财务数据和关键指标变化 - 全年现金收益为514,600,000澳元，同比下降8.4% [4] - 收入略有下降，主要与非利息收入相关，部分由于上半年较高的融资成本影响利润率 [4] - 下半年通过关注利润率管理和选择性重新定价活动，在现金利率下降的环境中实现了平稳的利润率 [4] - 营业费用同比增长7.7%，反映了计划内的投资支出以及员工和技术成本中的通胀压力 [5] - 下半年营业费用仅增长2.1%（包括投资支出）或0.3%（不包括持续投资） [5] - 全年信贷费用冲回14,700,000澳元，主要由于上半年集体拨备的释放 [6] - 普通股一级资本（CET1）比率下降17个基点至11% [35] - 家庭存款与贷款比率保持在73%，显著高于主要银行平均水平 [3][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者部门全年抵押贷款增长8%，现金收益持平 [6] - 数字EasySaver产品推动EasySaver余额增长23% [7] - 商业和农业部门现金收益下降10%，主要由于净利息收入减少 [7] - UP业务客户数达到1,200,000，抵押贷款账簿增长三倍至1,700,000,000澳元，存款增长34%至2,800,000,000澳元 [8] - UP的净推荐值（NPS）提高6点至+55，客户获取成本低，加权平均利率差超过200个基点 [8] - 数字存款持续增长，Bendigo品牌的EasySaver和在线定期存款增长58%，UP存款增长34% [10] - 住宅抵押贷款的数字发起渠道占新结算量的49%，其中新贷款平台占33%，数字直接抵押贷款占16% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - Bendigo贷款平台和直接渠道推动住宅贷款申请的71%，数字渠道贡献另外16% [2] - 客户数增长11%，净推荐值高于行业平均水平36点 [3] - 数字结算比例下降3%，主要由于支持量和利润率管理的价格变化 [11] - 社区银行模型在过去20年向当地社区投资超过416,000,000澳元，今年投资超过50,000,000澳元 [12] - 欺诈和诈骗团队今年阻止了47,000,000澳元的潜在欺诈和诈骗支付，客户因诈骗活动的损失同比减少36% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略建立在四个关键优势上：信任和声誉、敏捷性、强大的区域存在和存款收集能力 [38][39][40] - 新战略有五个支柱：通过数字使生活更轻松、简单高效运营、深化客户关系、树立信任和社会影响标杆、为新一代重新发明银行 [41] - 关键推动因素包括提升风险管理能力、简化技术基础、通过更现代的运营模式加强绩效文化 [42] - 未来两年将重点关注三个领域：优化存款业务、提高生产力和实现可持续增长 [43] - 公司正在利用人工智能（AI）提高生产力，包括在软件开发、反洗钱（AML）和欺诈检测中使用生成式AI [48] - 公司计划通过数字功能（如10月推出的新数字账户开通能力）推动低成本存款增长 [44] - 目标是到2030年实现10%以上的净资产收益率（ROE） [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司展示了组织的韧性以及适应不断变化环境的能力 [1] - 下半年专注于回归更温和的增长水平，并实现了稳定的利润率结果 [1] - 公司正在进入一个日益不确定的全球环境，因此调整了折扣率，导致消费者部门的部分商誉减值 [17] - 预计现金利率将继续下降趋势，客户从固定利率转向可变利率抵押贷款 [23] - 预计坏账将随时间推移而上升，尽管资产质量仍然良好且拖欠率相对较低 [33] - 公司对实现10%的ROE目标充满信心，但承认这是一个具有挑战性的目标，需要大量努力 [122][124] 其他重要信息 - 公司宣布关闭10个企业分支机构，并正在淘汰其代理模式 [5] - 第一阶段重组完成后，将在2026和2027财年进行更全面的生产力计划 [5] - 阿德莱德银行核心整合的估计税后成本在14,000,000至20,000,000澳元之间 [18] - 公司推出了BEN Assist，这是第一个个人AI生产力工具，员工可以使用它来构建生产力代理 [48] - 公司设定了基于科学的目标（Ben 1.5度），以支持农业、住宅抵押贷款和商业房地产行业的脱碳 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年利润率是否保持平稳 [55] - 公司希望看到更多的利润率稳定性，并重申了敏感性：从低谷现金利率到峰值现金利率，每25个基点的现金利率削减，NIM扩大2个基点 [55] - 公司通过非常纪律严明和选择性的定价活动来应对现金利率的影响 [56] 问题: 10% ROE的构建模块 [58] - 存款机会非常显著，通过推出新的数字功能（特别是Bendigo客户的数字 onboarding），预计低成本存款将显著增长 [59] - 生产力方面，目标是将BAU成本控制在不超过通胀的水平，并通过生产力改进抵消未来的摊销增加 [60] 问题: 支持资产雄心的资金方面的最大步变化 [63] - 公司有信心通过数字 onboarding 和交叉销售存款产品给现有客户等杠杆，在今年内为B和A以及住宅贷款的增长提供资金 [64][66][67] 问题: 监管环境的变化 [68] - 公司希望监管比例的提高和潜在的银行监管第三层级能够减少监管负担，允许更多投资于客户面对的能力 [69] 问题: ROE目标的轨迹 [72] - ROE的增长不会是线性的，未来两年需要大量努力，之后预计会加速 [72] - 公司需要先解决结构性成本问题，然后才能增长到目标 [74][76] 问题: 资本生成和股息 [77] - 董事会相信盈利能力会改善，并且资本头寸相对于董事会最低要求仍有很大空间 [78] - 非现金投资支出的大幅减少将有助于资本状况 [81] 问题: UP的货币化和客户引导 [84] - UP预计在2027财年实现盈利，关键驱动因素是通过UP Home增加贷款 [86] - 公司正在探索扩大产品供应，包括投资房产，以吸引更多客户 [87] 问题: 商业和农业部门的利润率压缩 [89] - 利润率压缩主要是由于存款组合的变化和期限存款的压力，而不是价格投资 [90][91] - 公司需要确保将资本投入到能够实现资本成本的地方 [92] 问题: 存款增长和利润率稳定性 [94] - 公司计划通过改善组合（转向低成本存款）来保持利润率稳定，但承认竞争动态环境具有挑战性 [95][96] - 数字存款收集能力的改善将支持这一目标 [97][98] 问题: 系统增长假设 [100] - 公司假设未来五年系统增长率为中个位数 [101] 问题: 分支网络和数字升级 [104] - 10个企业分支机构的关闭是全面审查的结果，公司认为现在规模合适，不期望近期有重大变化 [104][105] - 分支网络的价值在于支持社区和驱动存款增长 [105] 问题: 非利息收入的影响 [106] - 非利息收入下降是由于一次性项目、Bendigo Super的出售、客户行为转变（从信用卡到EFTPOS和直接借记）以及外汇影响 [107][108] 问题: 储蓄账户和客户反应 [112] - EasySaver产品继续看到强劲资金流，尽管利率降低，但由于简单性，仍然受到客户欢迎 [113] - UP的变更可能引起部分客户不满，但公司预计不会出现重大客户流失，并希望吸引更多储蓄 [114][115] 问题: 2026财年后的投资支出 [116] - 投资支出的现金金额预计与2025财年持平，但组合将发生变化，更多投向数字和生产力计划 [117] - 大部分基础工作将在本半年完成 [118] 问题: 10% ROE目标的更广泛背景 [120] - 公司承认目标具有挑战性，但相信通过利用较小的市场份额机会和提高生产力，可以实现目标 [122][124] - 竞争动态和行业经济学是挑战，但公司有信心应对 [123] 问题: 数字存款的主要受益者 [128] - 短期到中期最大的机会在Bendigo品牌下，但UP的客户随着年龄增长和储蓄增加，也会贡献存款增长 [129][130][131] 问题: 成本控制和生产力 [132] - 公司通过新的生产力计划和技术通胀的抵消来解决成本问题 [133] - FTE已经减少，公司正在转向更多数字和技术角色 [135][136] - 生产力计划旨在抵消摊销和其他逆风 [140] 问题: 存款定价能力 [143] - 公司的净推荐值高于行业平均水平，客户被社区支持和其他因素吸引，而不仅仅是利率 [144][145] - 历史表明，当公司提供数字功能时，客户愿意利用更简单的方式开展业务 [145] 问题: ROE目标和商誉减值 [147] - 商誉减值确实改变了ROE计算，但目标是在没有减值的情况下设定的 [149] - 信贷损失假设为5-8个基点，基于过去十年的平均损失率7个基点 [153] 问题: 抵消账户和HomeSafe [157] - 抵消账户下降是由于住宅贷款增长放慢以及4月份推出的新定价 [158] - 出售HomeSafe可能会提高ROE，但找到按账面价值交易的买家具有挑战性 [160][162] 问题: Timely的战略更新 [163] - 公司没有Timely的最新消息，但继续密切合作，Timely是数字抵押贷款的关键合作伙伴 [164]

业绩总结 - 2025财年总收入为19.466亿澳元，同比下降0.4%[9] - 现金收益（税后）为5.146亿澳元，同比下降8.4%[9] - 法定收益（税后）为-971万澳元，下降117.8%[9] - 2025财年每股股息为33澳分，与前一年持平[8] - 2025财年净利息收入为8.441亿澳元，同比增长1.1%[32] - 2025财年运营费用为12.094亿澳元，同比增长7.7%[9] - 预计FY26的运营费用将限制在不高于通胀水平[72] 用户数据 - 客户数量同比增长11%，达到290万，净推荐值(NPS)为+36.4，高于行业平均水平[8] - 客户存款同比增长6.6%，半年度增长1.2%[67] - 2025财年客户存款中，数字存款增长58%[25] - 住宅贷款组合在2025财年增长2.7%[8] - 住宅贷款的新业务中，超过40%的新发放贷款的贷款价值比(LVR)低于60%[59] 贷款与存款 - 2025财年总贷款额为859亿澳元，客户存款为729亿澳元，流动资产为145亿澳元[30] - 住宅贷款组合总额为666亿美元，较去年同期的619亿美元增长了7.6%[167] - 贷款中首次购房者占比为12%，较上半年的11%上升了1个百分点[154] - 90天以上逾期和/或受损贷款比例为0.82%，较去年同期的0.54%上升了28%[154] - 贷款中带有贷款保险（LMI）的比例为5%，与上半年的5%持平[154] 未来展望 - 预计FY26现金利率将继续下降，2H25实施的定价变动将带来一些好处[47] - 预计到2030年，ROE将超过10%[122] - 预计2025财年的运营费用将增加5.5%，主要受工资和价格通胀的推动[144] 新产品与技术研发 - Bendigo Bank的数字存款销售在2023年12月达到22.6%，预计到2025年6月将增长至38.6%[104] - 住宅贷款的决策时间在2025财年预计为3.0天，评估时间为2.2小时[110] - 2025财年，Bendigo Bank的总FTE（不包括承包商）预计将保持稳定，支持技术重建和创新能力[113] 负面信息 - 其他收入下降，主要由于外汇收入减少和客户交易账户费用降低[40] - 住宅贷款流入/组合金额为79亿美元，较上半年的101亿美元下降了22%[154] 社区银行表现 - 社区银行的净收益约为140亿美元，减少了对更昂贵的批发融资的需求[197] - 社区银行在FY25年增加了29亿美元的存款[194] - 社区银行的员工超过1700人，客户超过98万人[199]

股价表现 - 公司股价触及52周新高25.79美元 过去三个月累计上涨18.3% 表现优于同行T Rowe Price Group(12.1%)和Invesco(35.9%)以及标普500指数 [1] - 市场关注股价在创52周新高后是否仍有上行空间 [1] 资产管理规模(AUM)增长 - 过去五个财年(截至2024财年)AUM复合年增长率达3.1% 2025财年前九个月延续增长趋势 [2] - 2024年7月与日本SBI Holdings合作 重点发展ETF及数字资产等新兴资产类别 [3] - 2024年1月完成收购Putnam Investments 使退休金业务AUM突破1000亿美元 并增强在私募债、房地产等另类资产领域的投资能力 [3] 业务多元化战略 - 区域化分销模式推动非美业务发展 实现正向资金净流入 [4] - 早期布局海外市场获得先发优势 通过固定收益产品线拓宽收入来源 [8] - 持续布局客户需求增长的另类资产类别以驱动AUM增长 [14] 财务状况 - 截至2025年3月31日 公司无短期债务 流动性资产达57亿美元 [9] - 2023年12月宣布2720万股股票回购计划 截至2025年6月30日仍有2190万股待回购 [10] - 2024年12月股息上调3.2% 当前股息率4.9% 高于行业平均1.9% [11] 经营挑战 - 营业费用三年复合增长率达7.2% 2025财年前九个月持续上升 主要源于技术投入和人才引进 [6][15] - 2025年每股收益预计同比下滑 当前季度预期下降8.47% 全年预期下降12.97% [18] - 2025年销售收入预计同比下降 当前季度预期下降5.79% 全年微降0.12% [19]

公司AUM表现 - 2025年7月初步AUM达1.62万亿美元，较上月微增，主要受市场正面影响及长期净流入持平（含Western Asset Management的30亿美元长期净流出）[1] - 股票类资产6628亿美元环比增长1%，多资产类AUM1847亿美元增长近1%，现金管理余额720亿美元微增，但固定收益类4400亿美元和另类资产2575亿美元环比小幅下降[2] - 过去5财年（截至2024财年）AUM复合年增长率达3.1%，2025财年前9个月延续增长趋势[3] 战略举措与业务拓展 - 2024年7月与日本SBI控股合作聚焦ETF及新兴资产类别（含数字资产和加密货币）[4] - 2024年1月完成收购Putnam Investments，使退休金领域AUM超1000亿美元，并增强私募债、房地产、对冲基金等投资能力[4] - 区域化分销模式推动非美业务增长，客户需求驱动的资产类别多元化策略助力AUM提升[5] 同业对比 - 竞争对手Invesco过去5年AUM复合年增长率8.5%，2025年前6个月持续增长，2019年收购OppenheimerFunds显著提升规模[6] - Invesco被动产品占2025年6月末AUM的45.7%，2025年4月与Barings合作加强私募信贷业务[7] - T Rowe Price过去4年AUM复合年增长率2.3%，2025年上半年延续增长，品牌优势和稳定投资业绩支撑发展[8] 股价与估值 - 2025年迄今股价上涨24.4%，跑赢行业平均水平[9] - 远期市盈率10.91倍，显著低于行业均值[11] - 2025财年Zacks一致预期盈利同比降13%，2026财年预期增14.7%，过去30天两年预期均上修[12] 盈利预测数据 - 当前季度（2025年9月）每股收益预期0.55美元，30天前为0.52美元[15] - 2025财年每股收益预期2.08美元，较60天前上修0.06美元[15] - 2026财年每股收益预期2.39美元，较30天前上修0.14美元[15]

财务业绩 - 公司Q3 FY2025非GAAP每股收益0 49美元 超出市场预期的0 48美元 GAAP收入20 64亿美元 大幅高于预期的15 822亿美元 但同比分别下降18%和2 8% [1][2] - 营业利润(GAAP)同比下降30 7%至1 541亿美元 营业利润率(GAAP)下降3个百分点至7 5% 调整后营业利润率下降2个百分点至23 7% [2][5] - 资产管理规模(AUM)期末为1 6118万亿美元 同比下降2 1% 但环比增长约5% 主要受益于市场升值而非资金净流入 [2][6] 业务运营 - 公司管理1 61万亿美元资产 业务覆盖股票 固定收益 另类投资 多资产解决方案和现金管理 收入模式基于AUM收取管理费 [3] - 核心竞争优势包括规模效应 产品多样性 全球分销能力 以及通过并购(如Putnam和Apera)扩大业务版图 [4] - 另类投资AUM达2584亿美元 本季度新增62亿美元募资 其中53亿美元来自私募市场策略 财年迄今另类募资总额达190亿美元 [7] 季度亮点 - 长期资金净流出93亿美元 较上季度的262亿美元改善 剔除Western Asset Management后实现78亿美元净流入 为连续第七个季度正流入 [6] - ETF规模创新高至441亿美元 连续15个季度净流入 本季度流入43亿美元 Canvas定制指数平台AUM环比增长20%至137亿美元 [8][9] - 国际业务表现强劲 非美国AUM近5000亿美元 EMEA和美洲(除美国)地区均实现资金净流入 [9] 战略与展望 - 公司计划在FY2026年前削减2-2 5亿美元成本 当前未执行机构业务管道达创纪录的244亿美元 [11] - 战略重点包括整合并购业务 扩大另类投资 控制成本 以及发展ETF 数字资产和定制指数等新产品线 [11][12] - 维持季度股息每股0 32美元(同比+3%) 本季度回购730万股股票 返还股东1 574亿美元 [10]

核心观点 - Franklin Resources Inc (BEN) 2025财年第三季度调整后每股收益为49美分 超出预期的48美分 但低于去年同期的60美分 [1] - 公司资产管理规模(AUM)增长4.6%至1.61万亿美元 但长期净流出达93亿美元 [6][10] - 总收入同比下降2.8%至20.6亿美元 营业费用上升导致营业利润率从10.5%降至7.5% [3][5][10] 财务表现 - 公认会计准则(GAAP)下净利润为9230万美元 同比下滑46.9% 低于预期的1.312亿美元 [2] - 投资管理费下降2.9%至16.4亿美元 销售分销费下降1.8%至3.519亿美元 股东服务费下降3.1%至5990万美元 [4] - 营业费用增至19.1亿美元 主要因薪酬福利、信息技术和无形资产摊销等成本上升 [5] 资产管理 - 截至2025年6月30日 AUM达1.61万亿美元 高于预期的1.55万亿美元 但平均AUM微降至1.57万亿美元 [6] - 长期投资净流出93亿美元 显示资金外流压力 [6][10] 资本状况 - 现金及投资总额为68亿美元 股东权益总额为131亿美元 [7] - 季度内回购730万股股票 耗资1.574亿美元 [8] 同业比较 - Lazard Inc (LAZ) 第二季度每股收益52美分 远超预期的38美分 主要得益于财务咨询和资产管理收入增长 [13][14] - BlackRock (BLK) 第二季度每股收益12.05美元 同比增长16% AUM创12.52万亿美元纪录新高 [14][15] 业务展望 - 公司通过收购实现业务多元化 强大的分销平台具有先发优势 但技术升级导致费用上升可能影响盈利 [11]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 2025年第三财季运营收入为20.64亿美元，同比下降3%；运营利润为1.541亿美元，同比下降31%[68] - 调整后稀释每股收益为0.49美元，同比下降18%；调整后运营利润率为23.7%，同比下降200个基点[68] - 2025年第二季度调整后营业收入为15.932亿美元，同比下降3.7%（2024年同期为16.541亿美元）[131] - 2025年前九个月调整后营业利润为11.678亿美元，同比下降7.4%（2024年同期为12.615亿美元）[131] - 2025年第二季度调整后营业利润率为23.7%，同比下降200个基点（2024年同期为25.7%）[131] - 2025年三季度调整后营业利润为3.778亿美元，同比下降11.1%，调整后营业利润率从25.7%降至23.7%[131] - 2025年九个月调整后净利润为8.383亿美元，较2024年同期的9.615亿美元下降12.8%[132] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 公司运营利润率从去年同期的10.5%下降至7.5%[68] - 营业总支出在2025年前九个月同比增长4%至59.083亿美元，其中无形资产摊销因WAM资产寿命调整激增8290万美元[98][111] - 薪酬福利支出在2025年前九个月同比下降3%至28.125亿美元，主要因收购相关保留费用减少8890万美元[100][102] - 销售及营销费用在2025年前九个月同比增长9%至14.911亿美元，其中基于资产的费用因Putnam整合增加9310万美元[98][107] - 信息技术支出在2025年前九个月同比增长8%至4.774亿美元，主要受Putnam业务整合及外部数据服务成本上升影响[98][110] - 无形资产摊销在前九个月大幅增加8,290万美元，主要因WAM相关资产剩余使用寿命缩短[111] - 公司无形资产摊销费用在2025年九个月达到3.373亿美元，较2024年同期的2.544亿美元增长32.6%[131] 资产管理规模（AUM）表现 - 公司总资产管理规模（AUM）在2025年6月30日为1,611.8亿美元，较2024年9月30日下降4%，较2024年6月30日下降2%[64] - 股票类AUM达656.6亿美元，同比增长10%；固定收益类AUM为441.7亿美元，同比下降22%[69] - 多资产类别AUM增长9%至183.2亿美元，现金管理类AUM增长11%至71.9亿美元[69] - 2025年前九个月平均AUM为1,596.4亿美元，同比增长4%[72] - 公司AUM在2025年6月30日季度增长712亿美元（5%），主要由于780亿美元的市场净变动和27亿美元的现金管理净流入，部分被93亿美元的长期净流出和2亿美元的基金处置所抵消[76] - 股票类资产AUM从5981亿美元增长至6566亿美元，增长585亿美元（9.8%），主要受益于591亿美元的市场净变动[74][76] - 固定收益类资产AUM从4460亿美元下降至4417亿美元，净流出130亿美元（2.9%），市场净变动仅抵消88亿美元[74][76] - 另类资产AUM从2518亿美元增长至2584亿美元，净流入25亿美元（1%），市场净变动贡献42亿美元[74][76] - 现金管理AUM从689亿美元增长至719亿美元，净流入27亿美元（3.9%）[74][76] 资金流动情况 - 2025年前九个月长期净流出855亿美元，现金管理净流入54亿美元[73] - 当季净市场变动及分配等因素带来780亿美元正向影响，抵消了66亿美元净流出[73] - 长期资金流入同比下降9%至756亿美元，流出下降1%至849亿美元，主要受WAM机构独立账户影响[77] - 九个月期间AUM下降668亿美元（4%），长期净流出达855亿美元，部分被135亿美元市场净变动和54亿美元现金净流入抵消[79] - 2025年前九个月长期净流出855亿美元，其中WAM机构独立账户净流出1186亿美元[79] - 2025年第二季度市场净增值及分配等贡献780亿美元正向影响，抵消93亿美元长期净流出[76] - 固定收益类产品在2025年前九个月净流出1102亿美元，主要来自WAM多类工具[78] 地区表现 - 美国地区AUM下降3%至11149亿美元，亚太地区下降3%至1685亿美元，美洲（除美国外）增长8%至1204亿美元[82] - 美国地区AUM同比下降3%至1155亿美元，而美洲（除美国外）AUM增长8%至111.7亿美元[82] 投资表现 - 股票类共同基金AUM中41%在1年内表现位于同业前两四分位，63%在3年内表现优异[85] - 固定收益类策略组合AUM中65%在1年内跑赢基准，82%在5年内跑赢基准[85] - 固定收益类资产在3年/5年/10年期的基准比较中表现优异，分别有74%/82%/86%的AUM跑赢基准[85] - 股票类资产在1年期的同业比较中表现较弱，仅41%的AUM位于前两个四分位数[85] 费用收入 - 投资管理费在2025年第二季度同比下降3%至16.408亿美元，主要由于固定收益类资产的平均管理规模(AUM)减少4%，部分被股权和多资产类AUM增长抵消[88][90] - 销售和分销费用在2025年前九个月同比增长8%至10.923亿美元，主要因Putnam收购带来额外季度收入及AUM增长6%[88][94] - 股东服务费在2025年前九个月同比大幅增长14%至1.853亿美元，主要受Putnam收购带来的增量收入驱动[88][96] - 绩效费用在2025年第二季度同比增加400万美元至6060万美元，但前九个月同比下降3410万美元至2.741亿美元，变动源于另类投资管理人的收益波动[92] - 公司有效管理费率（不含绩效费）稳定在40.5个基点，反映产品结构变化与资金流动的综合影响[91] 现金流与资本活动 - 2025年前九个月经营活动现金流为10.868亿美元，同比大幅增长163%（2024年同期为4.131亿美元）[133] - 2025年前九个月投资活动现金流净流出19.013亿美元，同比增加55.5%（2024年同期为12.227亿美元）[133] - 2025年九个月运营现金流为10.868亿美元，较2024年同期的4.131亿美元大幅增长，主要得益于净收入增加和非现金项目调整[133] - 2025年九个月投资现金流为-19.013亿美元，较2024年同期的-12.227亿美元进一步扩大，主要因投资净购买增加[133] - 公司在截至2025年6月30日的三个月和九个月内分别回购了730万股和810万股普通股，成本分别为1.574亿美元和1.732亿美元[147] - 截至2025年6月30日，公司股票回购计划中仍有2190万股可供回购[147] - 公司宣布2025年前九个月每股股息0.96美元，较2024年同期的0.93美元增长3.2%[146] - 2025年前九个月宣布每股股息为0.96美元，较2024年同期的0.93美元增长3.2%[146] 投资与收购活动 - 公司于2025年6月3日达成协议，以约7000万欧元现金收购Apera Asset Management的多数股权，并可能根据收入目标在交易完成五周年时支付最高1.25亿欧元[148] - 公司将在2025年4月1日支付与Lexington收购相关的最后一笔1亿美元延期现金付款[149] - 公司于2025年6月3日达成协议，以约7000万欧元现金收购Apera Asset Management多数股权，并可能支付最高1.25亿欧元的额外对价[148] - 公司于2025年4月1日支付了与Lexington收购相关的最后一笔1亿美元延期现金付款[149] 债务与融资 - 截至2025年6月30日，公司债务总额为26.667亿美元，较2024年9月30日的27.803亿美元减少4.1%[136] - 2025年4月30日公司签订11亿美元修订循环信贷协议，利率为Term SOFR加87.5个基点[142] - 公司2025年6月30日持有的高级无担保票据本金总额为12亿美元（Franklin）和10亿美元（Legg Mason），固定利率分别为1.600%-2.950%和4.750%-5.625%[140] - 公司于2025年4月30日签订修订后的循环信贷协议，总额为11亿美元，利率为Term SOFR加87.5个基点，并需维持净杠杆率不超过3.25:1[142] - 公司在2025年6月30日拥有5亿美元短期商业票据发行额度，但自2012年以来未使用[143] 其他财务数据 - 公司2025年6月30日的现金、现金等价物和投资组合总额为68.031亿美元，其中45.146亿美元用于运营活动，4.49亿美元用于满足监管要求[120] - 公司2025年6月30日结束的三个月和九个月内的有效所得税率分别为33.9%和32.3%，较去年同期的22.7%和23.7%有所上升[122] - 公司2025年6月30日的投资组合中，替代投资占19.889亿美元，股票投资占9.704亿美元，固定收益投资占4.064亿美元，多资产投资占1.835亿美元[121] - 公司现金及现金等价物总额为32.539亿美元，总投资为35.492亿美元，合计现金及投资总额为68.031亿美元[121] - 公司2025年三季度和九个月的有效所得税率分别为33.9%和32.3%，较2024年同期的22.7%和23.7%显著上升，主要由于外国税率优惠减少和CIPs相关税务影响[122] - 公司2025年6月30日的流动资产总额为56.448亿美元，其中现金及现金等价物为32.134亿美元，应收账款为12.153亿美元，投资为12.161亿美元[136] - 公司持有的第三方合作投资约为3.66亿美元，受长期回购协议约束的投资约为4.29亿美元[121]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1 61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未出资的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 其中新中标148亿美元 涵盖所有资产类别和多个地区的专业投资经理 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western Asset Management后 长期净流入78亿美元 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 本季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度实现净流入 [20] - 股票净流出6 45亿美元 主要受市场波动影响增长型策略 [20] - 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后净流入35亿美元 已连续6个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增至720亿美元 过去5个季度中有4个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [22] - 调整后运营收入为3 78亿美元 与上季度持平 受薪酬费用下降和Western资金外流及平均AUM下降影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募资本季度达62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年至今另类募资总额190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 AUM达441亿美元新高 较上季度增长19% [28] - 零售独立管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 主要由Putnam Franklin Templeton固定收益 Canvas和Franklin Income推动 [29] - Canvas定制指数平台AUM达137亿美元 较上季度增长20% 自收购以来持续净流入 [29] - 私募信贷业务通过收购Apira资产管理公司扩大欧洲直接贷款能力 交易完成后私募信贷AUM将接近900亿美元 [24][25] - 私募二级市场基金Franklin Lexington接近25亿美元销售额 计划拓展欧洲和亚洲市场 [26] - Benefit Street Partners和Clarion Partners各自拥有至少10亿美元AUM的半流动性永续基金 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务AUM约5000亿美元 占公司总AUM的30% [7][8][29] - 在中东地区与沙特领先机构合作投资当地金融市场 扩大投资产品供给 [30] - 被乌兹别克斯坦共和国任命为17亿美元国家投资基金的受托人和管理人 [31] - 新兴市场表现优异 MSCI EAFE指数上涨19% 受美元走弱和美国关税预期影响 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球最大最多元化的投资管理公司之一 提供涵盖公开和私募市场的全方位能力 [5] - 通过Franklin Templeton Institute提供及时研究和思想领导力 帮助客户应对快速变化的市场发展 [9] - 在区块链和代币化领域保持领先 推出Benji代币化货币市场基金的日内收益功能 [31][32] - 重点发展另类投资 财富管理渠道平均配置比例仅5%左右 而机构投资者达30%以上 存在巨大增长空间 [27] - 开发与退休渠道战略合作伙伴的产品 将私募市场投资纳入固定缴款退休计划 [27] - 通过收购扩大全球另类平台 季度末另类AUM达2580亿美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但需警惕市场已大幅上涨及地缘政治和政策不确定性 [11][12] - 预计美联储今年最多再降息一次 若经济增长开始恶化可能进一步宽松 [14] - 私募市场前景保持乐观 继续看好二级私募股权 房地产和商业房地产债务等领域的机会 [17] - 在波动加剧 贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 私募信贷领域质量承销和结构比以往任何时候都更重要 市场波动为直接贷款 房地产信贷和特殊情况业务创造有利环境 [15][16] 其他重要信息 - 7月Western Asset长期净流出预计约30亿美元 AUM约2360亿美元 剔除Western后预计长期净流入约30亿美元 [33] - 超过半数共同基金AUM在3年 5年和10年期表现优于同行中位数 [33] - 资产负债表保持强劲 为战略投资和股东回报提供灵活性 [34] - 启动成本节约计划 预计将为2026财年带来至少2亿美元的年化成本节约 [80] 问答环节所有的提问和回答 关于私募信贷平台整合 - 公司计划将Apira与现有私募信贷平台整合 目标是成为9000亿美元规模的单一私募信贷管理机构 而非独立运营 [38][39][40][41] - 私募信贷领域核心产品日趋商品化 因此需要在中端市场直接贷款 资产支持贷款和房地产债务等细分领域建立专业能力 [40][41] 关于区块链技术影响 - 区块链将从根本上改变金融系统的基础架构 通过所有权验证 智能合约执行和支付机制三大功能降低中间环节成本 [45][47][48] - Benji代币化货币市场基金运行成本显著低于传统转让代理系统 展示了区块链的效率优势 [47] - 公司已为稳定币提供商管理储备 并获选为首个发行自有稳定币的州提供管理服务 [100][101] - 正在与国内外分销商就白标技术进行洽谈 国际对话更活跃因监管更清晰 [103] 关于Western Asset情况 - Western Asset业绩持续改善 1年 3年和5年业绩位于约第90百分位 净流出从去年12月的37亿美元降至6月的41亿美元和7月的30亿美元 [55][56] - Western目前占公司收入不到6% [56] - 未就监管和解计提准备金 [57] 关于费用指引 - 预计第四季度有效费率在高37个基点左右 全年费用较2024财年基本持平或略高2000-3000万美元 [74][78] - 2026财年预计实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用增加部分抵消 [80][81] 关于费率趋势 - 费率保持相对稳定 产品组合变化影响部分被另类资产流入抵消 本季度约20-25%的费率差异来自产品组合 [90][91] - 汇率波动影响约0 2个基点 [93] 关于401(k)市场 - 公司退休资产总计4280亿美元 其中1200亿为固定缴款 [108] - 通过与Apollo合作试水私募市场 但因固定缴款领域诉讼风险高 预计普及速度较慢 [109][111] - 目标日期基金规模190亿美元 销售渠道约20亿美元 [113]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为20 6亿美元 同比下降2 8% [1] - 每股收益(EPS)为0 49美元 低于去年同期的0 60美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2亿美元 超预期幅度达3 4% [1] - EPS超出共识预期0 48美元 超预期幅度2 08% [1] 关键运营指标 - 总净流出为66亿美元 显著优于分析师平均预期的128 8亿美元 [4] - 固定收益类资产管理规模(AUM)为4417亿美元 低于分析师预期的4522 7亿美元 [4] - 多资产类AUM为1832亿美元 高于分析师预期的1752 5亿美元 [4] - 股票类AUM为6566亿美元 超出分析师预期的6391 8亿美元 [4] - 另类投资AUM为2584亿美元 高于分析师预期的2501 8亿美元 [4] 收入构成 - 投资管理费收入16 4亿美元 同比下降2 9% 但高于分析师预期的15 6亿美元 [4] - 股东服务费收入5990万美元 同比下降3 1% 略高于分析师预期的5857万美元 [4] - 销售分销费收入3 519亿美元 同比下降1 8% 高于分析师预期的3 4414亿美元 [4] - 其他营业收入1140万美元 同比下降11 6% 与分析师预期的1141万美元基本持平 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌3 5% 同期标普500指数上涨2 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示其短期表现可能与大盘同步 [3] 资产管理规模 - 总资产管理规模达1 6118万亿美元 超过分析师预期的1 5884万亿美元 [4] - 现金管理AUM为719亿美元 与分析师预期的715 1亿美元基本持平 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)季度末达1.61万亿美元 较上季度增长 主要受市场表现和资金流入推动 但被Western Asset Management的长期资金外流部分抵消 [18] - 机构业务中标但未入账的委托规模净增40亿美元至创纪录的244亿美元 包括148亿美元新中标项目 [19] - 长期净流出93亿美元 较上季度的262亿美元显著改善 剔除Western后长期净流入78亿美元 连续第七个季度实现净流入 [19] - 多资产和另类投资持续表现强劲 季度净流入43亿美元 多资产已连续16个季度净流入 [20] - 股票净流出6.45亿美元 固定收益净流出改善至130亿美元 剔除Western后固定收益净流入35亿美元 连续第六个季度净流入 [21][22] - 现金管理规模增长至720亿美元 过去五个季度中有四个季度实现净流入 最近两季度各流入27亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产募集资金62亿美元 其中私募市场资产53亿美元 本财年迄今另类资产募集总额达190亿美元 私募市场157亿美元 [23] - ETF平台连续第15个季度净流入 吸引43亿美元 规模达441亿美元新高 较上季增长19% 有13只ETF规模超10亿美元 [28] - 零售单独管理账户(SMA)规模增长8%至1563亿美元新高 Canvas定制指数平台规模增长20%至137亿美元 [29] - 私募信贷平台Aparia将带来57亿美元AUM 收购完成后公司私募信贷总规模将接近900亿美元 [24][26] - 公司三大永续产品(房地产、私募信贷和二级私募股权)各自规模均超10亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务持续扩张 本季度实现净流入 国际业务占AUM约30% 规模约5000亿美元 [5][30] - 在中东地区与沙特主要机构合作 扩大投资产品 被乌兹别克斯坦选为国家投资基金(17亿美元)的受托人和管理人 [30] - 非美国市场表现亮眼 MSCI EAFE指数上涨19% 新兴市场同样跑赢 [9] - 国际股票和固定收益产品在欧美亚市场均呈现增长态势 投资者对非美国市场兴趣增加 [123][124] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续转型为全球最大最多元化的投资管理公司之一 业务涵盖公开和私募市场 [4] - 在30多个国家运营 客户遍布150多个国家 强调本地化投资与全球规模结合 [5][6] - 重点发展另类投资、ETF、Canvas和多资产解决方案等增长领域 [60][82] - 通过收购Apira扩大欧洲私募信贷能力 加强全球另类投资平台 [24] - 在财富管理渠道大力投入另类投资 平均客户配置比例仅5% 远低于机构的30% [27] - 区块链技术被视为将重塑金融基础设施 公司处于领先地位 [46][49][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美股市场持谨慎乐观态度 基本面稳健但估值已高且存在政策不确定性 [10][11] - 预计美联储今年最多降息一次 财政赤字和关税可能对收益率构成上行压力 [13] - 私募市场IPO和并购活动仍受制约 二级私募股权和房地产债务被视为关键机会领域 [14][16] - 在波动加剧、贸易政策变化和地缘政治不确定性环境下 多元化和主动管理至关重要 [17] - 预计私募市场募集资金年底将达到约185亿美元 [67] 其他重要信息 - 推出Benji货币市场基金的日内收益率功能 提升投资效率和透明度 [31] - 7月Western长期净流出预计约30亿美元 剔除Western后预计长期净流入30亿美元 [32] - 过半共同基金AUM在3/5/10年期表现优于同行中位数 一年期因一只大型收益基金分类影响略低 [32] - 调整后运营收入3.78亿美元 与上季持平 受薪酬费用下降和Western流出影响相互抵消 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 私募信贷平台整合策略 - 回答: 公司视私募信贷为一个整体平台 新收购的Apira将部分独立运营 但会利用公司整体资源 重点发展中端市场直接贷款等差异化领域 [38][40][41] 问题: 区块链技术对经济模式的影响 - 回答: 区块链将改变金融系统基础设施 降低交易成本 公司已建立完整生态系统 获得钱包专利 目前为4家稳定币提供商管理储备 [46][49][101][103] 问题: 资本配置和监管问题 - 回答: Western占收入不足6% 流出情况改善 从37亿降至7月30亿 固定收益业务其他部分表现强劲 资本优先用于股息、有机增长和员工股票回购 [56][58][60][62] 问题: 财富渠道另类投资发展 - 回答: 本财年25%另类募集来自财富渠道 三大永续产品各超10亿规模 新增16家国际分销商 月流入1.5-2亿美元 强调顾问教育是关键 [67][68][70][72] 问题: 费用指引和节省计划 - 回答: 预计2026财年实现至少2亿美元成本节约 但可能被另类业务增长带来的分销费用部分抵消 Apira收购将增加3000万费用 [82][83] 问题: 费率趋势 - 回答: 费率保持稳定 产品组合变化影响部分被另类资产增长抵消 本季度约0.2个基点差异来自美元走弱 [92][95] 问题: 401(k)计划中的私募市场 - 回答: 退休资产总计4280亿 其中1200亿在确定缴费计划 已与Apollo合作推出产品 但监管不确定性使进展缓慢 目标日期基金将纳入私募资产 [110][114] 问题: 非美国配置趋势 - 回答: 客户增加对新兴市场股票、国际/全球股票及价值型策略配置 固定收益方面流向全球债券、新兴市场高收益等产品 [123][124]