文章核心观点 - 在线旅游市场持续增长,Booking Holdings作为行业领导者将从中获益 [4][5][6] - Booking Holdings通过扩大市场份额实现了超越行业的增长 [7] - 年轻一代对旅游的重视程度高于其他年龄段,将成为行业长期增长的驱动力 [9][10][11][12][13] - Booking Holdings展现出了长期稳健的增长态势,即使在疫情期间也保持了良好的表现 [16][17][18] - Booking Holdings的估值合理,未来增长前景良好 [25][26][27][28][29] 行业分析 - 全球旅游市场规模预计将从2023年的8760亿美元增长到2024年的9230亿美元,年复合增长率为4% [5] - 在线旅游市场占比从2017年的60%增长到2023年的68%,预计到2029年将达到75% [6] - 酒店业务占Booking Holdings总营收的比重最大,约为80%-90% [19][20][21][22] 公司分析 - Booking Holdings的总预订额年复合增长率达到10.8%,远高于行业平均水平 [7] - 公司的收入增长率为9%,低于总预订额增长,主要是由于佣金率持续下降 [7] - Booking Holdings正在向全方位旅游服务商转型,不断拓展业务范围 [24] - 公司具有良好的盈利能力,EBIT利润率维持在28%左右 [23] - 公司的估值合理,未来增长前景良好 [25][26][27][28][29] 风险因素 - 地缘政治局势紧张和恐怖主义活动可能对旅游行业造成严重影响 [32] - 欧盟新规可能对Booking Holdings的市场地位产生影响 [32] - 行业竞争激烈,除Booking Holdings外,Expedia、Tripadvisor和Airbnb等也是主要竞争对手 [32]

文章核心观点 - 高收入消费者仍在优先考虑旅行,近50%的受访者表示计划增加旅行支出 [3] - 因此,针对高收入消费者的旅游公司有望表现良好 [4] 公司总结 Booking Holdings (BKNG) - 作为旅游行业的领头羊,Booking Holdings的业绩反映了消费者的旅行预订情况 [6] - 公司第二季度业绩超出分析师预期,收益同比增长11.8%,收入同比增长6% [7] - 分析师对BKNG股票的目标价有涨有跌,但整体目标价仍较当前价格有23%的上涨空间 [8] - 公司CEO表示目前没有计划进行股票拆分,因为这不符合公司的投资者定位 [9] Marriott International (MAR) - 尽管最近股价下跌超10.8%,但Marriott股票已处于超卖状态 [11] - 公司最近的财报虽然整体表现良好,但平均日租金增长出现平台化 [12] - 这主要是由于中国需求疲软,但公司在美国和欧洲的扩张计划仍在进行 [13] - 分析师维持中性评级,但认为股价仍有14%的上涨空间 [14] Viking Holdings (VIK) - 这家新上市公司最近一个季度的业绩超出预期,分析师预计未来12个月内每股收益将增长70% [17] - 该公司的邮轮产品主要针对高端消费者,不允许未成年人乘坐,也没有赌场,更吸引高端旅客 [18]

文章核心观点 - 可考虑影响Booking Holdings股票近期表现的关键因素，其Zacks Rank 3表明短期内或与大盘表现一致 [1][16] 股价表现 - 过去一个月，公司在线预订服务股票回报率为 -17.2%，Zacks S&P 500综合指数变化为 -6.5%，公司所属的Zacks互联网 - 商业行业下跌14.8% [2] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，认为股票公允价值由未来盈利流现值决定，盈利预测上调会使股票公允价值上升，进而推动股价上涨，盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [3][4] - 公司本季度预计每股收益77.76美元，同比变化 +7.5%，过去30天Zacks共识预测变化 -5.4%；本财年共识盈利预测177.09美元，同比变化 +16.3%，过去30天变化 -0.8%；下一财年共识盈利预测201.88美元，较去年预期变化 +14%，过去一个月变化 -4.2% [5][6] - 公司Zacks Rank为3（持有） [7] 营收增长预测 - 公司本季度共识销售预估为76.1亿美元，同比变化 +3.6%；本财年和下一财年预估分别为229.5亿美元和246亿美元，变化分别为 +7.4%和 +7.2% [9] 上次财报结果及惊喜历史 - 公司上一季度报告营收58.6亿美元，同比变化 +7.3%，每股收益41.90美元，去年同期为37.62美元 [10] - 报告营收较Zacks共识预估57.8亿美元有 +1.36%的惊喜，每股收益惊喜为 +6.37%；过去四个季度公司均超过共识每股收益和营收预估 [11] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，有助于判断股票是否合理估值 [12][13] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为B，表明其股价相对于同行有折扣 [14][15]

文章核心观点 - 尽管近期旅游股普遍承压,但公司认为Booking的股价下跌已经过度反应了实际情况 [2][3] - 公司认为Booking目前的估值水平已经回归正常,值得关注和短期交易 [5][6][7] 公司概况 - Booking是一家主营在线旅游预订的公司,业务包括酒店预订、机票预订、租车等 [8] - 公司在非酒店预订业务方面正在不断拓展,有助于提升整体营收 [8] - Booking与Airbnb等公司可以共存并共同发展,两者定位和功能有所不同 [8] 财务表现 - 公司Q2营收同比增长7.3%,超出市场预期 [13] - 尽管预订量增速有所放缓,但公司盈利能力依然较强,Q2调整后EBITDA同比增18% [15][16][17][18] 行业趋势 - 旅游需求增速有所放缓,可能是由于游客缩短了预订提前期以节省成本 [13][14] - 但这并不意味着整体旅游需求下降,未来几个季度仍需密切关注这一趋势 [14]

文章核心观点 - 尽管Booking Holdings二季度业绩好于预期，但在短期内面临行业放缓、竞争加剧等挑战，股价波动较大；不过长期来看，公司仍具备增长潜力，当前估值处于较低水平，维持“买入”评级，但投资者需谨慎并关注其与Airbnb的竞争态势 [1][12] 分组1：公司投资分析与股价表现 - 几个月前开始覆盖Booking Holdings并给予“买入”评级，认为其是在线旅游代理（OTA）市场领导者，旅游行业投资吸引力大且周期性较弱，公司市场份额持续增长、盈利能力领先 [2] - 虽预期公司能在行业暂时低迷后受益于增长，但自文章发布后，公司股价仍下跌，年初至今为负，短期前景挑战增加 [2][3] - 公司股价表现逊于主要竞争对手Expedia和Airbnb，今年以来Expedia股价变化为14.12%，Airbnb为15.00%，而Booking Holdings为5.81% [3] 分组2：二季度业绩情况 - 二季度收入为90亿美元，同比增长7.3%，超预期1.3亿美元，增长得益于房间夜数增长7%、总预订额增长4.4%和佣金率提高30个基点 [4] - 运营利润率为31.7%，同比提高110个基点，主要因一般及行政费用改善，运营利润增长11%至18.5亿美元 [4] - 由于现金充裕和利率上升，税前收入高于运营利润，税率基本持平使净利润增长18%，积极回购股票使股份数量较上年同期减少近8%，每股收益达44.95美元，同比增长28%，远超预期 [4] 分组3：业绩指引情况 - 公司三季度收入增长预期为2%-4%，表现平平，全年总预订额目标从7%下调至6%，原因是预订窗口变窄和欧洲市场放缓 [5] 分组4：与Airbnb竞争情况 - 二季度Airbnb总预订额同比增长11.0%，高于Booking的4.4%，Airbnb市场份额增加130个基点，Booking减少20个基点 [6] - 二季度Airbnb房间夜数增长8.7%，高于Booking的7.1%，Airbnb市场份额增加40个基点，Booking持平 [8] - 认为Airbnb在欧洲市场业务占比低、Booking比较基数高以及季节性因素导致非机构化住宿需求增加，可能是两者表现差异的原因 [8] 分组5：估值与长期前景 - 尽管短期逆风增加，但长期来看在线旅游代理行业仍能受益于旅游行业长期增长趋势，预计Booking市场份额将逐步扩大，主要从Expedia夺取 [9] - 预计公司收入长期增长率为7%，管理层目标更高，预计利润率持续扩张和积极回购股票将支持每股收益15%的增长目标 [9][10] - 公司远期市盈率为19.4倍，2025年市盈率为16.9倍，处于18x - 23x估值区间低端，认为当前估值过低，按平均市盈率20倍计算，到2025年初有超17%的上涨空间 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度房夜增长7%,超出预期高端1个百分点 [7][8] - 第二季度收入57亿美元,同比增长7%,超出预期高端1个百分点 [33] - 第二季度调整后EBITDA19亿美元,同比增长7% [36][37] - 第二季度调整后每股收益增长11%,得益于公司积极的股票回购计划 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲中单位数增长,亚洲中高单位数增长,美国中单位数增长 [9][28] - 替代住宿业务增长12%,占总房夜比重36%,较去年同期上升2个百分点 [28] - 航空票销售增长28%,主要得益于Booking.com和Agoda的航空业务增长 [24][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场增长有所放缓,但公司在欧洲的增长保持稳定 [9][39][46] - 美国市场增长略有改善 [10] - 亚洲市场增长保持高位 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进连接旅程、扩展Booking.com的商家服务、发展AI能力、增加替代住宿供给和完善Genius会员计划等战略举措 [12][21][22] - 公司致力于成为供应商的可信赖和有价值的合作伙伴,帮助他们获得更多需求 [13] - 公司看好旅游行业的长期增长前景,有信心未来几年实现关键指标的可观增长 [11][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度房夜增长预期为3%-5%,低于第二季度,主要受到欧洲市场增长放缓和预订窗口扩张减缓的影响 [39][40] - 全年整体预订量增长预期超过6%,略低于之前预期,主要受航空票价下降影响 [41] - 全年收入增长预期超过7%,高于之前预期,主要受益于上半年业绩超预期和支付业务收入增加 [42] - 全年调整后EBITDA预计增长高个位数,略高于之前预期 [42] 其他重要信息 - 公司现金及投资余额168亿美元,第二季度自由现金流24亿美元 [38] - 公司持续优化成本结构,第三季度及全年固定费用增长预期下调至低个位数 [94][95] - 公司看好广告收入业务的发展潜力,未来将加大投入 [82][83] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Mahaney 提问** 询问欧洲市场增长放缓但公司表现稳定的原因 [44] **Glenn Fogel 和 Ewout Steenbergen 回答** 公司在欧洲的增长保持稳定,主要得益于持续提升市场份额 [45][46] 问题2 **Kevin Kopelman 提问** 询问是否看到消费者有降级或缩短住宿时长的迹象 [48] **Ewout Steenbergen 回答** 整体来看,除美国市场有轻微降级迹象外,其他地区消费者行为保持稳定 [49] 问题3 **Justin Post 提问** 询问对替代住宿业务的看好程度及其经济学 [53][54][56][57][58] **Glenn Fogel 回答** 公司看好替代住宿业务的长期发展前景,并将继续投入资源提升产品和服务质量,为消费者提供更好的选择 [56][57][58]

文章核心观点 - 在线旅游公司Booking Holdings二季度财报显示其科技驱动新举措取得积极成果，业务增长良好，公司持续推进战略计划并对未来前景乐观 [1][4] 业务表现 - 二季度预订间夜数达2.87亿，同比增长7%，过去两年间夜数年增幅近20% [1][2] - 总旅游预订额达414亿美元，同比增长4%，营收达59亿美元，同比增长7% [2] 公司业务布局 - 通过Booking.com、Priceline等五个主要面向消费者品牌在超220个国家和地区提供在线旅游及相关服务，旗下子品牌包括Rocketmiles、Fareharbor等 [3] 战略举措 - 推进“互联旅行”愿景，将住宿、航班、租车和景点整合到单一平台，简化预订流程并提升客户体验 [5] - 推进人工智能应用，推出旅行规划器和旅行助手等新工具，探索生成式AI以改善自助服务和客户支持能力 [5] - 扩大Genius忠诚度计划覆盖范围至租车、航班和景点，提升客户忠诚度和参与度 [6] - 有纪律地增加社交媒体支出，触及旅行者活跃使用的平台 [7] - 利用生成式AI支持在线客服，增强信息获取和文档处理能力 [7] 其他业务 - 提供传统酒店外多种替代住宿选择，如度假租赁、公寓、青年旅社等 [8]

文章核心观点 - 博瑞金控(Booking Holdings)在2024年第二季度实现了收入58.6亿美元,同比增长7.3%,每股收益为41.90美元,同比增长11.4% [1][2] - 公司的总预订量、商家预订量和代理预订量等关键指标均有不同程度的变化,与分析师预期存在一定差异 [6][7][8] - 公司的广告及其他收入、商家收入和代理收入等细分收入指标也有不同程度的变化 [12][13][14] 公司财务数据总结 - 总预订量为414亿美元,略低于分析师预期的416.9亿美元 [6] - 商家预订量为258亿美元,高于分析师预期的242.9亿美元 [7] - 代理预订量为156亿美元,低于分析师预期的174亿美元 [8] - 出租车日数为2200万天,略低于分析师预期的2211万天 [10] - 航空票销量为1100万张,低于分析师预期的1150万张 [11] - 广告及其他收入为2.69亿美元,低于分析师预期的2.886亿美元,同比增长2.3% [12] - 商家收入为34.5亿美元,高于分析师预期的32.2亿美元,同比增长24.4% [13] - 代理收入为21.4亿美元,低于分析师预期的22.8亿美元,同比下降11.7% [14]

文章核心观点 - 公司二季度财报超预期，股价年初至今表现弱于大盘，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks评级为买入，同行业Cars.com即将公布二季度财报 [1][3][6] 分组1：Booking Holdings财报情况 - 二季度每股收益41.90美元，超Zacks共识预期39.39美元，去年同期为37.62美元，此次财报盈利惊喜为6.37%，上一季度盈利惊喜为45.33% [1] - 过去四个季度，公司均超共识每股收益预期，截至2024年6月季度营收58.6亿美元，超Zacks共识预期1.36%，去年同期为54.6亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [2] 分组2：Booking Holdings股价表现 - 年初至今公司股价上涨约4.7%，而标准普尔500指数上涨15.8% [3] 分组3：Booking Holdings未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [4][5] - 财报发布前公司盈利预期修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计短期内股票表现将超市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期为82.20美元，营收78.1亿美元，本财年共识每股收益预期为178.90美元，营收231.1亿美元 [7] 分组4：行业情况 - Zacks行业排名中，互联网 - 商务行业目前处于前21%，研究显示排名前50%的行业表现超后50%两倍多 [8] 分组5：Cars.com情况 - 同行业Cars.com尚未公布2024年6月季度财报，预计8月8日公布，预计季度每股收益0.47美元，同比变化 - 65.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计Cars.com营收1.8151亿美元，较去年同期增长7.9% [10]

业务表现 - 2023年全年全球房夜增长17%，主要由于亚洲地区从疫情中持续复苏以及欧洲强劲的旅游需求[138] - 2024年第二季度全球房夜同比增长7%，低于第一季度的9%增长，主要由于欧洲增长放缓[139,140] - 2024年第二季度平均日房价同比下降约1%，主要由于亚洲地区房夜占比上升(该地区平均日房价较低)[142] - 公司移动端预订占比从2023年第二季度的47%上升至2024年第二季度的53%，移动端预订有更高的直接预订占比和重复预订率[144] - 2024年第二季度商家模式预订占总预订量的62%，高于2023年同期的53%[145] - 房夜、租车日和机票预订量同比增长，主要受益于亚洲和欧洲的旅游需求增加[162] - 商家总预订额增加而代理总预订额下降，反映了Booking.com从代理向商家模式的持续转变[164] 财务表现 - 2024年第二季度营销费用同比增加8%，主要由于旅游需求增长和加大营销投入，但被直接预订占比上升所抵消[146,147] - 总收入占总预订额的比例从2023年同期的11.7%上升至2024年同期的12.1%，主要由于支付服务收入增加以及预订与出行时间差异的影响[173] - 营销费用占总预订额的比例从2023年同期的4.2%上升至2024年同期的4.7%，主要由于品牌营销费用增加[176] - 销售及其他费用占总预订额的比例从2023年同期的1.6%上升至2024年同期的1.8%，主要由于商家交易成本和数字服务税增加[179] - 人工成本占总收入的比例从2023年同期的16.0%下降至2024年同期的15.9%[182] - 广告及其他收入同比增长5.1%，主要由于Booking.com广告收入和OpenTable业务增长[172] - 公司人员费用增加，主要由于工资费用增加4000万美元和9500万美元，以及员工福利费用和股票激励费用增加，部分被奖金费用减少所抵消[183] - 一般及行政费用下降，主要由于西班牙反垄断罚款计提减少7800万美元(7200万欧元)以及办公场所费用下降[186] - 信息技术费用增加，主要由于软件许可和系统维护费用增加以及云计算和外包数据中心成本增加[189] - 折旧和摊销费用增加，主要由于电脑设备折旧和内部开发及购买软件摊销增加[192] - 利息费用增加，主要由于2024年3月和2023年5月发行的高级票据[194] - 外汇交易收益增加6800万美元，与欧元计价债务和应计利息相关，但衍生工具损失7700万美元[197] - 所得税费用增加，主要由于较低的税收优惠和较高的国际税率[198,201,202] - 公司在荷兰的创新税收优惠对有效税率产生积极影响[202] 现金流和资产负债 - 公司现金、现金等价物和投资总额为168亿美元，其中约108亿美元由国际子公司持有[204] - 预收旅游款为69亿美元，主要为预计应付给旅游服务提供商的款项以及公司的佣金和费用[205] - 公司在2024年6月30日前6个月内回购了价值35亿美元的普通股[208] - 公司在2024年6月30日前6个月内支付了5.94亿美元的现金股利[208] - 公司在2024年6月30日有8.65亿美元的租赁义务,其中2.17亿美元将在未来12个月内支付[209] - 公司在2024年6月30日有2.4亿美元的不可取消的采购义务[209] - 公司在2024年6月30日有10亿美元的备用信用证和银行担保[210] - 公司认为现有现金余额和流动资源足以支持未来12个月的经营活动、资本支出和其他义务[212] - 公司2024年上半年经营活动产生的净现金流为52亿美元[213] - 公司2023年上半年经营活动产生的净现金流为46亿美元[214] - 公司2024年上半年投资活动产生的净现金流为2.06亿美元[215] - 公司2023年上半年投资活动产生的净现金流为15亿美元[215] 业务规模 - 2024年6月30日Booking.com平台上的房源数量超过380万间，其中包括47.5万家酒店和330万间非标房源[148,149] 未来展望 - 预计第三季度房夜同比增长3%至5%，总预订额同比增长2%至4%，收入同比增长2%至4%，营业利润同比低个位数增长[156] - 预计全年总预订额同比增长高于6%，收入同比增长高于7%，营业利润高于2023年[156]