文章核心观点 RBC Capital Markets分析师Paul Treiber维持对黑莓公司的“行业表现”评级，将目标价从4美元下调至3.75美元，公司第四季度营收超预期，但2026财年指引低于共识，虽有不确定性但盈利能力和现金流或为估值提供支撑 [1][2][5] 财务表现 - 第四季度营收1.42亿美元（不包括Cylance同比下降7%），高于市场共识的1.33亿美元，三条营收线均略超预期 [1] - 因营收增加，调整后EBITDA为2100万美元，高于市场共识的1400万美元，调整后每股收益为3美分，高于市场共识的2美分 [1] 2026财年指引 - 2026财年营收指引为5.04 - 5.34亿美元（不包括Cylance中点同比下降3%），低于市场共识的5.48亿美元，主要因安全通信业务营收下降 [2] - 2026财年调整后EBITDA指引为6900 - 8400万美元，低于市场共识的8900万美元，第一季度指引暗示2026财年业绩后端发力 [2] 各业务情况 - QNX业务：虽未受关税和汽车OEM客户生产计划影响，但公司将2026财年QNX营收展望从10月投资者日给出的2.6 - 2.7亿美元下调至2.5 - 2.7亿美元（中点同比增长10%），中点略高于市场共识的2.57亿美元，QNX积压订单同比仅增长6%（2024财年同比增长27%） [3] - 安全通信业务：2026财年安全通信业务营收指引为2.3 - 2.4亿美元（不包括Cylance中点同比下降14%），低于市场共识的2.74亿美元，虽经常性收入高（第四季度ARR为2.08亿美元），但指引反映近期选举和政府换届后与政府客户达成大型许可协议的可能性降低 [4] 业务优势 - 因长期合同和关键任务软件，公司在美国联邦政府业务未出现客户流失，认为美国业务具有韧性 [5] 估值与股价 - 公司市销率为3.6倍，略低于历史平均的3.8倍，企业价值倍数为25倍，低于同行平均的31倍 [6] - 周四最后一次检查时，黑莓股价下跌6.66%，至3.16美元 [6]

文章核心观点 - 黑莓公司2025财年第四季度非GAAP每股收益超预期，但营收同比收缩，公司预计2026财年业绩受汽车行业波动等因素影响，股价下跌，同时介绍了各业务板块表现、财务指标及其他科技公司近期业绩情况 [1][2][3] 第四季度业绩情况 - 非GAAP每股收益3美分，好于公司预期及Zacks共识预期，去年同期为3美分 [1] - 季度总营收1.417亿美元，高于管理层指引，但同比收缩，因各营收板块销售疲软 [2] 业务板块营收情况 QNX业务 - 营收6580万美元，略低于去年同期，超公司指引，核心数字座舱和ADAS设计中标势头持续，有望受长期趋势影响 [6] 安全通信业务 - 营收6730万美元，低于去年同期，超预期，因AtHoc营收和德国核心市场续约推动，UEM业务因政府机构等交易获胜保持健康势头，ARR同比增长3%至2.08亿美元 [7] 授权业务 - 营收860万美元，超指引，得益于现有安排的强劲销售 [8] 财务指标情况 利润率 - 调整后毛利率73.5%，低于去年同期的79.9% [11] 运营费用 - 调整后运营费用8740万美元，下降2.2% [11] EBITDA - 调整后EBITDA为2110万美元，低于去年同期的3820万美元，公司预期为1000 - 2000万美元 [11] 现金流与流动性 - 2025年2月28日结束的季度，经营活动产生净现金4200万美元，较去年同期增加5700万美元 [12] - 截至2025年2月28日，现金、现金等价物及长短投资共4.1亿美元，高于2024年11月30日的2.66亿美元，得益于经营现金流增加及出售Cylance的初始现金付款 [12] 业绩预期情况 2026财年 - 总营收预计在5.04 - 5.34亿美元之间 [4] - 安全通信部门营收预计在2.5 - 2.7亿美元之间 [4] - QNX业务营收预计在2.3 - 2.35亿美元之间 [4] - 授权及其他营收预计约2400万美元 [4] - 非GAAP每股亏损预计在8 - 10美分之间 [4] 2026财年第一季度 - 营收预计在1.07 - 1.15亿美元之间 [13] - 安全通信部门营收预计在5000 - 5400万美元之间 [13] - QNX业务营收预计在5100 - 5500万美元之间 [13] - 授权及其他营收预计约600万美元 [13] - 非GAAP每股收益预计在亏损1美分至盈亏平衡之间 [13] 股价表现情况 - 因营收指引低于预期，昨日股价下跌9.12%，收于3.39美元，今日盘前交易下跌6.2%，过去一年上涨20.7%，跑赢Zacks互联网软件行业的10.7% [5] 其他科技公司业绩情况 科纳公司（CIEN） - 2025财年第一季度调整后每股收益64美分，超Zacks共识预期，但同比下降3%，过去一年股价上涨24.2% [15] 笛卡儿系统（DSGX） - 2025财年第四季度非GAAP每股收益43美分，符合Zacks共识预期，同比增长16%，环比增长2%，过去一年股价上涨3.9% [15][16] 纯存储（PSTG） - 2025财年第四季度非GAAP每股收益45美分，超Zacks共识预期7.1%，去年同期为50美分，过去一年股价下跌7.1% [16] 公司评级情况 - 目前黑莓公司Zacks排名为3（持有） [14]

公司业务范围与客户群体 - 公司产品应用于超2.55亿辆汽车，保障17个G20国家政府安全[17] - QNX技术嵌入超2.55亿辆车，较去年增加2000万辆，自2020年增加8000万辆[59] - QNX为16家全球前20的座舱解决方案OEM、15家全球前20的ADAS解决方案OEM（占全球轻型乘用车销量超80%）和100%国际认可的商业3级高度自动驾驶供应商提供服务[59] - 公司QNX部门解决方案应用于全部前10大汽车OEM、前7大一级供应商、24家前25大电动汽车OEM和9家前10大医疗OEM[18] - BlackBerry AtHoc平台帮助保护超过75%的美国政府人员[67] - 公司的黑莓企业软件市场包含超过100个企业应用和解决方案[72] 公司业务架构与子公司 - 公司有QNX、安全通信和许可三个部门，提供多种产品和服务[36] - 公司有三家重要子公司，分别位于美国特拉华州、英国英格兰和威尔士、德国杜塞尔多夫[22][23] 公司业务合作与产品发布 - 2025年CES上，QNX宣布与Vector和TTTech Auto开展多年全球合作项目，开发和营销基础车辆软件平台[61] - 公司推出QNX® Cabin，为设计数字座舱系统提供开发框架，强调软件可移植性和云优先开发[62] - 2025年CES上，公司宣布推出QNX Everywhere，为非商业用户提供QNX软件访问权限[63] 公司财务交易 - 2025年2月3日，公司以1.6亿美元现金（有3910万美元调整）和550万股北极狼普通股出售Cylance端点安全资产及相关负债[21] - 公司出售Cylance端点安全资产和负债，将在交易完成一年后收到约4000万美元现金付款[156] - 公司出售非核心专利组合的Malikie交易最终总收益预计少于9亿美元[142] 公司专利情况 - 截至2025年2月28日，公司拥有约6300项全球专利和专利申请[50] - 截至2025年2月28日，公司拥有约6300项全球专利和专利申请[76] 公司人员情况 - 截至2025年2月28日，公司有1820名正式员工、合同工和学生工，约58%在加拿大，15%在美国，27%在北美以外[89] - 2025财年公司任命Tim Foote为首席财务官[87] 公司运营相关政策 - 公司致力于可持续运营，制定多项政策并定期发布ESG报告[80][81] 公司面临的法规约束 - 公司业务受多种国内外法律法规约束，不遵守可能面临多种后果[82][83][84][85][86] 公司业务风险 - 公司聚焦软件和服务业务以增长收入和实现可持续盈利，但可能无法维持或扩大客户群[98] - 现有客户无续约或购买额外解决方案的合同义务，客户扩张和续约率可能下降或波动[99] - 公司面临激烈竞争，竞争对手可能在技术、产品和服务等方面领先，影响公司市场份额和财务状况[101][102][103][104][105] - 公司需获得并维持产品批准和认证，独立行业分析师报告可能影响公司竞争地位[106] - 公司可能无法及时以有竞争力的价格、特性和性能提升、开发、推出或盈利其产品和服务[107][108] - 政府客户需求和采购要求的重大变化可能对公司业务和经营成果产生不利影响[109] - 公司销售周期长且不可预测，销售努力需大量时间和费用，软件和服务收入增长依赖合格直销团队[111][112] - 公司网络网络安全措施或机密信息披露问题可能严重损害其业务，虽采取措施但仍有风险[113][114][115] - 公司成功依赖吸引和留住人才，竞争激烈，人力成本增加可能影响财务状况[116][117][118][119] - 公司产品安全特性的失败或被认为失败可能对其声誉、财务状况和经营成果产生重大不利影响[120][121][122] - 美国自2025年2月起对进口产品加征或威胁加征关税，可能影响公司客户运营及公司解决方案需求[124] - 公司面临各类诉讼索赔，诉讼可能成本高昂、耗费时间，影响公司业务、运营结果和财务状况[125][126][127] - 公司运营依赖复杂技术系统和网络，网络中断或业务中断可能对公司业务和声誉造成重大不利影响[128][129] - 公司可能无法成功培育第三方应用开发者生态系统，这会影响产品吸引力和销售收入[130] - 公司业务依赖与经销商和渠道合作伙伴的关系，若关系维护不佳，可能对公司业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[131][132][133] - 公司产品和服务依赖与第三方系统的互操作性，若无法及时集成，可能损害公司业务和声誉[134][135] - 公司使用人工智能解决方案，可能面临运营挑战、法律责任、声誉损害和监管问题[136][137] - 公司无法有效保护知识产权可能影响竞争力和预期收入，专利申请结果不确定，专利授权收入可能受影响[138][139][141] - 公司使用开源软件和第三方软件存在风险，可能面临知识产权纠纷、安全漏洞等问题，影响公司业务和运营结果[143][144][145] - 公司业务受资产、负债和税收相关风险影响，包括债务影响运营灵活性、资产减值风险、税务规定变化影响财务状况等[152,154,159] - 公司面临监管相关风险，如用户数据和个人信息管理、产品服务相关政府法规、ESG标准等带来的影响[162,165,167] - 公司供应商等合作伙伴若不遵守规定，可能对公司业务产生负面影响[168] - 公司的收购、剥离等业务举措可能对经营结果产生不利影响[169,170] - 公司海外业务面临多种风险，包括法规、外汇波动等[171,172] - 环境事件可能对公司造成负面影响，如自然灾害、极端天气等[174,175] - 公司季度收入和经营成果预计会出现波动，受产品需求、新产品推出等因素影响[177] - 公司采取的风险应对政策和程序不一定能成功，未来仍可能面临相关风险[173] 公司租赁设施情况 - 公司总部位于安大略省滑铁卢，租赁建筑约148,200平方英尺，剩余租期约6年，可续租5年；渥太华安大略省设施约147,000平方英尺，剩余租期约2年，可续租3年[191] - 截至2025年2月28日，公司租赁设施总面积约733,000平方英尺，其中北美622,000平方英尺、欧洲中东和非洲33,000平方英尺、亚太78,000平方英尺[192] 公司股权与证券情况 - 2025年2月28日，公司有1,063名普通股登记在册持有人[196] - 2025财年公司无未注册的股权证券销售[197] - 2025财年公司未回购任何股份，目前也无股份回购计划或董事会批准[198] - 2020年2月28日至2025年2月28日，初始投资100美元，公司普通股最终价值91.10美元，S&P TSX Capped Composite指数为156.14美元，S&P Software & Services Select Industry Index为179.19美元[202] 公司产品毛利率与股价情况 - 公司产品和服务的毛利率因产品线而异，且会随产品过渡、定价和配置变化、成本波动而改变[178] - 公司普通股市场价格波动大，受多种因素影响，包括公司或竞争对手的新产品和服务公告、财务指引等[179] 公司网络安全管理 - 公司网络安全风险管理计划是企业风险管理的一部分，通过多种措施应对网络安全威胁和事件[182] 公司股息与税务情况 - 美国居民持有人获得公司普通股股息，加拿大预扣税一般为股息总额的25%，根据条约，受益所有人税率一般降至15%，持股至少10%的公司税率降至5%[210] - 若公司某类已发行股份的25%或以上被特定主体持有，且普通股公平市值超50%直接或间接来自特定加拿大资产，普通股可能被视为“应税加拿大财产”[213] - 若普通股对美国居民持有人而言是“应税加拿大财产”，处置时该持有人应咨询税务顾问了解加拿大联邦所得税后果[214] 公司财务报表与信息获取 - 管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析应结合黑莓有限公司截至2025年2月28日财年的合并财务报表及附注阅读，报表以美元列报并按美国公认会计原则编制[215] - 读者应仔细审查公司向美国证券交易委员会等提交的风险因素等文件，诸多因素可能影响公司业务、财务状况、经营成果和前景[216] - 可参考公司2024财年10 - K年度报告中的管理层讨论与分析，以对比2024财年和2023财年财务结果[216] - 可在SEDAR +（www.sedarplus.ca）和美国证券交易委员会网站（www.sec.gov）上查找公司的额外信息[216]

文章核心观点 - 黑莓公司股价周三下跌，虽季度业绩超预期但营收展望令人失望，引发投资者抛售 [1][2] 股价表现 - 黑莓公司股价周三下跌，截至美国东部时间下午3点30分下跌8.6%，盘中一度下跌21.2%，而标准普尔500指数和纳斯达克综合指数波动较小 [1] 营收展望 - 黑莓预计2026财年营收为5.04亿至5.34亿美元，远低于分析师预期的5.673亿美元；本季度营收预计为1.07亿至1.15亿美元，也未达预期，引发大幅抛售 [2] - 黑莓安全通信部门预计2026财年营收为2.3亿至2.4亿美元，低于上一年的2.726亿美元，也远低于华尔街预计的2.77亿美元 [3] 第四季度业绩 - 尽管前景不佳，但公司本季度表现积极，至少与分析师预期相比是如此；营收同比下降7%，至1.417亿美元，每股收益为0.03美元 [4] 公司转型 - 公司正从智能手机制造商向网络安全和物联网软件提供商转型，转型仍面临困难 [4]

文章核心观点 - 过去十年黑莓公司（NYSE: BB）股票表现不佳，股价缩水近三分之二 [1] 公司情况 - 黑莓是一家加拿大科技公司，过去十年其股票表现差，股价损失近三分之二 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总公司收入达1.417亿美元，超出指引上限；调整后EBITDA为2110万美元，超出指引；每股收益（EPS）含已终止业务，第四季度和2025财年全年分别为正0.03美元和正0.02美元，超出指引和预期 [11][12] - 全年总公司调整后EBITDA为3930万美元，与2024财年初专利出售对比，同比改善5400万美元 [17] - 第四季度经营现金流达4200万美元，远超预期，较上一年同期增加5700万美元；总现金和投资增加1.44亿美元，达4.1亿美元，公司净现金头寸超2亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 QNX部门 - 第四季度收入为6580万美元，超出指引；全年收入为2.36亿美元；第四季度毛利率为83%，全年为84%；第四季度调整后EBITDA为1920万美元，占收入29%，全年为5910万美元，占收入25% [11][37] - 第四季度特许权使用费收入虽环比略有下降，但开发席位收入为全年最强季度，服务收入相对稳定；特许权使用费积压同比增长至约8.65亿美元 [19][20] 安全通信部门 - 第四季度收入为6730万美元，超出指引上限；全年收入为2.726亿美元；第四季度毛利率为64%，全年为66%；第四季度调整后EBITDA为1260万美元，占收入19%，全年为5230万美元，占收入19% [11][37][38] - UEM第四季度新获美国空军等政府机构业务及多家银行和律师事务所多年承诺，季度收入环比增加，但因与马来西亚政府大合同前期收入对比，第四季度和全年收入同比略降；AtHoc第四季度和全年收入同比均增加；Secusmart 2025财年收入同比增加，因前期收入确认比例大，第四季度收入环比下降 [29][30][31][33] - 安全通信部门年度经常性收入（ARR）环比减少700万美元（3%）至2.08亿美元，同比增加600万美元（3%）；美元净留存率（DBNRR）环比略降2个百分点至93%，较上一年第四季度高2个百分点，AtHoc的DBNRR保持在100%以上 [34] 许可部门 - 第四季度收入为860万美元，超出指引；全年收入为2630万美元；第四季度调整后EBITDA为140万美元，全年为1580万美元 [12][35][39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车行业是QNX最大市场，虽面临软件开发延迟等挑战，但QNX特许权使用费积压同比增长，显示业务未来健康发展 [19][20] - 安全通信部门核心政府市场存在不确定性，包括美国政策及加拿大、德国等国政府变化，但目前未产生重大影响 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售Cylance业务，将重点转向2026财年及以后，对安全通信部门成本结构进行全面审查，已超额完成削减约1.5亿美元成本目标 [13][16][17] - QNX继续投资业务，拓展市场渗透，推出新产品，如SDP 8.0和QNX Cabin，在多个垂直领域取得进展；推出QNX通用嵌入式开发平台，扩大团队推动市场拓展；物联网部门将更名为QNX [21][22][24][25] - 安全通信部门专注提高盈利能力，应对政府市场不确定性，寻找整合产品和供应商的机会 [52] - 许可部门预计每季度收入约600万美元，EBITDA约500万美元 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是公司变革性一年，通过出售Cylance业务、调整部门自主权和资本分配优先级，公司成为盈利且现金流为正的企业，对2026财年发展充满信心 [10][59][60][61] - 汽车行业关税变化带来不确定性，虽目前未直接影响公司产品和服务，但可能间接影响客户供应链和宏观经济需求，公司约50%的QNX收入来自北美以外地区，一定程度上缓解影响 [47][48] - 安全通信部门核心政府市场存在不确定性，但公司产品为关键任务通信，预计不会突然取消合同，可能有整合和拓展机会 [50][105][106] 其他重要信息 - 出售Cylance业务，公司获得约8000万美元现金和550万股北极狼普通股，普通股按估计公允价值2460万美元入账；第二笔约4100万美元现金预计明年1月收到，按3860万美元入账 [14][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于关税，与汽车原始设备制造商（OEM）的沟通情况及OEM是否因关税不确定性改变生产或新车推出计划 - 公司与大客户日常沟通，未收到供应链重大问题反馈；公司超50%收入来自美国以外，一定程度上免受影响，但情况多变，目前未出现供应链大幅下降情况 [63][64][65] 问题2: 美国联邦业务在安全通信业务中的占比，以及是否收到美国联邦机构削减席位的消息 - 美国联邦业务约占安全通信业务的20% - 25%，未受到重大影响；因公司提供关键任务通信产品，客户在削减相关业务时会谨慎考虑 [67][68][69] 问题3: OEM预计多久能应对关税影响，公司在指引中对关税影响的假设 - OEM仍在应对关税影响，未出现供应链和产量大幅下降情况，但不确定性使他们保持警惕；目前难以对关税影响进行建模，公司扩大了指引范围以反映不确定性 [73][74][77] 问题4: 公司美国以外业务的地区情况及未来业务驱动因素 - 公司对美国内外业务前景乐观，与欧洲OEM在车辆操作系统方面的合作有很多战略对话；公司本财年重点是拓展汽车以外市场，如医疗、工业等通用嵌入式市场 [78][80][82] 问题5: 对将黑莓QNX定位为软件定义汽车核心，以及QNX拓展相邻市场的看法 - 公司认同拓展通用嵌入式市场（GEM）是重要投资领域，SDP 8.0平台可稍作修改应用于其他市场；公司将在市场推广、品牌建设和销售团队方面进行投资 [84][85][87] 问题6: 车辆操作系统计划的初始情况，包括对可寻址车型数量和每辆车内容机会的影响 - 很多OEM在软件方面尝试后又回到公司寻求帮助，希望公司在不同车型上提供更多支持；随着车辆内容和复杂性增加，QNX在每辆车中的应用实例将增加；OEM希望公司帮助整合软件栈中无差异化部分，专注应用层；每辆车内容机会可能大幅提升，但目前仍处于早期阶段 [92][95][96][99][100] 问题7: 关于DOGE风险和新政府管理对安全通信合同取消、合同条款和续约重要性的影响 - 公司与各国政府的合同多为长期协议，公司在关键任务通信中地位稳固，不太可能因节省成本而突然取消合同；可能有机会整合并取代其他供应商，扩大市场份额 [102][105][106]

公司背景 - 作者Emily Jarvie具有政治新闻记者背景 曾报道澳大利亚社区媒体及新兴迷幻剂行业商业、法律和科学进展 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家报纸、杂志和数字出版物[1] - 内容发布团队由经验丰富的新闻记者独立制作 覆盖全球主要金融和投资中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯的工作室[2] 内容覆盖范围 - 专注于中小型市值市场 同时更新蓝筹股公司、大宗商品和广泛投资领域内容[3] - 提供生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币及新兴数字与电动汽车技术等市场新闻和独特见解[3] 技术应用 - 采用前瞻性技术辅助工作流程 人类内容创作者拥有数十年专业经验[4] - 偶尔使用自动化和软件工具包括生成式AI 但所有发布内容均经过人工编辑和创作 符合内容生产及搜索引擎优化最佳实践[5]

业绩总结 - Q4 FY25总收入为1.417亿美元，非GAAP每股收益为0.03美元[9] - Q4 FY25运营现金流较去年同期改善5700万美元，达到3600万美元[12] - Q4 FY25现金和投资总额为4.1亿美元，较上季度增加1.44亿美元[12] - QNX部门Q4 FY25收入为6580万美元，全年收入同比增长超过两位数，达到2.36亿美元[13] - 安全通信部门Q4 FY25收入为6730万美元，全年收入为2.726亿美元[15] - QNX部门Q4 FY25毛利率为83%，较上季度下降3%[13] - 安全通信部门Q4 FY25毛利率为64%，因硬件销售比例增加而同比下降[15] - QNX部门调整后的EBITDA为1920万美元，调整后EBITDA率为29%[13] - 安全通信部门ARR（年度经常性收入）同比增长3%，达到2.08亿美元[15] 未来展望 - Q1 FY26总收入预期在1.07亿至1.15亿美元之间，全年预期在5.04亿至5.34亿美元之间[18] - 预计到2025财年，收入将达到8.65亿美元，年均增长率约为23%[35] - 2025财年的运营现金流预计为1.7亿美元，较2024财年的17万美元显著改善[42] - 2025财年预计总债务为2亿美元，净现金为6,100万美元，且无债务到期至2029年[44] - 预计到2026年，物联网核心可服务市场（SAM）将达到21亿美元，年均增长率为8-12%[62] - 预计到2026财年，QNX部门的收入将达到2.6亿美元，继续保持双位数增长[76] 用户数据 - 安全通信的年度经常性收入（ARR）在2025财年达到2.15亿美元，美元基础净保留率（DBNRR）为93%[38] - 2025财年，安全通信部门的ARR为2.11亿美元，DBNRR为95%[38] - 2025财年，QNX部门的收入结构中，北美占比50%，EMEA占比23%，亚太地区占比27%[76] 成本与费用 - FY24的研发费用为127.1百万美元，占总收入的16.7%[98] - FY24的销售和营销费用为104.0百万美元，占总收入的13.7%[98] - FY24的总运营费用为479.7百万美元，FY25预计为394.1百万美元[98] - FY25安全通信部门研发费用为44.2百万美元[100] - FY25 QNX部门研发费用为59.9百万美元[100] 调整与净收入 - FY24的净亏损为130.2百万美元，FY25预计为79.0百万美元[98] - FY24的调整后净收入为30.6百万美元，FY25预计为12.5百万美元[99] - FY25的调整后每股收益预计为0.02美元[105] - FY25的非GAAP调整预计为66.1百万美元，Q4FY25的调整为25.1百万美元[101]

Which of these fallen tech stocks has a better shot at getting back up? BlackBerry (BB -0.88%) and Unity Software (U -4.96%) were both once high-growth tech stocks that lost their momentum and disappointed their investors. BlackBerry was once the world's top smartphone maker, but it lost that booming market to Apple's (AAPL -2.67%) iPhones and Android-powered devices. It subsequently stopped producing phones and expanded its cybersecurity and Internet of Things (IoT) services, even as it struggled to keep p ...

文章核心观点 - 黑莓公司即将公布2025财年第四季度财报，虽有盈利惊喜历史但此次模型未明确预测盈利超预期，公司业务有积极因素也面临行业风险，投资者应谨慎决策 [1][3][5] 财报信息 - 公司将于4月2日开盘前公布2025财年第四季度财报 [1] - Zacks对本季度盈利的共识预期为每股2美分，过去60天未变，上年同期为每股3美分 [2] - 2025财年盈利共识预期为每股1美分，过去60天未变，上一财年为每股5美分；2025财年营收共识预期为5.62亿美元，同比下降34.1% [4] 盈利惊喜情况 - 公司过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为131.25% [3] 模型预测 - 公司此次模型未明确预测盈利超预期，其盈利ESP为0.00%，Zacks排名为3 [5][6] 业务影响因素 积极因素 - 汽车业务表现预计受益于汽车行业需求，1月将“IoT”部门更名为“QNX”并重新推出品牌 [7] - 下一代QNX操作系统SDP 8.0和QNX Cabin解决方案需求增加，版税和开发席位许可证收入增长 [8] - 安全通信部门因SecuSmart、UEM端点管理和AtHoc关键事件管理解决方案的良好应用而表现良好 [9] - 公司采取成本削减措施，2025财年第三季度调整后EBITDA为2300万美元，高于上年同期的1800万美元，且实现正运营和自由现金流 [13] 消极因素 - 2月出售Cylance端点安全资产，公司停止提供此前的网络安全和整体业绩指引，仅为新的安全通信部门提供指引 [10] - 汽车行业周期性强，受经济环境影响，短期内汽车制造商软件开发项目延迟影响IoT业务收入 [15] 营收和利润预期 第四季度 - 预计营收在1.26 - 1.35亿美元之间，安全通信部门营收预计在6200 - 6600万美元之间，IoT业务营收预计在6000 - 6500万美元之间，许可及其他收入预计为400万美元 [11] - 预计持续运营业务调整后EBITDA在1000 - 2000万美元之间 [14] 2025财年 - 预计持续运营业务营收在5.17 - 5.26亿美元之间，安全通信部门营收预计在2.67 - 2.71亿美元之间，IoT业务营收预计在2.3 - 2.35亿美元之间 [12] - 预计持续运营业务调整后EBITDA在6000 - 7000万美元之间 [14] 股价表现 - 过去六个月公司股价飙升51.2%，远超计算机软件行业、Zacks计算机与技术板块和标准普尔500指数的跌幅 [16] - 公司股价表现也优于网络安全领域的同行，如Fortinet和CrowdStrike [18] 估值情况 - 公司股票交易存在折价，12个月市净率为3.26倍，而计算机软件行业为7.63倍 [19] 投资建议 - 公司战略转向高利润率领域虽有利，但依赖成本削减、面临汽车市场波动和网络安全竞争压力等风险，投资者应谨慎等待更好切入点，持有股票的投资者应关注财报结果，目前持有股票是较谨慎策略 [21][22]