核心观点 - 公司2025年第三季度黄金当量产量达到74,227盎司，创下历史新高，环比增长16%，同比增长9% [1] - 按指导价格计算，公司前九个月产量为203,592盎司，同比增长3%，有望实现全年26.6万至30万盎司的产量目标 [1][2] - Borborema矿场已开始商业生产，第三季度产量达10,219盎司，回收率超过92%，标志着产能爬坡阶段的开始 [2][6] 2025年第三季度及前九个月生产业绩 - **总产量表现**：按当前价格计算，第三季度总产量为74,227 GEO；前九个月总产量为198,347 GEO [1][7] - **按固定价格计算的表现**：第三季度产量环比增长17%，同比增长15%；前九个月产量同比增长5% [1][7] - **按指导价格计算的表现**：第三季度产量环比增长10%，同比增长9%；前九个月产量为203,592 GEO，同比增长3% [7] 各矿场生产详情 - **Aranzazu矿**：第三季度产量21,534 GEO，环比下降3%，同比下降12%；但按固定价格计算，产量同比增4%，主要得益于铜和银品位提升 [6][7][8] - **Minosa矿**：第三季度产量18,138 GEO，环比基本持平，同比下降13%；前九个月产量下降9%，受矿山开采顺序和天气因素影响 [6][7] - **Almas矿**：第三季度产量15,088 GEO，环比大增17%，同比基本持平；产量增长得益于矿石处理量增加和选厂扩建 [6][7] - **Apoena矿**：第三季度产量9,248 GEO，环比增长13%，同比增长15%；回收率高达95% [6][7] - **Borborema矿**：第三季度产量10,219 GEO，实现商业生产，环比增长297% [6][7] Aranzazu矿金属产量细分 - **黄金**：第三季度产量6,707盎司，同比下降3%，环比下降10% [8] - **白银**：第三季度产量141,117盎司，同比增长3%，环比下降2% [8] - **铜**：第三季度产量972.6万磅，同比增长2%，环比下降2% [8] - **钼**：第三季度产量10.5万磅，环比增长81% [8]

激励计划核心内容 - 公司启动巴西存托凭证转换为普通股的激励计划，BDR持有人可按3:1的比例将AURA33转换为纳斯达克上市的AUGO普通股[1] - 激励计划的有效期为固定32天，从2025年10月6日至2025年11月6日[1] - 在此计划下，公司将为持有人支付巴西布拉德斯科银行收取的适用转换费用[1][3] 激励计划具体条款 - 每位BDR持有人仅有权提交一次转换请求，不受该请求中包含的BDR数量限制，后续转换需由持有人自行承担费用和责任[2] - 转换必须遵守1股普通股对应3股BDR的比例关系[2] - 转换请求必须在补贴期内提交，即2025年10月6日至2025年11月6日之间[3] - 公司不负责持有人将BDR转换为普通股所需进行的操作程序，持有人需自行指示其国内外经纪人完成转换[4] 激励计划战略目的 - 该计划是公司战略的一部分，旨在巩固并增加其在纳斯达克的股票交易量[4] - 该计划预计不会对公司的财务业绩产生影响[4] 公司业务概况 - 公司业务重点是在美洲开发和运营黄金及贱金属项目[6] - 公司拥有五处运营资产：洪都拉斯的Minosa金矿、巴西的Almas、Apoena和Borborema金矿、墨西哥的Aranzazu铜金银矿[6] - 公司还拥有多个开发中、维护中和勘探阶段的项目，包括危地马拉的Era Dorada金矿项目、哥伦比亚的Tolda Fria金矿项目以及巴西的Matupá、São Francisco和Carajás铜矿项目[6]

文章核心观点 - 分析师自2024年6月开始关注Aura Minerals 并与公司管理层会面 深入了解其运营流程 产能扩张和成本曲线 [1] - 分析师拥有超过30年跨行业分析经验 涵盖航空 石油 零售 矿业 金融科技和电子商务等多个领域 [1] - 分析师经历了多次重大危机 包括龙舌兰危机 亚洲金融危机 互联网泡沫 911事件 大衰退和新冠疫情 具备广泛的经验基础 [1] 公司运营与战略 - 公司完成了对Cerro Blanco项目的收购 该项目随后被更名 [1]

公司市场表现与排名 - 公司股票在Barchart“百大值得买入股票”榜单中排名上升13位至第53位 [1] - 自2025年7月完成美国IPO以来，公司股价已上涨40% [3] 公司上市历程与基本信息 - 公司于2006年11月在多伦多证券交易所首次公开上市，并于2020年7月在圣保罗证券交易所发行巴西存托凭证，最终于2025年7月17日完成美国IPO，以每股24.25美元的价格发行810万股并在纳斯达克上市 [2] - 公司是一家位于托尔托拉的金铜矿商，在墨西哥、洪都拉斯和巴西共运营四个矿山，并预计通过收购安格鲁阿散蒂资产在巴西增加第五个矿山Mineração Serra Grande金矿 [3] 财务增长表现 - 公司2025财年过半，预计将创下营收和营业利润的新纪录 [5] - 自2015年至最近12个月（截至6月30日），公司营收从1.658亿美元增长至6.799亿美元，复合年增长率为15.2% [5] - 同期，公司营业利润从亏损140万美元增长至盈利2.781亿美元 [5] 行业背景与增长驱动因素 - 过去十年金价从每盎司约1200美元上涨至约3785美元，铜价从每磅约2.33美元上涨至4.58美元，为行业增长提供支撑 [6] - 公司增长部分得益于收购，例如以7600万美元首付现金收购巴西Mineração Serra Grande金矿，并将在该矿生命周期内按季度支付相当于净冶炼回报3%的递延对价 [7]

博尔博雷马金矿实现商业化生产 - 博尔博雷马金矿于2025年9月22日正式实现商业化生产 [1] - 选矿厂运行超过设计产能的80%，日处理量达4,500吨，回收率持续高于90%，最高可达92% [1] - 截至目前，该矿已售出超过10,000盎司黄金 [1] 项目开发与运营表现 - 该项目在19个月的建设期后，于投产6个月内实现商业化生产，且未发生任何损失工时事故 [2] - 与阿尔马斯项目类似，博尔博雷马项目按时按预算完成，体现了公司的运营执行力 [2] - 这是公司第五个运营中的矿山，预计将成为其第二大生产资产 [2] 资源储量与生产潜力 - 项目证实及概略储量为812,000盎司黄金 [2] - 确定的矿产资源量（不包括储量）约为118万盎司黄金 [2] - 根据2023年8月完成的可行性研究，预计在11.3年的矿山寿命内生产748,000盎司黄金，且有潜力实现更高产量 [3] 项目地质资源详情 - 确定的矿产资源量为3,770万吨，平均品位0.97克/吨黄金，合计1,178千盎司 [3] - 推断的矿产资源量为1,090万吨，平均品位1.13克/吨黄金，合计394千盎司 [3] 未来增长潜力 - 公司已开始采取措施获取许可，以搬迁一条横穿部分矿体的道路 [3] - 道路成功搬迁后，有可能将额外的确定矿产资源转化为证实及概略储量（在当前储量之外），具体取决于金价和汇率等因素 [3] 环境与社会责任 - 矿山和选厂的所有用水需求均100%使用来自库赖斯诺沃斯经处理的中水（不包括雨水），体现了环境责任方法 [2] - 公司致力于“360°采矿”理念，全面考虑其业务对所有利益相关者（公司、股东、员工、所在国家和社区）的影响和利益 [5] 公司资产组合 - 公司专注于美洲地区黄金和基本金属项目的开发与运营 [6] - 公司拥有五个在产资产：洪都拉斯的米诺萨金矿；巴西的阿尔马斯、阿波埃纳和博尔博雷马金矿；墨西哥的阿兰扎苏铜金银矿 [6] - 公司还拥有多个开发中、维护中和勘探阶段的项目，分布在危地马拉、哥伦比亚和巴西 [6]

公司业务与战略 - 公司专注于美洲地区黄金和贱金属项目的开发与运营 采用全面采矿的360°矿业理念 全面考虑业务对所有利益相关者的影响和利益 [2][3] - 公司拥有5个在产矿山 包括洪都拉斯的Minosa金矿 巴西的Almas金矿 Apoena金矿和Borborema金矿 以及墨西哥的Aranzazu铜金银矿 [3] - 公司还拥有多个开发阶段项目 包括危地马拉的Era Dorada金矿项目 哥伦比亚的Tolda Fria金矿项目 以及巴西的Matupá开发中项目 São Francisco维护中项目和Carajás地区勘探阶段铜矿项目 [3] 股息分配详情 - 公司宣布每股BDR股息为0 11美元 兑换汇率采用1美元兑5 4134巴西雷亚尔 并征收0 38%的金融交易税 [4] - 最终每股BDR实际支付金额为0 593211199巴西雷亚尔 支付截止日期为2025年9月5日 [4] - 此次股息支付是针对2025年8月5日披露的重大事项进行的后续澄清说明 [1][4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA达到1.06亿美元创历史新高，过去12个月EBITDA为3.44亿美元[6][7] - 黄金平均价格为3,001美元/盎司，推动EBITDA增长[7] - 净收入为800万美元，调整后净收入为3700万美元[9][35] - 季度黄金当量产量为64,000盎司，较第一季度增长4,000盎司[6][18] - 全维持现金成本为1,449美元/盎司，符合指引[7][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Aranzazoo和Minos业务贡献EBITDA分别为3600万和3400万美元[34] - Almas业务贡献EBITDA 2500万美元[34] - ApoENA业务处于投资阶段但仍贡献1600万美元EBITDA[34] - Borborema新矿第二季度已生产2,500盎司黄金[10][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜产量占总收入约20%，铜产量按金价折算为黄金当量[7][8] - 巴西市场表现稳定，Borborema项目按计划推进[10][23] - 危地马拉项目PEA显示前四年可年产95,000盎司黄金[11][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过三个途径为股东创造价值：绿地项目交付、勘探投资增加、并购增长[14][101] - 完成NASDAQ上市以改善流动性和估值[12][102] - 计划从TSX退市以集中交易量在NASDAQ[13] - 维持高股息政策，过去12个月股息收益率达7.4%[15][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 黄金价格持续上涨为公司EBITDA提供进一步上升空间[7] - Borborema项目预计9月宣布商业化生产，第四季度产量将提升[10][23] - 危地马拉项目预计年底前做出最终投资决定[47][78] - 行业竞争激烈，公司通过规模扩张和成本控制保持优势[103] 其他重要信息 - 安全记录优异，Borborema项目已连续1,000多天无安全事故[16] - 完成Bluestone收购并解决相关债务问题[37] - 签署MSG收购协议预计第三季度完成[11][50] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于危地马拉和Matupa项目的时间表[43][44] - 预计年底前做出最终投资决定，取决于当地社区和政府支持[47][48] - 危地马拉项目已获得所有必要许可，主要是社会许可问题[78] 问题：关于MSG矿山的运营改进计划[46][50] - 计划通过改进地下开发和提高设备利用率来降低成本[51] - 预计可将全维持现金成本从2000美元/盎司降至行业平均水平[50][51] 问题：关于并购和铜项目的发展[55][56] - 将继续寻找并购机会但短期内无明确目标[63][64] - Serra Da Estrela铜矿处于早期勘探阶段，前景看好[66][67] 问题：关于Borborema项目的生产预期[73][74] - 预计第三季度产能利用率达80%，第四季度达100%[75] - 道路搬迁审批进展慢于预期但项目仍在推进[69][70] 问题：关于黄金对冲的现金影响[74][80] - 约80%的Borborema产量已对冲，执行价2400美元/盎司[80][81] - 第二季度已实现对冲损失1170万美元[35] 问题：关于现有资产的勘探进展[85][86] - Pazao Pequench和Matupa勘探结果积极但尚未公布细节[91] - Almas矿地下开发已启动，预计1.5-2年后投产[93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度黄金当量产量为64,000盎司 高于第一季度的60,000盎司 与去年同期持平但按不变价格计算更高 [6] - 第二季度EBITDA达到创纪录的1.06亿美元 过去12个月EBITDA为3.44亿美元 平均金价2,800美元 [6] - 第二季度净利润为800万美元 调整后净利润为3,700万美元 [9] - 第二季度净收入1.9亿美元 环比增长30% [31] - 第二季度末净债务为2.8亿美元 净债务/EBITDA比率降至0.8倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度各矿场贡献EBITDA：Aranzazu 3,600万美元 Minos 3,400万美元 Almas 2,500万美元 Apoena 1,600万美元 Borborema少量 [35] - Borborema项目已生产2,500盎司黄金 预计第三季度产量提升 9月宣布商业生产 [11] - Almas矿场正在进行地下开发 预计1.5-2年后开始地下生产 [90] - MSG矿场2024年生产8万盎司 现金成本约2,000美元/盎司 计划通过提高生产率降低成本 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜产量占总收入的20% 铜产量按金价折算为黄金当量 [7] - 第二季度黄金均价3,001.85美元 当前金价约3,400美元 [6] - 第二季度全部维持现金成本为1,449美元/盎司 符合指引 [7] - 预计下半年Borborema投产后 现金成本可能低于指引 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大价值创造途径：按时按预算交付绿地项目 通过勘探增加资源储量 通过并购增长 [15] - 近期完成NASDAQ上市 计划从TSX退市以集中流动性 [14] - 宣布每股0.33美元股息 过去12个月股息收益率7.4% [16] - 计划2025年底前在Guatemala的Herradorada项目(原Cerro Blanco)或Matupa项目做出最终投资决策 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前金价环境下 EBITDA仍有提升空间 [6] - Borborema项目进展顺利 预计9月宣布商业生产 [25] - Herradorada项目PEA显示NPV5亿美元 IRR24%(金价2,400美元) 预计2025年底完成可行性研究 [12] - 铜矿勘探项目Serra da Estrela进展良好 计划下半年钻探1万米 [65] 其他重要信息 - 安全记录：Borborema项目超过1,000天无损失工时事故 [17] - 完成Bluestone收购 支付1,500万美元Aura股票结算2,000万美元债务 [38] - 与Mango签署协议收购MSG矿场 预计第三季度完成 [12] 问答环节所有的提问和回答 关于增长项目时间表 - Guatemala的Herradorada或Matupa项目最终投资决策预计2025年底做出 取决于社区许可进展 [47] - 如Guatemala社会许可延迟 可能优先推进Matupa项目 [45] 关于MSG矿场 - 计划通过增加地下开发 提高设备可用率等措施提高生产率 [51] - 目标将现金成本从2,000美元/盎司降至行业平均水平 [50] 关于并购策略 - 将继续寻求黄金和铜矿领域的并购机会 但短期无具体目标 [60] - 优先考虑能带来增值且不分散管理注意力的项目 [62] 关于Borborema项目 - 预计第三季度产能利用率达80% 第四季度达100% [73] - 道路搬迁审批进展慢于预期 但设计已获初步批准 [68] 关于对冲合约 - 2025-2028年约80%的Borborema产量已对冲 执行价2,400美元 [78] - 下半年对冲合约的现金影响将略高于上半年 [79] 关于勘探进展 - Pazao Pequench和Serra da Estrela勘探结果积极 但尚未达到披露标准 [87] - 计划2025年初发布Matupa技术报告 年底发布Carajas相关信息 [87] 关于Almas矿场 - 预计下半年产量和成本将改善 但难以回到2023年最佳水平 [88] - 正在进行地下开发 预计1.5-2年后开始地下生产 [90]

业绩总结 - 2025年第二季度生产总计64,000金当量盎司（GEO），较2025年第一季度增长7%[10] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）创下1.06亿美元，为Aura连续第四个季度创下新高[10] - 净收入为800万美元，调整后净收入为3700万美元，排除与黄金对冲相关的非现金损失[10] - 2025年第二季度全维持现金成本（AISC）为每金当量盎司1,449美元，较2025年第一季度下降1%[10] - 截至2025年第二季度末，净债务为2.81亿美元[43] - 现金及现金等价物在2025年6月30日为1.68亿美元[51] 项目进展 - Borborema项目在首次金锤后生产2,577金当量盎司，预计将在2025年第三季度宣布商业生产[10] - Almas项目的AISC为每金当量盎司1,364美元，较2024年第二季度下降5%[28] - Aranzazu项目的AISC为每金当量盎司1,514美元，较去年同期增长25%[28] - Apoena项目的AISC为每金当量盎司1,751美元，较2024年第二季度下降11%[28] - 预计在17年的矿山生命周期内总生产约为140万盎司黄金[39] 财务数据 - 2025年第二季度的每股股息为0.33美元，年化收益率为7.4%[10] - 初始实施资本支出（CAPEX）约为2.64亿美元，预计回收期为3.5年[39] - 使用加权平均共识黄金价格（每盎司2,410美元）计算，税后净现值（NPV）为4.85亿美元[39] - 项目内部收益率（IRR）为24%[39] 融资与市场活动 - 2025年7月17日，Aura完成了8100510股普通股的首次公开募股（IPO），筹集了1.96亿美元的总收入[10]

股息支付 - 公司董事会宣布并批准支付每股普通股0.33美元的股息 总金额约为2732万美元 该支付金额高于公司股息政策中规定的最低水平 [1] - 股息将于2025年8月26日以美元支付给截至2025年8月18日营业结束时的登记股东 [2] - 巴西存托凭证(BDR)持有人将获得每股BDR 0.11美元股息 因为1股Aura股票相当于3个BDR 预计在2025年9月5日左右支付 将按市场汇率兑换为巴西雷亚尔 [3][8] 股息政策 - 根据股息政策 公司可能按相关季度调整后EBITDA的20%减去同期维持性资本支出和勘探资本支出后确定季度现金股息 [1] - 股息支付时公司不预扣所得税 [3] 公司战略 - 公司战略通过开发绿地项目 投资勘探以扩大矿产资源和储量 以及进行战略收购同时持续支付股息来为股东创造价值 [4] - 公司采用360°采矿理念 全面考虑业务对所有利益相关者包括公司、股东、员工以及所服务国家和社区的影响和利益 [5] 运营资产 - 公司拥有五个运营资产：洪都拉斯的Minosa金矿 巴西的Almas、Apoena和Borborema金矿 以及墨西哥的Aranzazu铜金银矿 [6] - 公司还拥有危地马拉的Era Dorada金矿项目 哥伦比亚的Tolda Fria金矿项目 以及巴西的三个项目：正在开发的Matupá项目 处于维护保养状态的São Francisco项目 和处于勘探阶段的Carajás地区铜矿项目 [6] 财务指标 - 此次季度股息实现7.4%的股息收益率 包括过去12个月的股票回购 [4][11] - 截至2025年8月5日 公司已发行普通股82,629,872股 [11] - 调整后EBITDA的计算方式为年度利润加财务费用减其他收入加损耗和摊销 [11]