文章核心观点 - 墨西哥、美国和哥伦比亚运营的国际机场集团Grupo Aeroportuario del Sureste（ASUR）提交2024年年度报告20 - F表格并发布2024年可持续发展报告 [1] 报告获取方式 - 可在公司投资者关系网站www.asur.com.mx获取2024年20 - F表格和2024年可持续发展报告的PDF版本 [2] - 投资者可拨打纽约银行梅隆公司电话1 - 212 - 815 - 2838免费获得报告印刷版 [2] 公司概况 - 公司是领先的国际机场运营商，拥有美洲16个机场的运营、维护和开发特许权 [3] - 旗下包括墨西哥东南部9个机场（含坎昆机场）和哥伦比亚北部6个机场（含何塞·玛丽亚·科尔多瓦国际机场） [3] - 公司是Aerostar Airport Holdings, LLC 60%的合资伙伴，该公司运营波多黎各圣胡安的路易斯·穆尼奥斯·马林国际机场 [3] - 公司总部位于墨西哥，在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市，交易代码分别为ASUR和ASR，1份美国存托股票代表10股B类股 [3]

文章核心观点 - 2025年3月，国际机场集团ASUR客运量达650万人次，较2024年3月增长1.2%，不同地区客运量有增有减 [1] 各地区客运情况 墨西哥 - 3月客运量390.272万人次，同比降3.0%；年初至今客运量1094.5137万人次，同比降4.8% [4] - 国内客运量159.3163万人次，同比增1.1%；年初至今458.0484万人次，同比降0.7% [4] - 国际客运量230.9557万人次，同比降5.7%；年初至今636.4653万人次，同比降7.5% [4] - 各机场客运量有不同变化，如坎昆降4.4%、科苏梅尔降21.1%、米纳蒂特兰增36.7%等 [4][6] 波多黎各圣胡安 - 3月客运量132.3498万人次，同比增13.7%；年初至今360.8582万人次，同比增10.6% [4][6] - 国内客运量118.9079万人次，同比增13.8%；年初至今322.7246万人次，同比增9.9% [4][6] - 国际客运量13.4419万人次，同比增12.0%；年初至今38.1336万人次，同比增17.0% [4][6] 哥伦比亚 - 3月客运量131.9997万人次，同比增3.1%；年初至今404.6354万人次，同比增6.4% [4][6] - 国内客运量102.0202万人次，同比增1.6%；年初至今307.8656万人次，同比增3.9% [4][6] - 国际客运量29.9795万人次，同比增8.4%；年初至今96.7698万人次，同比增15.1% [4][6] - 各机场客运量有不同变化，如里奥内格罗增4.5%、麦德林降6.7%、科罗萨尔增190.3%等 [6] 公司概况 - ASUR是领先的国际机场运营商，拥有美洲16个机场的运营、维护和开发特许权 [7] - 包括墨西哥东南部9个机场、哥伦比亚北部6个机场，还是波多黎各圣胡安机场运营商60%的合资伙伴 [7] - 公司总部位于墨西哥，在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市 [7]

文章核心观点 - 墨西哥机场设施管理公司Grupo Aeroportuario del Sureste（ASR）股价上一交易日大幅上涨，今年表现良好，虽预计季度盈利同比下降但营收增长，盈利预估上调或推动股价进一步上升；同行业的Matson（MATX）上一交易日股价上涨，盈利预估大幅上调，获强力买入评级 [1][2][3][4][5] Grupo Aeroportuario del Sureste（ASR）情况 - 上一交易日股价飙升10.6%，收于285.93美元，成交量可观，过去四周股价下跌10.5% [1] - 今年以来股价涨幅达11%，巴克莱近期上调其目标价，认为短期内盈利无减速风险 [2] - 预计即将公布的季度财报中每股收益为5.52美元，同比下降11.1%，营收为4.6264亿美元，同比增长5.6% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预估上调1.1%，正向盈利预估趋势通常会带来股价上涨 [4] - 目前Zacks评级为3（持有），属于Zacks运输服务行业 [4] Matson（MATX）情况 - 上一交易日股价上涨0.5%，收于130.10美元，过去一个月回报率为 -8.7% [4] - 即将公布的报告中，过去一个月共识每股收益预估变化为 +73.7%，至2.64美元，较去年同期变化为 +153.9% [5] - 目前Zacks评级为1（强力买入） [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比增长19%，达到74亿墨西哥比索，全年净多数收入同比增长33%，达到136亿墨西哥比索 [11][22] - 第四季度总费用同比增长13%，综合EBITDA同比增长23%，超过50亿墨西哥比索，调整后的EBITDA利润率提高200个基点，达到69.7% [18] - 本季度末现金及现金等价物超过10亿美元，债务与过去12个月调整后EBITDA的比率保持在 - 0.3倍 [19] - 本季度资本支出加速，达到25亿墨西哥比索，占2024年全年总资本支出44亿墨西哥比索的一半 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空收入方面，墨西哥因近期关税调整实现低20%的增长，非航空收入呈低个位数增长；波多黎各的航空和非航空收入均大幅增加，带动整体收入实现高20%的增长；哥伦比亚的航空和非航空业务均表现强劲，收入增长均处于低30%区间 [12][13] - 商业收入方面，整体实现高个位数增长，波多黎各增长26%，哥伦比亚增长31%，墨西哥呈低个位数增长；按每位乘客计算，商业收入同比实现高个位数增长，本季度达到130墨西哥比索 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场客运量同比下降8%，国际和国内客运量均呈高个位数下降；欧洲、加拿大、美国和南美洲的国际客运量分别下降6.4%、0.6%、8.8%和11.1% [8][9] - 哥伦比亚市场客运量实现两位数增长，国际客运量增长29%，国内客运量增长7% [6] - 波多黎各市场客运量增长近10%，国际客运量增长29%，国内客运量增长7% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过战略基础设施投资加强机场网络，提升乘客体验，拓展商业机会，支持长期客运量增长，为股东创造价值 [23] - 计划在2026年完成坎昆机场1号航站楼的建设和扩建，2028年完成4号航站楼的建设；1号航站楼建成后，2号航站楼的运营将得到改善，有助于缓解非航空业务的瓶颈 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年虽面临普惠发动机问题和墨西哥城机场容量减少等行业挑战，但公司仍取得了稳健的全年业绩 [22] - 预计2026年客运量将恢复正常，届时普惠发动机问题的影响将减小，图卢姆机场的初始爬坡阶段也将结束 [10] - 随着关键基础设施项目的推进，预计今年的投资将逐步增加资本支出 [20] 其他重要信息 - 图卢姆机场去年从坎昆机场吸引了约120万乘客，预计今年将再吸引170万乘客，而坎昆机场去年的客运量为3040万 [10] - 过去12个月，公司在墨西哥、波多黎各和哥伦比亚共开设了45个新的商业空间 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年的客运量增长预期以及墨西哥航线开通和网络发展情况，图卢姆机场的300万乘客是否会影响每位乘客的商业收入 - 墨西哥客运量仍会受到墨西哥城机场容量限制和普惠发动机问题的影响，但情况正在改善，预计第三季度末会有所好转；目前在2号航站楼仍存在商业机会损失的情况，预计2026年第二季度末1号航站楼开放后会有所改善 [27][28][29] 问题2: 墨西哥城机场容量是否会增加以及股息分配预期 - 预计墨西哥城机场的容量限制将在第三季度末取消；股息分配提案已准备好并将提交给董事会，3月14日会有相关消息 [32][33][34] 问题3: 国际客运流量是否有变化以及是否会从菲利佩·安赫莱斯机场获得有意义的客运流量 - 上一季度各地区的国际客运量均为负增长，未发现因美国政治局势导致的变化；菲利佩·安赫莱斯机场的客运主要是往返图卢姆和坎昆，若墨西哥城机场的限制取消，预计会从伏拉里斯航空直飞坎昆的航班中受益 [37][38][40] 问题4: 美国航空公司对坎昆机场下半年运力扩张计划的反馈以及MDP工程完成后每位乘客商业收入的目标 - 目前正在等待夏季航班时刻表，暂时无法提供夏季运力的可见性；没有具体的每位乘客商业收入目标，公司会根据乘客需求不断优化商业运营，目前2号航站楼因容量不足存在商业机会损失，正在扩建1号航站楼 [43][45][46] 问题5: 哥伦比亚和波多黎各业务的调整情况以及图卢姆机场的运营和客运量与预期的对比 - 哥伦比亚和波多黎各业务表现良好，波多黎各的客运量仍很强劲，哥伦比亚已恢复到2023年初失去两家航空公司之前的水平；图卢姆机场的运营基本符合预期，今年预计客运量为290万 [49][50][81] 问题6: 假设国际客运量疲软，国内航空公司增加飞往坎昆的运力，航站楼是否有运营限制 - 目前2号航站楼在运营能力方面没有限制，但在非航空业务方面存在限制；计划将南美洲的航班转移到1号航站楼，为国内航空公司腾出更多空间 [53][54] 问题7: 墨西哥关税是否在2024年上调以及今年是否会有溢出效应 - 墨西哥关税已于去年上调 [61] 问题8: 图卢姆机场从坎昆机场吸引客运量是否有更新或补偿机制 - 图卢姆机场的影响已包含在2023年10月19日公布的监管制度计算中，但不能称之为补偿 [68] 问题9: 每位乘客非闲置商业收入增长的原因、商业合同到期情况以及续约条款 - 第四季度的增长部分归因于外汇因素；商业合同的到期时间因业务线而异，一般为3 - 7年，续约时通常会保持相同的条款，更注重提高销售额而非价格 [74][77][78] 问题10: 图卢姆机场的运营与预期的对比以及公司在墨西哥以外的资本分配计划 - 图卢姆机场的运营基本符合预期，今年预计客运量为290万；多米尼加共和国的资产仍在进行法律程序，希望今年能有结果；短期内没有其他重要的海外项目 [81][82][84] 问题11: 伏拉里斯航空的新情况是否会在短期至中期显著阻碍增长以及是否表明国内市场和参与者更疲软 - 虽然伏拉里斯航空仍面临普惠发动机问题，但从飞机数量来看，其运力有所增加；预计伏拉里斯航空在未来三个季度仍会受到普惠发动机问题的影响，但程度会减轻 [91][92][93]

文章核心观点 通用汽车董事会批准提高季度普通股股息并授权新的股票回购计划，公司将继续执行资本分配策略，在业务投资和股东回报间取得平衡 [1][2] 分组1：股息调整 - 公司董事会批准将季度普通股股息率每股提高0.03美元，新的季度股息率为每股0.15美元，预计2025年4月宣布的下一次计划股息起生效 [1][3] 分组2：股票回购 - 公司获得60亿美元股票回购授权，并已启动加速股票回购（ASR）计划执行其中20亿美元的回购，该计划预计在2025年第二季度结束，由巴克莱和摩根大通执行 [1][5] - 除ASR计划外，公司股票回购授权还有43亿美元额度可用于额外的机会性股票回购 [6] 分组3：资本分配与业务发展 - 公司资本分配策略包括为盈利性增长对业务再投资、维持强大的投资级资产负债表以及向股东返还资本 [2] - 2025年资本支出预计在100 - 110亿美元之间，研发和产品开发支出预计超过80亿美元 [2] 分组4：公司概况 - 通用汽车利用先进技术推动交通未来，旗下品牌提供创新的汽油动力汽车和广泛的电动汽车产品组合 [7] 分组5：财务数据 - 2024年公司加权平均流通普通股为10.55亿股，截至2024年12月31日，公司总流通股不足10亿股 [6]

文章核心观点 - 2025年1月，国际机场集团ASUR客运总量达640万人次，较2024年1月增长1.7%，不同地区客运量有增有减 [1] 各地区客运情况 墨西哥 - 1月客运量371.4152万人次，较2024年1月下降4.1%，其中国际客运量210.2271万人次，下降6.5%，国内客运量161.1881万人次，下降0.7% [1][2][4] - 部分机场客运量有变化，如坎昆机场下降5.5%，科苏梅尔机场下降14.2%，梅里达机场增长2.3%等 [4][6] 波多黎各圣胡安机场 - 1月客运量121.6168万人次，较2024年1月增长9.3%，其中国际客运量13.4532万人次，增长20.5%，国内客运量108.1636万人次，增长8.0% [2][4][6] 哥伦比亚 - 1月客运量149.5926万人次，较2024年1月增长12.3%，其中国际客运量38.4131万人次，增长24.2%，国内客运量111.1795万人次，增长8.7% [1][2][4] - 部分机场客运量有变化，如里奥内格罗机场增长16.9%，麦德林机场下降10.2%等 [6] 公司概况 - ASUR是领先的国际机场运营商，拥有美洲16个机场的运营、维护和开发特许权，包括墨西哥东南部9个机场、哥伦比亚北部6个机场，还是波多黎各圣胡安机场运营商60%的合资伙伴 [7] - 公司总部位于墨西哥，在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市 [7]

文章核心观点 - 股票市场成功源于找到契合个人性格和分析优势的投资方法，采用务实价值投资原则结合行业专业知识和耐心能获可靠结果 [1] 投资理念 - 认为持续跑赢标准普尔500指数基准极具挑战性，将大部分投资组合配置于指数基金，同时专注于精心挑选的主动投资机会 [1] - 秉持务实、接地气的投资方法，认为简单的价值投资原则结合行业专业知识和耐心能产生最可靠的结果 [1] 市场关注与策略 - 专长于识别价值机会，尤其关注中小盘股，因这些领域市场效率较低 [1] - 作为逆向价值投资者，关注不受青睐行业的领导者、经历暂时挫折的优质公司以及资产负债表强劲且现金流充裕的企业 [1] 分析方法 - 不依赖复杂且对假设敏感的贴现现金流模型，而是关注从信贷角度看的资产负债表实力、近期现金流生成、未来十二个月的盈利预测以及账面价值分析（特别是金融行业投资） [1] 专业背景 - 拥有超过10年金融行业咨询专业经验，曾与银行、保险公司和支付公司合作，专业知识有助于发现他人可能忽视的机会 [1]

公司概况 - Grupo Aeroportuario del Sureste (NYSE: ASR) 是墨西哥三大上市机场运营商之一 控制着墨西哥的九个机场 以及哥伦比亚的六个机场和波多黎各的一个机场 [1] 分析师背景 - 分析师 Ian Bezek 曾在 Kerrisdale Capital 担任对冲基金分析师 过去十年在拉丁美洲生活 专注于墨西哥 哥伦比亚和智利等市场的研究 同时擅长在美国和其他发达市场寻找高质量的增长型股票 [2] 投资组合 - 分析师持有 ASR PAC OMAB CAAP 等公司的股票 期权或其他衍生品的多头头寸 [3]

文章核心观点 - 2024年12月ASUR客运量达670万人次，较2023年12月增长2.3%，不同地区客运量有增有减 [1] 各地区客运情况 墨西哥 - 12月客运量380.3399万人次，较2023年12月下降5.7%，全年客运量4142.033万人次，较2023年下降4.7% [4] - 国内客运量173.1089万人次，较2023年12月下降6.0%，全年客运量1980.895万人次，较2023年下降6.9% [4] - 国际客运量207.231万人次，较2023年12月下降5.6%，全年客运量2161.138万人次，较2023年下降2.6% [4] - 各机场客运量有不同变化，如坎昆12月客运量280.3277万人次，较2023年12月下降7.2%；科苏梅尔12月客运量6.3691万人次，较2023年12月下降15.9%等 [6] 波多黎各圣胡安 - 12月客运量128.941万人次，较2023年12月增长16.2%，全年客运量1324.7382万人次，较2023年增长8.6% [4][6] - 国内客运量114.1504万人次，较2023年12月增长14.7%，全年客运量1169.7473万人次，较2023年增长7.1% [4][6] - 国际客运量14.7906万人次，较2023年12月增长29.3%，全年客运量154.9909万人次，较2023年增长21.3% [4][6] 哥伦比亚 - 12月客运量159.2244万人次，较2023年12月增长14.5%，全年客运量1665.156万人次，较2023年增长11.8% [4][6] - 国内客运量121.0975万人次，较2023年12月增长11.1%，全年客运量1300.4778万人次，较2023年增长9.1% [4][6] - 国际客运量38.1269万人次，较2023年12月增长26.6%，全年客运量364.6782万人次，较2023年增长22.6% [4][6] - 各机场客运量有不同变化，如里奥内格罗12月客运量129.6202万人次，较2023年12月增长18.9%；麦德林12月客运量10.5549万人次，较2023年12月下降11.7%等 [6] 公司概况 - ASUR是领先的国际机场运营商，拥有美洲16个机场的运营、维护和开发特许权 [7] - 包括墨西哥东南部9个机场、哥伦比亚北部6个机场，还是波多黎各圣胡安机场运营商60%的合资伙伴 [7] - 在墨西哥证券交易所和纽约证券交易所上市，股票代码分别为ASUR和ASR [7][8]

文章核心观点 - 投资者关注运输服务类股票Grupo Aeroportuario del Sureste（ASR）和C.H. Robinson Worldwide（CHRW），对比后认为价值投资者会觉得ASR是更优选择 [1][7] 股票筛选方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的出色评级，Zacks排名强调盈利预测趋势积极的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - ASR的Zacks排名为2（买入），CHRW的Zacks排名为3（持有），Zacks排名倾向于近期盈利预测有积极修正的股票，表明ASR盈利前景在改善 [3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者会参考传统指标寻找被低估股票，风格评分的价值等级考虑多种关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - ASR的预期市盈率为2.21，CHRW为25.88；ASR的PEG比率为0.78，CHRW为1.43；ASR的市净率为2.73，CHRW为8.45 [5][6] 公司价值等级情况 - 上述指标使ASR的价值等级为B，CHRW的价值等级为C [6]