公司介绍 - 摩根士丹利生命科学工具与诊断团队分析师Yuko Oku主持本次会议 [1] - Adaptive Biotechnologies公司由联合创始人兼首席执行官Chad Robins和首席财务官Kyle Piskel代表出席 [2] 会议安排 - 本次会议为摩根士丹利组织的公司交流活动 [1][2]

Adaptive Biotechnologies (NasdaqGS:ADPT) FY Conference September 10, 2025 01:05 PM ET Company ParticipantsKyle Piskel - CFOChad Robins - Co-Founder and CEOConference Call ParticipantsYuko Oku - AnalystYuko OkuHi, my name is Yuko Oku, and I'm on the life science tools and diagnostic team here at Morgan Stanley. For important disclosures, please see Morgan Stanley research disclosure website at www.morganstanley.com/researchdisclosures. If you have any questions, please reach out to your Morgan Stanley sales ...

Momentum investing is all about the idea of following a stock's recent trend, which can be in either direction. In the "long context," investors will essentially be "buying high, but hoping to sell even higher." And for investors following this methodology, taking advantage of trends in a stock's price is key; once a stock establishes a course, it is more than likely to continue moving in that direction. The goal is that once a stock heads down a fixed path, it will lead to timely and profitable trades.Whil ...

公司动态 - 公司将于2025年9月10日太平洋时间上午10:05（东部时间下午1:05）参加摩根士丹利第23届全球医疗健康大会并进行炉边谈话 [1][2] - 会议演示内容将通过公司官网投资者栏目提供实时及存档网络直播 [2] 业务定位 - 公司处于商业化阶段的生物技术领域 专注于利用适应性免疫系统生物学特性改变疾病诊断和治疗方式 [3] - 核心平台通过规模化、高精度、快速解码免疫系统遗传信息 推动免疫医学发展 [3] 业务板块与产品 - 业务分为微小残留病（MRD）和免疫医学两大板块 与生物制药公司合作支持药物开发及临床诊断 [3] - 商业化产品及临床管线涵盖癌症、自身免疫病等疾病的诊断、监测和治疗领域 [3] 战略目标 - 公司致力于开发并商业化针对个体患者的免疫驱动型临床产品 [3]

股价表现 - Adaptive Biotechnologies(ADPT)股价在过去一个月上涨14.5%，创下52周新高12.93美元 [1] - 年初至今累计涨幅达111.2%，远超医疗板块(-6.6%)和生物医学遗传学行业(0.6%)表现 [1] 业绩驱动因素 - 连续四个季度盈利超预期，最近季度EPS为-0.17美元，优于预期的-0.24美元 [2] - 最近季度营收超预期18.47% [2] - 本财年预计营收增长26.93%至2.2714亿美元，EPS改善27.78%至-0.78美元 [3] - 下一财年预计营收增长19.34%至2.7106亿美元，EPS改善23.72%至-0.59美元 [3] 估值指标 - 价值评分为F，但增长和动量评分均为A，综合VGM评分为B [6] - 当前Zacks评级为2级(买入)，基于强劲的盈利预测修正趋势 [7] 行业比较 - 同行Puma Biotechnology(PBYI)同样获Zacks买入评级，价值评分A，增长评分B [9] - PBYI上季度盈利超预期36.36%，当前财年预计EPS为0.65美元，营收2.1632亿美元 [10] - PBYI过去一个月上涨40.8%，远期市盈率7.49倍，市现率5.72倍 [10] - 生物医学遗传学行业整体表现处于所有行业后59%水平 [11]

公司概况 - Aristotle Capital Management是一家独立员工所有的投资管理机构 [1] - 公司专注于为全球机构客户和咨询客户提供股票和固定收益投资组合管理服务 [1] 业务范围 - 主要业务领域包括股票投资组合管理和固定收益投资组合管理 [1] - 服务对象涵盖全球范围内的机构客户和咨询客户 [1] 运营说明 - 该账户并非由Aristotle Capital Management直接管理或监控 [1] - 通过Seeking Alpha发送的消息将不会得到回复 [1] - 建议通过公司官方渠道进行咨询或沟通 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收达5888万美元 同比增长363% [1] - 每股收益(EPS)为-017美元 较去年同期-026美元有所改善 [1] - 营收超市场共识预期4970万美元 超出幅度达1847% [1] - EPS超市场共识预期-024美元 超出幅度达2917% [1] 业务细分 - ClonoSEQ检测量达25321次 超过分析师平均预估24035次 [4] - 总免疫医学收入894万美元 超分析师预估793万美元 同比增长131% [4] - MRD监管里程碑收入550万美元 大幅超分析师预估128万美元 [4] - 总MRD收入4994万美元 超分析师预估4233万美元 同比激增415% [4] - MRD服务收入4444万美元 超分析师预估4104万美元 [4] - 免疫医学合作收入394万美元 同比增长1241% 但略低于分析师预估407万美元 [4] - 免疫医学服务收入500万美元 同比下降187% 但超分析师预估459万美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌71% 同期标普500指数上涨1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务表现 - 公司季度每股亏损0.17美元 低于Zacks共识预期的0.24美元亏损 同比去年0.26美元亏损有所收窄 经非经常性项目调整后数据 [1] - 季度盈利超预期幅度达29.17% 上一季度同样超预期28.57% [1] - 最近四个季度公司连续四次超越EPS预期 [2] - 季度营收5888万美元 超共识预期18.47% 同比去年4319万美元增长36.3% 连续四个季度营收超预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨82% 远超标普500指数7.6%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股亏损0.21美元 营收5663万美元 本财年预期每股亏损0.87美元 营收2.1828亿美元 [7] - 行业排名显示医疗生物基因板块处于Zacks 250多个行业中后43%位置 研究表明前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司Acadia Pharmaceuticals预计季度每股收益0.14美元 同比下滑30% 过去30天预期下调1.6% [9] - Acadia Pharmaceuticals预计季度营收2.5984亿美元 同比增长7.4% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为5890万美元，同比增长36%，其中85%来自MRD业务，15%来自免疫医学业务[20] - MRD业务收入同比增长42%至4990万美元，其中临床和制药贡献分别为65%和35%[20] - clonoSEQ测试量同比增长37%至25,321次测试，美国ASP增长约17%至12.90美元[21] - 公司测序毛利率同比提高14个百分点至64%[7] - 季度现金消耗约为1100万美元，同比改善36%，期末现金头寸为2.22亿美元[7] - MRD业务实现调整后EBITDA盈利190万美元，去年同期亏损1130万美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 MRD业务 - clonoSEQ收入同比增长57%，交付超过25,300次测试，同比增长37%，环比增长10%[7] - 多发性骨髓瘤占美国clonoSEQ量的41%，ALL占33%，CLL占10%，DLBCL占8%，MCL占5%[8] - 血液检测占MRD测试的44%，同比增长40%[8] - 社区检测环比增长16%，NHL量占总量的14%，高于去年的11%[9] - 订购医疗保健提供者增长35%至超过3,700名，测试患者增长40%至超过18,000名[9] - MRD制药业务收入同比增长20%，包括550万美元的里程碑收入[12] 免疫医学业务 - 收入为890万美元，同比增长13%[22] - 专注于开发数字TCR抗原预测模型，减少成本和时间[18] - 正在构建自身免疫领先T细胞耗竭项目的临床前数据包[19] - 2025年现金消耗目标为2500万至3000万美元[19] 各个市场数据和关键指标变化 - EPIC集成已在40个站点上线，包括自上次电话会议以来新增的13个站点[11] - 已集成clonoSEQ到Flatiron的113个社区账户组中[11] - 与NeoGenomics的合作已开始，其60%的账户是公司尚未进入的[49] - 欧洲药品管理局CHMP发布积极意见，支持MRD测试作为多发性骨髓瘤有条件批准的早期终点[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续扩大EMR集成，加速采用、简化工作流程并加强竞争优势[12] - 通过数字TCR抗原预测模型和AI机器学习模型探索额外的合作机会[18] - 在自身免疫领域推进T细胞耗竭疗法，并优化患者选择策略[19] - 通过NCCN指南更新和EMR集成推动社区采用[9][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对实现2025财年clonoSEQ测试平均ASP为1300美元充满信心[10] - 预计MRD业务将继续产生正调整后EBITDA[42] - 对MRD作为淋巴恶性肿瘤新治疗加速器的全球支持增长感到乐观[14] - 预计2025年MRD里程碑收入将在1400万至1500万美元之间，高于此前800万至900万美元的预期[25] 其他重要信息 - MIDUS研究显示，无论是否接受移植，MRD阴性患者的结果相似[15] - 在CLL中，VENETiStop研究显示可减少venetoclax治疗的持续时间[15] - 在DLBCL中，clonoSEQ和ctDNA可有效评估反应并补充成像[15] - FDA授予clonoSEQ ctDNA检测两项研究设备豁免，用于研究者发起的试验[15] 问答环节所有的提问和回答 关于Flatiron集成和量增长 - Flatiron集成于7月1日上线，早期结果显示积极，但影响尚待观察[34] - 预计Flatiron将成为Q3和Q4的增长驱动力，但可能有上行空间[35] - 量增长受到EPIC集成、新适应症如MCL和DLBCL以及NCCN指南更新的推动[64] 关于定价和EBITDA - 定价改善主要来自去年下半年的合同努力，预计下半年将继续改善[37] - MRD业务预计将持续产生正调整后EBITDA，但具体金额将取决于里程碑时间[42] - 公司将继续在MRD业务上进行投资，包括国际市场和额外测试[44] 关于社区扩张和菜单扩展 - 通过NeoGenomics合作、大型国家战略账户和学术思想领袖推动社区扩张[49] - 菜单扩展将考虑品牌和渠道优势，以及TCR抗原预测模型的潜在应用[53] 关于现金流和里程碑 - 下半年预计还有400万至500万美元的里程碑收入，全年总计1000万美元[58] - 里程碑可能在不同季度间波动，但业务轨迹支持年度现金流为正[59] 关于NCCN指南更新和MIDUS研究 - NCCN指南更新支持在诊断时进行ID测试，有助于推动量增长[96] - MIDUS研究受到医生积极反馈，特别是在社区环境中[114] 关于CHMP意见和国际机会 - CHMP意见进一步验证MRD作为终点，可能推动国际机会[110] - 欧洲KOL的支持可能使国际扩张更具吸引力[112]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为58,879千美元，同比增长36.3%[13] - 2025年上半年净亏损为55,466千美元，较2024年同期的93,729千美元收窄40.8%[13] - 2025年第二季度每股亏损为0.17美元，较2024年同期的0.31美元改善45.2%[13] - 2025年上半年净亏损为5542.3万美元，2024年同期净亏损为9378.1万美元[25] - 2025年第二季度净亏损为2561.4万美元，每股亏损0.17美元，同比2024年第二季度净亏损4622.2万美元有所收窄[106] - 2025年上半年净亏损为5546.6万美元，每股亏损0.37美元，同比2024年上半年净亏损9372.9万美元有所改善[106] - 2025年第二季度收入为5890万美元，同比增长36%，2024年同期为4320万美元[123][147] - 2025年上半年收入为1.113亿美元，同比增长31%，2024年同期为8510万美元[123] - 2025年第二季度净亏损2560万美元，同比减少45%，2024年同期为4620万美元[123][147] - 2025年上半年净亏损5550万美元，同比减少41%，2024年同期为9370万美元[123] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度研发支出为24,134千美元，同比下降4.8%[13] - 2025年上半年股份支付费用为2550.6万美元，2024年同期为2725.6万美元[25] - 2025年上半年折旧费用为839.1万美元，2024年同期为937万美元[25] - 2025年上半年无形资产摊销费用为84.2万美元[25] - 2025年上半年长期资产减值损失为0美元，2024年同期为719.5万美元[25] - 2025年第二季度股票薪酬支出为1130.7万美元，同比2024年第二季度1052.7万美元有所增加[110] - 2025年上半年股票薪酬支出为2116.4万美元，同比2024年上半年2236.7万美元有所减少[111] - 2024年第二季度长期资产减值损失为720.5万美元[110] - 2024年第二季度重组费用为68万美元，2024年上半年重组费用为172.4万美元[110][111] - 研发费用同比下降5%至2413万美元[145] - 收入成本下降130万美元，主要由于材料成本减少140万美元和间接费用减少130万美元，部分被样本量增加导致的材料成本增加70万美元抵消[149] - 研发费用减少120万美元，主要由于人员成本减少140万美元和可分配设施费用减少90万美元，部分被实验室材料和生产实验室费用增加60万美元抵消[152] - 销售和营销费用增加330万美元，主要由于人员成本增加160万美元、咨询费用增加40万美元以及计算机和软件费用增加40万美元[153] - 长期资产减值费用减少720万美元，由于2024年重组活动导致某些长期资产减值和租赁空间腾退[155] - 收入成本下降240万美元，主要由于劳动力和间接费用减少260万美元以及材料成本减少260万美元[164] - 研发费用减少730万美元，主要由于人员成本减少570万美元和可分配设施费用减少180万美元[166] - 销售和营销费用增加400万美元，主要由于人员成本增加220万美元和咨询费用增加90万美元[167] - 长期资产减值费用减少720万美元，降幅100%，占收入比例从2024年的8%降至2025年的0%[169] - 利息和其他净收入减少290万美元，降幅37%，主要由于现金及有价证券持有量和利率下降[171] - 利息支出增加16万美元，增幅3%，源于对Purchase Agreement还款时间假设的变更[172] 各条业务线表现 - MRD服务收入在2025年第二季度为4443.8万美元，同比增长37.7%[44] - 2025年上半年MRD总收入为9365.9万美元，其中监管里程碑收入为1000万美元[44] - 2025年第二季度免疫医学合作收入为394万美元，同比增长124%[44] - 2025年第二季度MRD业务收入为4993.8万美元，免疫医学业务收入为894.1万美元，总收入为5887.9万美元[110] - 2025年上半年MRD业务收入为9365.9万美元，免疫医学业务收入为1766.3万美元，总收入为1.11322亿美元[111] - MRD业务收入同比增长42%至4994万美元，其中临床客户收入增长38%至4444万美元[147] - clonoSEQ检测量同比增长37%至25321次[147] - 免疫医学业务收入同比增长13%至894万美元，其中合作收入增长124%至394万美元[147] - Immune Medicine收入增加100万美元，主要来自Genentech协议收入增加210万美元，部分被生物制药和学术客户收入减少110万美元抵消[148] - MRD收入增加2570万美元，主要由于临床客户clonoSEQ收入增加2190万美元和监管里程碑收入增加250万美元[162] - Immune Medicine收入增加50万美元，主要由于Genentech协议收入增加110万美元，部分被生物制药和学术客户收入减少60万美元抵消[163] - MRD业务调整后EBITDA亏损减少2630万美元，降幅92%，主要受收入增长2570万美元和研发费用缩减驱动[173][174] - 免疫医学业务调整后EBITDA亏损减少240万美元，降幅18%，主要因收入增长50万美元及成本控制[173][175] 现金流和现金等价物 - 现金及现金等价物从2024年底的47,920千美元下降至2025年6月的43,163千美元，降幅9.9%[11] - 2025年上半年经营活动净现金流出为4091.4万美元，2024年同期为5565.6万美元[25] - 2025年上半年投资活动净现金流入为2891.9万美元，2024年同期为5038.6万美元[25] - 2025年上半年融资活动净现金流入为706.1万美元，2024年同期仅为7.4万美元[25] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额为4588.3万美元，较年初下降493.4万美元[25] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为2.22亿美元，较2023年底的2.56亿美元减少13%[123] - 运营现金流净流出4090万美元，较2024年同期改善（5570万美元），主要因客户回款增加[192][194] - 投资活动净流入2890万美元，同比减少（5040万美元），因证券到期收益减少[192][195] - 融资活动净流入710万美元，主要来自股票期权行权[192][196] 管理层讨论和指引 - 公司可能在未来获得高达4.065亿美元的里程碑付款，取决于客户药物的监管批准[45] - 与Genentech的合作协议中，公司已收到3亿美元的前期付款，并有资格获得高达18亿美元的额外付款[47] - 公司预计Genentech协议的收入将在9-10年内确认[55] - 公司与OrbiMed签订收入利息协议，已获得1.25亿美元融资，还可申请最高1.25亿美元后续分期款项（7500万美元最迟2025年9月12日请求）[70] - 公司累计赤字达14亿美元，截至2025年6月持有现金及有价证券2.22亿美元[182][183] - 签订三年期1750万美元云服务合约，无其他重大合同义务变更[190] - 公司根据GAAP编制未经审计的简明合并财务报表，涉及对资产、负债、收入及费用的估计和判断[199] - 关键会计政策包括收入确认、购买协议隐含利息、商誉以及长期资产可收回性和减值[202] - 截至2025年6月30日，公司未对利率风险采取任何衍生金融工具进行对冲[204] - 公司首席执行官和首席财务官确认截至2025年6月30日的披露控制和程序有效[205] - 公司目前未涉及可能对业务产生重大不利影响的法律诉讼[208] - 投资公司普通股涉及高风险，风险因素与2024年年报披露一致，无重大变化[209] 其他财务数据 - 短期有价证券从174,374千美元降至154,710千美元，降幅11.3%[11] - 长期租赁负债从79,148千美元减少至74,413千美元，降幅6.0%[11] - 公司总资产从539,376千美元降至496,637千美元，降幅7.9%[11] - 股东权益从202,485千美元缩减至179,536千美元，降幅11.3%[11] - 应收账款净额从41,731千美元增至44,285千美元，增幅6.1%[11] - 截至2025年6月30日，受限现金余额为270万美元[33] - 截至2025年6月30日，公司递延收入余额为7533.3万美元，较2024年底减少9.2%[58] - 2025年上半年公司确认了3516.6万美元的递延收入[58] - 公司持有的美国国债公允价值为1.4946亿美元，占金融资产总额的71.8%[59] - 公司2024年12月31日金融资产总额为2.438亿美元，其中Level 1资产（货币市场基金）3579万美元，Level 2资产（美国国债、公司债券和商业票据）2.080亿美元[61] - 截至2025年6月30日，短期可售证券公允价值1.547亿美元（含未实现净收益38万美元），长期可售证券2410万美元（含未实现净收益35万美元）[62] - 公司持有8048万美元处于未实现亏损状态的可售证券，其中美国国债占7361万美元（亏损56万美元），商业票据1465万美元（亏损2万美元）[65] - 2025年6月30日经营租赁负债总额8437万美元，未来五年最低租赁付款承诺为5.528亿美元（2025下半年709万美元，2026年1233万美元）[68] - 收入利息协议按8.9%有效利率摊销，2025年上半年利息支出585万美元，6月末相关负债余额1.336亿美元[74][77] - 2025年6月30日公司普通股储备总量4554万股，其中已授予期权1139万股，限制性股票1708万股[84] - 公司2025年未增加2019年股权激励计划和员工购股计划的股票储备额度[83] - 2025年上半年租赁现金支付720万美元，较2024年同期700万美元增长2.9%[68] - 公司为租赁开立210万美元银行保函[69] - 截至2025年6月30日，2019年股权激励计划下授权发行的普通股为36,324,901股[86] - 2025年上半年授予的股票期权加权平均行权价格为每股8.12美元，共759,724股[88] - 2025年6月30日，未归属的限制性股票单位为11,598,813股，加权平均授予日公允价值为每股7.30美元[89] - 2025年上半年授予的市场限制性股票单位最大数量为2,020,000股，加权平均授予日公允价值为每股13.50美元[92] - 2025年上半年股票期权授予的公允价值估计使用Black-Scholes模型，假设波动率为74.2%-74.7%，无风险利率为4.0%-4.1%[93] - 2025年上半年股票薪酬总费用为2,550.6万美元，其中研发部门为833.4万美元，销售和营销部门为665.2万美元[101] - 截至2025年6月30日，未确认的股票薪酬费用为：非归属股票期权1,037.3万美元，非归属限制性股票单位7,233.9万美元，非归属市场限制性股票单位1,785.9万美元[101] - 2024年上半年公司重组成本总计890万美元，包括720万美元的资产减值费用和70万美元的终止福利[104][105] - 2025年6月30日，已授予但未行使的股票期权总内在价值为2,936.4万美元[88] - 2025年上半年授予的绩效限制性股票单位为124,976股，加权平均授予日公允价值为每股7.28美元[90][99]