公司基本信息 - 证券代码为 301175，证券简称为中科环保 [1] - 投资者关系活动类型为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位有银华基金、北京卧龙私募等 [2] - 活动时间为 2025 年 3 月 7 日的 10:00 - 11:00、13:00 - 14:00、15:00 - 16:00 [2] - 活动地点为公司会议室和石家庄中科新能源有限公司 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书王建强等 [2] 公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43% [2] - 2024 年度归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [2] 供热业务相关 - 供热收入部分预付款，部分月度结算次月回款，热用户多为工业企业，现金流稳定 [3] - 供热价格参考当地指导价，基于需求量及蒸汽标准确定，调价是市场化行为，未来或调增价格 [4] 垃圾焚烧发电与智算中心合作 - 智算中心为垃圾焚烧发电行业带来新商业模式和机遇，二者双向赋能 [5] - 垃圾焚烧向智算中心供能优势：清洁，解决能耗指标优化 PUE；稳定，年均利用超 7000h；有区位优势，减少传输损耗和时延；节能高效，蒸汽制冷降低能耗 [6][7] - 与智算中心合作可提升垃圾焚烧发电企业盈利水平 [7] - 公司绿色热能技术改造经验丰富，热电比、供热效率领先，慈溪项目热能利用效率达 60% [7] - 公司项目布局重点区域，单炉年均运行超 8000h，近 3 年绿色热能规模复合增长率 40%，产能释放后规模将扩大 [7] 运营项目电价及补贴 - 未纳入国补清单项目：三台、晋城、海城项目 [7] - 三台、晋城项目非竞价，电价 0.65 元/度；海城项目竞价，申报价 0.607 元/度 [7] - 未来两年无国补到期项目 [8] 在建项目投产 - 玉溪项目开工，衡阳、江油、藤县项目前期手续基本完成，预计今年年中到明年陆续投产 [9][12] 资本开支与分红 - 2023 年投资性支出约 8.76 亿元，预计未来几年维持该水平 [10] - 每年经营活动现金净流入 4 - 5 亿元，未来或提升；2024 年 9 月末资产负债率 48.57%，有债权融资空间 [10] - 主体信用评级 AA + 级，可通过多种方式融资；可探索股权融资工具 [10] - 上市首年分红 0.81 亿元；2023 年度分红金额同比增长 81.82%，现金分红比例 54.58% [11] - 2024 - 2028 年每年度现金分红比例不低于 60% [11]

公司业绩情况 - 2024年度营业总收入166,279.94万元，同比增长18.43% [2] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润32,069.50万元，同比增长18.92% [2] IDC对垃圾焚烧发电行业的影响 - 智算中心为垃圾焚烧发电行业提供新商业模式和发展机遇，二者双向赋能 [3] - 垃圾焚烧发电向智算中心供能有清洁、稳定、区位、节能高效四大优势 [3] - 与智算中心合作可提升垃圾焚烧发电行业整体盈利水平 [3] - 中科环保开展绿色热能高效利用业务早，技术改造经验丰富，热电比、供热效率领先 [3] - 慈溪项目输出绿热时热能利用效率可达60% [3] - 公司项目单炉年均运行小时数超8000h，绿色热能规模近3年复合增长率达40%，预计2027年有望翻倍 [3] 供热业务增长潜力 - 慈溪、宁波项目联网供热后覆盖周边工业园区，将开拓热用户扩大覆盖范围及密度 [5] - 石家庄项目毗邻生物医药园区，已覆盖50余家热用户，将推进改扩建提升供热能力 [5] - 绵阳、三台等项目周边工业发达，已与多家企业签署供热意向协议 [5] 在建项目进展 - 玉溪、衡阳项目已开工建设，江油、藤县项目前期手续基本完成，预计今年年中到明年陆续投产 [6] 并购方向 - 围绕固废处理主业开展并购，重点关注基本面好且有供热潜力的项目 [7] - 并购后通过多种方式提质增效提升项目业绩，如石家庄项目收购后首季度扭亏为盈并盈利攀升 [7] - 积极推进工业固危废资源化及可再生碳氢燃料等新能源领域的第二增长曲线探索 [8] 国补回款情况 - 截至2024年6月末，应收账款中国补不超过1.2亿元，占比较小 [8] - 2024年7月收到国补回款约0.23亿元，扣除后应收账款中国补金额小于1亿元 [8] - 近两年每年收到国补约4000万元，与当年新增国补应收账款基本持平 [8]

营业相关指标变化 - 2024年营业总收入166,279.94万元，较上年同期增长18.43%[4][5] - 2024年营业利润40,441.09万元，较上年同期增长13.44%[4][5] - 2024年利润总额40,132.05万元，较上年同期增长13.52%[4][5] 净利润相关指标变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润32,069.50万元，较上年同期增长18.92%[4][5] - 2024年扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润31,609.19万元，较上年同期增长23.22%[4][5] 每股相关指标变化 - 2024年基本每股收益0.22元，较上年同期增长22.22%[4] - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产2.43元，较期初增长5.19%[4][6] 收益率相关指标变化 - 2024年加权平均净资产收益率9.22%，较上年增加1.05%[4] 资产相关指标变化 - 报告期末总资产748,998.16万元，较期初增长4.73%[4][6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益358,092.21万元，较期初增长5.18%[4][6]

股份数据 - 本次解除限售股东户数1户，股份4,705,900股，占总股本0.3197%[3] - 公司发行后总股本为1,471,880,000股[5] - 无流通限制股占发行后总股本21.73%，有流通限制股占78.27%[6] 时间相关 - 本次解除限售股份2025年2月28日上市流通[4] - 2023年1月9日、7月10日部分限售股上市流通[6][7] 其他 - 富诚海富通剩余4,705,900股本次申请解限售[13] - 解除限售后限售股占总股本57.75%，无限售股占42.25%[15] - 保荐机构对本次战略配售股份上市流通无异议[16]

上市情况 - 公司2022年7月8日在深交所创业板上市，发行367,219,884股[1] - 发行前总股本1,104,660,116股，发行后1,471,880,000股[2] 股份流通 - 2023年1月9日，21,424,142股网下配售限售股上市流通[2] - 2023年7月10日，275,962,068股股份上市流通[2] - 4,705,900股将于2025年2月28日上市流通[3] 限售情况 - 本次解除限售前，限售股占比58.07%，解禁后占比57.75%[10] - 本次申请解除限售股东为中科环保员工资管计划[5]

资金管理 - 2024年10月同意用不超6000万元闲置募集资金现金管理[1] - 2月7日协定存款10万元，利率下浮50BP，有效期至2025年10月16日[1][2] 过往情况 - 2023 - 2024年多笔协定存款到期赎回，利率多上浮10 - 20BP[8] 其他 - 进行现金管理购买低风险产品，拟定五项风控措施[4] - 《议案》已通过审议，无需另行提交董事会[6]

会议信息 - 公司于2024年12月5日公告召开2024年第五次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2024年12月20日15:00在北京市海淀区召开[6] - 网络投票时间为2024年12月20日[8] 参会情况 - 出席会议股东及代理人382名，代表股份871,753,644股，占比59.2272%[10] - 中小投资者股东381名，代表股份21,753,644股，占比1.4779%[15] 议案表决 - 《关于变更会计师事务所的议案》869,866,644股同意，占比99.7835%[19] - 中小投资者股东该议案19,866,644股同意，占比91.3256%[19] 会议结论 - 律师认为会议召集、召开等均合法有效[20]

股东大会信息 - 2024年12月20日召开，现场会议15:00开始，网络投票9:15 - 15:00[3] - 地点为北京市海淀区苏州街3号大恒科技大厦北座901公司会议室[3] 投票情况 - 382人投票，代表871,753,644股，占比59.2272％[6] - 《关于变更会计师事务所的议案》同意股数869,866,644股，比例99.7835%[9]

报告公司投资评级 - 投资评级：增持（首次）[4] 报告的核心观点 - 中科环保是中科院旗下的垃圾焚烧发电企业，实控人为中国科学院，公司承诺未来五年分红率不低于60%，并积极拓展供热业务，带来持续盈利成长性 [4][6][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 中科院旗下固废处理平台 承诺未来五年分红率不低于60% - 中科环保是中科院旗下的垃圾焚烧发电企业，实控人为中国科学院，公司于2012年成立，2022年完成IPO上市，第一大股东为中科实业集团，持有公司57.75%的股权 [4][24] - 中科实业集团是国科控股旗下的大型高科技产业投资集团，聚焦稀土永磁材料和环境保护产业发展，旗下拥有2家上市公司，总资产近200亿元，年营业收入近120亿元 [4] 1.1. 中科院旗下垃圾焚烧发电企业 发电供热齐发展 - 公司主营垃圾焚烧发电业务，截至2023年底在运垃圾焚烧发电产能10500吨/日，在建及筹建项目5450吨/日，项目主要分布在浙江、四川、广西、山西、辽宁、河北等地 [6][26] - 公司积极拓展供热业务，2023年实现供热量112万吨，位于行业前列，预计供热改造潜力较大，将带来持续的盈利成长性 [6] 1.2. 接连发布股权激励和分红承诺 充分体现公司发展信心 - 公司发布股权激励计划，计划授予骨干员工限制性股票2881.6万股，授予价格2.41元/股，业绩考核目标为2024-2026年每年净利润分别较2023年增长15%、25%、40% [5][31] - 公司发布五年分红承诺，规划2024-2028年每年现金分红比例不低于60%，充分体现了公司对未来发展的信心和对股东回报的重视 [5][35] 2. 积极挖潜供热市场 为公司带来持续增长 - 垃圾焚烧发电企业积极拓展供热，1吨垃圾焚烧供热相较于发电能够带来210-230元的净利润增量，公司供热项目包括慈溪、宁波和石家庄，后续供热改造潜力较大 [6][36] - 公司签署供热意向协议共计11个，意向协议全部落地后，预计将在现有基础上新增年供热量超过75万吨 [6][42] 3. 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.8、18.6、19.7亿元，同比增长率分别为-1.7%、34.4%、6.3%，实现归母净利润分别为3.3、3.8、4.6亿元，同比增长率22.8%、14.6%、21.1%，当前股价对应的PE分别为24、21、17倍，首次覆盖，给予"增持"评级 [7][10][49] 4. 风险提示 - 报告未包含风险提示内容，相关内容已跳过 [14][54][55]

培训信息 - 中信证券2024年12月4日对中科环保进行持续督导培训[1] - 地点在中科环保第1会议室及线上[1] - 培训人员为刘拓，对象含董监高及控股股东相关人员[1] 培训内容 - 结合法规和资本市场动态，介绍2024年概况与监管态势[1] 培训效果 - 提高公司及相关人员规范运作意识和对资本市场理解[3] 报告时间 - 报告签署于2024年12月12日[4]