财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总营收分别为1088805美元和707363美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司总费用分别为1014328美元和538493美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司税前收入分别为141038美元和231048美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净利润分别为123501美元和203815美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司综合收入分别为194072美元和192168美元[28] - 2025年第一季度和2024年第一季度，归属于公司的综合收入分别为89271美元和68177美元[28] - 2025年第一季度，A类和无投票权普通股基本和摊薄每股净收益均为0.00美元；2024年第一季度均为0.33美元[25] - 2025年第一季度和2024年第一季度，A类和无投票权普通股加权平均股数基本和摊薄分别为209350849股和192622609股[25] - 2024年12月31日公司总权益为6824.19万美元，2025年3月31日增至8211.839万美元[31] - 2025年第一季度净收入为12.3185万美元，2024年同期为20.3742万美元[31][34] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1994.203万美元，2024年同期为710.045万美元[36] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1744.69万美元，2024年同期为34.071万美元[36] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为1177.727万美元，2024年同期为666.632万美元[36] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少88.944万美元，2024年同期减少1943美元[36] - 2025年第一季度与收购相关活动发行的权益为1657.881万美元，2024年同期为7724美元[36] - 2025年第一季度股息和分配支出为445.088万美元，2024年同期为320.046万美元[36] - 2025年第一季度，无形资产摊销费用为3730万美元，2024年第一季度为2920万美元[60] - 2025年第一季度公司权益法投资相关其他净收入为3096.4万美元，2024年同期为1012.7万美元[65] - 2025年第一季度公司按公允价值计量的权益法私募投资合伙企业权益及其他投资公允价值变动为428.1万美元，2024年同期为247.9万美元[66] - 2025年和2024年第一季度经营租赁费用分别为2095.5万美元和1521万美元[117] - 2025年和2024年第一季度所得税费用分别为17,537美元和27,233美元[126] - 2025年和2024年第一季度，A类和无投票权普通股基本每股收益分别为0美元和0.33美元，摊薄每股收益均为0美元和0.33美元[132] - 2025年和2024年第一季度，股权薪酬费用分别为2.57862亿美元和9242.2万美元[134] - 2025年和2024年第一季度，分别有480万和350万受限单位归属，分别交付270万和190万股A类普通股[138] - 2025年第一季度公司总管理费用为818,376千美元，较2024年同期的693,365千美元增长18.03%[161][163] - 2025年第一季度公司费用相关业绩收入为28,051千美元，较2024年同期的3,717千美元增长654.78%[161][163] - 2025年第一季度公司总实现业绩收入为125,448千美元，较2024年同期的23,181千美元增长441.17%[161][163] - 2025年第一季度公司总实现净业绩收入为41,032千美元，较2024年同期的10,025千美元增长309.3%[161] - 2025年第一季度公司总实现投资收入为11,364千美元，较2024年同期的6,928千美元增长64.03%[161][163] - 2025年第一季度公司总利息收入为21,705千美元，较2024年同期的7,905千美元增长174.57%[161][163] - 2025年第一季度公司总利息支出为36,131千美元，较2024年同期的37,784千美元下降4.37%[161][163] - 2025年第一季度公司总实现净投资损失为3,062千美元，较2024年同期的22,951千美元下降86.66%[161][163] - 2025年第一季度公司总合并收入为1,088,805千美元，较2024年同期的707,363千美元增长53.92%[163] - 2025年第一季度公司总合并费用为1,014,328千美元，较2024年同期的538,493千美元增长88.36%[164] - 2025年第一季度税前收入为141,038千美元，2024年同期为231,048千美元[168] - 2025年第一季度费用相关收益为542,233千美元，2024年同期为441,974千美元[168] - 2025年第一季度，合并可变利益实体非控股股东应占净收入为52,976千美元，2024年为58,356千美元[172] - 2025年第一季度，公司总营收为1,088,805千美元，总费用为1,014,328千美元[178] - 2025年第一季度，公司其他收入（费用）净额为66,561千美元[178] - 2025年第一季度，公司税前收入为141,038千美元，净利润为123,501千美元[178] - 2025年第一季度，归属于Ares Management Corporation的净利润为47,170千美元[178] - 2025年第一季度，归属于Ares Management Corporation A类和无投票权普通股股东的净利润为21,857千美元[178] - 2024年第一季度总收入为707,363,000美元，净利润为203,815,000美元[181] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1,994,203,000美元，投资活动使用的净现金为1,744,690,000美元，融资活动使用的净现金为1,177,727,000美元[183] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为710,045,000美元，投资活动使用的净现金为34,071,000美元，融资活动使用的净现金为666,632,000美元[186] 各条业务线表现 - 公司运营包括信贷集团、不动产集团、私募股权集团、二手份额集团和其他业务[151][152][153] - 运营管理集团为公司运营部门提供基础设施和行政支持，其收支不分配到运营部门[154] - 已实现收入（RI）是评估业务表现的运营指标，与税前收入不同，排除多项内容[157] - 与费用相关的收益（FRE）是RI的组成部分，用于评估核心运营表现，与GAAP计算的税前收入不同[158] 管理层讨论和指引 - 公司首席运营决策官是首席执行官，基于未合并合并基金的数据做决策[159] - 2025年2月，公司董事会授权续签股票回购计划，可回购至多7.5亿美元A类普通股，计划于2026年3月到期，2025年和2024年第一季度未回购[143] - 2025年4月，公司董事会宣布A类和无投票权普通股的季度股息为每股1.12美元，将于6月30日支付[188] - 2025年4月，公司董事会宣布B系列强制可转换优先股的季度股息为每股0.84375美元，将于7月1日支付[189] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司需按美国公认会计原则（GAAP）合并特定实体，包括多数控股实体和可变利益实体（VIEs）[12] - 除按GAAP合并呈现结果外，公司还按“细分基础”和“非合并报告基础”呈现收入、费用等结果[13] - “资产总规模（AUM）”指公司管理的资产，不同类型基金计算方式不同[16] - “未支付费用的AUM（影子AUM）”指当前未支付费用但部署后有资格赚取管理费的AUM[16] - “可用资本（干粉）”由未缴付承诺资本和信贷安排下未提取金额组成[16] - “追补费用”指在基金初始关闭日期后对有限合伙人承诺追溯收取的管理费[16] - “有效管理费率”为年化管理费除以该期间平均付费AUM，不包括追补费用影响[16] - “付费AUM（FPAUM）”指公司直接赚取管理费的AUM，不同类型基金计算方式不同[17] - “与费用相关的收益（FRE）”是评估核心运营绩效的非GAAP指标[17] - “激励合格AUM（IEAUM）”指可能产生附带权益和激励费用的AUM[17] - 2025年3月1日公司完成对GCP International的收购，收购对价公允价值总计39.17602亿美元，包括现金17.94641亿美元、股权16.57881亿美元、或有对价4.6508亿美元[50][51] - 截至2025年3月1日，GCP Acquisition收购的可辨认净资产公允价值为16.19991亿美元，商誉22.97611亿美元[55] - 2025年第一季度，公司因GCP Acquisition产生880万美元收购相关补偿费用、1.088亿美元股权补偿费用、1030万美元与未归属GCP股权购买价格相关的股权补偿费用，预计未来还将确认约4.115亿美元补偿费用，加权平均摊销期3.6年[57] - 公司因GCP Acquisition产生6920万美元收购相关成本，其中2025年第一季度产生3370万美元[58] - 2025年3月1日至31日，GCP International的收入和净收入分别为3880万美元和760万美元[59] - 截至2025年3月31日，公司有限寿命无形资产净值为9.59447亿美元，无限寿命管理合同为13.174亿美元，无形资产净值总计22.76847亿美元[60] - 截至2025年3月31日，公司商誉总计34.99341亿美元，其中信用集团3.12226亿美元、不动产集团26.48075亿美元、私募股权集团1.21408亿美元、二级投资集团4.17632亿美元[61] - 截至2025年3月31日，公司投资总计48.92289亿美元，其中权益法投资46.55477亿美元，占比95.2%；抵押债务债券和固定收益证券1.8662亿美元，占比0.4%；普通股2.1815亿美元，占比4.5%[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并基金固定收益投资公允价值分别为77.81356亿美元和88.76318亿美元，占比分别为64.9%和69.7%[68] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并基金合伙权益公允价值分别为23.18557亿美元和20.0038亿美元，占比分别为19.4%和15.7%[68] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合并基金权益证券公允价值分别为18.76393亿美元和18.61146亿美元，占比分别为15.7%和14.6%[68] - 截至2025年3月31日，公司按公允价值计量的金融资产总计6.64923亿美元，金融负债总计4.85856亿美元[71] - 截至2025年3月31日，合并基金按公允价值计量的金融资产总计119.85974亿美元，金融负债总计85.32641亿美元[71] - 截至2024年12月31日，公司按公允价值计量的金融资产总计16.32095亿美元，金融负债总计1.7766亿美元[73] - 截至2024年12月31日，合并基金按公允价值计量的金融资产总计127.40839亿美元，金融负债总计96.76923亿美元[73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，无单一发行人或投资的公允价值超过公司总资产的5.0%[68] - 公司Level III资产2024年12月31日余额为435,462千美元，2025年3月31日余额为 - 39,915千美元[74] - 合并基金Level III净资产2024年12月31日余额为2,421,898千美元，2025年3月31日余额为2,425,150千美元[74] - 公司Level III资产中，2024年1 - 3月购买额为12,076千美元，销售/结算额为 - 23,657千美元[74] - 合并基金Level III净资产中，2024年1 - 3月购买额为248,268千美元，销售/结算额为 - 267,833千美元[74] - 公司Level III资产中，股权证券2025年3月31日公允价值为426,377千美元，固定收益为18,662千美元[74] - 合并基金Level III净资产中，股权证券2025年3月31日公允价值为1,844,90

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP净收入为900万美元，每股稀释后收益为0.17美元[12] - 2025年第一季度的总收入为14,948千美元，较2024年第四季度的17,509千美元下降了14.6%[67] - 2025年第一季度的净收入为9,345千美元，较2024年第四季度的净亏损10,664千美元有所改善[67] - 2025年第一季度的可分配收益为723.7万美元，而2024年第四季度为亏损827.4万美元[69] - 2025年第一季度的每股可分配收益为0.13美元，2024年第四季度为每股亏损0.15美元[69] 资产与负债 - 截至2025年第一季度，公司的净债务与股本比率为1.5倍，包含CECL储备时为1.7倍[36] - 截至2025年3月31日，公司的总债务为13.72亿美元，已提取的债务为9.46亿美元[71] - 净债务与股本比率（不包括CECL准备金）从2024年第四季度的1.6倍降至2025年第一季度的1.2倍[12] - 总借款减少228万美元，降至9.46亿美元[12] - 截至2025年3月31日，公司的现金为1.13亿美元，约3400万美元的可用融资收益[36] 贷款与投资 - 截至2025年3月31日，贷款投资组合总额为14.04亿美元，净值为13.56亿美元[63] - 办公室贷款的总承诺为6.54亿美元，未偿还本金为5.85亿美元[55] - 多家庭贷款的总承诺为3.66亿美元，未偿还本金为3.64亿美元[57] - 截至2025年3月31日，CECL储备总额为1.4亿美元，占贷款投资的9.9%[42] - 风险评级为4和5的贷款CECL储备为1.3亿美元，占风险评级4和5贷款余额的35%[46] 现金流与分红 - 宣布2025年第二季度每股现金分红0.15美元，年化隐含分红收益率为14.5%[12] - 截至2025年3月31日，公司的可用资本为3.07亿美元[34] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为125,496千美元，较2024年12月31日的63,799千美元增长了96.5%[65] 信贷质量与费用 - 2025年第一季度的利息收入为27,480千美元，较2024年第四季度的33,492千美元下降了18.9%[67] - 2025年第一季度的净利息利润为9,291千美元，较2024年第四季度的11,210千美元下降了17.1%[67] - 2025年第一季度，公司的信贷损失准备金净额为-534.0万美元，显示出信贷质量的改善[69] - 2025年第一季度的总费用为10,662千美元，较2024年第四季度的11,161千美元下降了4.5%[67] 其他信息 - Ares管理的资产总额为5460亿美元，市值为510亿美元[22] - 书面价值稳定在5.42亿美元，每股9.88美元（不包括CECL准备金时为12.43美元）[12] - 2025年第一季度，公司的REO（不动产拥有）总价值为7900万美元，收入收益率为9%[49] - 2025年第一季度，公司的折旧和摊销费用为218.2万美元[69]

财务数据和关键指标变化 - 公司宣布季度股息为每股1.12美元，较去年同期增长20% [3] - 管理费用同比增长18%，FRE增长22%，A类普通股税后实现收入每股增长36% [5] - 第一季度筹集了超过200亿美元的新资本承诺，部署了超过310亿美元，私募信贷策略的毛净部署比率提高至49% [6] - 公司AUM和收费AUM同比分别增长27%和25%，总AUM达到5460亿美元 [6] - 管理费用创纪录达到8.18亿美元，同比增长18%，其他费用同比几乎翻番 [25] - 第一季度费用相关业绩收入总计2800万美元，较2024年第一季度的400万美元大幅增加 [26] - 季度费用相关收益为3.67亿美元，同比增长22%，FRE利润率为41.5% [27] - 季度净实现业绩收入超过4000万美元，预计2025年欧洲风格基金的净实现业绩收入目标范围为2.25亿 - 2.75亿美元 [28] - 季度实现收入总计4.06亿美元，同比增长40%，有效税率为8.1%，预计全年税率在8% - 12% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 第三只机会信贷基金本季度完成首次募资，筹集约46亿美元 [15] - 公共和私人BDC本季度合计筹集超过40亿美元AUM，半流动性欧洲直接贷款产品筹集超过6.3亿美元，AUM超过30亿美元 [15] - 开放式核心另类信贷基金筹集约4亿美元，AUM超过60亿美元 [15] - 本季度发行两只新CLO，总计筹集10亿美元 [15] 房地产 - 第11只增值房地产股权基金、房地产债务基金和日本开放式物流房地产基金共筹集超过31亿美元承诺资金 [16] - 第一只日本数据中心开发基金首次募资约15亿美元，预计近期完成最终募资 [16] 基础设施债务 - 第六只基础设施债务基金及相关工具额外筹集1亿美元 [16] 二级业务 - 二级业务集团在私募股权、信贷、基础设施和房地产基金方面获得23亿美元新承诺资金 [16] - 第三只基础设施二级基金总承诺资金超过20亿美元，预计今年夏天完成最终募资 [17] - 私募股权二级业务APMS的AUM超过30亿美元 [17] - 信贷二级业务本季度筹集4750万美元，4月筹集700万美元，超过基金目标，总股权承诺资金达到30亿美元 [17] 私募股权 - 第七只企业私募股权基金额外筹集约1亿美元，预计今年夏天完成最终募资 [17] 财富管理业务 - 第一季度财富管理渠道筹集创纪录的37亿美元股权承诺资金和50亿美元总承诺资金，占季度总流入的25% [19] - 4月私募财富流入股权资金达12亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初市场预期新政府的促增长监管和税收政策将推动更多并购活动，但随着关税和地缘政治事件的影响，市场进入新的波动和不确定阶段，信贷和股票市场活动显著下降 [7] - 信贷市场流动性有所改善，但仍不可预测且具有高度选择性 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经营以管理费用为中心的业务，资产负债表杠杆率低，主要使用长期锁定的第三方资本，能够在市场周期中灵活投资 [10] - 公司认为在当前经济增长不确定的情况下，超配资本结构中优先于股权的资产将受益，超过72%的总AUM为信贷相关产品，其中超过92%为优先贷款 [12] - 公司认为当前是房地产业务持续增长的时机，关税可能推高建筑成本，限制供应，加上资本成本下降和利率降低，将提高房地产价值并刺激交易活动 [13] - 公司计划通过扩大产品范围和地理覆盖范围，继续发展财富管理业务，为私人财富投资者提供机构级另类产品 [18] - 公司认为在市场波动期间，私募市场的稳定性和确定性更有价值，公司拥有大量可用资金和灵活的私募市场策略，能够在市场收缩期间获得份额 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动加剧和不确定性增加，公司第一季度仍取得强劲财务业绩，预计在当前经济和市场不确定性下，凭借经验丰富的投资团队、长期资本和灵活的投资授权，能够应对挑战 [5][25] - 公司对2025年及以后的前景保持乐观，认为公司业务在过去的市场挑战中表现出韧性，目前业务更强大多元化，投资组合防御性良好，拥有创纪录的可用资金来推动AUM和盈利指标的增长 [36] 其他重要信息 - 公司与GCP International的整合进展顺利，已开始执行协同机会，业务表现良好，早期募资势头令人鼓舞 [23] - 公司预计未来12 - 24个月将实现显著协同效应，随着新基金的募集，预计运营利润率将提高，特别是数据中心业务 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 私募信贷质量，2025年剩余时间的违约、非应计和实现损失预期 - 全球信贷业务约96%的敞口为优先贷款，美国私募信贷业务的贷款价值比为42%，欧洲直接贷款业务为48%，非应计率为1.5%（成本基础），按公允价值计算低于1% [40][41] - 公司认为即使盈利持续下滑，也不太可能出现非应计和违约率大幅上升的情况，目前未观察到投资组合内的异常借贷行为 [41][42] 问题: 财富管理业务的增量增长来源以及4月市场动荡后的表现 - 财富管理业务的分销渠道和地理范围正在扩大，新增了两只新产品，4月股权流入资金为12亿美元，符合近期流入节奏 [50][51] - 一只大型基金在4月的赎回期未出现赎回增加的情况，财富投资者表现稳定，对产品的需求仍然存在 [52] 问题: FRE利润率展望，是否仍能实现0 - 150个基点的扩张 - 第一季度核心业务的FRE利润率有所扩张，GCP的整合对利润率有一定拖累，但预计长期内通过协同效应和新基金募集，能够抵消这一影响 [57][58] - 公司将优先考虑公司增长，FRE利润率将随着部署和增长自然扩张 [59] 问题: 如果并购背景在未来几个季度仍然低迷，公司可能的部署领域以及信贷业务的干粉情况 - 当并购活动放缓时，机会信贷、二级业务和另类信贷资产支持策略的交易量会增加，公司能够在不同市场环境下进行投资 [64] - 公司目前拥有创纪录的1430亿美元干粉，大部分可用于机会型投资 [66] 问题: GCP的收费AUM增长轨迹以及2026年FRE的预测是否仍然适用 - GCP的收费AUM下降主要受外汇因素影响，预计未来两到三个季度将筹集约70亿美元资金，这些资金将直接计入收费AUM [71] - 之前公布的2026年FRE数据仍然适用，随着整合的推进，一些费用将减少，业绩将得到改善 [72] 问题: 欧洲市场的投资机会和管道情况，与美国市场的比较 - 投资者对欧洲产品的兴趣略有增加，欧洲市场的竞争格局较为分散，公司凭借规模、业绩记录和关系网络，在欧洲市场的竞争地位较好 [78][80] - 欧洲直接贷款业务第一季度同比增长5%，过去12个月增长20%，部署情况有所加速 [80] 问题: 2025年与2024年相比，二级业务市场的潜力以及对一些大型捐赠基金计划退出的看法 - 二级业务市场正在经历从LP主导到LP和GP主导平衡的转变，以及从私募股权主导到涵盖更广泛另类资产类别的转变，公司在该领域拥有长期优势 [86] - 捐赠基金面临研究资金减少和捐赠税增加的压力，正在寻求流动性解决方案，公司认为这是一个广泛的现象，并拥有合适的产品来与他们合作 [89] 问题: 直接贷款业务的利差情况 - 市场波动期间，私募信贷获得了更大的市场份额，管道规模未变，但利差有所扩大，以ARCC为代表，利差较4月前扩大了50 - 75个基点 [92][93] 问题: 目前机构对私募信贷的配置情况以及在负面情况下的弹性，以及公司在投资级和高收益领域的机会 - 全球机构对私募信贷的需求仍然强劲，一些大型机构计划将私募信贷敞口接近翻倍，财富管理平台的守门人也预计私募信贷在投资组合中的占比将翻倍 [97][98] - 公司认为私募信贷市场仍处于早期阶段，投资者能够在承担较低利率风险的情况下获得两位数回报，因此配置需求将持续 [97][99] - 对于私募投资级市场，投资者同样会根据评级等效基础上的超额回报进行配置，公司在资产支持融资市场的投资级和次级投资级领域都有参与，并将继续发展这两个领域 [100][102] 问题: 零售投资者在市场波动期间的行为是否会发生变化 - 历史上零售投资者比机构投资者更具顺周期性，但目前未观察到这种行为，可能是由于公司和同行的教育工作产生了效果 [109][111] - 虽然早期迹象令人鼓舞，但现在判断零售投资者行为是否发生变化还为时过早，公司将继续平衡机构和零售业务的发展 [113] 问题: 资产支持融资业务的机会以及与银行合作的进展 - 资产支持融资业务需要大型经验丰富的团队、规模和与银行的紧密关系，公司在该领域具有竞争优势，拥有80多名专业人员 [117] - 公司与银行的合作是一个重要机会，包括投资组合购买、远期流动协议和SRT等多种形式，预计随着时间的推移，这种合作将继续增加 [118][120]

财务数据和关键指标变化 - 公司宣布季度股息为每股1.12美元，较去年同期增长20%，将于2025年6月30日支付给6月16日登记在册的股东 [4] - 第一季度管理费用达创纪录的8.18亿美元，同比增长18%；其他费用同比几乎翻倍；费用相关业绩收入总计2800万美元，较2024年第一季度的400万美元大幅增加；费用相关收益为3.67亿美元，同比增长22%；FRE利润率为41.5% [26][27][28] - 第一季度净实现业绩收入超过4000万美元，预计全年欧洲风格基金净实现业绩收入目标范围为2.25亿 - 2.75亿美元；未合并基础上的净应计业绩收入在季度末小幅升至略超10亿美元，其中超8.5亿美元来自欧洲风格基金 [30][31] - 第一季度实现收入总计4.06亿美元，同比增长40%，有效税率为8.1%，预计全年剩余时间税率在8% - 12% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 第三只机会信贷基金本季度完成首次募资，筹集约46亿美元；公共和私人BDC本季度共筹集超40亿美元AUM；半流动性欧洲直接贷款产品筹集超6.3亿美元，AUM超30亿美元；开放式核心另类信贷基金筹集约4亿美元，AUM超60亿美元；本季度发行两只新CLO，总计筹集10亿美元 [16] - 信贷二级市场本季度筹集4.75亿美元，4月筹集7000万美元，超过基金目标，使该策略的股权承诺总额达到30亿美元 [18] 房地产 - 第十一只增值房地产股权基金、房地产债务基金和日本开放式物流房地产基金共筹集超31亿美元承诺资金；日本首个数据中心开发基金首次募资约15亿美元，预计近期完成最终募资 [17] 基础设施债务 - 第六只基础设施债务基金及相关工具额外筹集10亿美元；非交易型REITs资金流入增加，筹集4亿美元 [17] 二级市场 - 第三只基础设施二级市场基金总承诺资金超过20亿美元，预计今年夏天完成最终募资；私募股权二级市场APMS的AUM超过30亿美元；私募股权方面，第七只企业私募股权基金额外筹集约10亿美元，预计今年夏天完成最终募资 [18] 财富管理 - 第一季度财富管理渠道筹集创纪录的37亿美元股权承诺资金和50亿美元总承诺资金，占季度总流入的约25%；4月股权承诺资金达12亿美元 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度公司总AUM达到5460亿美元，包括通过收购GCP增加的450亿美元，AUM和收费AUM同比分别增长27%和25% [7] - 公司拥有1420亿美元可用资本，其中超990亿美元AUM尚未支付费用 [9] - 信贷策略组合本季度均实现正回报，过去12个月中，六个策略中有五个实现两位数回报；美国和欧洲直接贷款组合的信贷质量保持强劲稳定，美国直接贷款组合公司的EBITDA同比增长超11%，LTV平均为42%，利息覆盖率为两倍；ARCC的非应计项目降至1.5%，远低于自全球金融危机以来2.8%的长期平均水平 [32][33][34] - 房地产方面，多元化非交易型REIT和工业非交易型REIT第一季度净回报率均为2.4%；新收购的日本REIT自2012年成立以来，过去12年的净年回报率为13.6% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司经营广泛多元化的投资策略，全球投资团队提供灵活资本解决方案，能在不同市场间灵活投资，在波动市场中为客户提供执行确定性，有望在各业务领域获得更多机会，支持业务长期增长 [36] - 公司认为财富管理渠道为高战略增长途径，团队持续拓展新地区并增加全球分销合作伙伴，推出新产品以覆盖更多市场机会 [19][20] - 公司收购GCP国际进展顺利，开始执行协同机会，预计未来12 - 24个月实现显著协同效应，随着新基金募集，运营利润率有望提高 [24][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场波动和不确定性增加，4月关税及地缘政治事件使市场进入新阶段，流动性信贷和股票市场活动显著下降，虽市场开始解冻但仍不可预测且选择性高 [8] - 传统资本提供者和公开市场收缩时，私人市场的稳定性和确定性更具价值，公司拥有创纪录的干粉资本和灵活策略，有望在市场收缩时获得份额 [9] - 公司业务在过去市场动荡中表现出韧性，资产轻量级业务模式将第三方客户置于首位，相信在当前经济不确定性下仍能实现AUM和管理费用的稳定增长 [11] - 公司认为信贷资产更具防御性，超72%的总AUM为信贷相关产品，超92%为优先贷款，公司企业信贷组合对关税变化的直接暴露有限，有信心应对潜在问题 [12][13] - 关税可能推高建筑成本，限制供应，加上资本成本降低和利率下降，有望提高房地产价值并刺激交易活动，公司认为当前是房地产业务持续增长的时机 [15] - 预计今年剩余时间并购交易和活动水平将放缓，直至关税和经济影响更加确定，但公司投资团队认为市场竞争减少，投资机会增加，公司投资管道规模相对稳定，各业务领域仍有大量机会 [22] 其他重要信息 - 公司计划本月晚些时候提交10 - Q表格 [4] - 电话会议中的评论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，公司无义务更新此类陈述 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年剩余时间私人信贷质量预期 - 全球信贷业务约96%的敞口为优先贷款，美国私人信贷业务贷款价值比为42%，欧洲直接贷款业务为48%，非应计项目按成本计算为1.5%，按公允价值计算约为0.9%，接近自全球金融危机以来历史平均水平的一半 [40][41] - 目前未观察到投资组合内公司的异常借贷行为，且当前市场环境下，私募股权公司和机构股权所有者有更多动力支持投资组合公司，预计不会出现非应计项目和违约率大幅上升的情况 [42][44] 问题: 财富管理业务的增量增长来源及4月市场动荡后的表现 - 财富管理业务是公司亮点，第一季度资本募集创纪录，分销渠道和地理范围不断扩大，新增两款产品，分别为基础设施基金和体育媒体娱乐产品 [50][51] - 4月股权流入约12亿美元，与近期资金流入速度一致，未观察到投资者行为的重大变化；一只大型基金在4月赎回期未出现赎回增加的情况，表明财富投资者保持稳定，产品需求仍然存在 [51][52] 问题: FRE利润率展望及实现0 - 150个基点扩张的可能性 - 公司认为在当前环境下，实现0 - 150个基点的利润率扩张仍然可行 [57] - 本季度FRE利润率受GCP和Walton Street Mexico收购的影响，但剔除这些因素后，核心业务的G&A费用略有下降，薪酬费用基本持平，利润率有所扩张；随着GCP整合和协同效应的实现，长期来看有望抵消其对利润率的拖累 [58] 问题: 若并购背景持续低迷，公司可能的部署领域及信贷业务干粉资本情况 - 公司过去在并购活动低迷时仍能实现FPAUM增长，证明有能力在各种市场环境下投资 [63][64] - 并购活动低迷时，机会信贷、二级市场、另类信贷资产支持和资产基础策略等领域的投资机会增加；公司目前拥有创纪录的1430亿美元干粉资本，大部分可用于机会型投资 [65][67] 问题: GCP的收费AUM增长轨迹及2026年FRE预测 - GCP的收费AUM下降主要受外汇因素影响，预计未来两到三个季度将筹集约70亿美元资金，这些资金将直接计入收费AUM [72] - 此前公布的2026年FRE预测仍然有效，随着整合过程中部分费用的减少和业务的全面开展，业绩有望提升 [73][74] 问题: 欧洲投资市场的管道和机会集，以及与美国市场的比较 - 年初投资者对欧洲长期结构性增长挑战存在担忧，但目前对欧洲产品的兴趣略有增加 [80] - 欧洲市场的流动性挑战与美国类似，直接贷款和机会策略的管道情况也相似；欧洲市场竞争格局较为分散，公司凭借规模、业绩记录和关系网络，在欧洲市场的竞争地位较好，预计将受益于市场发展并扩大市场份额；欧洲直接贷款业务第一季度同比增长约5%，过去12个月增长约20%，部署情况呈加速趋势 [81][82][83] 问题: 2025年与2024年二级市场的潜力对比，以及对大型捐赠基金计划退出的看法 - 二级市场正经历从LP主导到LP和GP主导更加平衡的转变，以及从私募股权主导到涵盖更广泛另类资产领域的转变，公司在该领域的产品布局和业务增长受益于这些趋势 [89] - 预计二级市场交易量将延续去年的增长态势；大学捐赠基金面临政府研究资金减少和捐赠税增加的压力，正在寻求增加流动性的解决方案，公司认为这是一个广泛的现象，并拥有合适的产品与他们合作 [90][91] 问题: 直接贷款新承诺的利差情况 - 当流动性市场风险偏好下降或变得更加挑剔时，私人信贷在新发行市场中的份额会增加 [94] - 4月初价格发现阶段，公司推动交易利差和费用扩大约100个基点，随着市场逐渐稳定，利差扩大幅度收窄；以ARCC为参考，利差较4月前水平扩大了50 - 75个基点，虽低于以往市场动荡时期，但仍为投资带来了较好的回报机会 [95] 问题: 目前机构对私人信贷的配置情况、其弹性以及高收益固定收益业务的机会 - 市场对私人信贷资产的需求仍然强劲，全球各地的机构和财富管理平台对私人信贷的配置有增加的趋势，部分大型公共机构设定的目标显示私人信贷敞口接近翻倍 [98][99] - 公司的信贷业务表现良好，如另类信贷业务、美国高级直接贷款业务、亚太信贷业务和欧洲直接贷款业务均实现了两位数的回报，从相对价值角度看，私人信贷具有吸引力，预计投资者对其配置不会放缓 [99][100] - 公司在资产支持融资市场的投资级和非投资级业务均有参与，各占约50%，认为这有助于提升客户价值和业务拓展能力；另类信贷业务是公司增长最快的业务之一，预计将继续受益于资产从银行转移和私人市场的长期发展趋势 [103][104] 问题: 私人财富投资者在市场波动期间的行为是否会发生变化 - 历史上，零售投资者在市场波动时表现出较强的顺周期性，而机构投资者则更为稳定；公司在发展财富管理业务时，注重平衡机构和零售资金的比例，避免过度依赖零售资金导致业务的顺周期性 [109][110] - 目前未观察到零售投资者行为的明显变化，这可能是由于公司和同行对市场进行教育，使投资者认识到私人市场在降低波动性、现金流稳定性和价格持久性方面的优势；但目前判断零售投资者行为是否发生根本性变化还为时过早，公司会做好应对不同情况的准备 [111][112][113] 问题: 资产支持融资业务的机会集、未来12 - 24个月的发展预期以及拓展业务渠道的进展 - 资产支持融资业务需要大型经验丰富的团队、规模和强大的银行合作关系，公司在这些方面具有竞争优势，已经积累了大量人才和资本，难以被竞争对手超越 [117][118] - 银行合作是业务的重要机会来源，公司与银行建立了良好的合作关系，参与了多种类型的交易，如贷款组合购买、远期流量协议和SRT等；随着银行监管变化和资本市场的发展，预计此类业务将持续增长 [119][120][122]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为8.9758亿美元，同比增长21.9% [1] - 每股收益(EPS)为1.09美元，去年同期为0.80美元 [1] - 营收较Zacks共识预期9.1368亿美元低1.76%，但EPS超出预期15.96%（共识预期0.94美元）[1] 关键运营指标 - 总管理资产(FPAUM)期末余额3350.7亿美元，高于分析师平均预期的3276亿美元 [4] - 信贷组FPAUM达2182.3亿美元，略超预期的2176.2亿美元 [4] - 私募股权组FPAUM为113.5亿美元，低于预期的130.8亿美元 [4] - 实物资产组FPAUM达764.3亿美元，显著高于预期的669.8亿美元 [4] 细分业务表现 - 管理费收入8.1838亿美元，同比增长18%，基本符合分析师预期8.1756亿美元 [4] - 其他费用收入3817万美元，同比激增92%，远超2637万美元的预期 [4] - 费用相关绩效收入2805万美元，同比暴涨654.7%，大幅高于1238万美元的预期 [4] - 已实现绩效收入1.2545亿美元，同比飙升441.2%，远超7069万美元的预期 [4] 各业务线收益 - 信贷组已实现收益4.3194亿美元，同比增长21.3%，高于4.1544亿美元的预期 [4] - 实物资产组已实现收益8760万美元，同比增长93%，超过7094万美元的预期 [4] - 二手份额组收益3967万美元，同比增长71.6%，高于3696万美元的预期 [4] - 其他业务收益1077万美元，同比下滑286.9%，但优于924万美元的预期 [4] 股价表现 - 过去一个月股价累计上涨33.1%，远超同期标普500指数0.4%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预示短期可能跑输大盘 [3]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1 09美元 超出Zacks共识预期的0 94美元 同比增长36 25% [1] - 季度营收为8 9758亿美元 低于共识预期1 76% 但较上年同期的7 3642亿美元增长21 89% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 但仅一次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌11 3% 表现逊于标普500指数3 3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 主要因业绩发布前盈利预测修正趋势不利 [6] - 市场对下季度共识预期为每股收益1 19美元 营收11 5亿美元 本财年预期每股收益4 93美元 营收47 9亿美元 [7] 行业比较 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中处于后13%分位 [8] - 同业公司Hamilton Lane预计季度每股收益1 12美元 同比下降18 8% 营收预期1 6189亿美元 同比下降8 4% [9] - Hamilton Lane过去30天盈利预测被下调24% [9] 未来关注点 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] - 投资者需关注未来几日对季度和财年盈利预测的修正情况 [7] - 历史研究表明股票短期走势与盈利预测修正趋势高度相关 [5]

业绩总结 - Ares Management Corporation在2025年第一季度的GAAP净收入为4720万美元[1] - 2025年第一季度总收入为1,088,805千美元，较2024年同期的707,363千美元增长53.8%[26] - 2025年第一季度净收入为123,501千美元，较2024年同期的203,815千美元下降39.4%[26] - 2025年第一季度每股净收入（稀释后）为0.00美元，较2024年同期的0.33美元下降100%[26] - 2025年第一季度的实现收入为431,939千美元，同比增长21%[66] 用户数据 - 截至2025年3月31日，管理资产总额为5459亿美元，较去年同期增长27%[32] - 截至2025年3月31日，永久资本为154.8亿美元，较去年同期增长42%[36] - 截至2025年3月31日，尚未支付管理费的资产管理规模（AUM）为815亿美元，预计可产生约764.4百万美元的潜在增量年管理费[47] - 截至2025年3月31日，激励合格的AUM为2914亿美元，同比增长18%[50] - 截至2025年3月31日，激励产生的AUM为1310亿美元，同比增长7%[51] 未来展望 - Ares在第一季度筹集了202亿美元，净资本流入为196亿美元[23] - 2025年第一季度的可用资本为142.0亿美元，较去年同期增长24%[44] - 2025年第一季度的总资本部署为314亿美元，较2024年第一季度的186亿美元增长50%[59] 新产品和新技术研发 - Ares于2025年3月1日完成对GLP Capital Partners Limited国际业务的收购，增加管理资产45.3亿美元[23] - 2025年第一季度的房地产实现收入为87,597千美元，同比增长99%[75] - 2025年第一季度的私募股权实现收入为10,227千美元，同比下降12%[79] 负面信息 - 2025年第一季度的私募股权管理和其他费用为32,395千美元，同比下降8%[77] - 2025年第一季度的净利息支出为14,079千美元，较2024年同期的29,478千美元下降52%[27] 其他新策略和有价值的信息 - Ares的管理费用为8.17亿美元[23] - 2025年第一季度的费用相关收益为367,276千美元，较2024年同期的301,670千美元增长22%[27] - 2025年第一季度的费用相关收益主要受到APMF激励费用增加的推动[85] - 2025年第一季度的总投资收入为1,583.89万美元，较2024年同期的1,300.39万美元增长21.8%[132]

收入和利润（同比环比） - GAAP净收入归属公司为4720万美元，GAAP基本和摊薄每股收益为0.00美元[13] - 费用相关业绩收入为2810万美元，费用相关收益为3.673亿美元[13] - 实现收入为4.059亿美元，税后实现收入为每股1.09美元[13] - 2025年第一季度实现收入同比增长40%，税后实现收入同比增长44%[17] - 2025年第一季度实现收入4.05924亿美元，2024年同期为2.89156亿美元，同比增长40.4%[96][99] - 2025年第一季度税后实现收入3.81431亿美元，2024年同期为2.65102亿美元，同比增长43.9%[99] - 2025年第一季度A类和无投票权普通股股东税后实现收入2.45497亿美元，2024年同期为1.58375亿美元，同比增长55.0%[99] - 2025年第一季度A类和无投票权普通股每股税后实现收入1.09美元，2024年同期为0.80美元，同比增长36.3%[99] - 2025年第一季度，公司实现收入税前GAAP值为1.41038亿美元，2024年同期为2.31048亿美元；LTM截至2025年3月31日为11.85342亿美元，2024年同期为13.22989亿美元[150] - 2025年第一季度，公司实现收入为4.05924亿美元，2024年同期为2.89156亿美元；LTM截至2025年3月31日为15.83888亿美元，2024年同期为13.00392亿美元[150] - 2025年第一季度，公司费用相关收益为3.67276亿美元，2024年同期为3.0167亿美元；LTM截至2025年3月31日为14.27343亿美元，2024年同期为12.10774亿美元[150] - 2025年第一季度，公司业绩收入实现值为1.25448亿美元，2024年同期为0.23181亿美元；LTM截至2025年3月31日为5.32446亿美元，2024年同期为4.07944亿美元[153] 成本和费用（同比环比） - GAAP管理费用为8.17亿美元，未合并管理费用和其他费用为8.565亿美元[13] - 2025年第一季度管理费用同比增长18%，费用相关收益同比增长22%[17] - 2025年第一季度补充分销费用为7700万美元，2024年第一季度同样为7700万美元；2025年第一季度LTM为5950万美元，2024年第一季度LTM为2420万美元[19] - 2025年第一季度管理及其他费用为5.96亿美元，2024年第一季度为5.21亿美元，增长14%；费用相关业绩收入为1840万美元，2024年第一季度为75.5万美元；费用相关收益为4.09亿美元，2024年第一季度为3.52亿美元，增长16%；实现收入为4.32亿美元，2024年第一季度为3.56亿美元，增长21%[63] - 2025年第一季度管理及其他费用为1.52亿美元，2024年第一季度为9890万美元，增长54%；费用相关业绩收入为0；费用相关收益为7430万美元，2024年第一季度为4650万美元，增长60%；实现收入为8760万美元，2024年第一季度为4390万美元，增长99%[71] - 2025年第一季度管理及其他费用为3240万美元，2024年第一季度为3540万美元，下降8%；费用相关收益为1430万美元，2024年第一季度为1540万美元，下降7%；实现收入为1020万美元，2024年第一季度为1160万美元，下降12%[78] - 2025年第一季度管理及其他费用为5780万美元，2024年第一季度为4440万美元，增长30%；费用相关业绩收入为966万美元，2024年第一季度为296万美元，增长226%；费用相关收益为4060万美元，2024年第一季度为2560万美元，增长59%；实现收入为3970万美元，2024年第一季度为1760万美元，增长126%[85] 各条业务线表现 - 2025年第一季度新增资本承诺总额为202亿美元，其中信贷集团为107亿美元，房地产集团为51亿美元，私募股权集团为10亿美元，二手资产集团为23亿美元，其他业务为11亿美元[20][21] - 2025年第一季度信贷业务毛资本部署为246亿美元，2024年第一季度为164亿美元，增长50%；房地产资产为52亿美元，2024年第一季度为10亿美元；私募股权为0；二级业务为16亿美元，2024年第一季度为5亿美元[63][71][78][85] - 2025年第一季度信贷业务AUM为3591亿美元，2024年第一季度为3086亿美元，增长16%；房地产资产为1242亿美元，2024年第一季度为641亿美元，增长94%；私募股权为247亿美元，2024年第一季度为245亿美元；二级业务为313亿美元，2024年第一季度为256亿美元，增长22%[63][71][78][85] - 从2024年第一季度到2025年第一季度，信贷AUM增长16%，不动产AUM增长94%，私募股权AUM增长1%，二级AUM增长22%，其他业务AUM增长20%[118][119] - 从2024年第一季度到2025年第一季度，信贷FPAUM增长15%，不动产FPAUM增长87%，私募股权FPAUM下降10%，二级FPAUM增长18%，其他业务FPAUM增长40%[120][121][122] - 截至2025年3月31日，信贷AUM为35.91亿美元，占比100%，FPAUM为21.82亿美元，占比100%[123] - 截至2025年3月31日，不动产AUM为12.42亿美元，占比100%，FPAUM为7.64亿美元，占比100%[123] - 截至2025年3月31日，私募股权AUM为2.47亿美元，占比100%，FPAUM为1.14亿美元，占比100%[123] - 截至2025年3月31日，二级AUM为3.13亿美元，占比100%，FPAUM为2.35亿美元，占比100%[123] - 信贷集团有615名投资和投资者关系专业人员、280只活跃基金、1800家投资组合公司和1850项另类信贷投资[156] - 另类信贷策略Q1 - 25净回报率为1.9%，Q1 - 25 LTM为8.9%[156] - 美国高级直接贷款策略Q1 - 25净回报率为2.4%[156] - 亚太信贷策略Q1 - 25净回报率为3.0%，Q1 - 25 LTM为77.4%[156] - 不动产集团截至2025年3月3日有930名投资和投资者关系专业人员、1250处房产、75项基础设施资产和105只活跃基金[159] - 收购GCP International增加545名投资和投资者关系专业人员、700处房产、10项基础设施资产和25只活跃基金[159] - 美洲房地产股权策略Q1 - 25净回报率为13%[159] - 欧洲房地产股权策略Q1 - 25净回报率为 - 0.2%，Q1 - 25 LTM为0.1%[159] - 基础设施债务策略Q1 - 25净回报率为4.7%，Q1 - 25 LTM为5.1%[161] - ACE V (G) 无杠杆的毛内部收益率和净内部收益率分别为12.6%和9.5%，毛资本倍数和净资本倍数分别为1.4x和1.3x[160] - IDF V中，单投资者美元平行基金的毛内部收益率和净内部收益率分别为10.8%和8.4%，毛成本回报倍数和净成本回报倍数分别为1.6x和1.4x；欧元未对冲平行基金分别为12.7%和9.8%、1.8x和1.4x；英镑对冲平行基金分别为12.4%和9.4%、1.2x和1.2x；日元对冲平行基金分别为8.7%和6.1%、1.1x和1.0x[164] - EF IV中，美元计价平行基金的毛成本回报倍数和净成本回报倍数分别为1.5x和1.3x，毛内部收益率和净内部收益率分别为13.6%和10.6%[167] - EPEP II中，欧元货币投资者的毛内部收益率和净内部收益率分别为9.7%和5.7%，毛成本回报倍数和净成本回报倍数分别为1.3x和1.1x[167] - EF V中，美元计价平行基金的毛成本回报倍数和净成本回报倍数分别为1.2x和1.1x，毛内部收益率和净内部收益率分别为12.6%和9.6%[167] - IDF VI中，美元未对冲平行基金的毛内部收益率和净内部收益率分别为6.2%和4.9%，毛成本回报倍数和净成本回报倍数分别为1.2x和1.1x；欧元未对冲平行基金分别为5.7%和4.4%、1.2x和1.0x；日元对冲平行基金分别为2.7%和1.4%、1.0x和0.9x；单投资者美元平行基金分别为4.3%和3.1%、1.1x和1.0x[167] - 截至2025年3月31日，私募股权集团约有85名投资和投资者关系专业人员、65家投资组合公司和约60只活跃基金[167] - 企业私募股权策略的净基金级回报率在2025年第一季度为 - 0.2%，全年为1.4%[167] - AOSP V包含过桥融资的净成本回报倍数为1.85x，4QDF V为1.8x，4EOF为1.7x[167] - 截至2025年3月31日，二级投资集团有100名投资和投资者关系专业人员、940项基础有限合伙权益和85只活跃基金[171] - 包含过桥融资情况下，ACOF VI的净内部收益率为13.88%，AEOF的净内部收益率为 - 11.9%[171] - 私募股权二级投资策略中，LEP XVI和LEP XVII组成的综合指数在Q4 - 25的净回报率为 - 3.4%，Q4 - 25 LTM的净回报率为 - 8.0%[171] - 房地产二级投资策略中，LREF VIII在Q1 - 25的净回报率为 - 2.0%，Q1 - 25 LTM的净回报率为 - 5.1%[171] 其他财务数据 - 管理资产总额为5459亿美元，收费管理资产总额为3351亿美元[13] - 可用资本为1420亿美元，尚未收费可用于未来部署的管理资产为815亿美元[13] - 筹集资金202亿美元，资本净流入为196亿美元，资本部署为314亿美元[13] - 截至2025年3月31日，管理资产规模（AUM）为5459亿美元，较上一年增长27%；收费管理资产规模（FPAUM）为3351亿美元，较上一年增长25%[22] - 截至2025年3月31日，永续资本为1548亿美元，较上一年增长42%[27] - 截至2025年3月31日，尚未支付管理费的管理资产中有815亿美元可用于未来部署，可能带来约7.644亿美元的潜在增量年度管理费[42] - 可用于未来部署的815亿美元尚未支付管理费的管理资产中，美国直接贷款基金为346亿美元，欧洲直接贷款基金为182亿美元，另类信贷基金为85亿美元，房地产基金为54亿美元等[42] - 截至2025年3月31日，激励合格资产管理规模（Incentive Eligible AUM）为2914亿美元，较上年增长18%；激励产生资产管理规模（Incentive Generating AUM）为1310亿美元，较上年增长7%[46] - 目前已投资的1983亿美元激励合格资产管理规模中，66%为激励产生资产管理规模；排除与第二类费用相关的激励合格资产管理规模后，80%为激励产生资产管理规模[47] - 2025年第一季度总毛资本部署为314亿美元，而2024年第一季度为186亿美元[52] - 2025年第一季度，提取式基金资本部署为167亿美元，2024年第一季度为94亿美元；永续资本工具资本部署为130亿美元，2024年第一季度为92亿美元[57] - 2025年第一季度加权平均股份总数为3.37125625亿股，2024年同期为3.18829264亿股，同比增长5.7%[103][104] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为6.185亿美元，定期债务义务为25.595亿美元，循环信贷额度已提取9.85亿美元[108] - 截至2025年3月31日，GAAP口径下公司投资组合为13.35亿美元，未合并口径下为20.826亿美元[108] - 截至2025年3月31日，GAAP口径下应计绩效收入总额为35.573亿美元，净应计绩效收入为9.581亿美元；未合并口径下分别为36.16亿美元和10.168亿美元[108] - 2025年第一季度公司法定税率为23.5%，2024年同期为24.0%[103] - 2025年第一季度与受限股票单位归属和期权行使相关的税收减免为2699万美元，2024年同期为1450万美元[102] - 截至2025年3月31日，公司投资组合公允价值为13500万美元，GAAP与非GAAP差异代表8.359亿美元合并基金投资，排除8830万美元非公司投资组合[115] - 2025年第一季度末，公司AUM为545.873亿美元，较2024年第四季度增加6.1427亿美元，较2024年第一季度增加11.7534亿美元[118] - 2025年第一季度末，公司FPAUM为33.

季度业绩预期 - 预计季度每股收益为0.94美元 同比增长17.5% [1] - 预计季度营收为9.1368亿美元 同比增长24.1% [1] - 过去30天内 分析师将季度每股收益预期下调4.3% [1] 关键财务指标预测 - 其他费用预计达2637万美元 同比增长32.7% [4] - 费用相关绩效收入预计1238万美元 同比增长233% [4] - 管理费预计8.1756亿美元 同比增长17.9% [5] - 已实现绩效收入预计7069万美元 同比增长204.9% [5] 资产管理规模预测 - 总FPAUM预计3276亿美元 去年同期为2671.2亿美元 [6] - 信贷组FPAUM预计2176.2亿美元 去年同期为1898.3亿美元 [6] - 私募股权组FPAUM预计130.8亿美元 去年同期为125.7亿美元 [7] - 实物资产组FPAUM预计669.8亿美元 去年同期为408.4亿美元 [7] - 二级市场组FPAUM预计232亿美元 去年同期为198.9亿美元 [8] 总资产管理规模预测 - 总AUM预计5364.8亿美元 去年同期为4283.4亿美元 [8] - 私募股权组AUM预计261.7亿美元 去年同期为244.8亿美元 [9] - 实物资产组AUM预计1072亿美元 去年同期为641亿美元 [9] 股价表现 - 过去一个月股价上涨2.2% 同期标普500指数下跌0.2% [9]

核心观点 - 华尔街预计Ares Management在2025年第一季度财报中将实现营收和盈利的同比增长，实际业绩与预期的对比将影响股价短期走势 [1][2] - 公司预计每股收益0.94美元（同比增长17.5%），营收9.1368亿美元（同比增长24.1%） [3] - 过去30天共识EPS预期被下调4.34%，反映分析师对盈利前景的重新评估 [4] - Zacks Earnings ESP模型显示公司ESP为-0.61%，结合Zacks Rank 4评级，难以预测其将超预期 [10][11] - 公司过去四个季度有两次超预期，但最近一季度低于预期4.65% [12][13] - 同行业公司Patria Investments预计EPS 0.25美元（+19.1%），营收8142万美元（+34.4%），但ESP为-8.0%且评级为卖出 [17][18] 业绩预期与修正 - 季度EPS共识预期0.94美元（+17.5% YoY），营收9.1368亿美元（+24.1% YoY） [3] - 过去30天EPS预期下调4.34%，显示分析师转向谨慎 [4] - 最准确预估低于共识预期，形成-0.61%的ESP [10] 行业对比 - 同业Patria Investments预计季度EPS 0.25美元（+19.1% YoY），营收8142万美元（+34.4% YoY） [17] - 该同业ESP为-8.0%，Zacks Rank 4，过去四个季度仅一次超预期 [18] 历史表现 - 最近季度实际EPS 1.23美元，低于预期4.65% [12] - 过去四个季度两次超预期 [13] 市场影响机制 - 实际业绩与预期差异将直接影响股价短期波动 [2] - Zacks模型显示正ESP结合Zacks Rank 1-3时，70%概率实现超预期 [8] - 但当前公司ESP为负且评级较差，预测难度大 [11]