财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年全年调整后每股收益在9.00美元到10.00美元之间,中值为9.50美元,较之前指引有所下调 [2][3][94][95] - 第三季度调整后每股收益预计在2.10美元到2.50美元之间,中值为2.30美元 [94][95] - 第四季度将是全年最强的一个季度,调整后每股收益预计达到3美元 [94][95] - 公司2023年将减少10亿美元的净债务,并计划在2024年底前将杠杆率降至3倍以内 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙酸链业务在第二季度表现在预期范围内,预计全年将贡献13亿美元EBITDA [94][95] - 工程材料业务在第二季度受到去库存影响,导致业绩低于预期,但公司预计第四季度将是全年最强的一个季度 [94][95] - 公司正在从单一分销商模式转向多分销商模式,以更好地覆盖客户群和终端市场 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场需求虽然整体偏弱,但乙酸链业务供需格局较为紧张,价格有上涨空间 [6][7][8] - 欧洲市场需求持续疲软,尤其是涂料、建筑等行业 [26][27] - 美国市场需求相对较好,包装行业表现较强 [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加快整合收购的M&M业务,预计2024年将带来1.5亿美元的协同效益 [10][11][12] - 公司将继续优化产品组合,加大在电动车等新兴应用领域的投入 [87][88] - 行业供需格局整体偏紧,公司有信心保持竞争优势 [84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境仍然充满挑战和不确定性,但有信心通过内部措施提升业绩 [49][50][51][52] - 管理层预计2024年业绩将好于2023年,主要得益于原料成本下降、协同效益提升以及需求回升等因素 [10][11][12][100][101] - 管理层表示暂时无法预测2024年的具体业绩水平,但有信心实现进一步的盈利改善 [49][50][51][52][100][101] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ghansham Panjabi 提问** 询问中国市场的最新动态以及对公司业绩的影响 [6][7][8] **Lori Ryerkerk 回答** 中国市场需求整体偏弱,但乙酸链业务供需格局较为紧张,价格有上涨空间。公司尚未看到刺激政策对需求的明显影响,但预计未来会有所改善 [6][7][8] 问题2 **Michael Leithead 提问** 询问工程材料业务在第二季度的具体情况,包括需求和价格的变化 [15][16][17][18] **Lori Ryerkerk 回答** 工程材料业务在第二季度受到去库存影响,导致业绩低于预期。需求下滑主要集中在差异化产品,公司采取了降低价格来维持销量 [15][16][17][18] 问题3 **Jeff Zekauskas 提问** 询问乙酸(VAM)业务在各个地区的表现情况 [25][26][27] **Lori Ryerkerk 回答** 欧洲市场需求持续疲软,美国市场相对较好,尤其是包装行业。中国市场有所恢复,但建筑等行业仍然疲弱 [26][27]

财务表现 - 2023年第二季度净销售额为2795百万美元，同比增长12%[110] - 2023年第二季度营业利润下降3.1亿美元，同比下降31%[113] - 2023年第二季度净利润为2.21亿美元，同比下降21.5%[111] - 2023年第二季度净销售额增长主要归因于工程材料部门的高销量[112] - 2023年第二季度营业利润下降主要是由于工程材料部门的原材料成本增加[113] - 2023年第二季度非经营性养老金和其他离退休员工福利费用减少2,700万美元[114] - 2023年第二季度关联公司的净收益下降3,700万美元[115] - 2023年第二季度有效所得税率为-2%，较去年同期的20%下降[116] - 2023年上半年，公司净销售额同比增长12%，达到6.24亿美元，主要受益于工程材料部门的销量增加[117] - 2023年上半年，公司营业利润同比下降42%，主要受到工程材料部门原材料成本和支出增加的影响[118] - 2023年上半年，公司非营业性养老金和其他福利支出减少5千万美元，主要是由于利息成本增加和计划资产预期回报降低[119] - 2023年上半年，公司对联营企业的净收益下降7.8亿美元，主要是由于杜邦Teijin Films战略联营企业的亏损和KEPCO战略联营企业的减少[120] - 2023年上半年，公司有效所得税率为6%，较2022年同期的19%下降，主要是由于高税收司法管辖区的收入减少[121] 部门业绩 - 工程材料部门2023年上半年净销售额同比增长73%，达到32.15亿美元，主要受益于销量增加[122] - 工程材料部门产品定价主要基于生产材料的价值，与原材料成本变化无关[123] - 2023年上半年，乙酰链部门净销售额同比下降22.7%，达到24.83亿美元，主要是由于产品定价下降和销量减少[132] - 乙酰链部门产品定价受行业利用率和原材料成本变化影响[133] 资本运营 - 公司主要的流动性来源是运营现金流、现金及现金等价物、战略投资的股息和可用借款额度，截至2023年6月30日，公司在美国无担保循环信贷设施下有17.5亿美元可用于借款，中国循环信贷设施下有3400万美元可用于借款[144] - Celanese公司于2023年下半年预计完成食品配料业务的合资交易，Mitsui将以4.73亿美元的价格收购其余70%的股份[145] - Celanese公司于2022年11月以110亿美元的价格收购了M&M业务[146] - 为支持未来几年的去杠杆化工作，Celanese公司暂停了股票回购计划，并正在评估其他现金生成机会，包括食品配料合资企业以及其他产品线或资产的处置[147] - Celanese公司预计2023年的资本支出约为5亿美元，主要用于增长机会和生产力改进[149] - Celanese公司的现金及现金等价物于2023年6月30日下降21.2亿美元至13亿美元，其中10亿美元由海外子公司持有[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度盈利约4.5美元每股，下半年预计约7美元每股，全年指引为11 - 12美元每股，下调原因是二季度需求增长慢于预期 [60][68] - 一季度末到二季度的现金流提升约7亿美元，全年预计自由现金流14亿美元，还将有三井交易收益4亿美元以上 [74][129] - 预计减少净债务10亿美元，叠加三井交易收益将远超该目标 [14] - 二季度M&M协同效应约1000万美元，还将增加1000 - 2000万美元，全年预计达到1.35亿美元 [26][143] - 历史上每年实现1 - 1.5亿美元的总生产率提升，一季度有望达到或超过该范围上限 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 一季度EBITDA利润率约20%，预计年底提升至23%，长期将恢复到25% - 30%的历史水平 [28] - 一季度M&M业务量从四季度到一季度提升约10%，二季度预计有类似提升，后续也将持续恢复 [84] 乙酰业务 - 基础收益将从13亿美元提升至14亿美元，其中50%来自生产率提升，50%来自Clear Lake工厂的检修和故障保障 [111] - 全球醋酸和VAM行业开工率仍在90%左右 [114] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 预计二季度及下半年需求适度改善，尤其是汽车市场，乙酰业务利用率有望提高，价格和利润率可能上升 [60] - 煤炭价格从四季度到一季度下降约20%，乙酰业务利润率有所提升，但仍接近成本曲线 [12] 欧洲市场 - 需求持续适度改善，随着亚洲进口减少，利润率有望回升 [85] - 建筑市场有一定复苏，主要是节能改造方面 [35][61] 美国市场 - 未出现衰退迹象，多个市场普遍复苏，但消费电子和家电市场滞后于2022年，包装市场增长强劲 [85][86] - 汽车市场表现强劲，2023年汽车产量预计比2022年增长3% - 4%，公司自身汽车业务量恢复速度更快 [57] - 消费和工业领域仍在去库存，预计二季度持续，三季度基本结束 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合M&M业务，将其纳入Celanese的销售平台和项目模式，统一资本流程，优化产能，调整资本支出以适应新的需求预测 [29][30] - 在尼龙66价值链上，通过与杜邦合作实现后向一体化，获得原材料合同灵活性，可根据市场情况选择生产或采购尼龙聚合物 [63] - 利用项目管道模型，推动PA66在电动汽车、电气和电子等领域的应用 [65][66] - Clear Lake醋酸工厂是全球成本最低、碳足迹最小的生产商，将为公司带来更多机会，也会影响行业产品流向，减少亚洲到欧洲的产品流动 [19] - 行业竞争方面，乙酰市场竞争激烈，需求季节性低迷，随着建筑市场复苏和正常停产，公司有机会获取额外利润和市场份额 [109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度需求增长未达预期，下半年需求率低于上季度预期，但公司仍有信心实现11美元每股的盈利目标，除非出现全球衰退 [5][8] - 汽车市场因需求积压将持续温和增长，电子和电气化市场也在改善，包装市场增长有韧性 [57][86] - 随着需求恢复和库存调整，预计价格将上涨，各地区市场将有所改善 [151] 其他重要信息 - 三月份出现意外商业机会，包括棕榈油和RDP的高现货需求，以及汽车和医疗植入物订单的提前拉动 [95][96] - 预计二季度去库存基本结束，下半年需求将回升 [57][97] - 公司在供应链和运营上具有灵活性，能够应对市场变化，如在价格波动时选择生产或采购原材料 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年EPS指引及市场需求和可控行动的假设 - 下半年预计每股收益约7美元，市场需求方面，中国预计适度改善，欧洲持续温和改善，美国未出现衰退，各市场有不同程度复苏；可控行动包括M&M业务量恢复、生产率提升、价格优化、协同效应增加等 [60][84] 问题: 尼龙66价值链的运营方式及与以往的不同 - 过去Celanese未在尼龙66上后向一体化，现在通过与杜邦合作实现后向一体化，获得原材料合同灵活性，可根据市场情况选择生产或采购尼龙聚合物，还通过调整价格来匹配库存和需求 [63][64] 问题: 降低每股收益目标的原因 - 一季度因意外商业机会盈利较高，但二季度需求增长慢于预期，导致全年盈利指引下调 [68] 问题: 二季度销量和价格是否持平 - 工程材料业务量预计二季度适度增长，乙酰业务也有望温和增长，目前乙酰定价有挑战，但中国市场有价格和利润率上升的早期迹象 [69] 问题: 三月需求激增的原因及是否为提前拉动 - 三月出现意外商业机会，包括棕榈油和RDP的高现货需求，以及汽车和医疗植入物订单的提前拉动，不确定是提前拉动还是需求快速恢复，需观察是否为可持续趋势 [95][96] 问题: 美国去库存情况及时间线 - 美国汽车市场表现强劲，消费和工业领域仍在去库存，预计二季度持续，三季度基本结束 [97] 问题: 一季度负自由现金流如何转正及后续情况 - 一季度因高资本支出和现金税导致负自由现金流，后续随着盈利增加，现金流将改善，二季度到全年现金流预计提升约7亿美元 [74] 问题: 二季度库存调整情况 - 预计二季度库存调整会持续影响盈利，随着库存调整，将有营运资金释放和成本节约 [126] 问题: 欧洲业务竞争格局及市场份额变化 - 欧洲市场竞争激烈，主要挑战是亚洲进口，随着欧洲需求增加和能源价格下降，情况将改善，公司可通过商业模式和灵活性获取额外利润和市场份额 [109][131] 问题: Clear Lake工厂对其他工厂开工率的影响 - Clear Lake工厂预计以较高开工率运行，可能会降低中国和新加坡工厂的开工率，公司将从美国供应欧洲市场 [113] 问题: 3Q和4Q盈利提升的分配及可控因素 - 通常三季度盈利高于四季度，但今年因亚洲业务占比增加，预计三季度和四季度盈利水平相近；盈利提升的可控因素包括M&M协同效应、业务量增长和内部成本降低等 [118][119] 问题: M&M业务EBITDA目标及产品流向和利润率情况 - 目前不确定是否能达到7 - 7.5亿美元的EBITDA目标；产品从中国和PLM流向欧洲，欧洲能源价格仍高于其他地区，但情况在改善，公司可通过灵活性获取市场机会 [124][131] 问题: 乙酰业务在中国的前景 - 中国乙酰业务价格和利润率有上升迹象，原因包括竞争对手检修和产能减少，以及市场需求改善 [128] 问题: 债务削减目标及对资产负债表的影响 - 预计减少净债务10亿美元，叠加三井交易收益将远超该目标，公司对盈利轨迹有信心，有望实现年底3倍的目标 [14][129] 问题: VAM业务开工率情况 - 未明确提及VAM业务开工率具体情况，但行业整体开工率稳定在90%左右 [114] 问题: 实际需求与发货量的关系及对开工率的影响 - 过去发货量可能高估了需求，现在可能低估了需求，随着需求恢复，预计会有补货和价格上涨，公司可利用市场供应和需求的错配获取机会 [138][151] 问题: 2024年盈利增长预期 - 假设需求稳定，公司将从M&M业务、Clear Lake工厂和其他扩张项目中获得更多收益，Engineered Materials业务历史上有双位数增长，预计2024年将继续增长 [141] 问题: EM业务长期EBITDA利润率展望 - 预计随着M&M业务增长、基础业务发展和协同效应实现，EM业务EBITDA利润率将恢复到25% - 30%的历史水平 [28] 问题: M&M项目数量与传统Celanese的比较 - 项目数量在过渡期间不断增加，随着大家适应Celanese的工作方式，预计会加速增长 [32] 问题: 自我提升措施的进展情况 - 公司有信心实现1.35亿美元的M&M协同效应和超过1.4亿美元的整体业务提升 [143] 问题: 如何确保传统EM业务不缺资金及中国尼龙聚合产能的影响 - 公司将所有业务整合为一个团队，统一运营，不会忽视传统EM业务；中国尼龙聚合产能增加，公司可通过灵活性选择生产或采购原材料，获取市场机会 [29][48]

净销售额及营运利润 - Celanese公司2023年第一季度净销售额较去年同期增加了3.15亿美元，增长12%[105] - Celanese公司2023年第一季度营运利润较去年同期下降了2.8亿美元，降幅达53%[108] - 2023年3月31日结束的三个月，净销售额较2022年同期增加，主要原因是：高销量，主要与我们收购的M&M业务和KEPCO重组有关[114] - 2023年3月31日结束的三个月，运营利润较2022年同期下降，主要原因是：由于我们收购的M&M业务导致的较高原材料成本[115] - Acetyl Chain部门的净销售额较2022年同期下降，主要原因是：大部分产品的价格下降，主要是乙酸乙烯单体（"VAM"）和酸的价格下降[120] - Acetyl Chain部门的运营利润率为22.2%，较2022年同期的30.4%下降[117] 资本支出及财务活动 - 我们计划在2023年进行资本支出约5亿美元，主要用于某些增长机会和生产力改进[129] - Celanese（上海）国际贸易有限公司（CSIT）于2023年1月4日签署了一份新的信贷协议，扩大和修改了信贷额度，总额为17.5亿元人民币[138] - 我们与全球金融机构签订了应收账款购买协议，截至2023年3月31日，已经解除了11亿美元的应收账款[140] - 我们的财务数据显示，截至2023年3月31日，我们已经偿还了15.5亿美元的应收账款[147] - 我们在2023年4月19日宣布每股普通股派发0.7美元的季度现金股利，总额为7600万美元[148] 风险管理及市场影响 - 我们的税务审计涉及美国、荷兰、德国、墨西哥和加拿大等多个国家，截至2023年3月31日，我们相信已经为所有相关税务年度做出了充分准备[152] - 由于俄罗斯入侵乌克兰，我们暂停了对俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区的销售，但不预计这场冲突会对我们的业务或财务结果产生重大影响[154] - 我们的市场风险管理和相关影响对公司的财务状况和业绩有进一步讨论[159]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年调整后每股收益（EPS）为12 - 13美元，第一季度EPS为1.5 - 1.75美元，后三个季度需实现约350的收益才能达到全年指导目标 [68] - 2023年资本支出预计在5.5 - 6亿美元之间，具体取决于需求复苏和未来展望，以及整合EM和M&M业务组合的情况 [18] - 利息支出方面，全年预计在5.5 - 6亿美元之间，第一季度约占四分之一 [18] - 公司预计从食品配料业务的合资交易中获得4 - 4.5亿美元用于偿还债务 [106][110] - 调整后每股收益将排除食品配料业务交易的收益，自由现金流此前预计为15亿美元，若营运资金改善2亿美元，考虑到较低的收益，自由现金流可能略低于15亿美元 [122] 各条业务线数据和关键指标变化 乙酰业务（Acetyls） - 2022年第四季度全球产能利用率为90%，中国为70%，处于较高水平，但市场对检修、计划外停机或原材料价格波动反应更敏感，可能导致更多波动 [141] - 预计第二季度乙酰业务收益较第一季度增加5000 - 1亿美元，主要得益于美国天然气价格下降、法兰克福VAM装置提前重启以及第二季度正常的良好经济状况 [88][89] - 2023年末中国预计有一个醋酸装置投产，2023 - 2024年中国还预计有几个VAM装置投产，但考虑到乙酰链的典型增长，大约每两年需要一个完整的工厂 [32] 工程材料业务（Engineered Materials，含M&M） - M&M业务2022年EBITDA低于预期，原预计为5亿美元，实际略低；公司认为2023年该业务EBITDA可达7亿美元，目标是到年底恢复到8亿美元的历史水平 [116][99] - M&M业务尼龙产品受影响较大，尤其是Zytel和PA66产品线，标准等级产品因维持价格导致销量损失，同时未提高优质等级产品价格 [26][82] - 3月M&M业务订单量基本恢复到2022年3月水平，汽车产量平稳，订单模式恢复接近正常水平 [102][92] - 预计第二季度工程材料业务收益因原材料成本下降、库存替换、生产率提高以及订单量恢复而提升，同时还将获得1000 - 2000万美元的协同效应提升 [90][73] 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - 2022年底和2023年初，由于库存调整、价格下降和疫情等因素，亚洲市场需求疲软，尤其是中国市场在第四季度因疫情反弹表现缓慢 [2][150] - 随着需求回升、能源和原材料成本降低以及中国需求增加，预计第二季度从亚洲向欧洲的货物运输情况将得到改善 [77][78] 欧洲市场 - 2022年第四季度VAM需求大幅下降，12月较第三季度下降超过50%，主要受价格、天气和库存调整等因素影响 [158] - 3月欧洲VAM订单量是六个月以来最强的，目前订单量约为第三季度的85%，随着能源价格下降，法兰克福VAM装置重启 [25] 北美市场 - 第一季度北美市场表现较为疲软，但汽车产量强劲，库存调整基本结束，预计随着天然气和原材料价格下降，第二季度市场将强劲复苏 [114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过实现协同效应、提高生产率、推动销量恢复和优化定价等方式提升M&M业务的盈利能力，目标是到2023年底使该业务EBITDA恢复到8亿美元的历史水平 [99][101][103] - 公司持续投资乙酰资产，包括提高可靠性、质量、节能和生产率，改善原材料合同，利用端到端和地理选择性的运营模式，增强竞争力 [36] - 公司拥有全球业务布局和产业链上下游的灵活性，能够根据成本和需求情况调整生产和销售策略，以实现利润最大化 [144][169] - 公司将继续寻找合适的业务机会，包括资产出售和合资合作，以优化业务组合和降低债务 [164] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前库存调整基本结束，随着中国春节过去和全球建筑活动改善，预计需求将反弹，订单量将继续增长，尤其是第二季度 [70][49] - 能源和天然气价格下降对公司有利，预计将为业务增长提供支持 [61] - 尽管2023年开局缓慢，但公司预计市场将在年内复苏，有能力通过营运资金管理和其他方式产生现金，满足评级机构的要求 [164] 其他重要信息 - 公司与三井达成食品配料业务的合资协议，认为该合作将带来财务和战略利益，双方将共同参与食品配料市场的增长 [106][107][109] - 公司宣布延长与三井的Fairway甲醇合资企业的合作期限，该合作对双方都具有财务和战略意义 [106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何解释第一季度到全年每股收益的大幅增长？ - 公司认为后三个季度需实现约350的收益才能达到全年12 - 13美元的指导目标，这并非未知领域，过去两年除本季度外每个季度都能达到该水平 [68] - 收益增长的因素包括天然气价格下降带来的乙酰业务收益提升、市场需求恢复和生产率提高带来的工程材料业务收益提升、M&M业务的协同效应以及库存调整结束后的订单量恢复 [69][70][73] 问题2：债务重新定位能否在上半年完成？ - 公司将采取机会主义策略，根据市场情况和货币走势寻找合适的机会进行债务重新定位，可能会持续到下半年初 [94] 问题3：如何看待EM业务从亚洲向欧洲出口的动态？ - 随着中国需求回升和能源、原材料成本降低，预计第一季度末和第二季度从亚洲向欧洲的货物运输情况将得到改善，有助于恢复供需平衡 [95][77][78] 问题4：M&M业务2022年EBITDA情况及问题诊断？ - 2022年M&M业务EBITDA低于预期，原预计为5亿美元，实际略低，主要原因包括原材料的照付不议合同导致库存积压、需求疲软和市场竞争等 [116][98] - 公司正在努力解决这些问题，包括调整定价策略、降低库存和提高生产率，目标是到2023年底使该业务EBITDA恢复到8亿美元的历史水平 [99][117][103] 问题5：食品配料业务合资交易的现金流入和对杠杆率的影响？ - 公司预计从该交易中获得4 - 4.5亿美元用于偿还债务，由于资产出售收益计入EBITDA，该交易将使债务契约的杠杆率降低约0.7% [106][110][121] 问题6：调整后每股收益和自由现金流的预期？ - 调整后每股收益将排除食品配料业务交易的收益，自由现金流此前预计为15亿美元，若营运资金改善2亿美元，考虑到较低的收益，自由现金流可能略低于15亿美元 [122] 问题7：养老金对每股收益指导的影响及M&M业务EBITDA的分配？ - 2023年每股收益指导中包含1亿美元的养老金损失，此前预计的13 - 14美元每股收益时的养老金影响未提及 [132] - M&M业务EBITDA的分配大致为，若实现7.25亿美元的EBITDA，EM业务EBITDA将增加约8.25亿美元，但其他成本可能增加约1亿美元 [132][133] 问题8：M&M业务第四季度EBITDA的实际数字？ - 实际数字为3900万美元 [137][138] 问题9：库存调整结束后的补货情况和乙酰链的成本曲线定位？ - 目前尚未看到明显的补货情况，预计在价格上涨时才会出现补货，当前市场需求正在恢复到正常水平 [8][154] - 公司在全球拥有业务布局和产业链上下游的灵活性，能够通过调整生产和销售策略实现高利润率，尽管中国市场价格处于成本曲线水平，但公司仍能实现一定的利润率 [144][156] 问题10：M&M业务的问题主要集中在尼龙领域吗？能否升级M&M业务组合？ - M&M业务的问题主要集中在尼龙领域，尤其是Zytel和PA66产品线，但这些问题是可以解决的，公司正在努力调整定价策略、降低库存和提高生产率 [26][82][170] - 公司认为M&M业务与乙酰链结合后的长期盈利潜力巨大，尽管短期内面临挑战，但对未来三到四年的前景充满信心 [146] 问题11：Clear Lake乙酰产能130万吨扩张项目的启动时间、运营率和收益轨迹？ - 项目预计年中按时、按预算启动，今年预计运行约半年，明年将实现全部1亿美元的收益提升 [16][17] - 若需求持续强劲增长且墨西哥湾沿岸能源价格持续有利，可能会考虑提高装置的产量，但具体时间尚不确定 [17] 问题12：2023年资本支出预算和第一季度利息费用？ - 2023年资本支出预计在5.5 - 6亿美元之间，具体取决于需求复苏和未来展望 [18] - 第一季度利息费用约占全年预计利息支出（5.5 - 6亿美元）的四分之一 [18] 问题13：公司指南中包含的汽车产量水平以及公司在汽车行业的表现预期？ - 公司预计汽车产量受芯片供应限制，而非需求限制，与IHS的预测基本一致，预计与2022年下半年持平，仍比2019年低约5% [161] - 公司预计在汽车行业的贡献将比行业平均水平高出几个百分点，主要基于公司在某些地区的优势和业务布局 [162] 问题14：自由现金流和降低债务的计划？ - 公司希望通过降低库存实现至少2亿美元的营运资金减少，这将主要取决于降低绝对销量和原材料价格走势 [163] - 公司将继续采取机会主义策略，通过资产出售和债务重新定位等方式降低债务，以满足评级机构的要求 [164][165]

成本压力和供应中断 - 2022年我们在原材料、能源、物流和劳动力等方面经历了显著的成本通胀、通货膨胀压力和供应中断[296] - 能源原料价格上涨，尤其是天然气价格在西半球和欧洲上涨[297] - 我们采取了定价措施来抵消2022年经历的这些通货膨胀压力[298] - 我们暂停了对俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区的销售[300] 资产评估和财务审计 - 我们每年第三季度对商誉和其他无限期无形资产的携带金额进行评估[304] - 我们通过贴现现金流模型进行商誉的回收性评估[306] - 我们通过收入法中的免除版税方法对其他无限期无形资产进行定量分析[307] - 我们定期审查我们的递延税资产的收回性，并根据需要建立估值准备[311] - 我们的递延税资产的收回性和对不确定税务立场的确认和计量取决于各种假设和管理判断[312]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计M&M资产2022年EBITDA约为5亿美元，目标2023年达到8亿美元 [24] - 2023年公司目标实现超10亿美元的可自由支配现金流 [47] - 公司预计2023年实现1 - 1.35亿美元的协同效应 [63] - 公司预计2023年基础工程材料业务EBITDA将实现两位数增长 [94] 各条业务线数据和关键指标变化 M&M业务 - 2022年M&M业务表现未达预期，主要受亚洲和欧洲需求不佳、竞争激烈、商业灵活性不足、尼龙采购合同不利、外币汇率逆风等因素影响 [7][9][10][11] - 公司计划通过优化商业实践、利用债务转换、整合原材料采购、交叉销售、差异化定价、管理库存等措施提升M&M业务表现 [13][14][18][20] 乙酰链业务 - 第三季度中国VAM价格从约1400 - 1500美元/吨降至约1000美元/吨，全球乳液需求下降15% - 20%，欧洲和美国市场也出现疲软 [51][52][53] - 公司已将中国和新加坡乙酰链业务产能利用率降至50% - 70%，部分乳液业务降至30%，法兰克福POM业务也进行了减产 [64][65][66] 工程材料业务 - 2022年基础工程材料业务EBITDA接近8亿美元，预计2023年将实现两位数增长，主要得益于汽车业务增长、GUR和LCP利润率提升、Santoprene和KEPCO业务贡献以及医疗业务增长 [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场预计2023年汽车产量将增长4%，公司汽车业务表现优于行业平均水平，在电动汽车领域占比超10%，高于行业的8.5% [26][120][121] - 亚洲市场尤其是中国市场，第三季度汽车行业增长强劲，公司在亚洲市场增长27%，各地区均增长约20% [122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划优化M&M业务的商业实践，包括优化销售货币敞口、利用债务转换降低借款利率、整合原材料采购、交叉销售、差异化定价和管理库存等 [13][14][18][20] - 公司将继续优化乙酰链业务的产能利用率，根据市场需求调整生产，利用低成本产能满足全球需求 [67] - 公司计划在2023年上半年完成Clear Lake醋酸扩建项目，该项目预计每年带来1亿美元的生产率提升 [68] - 行业竞争方面，M&M业务在标准业务领域面临竞争压力，公司将采取差异化定价策略应对 [10][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第四季度公司面临诸多挑战，包括中国市场涂料和建筑行业低迷、欧洲市场需求下降、乙酰业务去库存等，但这些情况不会持续太久 [30] - 预计2023年第一季度情况将有所改善，下半年盈利将回到13 - 14美元/股的区间，主要得益于M&M业务协同效应的实现、工程材料业务的增长、GUR和LCP利润率的提升、Santoprene和KEPCO业务的贡献以及医疗业务的增长 [31][32][33] - 尽管可能面临经济衰退，但公司认为汽车业务的增长、能源价格的稳定和就业市场的充分将使公司表现不同于以往衰退时期，且公司有信心通过协同效应实现盈利目标 [58][60][63] 其他重要信息 - 公司预计2023年醋酸业务基础盈利在11 - 12亿美元之间，Clear Lake扩建项目完成后将达到12亿美元 [91] - 公司认为当前市场的去库存情况可能会持续到2023年第一季度，之后随着中国新年和西方半球气温升高，需求有望回升 [44] - 公司认为法兰克福VAM工厂不会成为闲置资产，随着需求回升，该工厂仍将发挥作用 [103][104][105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: M&M资产2022年EBITDA表现、历史情况以及2023年达到8亿美元目标的主要提升因素 - 2022年M&M业务表现未达预期，第四季度预计仍将面临挑战，主要受需求不佳、竞争激烈、商业灵活性不足、尼龙采购合同不利和外币汇率逆风等因素影响 [7][8][9][10][11] - 公司计划通过优化商业实践、利用债务转换、整合原材料采购、交叉销售、差异化定价和管理库存等措施提升M&M业务表现，预计2023年汽车产量增长4%也将对业务有帮助 [13][14][18][20][26] 问题2: 2022年第四季度每股收益年化约7美元，如何提升到2023年目标区间上限14美元 - 2022年第四季度公司面临诸多挑战，这些情况不会持续太久，预计2023年第一季度情况将有所改善，下半年盈利将回到13 - 14美元/股的区间，主要得益于M&M业务协同效应的实现、工程材料业务的增长、GUR和LCP利润率的提升、Santoprene和KEPCO业务的贡献以及医疗业务的增长 [30][31][32][33] 问题3: 库存去化情况及持续时间 - 库存去化是由于市场从供应不足转向供应过剩，物流改善、产品供应增加、需求减弱和价格下跌等因素导致，预计将持续到2023年第一季度，之后需求有望回升 [41][42][43][44] - 汽车行业库存过剩情况不明显，预计2023年汽车产量将保持平稳或略有增长 [45][46] 问题4: 2023年实现超10亿美元可自由支配现金流的措施 - 公司有信心在不同情况下实现目标，主要通过回收过去18个月积累的营运资金和合理控制资本支出等措施 [48] 问题5: 各地区VAM参考价格和趋势 - 第三季度中国VAM价格从约1400 - 1500美元/吨降至约1000美元/吨，接近成本曲线，全球乳液需求下降15% - 20%，欧洲市场利润率压缩，美国市场有所疲软 [51][52][53] 问题6: 偿还债务的详细计划和最具挑战性的情景 - 公司将重点关注现金回收和资本支出，根据市场需求调整资本投入，必要时暂停项目以降低成本 [54][55] 问题7: 2023年若进入衰退，盈利区间是多少 - 公司未对衰退情景进行建模，认为当前汽车业务增长、能源价格稳定和就业市场充分将使公司表现不同于以往衰退时期，且有信心通过协同效应实现盈利目标 [58][60][63] 问题8: 2023年乙酰链业务运营计划和Clear Lake扩建项目进展 - 公司已根据市场需求调整乙酰链业务产能利用率，2023年将继续优化，根据需求灵活调整生产 [64][65][67] - Clear Lake扩建项目预计在2023年上半年机械完工并启动，该项目旨在提高生产率，预计每年带来1亿美元的节约，即使市场需求不需要额外产能，也将为提高生产率而运行 [68][69] 问题9: M&M业务从2022年约5亿美元EBITDA提升到2023年8亿美元目标的具体因素 - 公司将通过解决外币汇率问题、恢复市场份额、实现协同效应和利用新的原材料合同等措施提升M&M业务表现，但目前暂无详细的提升路径 [74][75][76][77] 问题10: 增量折旧和摊销中与交易相关的摊销金额及是否调整 - 约三分之一为基础业务折旧，三分之二为摊销，公司不计划将其从调整后每股收益中剔除，但会提供相关信息 [78] 问题11: 乙酰链业务第四季度EBIT环比下降是否有一次性成本影响以及行业利润率恢复时间 - 第四季度没有一次性成本影响，主要是价格和需求恶化导致，预计这种情况将持续到2023年第一季度，之后随着建筑季节到来和市场信心恢复，有望回升 [82][83] 问题12: M&M业务货币敞口问题的原因 - 主要是成本以美元计价，销售以当地货币计价，与公司传统业务不同，公司将从业务风险和企业层面采取措施缓解，预计2023年初将有改善 [85][86] 问题13: 2023年展望是否假设乙酰链业务基础调整后EBIT在10 - 11亿美元区间 - 公司预计2023年乙酰链业务基础盈利在11 - 12亿美元之间，Clear Lake扩建项目完成后将达到12亿美元，全年平均处于基础水平或略低 [89][91][92] 问题14: 基础工程材料业务2023年的增长情况和来源 - 预计2023年基础工程材料业务EBITDA将实现两位数增长，主要得益于汽车业务增长、GUR和LCP利润率提升、Santoprene和KEPCO业务贡献以及医疗业务增长 [94] 问题15: 调整债务以应对外汇影响对利息支出的影响 - 在有外汇敞口的货币中，调整债务可能会降低整体利息支出，但公司会谨慎操作，平衡利息支出和杠杆率 [97] 问题16: M&M业务库存积压情况和营运资金释放量 - 公司暂无具体数据，将在第四季度和2023年采取措施利用M&M材料替代自身采购，同时会考虑两个业务组合的最佳库存水平 [98][99] 问题17: 法兰克福VAM工厂是否会成为闲置资产以及欧洲市场面临的挑战 - 法兰克福VAM工厂不会成为闲置资产，目前是由于欧洲能源价格高和需求下降的特殊情况导致减产，随着需求回升，该工厂仍将发挥作用 [103][104][105] 问题18: M&M业务是否有一次性提价机会 - M&M业务并非整体定价滞后，而是需要更精细的定价策略，以最大化利润率贡献，而非单纯提高价格 [107][108] 问题19: 公司低谷EBITDA水平以及乙酰链业务在当前价格下的行业停产情况和公司销量未大幅下降的原因 - 公司认为在当前情况下，第三季度的EBITDA水平接近低谷，但每个情况不同，关键是日常管理业务以最大化盈利和现金流 [112] - 公司看到行业内有企业采取减产措施，但尚未出现停产情况，若价格持续低迷，可能会有更多企业减产或停产 [117] - 公司销量未大幅下降是因为第三季度初价格较高，减产措施在季度末和10月才实施 [115][116] 问题20: 公司汽车业务整体产量增长率、与全球平均水平的比较以及电动汽车渗透率情况 - 公司认为汽车业务产量增长率略低于IHS预计的6%，但在各业务领域均显著超过行业平均水平 [120] - 公司在电动汽车领域的销量占汽车业务的比例超过10%，从价值角度更高，高于行业的8.5%，主要是用于锂离子电池隔膜的GUR产品 [121] 问题21: M&M业务2023年库存调整情况以及8亿美元目标中上半年和下半年盈利贡献比例 - 预计M&M业务盈利更多集中在下半年，以便有时间实施变革措施，库存调整可能更多在上半年进行 [125][126] 问题22: Clear Lake项目启动后是否会合理化海外产能以及在宏观环境疲软情况下项目生产率节约1亿美元是否合理 - 项目生产率节约1亿美元仍然合理，基于运行两个装置的催化剂节约等因素，与市场增长无关，且Clear Lake项目具有原材料优势，将始终保持较高利用率 [128][129] - 公司喜欢在全球布局中保留灵活性，通过调整生产地点应对不同情况，因此预计未来不会有重大产能调整 [130]

财务数据关键指标变化 - 2022年前三季度净销售额为73.25亿美元，2021年同期为62.62亿美元，增长10.63亿美元[168] - 2022年前三季度毛利润为19.96亿美元，2021年同期为19.61亿美元，增长0.35亿美元[168] - 2022年前三季度营业利润为13.22亿美元，2021年同期为14.29亿美元，减少1.07亿美元[168] - 2022年前三季度持续经营业务税前收益为14.91亿美元，2021年同期为16.91亿美元，减少2亿美元[168] - 2022年前三季度持续经营业务收益为11.4亿美元，2021年同期为13.88亿美元，减少2.48亿美元[168] - 2022年前三季度净收益为11.33亿美元，2021年同期为13.7亿美元，减少2.37亿美元[168] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为96.71亿美元，2021年12月31日为5.36亿美元[168] - 截至2022年9月30日，总债务为123.37亿美元，2021年12月31日为39.67亿美元[168] - 2022年前三季度SG&A费用占净销售额的比例为7.6%，2021年同期为7.4%[168] - 2022年前三季度营业利润率为18.0%，2021年同期为22.8%[168] - 2022年第三季度净销售额增加3500万美元，即2%；前九个月增加11亿美元，即17%[171][176] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用增加1900万美元，即12%；前九个月增加9200万美元，即20%[172][177] - 2022年第三季度营业利润减少2.28亿美元，即43%；前九个月减少1.07亿美元，即7%[172][177] - 2022年第三季度附属公司净收益权益增加2900万美元；前九个月增加7900万美元[174][181] - 2022年第三季度有效所得税税率为40%，2021年同期为16%；前九个月为24%，2021年同期为18%[175][182] - 2022年第三季度净销售额为12.74亿美元，较2021年同期的14.89亿美元减少1.44亿美元，降幅14.4%；2022年前九个月净销售额为42.68亿美元，较2021年同期的39.54亿美元增加3.14亿美元，增幅7.9%[204] - 2022年第三季度营业利润为3.15亿美元，较2021年同期的5.17亿美元减少2.02亿美元，降幅39.1%；2022年前九个月营业利润为12.43亿美元，较2021年同期的12.84亿美元减少0.41亿美元，降幅3.2%[204] - 2022年前九个月能源成本增加3400万美元，主要与天然气定价有关；原材料成本增加2000万美元，因成本通胀和全球航运限制[202] - 2022年第三季度其他业务营业亏损增加3400万美元，增幅40.5%；前九个月营业亏损增加7400万美元，增幅29.5%[212] - 截至2022年9月30日，公司有17.5亿美元可用于借款，持有现金及现金等价物97亿美元[217] - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物较2021年12月31日增加91亿美元至97亿美元，其中8.25亿美元由海外子公司持有[226] - 2022年前9个月经营活动提供的净现金增加1.05亿美元，达到13亿美元[227] - 2022年前9个月投资活动使用的净现金增加5.95亿美元，达到4.28亿美元[228] - 2022年前9个月融资活动提供的净现金增加93亿美元，达到83亿美元[229] - 2022年前9个月，公司在美国应收账款购买协议下分别终止确认8.02亿美元和11亿美元的应收账款[238] - 2022年前9个月，公司在欧洲和新加坡的保理协议下分别终止确认2.28亿美元和2.3亿美元的应收账款[240] - 2022年10月，公司宣布普通股每股0.7美元的季度现金股息，共计7600万美元[252] - 2022年前3季度，公司因与相关当局的单边讨论，为2022年之前的年份记录了2500万美元的额外税收准备金[254] - 截至2022年9月30日，义务集团九个月的第三方净销售额为15.5亿美元，总净销售额为22.93亿美元[251] 各条业务线数据关键指标变化 - 工程材料业务板块2022年第三季度净销售额因量增23%、价增25%、货币因素降12%，总体增36%；前九个月量增22%、价增25%、货币因素降8%，总体增39%[170] - 醋酸丝束业务板块2022年第三季度净销售额因量降3%、价增8%，总体增5%；前九个月量降7%、价增5%，总体降2%[170] - 乙酰链业务板块2022年第三季度净销售额因量降13%、价增2%、货币因素降3%，总体降14%；前九个月量降4%、价增14%、货币因素降2%，总体增8%[170] - 2022年第三季度工程材料业务板块能源成本增加6600万美元；前九个月增加1.46亿美元[188][192] - 2022年第三季度工程材料业务板块因收购等支出增加3700万美元；前九个月增加1.13亿美元[189][192] - 2022年第三季度乙酰链业务净销售额下降，主要因多数产品销量降低、酸类产品定价降低、不利的货币影响等；前九个月净销售额增加，主要因多数产品定价提高、VAM销量增加[206][209] - 2022年前九个月乙酰链业务营业利润下降，主要因原材料和采购成本增加、能源成本增加6200万美元、支出增加4900万美元[210] 公司重大事项 - 2022年2月17日，公司签署协议以110亿美元收购杜邦移动与材料业务，于11月1日完成收购[218] - 公司预计2022年资本支出约为5.5亿美元，主要用于增长机会和生产率改进投资[221] - 2022年3月和9月，公司分别签订贷款协议，承诺提供共计2.25亿美元的延迟提取定期贷款[232] - 2022年7月，公司完成收购票据发行，发行费用为6500万美元[234] 公司面临的风险与挑战 - 2022年公司持续面临原材料、能源、物流和劳动力采购方面的成本通胀、通胀压力和供应中断问题[256] - 西半球和中国部分地区需求状况恶化，影响消费者活动并导致客户去库存[256] - 西半球尤其是欧洲能源原料平均价格持续上涨，公司面临原材料成本压力[256] - 公司预计到2022年底乙酰产品定价将趋于正常化，全年采购成本和通胀压力仍将显著[256] - 俄乌冲突虽未对公司业务产生重大影响，但导致材料短缺、运输和能源等成本增加及供应链挑战[257] - 自俄罗斯入侵后，公司暂停向俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区销售，2021财年这些国家和地区收入占合并净销售额不到1%[258] - 公司认为俄乌冲突目前不会对业务和财务结果产生重大影响，但全面影响不确定[259] 公司内部控制与市场风险 - 截至2022年9月30日，公司披露控制和程序有效[265] - 报告期内，公司财务报告内部控制无重大变化[266] - 公司市场风险与2021年10 - K表中披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[263]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计M&M收购完成后每年利息成本约2.5亿美元，财务团队正采取措施降低该成本 [25] - 2022年第二季度与去年同期相比，工程材料业务外汇影响约1000万美元，本季度略高于原计划 [42] - 从2022年第一季度到第二季度，货币影响近2500万美元 [104] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 2022年上半年，工程材料团队实现创纪录收益，推动调整后每股收益创纪录 [9] - 与去年第二季度相比，Santoprene为工程材料业务增加约1500万美元收入，KEPCO贡献极小 [98][99] - 工程材料业务在各地区有不同表现，亚洲受疫情影响有轻微疲软，但汽车业务表现强劲；美国消费支出支撑需求；欧盟受通胀和能源不确定性影响需求有微弱信号 [35][36][37] 乙酰链业务（AC） - 2022年上半年，乙酰链团队实现创纪录收益 [9] - 从2021年第四季度到2022年第一季度，乙酰链业务量环比增长8%，2022年第二季度环比下降3%，主要因Clear Lake不可抗力事件 [80][81] - 中国乙酰酸价格在第二季度因需求疲软而下降，预计第三季度维持在约450美元/吨；西半球需求强劲且有生产商停产，导致价格差异较大，预计差异将持续 [18][19][20] 其他业务 - POM业务表现符合预期，需求和利润率与预期无差异 [76] - Ibn Sina因甲醇价格上涨在第二季度有良好增长，但大部分被KEPCO重组抵消，仅约500万美元未被抵消，第三季度预计仍有帮助 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球汽车市场，IHS预计2022年全球汽车产量增长4%，公司认为基于芯片恢复情况，与2021年持平是合理预测，下半年可能有几个百分点的增长 [62][63][64] - 中国汽车市场，2022年汽车产量下降13%，但公司工程材料业务在该市场增长约8% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司致力于执行商业模式以实现收益和现金生成最大化，快速整合Santoprene和M&M收购项目，并在完成M&M收购后迅速执行去杠杆计划 [7] - 计划对醋酸丝束业务进行战略改革，转向更灵活的定价和商业模式，以提高业务价值 [21][22][23] - 评估资本预算，寻找降低资本支出的机会，以抵消M&M收购带来的额外利息成本 [66][67][68] 行业竞争 - 公司认为自身在工程材料业务的管道模型和商业灵活性使其能够应对外汇和原材料成本等挑战，保持竞争力 [43] - 在POM业务中，虽有竞争对手情况变化，但公司业务表现符合预期 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司团队在过去几年应对了诸多挑战，仍实现了出色业绩，未来将专注于可控事项 [6][8][9] - 目前订单情况未显示出市场头条所反映的严重程度，但公司会为最坏情况做好准备 [10] - 预计2023年经济衰退对公司业务影响可控，乙酰链业务基础收益将高于此前10亿美元/年的水平，但具体数字需观察第三季度情况后在10月提供指导 [29][30][33] - 汽车市场有大量积压需求，预计受芯片供应影响，到2023年底前需求不会受其他因素影响，尤其是高端车辆和电动汽车市场 [47][48] 其他重要信息 - 公司在欧洲的天然气暴露主要集中在德国法兰克福，2021年该地区销售额占全球销售额的30%，冬季不太可能关闭工厂，但可能降低运营率 [58][59] - 公司收到大量关于资产的咨询电话，会寻找机会对部分资产进行货币化，但目前不需要出售资产来为交易融资 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：M&M明年EBITDA和利息费用的最新想法 - 公司关注现金流，采取措施抵消预计约2.5亿美元的额外税前利息，如调整资本、营运资金等；会关注M&M下半年表现，并在收购完成后采取措施提高其收益 [14][15][17] 问题2：亚洲和美国醋酸价格差异及预期 - 第二季度亚洲醋酸因疫情需求下降导致价格疲软，预计第三季度中国醋酸价格维持在约450美元/吨；西半球需求强劲且有生产商停产，导致价格差异较大，预计差异将持续 [18][19][20] 问题3：醋酸丝束业务商业方法的重新思考 - 公司认为传统固定合同在原材料和能源价格快速上涨时不可持续，计划增加业务的灵活性，转向动态定价，以提高业务价值 [21][22][23] 问题4：M&M利息费用在调整后每股收益和自由现金流指导中的处理及增量利息 - 收购完成前会将M&M利息从每股收益中调整出去，但包含在自由现金流中；目前预计收购完成后每年利息成本约2.5亿美元，团队正寻找降低成本的方法 [24][25] 问题5：债务融资在利率下降时的再融资能力 - 公司在债务融资时将大部分固定债务集中在2 - 3年短期，还有15亿美元可变利率定期贷款，可提前再融资；未来还会考虑交叉货币互换等选项 [27][28] 问题6：2023年经济衰退时乙酰链业务的收益水平 - 预计衰退影响可控，乙酰链业务基础收益将高于此前10亿美元/年的水平，但具体数字需观察第三季度情况后在10月提供指导 [29][30][33] 问题7：工程材料业务终端市场销量情况 - 工程材料业务在各地区有不同表现，亚洲受疫情影响有轻微疲软，但汽车业务表现强劲；美国消费支出支撑需求；欧盟受通胀和能源不确定性影响需求有微弱信号；汽车市场受芯片供应影响，家电和消费电子市场有适度疲软，医疗业务恢复到疫情前水平 [35][36][37] 问题8：工程材料业务外汇影响是否改变规划 - 公司看到工程材料业务受外汇影响，本季度比原计划高几百万美元，但团队通过管理产品组合和定价等方式应对 [42][43] 问题9：库存水平正常化对乙酰链业务机会的影响 - 乙酰链业务在过去两年灵活应对市场变化，但目前下游衍生品产能已满，灵活性受限，将继续采取商业行动寻找其他机会 [45][46] 问题10：经济衰退时工程材料业务和M&M业务的销量情况 - 汽车市场有大量积压需求，预计受芯片供应影响，到2023年底前需求不会受其他因素影响，尤其是高端车辆和电动汽车市场；消费耐用品和消费电子市场可能疲软，医疗和工业等市场有韧性；M&M约50%的材料用于汽车市场，预计该市场将保持强劲 [47][48][51] 问题11：M&M交易是否仍具增值性及抵消每股收益稀释的方法 - 目前难以给出明确答案，公司关注现金流，认为在协同效应的规模和时间上有机会，需更好了解2023年业务表现，预计10月提供更新 [53][54] 问题12：M&M业务表现不佳的原因 - 公司认为自身运营模式和文化有价值，相信能将其应用于M&M业务，实现差异化表现 [55][56] 问题13：欧洲天然气供应严重受限的应对措施 - 公司在欧洲的天然气暴露主要集中在德国法兰克福，冬季不太可能关闭工厂，但可能降低运营率；会考虑从亚洲或欧洲其他地区调配材料；公司会灵活调整产能以实现利润最大化 [58][59][61] 问题14：汽车市场更现实的展望 - 公司认为基于芯片恢复情况，2022年全球汽车产量与2021年持平是合理预测，下半年可能有几个百分点的增长；北美市场仍以卡车和SUV等高端车辆为主 [62][63][64] 问题15：资本预算的最新想法及2023年趋势 - 2022年资本预算可能仍在5.5亿美元左右，2023年有机会降低资本支出，以抵消部分额外利息成本；会评估DuPont资产的产能利用效率，延迟部分大型资本项目以节省成本 [66][67][68] 问题16：宏观环境变化时非核心资产对去杠杆的作用 - 公司会持续审查资产组合，目前资产负债表有足够融资能力，不需要近期出售资产；但收到大量资产咨询电话，会寻找机会对部分资产进行货币化 [72][73] 问题17：POM和Ibn Sina业务在本季度的表现 - POM业务表现符合预期，需求和利润率与预期无差异；Ibn Sina因甲醇价格上涨在第二季度有良好增长，但大部分被KEPCO重组抵消，仅约500万美元未被抵消，第三季度预计仍有帮助 [76][78] 问题18：乙酰链业务量从2021年第四季度到2022年第二季度的变化轨迹 - 从2021年第四季度到2022年第一季度，业务量环比增长8%，2022年第二季度环比下降3%，主要因Clear Lake不可抗力事件 [80][81] 问题19：醋酸丝束业务是否考虑出售及相关咨询情况 - 公司会考虑出售，但可能面临欧洲反垄断问题，目前专注于采取可控措施改善业务表现；运营乙酰链业务作为集成价值链有很大价值 [82][83] 问题20：M&M整合工作中更积极和不乐观的方面 - 公司对M&M员工的素质和文化契合度感到乐观，认为协同效应真实存在且可能更多更快实现；商业团队结构互补，将加速管道模型的发展 [85][86][87] 问题21：醋酸丝束业务新战略的客户反馈 - 目前还在内部开发模型，预计下半年向客户推出变化后会有更多反馈 [92] 问题22：乙酰行业频繁停产的原因 - 公司认为自身乙酰装置运行可靠性提高，行业频繁停产可能是由于疫情后需求突然增加导致设备过度运行、检修推迟等原因，也与物流挑战导致亚洲产品难以流向西半球有关 [94][95][96] 问题23：KEPCO、Santoprene对工程材料业务第二季度收入的贡献及KEPCO业务情况 - 与去年第二季度相比，Santoprene为工程材料业务增加约1500万美元收入，KEPCO贡献极小；KEPCO是部分季度业务，有库存待售，且收入从股权收益中扣除 [98][99][100] 问题24：石油、天然气和煤炭价格波动对乙酰成本曲线和运营率的影响 - 乙酰成本曲线变化不大，美国墨西哥湾沿岸乙酰生产仍有显著优势，欧洲天然气价格异常但对乙酰业务影响不大；考虑到物流成本，落地成本曲线受影响；公司在全年指导中已考虑外汇影响 [101][102][104] 问题25：欧洲天然气价格持续高位对工程材料业务的影响及资本支出减少情况 - 工程材料业务的能源附加费有效维持了利润率，若冬季天然气价格维持在当前水平，欧洲生产商的能源价格和供应可能影响工程材料业务需求；公司有能力削减资本支出，但目前认为不需要大幅削减以实现财务目标，预计2022年削减约5000万美元，2023年削减5000 - 1亿美元 [107][108][112] 问题26：工程材料业务在中国的电动汽车业务表现及年末展望 - 公司工程材料业务在中国电动汽车市场需求旺盛，得益于优秀团队、商业模型和项目管道，以及在高端车辆和电动汽车市场的优势，尤其是GUR材料在锂离子电池隔膜薄膜中的应用 [115][116]

财务数据关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额为24.86亿美元，较2021年同期的21.98亿美元增加2.88亿美元，增幅13%；上半年净销售额为50.24亿美元，较2021年同期的39.96亿美元增加10.28亿美元[154] - 2022年第二季度毛利润为7.05亿美元，较2021年同期的7.61亿美元减少0.56亿美元；上半年毛利润为14.5亿美元，较2021年同期的12.46亿美元增加2.04亿美元[154] - 2022年第二季度营业利润为4.83亿美元，较2021年同期的5.67亿美元减少0.84亿美元；上半年营业利润为10.14亿美元，较2021年同期的8.93亿美元增加1.21亿美元[154] - 2022年6月30日现金及现金等价物为7.83亿美元，较2021年12月31日的5.36亿美元增加2.47亿美元[155] - 2022年6月30日总债务为38.31亿美元，较2021年12月31日的39.67亿美元减少1.36亿美元[155] - 2022年第二季度销售、一般和行政费用增加3600万美元，增幅22%，主要因其他活动功能性和项目支出增加3400万美元[160] - 2022年第二季度营业利润减少8400万美元，降幅15%，主要因原材料和能源成本上升及各业务支出增加[160] - 2022年第二季度联营公司净收益权益增加2300万美元，主要因对伊本·西那战略联营公司的股权投资收益增加2300万美元[162] - 2022年第二季度有效所得税税率为20%，2021年同期为18%，主要因高税收管辖区收益增加[163] - 2022年上半年净销售额增加10亿美元，增幅26%，主要因各业务定价和销量提高，部分被欧元兑美元贬值抵消[164] - 2022年上半年销售、一般和行政费用增加7300万美元，增幅24%，主要因其他活动功能性和项目支出增加6600万美元[165] - 2022年上半年营业利润增加1.21亿美元，增幅14%，主要因净销售额增加，部分被原材料和能源成本及各业务支出增加抵消[165] - 2022年上半年非运营养老金和其他退休后员工福利收入减少2700万美元，降幅36%，主要因计划资产预期回报降低和利息成本增加[166] - 2022年上半年联营公司净收益权益增加5000万美元，主要因对伊本·西那战略联营公司的股权投资收益增加3700万美元[166] - 2022年上半年有效所得税税率为19%，与2021年同期持平[170] - 2022年第二季度净销售额同比增加，主要因多数产品提价，部分被多数产品销量降低和不利汇率影响抵消[191] - 2022年第二季度营业利润同比降低，主要因原材料和采购成本、支出、能源成本增加，部分被净销售额增加抵消[192][193] - 2022年上半年净销售额同比增加，主要因多数产品提价和VAM销量增加，部分被多数其他产品销量降低和不利汇率影响抵消[194] - 2022年上半年营业利润同比增加，主要因净销售额增加，大部分被原材料和采购成本、支出、能源成本增加抵消[195] - 2022年第二季度营业亏损同比增加，主要因功能性和项目支出增加3400万美元，部分被激励薪酬成本降低抵消；非运营养老金和其他退休后员工福利收入同比减少，主要因计划资产预期回报降低和利息成本增加[198] - 2022年上半年营业亏损同比增加，主要因功能性和项目支出增加6600万美元，部分被激励薪酬成本降低抵消；非运营养老金和其他退休后员工福利收入同比减少，主要因计划资产预期回报降低和利息成本增加[199] - 截至2022年6月30日，公司有15亿美元可用于借款，持有现金及现金等价物7.83亿美元[201] - 2022年公司预计资本支出约5.5亿美元，部分项目有延迟或仍在建设中[205] - 2022年上半年经营活动提供的净现金增加2.68亿美元至8.11亿美元，投资活动使用的净现金增加5.6亿美元至2.85亿美元，融资活动使用的净现金减少4.61亿美元至2.54亿美元[211][212][213] - 2022年上半年和2021年全年，公司根据美国应收账款购买协议分别终止确认5.36亿美元和11亿美元应收账款，并分别收回相同金额，截至2022年6月30日，特殊目的子公司以1.39亿美元未售出美国应收账款作为抵押[220] - 公司在欧洲和新加坡的保理协议分别出售100%和90%特定应收账款，2022年上半年和2021年全年分别终止确认1.39亿美元和2.3亿美元应收账款，并分别收回1.63亿美元和1.85亿美元[221] - 2022年上半年和2021年全年，公司根据新加坡应收账款贴现协议分别终止确认3200万美元和7000万美元应收账款[222] - 截至2022年6月30日的六个月，债务担保集团第三方净销售额为10.08亿美元，非担保子公司净销售额为4.68亿美元，总净销售额为14.76亿美元，毛利润为2.14亿美元，持续经营业务亏损1.44亿美元，净亏损1.48亿美元[230] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，债务担保集团应收账款分别为5.57亿美元和6.24亿美元，总资产分别为52.84亿美元和50.22亿美元，总负债分别为10.245亿美元和9.862亿美元[232] - 2022年7月13日，公司宣布普通股每股0.68美元季度现金股息，总计7400万美元[233] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第二季度工程材料业务净销售额增长归因于销量24%、价格24%，受货币因素影响 -9%，总计增长39%；上半年销量22%、价格25%，货币因素 -7%，总计增长40%[157][158] - 2022年第二季度醋酸丝束业务净销售额下降归因于销量 -18%、价格4%，总计下降14%；上半年销量 -9%、价格4%，总计下降5%[157][158] - 2022年第二季度乙酰链业务净销售额增长归因于销量 -4%、价格10%，货币因素 -3%，总计增长3%；上半年销量1%、价格22%，货币因素 -2%，总计增长21%[157][158] 公司业务动态 - 2022年2月17日，公司签署最终协议，收购杜邦公司大部分移动与材料业务[151] - 2022年3月18日，公司签订了5亿美元和10亿美元的定期贷款信贷协议，以及17.5亿美元的新循环信贷协议，截至6月30日，桥接融资安排剩余承诺金额为95亿美元[215][216][217] - 2022年7月14日和19日，公司完成高级无抵押票据发行，包括本金20亿美元（2024年到期）、17.5亿美元（2025年到期）、20亿美元（2027年到期）、7.5亿美元（2029年到期）、10亿美元（2032年到期）的美元票据，以及本金10亿欧元（2026年到期）和5亿欧元（2029年到期）的欧元票据，发行估计费用约6500万美元，使过渡信贷安排可用性减少约90亿美元，剩余承诺为5.52亿美元[218] 公司面临的风险与挑战 - 公司面临多种风险因素，如宏观经济、原材料价格、疫情、业务周期、收购整合等[144][146] - 2022年公司持续面临原材料、能源、物流和劳动力成本通胀、供应中断问题，能源原料价格持续上涨，公司采取定价行动抵消通胀影响，预计乙酰产品定价将趋于正常化，采购成本和通胀压力全年仍将显著[235] - 俄乌冲突未对公司业务产生重大影响，但导致材料短缺、运输和能源成本增加以及供应链挑战，公司暂停向俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区销售，这些地区2021财年营收占比不到1%[236][237] - 公司面临的市场风险与2021年10 - K表披露的外汇、利率和商品风险相比无重大变化[244]