投资策略 - 专注于小市值公司投资 涉及美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 通过识别错误定价证券获取股票市场高回报 [1] - 采用DCF模型估值方法 综合考虑公司财务驱动因素 [1] - 不局限于传统价值 股息或增长投资 全面评估股票风险收益比 [1]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为48.25亿美元，2024年同期为49.01亿美元[13][184] - 2025年第一季度净亏损1100万美元，2024年同期净利润为2.24亿美元[13] - 2025年3月31日现金及现金等价物为11亿美元，2024年12月31日为15.73亿美元[17] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为2.73亿美元，2024年同期为2.44亿美元[20] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为2.03亿美元，2024年同期为3.05亿美元[20] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为5.53亿美元，2024年同期为6.26亿美元[20] - 2025年第一季度综合收入为1.56亿美元，2024年同期为1.68亿美元[15] - 2025年3月31日总资产为231.02亿美元，2024年12月31日为234.58亿美元[17] - 2025年3月31日总负债为138.48亿美元，2024年12月31日为143.73亿美元[17] - 2025年第一季度基本每股净亏损为0.05美元，2024年同期基本每股净利润为0.79美元[13] - 2025年1月1日至3月31日净亏损1100万美元，其他综合收入1.63亿美元，归属于非控股权益的净收入100万美元[21] - 2024年1月1日至3月31日净收入2.18亿美元，其他综合亏损5300万美元，归属于非控股权益的净收入600万美元[21] - 2025年3月31日，公司普通股数量为2.24亿股，额外实收资本为33.72亿美元，留存收益为65.98亿美元，其他综合亏损为10.11亿美元，股东权益总额为89.61亿美元[21] - 2024年3月31日，公司普通股数量为2.72亿股，额外实收资本为39.68亿美元，留存收益为78.47亿美元，其他综合亏损为6.98亿美元，股东权益总额为111.2亿美元[21] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司公开交易的股权证券投资分别为900万美元和1100万美元，非公开交易投资分别为1.8亿美元和1.67亿美元[34] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，可赎回非控股股东权益分别为9500万美元和9200万美元[35] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，应收账款净额分别为35.49亿美元和32.61亿美元，坏账准备分别为4900万美元和3700万美元[47] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，无形资产分别为21.05亿美元和21.4亿美元[50] - 2025年和2024年第一季度无形资产摊销费用分别为5100万美元和5400万美元[50] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，商誉分别为50.88亿美元和50.24亿美元[55] - 2025年和2024年第一季度，公司前十大客户销售额均占总净销售额约55%，其中2025年第一季度福特汽车公司占比约11%[59] - 2025年3月31日，存货总计24.29亿美元，较2024年12月31日的23.20亿美元有所增加[63] - 2025年3月31日，其他流动资产总计6.59亿美元，较2024年12月31日的6.71亿美元有所减少[64] - 2025年3月31日，其他长期资产总计25.58亿美元，较2024年12月31日的28.42亿美元有所减少[65] - 2025年3月31日，应计负债总计16.63亿美元，较2024年12月31日的17.52亿美元有所减少[66] - 2025年3月31日，其他长期负债总计5.96亿美元，较2024年12月31日的6.13亿美元有所减少[67] - 截至2025年3月31日，产品保修负债期末余额为1.05亿美元，净保修费用为2700万美元[69] - 2025年第一季度，公司记录重组费用约3700万美元，预计2025年剩余时间还将产生约3000万美元费用[72] - 公司预计截至2025年3月31日已批准的项目将在未来12个月内产生约6500万美元的额外重组成本[73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为78.87亿美元和83.52亿美元，长期债务分别为76.46亿美元和78.43亿美元[77] - 2025年3月31日，循环信贷工具利率为SOFR加1.125%或ABR加0.125%，2024年12月31日为SOFR加1.06%或ABR加0.06%[83] - 2024年第四季度和2025年第一季度，公司分别偿还定期贷款A本金3.5亿美元和2.5亿美元，并于2025年第一季度确认约200万美元债务清偿损失[89] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司欧洲应收账款保理安排下的未偿还金额分别约为1.76亿美元和4.5亿美元，有效利率为3.64%[109] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他债务（主要由某些非美国子公司发行）和融资租赁义务的未偿还金额分别约为6900万美元和6400万美元[110] - 2025年和2024年第一季度，公司支付的债务利息分别为8300万美元和6200万美元[111] - 2025年和2024年第一季度，公司非美国养老金计划的净定期福利成本分别为1100万美元和1200万美元，美国计划无相关成本[114] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司环境调查和修复的未折现准备金约为400万美元[116] - 2025年和2024年第一季度所得税费用分别为3.56亿美元和0.76亿美元，有效税率分别为100%和21%[119] - 2025年第一季度有效税率包含约2.81亿美元净离散税费用，2024年第一季度约为0.07亿美元[120] - 2025年和2024年第一季度支付或预扣所得税现金分别为0.58亿美元和0.67亿美元[121] - 2025年第一季度公司确认估值备抵增加2.94亿美元，以减少相关递延所得税资产[124] - 2025年和2024年第一季度归属于安波福的净（亏损）收入分别为 - 0.11亿美元和2.18亿美元[127] - 2025年和2024年第一季度加权平均普通股基本股数分别为2.3016亿股和2.7519亿股[127] - 2025年和2024年第一季度累计其他综合损失期末分别为10.11亿美元和6.98亿美元[134] - 2025年和2024年第一季度累计其他综合收益（损失）重分类至收入分别为0.01亿美元和0.44亿美元[136] - 2025年和2024年第一季度，公司因到期的净投资套期远期合约结算分别收到500万美元和不足100万美元；2025年3月，公司签订了总名义金额为7亿人民币（约1亿美元）、9月到期的远期合约[142] - 2025年和2024年第一季度，OCI累计折算调整项分别确认损失5000万美元和收益2400万美元；截至2025年3月31日和2024年12月31日，累计收益分别为2500万美元和7500万美元[143] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，指定为套期的衍生品资产分别为4200万美元和3400万美元，负债分别为6400万美元和1.3亿美元；未指定为套期的衍生品资产分别为0和100万美元，负债分别为100万美元和100万美元[145] - 2025年第一季度，指定为现金流套期的商品和外汇衍生品在OCI中确认的收益分别为3200万美元和4100万美元，从OCI重分类至收入的金额分别为400万美元和 - 800万美元；指定为净投资套期的外汇衍生品在OCI中确认损失100万美元；未指定的外汇衍生品在收入中确认收益100万美元[147] - 2024年第一季度，指定为现金流套期的商品和外汇衍生品在OCI中确认的收益分别为1600万美元和4100万美元，从OCI重分类至收入的金额分别为 - 400万美元和4800万美元；指定为净投资套期的外汇衍生品在OCI中确认收益200万美元；未指定的外汇衍生品在收入中确认损失300万美元[147] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司净衍生品负债头寸分别为2300万美元和9600万美元，未对非履约风险进行重大调整[151] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司债务证券成本分别为1.76亿美元和1.65亿美元，估计公允价值分别为1.72亿美元和1.61亿美元[155] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司按公允价值计量的资产总额分别为2.1亿美元和1.91亿美元，负债总额分别为5200万美元和1.15亿美元[156] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为78.87亿美元和83.52亿美元，估计公允价值分别为66.48亿美元和71.25亿美元[156] - 2025年第一季度，公司记录了500万美元的非现金长期资产减值费用，2024年同期无此类费用[157] - 2025年和2024年第一季度，其他收入净额分别未提及和为1500万美元，其中利息收入分别为1100万美元和2000万美元[159] - 2025年和2024年第一季度，公开交易的股权证券分别确认了200万美元和100万美元的净未实现损失[159] - 2025年和2024年第一季度，公司基于RSU确认的股份支付费用分别为3000万美元（税后2600万美元）和2500万美元（税后2100万美元）[170] - 2025年和2024年第一季度，与归属RSU的预扣税相关的现金支付分别约为1900万美元和2000万美元[170] - 2025年第一季度净销售额为48.25亿美元，2024年第一季度为49.01亿美元[184] - 2025年3月31日合同负债余额为1.21亿美元，2024年12月31日为1.24亿美元；2025年3月31日合同资产余额为1.43亿美元，2024年12月31日为1.30亿美元[188][189] - 截至2025年3月31日，软件及相关服务合同剩余履约义务的交易价格约为1.82亿美元，预计未来十二个月确认约65% [191] - 2025年3月31日资本化预付费用为5100万美元，2024年12月31日为5300万美元；2025年第一季度摊销至净销售额的金额为200万美元，2024年第一季度为800万美元[192][193] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对TTTech Auto的投资账面价值分别为1.49亿美元和1.47亿美元[202] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司投资账面价值与TTTech Auto净资产中公司股权份额的差额分别约为1.17亿美元和1.11亿美元[202] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司技术投资总额分别为1.89亿美元和1.78亿美元[204] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司将业务重新划分为三个可报告的经营部门：电气配电系统、工程组件集团和高级安全与用户体验[31][171] - 2025年第一季度，公司总净销售额为48.25亿美元，其中电气配电系统20.24亿美元，工程组件集团15.81亿美元，先进安全与用户体验14.24亿美元[178] - 2025年第一季度，公司各部门调整后营业利润总计5.72亿美元，其中电气配电系统1.43亿美元，工程组件集团2.74亿美元，先进安全与用户体验1.55亿美元[178] - 2025年第一季度，公司资本支出总计1.97亿美元，其中电气配电系统2800万美元，工程组件集团1.21亿美元，先进安全与用户体验4100万美元[178] 公司重组与业务分拆 - 2024年12月，公司完成重组交易，新公司Aptiv PLC成为公开上市的泽西岛母公司，税务居民地为瑞士[24] - 2025年1月22日，公司宣布计划在2026年3月31日前将电气配电系统业务分拆为一家新的独立上市公司[30][207] - 2025年第一季度，公司将业务重新划分为三个可报告经营部门，并对商誉进行重新分配，未发生商誉减值[54] - 2025年第一季度，公司因分拆业务产生成本1900万美元[208] 公司投资与股权变动 - 公司对拥有20% - 50%所有权权益的非控股联营公司采用权益法核算，对所有权权益低于20%的非合并联营公司按成本计量或公允价值计量[32] - 2024年第一季度，公司从权益法投资中获得700万美元股息[33] - 2022年公司收购Intercable Automotive 85%股权，2026年起有权购买剩余15%股权[35] - 2024年5月现代汽车向Motional投资4.75

核心观点 - Aptiv PLC (APTV) 2025年第一季度业绩超预期 调整后每股收益1 69美元 超出Zacks共识预期9% 同比增长45 7% 营收48亿美元 超出共识预期0 4% 但同比下降1 6% [1] - 公司调整后营收同比下降1% 其中欧洲下降4% 北美下降2% 南美下降3% 亚洲增长5% 中国增长2% [1] - 电气分配系统和工程组件集团营收分别为20亿美元和16亿美元 同比下降3%和1% 高级安全与用户体验部门营收14亿美元 同比持平 [2] - 调整后营业利润5 72亿美元 同比增长5 2% 调整后营业利润率11 9% 同比提升80个基点 [2] 财务数据 - 期末现金及等价物余额11亿美元 较上季度16亿美元下降 长期债务76亿美元 较上季度78亿美元减少 [3] - 季度经营活动现金流2 73亿美元 高于2024年第一季度的2 44亿美元 [3] 业绩展望 - 2025年第二季度营收预期49 2-51 2亿美元 高于Zacks共识预期48亿美元 调整后每股收益预期1 7-1 9美元 高于共识预期1 55美元 [4] - 2025全年营收预期196-204亿美元 中值200亿美元高于Zacks共识预期196 1亿美元 调整后每股收益预期7-7 6美元 中值7 3美元高于共识预期7 1美元 [5] - 2025年资本支出预期8 8亿美元 调整后有效税率预期17 5% [5] 同业比较 - Fiserv Inc (FI) 2025年第一季度调整后每股收益2 14美元 超共识预期2 9% 同比增长13 8% 调整后营收48亿美元 低于共识预期1 6% 但同比增长5 5% [7] - Interpublic Group (IPG) 2025年第一季度调整后每股收益0 33美元 超共识预期10% 但同比下降8 3% 净营收20亿美元 略低于共识预期 同比下降20% [8]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1.69美元，超出Zacks一致预期的1.55美元，同比增长45.7% [1] - 季度营收为48.3亿美元，略超Zacks一致预期的0.44%，但同比下降1.4% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期，但仅两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌5.7%，略逊于标普500指数5.3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度一致预期每股收益1.63美元，营收49.6亿美元；本财年预期每股收益7.10美元，营收196.1亿美元 [7] 行业动态 - 所属汽车原设备制造行业在Zacks行业排名中处于后31% [8] - 同行业公司Commercial Vehicle Group预计季度每股亏损0.15美元，同比恶化215.4%，营收预计1.635亿美元，同比下降29.6% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收48亿美元，同比下降1%，主要因北美和欧洲汽车产量下降以及客户组合不利 [5][20] - 第一季度营业利润达5.72亿美元，创历史新高，同比增长超5%，得益于运营执行良好和成本降低举措 [5] - 第一季度每股收益达1.69美元，创历史新高，同比增长46%，受营业利润增加、股份回购和合资企业重组影响 [5][21] - 第一季度经营现金流为2.73亿美元，资本支出为1.97亿美元 [21] - 预计第二季度营收在49.2 - 5.12亿美元之间，中点同比下降1%；营业利润和调整后每股收益中点分别为5.75亿美元和1.8美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高级安全与用户体验（ASUX）业务 - 第一季度营收持平，北美客户实现高个位数增长，非汽车客户增长超20% [12] - 主动安全业务营收增长9%，智能车辆计算和软件业务营收实现两位数增长 [12] - 调整后营业利润为1.55亿美元，利润率达10.9%，创历史新高，同比提升10个基点 [25] 工程组件集团（ECG）业务 - 第一季度营收约16亿美元，增长1%，中国市场营收因当地OEM客户增长24% [14][25] - 调整后营业利润为2.74亿美元，利润率为17.3%，同比提升140个基点 [26] 电气分配系统（EDS）业务 - 第一季度营收约20亿美元，下降3%，商用车业务增长14%，但部分客户生产计划减少 [16][26] - 调整后营业利润为1.43亿美元，利润率为7.1%，同比提升60个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%，因汽车产量下降，但主动安全业务增长强劲 [23] - 欧洲市场营收下降4%，受部分电动汽车平台销量影响 [23] - 中国市场营收增长2%，得益于几家当地OEM客户的增长，但被某特定电动汽车客户产量大幅下降部分抵消 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进EDS业务分拆，计划于明年第一季度末完成 [5][17] - 与ServiceNow建立战略合作伙伴关系，推动企业领域边缘到云解决方案的商业化 [17] - 与Capgemini扩大合作，为企业部门提供下一代私有云解决方案 [18] - 公司通过优化供应链、本地化生产、建立库存等措施应对关税影响，并将无法缓解的关税成本转嫁给客户 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期增长驱动力依然强劲，但当前因全球贸易政策变化面临不确定性，难以确定下半年市场动态影响 [7] - 公司对第二季度业绩有信心，在排除关税影响下，有望超过全年指导范围中点 [27] - 公司将密切关注市场需求变化，待能见度提高时更新全年展望 [8] 其他重要信息 - 第一季度新业务订单近50亿美元，其中高级安全和用户体验业务订单13亿美元，工程组件集团业务订单21亿美元，电气分配系统业务订单15亿美元 [10][11] - 公司完成30亿美元加速股份回购计划，股份数量减少18%，过去12个月累计减少20% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩是否考虑关税影响，下半年更新展望的依据是什么 - 公司对第二季度业务运营有信心，已考虑关税影响并能有效管理，无法缓解的成本将转嫁给客户 [35][36] - 下半年主要关注汽车产量，其取决于消费者需求和OEM客户定价策略，关税直接影响较小 [37] 问题2：将高价值生产迁回美国的业务类型及资本成本 - 目前处于早期阶段，不包括线束业务，可能涉及ASUX或ECG业务中可高度自动化的部分 [40][41] - 尚未确定资本投资和迁移比例，将利用现有美国制造基地 [41] 问题3：先进内容投标和发布是否受宏观不确定性影响，EDS分拆计划是否改变 - 与OEM客户的活动和对话活跃，但客户决策和项目授予时间延长，预计今年情况与去年类似 [44][45] - EDS分拆计划不受影响，分拆后将专注于业务增长、标准化和成本降低 [47] 问题4：如何解读下半年指南中隐含的产量下降，第三方预测是否准确 - 公司主要依据客户生产计划进行预测，IHS数据仅作参考，全年展望非指导，旨在提供情景分析框架 [51][52] - 关税直接影响可控，但对汽车产量的间接影响难以预测，提供数据用于情景分析 [57][58] 问题5：中国市场情况如何 - 中国市场受某全球电动汽车制造商产量下降影响，但仍保持强劲增长，先进技术快速采用，电气化趋势持续 [60][61] 问题6：第二季度产量下降4%的假设依据，关税对客户计划的影响程度 - 公司根据客户生产计划调整财务预测，目前未看到计划大幅波动，难以区分关税直接影响 [65][66] 问题7：第一季度EBIT利润率强劲的驱动因素，以及从第一季度到第二季度利润率的变化 - 第一季度利润率强劲得益于运营表现出色、成本控制和销量增长，抵消了外汇和大宗商品影响 [68][69] - 第二季度工程相关工作和外汇因素将带来不利影响，但团队运营表现出色 [69][70] 问题8：关税影响及新规则风险 - 目前美墨贸易流中99%符合USMCA规定，关税风险极小，其他贸易流占比较小，公司正与客户合作调整供应链 [76][77] 问题9：销售指导中下半年增长加速的可见性和原因 - 公司未提供下半年指导，目前无法预测第三和第四季度营收，待能见度提高将更新展望 [79] 问题10：400绩效指标的最新情况及增量效益 - 第一季度团队表现出色，第二季度也在向好发展，主要得益于材料、制造和成本控制，下半年取决于消费者情绪和生产数量 [82][84] 问题11：中国市场战略、全年增长预期及特定电动汽车客户影响 - 公司未提供全年指导，预计年底中国市场收入中本地OEM占比约70%，非本地占比约30% [88]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收48亿美元，同比下降1%，主要因北美和欧洲汽车产量下降以及客户组合不利 [5][21] - 第一季度营业利润达5.72亿美元，创历史新高，同比增长超5%，得益于运营执行良好和成本降低举措 [5] - 第一季度每股收益达1.69美元，创历史新高，同比增长46%，受营业利润增加、股份回购和合资企业重组影响 [5][23] - 第一季度经营现金流为2.73亿美元，资本支出为1.97亿美元 [23] - 预计第二季度营收在49.2 - 51.2亿美元之间，中点同比下降1%；营业利润和调整后每股收益中点分别为5.75亿美元和1.8美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 高级安全与用户体验（ASUX）业务 - 第一季度营收持平，北美客户实现高个位数增长，非汽车客户增长超20% [13] - 主动安全业务营收增长9%，智能车辆计算和软件业务营收实现两位数增长 [13] - 调整后营业利润为1.55亿美元，利润率达10.9%，创历史新高，同比提升10个基点 [26] 工程组件集团（ECG）业务 - 第一季度营收约16亿美元，增长1%，中国市场营收增长24% [26] - 调整后营业利润为2.74亿美元，利润率为17.3%，同比提升140个基点 [27] 电气配电系统（EDS）业务 - 第一季度营收约20亿美元，下降3%，商用车业务增长14%，部分抵消了部分客户生产计划下降的影响 [27] - 调整后营业利润为1.43亿美元，利润率为7.1%，同比提升60个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收下降2%，得益于主动安全业务的强劲增长 [24] - 欧洲市场营收下降4%，受部分电动汽车平台销量影响 [24] - 中国市场营收增长2%，得益于几家本土汽车制造商的增长，部分抵消了某特定电动汽车客户产量大幅下降的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进EDS业务分拆，预计明年第一季度末完成 [18] - 公司与ServiceNow和Capgemini建立战略合作伙伴关系，以推动边缘到云解决方案在企业领域的商业化 [18][19] - 公司将继续优化供应链，降低关税影响，并将剩余关税转嫁给客户 [10] - 公司将继续推进成本节约和利润率提升行动，以提高运营效率 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为长期增长驱动力依然强劲，但当前市场存在不确定性，特别是全球贸易政策变化对汽车市场需求的影响 [7][8] - 公司对第二季度业绩有信心，并将在能见度提高时更新全年业绩指引 [8][28] - 公司将密切关注市场需求变化，并采取积极措施适应市场环境 [9] 其他重要信息 - 第一季度新业务订单近50亿美元，其中高级安全和用户体验业务订单为13亿美元，工程组件集团业务订单为21亿美元，电气配电系统业务订单为15亿美元 [11][12] - 公司完成了30亿美元的加速股份回购计划，股份数量减少18%，过去12个月累计减少20% [6] - 公司自年初以来已偿还约7亿美元债务，比原去杠杆计划提前近三个季度 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度业绩指引是否考虑了关税影响，以及下半年更新业绩指引的依据是什么？ - 公司表示第二季度业绩指引基于当前可见的情况，包括关税影响和缓解措施；下半年主要关注汽车产量，其取决于消费者需求和OEM客户的定价策略；直接关税影响可控，公司将与客户合作将成本转嫁给终端客户 [37][39][41] 问题2：将高价值生产迁回美国的可能性及相关资本成本如何？ - 公司表示目前处于早期阶段，不包括线束业务，可能涉及ASUX或ECG业务中可高度自动化的部分；将利用现有美国制造基地，目前无法提供资本投资或搬迁比例等信息 [42][44][45] 问题3：宏观不确定性对先进内容投标和发布的影响，以及EDS分拆计划是否会改变？ - 公司表示与OEM客户的活动和对话水平与以往相当甚至更高，但客户决策和奖项授予有所延迟；EDS分拆计划不受影响，分拆后将更有效地推动业务增长 [48][49][51] 问题4：如何解读下半年业绩指引中隐含的产量下降，以及中国市场的情况如何？ - 公司表示业绩指引并非正式指导，旨在提供不同汽车产量情景下的分析框架；下半年主要不确定性在于汽车产量，而非关税影响；中国市场依然强劲，但受某全球电动汽车制造商产量下降影响，公司在该地区的增长受到一定抑制 [54][55][63] 问题5：第二季度产量下降4%的假设依据，以及第一季度EBIT利润率强劲的驱动因素和第二季度利润率变化的原因是什么？ - 公司表示第二季度产量指引基于客户生产计划，目前未看到明显变化；第一季度利润率强劲得益于运营表现出色、成本控制和销量增长；第二季度利润率下降主要受工程工作和外汇因素影响 [67][68][71] 问题6：公司的关税暴露情况，以及销售指引中下半年增长加速的可见性如何？ - 公司表示目前与墨西哥的贸易流中99%符合USMCA规定，关税暴露极小；公司未提供下半年业绩指引，将在能见度提高时更新全年业绩指引 [78][79][81] 问题7：年初设定的400绩效目标的进展情况，以及中国市场的增长策略和全年影响如何？ - 公司表示第一季度和第二季度在绩效目标上取得了显著进展，主要得益于材料、制造和工程方面的表现以及对成本结构的关注；公司未提供全年业绩指引，但预计到年底中国市场收入中本地OEM占比将达70% [85][87][91]

业绩总结 - 2025年第一季度报告的总收入为48.25亿美元，同比下降76百万美元，调整后增长率为-1%[28] - 2025年第一季度EBITDA为7.58亿美元，同比增长5%，EBITDA利润率为15.7%[28] - 2025年第一季度的营业收入为5.72亿美元，同比增长28百万美元，营业利润率为11.9%[28] - 2025年第一季度每股收益为1.69美元，同比增长0.53美元，调整后的税率为17.4%[28] - 2025年第一季度的运营现金流为2.73亿美元，同比增长29百万美元[28] - 2025年第一季度净亏损为1100万美元，而2024年同期净收入为2.18亿美元[56] 用户数据 - 2025年第一季度的电气分配系统（EDS）收入为20.24亿美元，同比下降3%[43] - 2025年第一季度的工程组件组（ECG）收入为15.81亿美元，同比增长1%[39] - 2025年第一季度的先进安全与用户体验（AS&UX）收入为14.24亿美元，调整后增长率为0%[35] 未来展望 - 2025年第二季度的预计收入为49.20亿至51.20亿美元，全年预计收入为196亿至204亿美元[45] - 2025年第二季度的每股收益预计为1.70至1.90美元，全年预计为7.00至7.60美元[45] - 2025年全年的调整后营业收入指导为24.2亿美元，第二季度的指导为5.75亿美元[60] - 2025年全年的调整后EBITDA指导为31.85亿美元，第二季度的指导为7.65亿美元[62] 财务状况 - 2025年第一季度总债务为79亿美元，现金为11亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.2倍[48] - 2025年第一季度现金流为2.44亿美元，较2024年同期的2.73亿美元下降了10.66%[48] - 2025年第一季度的加权平均稀释股数为2.30亿股，较2024年同期的2.75亿股减少了16.36%[58] - 2025年第一季度调整后营业收入为5.72亿美元，较2024年同期的5.44亿美元增长了5.17%[56] - 2025年第一季度调整后EBITDA为7.58亿美元，较2024年同期的7.20亿美元增长了5.28%[57] - 2025年第一季度调整后每股净收入为1.69美元，较2024年同期的1.16美元增长了45.69%[58] 其他信息 - 2025年第一季度报告的净销售额同比下降2%，调整后收入增长为-1%[55]

每股收益与亏损情况 - 2025年第一季度美国公认会计原则（GAAP）每股摊薄亏损0.05美元，剔除特殊项目后每股收益1.69美元[2] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损均为0.05美元，2024年同期每股净利润为0.79美元[35] - 2025年第一季度调整后每股净收入为1.69美元，2024年同期为1.16美元[48] - 预计2025年第二季度调整后每股净收入为1.8美元，全年为7.3美元[57] 营收情况 - 2025年第一季度GAAP营收48亿美元，较上年同期下降2%，经汇率和大宗商品变动调整后下降1% [5][7] - 2025年第二季度净销售额指引为49.2 - 51.2亿美元，全年为196 - 204亿美元 [16] - 2025年第一季度，公司净销售额为48.25亿美元，较2024年同期的49.01亿美元下降1.55%[34] - 2025年第一季度，公司调整后营收增长率为-1%，剔除外汇和大宗商品影响前报告净销售额变化率为-2%[39] 利润情况 - 2025年第一季度GAAP净亏损1100万美元，净亏损率0.2%，上年同期净利润2.18亿美元，净利率4.4% [6] - 2025年第一季度GAAP营业利润4.48亿美元，调整后营业利润5.72亿美元，调整后营业利润率11.9% [7][9] - 2025年全年GAAP净利润指引为11.8 - 13.2亿美元，净利润率为6.0% - 6.5% [16] - 2025年第一季度，公司净亏损1100万美元，而2024年同期净利润为2.24亿美元[32] - 2025年第一季度，公司调整后营业收入为5.72亿美元，较2024年同期的5.44亿美元增长5.15%[34] - 2025年第一季度调整后EBITDA为7.58亿美元，2024年同期为7.2亿美元[46] - 2025年第一季度调整后归属于安波福的净收入为3.9亿美元，2024年同期为3.18亿美元[48] - 2025年第一季度归属于安波福的净（亏损）收入为 - 1100万美元，2024年同期为2.18亿美元[46][48][52] - 预计2025年第二季度调整后营业收入为5.75亿美元，利润率11.5%；全年为24.2亿美元，利润率12.1%[54] - 预计2025年第二季度调整后EBITDA为7.65亿美元，利润率15.2%；全年为31.85亿美元，利润率15.9%[54] - 预计2025年第二季度调整后归属于安波福的净收入为3.9亿美元，全年为16.4亿美元[57] 支出情况 - 2025年第一季度利息支出9300万美元，较上年同期的6500万美元增加 [10] - 2025年第一季度税收支出3.56亿美元，上年同期为7600万美元 [11] 现金流情况 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为2.73亿美元，上年同期为2.44亿美元 [11] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为2.73亿美元，较2024年同期的2.44亿美元增长11.89%[32] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为2.03亿美元，较2024年同期的3.05亿美元减少33.44%[32] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为5.53亿美元，较2024年同期的6.26亿美元减少11.66%[32] - 2025年第一季度融资前现金流为8100万美元，2024年同期为 - 2100万美元[52] 股票回购情况 - 2025年第一季度公司通过加速股票回购计划（ASR）收到1170万股，4月收到600万股，共收到4850万股，均价61.84美元/股，截至3月31日，现有50亿美元授权下还有25.2亿美元可用于未来股票回购 [13] 总资产情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为231.02亿美元，较2024年末的234.58亿美元下降1.52%[30] 加权平均摊薄后普通股股数情况 - 2025年第一季度，公司加权平均摊薄后普通股股数为2.3016亿股，2024年同期为2.7531亿股[35] - 2025年第一季度加权平均摊薄流通股数量为2.3016亿股，2024年同期为2.7531亿股[48]

行业趋势 - 中国智驾装机量增长趋势将长期持续 因技术临近突破临界点且监管部门反应迅速调整灵活 [1] - 智驾产业发展应以产品安全性为核心 而非盲目追求市场节奏 [1] - 行业需关注技术是否真正成熟到可安全落地阶段 而非聚焦"L4级何时实现"等时间节点性问题 [1] 市场竞争格局 - 智驾领域较难形成垄断 因中国市场需求高度多样化且产业链支持体系尚未固化 [2] - 行业预计呈现"部分头部企业主导+多元参与者共存"格局 类似中国整车行业整合历程 [2] - 不同企业可通过差异化路径探索生存发展空间 因中国市场空间巨大 [2] 公司动态 - 安波福在2025上海车展首发多款为中国市场定制的本地化创新方案 [1] - 公司展出基于风河软件底座整合AI技术的新一代智能汽车解决方案 涵盖端到端高级辅助驾驶等 [2] - 方案特点包括先进 可靠 高性价比 致力于赋能整车企业本土化技术体系 [2]

公司动态 - 安波福中国在2023上海车展展示端到端智能辅助驾驶、跨域融合数字基座、AI座舱等解决方案 这些方案已实现100%国产化 [1] - 公司坚持本土化战略 铜材、塑料粒子本地化率较高 芯片等电子器件国产化率在前两年翻了两番 软件领域成立多个本地研发中心 [7] - 采用"全球资源调配+本土生态绑定"双轨策略 与智驾科技等本土企业合作增强供应链抗风险能力 [8] 行业趋势 - 智能驾驶行业从资本狂热回归理性发展 技术突破难度、法规复杂性和市场接受速度被低估 资本投入趋于谨慎 [4] - 智能驾驶在复杂场景决策算法、高可靠传感器等关键领域遭遇瓶颈 尚未取得革命性突破 [4] - 长期看智能驾驶的安全、便捷与效率仍是交通出行刚需 未来有望从高速/园区场景向全场景拓展 逐步实现高度自动驾驶 [5] 技术发展 - 公司认为系统架构优化、算法成熟及成本降低将推动智能驾驶突破应用边界 [5] - 政策法规完善可减少行业不确定性 严格安全标准将推动技术可靠性提升 淘汰落后企业 [6] 全球化布局 - 公司协助中国车企出海 针对欧洲市场开发的高级辅助驾驶系统已通过欧盟认证 并预研新法规帮助跨越技术壁垒 [9] - 通过跨国团队完成数据脱敏与认证 提供可复制的数据运营方案 全球50个国家和地区制造基地保障供应链稳定 [10]