业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入8.48亿元，同比增长4% [1] - 2025年上半年归母净利润1.96亿元，同比增长20%，扣非归母净利润1.93亿元，同比增长20% [1] - 2025年第二季度单季归母净利润1.19亿元，环比增长53%，同比增长30%，创历史新高 [1] - 经营活动现金流量净额2.98亿元，同比增长25% [1] - 维持2025-2027年预测净利润分别为4.03亿元、4.92亿元、5.49亿元，对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.37元 [1] 业务运营 - 生活类垃圾处理业务收入同比增长15%至6.91亿元，毛利率同比改善1.27个百分点至52.57% [1] - 项目建造类业务收入同比增长44%至1.33亿元，毛利率同比改善1.57个百分点至3.78% [1] - 2025年上半年处理生活垃圾213.63万吨，同比增长10% [2] - 2025年上半年供热量87.75万吨，同比增长12%，供热比（供热量/生活垃圾处置量）稳居40%以上 [2] - 吨入厂垃圾耗电量较去年同期下降1.3% [2] 战略发展 - 公司聚焦绿热主业，以规模化+多场景应用模式，持续扩大工业供热领先优势，并向移动供热、民用供热、压缩空气及制冷等多领域延伸 [2] - 积极推进供热业务规模化发展，打造浙江、河北、四川、广西四大绿能中心 [2] - 晋州项目完成交割，交割后首月实现扭亏为盈，与石家庄项目形成协同优势 [2] - 竞得北控水务贵港项目（1500吨/日）100%股权及平南项目（1200吨/日，其中一期600吨/日）100%股权 [2] - 玉溪项目投产当月即实现盈利，衡阳项目已全面启动建设，藤县项目加速推进前期筹备 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.48亿元 同比增长4.48% [1] - 归母净利润1.96亿元 同比增长19.83% [1] - 扣非归母净利润1.93亿元 同比增长20.14% [1] - 经营活动现金流量净额2.98亿元 同比增长24.52% [1] - 基本每股收益0.1333元/股 同比增长19.77% [1] 盈利能力分析 - 毛利率同比提升4.6个百分点至43.96% [2] - 生活垃圾焚烧发电业务收入6.91亿元 同比增长14.81% [2] - 垃圾焚烧业务毛利率52.57% 同比提升1.27个百分点 [2] - 项目建造业务收入1.33亿元 同比增长43.70% [2] 运营数据表现 - 处理生活垃圾213.63万吨 同比增长10.07% [2] - 上网电量5.29亿度 同比增长6.44% [2] - 供热量87.75万吨 同比增长12.01% [2] - 供热比持续稳定在40%以上 [2] 业务扩张进展 - 在手产能规模20900吨/日 已投产14400吨/日 [3] - 完成晋州项目交割 首月即实现扭亏为盈 [3] - 收购广西贵港项目(1500吨/日)和平南项目(1200吨/日)100%股权 [3] - 晋州项目供热产能快速提升 [2] - 推进四川三台项目供热管网建设和绵阳项目供热审批 [2] 股东回报政策 - 2024-2028年承诺现金分红比例不低于净利润的60% [3] - 2024年实际分红比例达61.96% [3] - 预测2025-2027年股息率分别为2.9%/3.5%/4% [4] 未来业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入18.57/21.47/23.87亿元 [4] - 预测2025-2027年归母净利润3.99/4.83/5.45亿元 [4] - 按8月12日收盘价计算对应PE为20.73x/17.13x/15.19x [4]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年营业收入8.48亿元（同比+4.48%），归母净利润1.96亿元（同比+19.83%），扣非净利润1.93亿元（同比+20.14%），经营活动现金流净额2.98亿元（同比+24.52%）[1] - 毛利率同比提升4.6个百分点至43.96%，其中生活垃圾焚烧发电业务收入6.91亿元（同比+14.81%），毛利率52.57%（同比+1.27个百分点），处理垃圾213.63万吨（同比+10.07%），上网电量5.29亿度（同比+6.44%）[3] - 供热业务量87.75万吨（同比+12.01%），供热比稳定在40%以上，新增晋州项目产能快速提升，四川三台/绵阳项目持续推进[3] - 外延并购进展：完成晋州项目交割（首月扭亏），收购广西贵港（1500吨/日）和平南项目（1200吨/日），在手产能规模20900吨/日（已投产14400吨/日）[3] - 2024-2028年分红承诺不低于归母净利润60%，2024年实际分红比例61.96%，预测2025-2027年股息率2.9%/3.5%/4%[3] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：18.57/21.47/23.87亿元，归母净利润3.99/4.83/5.45亿元，对应PE 20.73x/17.13x/15.19x[3] - 2025E毛利率41.4%（2023A为39.8%），ROE提升至10.7%（2023A为7.9%），EPS 0.27元（2023A为0.18元）[5] - 资产负债表：2025E总资产82.65亿元（同比+10.3%），货币资金12.20亿元，应收账款7.97亿元[6] - 现金流：2025E经营活动现金流净额9.05亿元（同比+32.7%），投资活动现金流净流出6.62亿元[6] 业务动态 - 项目建造业务收入1.33亿元（同比+43.70%）[3] - 正在推进晋城项目移动供热覆盖、衡阳/玉溪项目热用户市场拓展[3]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入84819957923元，同比增长448% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为19626397716元，同比增长1983% [2] 业绩增长 - 营业收入和净利润均实现同比增长，其中净利润增速显著高于收入增速 [2]

核心业绩概况 - 30家公司公布2025年半年报 其中20家净利润同比增长 10家同比下降 19家营业收入同比增长 11家同比下降 [1] - 17家公司净利润和营业收入同时增长 8家公司两项指标均下降 [1] - 5家公司业绩增幅翻倍 臻镭科技净利润同比增长达1006.99% [1] 高增长企业表现 - 臻镭科技每股收益0.29元 净利润6231.97万元 同比增长1006.99% 营业收入2.05亿元 同比增长73.64% [1] - 扬帆新材每股收益0.10元 净利润2313.72万元 同比增长208.94% 营业收入4.73亿元 同比增长47.93% [1] - 中科三环净利润4399.31万元 同比增长160.82% 营业收入29.22亿元 同比下降11.17% [1] - 海能技术净利润547.15万元 同比增长139.03% 营业收入1.36亿元 同比增长34.87% [1] - 道氏技术净利润2.30亿元 同比增长108.16% 营业收入36.54亿元 同比下降11.64% [1] 稳健增长企业 - 金龙鱼净利润17.56亿元 同比增长60.07% 营业收入115.68亿元 同比增长5.67% [1] - 株冶集团净利润5.85亿元 同比增长57.83% 营业收入104.12亿元 同比增长14.89% [1] - 鹏鼎控股净利润12.33亿元 同比增长57.22% 营业收入163.75亿元 同比增长24.75% [1] - 晶晨股份每股收益1.18元 净利润4.97亿元 同比增长37.12% 营业收入33.30亿元 同比增长10.42% [1] 业绩下滑企业 - 集泰股份净利润亏损830.16万元 同比下降245.98% 营业收入5.33亿元 同比下降10.70% [2] - 昀冢科技净利润亏损9993.65万元 同比下降262.76% 营业收入2.46亿元 同比下降17.66% [2] - 复旦张江净利润571.51万元 同比下降91.89% 营业收入3.90亿元 同比下降4.42% [2] - 甘源食品净利润7460.50万元 同比下降55.20% 营业收入9.45亿元 同比下降9.34% [2] 大型企业表现 - 贵州茅台净利润45.40亿元 同比增长8.89% 营业收入91.09亿元 同比增长9.16% [1] - 中国联通净利润63.49亿元 同比增长5.12% 营业收入200.20亿元 同比增长1.45% [2] - 双汇发展净利润23.23亿元 同比增长1.17% 营业收入285.03亿元 同比增长3.00% [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.48亿元同比增长4.48% 归母净利润1.96亿元同比增长19.83% [1] - 资产负债率50.68%保持稳定 处于行业较低水平 [1] - 处理生活垃圾213.63万吨同比增长10.07% 上网电量5.29亿度同比增长6.44% 供热量87.75万吨同比增长12.01% [1] 产能扩张 - 玉溪项目2025年5月投产当月即盈利 正开拓绿色热能/餐厨处理/污泥处置等协同业务 [2] - 衡阳项目全面启动建设 石家庄3与藤县项目加速推进前期筹备 [2] - 晋州/贵港/平南项目完成并购 枣阳项目推进交割 全部并表后总产能达20900t/d（已投运14400t/d） [2] - 晋州项目交割后首月实现扭亏为盈 验证运营能力可复制性 [2] 技术研发 - 制定《研发成果产业化实施规划（2025-2027）》涵盖14类研发成果90个产业化项目 [3] - 新增授权专利14项（发明专利7项/实用新型7项） 垃圾焚烧多能利用技术入选全球焚烧大会最佳解决方案 [3] - 烟气净化尾部余热利用技术于晋城项目落地 将推广至其他项目 海城项目即将应用低真空低温供热技术 [3] 战略与治理 - 发布《"质量回报双提升"行动方案》聚焦主业创新与投资者回报 [4] - 控股股东中科集团自愿延长限售股锁定期12个月 护航长期发展 [4] - 供热规模增长与项目投运推动业绩稳步提升 五年分红承诺保障投资者收益 [4]

会议基本信息 - 公司将于2025年8月29日15:00召开2025年第二次临时股东会，会议形式包括现场会议和网络投票 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行，时间为2025年8月29日交易时段9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00 [1] - 互联网投票系统开放时间为2025年8月29日9:15至15:00 [2] 股东参会资格与登记 - 股权登记日为2025年8月21日收盘时，在中国结算深圳分公司登记在册的股东均有权参会 [2] - 股东可选择现场或网络投票方式，重复投票时以第一次投票结果为准 [2] - 登记需提供《参会股东登记表》及身份证明文件，法人股东需提供营业执照复印件和授权委托书 [3] - 登记截止时间为会议召开前，现场不接受当天登记，未登记人员不得参会 [4] 会议审议事项 - 会议将审议2024年董事长薪酬分配方案，该方案已经第二届董事会第二十次会议审议通过 [3] - 提案类型为非累积投票提案，表决意见分为同意、反对、弃权三种 [7] 网络投票操作流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票 [5] - 互联网投票需先办理身份认证，取得"深交所数字证书"或"投资者服务密码" [7] - 对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见 [7] 会议联系方式 - 会务联系人为董事会办公室，联系电话010-62575817/13021289828，传真010-82886650 [4] - 通讯地址为北京市海淀区苏州街3号9层901，邮政编码100080，电子邮箱dongshihui@cset.ac.cn [5]

公司治理动态 - 公司于8月12日晚间发布第二届董事会第二十次会议决议公告 [2] - 会议审议通过《关于及其摘要的议案》等多项议案 [2]

公司公告 - 中科环保董事会通过议案 同意使用不超过人民币4500万元的闲置募集资金进行现金管理 [1]

险资入市趋势 - 险资作为资本市场中长期资金的重要来源，在低利率时代和政策引导下入市空间进一步打开，具体表现为监管部门落实长考核周期、上调权益资产配置比例上限、会计处理变化及长期投资试点扩容等因素推动 [1] - 险资举牌次数显著增加，2023年举牌A股及H股上市公司9次，2024年增至20次，2025年前7个月已达21次，显示加速入市态势 [1] - 举牌标的集中在银行、公用事业、环保等盈利稳定、分红率高的资产，其中垃圾焚烧行业因刚需属性、特许经营权模式锁定长期收益等特点备受青睐，2025年7月中邮人寿举牌绿色动力H股72.6万股，行业此前已被中国太保、长城人寿等险资3次举牌 [1] 垃圾焚烧行业发展趋势 - 行业加速拓展供热业务，头部企业通过供热提升能源利用效率，增强业绩确定性；并购整合提速推动行业集中度提升，资金与技术优势企业通过并购实现规模扩张 [2] - 政策环境利好行业现金流改善，包括与数据中心协同、碳市场配额扩容、绿证强制消费、化债推进等；分析师指出行业ROE提升将推动分红长期增长趋势 [2] - 瀚蓝环境2025年上半年归母净利润预增9%至9.67亿元，主要因并购粤丰环保贡献5000万元及降本增效；中科环保同期归母净利润同比增长19.83%至1.96亿元，扣非净利润增23.03%至2.27亿元，得益于产能释放及海城项目纳入国补清单 [2][3] 企业业绩与运营亮点 - 中科环保2025年上半年处理生活垃圾213.63万吨（同比+10.07%），供热87.75万吨（同比+12.01%），供热比达41.08%行业领先，上网电量5.29亿度（同比+6.44%），其绿色热能模式（含工业供热、移动供热等）推动2010-2024年归母净利润年均复合增长22.79%，经营活动现金流净额年均复合增长27.23% [3] - 中科环保通过并购衡阳、石家庄、晋州等项目显著增厚业绩，其中石家庄项目并购后首年净利润增5000万元，晋州项目交割首月即扭亏；当前枣阳、贵港、平南项目并购推进中，全部落地后总产能将突破2万吨/日 [4] - 瀚蓝环境在完成粤丰环保百亿并购后，重点整合供热业务资源，强化多维度融合；行业整体通过并购与绿色能源转型实现高质量发展，投资回报水平持续向好 [3][4]