业绩总结 - Ares Management Corporation第三季度的GAAP净收入为4750万美元，每股收益为0.27美元[1] - 第三季度的税后实现收入为1.341亿美元，每股收益为0.48美元[1] - 第三季度的费用相关收益为1.068亿美元[1] - 第三季度实现收入增长近50%[2] - 第三季度净收入为141,327千美元，同比增长54%[43] - 第三季度总收入为489,866千美元，同比增长5%[43] - 第三季度管理费用为300,131千美元，同比增长15%[44] - 第三季度总费用为392,580千美元，同比下降1%[43] 用户数据 - 截至2020年9月30日，Ares的管理资产总额(AUM)为1792亿美元，较去年增长24%[2] - 截至2020年9月30日，受管理的资金(FPAUM)为1127亿美元，同比增长20.8%，增加了194亿美元[24] - 截至2020年9月30日，激励合格的AUM为1056亿美元，同比增长22.5%，增加了194亿美元[38] - 截至2020年9月30日，尚未支付管理费用的AUM为393亿美元，同比增长48.9%，增加了129亿美元[33] 资本筹集与分红 - Ares在第三季度筹集了127亿美元的新资本，净流入为124亿美元[20] - Ares宣布每股普通股季度股息为0.40美元，优先股季度股息为0.4375美元[3][5] - 截至2020年9月30日，可用资本为525亿美元，同比增长55.3%，增加了187亿美元[33] 未来展望与市场扩张 - 第三季度费用相关收益(FRE)增长23%[2] - 信贷策略的FPAUM较2019年第三季度增长了17.9%，主要受美国和欧洲直接贷款基金的投资驱动[78] - 私募股权的FPAUM较2019年第三季度增长了4.7%，主要得益于特殊机会策略的资金部署[79] - 房地产的FPAUM较2019年第三季度增长了27.2%，主要受新承诺和债务基金投资的推动[79] 负面信息 - 第三季度未实现的投资损失为(52,488)千美元[45] - 房地产组的实现收入为8,275千美元，同比下降50%[56] - 信贷组的激励产生的AUM为291亿美元，同比下降24.6%[38] 新产品与新技术研发 - 2020年第三季度，公司的新承诺总额为5901百万美元，其中包括私募股权和房地产的承诺[78] - 2020年第三季度，信贷集团的AUM为131,228百万，私募股权集团为26,690百万，房地产集团为14,379百万，战略举措为6,940百万[74] 其他有价值信息 - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为868.8百万美元，债务义务为642.7百万美元[65] - 截至2020年9月30日，企业投资组合的公允价值为538.3百万美元[65] - 截至2020年9月30日，累计的业绩收入为1,064.1百万美元[65]

财务数据和关键指标变化 - 公司宣布第四季度普通股股息为每股0.40美元，较去年同期增长25%，将于2020年12月31日支付给12月17日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股43.75美元，将于2020年12月31日支付给12月15日登记在册的股东 [7] - 第三季度管理资产同比增长24%，费用相关收益增长23%，实现收入增长近50% [8] - 第三季度费用相关收益（FRE）达1.068亿美元，较2019年第三季度增长23%；年初至今FRE为2.97亿美元，同比增长26% [23] - 第三季度FRE利润率为35%，高于去年的33%，公司预计未来每年将利润率提高150 - 300个基点，目标是在三年内达到40%的利润率 [24] - 第三季度管理费用总计3.001亿美元，较上年增长15%；总费用（包括薪酬和一般管理费用）为1.982亿美元，较上年增长11% [25] - 第三季度实现收入总计1.464亿美元，较2019年第三季度增加近5000万美元，增幅49% [25] - 第三季度A类普通股每股税后实现收入（扣除优先股股息后）为0.48美元，较2019年第三季度增长41% [25] - 截至9月30日，管理资产（AUM）总计1792亿美元，较第二季度的1584亿美元增长13%，同比增长24% [26] - 付费AUM同比增长21%，第三季度末达到1127亿美元，其中信贷基金约占72%，私募股权基金占16%，房地产基金占8%，战略举措基金占4% [26] - 可用资本增至创纪录的525亿美元，同比增长超55%；第三季度末未产生费用的AUM为393亿美元，其中约363亿美元可用于未来部署，部署后对应每年3.86亿美元的管理费用 [27] - 激励合格AUM增加超190亿美元，达到1056亿美元，其中415亿美元在季度末未投资；第三季度净应计绩效收入余额持续增长，达到3.225亿美元，较第二季度增长12%，较今年第一季度末的最低点增长37% [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 第六旗舰企业私募股权基金目前已获得37亿美元的承诺资金，预计年底前进行另一次募资，2021年上半年完成最终募资 [16] - ACOF V基金非能源投资组合表现良好，能源投资组合今年面临挑战，但公司已努力重组资产负债表，长期仍对该基金持乐观态度；能源投资主要集中在中游资产，目前能源投资组合约占ACOF基金剩余价值的19%，从基金V的投资角度看，能源投资在投资方面接近40%，在公允价值方面占比更低 [47][48][50] 信贷业务 - 第三季度，第五旗舰欧洲直接贷款基金首轮募资约82亿美元（超70亿欧元），已接近上一只基金规模的10%以上，有望达到90亿欧元的有限合伙人承诺目标 [14] - 其他信贷策略（包括另类信贷、流动性信贷和美国直接贷款）在第三季度完成约30亿美元的募资；季度末后，另类信贷旗舰基金达到20亿美元的原目标，鉴于投资者势头和投资管道强劲，计划在未来几个月进行额外募资 [15] - Ares Capital Corporation（美国旗舰直接贷款基金）第三季度净回报率为6.5%，业绩持续改善 [19] 房地产业务 - 房地产股权组合第三季度实现正回报，回报率约为2% - 6% [19] - 公司近期对一家总部位于苏黎世的上市住宅房地产所有者进行了可转换优先股投资，并与专业资产管理公司合作将一家公共单户租赁公司私有化 [10][11] 基础设施业务 - 气候基础设施基金首轮募资2.35亿美元，专注于能源市场转型；Ares SSGs高级有担保直接贷款基金承诺资金接近10亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲的并购交易活动显著增加，预计将为公司的投资部署和资产变现创造良好环境 [10] - 公开市场某些行业（如房地产）出现被低估资产的投资机会，市场波动较大 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为另类投资的吸引力持续增强，投资者对低利率、高估值和市场波动感到沮丧，长期趋势是投资者将资金集中于少数提供广泛产品的值得信赖的管理人，公司将继续扩大客户钱包份额 [12] - 公司计划通过有机增长和可能的收购来加速Aspida平台的发展，支持Ares赞助的保险和年金平台，主要利用第三方资本 [20][21] - 公司认为在危机中市场份额会向大型平台集中，公司凭借规模资本和灵活资本能够在不同市场阶段灵活调整投资策略，相比一些较弱的竞争对手更具优势；小型单一资产管理人在远程办公环境下募资困难，而公司和大型同行在多个产品上取得显著成功 [36][38] - 公司认为保险市场竞争有序，长期趋势是保险公司需要寻找能够产生差异化资产表现和超额回报的管理人，这为另类固定收益管理人提供了更多机会，市场有足够空间让公司在核心业务基础上发展保险业务，且目前新进入者较少 [53][54][55] - 公司认为资产管理行业存在零售与机构、传统与另类业务融合的长期趋势，但目前公司自身业务增长强劲，具有诸多优势，难以被传统业务的困境吸引；公司将继续在能够增加新能力、新分销渠道和新地理区域的收购方面保持活跃，但收购门槛在提高，因为公司有能力通过有机增长发展一些新策略 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到COVID - 19危机的广泛影响，公司在所有核心业务领域仍表现出色，第三季度业绩创纪录，业务具有强大的韧性和增长动力 [8] - 公司预计未来能够实现费用相关收益每年至少15%的增长 [8] - 随着经济开始复苏和资本重新进入市场，公司预计年底和2021年初的投资部署和资产变现情况将非常乐观 [39][40] - 公司认为保险业务在低利率环境下仍有增长机会，既可以通过有机增长，也可以通过并购实现，只要能够利用差异化的业务模式产生超额利差，该业务将继续成为增长动力 [74][75] 其他重要信息 - 公司在第三季度初完成了对SSG Capital的收购，增加了约69亿美元的AUM和43亿美元的付费AUM [23] - 公司子公司Aspida正在收购FGL Holdings的再保险子公司，并与FGL Holdings达成了流动再保险协议 [20] - 公司为Ares Insurance Solutions平台加强了领导团队，新增了前F&G的首席投资官Raj Krishnan担任首席投资官 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从更广泛的竞争环境来看，是否看到竞争对手在信贷业务方面出现问题，以及这带来了哪些机会？ - 危机中市场份额会向大型平台集中，公司凭借规模和灵活资本能在不同市场阶段调整投资策略，而一些较弱的竞争对手表现不佳；小型单一资产管理人在远程办公环境下募资困难，而公司和大型同行在多个产品上取得显著成功；目前市场进入部署加速阶段，公司对年底和2021年初的投资部署和资产变现持乐观态度 [36][38][40] 问题2: 如何看待实现40%的FRE利润率目标的信心，以及哪些因素可能加速或推迟该目标的实现？ - 公司过去在利润率展望方面表现良好，要么达到目标，要么超额完成；过去12个月利润率扩大了230个基点，过去两年扩大了540个基点；实现该目标的关键在于资金部署的时机，随着未产生费用的AUM投入市场，管理费用将增加，由于相关成本已在公司现有运营中体现，新收入将带来更高的利润率；基于目前未产生费用的AUM规模、资金情况和费用控制，公司认为在三年内实现40%的利润率是可行的，甚至可能提前实现 [43][44][45] 问题3: ACOF V基金的业务状况和自成立以来的表现如何，能源投资的规模和资产类型是怎样的？ - ACOF V基金非能源投资组合表现良好，能源投资组合今年面临挑战，但公司已努力重组资产负债表，长期仍对该基金持乐观态度；能源投资主要集中在中游资产，目前能源投资组合约占ACOF基金剩余价值的19%，从基金V的投资角度看，能源投资在投资方面接近40%，在公允价值方面占比更低 [47][48][50] 问题4: 保险业务市场竞争是否加剧，Ares赢得F&G交易的因素有哪些？ - 保险市场竞争有序，长期趋势是保险公司需要寻找能够产生差异化资产表现和超额回报的管理人，这为另类固定收益管理人提供了更多机会，市场有足够空间让公司在核心业务基础上发展保险业务，且目前新进入者较少；Ares赢得F&G交易的因素不仅在于价格，还包括其在该领域的能力和资源 [53][54][55] 问题5: 公司在中小企业市场看到了哪些挑战和机会，在亚洲市场的早期进展如何？ - 中小企业在危机中面临更多挑战，公司大部分投资部署在市场高端，因此现有业务表现良好；随着对未来盈利情况的更清晰了解，公司可能通过特殊机会业务、另类信贷或直接贷款为中小企业提供流动性，但目前在高质量资产上能获得更高回报率；公司在亚洲的业务进展顺利，投资部署强劲，特别是在特殊情况策略方面，目前正在为第三只高级直接贷款基金募资，已接近10亿美元的目标 [58][59][62] 问题6: 公司如何看待并购机会，战略举措板块的资产和费用增长路径以及利润率的可持续性如何？ - 资产管理行业存在零售与机构、传统与另类业务融合的长期趋势，但目前公司自身业务增长强劲，具有诸多优势，难以被传统业务的困境吸引；公司将继续在能够增加新能力、新分销渠道和新地理区域的收购方面保持活跃，但收购门槛在提高，因为公司有能力通过有机增长发展一些新策略；战略举措板块是一个不断发展的领域，目前难以准确预测其利润率，随着业务的发展，一些业务可能会独立成新的板块，在F&G Re交易完成后，对该板块的情况会有更清晰的了解 [65][66][70] 问题7: 在低利率环境下，保险业务能否实现有机增长，还是更多依赖并购机会？ - 保险业务既可以通过有机增长，也可以通过并购实现增长；公司在构建保险平台时没有受到大量遗留资产负债表的限制，低利率环境下，所有人都在寻求能够产生回报的投资方式，退休市场和年金市场将继续增长；只要公司能够利用差异化的业务模式产生超额利差，保险业务将继续成为增长动力 [74][75] 问题8: 公司看到了多少跨资产交易机会，在这类交易中的竞争地位如何？ - 公司强调平台的协同合作文化是核心竞争力，市场环境促使不同团队之间进行合作，危机进一步放大了这种合作的需求；公司在跨资产交易方面有着丰富的经验，例如之前的Unitranche交易，这种合作是公司业务的常规部分 [78][79][80] 问题9: 公司有哪些新的有机增长计划，基础设施投资业务的现状和机会如何，蓝色浪潮（民主党获胜）对该业务有何影响？ - 公司有多个新的有机增长计划，未来12个月内有望产生超过250亿美元的增量股权资本承诺，包括利用现有专业知识进入相邻市场的策略，但公司暂不透露具体细节；基础设施投资业务已将重点转向气候基础设施，专注于能源转型领域的投资，部署情况令人兴奋；蓝色浪潮如果带来大规模的可再生能源基础设施法案，将为该业务带来巨大的机会，目前公司的基础设施投资主要集中在美国市场，未来有望拓展到其他地区 [84][87][88] 问题10: 公司本季度公司费用增加约800万美元的原因是什么，F&G Re交易完成后对公司费用有何影响？ - 本季度约200万美元的一般管理费用（G&A）与收购SSG有关，此外还有一些与募资相关的非经常性费用，导致G&A略有升高；F&G Re交易完成后的费用将主要通过相关业务板块体现 [91][92]

财务报表合并原则 - 公司需按美国公认会计原则（GAAP）合并特定实体，合并时在合并财务报表中按总额反映资产、负债等[7] - 公司除按GAAP合并基础列报结果外，还按“细分基础”和“非合并报告基础”列报收入、费用等结果[8] 财务术语定义 - “ARCC Part I Fees”指Ares Capital Corporation净投资收入的季度绩效收入，归类为管理费[11] - “ARCC Part II Fees”指日历年结束时累计实现资本收益超过相关损失和折旧且扣除之前支付费用后支付的费用[11] - “资产 under management（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同[11] - “fee paying AUM（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM，等于各基金直接贡献管理费的费用基础之和[11] - “fee related earnings（FRE）”用于评估核心运营绩效，与GAAP计算的税前收入不同[11] - “realized income（RI）”是管理层评估业务绩效的运营指标，与净收入不同[13] 公司股权与债券信息 - 公司的“Series A Preferred Stock”为指定的7.00% A系列优先股，面值每股0.01美元[15] - “2024 Senior Notes”于2014年10月发行，2024年10月到期；“2030 Senior Notes”于2020年6月发行，2030年6月到期[15] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总资产分别为1.3719957亿美元和1.2014196亿美元[18] - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，公司总负债分别为1.1716209亿美元和1.0155598亿美元[18] - 截至2020年6月30日，公司合并总资产为13719957000美元，较2019年12月31日的12014196000美元增长14.2%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司合并总负债为11716209000美元，较2019年12月31日的10155598000美元增长15.4%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为1148440000美元，较2019年12月31日的744705000美元增长54.2%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司投资（含1003827000美元应计附带权益）为1479487000美元，较2019年12月31日的1663664000美元下降11.0%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司应付账款、应计费用及其他负债为164992000美元，较2019年12月31日的149930000美元增长10.1%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司应计薪酬为123123000美元，较2019年12月31日的37795000美元增长225.8%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司与业绩相关的应付薪酬为715181000美元，较2019年12月31日的829764000美元下降13.8%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司债务义务为642474000美元，较2019年12月31日的316609000美元增长102.9%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司非控股权益为506201000美元，较2019年12月31日的618020000美元下降18.1%[170][171] - 截至2020年6月30日，公司股东权益为945057000美元，较2019年12月31日的768290000美元增长23.0%[170][171] 财务数据关键指标变化 - 收入与费用 - 2020年和2019年第二季度，公司管理费用分别为2.66867亿美元和2.37846亿美元[20] - 2020年和2019年上半年，公司管理费用分别为5.30716亿美元和4.62505亿美元[20] - 2020年和2019年第二季度，公司总营收分别为6.02758亿美元和3.84822亿美元[20] - 2020年和2019年上半年，公司总营收分别为6.16167亿美元和8.62019亿美元[20] - 2020年和2019年第二季度，公司总费用分别为4.83567亿美元和3.35701亿美元[20] - 2020年和2019年上半年，公司总费用分别为5.65526亿美元和7.04808亿美元[20] - 2020年和2019年第二季度，归属于公司A类普通股股东的净收入分别为5094.6万美元和2671.4万美元[20] - 2020年和2019年上半年，归属于公司A类普通股股东的净收入分别为1448.5万美元和6623.8万美元[20] - 2020年第二季度净利润为216,676千美元，2019年同期为74,878千美元[22] - 2020年上半年净亏损为59,121千美元，2019年同期净利润为196,454千美元[22] - 2020年第二季度综合收入为219,363千美元，2019年同期为72,887千美元[22] - 2020年上半年综合亏损为70,642千美元，2019年同期综合收入为195,547千美元[22] - 2020年6月30日Ares Management Corporation综合收入为55,983千美元，2019年同期为30,500千美元[22] - 2020年第二季度公司合并总收入为6.02758亿美元，2019年同期为3.84822亿美元[172][174] - 2020年第二季度管理费用（含ARCC第一部分费用4130.6万美元）为2.66867亿美元，2019年同期（含ARCC第一部分费用3915.7万美元）为2.37846亿美元[172][174] - 2020年第二季度附带权益分配为3.03278亿美元，2019年同期为1.19712亿美元[172][174] - 2020年第二季度总费用为4.83567亿美元，2019年同期为3.35701亿美元[172][174] - 2020年第二季度其他收入为1.21906亿美元，2019年同期为3526.2万美元[172][174] - 2020年第二季度税前收入为2.41097亿美元，2019年同期为8438.3万美元[172][174] - 2020年第二季度所得税费用为2442.1万美元，2019年同期为950.5万美元[172][174] - 2020年第二季度净收入为2.16676亿美元，2019年同期为7487.8万美元[172][174] - 2020年第二季度归属于Ares Management Corporation的净收入为5637.1万美元，2019年同期为3213.9万美元[172][174] - 2020年第二季度归属于Ares Management Corporation A类普通股股东的净收入为5094.6万美元，2019年同期为2671.4万美元[172][174] - 2020年上半年公司合并总收入为6.16167亿美元，2019年同期为8.62019亿美元[176][178] - 2020年上半年管理费用（含ARCC第一部分费用8522.9万美元）为5.30716亿美元，2019年同期含ARCC第一部分费用7755万美元为4.62505亿美元[176][178] - 2020年上半年附带权益分配为7240.2万美元，2019年同期为3.17005亿美元[176][178] - 2020年上半年激励费用为 - 291.8万美元，2019年同期为2703.5万美元[176][178] - 2020年上半年公司总费用为5.65526亿美元，2019年同期为7.04808亿美元[176][178] - 2020年上半年投资净实现和未实现损失为 - 774.4万美元，2019年同期为投资净实现和未实现收益399.7万美元[176][178] - 2020年上半年税前收入（亏损）为 - 5531.6万美元，2019年同期为2.20343亿美元[176][178] - 2020年上半年所得税费用为380.5万美元，2019年同期为2388.9万美元[176][178] - 2020年上半年归属于Ares Management Corporation的净收入为2533.5万美元，2019年同期为7708.8万美元[176][178] - 2020年上半年归属于Ares Management Corporation A类普通股股东的净收入为1448.5万美元，2019年同期为6623.8万美元[176][178] 财务数据关键指标变化 - 权益 - 2020年3月31日总权益为1,975,596千美元，2019年12月31日为1,858,598千美元[24] - 2020年6月30日总权益为2,003,748千美元，2020年3月31日为1,975,596千美元[24] - 2020年第二季度发行普通股带来权益增加383,334千美元[24] - 2020年第二季度净收入使权益增加216,676千美元[24] - 2020年第二季度股息/分配使权益减少259,831千美元[24] - 2018年12月31日总权益为1394341千美元，2019年12月31日增长至1858598千美元[26] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2020年上半年净收入为亏损59121千美元，2019年同期为196454千美元[28] - 2020年上半年经营活动净现金使用为150839千美元，2019年同期为1291312千美元[28] - 2020年上半年投资活动净现金使用为43924千美元，2019年同期为5653千美元[28] - 2020年上半年融资活动净现金提供为962230千美元，2019年同期为1445125千美元[28] - 2020年上半年现金及现金等价物净变化为751656千美元，期末为890040千美元；2019年同期净变化为136973千美元，期末为247220千美元[28] - 2020年上半年发行A类普通股净收益为383154千美元[28] - 2020年上半年信贷安排所得款项为790000千美元，2019年为235000千美元[28] - 2020年上半年高级票据所得款项为399084千美元[28] - 2020年上半年，公司经营活动中净收入（损失）为 - 59,121千美元，调整后净现金使用为128,836千美元[180] - 2019年上半年，公司经营活动中净收入为196,454千美元，调整后净现金使用为48,114千美元[182] - 2020年上半年，公司融资活动中A类普通股发行净收益为383,154千美元，信贷安排所得款项为790,000千美元[180] - 2019年上半年，公司融资活动中信贷安排所得款项为235,000千美元，信贷安排还款为150,000千美元[182] - 2020年上半年，公司投资活动中家具、设备和租赁改良购置净额为 - 8,080千美元，收购为 - 35,844千美元[180] 公司业务收购 - 2020年2月21日公司完成对Crestline Denali Capital LLC的A类会员权益收购[32] - 2020年第一季度收购七项抵押管理协议，公司将3580万美元购买价格中的3470万美元分配至抵押管理合同的公允价值，收购的管理合同加权平均摊销期为6.6年[45] - 2020年7月1日，公司完成对SSG Capital Holdings Limited及其运营子公司的收购，涉及AUM达69亿美元[198] 财务数据关键指标变化 - 无形资产与商誉 - 2020年6月30日和2019年12月31日，无形资产净值分别为4003.6万美元和797.5万美元，2020年第一季度移除了470万美元已完全摊销的无形资产[45] - 2020年和2019年截至6月30日的三个月，无形资产摊销费用分别为160万美元和120万美元；六个月分别为260万美元和240万美元[46] - 2020年6月30日和2019年12月31日，商誉总值分别为1.43734亿美元和1.43855亿美元，2020年和2019年截至6月30日的六个月均无商誉减值[47] 财务数据关键指标变化 - 投资 - 2020年6月30日和2019年12月31日，公司投资总额分别为1.479487亿美元和1.663664亿美元[49] - 2020年6月30日，权益法投资占投资总额的95.3%，2019年12月3

业绩总结 - Ares Management Corporation在2020年第二季度的GAAP净收入为5640万美元[1] - 第二季度的税后实现收入为1.052亿美元，每股税后实现收入为0.39美元[1] - 第二季度的总收入为602,758千美元，同比增长56.8%[68] - 第二季度的净收入为216,676千美元，同比增长189.5%[68] - 每股基本收益为0.36美元，同比增长50%[68] - 第二季度的管理费用为2.669亿美元，同比增长13%[69] - 第二季度的总支出为483,567千美元，同比增长43.9%[68] 用户数据 - 截至2020年6月30日，管理资产总额(AUM)为1584亿美元，同比增长11.5%[50] - 截至2020年6月30日，FPAUM为1055亿美元，同比增长18.0%[51] - 截至2020年6月30日，尚未支付管理费的AUM为278亿美元，同比下降4.5%[58] - 截至2020年6月30日，激励合格AUM为918亿美元，同比增长7.6%[62] - 截至2020年6月30日，信贷类资产管理规模为1174亿美元，占总AUM的74%[95] 未来展望 - Ares在第二季度筹集了91亿美元的新资本，净流入为83亿美元[19] - Ares宣布每股Class A普通股的季度股息为0.40美元，支付日期为2020年9月30日[3] - 当前季度至今的毛回报率为12.5%，净回报率为12.3%[4] 新产品和新技术研发 - Ares于2020年7月1日完成对SSG Capital Holdings Limited的控股收购，涉及69亿美元的AUM[19] 负面信息 - 截至2020年6月30日，激励产生的AUM为262亿美元，同比下降16.6%[62] - 房地产集团2020年第二季度实现收入为8,142千美元，同比下降21%[81] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第二季度的费用相关收益为96,957千美元，同比增长26%[69] - 2020年第二季度的有效管理费率为1.06%，较2019年同期下降3%[69] - 公司的信贷投资组合中，联合贷款的AUM为254亿美元，占信贷类AUM的23%[95]

业绩总结 - Ares管理公司的资产管理规模约为1490亿美元[11] - Ares的市场资本化约为83亿美元[12] - 2020年第一季度的总收入为1,301,650千美元，较2019年的1,765,438千美元下降约26.3%[86] - 2020年第一季度的净收入为(24,569)千美元，较2019年的372,804千美元下降约106.6%[86] - 2020年第一季度的每股净收入为0.42美元，较2019年的1.11美元下降约62.4%[86] - 2020年第一季度的总支出为1,175,649千美元，较2019年的1,462,797千美元下降约19.6%[86] - 2020年第一季度的激励费用为49,133千美元，较2019年的69,197千美元下降约29.0%[86] - 2020年第一季度的管理费用占总收入的比例为52.0%[86] 用户数据 - Ares的直接机构投资者数量超过890个[12] - 截至2020年3月31日，公司的总管理资产（AUM）为231亿美元，尚未支付管理费用[48] - 截至2020年3月31日，公司的激励合格AUM总计为845亿美元[48] - 截至2020年3月31日，231亿美元的尚未支付费用的AUM可产生约2.223亿美元的潜在增量年管理费用[49] 未来展望 - 预计到2023年，私募股权市场的资本将从3.6万亿美元增长至4.9万亿美元，增幅为36%[62] - 预计到2023年，基础设施和自然资源的资本将分别从0.7万亿美元增长至1.8万亿美元和从0.9万亿美元增长至1.2万亿美元，增幅分别为157%和33%[62] - 公司在未来的增长机会中，计划通过战略收购和新产品开发来扩大客户解决方案[65] 新产品和新技术研发 - Ares的投资组合包括多种资产类别，提供完整的资本结构解决方案[20] - Ares的管理团队拥有超过460名投资专业人士，支持其全球投资能力[12] 市场扩张和并购 - 公司通过多样化的AUM组成和费用相关收益的增长，推动股东价值创造[71] 负面信息 - 2020年第一季度的未实现和实现投资收益为(243,989)千美元，较2019年的15,136千美元下降约1,711.5%[86] - ARCC基金的AUM为17052百万美元，2020年第一季度净回报为-7.7%[83] - ASIF基金的AUM为1140百万美元，2020年第一季度净回报为-13.4%[83] 其他新策略和有价值的信息 - Ares的管理费用收入在稳定的跨平台管理费用中占比超过85%[33] - Ares的长期资产支持其管理费用和资产管理规模的稳定增长[39] - Ares的投资策略包括美国直接贷款和替代信贷[83] - 有效管理费率为1.10%，较2019年的1.07%有所上升[88]

报告前瞻性陈述及编制基础 - 报告包含前瞻性陈述，其基于公司对未来表现的信念、假设和预期，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异[6] - 公司按美国公认会计原则（GAAP）合并特定实体，合并时在综合财务报表中按总额反映资产、负债等，同时消除相关费用[9] - 报告除按GAAP列报合并结果外，还按“细分基础”和“非合并报告基础”列报收入、费用等结果[10] 专业术语定义 - “ARCC Part I Fees”指Ares Capital Corporation季度净投资收入的绩效收入，归类为管理费；“ARCC Part II Fees”在特定条件下于年末支付[12] - “资产托管规模（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同；“付费AUM（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM [12] - “费用相关收益（FRE）”是非GAAP指标，用于评估核心运营绩效，与GAAP计算的税前收入不同[12] - “激励合格AUM（IEAUM）”指可能产生绩效收入的AUM；“激励产生AUM（IGAUM）”指当前正在产生绩效收入的AUM [13] - “永久资本”指基金中无赎回条款或无需向投资者返还资本的资金，目前包括ARCC、ACRE和ARDC [13] - “已实现收入（RI）”是非GAAP运营指标，用于评估业务绩效，与净收入不同，排除了多项因素[13] - 报告中许多术语可能与其他公司不同，FRE和RI非GAAP绩效指标，公司将其作为GAAP结果的补充[14] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年3月31日公司总资产为13216929000美元，较2019年的12014196000美元增长9.99%[16] - 2020年3月31日公司总负债为11241333000美元，较2019年的10155598000美元增长10.69%[16] - 2020年第一季度公司总营收为13409000美元，较2019年同期的477197000美元下降97.19%[18] - 2020年第一季度公司总费用为81959000美元，较2019年同期的369107000美元下降77.80%[18] - 2020年第一季度公司净收入为 - 275797000美元，较2019年同期的121576000美元下降327.02%[18] - 2020年第一季度归属于Ares Management Corporation的净收入为 - 31036000美元，较2019年同期的44949000美元下降169.05%[18] - 2020年第一季度Ares Management Corporation Class A普通股股东的净收入为 - 36461000美元，较2019年同期的39524000美元下降192.25%[18] - 2020年第一季度Ares Management Corporation Class A普通股每股基本和摊薄净收入均为 - 0.33美元，2019年同期均为0.36美元[18] - 2020年第一季度公司综合收入为 - 290005000美元，较2019年同期的122660000美元下降336.43%[20] - 2020年第一季度归属于Ares Management Corporation的综合收入为 - 35838000美元，较2019年同期的46233000美元下降177.52%[20] - 2018年12月31日总权益为1394341千美元[24] - 2019年3月31日总权益为1479824千美元，较2018年末增长约6.12%[24] - 2019年6月30日总权益为1602324千美元，较3月31日增长约8.27%[24] - 2019年9月30日总权益为1842782千美元，较6月30日增长约15.01%[24] - 2019年12月31日总权益为1858598千美元，较9月30日增长约0.86%[22][24] - 2020年3月31日总权益为1975596千美元，较2019年末增长约6.3%[22] - 2019年净收入为121576千美元（3月31日数据）、74878千美元（6月30日数据）、91875千美元（9月30日数据）、84475千美元（12月31日数据）[24] - 2020年第一季度净亏损为275797千美元[22] - 2019年多次发放股息/分红，如3月31日前为101640千美元、6月30日前为92529千美元等[24] - 2020年第一季度发放股息/分红为125755千美元[22] - 2020年第一季度净亏损275,797千美元，2019年同期净利润121,576千美元[26] - 2020年第一季度经营活动净现金使用量为363,237千美元，2019年同期为349,846千美元[26] - 2020年第一季度投资活动净现金使用量为38,906千美元，2019年同期为2,994千美元[26] - 2020年第一季度融资活动净现金提供量为1,445,552千美元，2019年同期为353,331千美元[26] - 2020年第一季度现金及现金等价物净增加1,029,289千美元，2019年同期为10,251千美元[26] - 2020年3月31日现金及现金等价物期末余额为1,167,673千美元，2019年同期为120,498千美元[26] - 2020年第一季度无形资产摊销费用为1000千美元，2019年同期为1200千美元[44] - 2020年第一季度公司移除了4700千美元已完全摊销的无形资产[44] - 2020年第一季度收购七项抵押管理协议，3.58亿美元购买价格中3.47亿美元分配至抵押管理合同公允价值[43] - 截至2020年3月31日，管理合同、客户关系和商标等无形资产净值为41,674千美元，2019年12月31日为7,975千美元[43] - 2019年12月31日商誉资产总额为143,855美元，2020年3月31日为143,742美元，受外币换算影响减少113美元[45] - 2020年3月31日权益法投资总额为1,124,387美元，占比94.4%；2019年12月31日为1,593,438美元，占比95.8%[46] - 2020年3月31日投资总额为1,190,604美元，2019年12月31日为1,663,664美元[46] - 2020年第一季度权益法投资净损失为2880万美元，2019年同期净收益为2900万美元[48] - 2020年3月31日合并基金固定收益投资总额为8,733,810美元，占比96.0%；2019年12月31日为8,319,551美元，占比95.3%[51] - 2020年3月31日合并基金投资总额公允价值为9,094,565美元，2019年12月31日为8,727,947美元[51] - 2020年3月31日公司金融资产公允价值总额为90,557美元，金融负债公允价值总额为 - 5美元[59] - 2020年3月31日合并基金金融资产公允价值总额为9,095,396美元，金融负债公允价值总额为 - 8,355,269美元[60] - 2020年3月31日合并基金固定收益投资中债券公允价值为200,152美元，占比2.2%；贷款为8,533,658美元，占比93.8%[51] - 2020年3月31日和2019年12月31日，合并基金无单一发行人或投资公允价值超过公司总资产的5.0%[51] - 截至2019年12月31日，公司公允价值计量的总资产为125,777千美元，总负债为-113千美元[62] - 截至2019年12月31日，合并基金公允价值计量的总资产为8,728,614千美元，总负债为-7,978,524千美元[63] - 2020年第一季度，公司Level III资产期初余额为119,079千美元，期末余额为82,623千美元[65] - 2020年第一季度，合并基金Level III资产期初余额中权益证券为85,988千美元、固定收益为339,136千美元等，期末余额中权益证券为42,752千美元、固定收益为1,279,556千美元等[66] - 2019年第一季度，公司Level III资产期初余额为106,413千美元，期末余额为112,779千美元[68] - 2019年第一季度，合并基金Level III资产期初余额为970,837千美元，期末余额为1,003,364千美元[69] - 2020年第一季度，公司Level III资产中固定收益新增3,686千美元、购买643千美元等[65] - 2020年第一季度，合并基金Level III资产中固定收益新增392,672千美元、转入607,588千美元等[66] - 2019年第一季度，公司Level III资产中固定收益因基金撤资增加8,138千美元、购买2,147千美元等[68] - 2019年第一季度，合并基金Level III资产中固定收益因基金撤资减少58,883千美元、转入155,651千美元等[69] - 截至2019年12月31日，公司三级计量资产公允价值总计119,079千美元[75] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，合并基金总资产公允价值分别为721,136千美元和1,630,164千美元，总负债分别为4,106千美元和811千美元[73][76] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司外汇合约资产公允价值分别为5,429千美元和4,023千美元，负债公允价值分别为124千美元和113千美元[80] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，合并基金衍生品公允价值分别为831千美元和667千美元，负债公允价值分别为811千美元和4,776千美元[81] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司债务义务账面价值分别为1,046,775千美元和316,609千美元，信贷安排利率分别为2.12%和3.06%，高级票据利率均为4.21%[83] - 截至2020年3月31日，公司及其子公司遵守债务义务的所有契约[84] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司未摊销债务发行成本信贷安排分别为6,119千美元和5,255千美元，高级票据分别为1,044千美元和1,102千美元[86] - 公司对合并CLO的贷款义务按其金融资产公允价值计量[87] - 公司对第三方管理的私人基金保险相关投资，截至2020年3月31日和2019年12月31日公允价值均为160万美元[77] - 合并基金权益证券EBITDA倍数范围为8.2x - 28.8x，加权平均为16.1x - 18.9x，流动性折扣为25.0%；固定收益证券贴现率为18.1% - 19.6%，收益率范围为4.0% - 25.5%，加权平均为9.7% - 10.4%[73][76] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，合并CLO的贷款义务分别为1006797.4万美元和818821.4万美元[89] - 截至2020年3月31日，高级有担保票据加权平均利率为2.83%，原始借款总额为95亿美元[89] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，合并基金借款分别为35440万美元和107244万美元[92] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司对所管理基金或战略计划的未出资承诺分别为3.982亿美元和3.874亿美元[94] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，假设所有投资无价值，需偿还的绩效收入净额分别约为2.828亿美元和2.334亿美元[98] - 截至2020年3月31日，若基金按公允价值清算，或有偿还义务或负债为50万美元；2019年12月31日无此义务[98] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，租赁资产分别为14698.1万美元和14519.3万美元[101] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，租赁负债分别为17152.6万美元和17046.8万美元[101] - 2020年第一季度和2019年第一季度，租赁总费用分别为773.7万美元和697.8万美元[102] - 公司大部分收入来自关联方，包括管理费、附带权益分配等[104] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司应收关联方款项分别为288030千美元和268099千美元[110] - 公司与ARCC达成协议，在2017年第二季度至2019年第三季度的10个日历季度内，每

财务数据和关键指标变化 - 第一季度是连续第12个季度实现费用相关收益（FRE）增长，FRE达9310万美元，较去年同期增长31% [12] - 管理费用创历史新高，FRE利润率自上市以来达到新高，付费资产管理规模（AUM）首次突破100亿美元，实现收入为第二高 [12] - 第一季度筹集资金超66亿美元，投资超过40亿美元，交易液体证券超11亿美元，较去年第一季度增长30% [22][31] - 第一季度实现收入1.341亿美元，较2019年第一季度增加2950万美元，增幅28%；税后每股实现收入0.45美元，较2019年第一季度增长28% [41] - 截至3月31日，AUM总计1486亿美元，较去年同期增长9%；付费AUM同比增长超17%，达到1020亿美元；可用资本332亿美元，占季度末AUM约22%；未付费AUM为231亿美元，其中约210亿美元可用于未来部署，对应年度管理费用总计1.998亿美元 [43][44] - 季度末激励合格AUM总计845亿美元，其中224亿美元产生激励，259亿美元未投资 [45] - 净应计业绩费用从2019年12月31日的3.482亿美元降至季度末的2.355亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权综合指数下跌9.3%，欧洲和美国房地产私募股权策略分别下跌3.5% - 4.2%，信贷策略在液体方面下跌11.8% - 12.2%，直接贷款方面下跌0.4% - 7.7% [33] - 特殊机会基金已筹集约30亿美元，超过20亿美元的目标，自成立以来已投资10亿美元 [26] - 6只灵活资本私募股权基金接近重要的首次交割 [27] - 美国机会型房地产私募股权基金迄今筹集11亿美元，目标为15亿美元；欧洲增值房地产私募股权基金首次交割超5亿欧元；房地产债务基金第一季度流入4亿美元 [28] - 旗舰另类信贷基金3月募集7.86亿美元，迄今总计约13亿美元，预计不久将达到或超过20亿美元的目标 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一阶段（3月初至第一季度末），市场价格严重混乱，几乎所有风险资产都受到影响；第二阶段，财政和货币刺激已宣布，但流动性尚未有效到达某些领域，市场仍存在波动；第三阶段，预计工作人口大部分恢复工作后，市场将回归“新常态” [18][20][21] - 第一季度，公司在液体市场交易活跃，3月交易液体证券约50亿美元，同比增长超50%；目前投资机会已转向私募市场 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司具有以管理费用为中心的商业模式，大部分收入来自永久资本工具和长期封闭式基金结构产生的管理费用，受市值波动影响较小 [13] - 公司倾向于构建灵活的基金和授权，能够在不同市场环境下灵活投资 [14] - 公司保持大量干粉资本，第一季度末约为330亿美元，并在前期基金部署约60% - 70%时开始筹集后续基金 [14] - 公司维持管理公司的大量超额流动性，采用轻资产负债表模式，资产负债表强劲，可用流动性超14亿美元，无近期债务到期，无净杠杆 [16] - 公司净实现业绩费用主要来自封闭式基金的变现，资本基础偏向更具弹性的信贷策略 [17] - 公司预计2020年将是一个重要的筹资年，至少有8只大型后续基金和新的混合基金将在未来6 - 12个月内推出，目标增量资本至少250亿美元 [25] - 公司与三井住友金融集团和三井住友银行建立战略合作伙伴关系，预计将在日本市场获得战略分销，并通过合作实现业务增长 [34] - 公司的SSG Capital交易预计在6月底或7月初完成，涉及约60亿美元的AUM [35] - 公司的保险解决方案计划Aspida Financial预计在第二季度或第三季度初完成对Pavonia Life的平台收购，并计划推出人寿保险和年金产品 [36] - 行业竞争方面，预计危机后市场份额将整合，竞争将减少；银行在某些直接贷款业务领域的活动减少，公司不认为政府计划会改变银行与公司的竞争地位 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前危机是独特的，但公司有能力应对，其协作文化和平台优势将有助于实现最佳结果 [10][11] - 公司预计经济将呈长期U型复苏，市场将持续波动，但也将带来独特的投资机会 [49] - 公司对2020年的筹资前景持乐观态度，认为现有投资者的再投资和新资本的流入将支持公司的发展 [22][23] - 公司预计费用相关收益将同比增长15%或更多，并维持2020年34%的利润率指引，预计全年实现35%或更好的运营利润率 [39][40] 其他重要信息 - 公司宣布第二季度普通股股息为每股0.40美元，较上年季度股息增长25%，将于2020年6月30日支付给6月16日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股0.4375美元，将于2020年6月30日支付给6月15日登记在册的股东 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 募资的时间和节奏是否会受影响，投资者再投资水平是否提高 - 目前募资按原计划进行，部分基金募资加速；投资者再投资水平有所提高，现有大型基金经理更受青睐 [53][55] 问题: 第三阶段投资机会的竞争格局，银行竞争情况及政府计划的影响 - 预计危机后市场竞争将减少，银行在某些领域活动减少，政府计划不会改变银行与公司的竞争地位 [59][60][61] 问题: 信贷资产恢复到激励产生范围所需的回报率 - 一般在2.5% - 4%的低个位数 [64] 问题: 公司投资组合在能源、旅游和休闲等受影响行业的暴露情况，以及支持这些公司的措施和防御性领域 - 零售、旅游和休闲、能源分别占公司AUM的1.5% - 1.7%、3.5%、3%，其中石油和天然气勘探占1%；公司在房地产业务中无酒店投资；公司将为受影响公司提供救援资本 [67] 问题: 第一季度积极部署的市场机会，以及近期市场反弹对机会的影响 - 第一阶段主要在液体市场购买资产，目前已转向私募市场，为需要流动性的公司提供救援资本 [69] 问题: CLO次级费用的计算方式和递延触发因素，ARCC或BDC激励费用Part 1的计算和递延原因 - CLO次级费用约占CLO费用的一半，本季度约为3.3%，即略超900万美元；公司CLO结构更保守，目前所有CLO均通过所有OC测试；ARCC Part 1费用按季度计算，超过7%的门槛可获得20%的激励费用，存在递延机制 [78][79] 问题: 私募股权方面激励产生所需的回报率 - 本季度有三只旗舰基金（两只私募股权、一只房地产）在投资期内低于优先回报率，但后续新基金将补充和增长应计收益 [84] 问题: 金融危机时投资流程的改变在当前危机中的优势 - 公司高级管理团队经验丰富，此次更注重流动性管理，且公司规模更大、更多元化，更具优势 [87] 问题: 作为中端市场投资者和贷款人的风险 - 公司中端市场贷款主要为高级担保贷款，借款人质量较高，且有机构股权所有者作为风险缓释因素，预计风险可控 [89] 问题: 战略并购的优先事项 - 公司将继续关注保险、亚洲和实物资产领域，房地产市场的机会增加，将通过并购和新产品开发加速房地产业务增长 [93] 问题: 公司流动性状况，近期流动性需求和未履行承诺 - 公司资产负债表现金充裕，可用流动性超14亿美元，无市值杠杆和近期债务到期；有GP对基金的承诺，主要由员工持有，SSG交易结算有一定资金需求，但整体对资产负债表需求较小 [95][96][97] 问题: 直接贷款机会集的适应情况，部署重点和新投资的来源 - 新收购活动有所放缓，但仍在进行，约50%的部署资金用于现有借款人；公司与另类信贷集团和机会基金合作，提供救援贷款；直接贷款基金也可在二级市场投资 [99][100]

业绩总结 - Ares Management Corporation在2020年第一季度的GAAP净亏损为3100万美元，每股Class A普通股的基本和稀释亏损为0.33美元[1] - 2020年第一季度的税后实现收入为1.188亿美元，每股Class A普通股的税后实现收入为0.45美元[1] - 2020年第一季度的费用相关收益为9310万美元，同比增长31%[2] - 2020年第一季度的管理费用为2.638亿美元[18] - 2020年第一季度的净收入（损失）为-275,797千美元，较2019年的121,576千美元下降[68] - 2020年第一季度实现的净投资收入为7,264千美元，同比下降48%[69] - 2020年第一季度实现收入为134,145千美元，同比增长28%[69] - 2020年第一季度的实现收入每股为0.48美元，较2019年第一季度的0.39美元增长23.1%[83] 用户数据 - 截至2020年3月31日，管理资产总额（AUM）为1486亿美元，同比增长8.8%[18] - 截至2020年3月31日，费用支付的管理资产（FPAUM）为1020亿美元，同比增长16.9%[18] - Ares在2020年第一季度筹集了66亿美元的新资本，净流入为61亿美元[18] - 截至2020年3月31日，公司的资产管理规模（AUM）为1486亿美元，其中69%的AUM和71%的FPAUM的投资期限超过3年[52] 未来展望 - Ares的可用资本超过332亿美元[18] - 可用资本为332亿美元，较去年下降5.4%，主要由于美国和欧洲直接贷款、另类信贷及企业私募股权基金的净投资[57] - 未支付管理费的AUM可产生约2.223亿美元的潜在增量年管理费，其中199.8百万美元与210亿美元的未来投资可用AUM相关[60] 新产品和新技术研发 - 激励合格的AUM为845亿美元，较去年增长5.8%，主要受美国直接贷款、特殊机会、另类信贷和欧洲房地产股权策略的资本募集推动[62] - 激励产生的AUM为224亿美元，较去年下降23.3%，主要由于美国直接贷款策略的基金回报低于其障碍率[62] 市场扩张和并购 - 第一季度总投资资本为65亿美元，较去年同期的74亿美元有所下降[65] - 2020年第一季度的分配总额为3,113百万美元，较2019年第四季度的9,200百万美元有所下降[92] 负面信息 - 2020年第一季度美国综合贷款基金的净绩效回报为(12.0)%[76] - 2020年第一季度美国高收益基金的净绩效回报为(12.3)%[76] - 2020年第一季度美国房地产组合的净回报为(3.5)%[82] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第一季度的费用相关收益为27,038千美元，较2019年第一季度的26,143千美元增长3%[78] - 信贷组的管理和其他费用同比增长21%，主要受美国和欧洲直接贷款策略的推动[74] - 信贷组的费用相关收益同比增长24%，主要受管理费用增加的推动[74]

公司基本信息 - 公司是全球领先的另类投资管理公司，管理资产规模达1489亿美元[17] - 公司拥有超1200名员工，分布在超10个国家的20多个办事处[17] - 公司拥有超850个直接机构关系以及大量零售投资者[17] - 公司自1997年成立以来，坚持通过市场周期提供强劲风险调整后投资回报的投资理念[17] - 公司认为信贷、私募股权和房地产三个投资部门在管理资产和投资业绩方面处于市场领先地位[17] - 公司通过投资业绩、拓展产品、加强分销渠道、扩大全球影响力、投资非投资职能、建立战略伙伴关系以及完成战略收购和投资组合购买为利益相关者创造价值[17] - 公司于2018年11月26日从有限合伙制转变为公司制[11] - 公司的AUM、FPAUM、FRE和RI等术语可能与其他公司不可比，FRE和RI非GAAP业绩衡量指标[15] - 公司投资委员会成员平均拥有约25年的相关中端市场贷款、另类信贷和流动性信贷经验[24] - 公司高级投资专业人员平均拥有约25年管理公司投资、提供咨询、承销和重组的经验[29] - 截至2019年12月31日，公司拥有超1200名员工，包括超450名投资团队专业人员和超750名运营管理专业人员[71] - 2018年3月1日公司进行税务选举，11月26日完成从特拉华有限合伙制到特拉华公司制的转换，转换生效日时原普通股、普通合伙人股份、特殊投票股和优先股按规则转换[74] - 公司的上市实体及其附属机构的资产管理规模约为195亿美元，旗下三只上市工具拥有超550家机构投资者和超20万个零售投资者账户[67] 财务数据关键指标变化 - 截至2019年12月31日，公司资产管理规模（AUM）从十年前的340亿美元增长至1489亿美元，过去五年和十年的复合年增长率（CAGR）分别为13%和16%[18] - 2019年，公司为超75只不同基金筹集了238亿美元的新资本，其中162亿美元直接来自151家机构投资者，76亿美元通过中介机构筹集[31] - 2019年12月31日止年度，CLOs管理费用占公司合并基础总管理费用约3%，非合并基础约7%[83] - 2019年12月31日止年度，开放式基金在流动性信贷策略中因市场价值波动而变化的基金管理费约为4%，假设管理基金投资公允价值下降10%，对管理费无重大影响[707] - 假设2019年12月31日投资公允价值额外下降10%，本金投资收入和投资未实现收益将分别下降5470万美元和1630万美元[712] - 假设2019年12月31日所有外币兑美元汇率下降10%，对该年度管理费无重大影响，且会被外币费用的货币兑换所抵消[715] - 信贷安排提供10.65亿美元的循环信贷额度，可增加至13.5亿美元，到期日为2024年3月21日，基准利率贷款利息为基准利率加0.25%，LIBOR利率贷款利息为LIBOR利率加1.25%，未使用承诺费为每年0.15%，2019年12月31日有7000万美元借款未偿还[716] - 假设利率上升100个基点，有未偿还循环信贷余额时，利息费用将相应增加[717] - 利率上升100个基点，固定利率计息证券公允价值会受负面影响，可变利率计息证券会受益[718] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年，公司在全球投资超274亿美元（不包括永久资本），其中信贷投资203亿美元、私募股权投资46亿美元、房地产投资25亿美元[34] - 截至2019年12月31日，信贷集团AUM为1105亿美元，拥有超150只基金；私募股权集团AUM为252亿美元，拥有超20只基金；房地产集团AUM为132亿美元，拥有超40只基金[39] - 截至2019年12月31日，公司在约60个行业开展独立研究，对超1700家公司、超625项另类信贷投资和超290处房产进行积极投资[22] - 截至2019年12月31日，公司流动性信贷策略团队为超65只基金提供建议，AUM达284亿美元；另类信贷策略团队管理超15只私募混合基金和独立管理账户，AUM为76亿美元；直接贷款策略AUM为745亿美元，拥有超75只基金和投资工具[40][44][45] - 截至2019年12月31日，美国直接贷款团队及附属机构为超50只基金提供建议，资产管理规模达484亿美元[46] - 截至2019年12月31日，美国混合基金和独立账户的资产管理规模总计239亿美元[47] - 截至2019年12月31日，欧洲直接贷款团队为超25只混合基金和管理账户提供建议，资产管理规模达261亿美元[48] - 截至2019年12月31日，信贷集团的资产管理规模为1105亿美元，费用产生的资产管理规模为719亿美元[49] - 截至2019年12月31日，私募股权集团的资产管理规模为252亿美元，费用产生的资产管理规模为170亿美元[54] - 截至2019年12月31日，房地产集团的资产管理规模为132亿美元，费用产生的资产管理规模为80亿美元[61] - 截至2019年12月31日，公司总资产管理规模为1489亿美元，其中1035亿美元（约70%）来自直接机构关系[64] - 截至2019年12月31日，约393亿美元（38%）的直接机构资产管理规模通过独立管理账户管理，2014年12月31日该比例为32%（141亿美元）[66] 业务运营与交易 - ARCC Part I Fees为Ares Capital Corporation净投资收入的季度业绩收入，归类为管理费[11] - ARCC Part II Fees在累计实现资本收益超过累计实现资本损失和未实现资本折旧时于每年年底支付[11] - 2019年7月9日，公司通过推出Aspida Financial扩大现有保险平台Ares Insurance Solutions，预计交易2020年完成[36] - 2020年1月21日，公司达成收购SSG Capital Holdings Limited控股权的最终协议，预计交易在2020年第二或第三季度完成[37] 费用与收益相关规定 - 公司多数基金的普通合伙人或其关联方有权获得附带权益，比例一般在10% - 20%[89] - 多数基金附带权益需满足5% - 8%的优先回报，多数情况下有向普通合伙人的追赶分配[90] - 公司对所赞助和管理基金的普通合伙人资本承诺通常低于特定基金总承诺的5%[92] - 公司管理的三只基金为公开交易公司，ACRE章程对普通股所有权或转让有REIT所有权要求限制[79] - 公司基金和部分SMAs投资顾问按一定比例收取年度管理费，还可能收取特殊费用和交易费用[82] - 公司多数基金和账户的普通合伙人等可获基于业绩的激励费用，实现的激励费用下半年通常较高[87] - 公司有权从ARCC和ACRE获得激励费用，ARCC Part II Fees有实现资本收益条件，ACRE激励费用基于特定计算[88] 监管与合规 - 注册投资顾问管理至少1.5亿美元的私人基金资产需定期提交PF表格报告，增加了公司行政成本[96] - RIC需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入，否则需缴纳4%的消费税[98] - RIC需及时分配至少98%的日历年度普通收入、98.2%的资本利得净收入及以前年度未分配的收入，否则缴纳消费税[98] - ARCC作为业务发展公司，收购资产时至少70%的总资产须为合格资产[98] - ARCC资产覆盖率按规定计算低于150%时，不得发行和出售低于每股资产净值的普通股，不得产生债务[98] - ACRE需向股东分配至少90%的应税收入以维持REIT资格[99] - 公司业务受广泛监管，包括美国和外国司法管辖区的政府机构和自律组织的监管，违规可能导致责任和声誉损害[93] 风险因素 - 英国于2020年1月31日退出欧盟，过渡期最早至2020年12月31日，脱欧对英国受监管实体业务影响存在不确定性[105] - 公司在投资管理行业面临激烈竞争，竞争来自多类主体，且预计竞争将加剧[106][107][108] - 公司主要市场风险与作为投资基金的普通合伙人或投资顾问有关，受投资公允价值变动影响[702] - 市场价格波动、一般市场状况、特定行业因素会导致投资价值下降[703] - 管理费用通常基于管理投资组合的资产公允价值等一定比例计算，基于资产公允价值或净投资收入计算的管理费受市场价值短期变化影响[705] - 公司通过常规运营活动和使用衍生金融工具管理汇率风险敞口[714] - 公司通过限制与信誉良好的金融机构进行金融交易来尽量降低信用风险敞口[719]

财务数据和关键指标变化 - 2019年全年管理费收入增长超20%，与费用相关的收益增长超25%，实现收入增长超25% [6] - 2019年第四季度与费用相关的收益为8870万美元，较2018年第四季度增长30%；全年与费用相关的收益为3.237亿美元，较2018年增长27% [12] - 2019年第四季度与费用相关的收益利润率为32%，较2018年第四季度的30%有所增加，但略低于2019年第三季度的33% [13] - 2019年第四季度实现收入为2.061亿美元，较2018年第四季度增加8230万美元，增幅66%；全年实现收入为5.035亿美元，较2018年增加1.081亿美元，增幅27% [14] - 2019年第四季度A类普通股每股税后实现收入为0.67美元，全年为1.67美元，较上一年增长18% [14] - 2019年实现收入的全年有效税率约为16.3%，与费用相关收益的税率为12.1%；预计2020年实现收入的有效税率在15% - 18%之间，与费用相关收益的税率在8% - 11%之间 [14] - 过去五年净业绩收入的复合年增长率为11.2%，激励合格和产生激励的资产管理规模分别增长了18.5%和12.8% [15] - 2019年初净应计业绩收入为2.49亿美元，年末为3.482亿美元，增长39% [15] - 2019年资产管理规模达到1489亿美元，较上一年增长14%；收费资产管理规模同比增长超18% [15] - 2019年资金提取部署额为215亿美元，较上一年增长25% [16] - 2019年末可用资金总额为346亿美元，较上一年下降不到10%；影子资产管理规模为271亿美元，基本持平 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷业务：2019年各类信贷基金实现低至中两位数的回报，贷款和高收益策略自成立以来表现优于基准，2019年总回报率分别为10%和16.1% [10] - 房地产：美国和欧洲股权基金2019年总回报率分别为16.8%和12.7%；第五只欧洲基金去年成功收官，达到硬上限；第三只机会主义基金和下一系列欧洲增值基金目前募资势头良好 [10][24] - 私募股权：企业私募股权基金组合2019年总回报率超过20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年将开展大规模募资活动，计划推出多只旗舰基金，预计募资额可能超过2018年的360亿美元 [7] - 拓展核心业务以外的新领域，包括通过推出Aspida拓展保险业务、与Fidante成立合资公司Ares Australia Management、通过收购SSG Capital拓展亚洲市场 [8] - 受益于行业整合趋势，有限合伙人倾向于减少普通合伙人关系数量，公司现有有限合伙人占募资总额的80%以上 [6] - 持续拓宽和深化与投资者的关系，80%的直接投资者资产管理规模投资于多只基金，超50%投资于两个或以上投资集团 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司核心业务增长势头强劲且前景明朗，客户对公司信任度增加，公司将不断扩大市场份额 [20] - 公司业务结构使其能够在任何市场环境中表现出色，在市场波动时优势更明显，公司有能力抓住市场变化带来的机遇 [21] 其他重要信息 - 公司宣布2020年第一季度普通股股息为每股0.40美元，较上一年季度股息增长25%，将于3月31日支付给3月17日登记在册的股东；季度优先股股息为每股A系列优先股0.4375美元，将于3月31日支付给3月13日登记在册的股东 [5] - 2018年公司转为C型公司后，吸引了更多机构投资者，股东价值显著提升，交易活跃度、公众流通股和股东基础均有增长 [9][18] - 公司资本管理政策是将股息增长与税后与费用相关收益的预期增长挂钩，2019年每股留存0.39美元，使公司杠杆率降低，流动性增加，以支持业务增长 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大卫·罗斯加入黑石一年后，房地产的业务进展如何，如何考虑在机会主义业务之外进行拓展，包括核心业务领域 - 公司对房地产领域的进展非常满意，第五只欧洲基金成功收官，第三只机会主义基金和下一系列欧洲增值基金募资势头良好；房地产债务业务规模不断扩大，有机会拓展至欧洲；在核心业务方面，核心加和成熟核心业务符合公司战略，但仍在考虑是收购还是自建 [24][26] 问题2: ARCC在第四季度首次进行股权融资，今年是否会在BDC工具中进行更多普通股股权融资 - 有可能。ARCC通过ATM计划在75亿美元的股权基础上筹集了约6600万美元的股权，ATM计划可作为管理资产负债表和杠杆状况的工具；如果业务部署持续强劲，ARCC的股权基础可能会继续增长 [28] 问题3: 2020年费用相关收益利润率预计达到34%，但管理费用增长主要来自已筹集资金的部署等，为何薪酬会加速增长，以及如何看待全年利润率与最终利润率的差异 - 2019年利润率为31%，预计2020年达到34%是不错的增长；很多收入增长在2020年体现，但部分要到2021年才会完全反映；公司有信心实现34%的利润率，且有可能在年内达到35%的运营利润率；薪酬方面，预计不会超过历史增长率 [31][32] 问题4: 公司与SS&C签订协议，该协议何时生效，会为费用基础带来哪些好处 - 公司与SS&C的合作并非新关系，此前就有基金管理合同，此次是续约，协议于1月1日生效；随着合作时间延长，公司能优化服务交付模式，受益于其技术投资，预计会带来管理费用增长减速 [34] 问题5: 如何看待募资产品在全年及未来一年收费资产管理规模的发展阶段 - 私募股权策略按承诺资产收费，信贷基金按投资资产收费；2019年主要是平台的业务部署和影子资产管理费用的变现；2020年将是业务持续部署、部分大型旗舰私募股权基金启动以及信贷影子资产管理规模加速增长的平衡局面，2021年增长速度将加快 [37][38] 问题6: 2020年管理费用预计增长5% - 10%，是基于2019年的哪个数据，以及业务的增量投资包括哪些方面 - 管理费用增长是基于2019年公布的数据；费用增长是公司业务增长的自然结果，体现了公司在费用管理上的纪律性，同时也包含了各项业务增长举措的成本 [40] 问题7: 公司的多项战略交易对未来收益和增长有何影响 - Crestline Denali交易规模较小，收购管理合同可带来较高边际利润，但并非新的战略增长途径；澳大利亚和SSG交易可开拓新的地理市场，SSG有望使公司业务全面进入亚洲；Aspida处于早期阶段，但公司有信心实现高增长 [44][46] 问题8: 2020年管理费用增长5% - 10%是基于2019年的哪个数据，以及SEC事项的更多信息和成本情况 - 管理费用增长基于2019年公布的数据；SEC事项接近解决，但在解决前无法提供更多信息，公司认为大部分成本已在第四季度体现 [48] 问题9: 亚洲直接贷款市场与美国和欧洲相比，市场动态和回报环境如何 - 亚洲直接贷款市场因司法管辖区而异，产品定位和风险回报不同；但随着市场发展，非银行信贷产品机会增加；公司认为进入亚洲市场的时机良好，有望将SSG平台转向低风险、低回报贷款业务 [51][52] 问题10: 股息增长与预期费用相关收益增长挂钩，2020年潜在费用相关收益增长的主要驱动因素有哪些 - 2020年费用相关收益增长将来自增量资本筹集、2019年已筹集未部署资金的持续部署以及2019年部署资金在2020年全年产生的收入；这也为2021年及以后的增长奠定了基础 [55][56] 问题11: 公司拥有接近创纪录的干粉资金，2020年募资情况可能良好，如果经济持续当前态势，是否有信心部署所有资金 - 公司有信心。公司业务结构使其在下行市场中表现出色，私募股权基金结构灵活，可进行多种类型投资；信贷平台有能力应对市场周期；若市场转向，部署速度可能加快 [60][61] 问题12: 如何描述2019年270亿美元的资金部署情况，在何种环境下部署速度会放缓，2020年哪些领域最具吸引力 - 2019年资金部署在各策略中表现良好且均衡，约200亿美元用于信贷业务，50亿美元用于私募股权业务，25亿美元用于房地产业务；信贷业务在流动性和非流动性市场均有活跃表现；2020年市场环境预计与2019年相似，公司将谨慎部署资金；若市场波动或出现长期低迷，部署速度可能加快 [64][66] 问题13: 2019年的资金部署速度是否可持续，在何种情况下会放缓 - 公司认为部署速度可持续。市场大幅波动时，一级市场可能会出现短期放缓，但二级市场交易活动会增加，公司在二级市场的参与将确保部署水平的可持续性 [68] 问题14: 2019年初约280亿美元未产生费用的资产管理规模中，有多少转化为收费资产，以及如何看待2020年的转化节奏 - 大部分2019年的募资增加了影子资产管理规模；收费资产管理规模的增长主要来自2018年末未部署的可用资金；私募股权和房地产基金激活后立即收费，而信贷基金需进入部署周期；2019年约200亿美元的募资是按投资收费的资产管理规模，约200亿美元的部署资金来自按部署收费的资金池 [70][72] 问题15: 0.40美元的股息增长幅度超出预期，如何确保费用相关收益能支撑这一股息水平，第一季度税前费用相关收益达到1.1亿美元是否过于激进 - 0.40美元的股息是基于2020年全年的考虑；公司不进行覆盖率分析，但股息增长是业务增长预期的最佳指标；从税后角度看，提问者的计算没有问题 [75]