FICO评分模型变更 - 信用评分机构FICO宣布将于2025年秋季推出新的评分算法，开始将“先买后付”贷款纳入FICO信用评分计算体系[2][7] - FICO是首个创建包含BNPL支付的评分公式的机构，其开发的FICO Score 10 BNPL和FICO Score 10 T BNPL系统预计在2025年秋季推出[2][8] BNPL行业概况 - “先买后付”贷款为消费者提供分期付款选项，通常无利息或利息极低，无需严格的信用检查，并可获得近乎即时的批准[4] - 行业主要服务商包括Affirm、Klarna、Afterpay和PayPal Pay Later，允许消费者在结账时选择分期付款期数、频率和费用[5][10] - BNPL模式允许消费者同时在同一服务商或不同服务商处拥有多个未结清贷款[5] 对信用评分的影响机制 - 此前BNPL贷款的优势之一是不影响信用评分，因为审批无需严格的信用查询，其使用记录此前也未作为信用评级公式的一部分上报给信用机构[6] - 根据一项模拟研究，纳入BNPL数据对评分的影响与开立新账户一致，大多数消费者的分数变化约为10个点，拥有5个或更多Affirm BNPL贷款的消费者多数分数更高或不受影响[12] - 评分影响因消费者的整体信用状况和具体BNPL贷款信息而异，此变化有助于信用记录有限或无传统信用记录的消费者建立和改善其信用评分[13] 市场采用时间表 - FICO未提供消费者信用评分开始受BNPL数据影响的具体日期或时间表，新评分系统尚未上线[8] - 贷款机构要等到信用报告机构从BNPL提供商处获得足够数据后，才能使用新的评分模型进行信用检查[9] - 消费者不会立即感受到显著影响，因为贷款机构采用新评分模型需要时间，全面采纳可能需数年，且可能不会用于所有类型的借贷决策[9][10] 消费者使用趋势 - BNPL贷款正越来越多地用于必需品而非奢侈品，一项研究发现47%的BNPL客户使用贷款购买食品杂货，35%用于支付医疗账单[14] - 近一半（49%）的BNPL用户至少错过一次付款[15]

公司业绩与股价表现 - Affirm Holdings股票在过去一个月上涨超过20% 受强劲季度业绩和乐观前景推动 [2] - 公司战略扩展与Apple Pay的合作关系 支持店内支付 并与ServiceTitan和Stripe Terminal实现新集成 [2] - 美国联邦储备委员会降息25个基点 未来可能进一步降息 为Affirm股票创造有利市场环境 [2] 业务运营特点 - Affirm运营数字移动商务平台 提供销售点支付、商户解决方案和消费者应用 服务约29,000家美国和加拿大商户 [3] - Paymentus专注于基于云的账单支付技术和解决方案 成立于2004年 总部位于华盛顿州雷德蒙德 [3] 财务表现对比 - Paymentus季度收入增长41.9% 高于Affirm的33.0% [6] - Paymentus过去12个月收入增长49.4% 超过Affirm的38.8% [6] - Paymentus三年平均利润率为3.7% 而Affirm为-20.9% [6] 投资分析视角 - 分析认为Paymentus股票比Affirm更具吸引力 因其长期收入增长更强、盈利能力更高且估值更有利 [3] - Paymentus在历史市场表现中展示不同的下跌和复苏模式 需结合具体分析评估 [7]

Analyst’s Disclosure:I/we have a beneficial long position in the shares of AFRM, COIN either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether ...

核心观点 - 公司宣布扩大其“先买后付”服务范围 涵盖零售、家庭服务和健康领域 强调其对透明和消费者友好型金融的承诺 [1] - 公司通过整合主要平台和增强移动能力 旨在捕捉规模达3.7万亿美元的美国健康市场 并满足日常消费需求 [2] - 公司的一系列更新显示其正积极进军多元化市场 重点在于责任感和产品开发 [9] 产品与服务更新 - 推出适用于iPhone上Apple Pay的店内购买功能 允许美国消费者在实体店通过iPhone使用分期付款选项 [2] - 符合条件的购买可被拆分为每两周或每月付款 年利率0%起 且无任何滞纳金或隐藏费用 [3] - 与ServiceTitan合作 将BNPL嵌入家庭服务行业 房主可将平均每年8,800美元的改善成本分摊为可管理的付款计划 [4][5] - 与Vagaro合作 为美容、健康和健身企业提供灵活支付 消费者可享受0%年利率起的个性化分期计划 [7] 合作伙伴关系与市场拓展 - 与ServiceTitan建立多年合作 赋能承包商更快达成交易并提升客户忠诚度 解决预付费阻碍服务的行业痛点 [5] - 家庭维护需求随基础设施老化而上升 该合作可能改变行业竞争和服务模式 [6] - Vagaro平台被美国近10万家沙龙、水疗中心和工作室使用 现支持在线和线下预约并整合公司支付方案 [7][8] - 合作旨在为商户提供增长工具 通过多样支付选择提升销售额 同时不保留用户关联的交易数据 [3] 管理层评论与战略意图 - 公司高级副总裁强调此次扩展基于在线和应用程序内Apple Pay结账的成功 旨在为店内支付体验增加灵活性和透明度 [3] - ServiceTitan高管指出合作使客户能够提供灵活、负责任的方式来分摊基本服务成本 与公司核心价值一致 [5] - 公司首席营收官表示与行业领导者合作旨在为行业带来支付选择和灵活性 帮助承包商减少摩擦、赢得更多业务 [5] - Vagaro首席执行官认为合作能为企业提供增长所需工具 共享对信任和透明的承诺 [8] - 公司收入高级副总裁预测 随着美国健康市场向3.7万亿美元规模发展 提供灵活透明支付选项的企业将最能把握增长机遇 [8] - 公司总体战略是通过消除支付障碍 帮助消费者管理现金流 并为商户提供战略优势 [9]

核心业务拓展 - 公司与ServiceTitan合作 为高额家装维修项目提供分期付款方案 满足家庭对灵活支付需求[1][2][8] - 与Vagaro合作覆盖全美约10万家美容健身及健康企业 支持线上线下分期支付[3][8] - 通过嵌入日常生活交易场景 深化商户合作并扩大消费者覆盖范围 巩固BNPL市场地位[4] 同业竞争态势 - 竞争对手PayPal第二季度活跃账户达4.38亿 同比增长2% 净收入83亿美元同比增长5% 支付总量同比增长6%[5] - Visa第三财季处理交易量同比增长10% 支付总量同比增长8% 净收入增长14%[6] 财务表现与估值 - 公司年内股价上涨47.7% 显著超越行业23.6%的平均涨幅[7] - 远期市销率达7.03倍 高于行业平均5.85倍 价值评分为F级[9] - 2026财年盈利预期同比增长473.3% 收入预期同比增长23.4%[10]

行业背景 - 金融科技革命改变了人们的消费、借贷和资金流动方式，使Affirm Holdings Inc (AFRM)和Block Inc (XYZ)等公司成为焦点 [1] - 两家公司都是数字支付领域的先驱，以便捷和灵活的解决方案吸引年轻、懂技术的消费者 [1] - 当前利率环境、消费趋势和日益激烈的竞争正在塑造该行业，投资者关注哪只股票目前提供更大的上涨潜力 [3] Affirm Holdings Inc (AFRM) 业务概况 - 公司已成为"先买后付"(BNPL)浪潮的代名词，与主要商家建立合作伙伴关系，并嵌入各行业的结账流程 [2][4] - 活跃消费者数量增长至2300万(截至2025年6月30日) [4] - 与Shopify、Costco和Amazon等主要零售商的合作伙伴关系巩固了其在电子商务中的角色 [4] - 不断扩大的商家基础(目前约377,000家)提供了强大的增长引擎 [4] Affirm Holdings Inc (AFRM) 财务表现 - 最新季度商品交易总额(GMV)同比增长43%至104亿美元 [5] - BNPL交易量和频率均实现增长 [5] - 总营收同比增长33%至8.76亿美元 [6] - 2025财年第四季度重复交易率达到95% [5] - 长期债务与资本比率为71.8% [6] Affirm Holdings Inc (AFRM) 运营效率 - 人工智能驱动的承销平台降低了拖欠率，同时扩大了客户覆盖范围 [5] - 调整后营业利润率为27% [11] - 现金流与投入资本比率为7.7% [12] - 公司正努力实现资金多元化并降低融资成本 [6] Block Inc (XYZ) 业务概况 - 公司已从Square商户根源扩展到多元化平台，包括Cash App、Afterpay甚至比特币相关收入流 [2][8] - Cash App通过点对点转账、投资和借记产品推动用户增长和货币化 [9] - 通过收购Afterpay扩展了消费者生态系统 [9] Block Inc (XYZ) 财务表现 - 最新季度BNPL GMV达到91亿美元，同比增长17% [9] - 总净收入同比下降2% [10] - 比特币贡献减少是收入下降的主要原因，部分被订阅和服务收入增长所抵消 [11] - 调整后营业利润率为22% [11] Block Inc (XYZ) 运营效率 - 长期债务与资本比率为13.8% [6] - 现金流与投入资本比率为5.7% [12] - 公司预计2025年调整后营业利润率为20% [11] 市场竞争格局 - 来自PayPal Holdings Inc (PYPL)、Block和新上市的Klarna的竞争威胁仍然显著 [7] - Walmart从AFRM转向Klarna凸显了竞争压力 [7] - Affirm的差异化技术栈和高消费者参与度提供了竞争优势 [7] 增长前景比较 - Affirm通过Shopify合作伙伴关系扩展到澳大利亚和西欧市场 [7] - 分析师预计AFRM 2026财年每股收益将增长473.3% [13] - AFRM收入预计同比增长23.4% [13] - XYZ 2025财年每股收益预计下降23.7% [14] - XYZ收入预计仅增长2.1% [14] 股价表现与估值 - Affirm股价年初至今上涨47.7% [15] - Block股价同期下跌10.9% [15] - Affirm远期市销率为7.03倍 [19] - Block远期市销率为1.76倍 [19] 投资价值分析 - Affirm是专注的BNPL领导者，拥有强大的商户关系、改进的承销能力和明确的收入扩展路径 [22] - Block受益于多元化生态系统和通过Cash App获得的大量消费者基础，但面临加密相关风险、较低利润率和疲弱盈利预期的挑战 [21] - Affirm在科技精通、消费者友好的领域拥有快速增长的品牌，提供更大的上涨潜力 [22]

公司观点与市场评论 - 知名市场评论员Jim Cramer在节目中明确建议卖出Chime股票并买入Affirm Holdings股票[1] Chime Financials 公司情况 - Chime是一家新银行即金融科技公司通过首次公开募股上市但股价较27美元的发行价下跌15%[4] - 公司尚未实现持续盈利许多金融科技公司为增长而消耗现金但投资者越来越要求盈利能力和利润率扩张[4] Affirm Holdings 公司财务表现 - 公司管理层描述其第四财季业绩“异常强劲”尽管该季度通常并非季节性高峰但公司在增长和盈利能力方面均创下新高[5] - 第四季度截至6月30日总商品交易额同比增长43%达到104亿美元总收入同比增长33%达到876亿美元活跃消费者总数达2300万同比增长24%[6] - 第四季度实现净利润6900万美元而去年同期净亏损4500万美元整个2025财年总收入增长387%至32亿美元实现净利润5220万美元[6] Affirm Holdings 运营指标与战略 - 管理层指出还款表现保持稳定消费者继续按时还款本季度95%的交易来自重复借款者显示平台培养忠诚度和信任的能力[7] - 公司增长正在加速在美国和加拿大均发展良好并计划扩张至英国这一新市场可能提振其增长轨迹[7] - 公司股价今年迄今已飙升47%表现远超大型金融科技同行和整体市场[5]

业务拓展 - Affirm Holdings Inc将支付选项扩展至通过iPhone Apple Pay进行店内购买 增强美国Apple Pay用户支付灵活性 透明度和选择[1] - 用户可在iOS 26及以上系统通过Apple Wallet添加Affirm 选择Pay Later Options完成设置流程[2] - 店内支付时双击侧边按钮选择Affirm 通过快速资格检查后选择分期计划 使用生物识别或密码完成支付[3] 产品优势 - 批准用户可将符合条件消费分为双周或月度分期付款 年利率低至0% 且不收取任何滞纳金或隐藏费用[4] - 分期支付方式减轻消费者财务压力并提升购买力 有利于提高解决方案采用率并扩大客户基础[5] - 交易量在2025财年同比增长47.2% 推动消费者利息收入增长[5] 竞争格局 - 主要竞争对手包括PayPal Holdings Inc和Visa Inc 两者在BNPL市场均占据重要地位[6] - PayPal通过PayPal Pay Later品牌在美英法德日提供BNPL服务 2025年第二季度处理62亿笔交易 净收入83亿美元同比增长5%[6] - Visa通过发行机构和金融科技公司提供BNPL解决方案 2025财年第三季度处理交易量同比增长10% 总收入增长14%[7] 财务表现 - 公司股价过去一年上涨103.3% 显著超过行业40.3%的增长率[8] - 远期市销率达6.99倍 高于行业平均5.82倍水平[10] - 2026财年Zacks共识预期收益较上年同期增长473.3% 收入预期显示23.4%同比增长[11] 业绩预期 - 2025年9月季度每股收益预期0.10美元 较去年同期-0.31美元实现132.26%增长[14] - 2026年6月财年每股收益预期0.86美元 较去年同期0.15美元增长473.33%[14] - 2027年6月财年每股收益预期1.48美元 较预期0.86美元增长72.09%[14]

核心观点 - Affirm宣布与ServiceTitan和Vagaro两家软件平台合作 为其服务的商业和住宅贸易、美容、健康和健身企业提供分期付款选项 [1][4] - 合作旨在为消费者提供灵活可控的支付方式 同时帮助商户减少摩擦、赢得更多订单并提升客户满意度 [3][4] - Affirm服务类别在6月季度增长39% 目前占公司总业务组合的3% 反映消费者越来越多地使用Affirm进行多样化支付 [4][5] 合作细节 - ServiceTitan集成将使承包商能够将家庭维修账单拆分为每两周或每月付款 房主平均每年花费8800美元进行家居改善 [2][3] - Vagaro合作使沙龙、水疗中心、健身工作室能够在线上和店内结账时提供分期付款选项 [4] - 两家合作均通过软件平台赋能中小型企业 扩展Affirm在服务领域的覆盖范围 [1][4] 业务表现与行业趋势 - Affirm首席执行官Max Levchin指出 公司总交易额（GMV）加速增长并创下新纪录 [5] - 先买后付（BNPL）正演变为受信任的普及服务 消费者看重其还款计划的可预测性和可控性 [5][6] - Affirm的核心吸引力在于为消费者提供对还款计划和时间的控制感 而非单纯的借款方式创新 [6]

业务拓展 - 公司宣布与ServiceTitan达成多年合作协议 为家居维修和升级提供分期付款服务[1] - 公司与Vagaro建立合作 为美业、健身等近10万家商户提供在线及线下分期支付选项[4] - 两项合作将"先买后付"业务拓展至家居服务和高消费服务行业新市场[1][2] 合作细节 - ServiceTitan合作允许房主将维修账单拆分为双周或月度付款 单笔交易需经过资格审核[3] - Vagaro合作使商户能在结账环节直接提供分期付款计划 涵盖线上线下场景[4] - 两项合作均承诺不收取隐藏费用或滞纳金 提供透明化支付方案[3][4] 市场定位 - 公司通过平台嵌入方式切入高成本服务领域 解决 discretionary spending 消费障碍[2] - 家居改善领域年均支出约8800美元/户 柔性支付成为关键需求[3] - Vagaro首席执行官表示合作将提供"灵活负责任"的支付方式并促进业务增长[4] 股价表现 - 公司股价周二下跌1.77%至87.85美元 呈现谨慎乐观态势[5] - 过去一年间AFRM股价累计上涨超过97%[5] - 投资者可通过Amplify Digital Payments ETF（IPAY）获取该股票投资敞口[5]