评级与并购驱动因素 - Wolfe Research将生命科学工具制造商沃特世公司评级从同业持平上调至跑赢大盘 [2] - 评级上调的主要驱动力是沃特世与碧迪公司生物科学与诊断解决方案部门拟议合并带来的潜在顺风 [2] 公司具体行动 - 沃特世公司正与碧迪公司推进其生物科学与诊断解决方案部门的合并交易 [2]

核心合作公告 - 公司宣布与危险药物检测和去污领域的知名企业ChemoGLO建立合作 旨在推进医疗环境中的危险药物污染检测 以提升医护人员安全 [1] - 此次合作预计将使医疗机构能够将BD HD Check系统的快速、即时定性检测结果 与ChemoGLO的液相色谱-串联质谱分析相结合 在收到样本后3至5天内提供关于更广泛危险药物面板的全面定量报告 [4] - 管理层认为 该合作结合了速度与精度 有助于医疗机构更快速、更自信地采取行动以保障团队安全 [5] 战略与业务影响 - 此次合作是公司加强其BD Medical部门下药物输注解决方案业务单元 并巩固其在利基市场地位的重要一步 [2] - 合作旨在支持药物输注解决方案业务单元的增长 结合快速检测与深入的污染分析 [8] - 公司近期另一项发展是Duncan Regional Hospital成为美国首家实施BD Alaris EMR与MEDITECH电子健康记录互操作性的医院 [7] 财务与市场表现 - 公告发布后 公司股价在当日收盘时上涨近0.1% [3] - 公司当前市值为555.4亿美元 收益率为7.7% 高于行业平均的5.8% [3] - 在最近报告的季度 公司实现了1%的盈利超预期 [3] - 过去一年 公司股价下跌了11.1% 而同期行业指数上涨8% 标普500指数上涨15.3% [9] 行业前景与市场潜力 - 根据Global Market Insights的报告 全球药物筛查市场规模预计将从2025年的154亿美元增长至2034年的522亿美元 年复合增长率为14.5% [6] - 药物滥用担忧的加剧以及各就业领域对严格政策要求的增长是推动该市场的主要因素 [6] - 鉴于市场潜力 此次合作预计将为公司业务带来显著推动 [6] 近期业务表现 - 在2025财年第四季度 公司的药物输注解决方案业务单元表现出了强劲增长 主要由血管通路管理业务驱动 [7]

战略合作公告 - 全球领先的医疗技术公司BD与危险药物检测和去污专业公司ChemoGLO™宣布达成战略合作，旨在推进医疗环境中危险药物污染检测，以提升医护人员安全 [1] 合作内容与方案 - 合作将BD的快速定性检测系统与ChemoGLO™的定量分析技术相结合，为医疗机构提供全面的污染检测方案 [2] - 具体流程为：使用BD® HD Check系统在10分钟内获得快速的定性检测结果，随后将样本寄送至ChemoGLO™，由其通过液相色谱-串联质谱（LC-MS/MS）分析，在收到样本后3至5天内提供关于更广泛危险药物面板的定量报告 [2] - 该整合的工作流程使医疗机构能更有效地监测污染并采取及时措施，以保护医护人员免受暴露风险 [2] 合作背景与意义 - 此次合作的双重检测方法符合2020年危险药物表面污染共识会议的建议，该会议鼓励医疗机构同时使用定性和定量的表面污染测试，以更好地评估环境安全并降低员工暴露风险 [2] - BD全球药物输送解决方案总裁Eric Borin表示，该合作使机构能快速识别潜在污染，并更深入地了解暴露风险，有助于确定改进领域并强化对医护人员安全的承诺 [2] - ChemoGLO™首席执行官Cara Zamboni表示，与BD的合作结合了速度与精度，有助于机构更快速、更自信地采取行动保护团队 [3] 公司背景介绍 - BD是全球最大的医疗技术公司之一，致力于通过改进医学发现、诊断和护理服务来推动健康世界发展，公司在全球几乎所有国家都有业务，拥有超过70,000名员工 [4] - ChemoGLO™是医疗安全领域的先驱，专注于危险药物检测、去除和管理解决方案，拥有20年经验，其ChemoGLO™擦拭套件可检测26种不同的危险药物，并在3-5个工作日内提供准确的定量结果，该套件是全球使用最广泛的测试套件 [5][6] 市场活动 - 关于此次合作的更多信息，可在2025年12月6日至10日于拉斯维加斯举行的美国卫生系统药剂师协会（ASHP）年中临床会议上，访问BD（展位1017）和ChemoGLO™（展位1873）的展台了解 [3]

产品发布核心 - 全球商业发布新款BD FACSDiscover™ A8细胞分析仪的新配置，包括三激光和四激光型号 [1] - 新产品配置旨在让更多学术、制药和生物技术实验室能够使用突破性光谱和实时细胞成像技术 [1] - 新配置是对今年早些发布的五激光仪器的补充，为全球更多科学家提供在实验室引入行业领先技术的机会 [1] 技术特点与优势 - 搭载BD SpectralFX™技术，可分析单个细胞多达50个或更多特征，并具有最佳分辨率和灵敏度 [1] - 配备BD CellView™图像技术，可实现高速成像，揭示空间和形态学信息，例如蛋白质在单个细胞内的位置，并可实时进行视觉分析 [1] - 所有配置均具备高通量、无人值守自动化功能，通过实时成像实现最佳的单次分析成本效益 [1] - 直观软件便于管理大型数据集，并设计为开箱即用的标准化 [1] 市场定位与客户反馈 - 该分析仪可无缝搭配BD FACSDiscover™细胞分选仪和BD试剂生态系统使用，包括新推出的BD Horizon RealViolet™ 828和RealBlue™ 824荧光染料 [1] - 客户反馈称该仪器已成为新标准，改变了流式细胞术核心设施的操作方式，整合光谱和成像数据开启了工作新维度 [1] - 该技术正被领先的生物制药公司快速采用，更多入门点使各种规模的组织都能获得相同技术 [1] 销售与支持 - BD FACSDiscover™ A8细胞分析仪现已可通过当地销售代表订购 [1] - 针对面临资本支出限制的研究人员，现提供灵活的融资方案 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是一家医疗技术公司，业务涵盖医疗耗材、设备、实验室设备和诊断产品的开发、制造和销售，市值达554亿美元 [1] - 公司提供解决方案以推动医学研究和基因组学、加强传染病和癌症诊断、改善药物管理并促进感染预防 [1] - 公司属于大盘股，市值超过100亿美元，在医疗仪器与耗材行业具有规模、影响力和主导地位 [2] - 公司拥有强大的全球品牌、广泛的经销网络和广阔的产品组合，并通过创新、研发投资和战略收购推动增长 [2] 财务表现与近期股价 - 公司第四季度调整后每股收益为3.96美元，超出华尔街预期的3.92美元，营收为59亿美元，符合华尔街预期 [5] - 公司预计全年调整后每股收益在14.75美元至15.05美元之间 [5] - 股价较52周高点251.99美元下跌23% [3] - 过去三个月股价上涨1.5%，表现逊于纳斯达克综合指数同期7.7%的涨幅 [3] - 年初至今股价下跌14.5%，过去52周下跌12.6%，表现逊于纳斯达克综合指数同期21%的涨幅和22.6%的回报率 [4] 技术指标与市场动态 - 股价自11月中旬以来一直交易于50日移动均线之上，近期也交易于200日移动均线之上 [4] - 股价表现不佳反映了持续的宏观挑战，包括疫苗需求和生物科学研究面临的阻力 [5] - 竞争对手Solventum Corporation股票在过去52周上涨17.6%，年初至今上涨29.1%，表现领先 [6]

业务重组与部门划分 - 公司业务重组为五个独立运营的部门：医疗必需品、互联护理、生物制药系统、介入以及生命科学[12] 收购与剥离活动 - 公司于2024年9月3日完成对Edwards Lifesciences重症监护产品组的收购，交易对价公允价值为39.14亿美元[18] - 公司于2023年8月完成了介入段外科器械平台的出售，并确认了约2.68亿美元的税前收益[20] - 公司于2022年4月1日完成了糖尿病护理业务的分离，成立独立上市公司Embecta Corp.[21] - 公司于2022年4月1日完成了Embecta Corp.的剥离[130] - 收购Advanced Patient Monitoring业务于2024年9月3日完成，总对价39.14亿美元[172] 与Waters Corporation的交易 - 公司预计在完成与Waters Corporation的交易前将获得约40亿美元的现金分配[19] - 公司股东预计将拥有合并后新公司约39.2%的股份，Waters现有股东预计将拥有约60.8%[19] - 公司股东在拟议与Waters合并后的新公司将拥有约39.2%的股份[127] - Waters现有股东在合并后的新公司将拥有约60.8%的股份[127] - 与Waters的合并交易预计在2026年第一季度末完成[127] 财务表现：收入和利润 - 2025财年全球总收入218.40亿美元，同比增长8.2%[182] - 2025年收入增长中，销量/其他因素贡献3.2个百分点，定价因素负面影响0.3个百分点[182] - 收购Advanced Patient Monitoring业务对2025年收入增长贡献4.8个百分点[182] - 2025年医疗板块总收入114.56亿美元，同比增长13.7%[186] - 医疗板块收入增长主要由药物输送解决方案（45.75亿美元）和药物管理解决方案（34.74亿美元）驱动[186] - 生命科学部门2025年总收入为51.67亿美元，较2024年下降0.5%，其中样本管理单元增长2.0%，诊断解决方案单元下降0.4%，生物科学单元下降3.6%[191] - 介入部门2025年总收入为52.17亿美元，较2024年增长4.8%，其中手术单元增长5.3%，外周介入单元增长3.3%，泌尿与重症监护单元增长6.1%[196] - 公司2025年全球总收入为218.4亿美元，较2024年增长8.2%，其中美国市场增长9.7%至127.9亿美元，国际市场增长6.3%至90.49亿美元[199] - 新兴市场2025年收入为31.33亿美元，较2024年增长2.6%，大中华区和拉丁美洲的强劲销售部分被中国的下滑所抵消[205] - 泌尿与重症监护单元的PureWick产品销售额持续实现两位数增长[197] - 外周介入单元的Rotarex斑块切除系统推动了其外周血管疾病产品组合的强劲增长[197] - 手术单元的高级组织再生产品组合以及生物外科和感染预防产品实现强劲增长[197] 财务表现：成本和费用 - 2025年特定项目税前总额为29.51亿美元，较2024年的24.16亿美元增长22.1%[206] - 2025年收购会计调整费用为18.98亿美元，较2024年的15.03亿美元增长26.3%[206] - 2025年重组成本为2.75亿美元，较2024年的3.87亿美元下降28.9%[206] - 2025年产品、诉讼及其他项目费用为5.48亿美元，较2024年的3.46亿美元增长58.4%[206] - 2025年整合成本为1.27亿美元，较2024年的2300万美元增长452.2%[206] - 2025年与分离相关项目费用为9700万美元，较2024年的1300万美元增长646.2%[206] - 2025年交易成本为600万美元，较2024年的4800万美元下降87.5%[206] - 先进患者监护收购相关的库存公允价值调增导致2025年记录3.36亿美元费用[209] - 2024年欧洲监管倡议相关成本为1.04亿美元，2023年为1.39亿美元[206] 财务表现：现金流与资本分配 - 2025财年经营活动产生的现金流量为34.30亿美元[182] - 2025财年公司支付普通股股息11.96亿美元，并回购约10亿美元普通股[182] - 2025年11月，公司通过公开市场回购了2.5亿美元普通股[161] - 2025财年第四季度公司回购1,279,551股普通股，总金额约195.66美元/股[159] - 2025年8月公司回购1,277,885股，其中1,277,683股为公开宣布计划的一部分[159] - 截至2025年9月30日，公司股票回购计划剩余授权可回购约12,148,356股[159] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物、短期投资和受限现金共计8.59亿美元[182] 财务表现：营业利润率 - 医疗部门2025年营业收入为41.4亿美元，占医疗收入的36.1%，高于2024年的35.6%和2023年的35.3%[190] - 生命科学部门2025年营业收入为16.41亿美元，占部门收入的31.8%，高于2024年的31.1%[193] - 介入部门2025年营业收入为22.53亿美元，占介入收入的43.2%，高于2024年的42.5%和2023年的40.9%[198] 各地区表现 - 公司产品在全球制造和销售，国际业务按地区组织为：EMEA、大亚洲、拉丁美洲和加拿大[23] - 公司在包括波斯尼亚和黑塞哥维那、巴西、中国、法国、德国、印度、日本、墨西哥等18个国家拥有国际制造业务[23] - 公司研发活动主要在北美洲进行，同时在大亚洲和欧洲也有重要布局[27] - 公司通过急症护理、非急症护理、实验室和药品批发商等分销渠道在美国销售产品[25] - 公司设施分布广泛，美国覆盖超过25个州及波多黎各[153] - 国际设施覆盖欧洲、中东、非洲、大亚洲、拉丁美洲及加拿大等地区[153][154] - 截至2025年9月30日，公司在全球拥有或租赁290处设施，总面积约26,088,029平方英尺[150] - 美国（包括波多黎各）设施面积约8,032,762平方英尺为自有，4,415,212平方英尺为租赁[150] - 国际设施面积约10,324,954平方英尺为自有，3,315,101平方英尺为租赁[150] 监管与合规事务 - 公司可能因违反同意法令被处以每天每项违规15,000美元，每年最高1,500万美元的罚款[42] - 公司于2023年7月21日获得FDA对其更新的BD Alaris™输液系统的510(k)许可，并于2025年4月25日再次获得许可[44] - 截至2025年9月30日，公司已获得八项FDA许可，与2018年警告信相关的剩余承诺的审查仍在进行中[45] - 公司因2024年11月22日收到的配药警告信计提了与应对措施相关的预计未来成本负债[46] - 美国环境保护署关于环氧乙烷排放的最终国家有害空气污染物排放标准于2024年4月5日生效，公司通常有两年的合规期[48] - 2025年7月17日，白宫发布总统公告，给予某些灭菌设施（包括公司的设施）两年豁免期以遵守修订后的NESHAP[48] - 美国环境保护署于2025年1月14日发布了关于环氧乙烷作为灭菌剂使用的临时注册审查决定，部分要求将于2026年1月生效[49] - 公司已在其位于内布拉斯加州东哥伦布市和犹他州桑迪市的设施主动安装了无组织排放控制装置[48] - 遵守修订后的NESHAP要求将产生额外的实施和持续运营成本，包括对某些新技术的投资[48] - 环氧乙烷灭菌设施需遵守美国环保署新规，获得额外两年宽限期至2028年4月[100] - 环氧乙烷灭菌新规要求公司在60天至10年内满足多种缓解措施，将产生额外实施和运营成本[101] - 公司运营受FDA等全球机构严格监管，产品授权成本增加且流程可能延迟[111] - FDA等机构审查趋严可能导致执法行动增加，从而提高公司的合规风险[113] - BD Alaris输液系统在美国市场受同意法令约束，FDA曾就该业务发出两封警告信[114] - BD Alaris输液系统软件于2023年7月获得FDA 510(k)许可，预计设备补救或更换将在未来一个日历年基本完成[115] - 欧盟医疗器械法规（MDR）对高风险设备的适用期延长至2027年，其他设备延长至2028年[116] - 欧盟体外诊断医疗器械法规（IVDR）自2022年5月起适用，但部分设备享有过渡期[116] - 遵守欧盟MDR和IVDR法规需要承担大量支出[116] - 欧盟公告机构服务能力有限，可能导致部分产品上市批准延迟[116] - 未能满足监管要求可能对公司欧盟及其他相关地区业务产生不利影响[116] 人力资源与公司文化 - BD在全球61个国家拥有约72,000名员工[52] - 公司重点关注年薪不超过55,000美元的美国员工以提供更可负担的医疗福利选项[56] - 2025年BD重新引入了绩效评级和校准制度以强化绩效文化[53] - 公司通过BD University为所有员工提供内部学习课程以发展核心和管理能力[55] - BD的总奖励方案包括市场竞争力薪酬、广泛股票赠予和奖金以及医疗福利[56] - 公司定期进行薪酬审计和分析以识别和纠正薪酬差异[57] - 2025年BD被《财富》评为美国最具创新力公司之一并被《福布斯》评为世界最佳雇主[61] 风险因素：市场竞争与定价压力 - 医疗技术行业整合导致公司面临来自规模更大、市场地位更稳固的竞争对手以及传统分销商（亦是制造商）的压力[79] - 集团采购组织和综合医疗交付网络集中了采购决策，对医疗器械供应商造成降价压力[79] - 美国医疗保险和医疗补助服务中心提议扩大其竞争性投标计划，可能显著影响部分医疗器械的成本结构[80] - 中国政府等国通过竞争性招标、带量采购和价格调控等机制控制医疗支出，已对公司收入产生不利影响[81] 风险因素：供应链与运营 - 全球供应链挑战和某些材料组件短缺可能影响产品生产和运输[69] - 公司依赖单一供应商采购某些原材料和部件，面临供应短缺、价格波动和谈判难度加大的风险[96] - 全球运输渠道和供应链网络面临挑战，包括能源、原材料和部件的成本上涨和供应短缺[96] - 供应商资格受监管要求限制，可能无法及时或以合理成本建立额外或替代供应源[97] - 原材料、树脂、运输和能源成本持续上涨且波动，公司采取成本控制措施但可能无法完全抵消影响[103] - 劳动力市场紧张导致公司面临技能型劳动力压力，增加了加班和工资福利成本[86] 风险因素：外汇与宏观经济 - 公司国际业务面临外汇汇率波动风险这可能影响资产负债和现金流报告值[68] - 公司国际业务收入受到汇率波动影响，且汇率对冲活动仅能抵消部分财务影响[84][85] - 美国近期或未来关税可能对2026财年及以后的运营费用产生不利影响[71] 风险因素：法律与诉讼 - 公司面临多起诉讼，包括产品责任和反垄断集体诉讼，可能对运营和财务状况产生重大不利影响[107] - 法律诉讼的拨备可能不足，未来支出可能超出当前拨备和保险范围，对业绩产生重大不利影响[108] - 部分产品责任索赔的保险覆盖有限或没有，可能无法以可接受条款获得额外保险[109] 风险因素：研发与政府资金 - 公司在2025财年政府研发资金出现减少[82] 风险因素：税务 - 经合组织（OECD）支柱二全球最低税率为15%，已于2025财年在部分运营地区生效[119] 公司治理与股东信息 - 截至2025年10月31日，公司有约9,332名登记股东[158] - 公司董事会审计委员会和质量监管委员会负责监督网络安全风险管理计划[146] 政策与市场趋势 - 美国食品和药物管理局设定了到2030年将所有Medicare按服务收费受益人过渡到“护理关系”的目标[32]

产品发布 - 公司在欧洲推出BD Surgiphor™外科伤口冲洗系统，这是同类产品中首个获得CE认证的 [1] - 该系统是一种无菌即用型冲洗溶液，旨在帮助在手术过程中松动和清除手术伤口中的碎屑 [2] - 通过冲洗碎屑和异物（包括微生物），该系统有助于减少可能导致感染的细菌负荷，这是与手术部位感染相关的一个关键因素 [2] 产品优势与市场意义 - 欧洲市场的发布标志着推进外科护理的一个重要里程碑 [3] - 该系统通过简化外科伤口冲洗和减少准备时间，帮助医院更高效地运作，同时为患者支持更安全的结果 [3] - 产品特点包括预混合无菌设计，医院无需术前准备；使用可信赖的防腐剂以减少细菌负荷；易于操作的设计使手术团队能快速精准地使用 [5] 公司背景 - 公司是全球最大的医疗技术公司之一，通过改进医学发现、诊断和护理提供来推进健康世界 [4] - 公司拥有超过70,000名员工，业务遍及几乎每个国家，并与全球组织合作应对最具挑战性的健康问题 [4]

基金业绩表现 - SCCM价值股票策略第三季度总回报率为6.9%（毛收益率）和6.8%（净收益率），同期罗素1000价值指数和标普500指数回报率分别为5.3%和8.1% [1] - 年初至今策略总回报率为13.0%（毛收益率），而罗素1000价值指数和标普500指数回报率分别为+11.7%和+14.8% [1] 重点持仓公司概况 - 重点持仓公司Becton, Dickinson and Company (BDX) 是一家开发并制造医疗用品、设备、实验室设备和诊断产品的医疗健康公司 [2] - 截至2025年11月18日，BDX股价报收于每股192.33美元，公司市值为551.27亿美元 [2] - BDX一个月回报率为2.24%，但其股价在过去52周内下跌了13.52% [2] 公司业务结构分析 - BDX业务分为三大板块：BD Medical（占2024年销售额50%）主营药物输送设备，包括注射器、针头、输液泵、预充式注射器及相关医药服务 [3] - BD Medical是全球最大的注射器制造商，在美国医院注射器市场占有率超过80% [3] - BD Life Sciences（占2024年销售额26%）提供疾病检测和研究用的产品与服务，包括诊断系统、流式细胞仪及实验室用于疾病识别和监测的试剂 [3] - BD Interventional（占2024年销售额24%）提供外科和介入手术设备，如导管和血管通路工具 [3]

投资表现 - 1578 Partners账户在第三季度回报率为14.37%，表现优于同期标普500指数13.93%的回报率[1] - 该账户是Hinde Group管理的应税账户的模型账户[1]

投资组合业绩表现 - 2025年第三季度总回报率为14.37%，净回报率为13.93%，同期标普500指数回报率为8.12% [3] - 2025年年初至今总回报率为36.44%，净回报率为34.91%，同期标普500指数回报率为14.83% [3] - 自2015年8月1日成立以来，年化总回报率为23.09%，年化净回报率为21.24%，同期标普500指数年化回报率为14.05%；累计总回报率为726.15%，累计净回报率为608.53%，同期标普500指数累计回报率为280.58% [3] - 投资组合在第三季度扩大了相对于标普500的领先优势，主要得益于Interactive Brokers Group (IBKR) 和Alphabet (GOOG) 的股价上涨，这两只股票在当季分别上涨了24.2%和37.3% [7] 业绩归因分析 - 第三季度，Interactive Brokers Group对投资组合市值增长的贡献为8.19%，Alphabet贡献为3.09%，Northeast Bank (NBN) 贡献为1.50%，Uber (UBER) 贡献为1.25% [8][9] - 2025年年初至今，Interactive Brokers Group对投资组合市值增长的贡献为18.02%，Uber贡献为11.52%，Alphabet贡献为2.71%，Netflix (NFLX) 贡献为1.88%，Northeast Bank贡献为1.35% [8][9] 投资组合构成 - 截至季度末，投资组合中股票多头头寸占比93.9%，现金占比6.1% [11] - 在第三季度，投资组合减持了Alphabet (GOOG) 和Amazon.com (AMZN) 的头寸，并新建了Becton, Dickinson and Company (BDX) 的头寸 [11] - 季度末投资组合包含8个股票多头头寸和现金 [11] 生成式AI投资热潮 - 生成式AI投资热潮是当前政治经济动荡中支撑经济和股市的主要因素之一 [5] - 大型科技公司如Google、Microsoft (MSFT)、Amazon和Meta (META) 持续大幅增加对大规模AI数据中心的投资，这四家公司计划在2025年的资本支出总额超过3000亿美元，较2024年增加超过1000亿美元 [5] - 根据《金融时报》，该金额仅占正在建设的AI基础设施总投资约一半，其余资金来自房地产股权和债务融资、合资企业融资及各种资产支持贷款和证券化 [5] - 风险投资公司在2025年前九个月向AI初创公司投资了1927亿美元 [5] - AI基础设施支出还刺激了对互补基础设施（如发电）的额外投资 [5] 宏观经济与金融市场背景 - 尽管存在关税上调、经济政策不确定性、高通胀、消费者信心低迷、就业增长停滞、联邦预算赤字巨大等一系列挑战，股市在第三季度仍轻松上涨 [3][4] - 标普500指数从季度初的历史高点开始，每月上涨约2.0%至3.0%，实现日波动率极低，季度结束时较新纪录水平仅差不到0.1% [4] - 投资级和高收益债券利差在季度结束时处于历史低点附近，市场预计美联储将在明年年底前多次降息 [6] - 标普500指数在第三季度末的席勒周期调整市盈率（CAPE）为38.85，处于自1881年以来历史分布的99百分位 [6] Becton, Dickinson and Company (BDX) 分析 - Becton Dickinson (BD) 是一家全球多元化的医疗技术公司，年收入超过210亿美元，其产品包括外周静脉导管、输液泵、预充式注射器、分子检测系统等 [13] - 公司约90%的住院患者每年至少会使用一次其生产的超过450亿件医疗产品中的一种，略超一半的收入来自美国，略低于四分之一的收入来自欧洲 [13] - 公司在许多产品线拥有领先甚至近乎垄断的市场份额，并且份额稳定数十年，这使其在制造、研发和销售方面受益于规模经济 [14] - 公司的毛利率为54.7%，营业利润率为25.0%，有形投入资本回报率超过40% [14] - 公司大部分收入来自价格低廉但必需的医疗耗材和设备，需求稳定，即使在经济疲软时期也是如此，收入在产品、客户、最终用户和地域上高度多元化 [14] - 公司预计其可寻址市场年加权平均增长率约为5%，并旨在实现与此范围一致的有机收入增长 [15] - 2025年7月14日，公司宣布通过反向莫里斯信托交易与Waters Corporation (WAT) 达成协议，剥离其生物科学与诊断解决方案业务，该业务贡献33亿美元收入，占公司总收入的15% [16] - 交易完成后，BD股东将获得约3840万股Waters普通股（约每股BDX股份对应0.13股WAT股份），BD还将获得来自该业务的40亿美元现金 [16] - 以WAT当前市价385.54美元计算，BD及其股东因该交易获得的总对价约为188亿美元，约合每股BDX股份65美元，该交易预计在2026年第一季度末完成 [16] - 该交易对价为剥离业务收入的5.7倍，估计税后净营业利润的25倍以上，而BDX目前的企业价值/收入倍数为3.4倍，市盈率为13.0倍 [17] - 交易完成后，新BD公司在2026财年的预期每股收益对应的市盈率将低于10.0倍 [17] - 被剥离的生物科学与诊断解决方案业务在2025财年的有机收入增长分别为-4.0%和-0.7%，将这部分业务及其近期的增长挑战分离出去，将消除BD股价的一个重要压制因素 [18] - 公司计划将交易获得的40亿美元现金中至少一半用于股份回购，公司在2026财年已回购10亿美元股票，其自由现金流在2026财年还可支持另外10亿至20亿美元的回购 [19] - 考虑到交易对价，BDX的公平价值约为每股300美元，交易完成、股份回购以及影响"新BD"的暂时性增长阻力减弱（2025财年模拟有机增长为+3.9%）等因素，应有助于BDX在2027年底前向更公平的估值靠拢 [19]