外汇风险、利率风险和商品价格风险,与2023年10-K表中披露的一致,并在衍生金融工具附注中进一步讨论了风险管理[287]

文章核心观点 - 2024年第二季度塞拉尼斯公司营收下降但每股收益上升，部分指标未达华尔街预期，近一个月股价表现优于标普500指数但评级为卖出 [1][8] 财务数据表现 - 2024年第二季度营收26.5亿美元，同比下降5.2%，未达Zacks共识预期的27.3亿美元，差异为-2.74% [1] - 2024年第二季度每股收益2.38美元，上年同期为2.17美元，但未达共识预期的2.80美元，差异为-15.00% [1] 关键指标情况 净销售额 - 工程材料业务净销售额14.7亿美元，未达四位分析师平均预期的15.6亿美元，同比变化-7.4% [3] - 内部交易消除项净销售额-1800万美元，未达四位分析师平均预期的-2578万美元，同比变化-21.7% [4] - 乙酰基业务净销售额12亿美元，略低于四位分析师平均预期的12.2亿美元，同比变化-2.5% [5] 运营息税折旧及摊销前利润 - 乙酰基业务运营EBITDA为3.38亿美元，未达四位分析师平均预期的3.9446亿美元 [6] - 其他业务运营EBITDA为-8100万美元，好于四位分析师平均预期的-8643万美元 [7] - 工程材料业务运营EBITDA为3.75亿美元，高于四位分析师平均预期的3.4997亿美元 [8] 股价表现与评级 - 塞拉尼斯股票过去一个月回报率为+4.7%，优于Zacks标普500综合指数的+1.1% [8] - 该股目前Zacks评级为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [8]