投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - Q2经营环比显著改善，单季度营收9.12亿元，同比增速转正至3.41%，而Q1营收增速为-8.83% [4] - 海外市场收入实现高增长，2025年上半年海外营业收入3.51亿元，同比增长21.31% [4] - 毛利率显著提升，LED显示控制系统毛利率49.11%（同比+2.65pct），视频处理系统毛利率69.54%（同比+2.33pct），云信息发布与管理系统毛利率59.82%（同比+2.07pct） [4] - 研发投入持续加大，2025H1研发费用2.49亿元（+1.31%），占营业收入16.24% [4] - MLED领域技术布局领先，已推出核心检测装备和集成电路产品并实现量产应用 [4] - 超高清视频领域技术储备完善，涵盖4K/8K显示并预研16K技术 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元（-1.93%），归母净利润2.94亿元（-9.33%） [4] - 2025Q2归母净利润1.92亿元（-4.95%），扣非归母净利润1.88亿元（-4.22%） [4] - 经营性现金流净额1.55亿元（+327.91%），Q2单季度现金流1.92亿元（+92.86%） [4] - 分业务收入：LED显示控制系统6.39亿元（-15.51%），视频处理系统6.45亿元（+5.51%），云信息发布与管理系统0.99亿元（+13.29%） [4] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为35.52/40.52/46.31亿元，同比增长8.31%/14.06%/14.30% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.66/8.17/9.82亿元，同比增长12.32%/22.58%/20.24% [4][5] - 对应PE估值分别为24/20/16倍 [4][5] - 预计毛利率持续提升，2025-2027年分别为55.89%/56.06%/56.23% [5][7] 技术布局与行业地位 - MLED产业快速增长，公司相关收入实现快速提升 [4] - 推出VX系列二合一视频控制服务器，支持4K/8K超高清显示并预研16K技术 [4] - 集成电路产品包括MLED ASIC专用控制芯片、高速接口芯片和混合驱动芯片 [4] - 形成"画质优化+控制管理"技术闭环，提供全链路视频显控解决方案 [4] - 根据洛图科技数据，2025年中国大陆小间距LED显示屏市场规模预计128亿元（同比下降10.5%），出货面积略超125万平方米（同比增长9.8%） [4]

股份回购进展 - 截至2025年8月31日公司尚未实施股份回购 [1]

股份回购实施情况 - 截至2025年8月31日公司尚未实施本次股份回购 [1]

股份回购方案 - 2025年8月1日和18日审议通过第三期回购方案[3] - 回购资金7500万 - 1.5亿元，超募不超1.25亿[3] - 9月1日起回购价上限调为214.45元/股[3][4] 回购测算 - 按上限和下限预计回购348,838股，占比0.38%[3] - 按上限和上限预计回购697,674股，占比0.75%[3] 实施情况 - 已开立回购专用账户，截至8月31日未实施[6] - 后续择机实施，按规定披露信息[7]

板块整体表现 - 计算机设备板块当日下跌2.65% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 [1] - 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] 个股涨跌情况 - 凯旺科技涨幅最高达6.45% 收盘价39.76元 成交量10.75万手 成交额4.20亿元 [1] - 曙光数创上涨2.18% 收盘价84.90元 成交量4.71万手 成交额4.01亿元 [1] - 安联锐视上涨2.11% 收盘价40.70元 成交量3.67万手 成交额1.51亿元 [1] - 旋极信息领跌板块 具体跌幅未明确披露 [1] - 天地数码下跌0.16% 收盘价66.81元 成交量5.90万手 成交额1.12亿元 [1] - 唐源电气下跌0.45% 收盘价28.77元 成交量2.29万手 成交额6638.53万元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出27.53亿元 [3] - 游资资金净流入2.0亿元 [3] - 散户资金净流入25.53亿元 [3]

公司股价与经营情况 - 公司表示股价受多重因素影响 不能完全客观反映经营业绩和实际价值 具有不确定性 [1] - 公司未来将持续聚焦主业 坚持稳健经营 努力提升业绩 [1] - 公司将加强市值管理 提升公司价值 以实际行动积极回报投资者 [1]

保荐工作执行情况 - 保荐人及时审阅公司信息披露文件且未发生未及时审阅情况[1] - 公司已建立健全包括防止关联方占用资源、募集资金管理、内控、内部审计及关联交易等制度并有效执行[1] - 保荐人每月查询公司募集资金专户1次且项目进展与信息披露一致[1] - 保荐人列席股东大会1次并审阅文件但未列席董事会及监事会[1] - 保荐人进行1次现场检查且报告按规定报送未发现需整改问题[1] - 保荐人发表6次独立意见且无非同意意见[1] - 保荐人未向交易所报告事项且无需要关注事项[1] - 保荐人于2025年4月9日进行1次培训内容涵盖对外投资担保及关联交易审议披露标准[1] 公司合规与承诺履行 - 公司不存在对外投资、风险投资、委托理财、财务资助或套期保值等问题[1] - 公司未发生财务状况、管理状况或核心技术等方面的重大变化[1] - 公司及股东履行所有承诺包括股份锁定、减持意向、股份买回及避免同业竞争等承诺[2] 保荐机构监管配合 - 保荐人未发现公司存在需采取监管措施的事项[1][2]

回购方案调整 - 公司于2025年9月1日将第三期回购股份价格上限从215.00元/股调整为214.45元/股 [1] - 价格调整依据为权益分派除权除息事项 调整后价格=调整前价格215.00元/股-每股现金分红0.5488153元/股 [4] - 除价格调整外 回购方案其他事项均保持不变 [4] 回购方案详情 - 2025年8月18日股东会通过回购方案 使用超募资金及自有资金通过集中竞价方式回购 [2] - 回购资金总额不低于7500万元且不超过15000万元 其中超募资金使用不超过12500万元 [2] - 按215.00元/股上限测算 预计回购数量介于348,838股(占总股本0.38%)至697,674股(占总股本0.75%)之间 [2] - 回购期限为股东会审议通过后十二个月内 股份用于股权激励、员工持股计划或可转债转股 [2] 权益分派实施 - 2025年半年度权益分派以剔除已回购股份1,846,431股后的90,601,569股为基数 [3] - 向全体股东每10股派发现金5.60元(含税) 不送红股且不转增股本 [3] - 按总股本折算每股现金红利为0.5488153元 股权登记日为2025年8月29日 除权除息日为2025年9月1日 [3]

权益分派 - 1846431股不参与本次权益分派[3] - 以90601569股为基数，每10股派现5.6元，拟派红利50736878.64元[3][5] - 按总股本每10股现金红利5.488153元，每股0.5488153元[3][11] - 股权登记日2025年8月29日，除权除息日9月1日[8] - A股股东红利9月1日划入账户[10] 其他决策 - 2025年半年度利润分配预案通过[4][5] - 调整最低减持价格限制[11][12] - 调整2025年限制性股票激励计划授予价格[12]

股份回购 - 调整后回购股份价格上限为214.45元/股，生效于2025年9月1日[3][7] - 回购资金7500 - 15000万元，超募资金不超12500万元[3] - 按不同金额测算，预计回购348,838 - 697,674股，占比0.38% - 0.75%[3] - 回购实施期限为股东会审议通过方案起十二个月内[3] 权益分派 - 2025年半年度以90,601,569股为基数，每10股派现5.60元[5] - 每股现金红利0.5488153元[5] - 股权登记日2025年8月29日，除权除息日9月1日[6]