文章核心观点 - 电动汽车行业在过去12个月中表现不佳，尤其是Lucid Group (NASDAQ: LCID)，其股价从2021年的高点50美元跌至2024年7月9日的3.18美元，且2024年的交付量远低于2021年的预期[1][2][3][4] 公司表现 - Lucid Group的股价从2021年的高点50美元跌至2024年7月9日的3.18美元，显示出显著的下跌趋势[2] - 2021年，Lucid预计2024年将交付90,000辆汽车，但截至2024年上半年仅交付了4,361辆，完成率仅为8.89%[3][4] - 尽管2024年上半年的交付量远低于预期，但Lucid在2024年第二季度交付了2,394辆电动汽车，创下了新的交付记录，超过了2023年第一季度的1,967辆[5] 股价表现 - 尽管Lucid的股价在年初至今（YTD）仍处于下跌状态，但在过去30天内上涨了16.48%，上周更是上涨了10.10%[6] 行业对比 - 整个电动汽车行业在过去12个月中表现不佳，即使是行业巨头特斯拉也仅能勉强达到预期[1]

门店数量及变动情况 - 截至2024年5月4日和2023年4月29日，公司均有440家门店分布于美国42个州，2024年13周内新开0家、改造5家、关闭4家，2023年13周内新开2家、改造4家、关闭3家[26] 财务关键指标对比（2024年与2023年13周） - 2024年13周净销售额为262,480千美元，2023年同期为282,834千美元[20] - 2024年13周销售成本为141,783千美元，2023年同期为149,577千美元[20] - 2024年13周毛利润为120,697千美元，2023年同期为133,257千美元[20] - 2024年13周营业收入为42,396千美元，2023年同期为53,730千美元[20] - 2024年13周净利润为34,843千美元，2023年同期为42,936千美元[20] - 2024年13周基本每股收益为0.70美元，2023年同期为0.87美元[20] - 2024年13周摊薄每股收益为0.69美元，2023年同期为0.86美元[20] - 2024年和2023年十三周内，公司经营活动产生的净现金流分别为29,884美元和33,295美元[41] - 2024年和2023年十三周内，公司投资活动产生的净现金流分别为 - 12,896美元和 - 13,279美元[41] - 2024年和2023年十三周内，公司融资活动产生的净现金流分别为 - 17,774美元和 - 17,660美元[41] - 2024年和2023年十三周内，在线收入分别占公司净销售额的16.9%和18.1%[46] - 2024年5月4日十三周运营租赁成本为25,171美元，可变租赁成本为6,052美元，总租赁成本为31,223美元；2023年4月29日十三周运营租赁成本为24,325美元，可变租赁成本为6,397美元，总租赁成本为30,722美元[57] - 2024和2023财年13周期间，公司支付所得税分别为717000美元和703000美元[86] - 第一季度净销售额从2023财年的2.828亿美元降至2024财年的2.625亿美元，降幅7.2%；可比门店净销售额下降9.0%；在线销售额下降13.4%至4440万美元[96] - 2024财年第一季度销售、一般和行政费用占净销售额的29.8%，高于2023财年第一季度的28.1% [97] - 2024财年第一季度净销售额较2023年同期下降7.2%，销售成本占比从52.9%升至54.0%，毛利润占比从47.1%降至46.0%，降幅9.4%[122] - 2024财年第一季度毛利润为1.207亿美元，2023年同期为1.333亿美元，本季度利润率下降因采购、分销和占用费用杠杆下降1.60%，部分被商品利润率提高0.50%抵消[123] - 2024财年第一季度运营收入为4240万美元，占净销售额16.2%，2023年同期为5370万美元，占比19.0%；净收入为3480万美元，2023年同期为4290万美元[124] 股份相关情况 - 截至2024年5月4日，公开宣布计划下仍可购买的最大股份数量为410,655股[11] - 2024年2月4日至5月4日各时间段内，公司未购买股份[11] - 截至2024年6月7日，公司普通股流通股数量为50,778,536股[33] - 2024年4月24日，公司总裁兼首席执行官采用10b - 5 - 1交易计划，将在约一年内出售最多45万股公司股票[115] - 董事会于2008年11月20日授权100万股股票回购计划，公司还有410655股待完成回购[143] - 2024财年第一季度各月公司普通股购买情况未详细披露[149] 商品业务占比情况 - 2024年5月4日和2023年4月29日结束的十三周内，牛仔布商品占比分别为43.2%和41.7%[28] 证券相关情况 - 截至2024年5月4日和2月3日，持有至到期证券的摊销成本或面值分别为23,052美元和22,210美元，交易性证券（共同基金）的估计公允价值分别为26,763美元和24,993美元[29] - 截至2024年2月3日，持有至到期证券摊余成本为23,052美元，公允价值为23,023美元[50] - 截至2024年5月4日，持有至到期证券公允价值为23,023美元，账面价值为23,052美元；2月3日，公允价值为22,222美元，账面价值为22,210美元[53] - 截至2024年5月4日，交易性证券（包括共同基金）公允价值为26,763美元；2月3日为24,993美元[79] 资产负债及权益情况 - 2024年5月4日和2月3日，公司总资产分别为906,070美元和889,810美元[36] - 2024年5月4日和2月3日，公司总负债分别为472,255美元和476,590美元，股东权益分别为433,815美元和413,220美元[36] - 截至2024年5月4日，公司营运资金为2.415亿美元，包括2.674亿美元现金及现金等价物和2310万美元短期投资[73] - 截至2024年5月4日，公司现金及投资总额为3.172亿美元，其中长期投资2680万美元[126] - 截至2024年5月4日和2月3日，未兑换礼品卡和证书负债分别为1440万和1670万美元[102] - 截至2024年5月4日和2月3日，库存减记和/或陈旧调整分别为1040万和910万美元[104] - 截至2024年5月4日和2月3日，未偿还信用证分别为280万和320万美元[108] - 截至2024年5月4日，销售退货准备金应计负债为380万美元，2024年2月3日为260万美元[129] 租赁相关情况 - 截至2024年5月4日，加权平均剩余租赁期限为5.6年，加权平均折现率为5.8%[59] - 2024 - 2028财年及以后运营租赁付款总额为385,291美元，扣除估算利息61,434美元后，总运营租赁负债为323,857美元[60] 限制性股票计划情况 - 截至2024年5月4日，公司各限制性股票计划有2,676,611股可供授予，其中2,654,300股可供授予高管[62] 商品零售价格情况 - 2024财年第一季度与2023财年第一季度相比，公司每件商品平均零售价增加2.86美元，增幅6.0%[71] 经营活动现金流情况 - 2024财年和2023财年第一季度，公司经营活动现金流分别为2990万美元和3330万美元[73] 投资及资本支出情况 - 2024和2023财年第一季度，公司分别投资1050万和880万美元用于新店建设等，分别花费30万和50万美元用于总部和配送设施资本支出[99] - 2024财年预计完成7家新店开业和14家门店全面改造，全年资本支出约3200 - 3800万美元[126] 信贷额度及借款情况 - 公司有2500万美元无担保信贷额度，其中1000万美元可用于信用证，2024和2023财年第一季度无银行借款[100] 利率对净收入影响情况 - 利率每下降0.25%，公司净收入将减少约50万美元[111] 合同义务情况 - 公司合同义务总额为43447.7万美元，2024年剩余需支付9760.2万美元，2025 - 2026年需支付14963.5万美元等[135] 前瞻性陈述情况 - 报告中除历史信息外可能为前瞻性陈述，受多种因素影响，公司不承担更新义务[137]

净销售额和利润 - 第一季度净销售额为2.625亿美元，同比下降7.2%[2] - 第一季度净利润为3,480万美元，同比下降18.9%[1] 线上销售额 - 线上销售额为4,440万美元，同比下降13.4%[2] 零售店数量 - 公司总共运营440家零售店，与去年同期持平[6] 每股收益 - 每股收益为0.70美元，同比下降19.5%[4] 电话会议 - 管理层将于今天上午10:00举行电话会议讨论本季度业绩[5]

财务数据和关键指标变化 - 13周财季可比门店销售额较上年同期下降9% [3] - 本财年13周财季在线销售额降至4440万美元，较上年同期的5130万美元下降13.4%，与一年前同期相比下降13.2% [3] - 本季度UPT下降约5.5%，平均单位零售额增长约6.5%，平均交易价值增长约1% [3] - 2024年第一季度13周净收入为3480万美元，摊薄后每股0.69美元，上年同期为4290万美元，摊薄后每股0.86美元 [13] - 13周第一季度净销售额下降7.2%，至2.625亿美元，上年同期为2.828亿美元 [13] - 本季度销售、一般和行政费用占净销售额的29.8%，去年第一季度为28.1% [14] - 截至2024年5月4日，库存为1.307亿美元，较去年同期下降5.1%，现金和投资总额为3.172亿美元 [15] - 本季度末固定资产净额为1.321亿美元，资本支出为1080万美元，折旧费用为540万美元 [15] - 本季度毛利率为46%，较2023年第一季度的47.1%下降110个基点 [27] - 本季度营业利润率为16.2%，2023财年第一季度为19% [28] - 本季度和上一财年第一季度所得税费用占税前净收入的比例均为24.5% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度男士商品销售额较上年同期下降约5.5%，占总销售额的53%，上年同期为52.5%；13周可比基础上，男士商品销售额下降约7.5% [17] - 男士平均牛仔价格从2023财年第一季度的88.80美元降至2024财年第一季度的88.65美元 [17] - 综合牛仔品类表现优于整体业务，下降约3.5%，自有品牌表现强劲；短裤品类面临挑战，季度末库存较上年高位下降17.5%；上衣品类综合下降约8% [18] - 本季度女士商品销售额较上年同期下降约8.5%，占销售额的47%，上年同期为47.5%；13周可比基础上，女士商品销售额下降约9.5% [30] - 女士平均牛仔价格从2023财年第一季度的79.80美元升至2024财年第一季度的80.85美元，整体平均女士价格上涨约1.5%，从47.40美元涨至48美元 [30] - 本季度配饰平均价格上涨约2%，鞋类平均价格上涨约6.5% [31] - 牛仔占销售额约43%，上衣占约27.5%，2023财年第一季度分别为41.5%和27% [31] - 13周季度配饰销售较上年同期下降约8.5%，鞋类销售下降约34%，分别占第一季度净销售额的11%和6%，2023财年第一季度分别为11%和8% [7] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采购团队继续投资自有品牌开发，不断引入新品牌 [8] - 计划全年完成19次店铺改造，开设7家新店铺，持续将部分店铺从购物中心迁至购物中心或更好的位置 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 公司重申不提供未来销售或盈利指引的政策，并作出安全港声明 [11] - 公司不承担公开更新或修订前瞻性声明的义务，未经书面同意，不得复制或传播季度电话会议的记录或音频 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商品利润率扩张的驱动因素是什么 - 男士方面，BKE品牌强劲，Buckle Black和Salvage持续发展，Rock Revival受客户喜爱，关键品牌的新品推动了利润率增长 [21] 问题2: 请评论一下运营费用情况 - 销售费用下降，但与销售额下降幅度不完全一致，主要驱动因素是销售额下降导致店内工作时间减少，小时工工资和薪酬降低，但管理层薪酬增加，总体工资费用基本持平，同时激励薪酬应计和在线运输费用减少 [22] - 加速带薪休假的应计和赚取，更多集中在年初，这是时间安排问题，并非全年费用的增加 [23] 问题3: 今年剩余时间的店铺计划有什么新消息 - 仍计划全年完成19次店铺改造，开设7家新店铺，继续与房地产房东合作，将部分店铺从购物中心迁至更好的位置，对每个店铺位置进行单独评估 [24] 问题4: 请谈谈对牛仔品类的看法 - 女士方面，新趋势款式如Cropped Straight和Wide Bottom等引起关注，自有品牌传统版型销售良好，Buckle Black和BKE反响不错，仍有少量喇叭裤销售，整体选择多样，库存情况良好 [38] - 男士方面，团队选品出色，整体降价幅度略有上升，但利润率上升，新产品销售良好，库存管理有效，不断引入新品 [39] 问题5: 考虑到销售额下降，一般和行政费用同比增加的驱动因素是什么 - 主要是额外带薪休假的应计，年初对员工福利套餐进行了一些小调整，改变了带薪休假的赚取方式，这是时间安排问题 [41] 问题6: 第一季度店铺搬迁情况如何 - 第一季度有两家店铺因场地未及时准备好而关闭超过60天，还有两家位于问题购物中心的店铺在季度末迁至新位置，对房地产选址策略感到满意 [43]

文章核心观点 - 小市值股票价格便宜，可按8.8倍市盈率和账面价值的83%购买部分股票，投资者可关注7.3% - 13.8%的派息 [1][2] - 介绍五家派息平均达10.7%的公司，分析其情况与投资潜力 [3] 各公司情况 Buckle（BKE） - 时尚零售商，在42个州超440家门店，提供中高端服装、配饰和鞋类 [4] - 过去五年股价涨超两倍，是低波动时尚股，多年慷慨派息 [5] - 疫情后利润大增，2024年初股价创新高，但2024财年收入降7%，可比门店销售额降8%，利润降14% [6][7] - 预计今年利润继续下降，2026财年有望个位数反弹，股价低于10倍预期收益 [8] - 股息有支撑，季度派息35美分，收益率3.7%，今年1月特别派息2.5美元/股，额外收益率6.6% [9] DHT Holdings（DHT） - 原油油轮所有者和运营商，拥有24艘超大型原油运输船（VLCC） [11] - 过去两年油轮股因需求反弹、供应受限和运输路线变化而上涨，DHT总回报受益于超8%的高股息 [12][13][14] - 股息随利润变动，过去12个月股息99美分/股，前12个月48美分/股，股息占摊薄后每股收益100% [14] - 股价低于9倍预期收益，但比多数竞争对手贵，市净率高于净资产估值，行业多数公司有10% - 15%的折价 [15][16] Two Harbors Investment（TWO） - 抵押房地产投资信托基金（mREIT），通过RoundPoint平台交易抵押服务权、机构住宅抵押支持证券等金融资产 [17] - mREIT通过短借长贷盈利，长期利率上升时受冲击，2024年因美联储未降息受压 [18][19] - 虽过去十年总回报跑赢标普500，但股息大幅缩水，当前股息有保障，账面价值增3%，市净率为账面价值的83% [20][21] CION Investment（CION） - 外部管理的商业发展公司（BDC），通常向EBITDA在2500万 - 7500万美元的公司投资约3000万美元 [22][23] - 资产约20亿美元，投资111家公司，85%为第一留置权优先担保债务，13%为股权，80%为浮动利率资产 [24] - 业务涉及多个行业，商业服务和医疗制药占比较大，2021年10月直接上市后持续派息，过去12个月股息收益率近14% [25][26] - 华尔街对其价值存疑，目前市净率为0.72倍，仍有较大折价 [27] Royce Value Trust（RVT） - 封闭式基金（CEF），管理资产不足20亿美元，属小市值范畴，投资小市值股票 [28] - 1986年成立，从价值角度投资小市值股票，目前投资工业、金融和科技股 [29] - 长期以来交易价格低于净资产价值，目前折价13%，高于五年平均10%的折价，长期跑赢罗素2000指数，收益率超7% [30][31]

文章核心观点 - 公司在疫情后表现出色，但近期面临挑战，当前对其股票前景持中性态度，虽不确定性仍存、上行潜力受限，但会持续支付丰厚股息；若公司恢复适度门店扩张，长期投资价值将提升 [1][3][17] 公司概况 - 公司是专注于15 - 30岁大学生市场的专业服装零售商，在美国中部市场占有率高，核心时尚业务为牛仔，占总收入约41% [1][2] 营收表现 - 公司营收表现是评估其潜力的重要指标，虽受疫情影响可比门店销售结果难解读，但近期月度销售下滑速度放缓，平均月营收仍高于疫情前，预计将稳定在高于疫情前的水平 [4][5][6] - 营收下降并非各产品类别一致，牛仔营收近2年相对稳定，2023 - 2022年营收同比下降近一半与鞋类销售下降有关，鞋类营收占比降至2018年及以前水平，部分营收下降可能是产品特定因素导致 [7][8] 门店增长 - 公司过去对门店扩张持谨慎态度，避免债务和市场饱和，但近十年门店扩张意愿明显降低，这对长期业绩是不利因素 [9][10][11] - 开设新店平均投资相对较少，且历史投资回报率较高，净收入回报率在15% - 30%之间，公司不愿扩张错失了机会 [11][13] - 过去十年各州门店数量变化显示，公司缺乏扩张理由，在一些州有扩张空间，如在新英格兰地区几乎没有业务 [14][15] 前瞻性预测 - 预计公司单店营收和利润率将随时间回归长期平均水平，考虑通胀调整后，单店平均净销售额约为225万美元，单店平均净收入在31.5 - 34.5万美元之间，今年净收入约1.65亿美元，每股收益在3.2 - 3.5美元之间 [18][19] - 预测比卖方分析师更悲观，主要因认为净收入利润率下降幅度会更大，公司历史市盈率在10 - 15倍之间，当前股价略低于中间值 [20][21] 总结 - 公司有诸多优势，如核心市场、高利润率、高自有品牌渗透率、强劲自由现金流、无债务和股东友好型管理层等 [22] - 当前估值和经济环境下，公司股票合理，大幅升值潜力有限，但下行风险也有限，会持续以丰厚股息回报股东 [24] - 若公司重新致力于门店增长，尤其是结合旗舰店推动线上销售，将为提升股息分配和股价提供额外动力 [25]

公司背景 - Buckle是一家以牛仔服装为主的零售商，具有巨大的盈利能力和资本回报率[1] - 公司成立于内布拉斯加州，目前在全国拥有约440家店铺，主要集中在中西部和东南部[4] 销售情况 - 公司40%的销售额来自牛仔产品，客户主要是年轻人，目标客户年龄在15-30岁之间，男女比例大致相等[5] - 大约55%的销售额来自第三方品牌，45%来自公司的自有品牌[5] 财务表现 - Buckle一直以来保持着非常高的毛利率，即使在销售下降的困难时期，公司也保持着纪录水平的利润率[6] - 公司的高管理层中，大部分人最初都是公司店铺的销售人员[8] - 公司的股东友好型资本配置政策导致了出色的资本回报率，15/20%的资本回报率对于零售商来说是杰出的[10] 电子商务和数字能力 - Buckle决定不在主要电商平台上提供自有品牌，但建立了非常好的电子商务和数字能力[14] - 公司的社交媒体账户拥有良好的关注度，公司网站每月访问量达到200万[14] 未来展望 - 公司目前面临的挑战包括销售额下降和管理层过渡风险，但即使销售量下降20%，利润率下降6个百分点，公司仍将保持盈利[24] - 总体而言，尽管公司目前面临挑战，但具有多个优质特征，尤其是出色的资本回报率，因此认为Buckle在当前价格下是值得购买的[25]

财务表现 - 公司在2023财年的净销售额为12.61亿美元，较2022财年下降6.3%[104] - 公司在2023财年的毛利率为49.1%，较2022财年下降1.2%[104] - 公司在2023财年的销售费用占比为23.1%，较2022财年上升1.2%[104] - 公司在2023财年的总体销售、一般和行政费用占比为27.6%，较2022财年上升1.7%[109] - 公司在2023财年的在线销售额为2.06亿美元，较2022财年下降10.3%[104] - 公司在2023财年的每件商品的平均零售价格较2022财年增加了0.47美元，增幅为1.0%[105] - 公司在2023财年的毛利润较2022财年下降了56.9亿美元，毛利率为49.1%[106] - 公司在2023财年的销售费用较2022财年下降了2.9亿美元，销售费用占比为23.1%[107] - 公司在2023财年的一般和行政费用较2022财年增加了3亿美元，占比为4.5%[108] - 公司的营业收入从2022财年的3.281亿美元下降至2023财年的2.711亿美元[110] - 净利润从2022财年的2.546亿美元下降至2023财年的2.199亿美元[112] 资本支出和投资 - 公司截至2024年2月3日的流动资金为2.228亿美元，其中现金及现金等价物为2.682亿美元，短期投资为2.22亿美元[114] - 公司在2023、2022和2021财年分别投资了3.59亿美元、2.95亿美元和1.83亿美元用于新店建设、店铺翻新和店铺技术升级[115] - 公司预计在2024财年开设8家新店，完成约15-19家店铺翻新和/或迁址，预计2024财年的总资本支出约为3.2亿至3.8亿美元[116] 股利和股票回购 - 公司在2023财年支付了总计1.967亿美元的现金股利，包括每股0.35美元的四个季度股利和第四季度每股2.50美元的特别现金股利[120] - 公司未在2023、2022或2021财年回购任何普通股，截至2024年2月3日，公司当前的1,000,000股回购计划中仍有410,655股可用[121] 其他财务信息 - 零售店销售收入净额为客户购买商品时记录，网上销售收入净额为商品交付给承运人时记录[123] - 公司对市场风险敞口主要表现为利率风险，每下降0.25%的利率/股息率，公司净收入将减少约50万美元[141]

净利润与每股收益情况 - 2024财年第四季度净利润为7960万美元，摊薄后每股收益1.59美元；2024财年净利润为2.199亿美元，摊薄后每股收益4.40美元[1][2] - 2024财年净利润2.199亿美元，每股收益4.44美元，较2023财年的2.546亿美元和每股5.17美元有所下降[2] - 2023财年第四季度净利润为7960万美元，摊薄后每股收益1.59美元，2022财年第四季度为8780万美元和每股1.76美元 [14] 净销售额情况 - 截至2024年2月3日的53周财年净销售额为12.61亿美元，较上一财年的13.45亿美元下降6.3% [4] - 截至2024年2月3日的14周财季净销售额为3.824亿美元，较上一年同期的4.018亿美元下降4.8% [13] 可比门店净销售额情况 - 截至2024年2月3日的53周可比门店净销售额较上一年同期下降8.0% [4] - 截至2024年2月3日的14周可比门店净销售额较上一年同期下降9.6% [13] 在线销售额情况 - 截至2024年2月3日的53周在线销售额为2.065亿美元，较上一财年的2.304亿美元下降10.3% [4] - 截至2024年2月3日的14周在线销售额为6550万美元，较上一年同期的7480万美元下降12.4% [13] 门店运营情况 - 截至2024财年末公司在42个州运营444家门店，2022财年末为441家 [6]

收入情况 - 公司第四季度净销售额为3.824亿美元，同比下降4.8%[11] - 线上销售额为6550万美元，同比下降12.4%[12] - 全年净销售额为12.61亿美元，同比下降6.3%[13] 利润情况 - 第四季度毛利率为52.3%，较去年同期下降70个基点[15] - 第四季度营运利润率为25.2%，较去年同期下降2.2个百分点[17] - 第四季度净利润为7,960万美元，较去年同期下降9.3%[18] 产品销售情况 - 女性商品销售同比下降约8%，占销售额的41%[26] - 男性商品销售同比下降约2%，占销售额的59%[27] - 配饰销售同比下降约7.5%，鞋类销售下降约41%[28] - 牛仔裤销售占销售额的约44%，上衣销售占销售额的约29.5%[29] - 男性牛仔裤业务同比下降约1%，核心品牌表现良好[30] 业绩展望 - 2023年全年商品毛利率保持强劲，随着年份的推移有所改善[41] - 私人品牌占比达到50%，创历史新高，对毛利率有积极影响[41] 市场情况 - 公司主要仍以购物中心为主，70%为购物中心，还有继续发展的机会[44] - 公司提供“现买现付”服务，在线销售占比较大，但支付方式变化不明显[48]