关税政策与通胀影响 - 美国实际有效税率已升至10.6%，预计本轮理论有效税率或升至16~17% [2] - 过去4个月CPI（尤其是核心商品）抬升低于预期，可能受抢进口、豁免、应税范围较小等因素影响 [2] - 关税分担比例尚未明确，可能由出口商、美国企业或消费者承担，将直接影响美国经济压力 [6] 研究方法与样本选择 - 研究基于二季度美股财报和电话会，聚焦"关税背景下的美国企业行为" [7] - 选取海外依赖度较高行业（电子产品、纺织服装、工业品）和不同供应链环节企业（生产商、渠道商、零售商） [7] - 代表性企业包括通用汽车、特斯拉、耐克、苹果、沃尔玛等，覆盖汽车、工业品、服装、电子、综合零售等行业 [11] 企业应对策略 - 产品端：可选消费品提价更激进（如汽车零部件、高端服装），必需品提价谨慎（如沃尔玛、Kroger） [14] - 投入端：短期进行供应商谈判，中长期调整供应链（如减少中国大陆采购占比，增加越南、印度等地采购） [15] - 部分企业推动生产基地回流美国（如通用汽车、特斯拉、Mohawk Industries） [16] 关税对企业影响 - 样本企业利润率平均下降1.2%，生产商压力更大（如通用汽车关税成本占收入2.3%，Caterpillar占2.2%） [18] - 零售商受影响较小，因利润空间有限、SKU弹性强或商业模式优势（如Ebay、沃尔玛） [20] - 耐用品需求前置（汽车4-5月需求激增，苹果10%需求来自提前采购），性价比消费攀升（Best Buy观察到消费者更精打细算） [21] 宏观数据变化 - 美国进口额从一季度9481亿美元降至二季度8181亿美元，中国大陆进口占比从13.4%降至7.1% [17] - 各地区进口占比差距缩小（标准差从5.07%降至4.71%），中国台湾和越南占比分别增长2.8%和2.5% [17] - 二季度耐用品消费环比折年率从-0.28%升至0.27%，机动车与零部件消费从-0.30%升至0.38% [21] 通胀与货币政策展望 - 预计关税对整体CPI和核心CPI推升幅度不超过1.0个百分点，12月同比分别为3.2%和3.4% [24] - 美联储9月降息概率升至96.2%，年底前有望降息75bp，因通胀温和且经济放缓 [26]

公司表现 - 波音股价周二下跌逾2%至227 13美元 [1] - 波音A320系列累计交付量被空客逼近 差距仅20架 [1] 行业竞争格局 - 空客A320系列累计交付量达12,155架 预计最快下月反超波音成为史上交付量最高的商用飞机 [1] - 空客首席执行官已着手规划下一代机型 正在研发A320继任者并预计2030年代中期投入运营 [1] - 航空制造业争夺未来天空主导权的竞赛已经打响 [1]

公司股价表现 - 波音股价下跌逾2%至227 13美元 [1] 商用飞机交付量竞争 - 空客A320系列累计交付量达12,155架 仅比波音少20架 [1] - 预计最快下月实现交付量反超 成为史上交付量最高商用飞机 [1] 下一代机型研发进展 - 空客首席执行官透露正在研发A320继任者 [1] - 新机型预计2030年代中期投入运营 [1] - 表明未来天空主导权竞赛已正式打响 [1]

波音公司股价趋势 - 波音股价近期突破180美元区间进入长期看涨趋势 受情绪改善和基本面复苏支撑 [2] - 尽管季度涨幅达14.3%且接近52周高点 但机构投资者认为仍有上涨空间 [4] - 当前股价232.48美元 较52周区间128.88-242.69美元处于高位 [1] 财务表现与预期 - 最近季度每股净亏损1.24美元 超出市场预期的0.92美元亏损 但市场反应平淡 [5] - 华尔街预计2026年Q1每股收益将改善至0.53美元 实现扭亏为盈 [6] - 当前PEG比率仅0.5倍 显示股价尚未完全反映未来50%的增长潜力 [7] 机构与分析师观点 - 机构投资者最近季度买入28亿美元股票 显示对未来的乐观态度 [8] - 分析师共识评级为"适度买入" 目标价228.9美元 但UBS给出280美元目标价 隐含20%上涨空间 [9][10] - 加拿大皇家银行和美国银行近期也上调评级 与UBS观点一致 [10] 行业订单与市场信心 - 全球主要航空公司新增飞机订单 表明对波音制造能力的信心恢复 [11] - 商业航空和国防领域订单增长 可能推动华尔街盈利预测更快实现 [12] 股价驱动因素 - 全球贸易关税协议和美国运输/国防支出增加成为股价催化剂 [3] - 市场更关注前瞻性指标而非当前亏损 反映对行业周期反转的预期 [5][6]

关税政策差异 - 美国对印度部分商品加征10%关税，印度对美出口增速从两位数跌至不足3% [3] - 美国对中国商品加征关税维持原状，白宫以"观察期"为由未升级 [3] - 印度民间抵制美货但效果有限，中国未高调反击印度被加税 [14] 能源产业对比 - 中国将60%进口俄油加工为成品油出口至欧美市场，印度仅能自用且出口余量不足10% [4] - 中国炼厂具备生产航空煤油、低硫船燃能力，印度仍以基础汽柴油为主 [25][26] - 俄油对印度折扣从每桶6美元扩大至9美元，中国买家维持4美元折扣 [18] 金融与供应链优势 - 中国手握美债持仓与美元清算网络，减持或转移托管可冲击美债市场 [6][7] - 美国制药、电子、汽车行业对华依赖度超30%，印度仿制药集中在低毛利环节 [8] - 中国稀土、电池材料、光伏组件供给调整可直接推高美国制造成本 [8] 产业基础与效率 - 中国炼化技术自主可控，高端阀门、泵壳反向出口美国 [41] - 印度境内货运走廊建设拖延20年，中国昆明至印度洋原油管道5年贯通 [20] - 中国中欧班列物流时间比海运缩短50%，抢占印度对欧出口窗口 [41] 资本市场反应 - 印度卢比兑美元三日跌1.8%，外资净流出20亿美元 [19] - 人民币微跌后回稳，北向资金净流入 [19] - 人民币离岸汇率波动率降低，市场预期美国对华关税雷声大雨点小 [46] 技术路径选择 - 中国重资产投入形成全球化工心脏，印度轻资产外包致根基不稳 [12] - 长江存储、中芯国际产能爬坡，美国半导体禁令加速国产替代 [13] - 中国提前布局低硫船燃应对欧盟碳排新规，印度尚无相关产能 [29] 地缘战略布局 - 中国通过缅甸、巴基斯坦港口分流马六甲航线压力 [23] - 印度安达曼基地补给依赖新加坡，战略自主性受限 [23] - 中国一带一路整合炼油、港口、管道，印度基建缺口大且项目拖延 [16][17]

港股市场表现 - 美的置业预期上半年持续经营业务公司拥有人应占利润增至多3.5亿元，主要由于实物分派及新增开发服务业务板块[1] - 同程旅行二季度调整后净利润7.7亿元，超预期3.3%，核心OTA利润率持续上行得益于补贴效率提升和经营杠杆增加[1] - 碧桂园境外债务重组获协调委员会支持，该委员会占现有银团贷款本金总额的49%[1] - 科伦博泰生物中期收入9.5亿元，所有药品销售应收账款均按时收回，资金回笼高效稳健[1] - 东方甄选25财年Q4收入1.5亿美元同比下滑30%但环比收窄，Non-GAAP营业利润0.79亿元人民币对应营业利润率7%环比提升[2] - 知乎半年内获富达国际连续增持，多家券商调高评级及目标价[2] - 金阳新能源BC产品盈利拐点显现，HBC电池专利技术授权落地[2] - 中国罕王上半年收入增长超10%，计划分拆黄金业务港股上市并引入战略投资者[2] - 北海康成三款罕见病产品通过商保创新药目录审查[2] - 微盟集团积极推进AI技术与核心业务融合，广告业务有望2025年回暖[3] 美股市场表现 - 爱奇艺重磅新剧《生万物》实现台网双播，推动股价大涨17.09%[4] - 蔚来将发布全新ES8并计划2025-2026年进入新加坡等三个新市场[5] - 微博Q2收入4.448亿美元同比增长1.6%，经调整净利润1.43亿美元超预期[5] - 富途控股获中金上调目标价至200美元，对应2025/2026年P/E 23x/21x[5] - 金山云预计Q2营收22.14亿元同比增17.05%，每股亏损同比缩窄24.11%[5] - 诺和诺德减肥药Wegovy获FDA批准用于肝病治疗[5] - 万国数据获瑞银目标价上调至50美元[6] - Dayforce获Thoma Bravo收购谈判推进，交易估值超90亿美元[6] - 波音客机发动机故障事件未造成人员伤亡[6] - 联合健康获美国银行目标价上调至325美元[6] - 英特尔与软银签署20亿美元投资协议，每股作价23美元[6]

事件概述 - 德国康多尔航空公司一架波音757-300型客机在起飞后右侧发动机喷出火焰并伴随爆炸声 驾驶员在8000英尺高度关闭事故引擎并安全备降意大利 机上273名乘客和8名机组成员无人伤亡 事故原因尚未明确 [1] 股价表现 - 波音股价下跌2.5%至229.60美元 较前收盘价235.26美元下跌5.66美元 [2] - 盘中最高价235.157美元 最低价229.110美元 振幅2.57% [2] - 成交量185.35万股 成交额4.29亿美元 换手率0.27% [2] 公司估值 - 当前市值1736.06亿美元 流通市值1601.08亿美元 [2] - 总股本7.56亿股 流通股6.97亿股 [2] - 市净率-52.597 市盈率显示亏损状态 [2] - 52周股价区间128.88-242.69美元 历史最高价432.846美元 [2] 交易特征 - 量比1.88显示成交活跃度高于近期平均水平 [2] - 卖空池剩余877.56万股 卖空参考利率3% [2] - 融资保证金率50% 支持融资融券交易 [2]

公司股价表现 - 波音股价自上次报告以来上涨4% 表现优于标普500指数涨幅 [1] 运营复苏迹象 - 公司在737 MAX和787项目上显示出切实的运营复苏迹象 [1] 研究服务信息 - 提供航空航天 国防和航空业投资机会研究服务 包含内部开发的数据分析平台evoX Data Analytics [1][2] - 研究分析由航空航天工程背景的专家进行 采用数据驱动的分析方法 [2]

737MAX生产与交付 - 737MAX月产量达37架 接近美国联邦航空管理局规定的38架月度上限[3] - 公司计划在获得监管批准后将月产量提升至42架[3] - 8月上半月交付17架飞机 其中包含15架737MAX 显示供应链运营稳定性[5] 中国市场进展 - 8月向中国南方航空、中国东方航空和上海航空交付3架737MAX[5] - 中国订单占公司总订单积压量的10% 对应657架未交付飞机[6] - 美国对华飞机交付禁令90天暂停期延至11月11日 期间维持10%互惠关税[6] 财务表现改善 - 股价自年初以来上涨37% 超越分析师预期[2] - 上半年营收同比增长26% 主要受益于737MAX复飞后生产恢复[8] - 第二季度经营现金流转正至2.27亿美元 较2024年同期近40亿美元负现金流显著改善[9] 777X项目进展 - 第五架777-9试验机完成首飞 测试认证预计年底完成[7] - 项目较原定2020年交付计划延迟六年 现有551架未交付订单积压[7] 劳资关系动态 - 圣路易斯国防部门3200名机械师工会成员罢工进入第二周[9] - 工会拒绝20%涨薪及5000美元签约奖金方案 公司已撤回奖金提议[10][11] - 公司去年曾解决西雅图商用飞机部门33000人罢工事件 显示处理劳资纠纷能力[12] 管理层与安全改进 - 首席执行官凯利·奥特伯格强调安全质量改进措施成效 运营稳定性提升[4] - 1月阿拉斯航空737MAX门塞事故导致商用飞机部门CEO被撤换[8]

航空安全事件 - 德国康多尔航空公司波音757-300型客机在起飞后右侧发动机喷出火焰并伴随爆炸声 随后驾驶员在2438米高度关闭事故引擎并安全备降意大利布林迪西 [3] - 事件涉及273名乘客和8名机组成员 最终无人伤亡 具体事故原因尚未明确 [3] 媒体合作信息 - 第一财经公开征集公司动态 行业趋势及金融事件等线索 并提供专用联系邮箱bianjibu@yicai.com [4] 企业动态 - 美团公司启动"堂食提振"计划 具体内容未详细披露 [4]