公司业务与产品 - 公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，产品主要应用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备 [2] - 热泵产品应用于电驱车车用驻车制冷制热 [3] - 中温冷藏、低温冷冻（带喷气增焓）、低温冷冻（带喷液）产品应用于冷藏车、冷链物流车辆 [3] - 公司以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术 [3] - 主营业务收入构成为：商用空调应用36.22%，冷藏冷冻应用32.09%，热泵应用28.75%，电驱动车用涡旋2.77%，其他0.17% [7] 公司市场与客户 - 2022年受地缘政治等因素影响，俄罗斯地区订单增加较多，同时公司加大印度市场开拓力度，向俄罗斯、印度出口收入明显增加 [3] - 2022年前五大出口国家为俄罗斯、巴西、印度、斯洛伐克和美国，合计销售金额占外销收入比例为80.16% [3] 公司荣誉与资质 - 公司入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单，该称号是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号 [2] 公司财务表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入2.43亿元，同比减少7.54% [8] - 2025年1月-6月，归母净利润936.51万元，同比减少69.33% [8] - A股上市后累计派现6474.46万元 [9] 公司股东与机构持仓 - 截至9月19日，股东户数6195.00，较上期减少10.79% [8] - 截至9月19日，人均流通股5057股，较上期增加12.09% [8] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）位居第八大流通股东，持股28.80万股，为新进股东 [9] - 广发稳健回报混合A（009951）、大成产业升级股票(LOF)A（160919）退出十大流通股东之列 [9] 公司股票交易 - 9月26日，股价跌1.82%，成交额9515.80万元，换手率6.08%，总市值29.05亿元 [1] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2623.97万元，占总成交额的5.23% [5] - 筹码平均交易成本为45.01元，股价在压力位52.50元和支撑位45.60元之间 [6] 公司行业与概念 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备 [7] - 所属概念板块包括液冷概念、专精特新、汽车热管理、汽车零部件、新能源车等 [7]

股东户数变化 - 截至9月20日股东户数为6195户 较9月10日减少749户 环比下降10.79% 连续第2期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿收盘价为49.85元 单日上涨4.33% 本期筹码集中以来累计上涨18.78% [2] - 期间共10个交易日 其中8次上涨2次下跌 [2] 融资融券情况 - 9月23日两融余额8472.48万元 融资余额8472.48万元 [2] - 本期筹码集中以来融资余额减少2624.46万元 降幅达23.65% [2] 半年度财务数据 - 上半年营业收入2.43亿元 同比下降7.54% [2] - 上半年净利润936.51万元 同比下降69.33% [2] - 基本每股收益0.1600元 加权平均净资产收益率0.91% [2]

股价与融资交易 - 9月23日公司股价上涨0.48% 成交额达8790.95万元 [1] - 当日融资买入834.32万元 融资偿还537.36万元 实现净买入296.96万元 [1] - 融资余额8472.48万元 占流通市值4.95% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融券交易情况 - 9月23日融券偿还与卖出量均为0股 融券余量0股 融券余额0元 [1] - 融券余额水平超过近一年70%分位 处于较高位置 [1] 股东结构变化 - 股东户数6944户 较上期减少8.23% [2] - 人均流通股4511股 较上期增加8.97% [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入2.43亿元 同比下降7.54% [2] - 同期归母净利润936.51万元 同比下降69.33% [2] 公司基本信息 - 主营业务为涡旋式压缩机研制开发与生产销售 产品具有节能高效、可靠性高、噪音低特点 [1] - 收入构成：商用空调应用36.22% 冷藏冷冻应用32.09% 热泵应用28.75% 电驱动车用涡旋2.77% 其他0.17% [1] - 注册地址江苏省常熟市东南街道银通路5号 成立于2011年11月29日 2023年7月13日上市 [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现6474.46万元 [3] - 诺安多策略混合A（320016）新进为第八大流通股东 持股28.80万股 [3] - 广发稳健回报混合A（009951）和大成产业升级股票(LOF)A（160919）退出十大流通股东 [3]

核心业务与产品 - 公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，产品主要应用于热泵、商用空调、冷冻冷藏设备等制冷（制热）设备[2] - 热泵产品应用于电驱车车用驻车制冷制热[3] - 中温冷藏、低温冷冻（带喷气增焓）、低温冷冻（带喷液）产品应用于冷藏车、冷链物流车辆[3] - 主营业务收入构成为：商用空调应用36.22%，冷藏冷冻应用32.09%，热泵应用28.75%，电驱动车用涡旋2.77%，其他0.17%[7] 市场地位与资质 - 公司入选工信部国家级专精特新小巨人企业名单，专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术[3] - 公司以涡旋压缩机的国产化为己任，专注于提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机[3] 国际市场与销售 - 2022年受地缘政治等因素影响，俄罗斯地区订单增加较多，同时公司加大印度市场开拓力度，向俄罗斯、印度出口收入明显增加[3] - 2022年前五大出口国家为俄罗斯、巴西、印度、斯洛伐克和美国，合计销售金额占外销收入比为80.16%[3] 财务表现 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入2.43亿元，同比减少7.54%[8] - 2025年1月-6月，归母净利润936.51万元，同比减少69.33%[8] - A股上市后累计派现6474.46万元[9] 股东与机构持仓 - 截至9月10日，股东户数6944.00，较上期减少8.23%[8] - 人均流通股4511股，较上期增加8.97%[8] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中诺安多策略混合A（320016）持股28.80万股，为新进股东[9] - 广发稳健回报混合A（009951）、大成产业升级股票(LOF)A（160919）退出十大流通股东之列[9] 交易与市场数据 - 9月23日股价涨0.48%，成交额8790.95万元，换手率5.91%，总市值27.95亿元[1] - 今日主力净流入85.93万元，占比0.01%，行业排名45/243，连续2日被主力资金增仓[4] - 所属行业主力净流入-27.25亿元，连续3日被主力资金减仓[4] - 近3日主力净流入482.62万元，近5日670.12万元，近10日858.77万元，近20日485.37万元[5] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1928.03万元，占总成交额的3.81%[5] - 筹码平均交易成本为43.94元，股价靠近压力位47.80元[6] 公司基本信息 - 公司全称苏州英华特涡旋技术股份有限公司，位于江苏省常熟市东南街道银通路5号[7] - 成立日期2011年11月29日，上市日期2023年7月13日[7] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备[7] - 所属概念板块包括汽车热管理、专精特新、液冷概念、汽车零部件、新能源车等[7]

市场指数表现 - 上证指数报3829点 单日涨幅0.07% 近1个月涨幅0.22% 近6个月跌幅0.83% [1] - 深证综指报2486点 单日涨幅0.56% 近1个月涨幅3.89% 近6个月涨幅0.61% [1] - 大盘指数近1个月涨幅3.5% 近6个月涨幅16.35% [1] - 中盘指数近1个月涨幅7.35% 近6个月涨幅21.25% [1] - 小盘指数近1个月涨幅2.68% 近6个月涨幅17.46% [1] 行业涨跌表现 - 消费电子行业单日涨幅5.98% 近1个月涨幅23.3% 近6个月涨幅49.22% [1] - 贵金属行业单日涨幅5.9% 近1个月涨幅24.03% 近6个月涨幅39.63% [1] - 元件Ⅱ行业单日涨幅2.6% 近1个月涨幅28.21% 近6个月涨幅88.89% [1] - 旅游及景区行业单日跌幅3.72% 近1个月涨幅8.48% 近6个月涨幅16.12% [1] - 酒店餐饮行业单日跌幅3.24% 近1个月涨幅1.8% 近6个月跌幅1.91% [1] 公司业务布局 - 涡旋压缩机涵盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用四大应用领域 [2][8] - 热泵压缩机销量2019-2022年连续四年位居全国第二 [2][8] - 商用空调业务2023年营收占比超越热泵成为最大收入组成部分 [2][8] - 电驱动车用涡旋压缩机已对博格思众等客户实现部分型号量产 [8] 行业发展趋势 - 涡旋压缩机行业销售额呈现波动上升趋势 [2][8] - TOP5企业销售额份额从2016年95.6%下降至2022年80.29% [2][8] - 下游热泵、冷冻、车用等新兴领域需求不断扩充 [2][8] 公司竞争优势 - 全球市场份额从2019年1%提升至2021年1.4% [8] - 国内市场份额从3.2%提升至5.0% [8] - 热泵领域份额从2020年17.0%提升至2022年18.8%稳居第二 [8] - 冷冻冷藏领域份额从13.7%提升至16.0%仅次于艾默生 [8] - 商用空调领域份额从2018年0.7%提升至2022年2.6% [8] - 境外销售占比从2020年18%提升至2022年30% [3][8] 财务预测与估值 - 预计2025年归母净利润0.88亿元 同比增长18% [3][8] - 预计2026年归母净利润1.00亿元 同比增长14% [3][8] - 预计2027年归母净利润1.13亿元 同比增长14% [3][8] - 2025年可比公司平均PE为33倍 公司为31.5倍 [3][8] - 目标市值29亿元 较当前27.6亿元有5%以上上升空间 [3][8]

市场指数表现 - 上证指数收盘3829点，单日上涨0.22%，近1月下跌0.83% [1] - 深证综指收盘2486点，单日上涨0.56%，近5日上涨3.89%，近1月上涨0.61% [1] - 风格指数中，中盘指数近6个月涨幅达21.25%，表现最优 [1] 行业涨跌排名 - 消费电子行业单日涨幅5.98%，近6个月累计上涨49.22% [1] - 贵金属行业单日涨幅5.9%，近1月涨幅24.03% [1] - 元件Ⅱ行业近6个月涨幅达88.89%，表现最为突出 [1] - 旅游及景区行业单日下跌3.72%，酒店餐饮行业单日下跌3.24% [1] 公司业务布局 - 报告研究的具体公司涡旋压缩机覆盖热泵、商用空调、冷冻冷藏、电驱动车用四大领域 [2][9] - 热泵压缩机销量2019-2022年连续四年位居全国第二 [2][9] - 商用空调业务2023年营收占比超越热泵，成为最大收入组成部分 [2][9] 行业发展趋势 - 涡旋压缩机行业销售额呈现波动上升趋势，内销销量同比回升 [2][9] - 国产品牌TOP5销额份额从2016年95.6%下降至2022年80.29% [2][9] - 下游热泵、冷冻、车用等新兴领域需求持续扩充 [2][9] 公司竞争优势 - 全球市场份额从2019年1%提升至2021年1.4%，国内份额从3.2%提升至5.0% [9] - 热泵领域份额从2020年17.0%提升至2022年18.8%，稳居行业第二 [9] - 境外销售占比从2020年18%提升至2022年30% [3][9] - 通过Embraco Slovakia s.r.o供应商资格打开欧洲市场 [3][9] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.88/1.00/1.13亿元，同比增长18%/14%/14% [3][9] - 2025年可比公司平均PE为33倍，报告研究的具体公司为31.5倍 [3][9] - 目标市值29亿元，较当前27.6亿元市值存在5%以上上升空间 [3][9]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标市值29亿元 较当前市值27.6亿元有5%以上上升空间 [6][7] 核心观点 - 国产涡旋压缩机龙头 掌握核心技术 在多应用领域实现进口替代 全球市场份额从2019年1%提升至2021年1.4% 国内份额从3.2%提升至5.0% [6][18][62] - 四大业务布局完善 热泵领域连续四年全国销量第二 商用空调2024年成为最大收入来源 电驱动车用涡旋业务成为第二成长曲线 [6][18][23] - 性价比优势突出 产品价格较外资龙头艾默生同性能产品低10%-20% 能效系数优于竞品3%左右 [6][62][66] 财务表现 - 2024年营收5.97亿元(+7.5%) 归母净利润0.74亿元(-15.1%) 2025E营收6.74亿元(+12.9%) 归母净利润0.88亿元(+18.1%) [2][6] - 毛利率稳步提升 从2024年25.6%预计升至2027年27.1% ROE从2024年7.2%预计升至2027年9.2% [2] - 每股收益从2024年1.27元预计增长至2027年1.94元 市盈率从37倍降至24倍 [2] 业务分领域表现 - 热泵业务：2024年收入1.90亿元(-2%) 预计2025-2027年收入2.07/2.33/2.58亿元(+9%/12%/11%) 市场份额从2020年17.0%提升至2022年18.8% [6][8][69] - 商用空调：2024年收入2.04亿元(+2%) 预计2025-2027年收入2.27/2.61/3.00亿元(+11%/15%/15%) 市场份额从2018年0.7%提升至2022年2.6% [6][8][69] - 冷冻冷藏：2024年收入1.87亿元(+28.6%) 预计2025-2027年收入2.21/2.63/3.12亿元(+18%/19%/19%) 市场份额从2020年13.9%提升至2022年16.0% [6][8][69] - 电驱动车用涡旋：2024年收入0.15亿元(+5%) 预计2025-2027年收入0.18/0.22/0.26亿元(+19%/21%/21%) 2020-2024年CAGR达29.6% [6][8][24] 市场份额与技术优势 - 打破外资垄断 国内TOP5企业份额从2016年95.6%降至2022年80.3% 国产品牌替代加速 [6][58] - 掌握涡旋八项核心技术 2013年率先实现量产 产品运行范围较市场同类产品更广 能效系数达3.06-3.36 [6][41][62] - 热泵领域首创高温热水用压缩机(75℃)和带喷气增焓功能的低温采暖压缩机 领先日系品牌3年 [6][62][80] 国际化布局 - 境外销售占比从2020年18%提升至2022年30% 欧洲市场占外销收入56% 2022年欧洲区域营收7415万元(+156.9%) [6][26][86] - 巴西市场份额5.7% 为领先中资品牌 印度市场通过Voltas Limited等直销客户实现快速增长 [6][90] - 成为Embraco Slovakia s.r.o供应商 打开欧洲市场突破口 与当地知名经销商合作拓展拉美、俄罗斯、印度市场 [6][30][72] 成长驱动因素 - 下游需求多元化 热泵、冷冻、车用等新兴领域占比从2018年17.9%提升至2022年21.8% [6][46] - 新能源车用涡旋压缩机市场快速扩张 中国市场规模从2017年12.9亿元增至2023年142亿元 [6][76] - 中央空调出口2024年同比增长40% 全球数据中心产业发展带来新增长点 [6][52]

好的，我将为您解读这份关于英华特（301272）的公司研究报告。作为拥有10年投资银行经验的资深分析师，我将从专业角度总结报告的核心内容。 投资评级 - 报告给予英华特"增持"评级（首次覆盖）[3][7] - 目标市值29亿元，较2025年9月19日收盘市值27.6亿元有5%以上上升空间[7] 核心观点 - 英华特作为国产涡旋压缩机龙头企业，正受益于国产替代加速进程，在多应用领域布局拓展成长曲线[1][6] - 公司掌握涡旋压缩机核心技术，产品性价比优势突出，在全球和国内市场份额持续提升[6][67] - 通过热泵、商用空调、冷冻冷藏和电驱动车用四大领域布局，公司营收保持稳定增长态势[6][35] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入5.97亿元，同比增长7.5%；2025H1营收2.43亿元，同比下滑7.5%[2] - 预计2025-2027年营收分别为6.74亿元、7.79亿元和8.98亿元，同比增长12.9%、15.6%和15.4%[2] - 2024年归母净利润0.74亿元，同比下滑15.1%；2025H1净利润0.09亿元，同比下滑69.3%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.88亿元、1.00亿元和1.13亿元，同比增长18.1%、13.7%和13.7%[2][7] - 毛利率从2024年的25.6%预计提升至2027年的27.1%[2] - 每股收益预计从2024年的1.27元增长至2027年的1.94元[2] 业务板块分析 **热泵应用业务** - 公司基础业务，2019-2022年热泵压缩机销量连续四年位居全国第二[6][21] - 2024年收入1.90亿元，占比31.84%[25] - 预计2025-2027年收入2.07/2.33/2.58亿元，同比增长9%/12%/11%[8] **商用空调应用业务** - 2024年收入2.04亿元，占比34.26%，成为最大收入组成部分[25] - 通过开拓直销客户和扩大海外优势，2022年境外商用空调同比增长155.84%[6][25] - 预计2025-2027年收入2.27/2.61/3.00亿元，同比增长11%/15%/15%[8] **冷冻冷藏应用业务** - 2024年收入1.87亿元，占比31.29%，同比增长28.55%[25] - 2018-2022年销量连续五年位居全国第二，主要通过海外市场实现增长[25] - 预计2025-2027年收入2.21/2.63/3.12亿元，同比增长18%/19%/19%[8] **电驱动车用涡旋业务** - 2024年收入0.15亿元，占比2.51%[92] - 产品涵盖24V、48V、400V及800V平台，排量覆盖17cc至45cc[83] - 预计2025-2027年收入0.18/0.22/0.26亿元，同比增长19%/21%/21%[8] 市场份额与竞争优势 **全球市场份额提升** - 全球市场份额从2019年的1%提升至2021年的1.4%[6][70] - 国内市场份额从2019年的3.2%提升至2021年的5.0%[6] - 热泵领域份额从2020年的17.0%提升至2022年的18.8%，稳居第二[6][77] - 冷冻冷藏领域份额从13.7%提升至16.0%，仅次于艾默生[6] - 商用空调领域份额从2018年的0.7%提升至2022年的2.6%[6][77] **技术优势** - 掌握涡旋八项核心技术，已有上千个产品型号[67] - 2013年率先发布高温热水用压缩机，2015年开发带喷气增焓功能的涡旋压缩机[67][89] - 产品能效水平优异，热泵工况性能系数达3.06，制冷工况达3.36[68] **价格优势** - 采取"追随定价"策略，产品定价较艾默生同性能产品下浮10%-20%[68] - 热泵产品较规格相近竞品终端售价低8-27%[73] 海外市场拓展 - 境外销售占比从2020年的18%提升到2022年的30%[6] - 2016年成为Embraco Slovakia s.r.o供应商，打开欧洲市场突破口[6][94] - 欧洲市场占2022年外销营收的55.98%，2022年欧洲区域营收7414.77万元，同比增长156.9%[94] - 巴西市场占据5.7%份额，是领先的中资品牌[98] - 南亚市场营收从2020年248.16万元增长至2022年1214.77万元，CAGR达121.25%[98] 行业分析 **涡旋压缩机行业** - 2022年3HP以上涡旋压缩机销额达100亿元，其中商用空调应用占比78%[51] - 2024年内/外销量同比增长7.4%/2.0%[51] - TOP5销额份额从2016年的95.6%下降至2022年的80.29%[6][63] - 2023年销量份额同比下降4个百分点至79.0%[63] **下游应用市场** - 中央空调内销额从2015年612亿元提升至2023年1263亿元，CAGR达9%[57] - 热泵市场规模从2020年202亿元快速扩张到2023年332亿元，CAGR达18%[59] - 汽车空调电动涡旋压缩机市场规模从2017年12.9亿元提升至2023年142亿元[82] 增长驱动因素 - 国产替代加速趋势明确，外资品牌专利已过保护期[67] - 下游热泵、冷冻、车用等新兴领域需求不断扩充，多元化应用带来增量空间[6][51] - 公司大客户开拓成效显著，新增欧博空调等客户[6][78] - 新能源车用涡旋压缩机业务跟随客户释放定点，商用车等领域需求较大[8] 估值分析 - 2025年可比公司平均PE为33倍，公司为31.5倍[7][107] - 2025年预测市盈率32倍，2026年28倍，2027年24倍[2] - 净资产收益率预计从2024年7.2%提升至2027年9.2%[2]

股东户数变化 - 截至9月10日股东户数为6944户 较8月31日减少623户 环比下降8.23% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨2.61% 期间出现8次上涨和7次下跌 [2] - 9月19日收盘价47.20元 单日涨幅1.57% [2] 半年度财务表现 - 上半年营业收入2.43亿元 同比下降7.54% [2] - 净利润936.51万元 同比大幅下降69.33% [2] - 基本每股收益0.1600元 加权平均净资产收益率0.91% [2]

资金管理 - 公司拟用不超37000万元闲置募集资金现金管理[1] - 闲置募集资金现金管理期限为2025年8月11日至2026年8月10日[1] 账户处理 - 公司注销华西证券苏州分公司闲置募集资金专用结算账户（账号738300000029）[2]