品大事 - 中国船舶吸收合并中国重工事项获上交所审核通过，尚需中国证监会注册及其他必要批准[3] - 航天宏图控股股东一致行动人拟转让5.1%股份，1332.63万股以19元/股协议转让，合计2.53亿元[4] - 国投中鲁拟购买电子院100%股份，交易完成后将增加产业化咨询、工艺设计等业务，7月7日复牌[5] - 海泰发展拟9065.95万元转让海发方信置地100%股权，预计增加2025年度利润总额46万元[6] - 基蛋生物拟1.5亿元投建智能化生产研发基地，预计2028年建成，形成化学发光、生化等产品线产能[7] - 新华保险拟出资112.5亿元认购国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号份额，基金规模225亿元[8] - 华明装备上调回购股份资金总额上限至2.5亿元[9] - 奥特维实控人及其一致行动人拟询价转让4.99%股份，1575万股[10] - 建科院拟公开挂牌转让湖北建胜40%股权[11] - 航天电子旗下飞鸿测试公司拟增资扩股，合计增资2.91亿元[12] - *ST汇科因涉嫌信披违规遭证监会立案[13] 观业绩 - 金新农上半年生猪销售收入7.63亿元同比下降1.23%，销量63.23万头同比增长5.57%[14] - 天邦食品6月商品猪销售收入6.75亿元环比下降4.01%，1-6月销售295.82万头，收入41.43亿元[15] - 广汽集团6月汽车销量15.01万辆同比下降8.22%，1-6月累计销量75.53万辆同比下降12.48%[16] - 普利特上半年净利润预增38.88%-66.65%，预计2亿元-2.4亿元，改性材料业务增长，新能源业务好转[17][18] - 株冶集团上半年净利润预增50.97%-75.23%，预计5.6亿元-6.5亿元，贵金属价格增长及锌冶炼加工费回暖[19] - 芯动联科上半年净利润预增144.46%-199.37%，预计1.38亿元-1.69亿元，在手订单充足[20] - 中策橡胶上半年净利润预减6.3%-11.81%，预计22.4亿元-23.8亿元，去年同期有一次性非经常性损益[21] - *ST四通上半年预亏1100万元-1700万元，产能利用率不足导致利润降低[22] - 三棵树上半年净利润预增80.94%-119.04%，预计3.8亿元-4.6亿元，零售业务规模及毛利率增长[23] 签大单 - 宏盛华源子公司预中标约11.27亿元南方电网项目，约占2024年营业收入的11.12%[25] - 时代新材二季度签订约27.11亿元风电叶片销售合同[26] 增减持 - 国检集团控股股东减持公司可转债90万张，占发行总量11.25%[27] - 粤万年青实控人一致行动人等拟合计减持不超6%股份[28] - 迈普医学股东唐莹拟减持不超66.51万股，占总股本0.9999%[29] - 九联科技董监高等拟合计减持不超2.61%股份[30] - *ST花王股东吴群拟减持不超1.76%股份[32]

股权结构 - 公司总股本66,519,431股，含回购专用账户352,500股[3] - 唐莹及其一致行动人叶涛合计持股2,975,977股，占比4.4738%[2][3] 减持计划 - 唐莹拟减持不超665,100股，不超总股本0.9999%[2][4] - 减持方式为集中竞价，15个交易日后3个月内进行[2][4][5] 减持承诺 - 上市12个月内不转让，锁定期满两年内减持价格有要求[5][7][8] - 连续九十日减持不超公司股份总数1%[2][9] 影响说明 - 本次减持不导致控制权变更，不影响公司经营[10]

市场扩张和并购 - 公司拟发行股份及支付现金购买易介医疗100%股权并募集配套资金[4] 时间安排 - 2025年5月22日开市起停牌，6月6日开市起复牌[5][6] - 2025年6月5日召开董事会和监事会会议审议预案[6] - 2025年6月6日刊登交易预案等公告[6] 交易进展 - 截至公告披露日，尽职调查等工作未完成[7] - 交易尚需多环节审核通过方可实施[9]

行业概况 - 硬脑（脊）膜补片用于修补硬脑膜和/或硬脊膜缺损，分为动物源性材料和人工合成材料两类 [1][2] - 动物源性材料生物相容性好但成本较高，人工合成材料稳定性高且成本优势突出，但生物相容性较差 [2] - 行业上游包括动物组织、人工合成材料和生产设备，中游为生产企业，下游应用于神经外科手术 [4] 市场现状 - 2024年市场规模达11.8亿元，预计2029年增至18.41亿元，行业进入增长通道 [1][8] - 动物源性材料占比超80%，人工合成材料不足20%，国产企业加速布局人工合成材料赛道 [8] - 集采政策导致价格大幅下降，如河北省平均价格从1.6万元降至1000元，降幅91.46% [6] - 行业国产化率高达90%，毛利率仍维持在90%左右 [10] 重点企业 - 冠昊生物2024年营收3.77亿元，同比下降6.6%，生物型硬脑（脊）膜补片销售收入0.75亿元，同比下降14.7% [12][13] - 正海生物2024年营收3.63亿元，同比下降12.19%，脑膜系列产品销售收入1.49亿元，同比下降9.91% [15] - 主要企业包括冠昊生物、正海生物、迈普医学、佰仁医疗等，产品覆盖动物源性和人工合成材料 [2][11] 发展趋势 - 技术创新推动产业升级，3D打印、纳米纤维材料等前沿科技应用于产品研发 [17] - 国产化进程加速，国产企业技术实力提升，市场份额扩大 [18] - 政策支持与监管加强，为行业健康发展提供保障，医保政策调整促进产品普及 [19]

公司基本情况 - 公司是专注高性能植入医疗器械的科技创新型企业，是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片等多种植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术关键植入医疗器械 [3] - 公司已发展为中国领先且进入全球高端市场的医疗器械公司之一，旨在成为提供整体解决方案的平台型医疗器械企业 [3] 市场规模数据 - 2020 年全球可吸收止血材料销售额为 202 亿元，2021 年为 219 亿元 [3] - 2020 年医用胶在美国市场使用数量约为脑膜的 2.5 倍 [3] - 2020 年度我国硬脑膜封合材料终端市场约为 22.75 亿元 [3] 核心技术平台 - 公司拥有生物增材制造、数字化设计与精密加工、选择性氧化及微纤维网成型、多组分交联及化成胶等核心技术平台 [4] - 利用生物增材制造技术平台开发出人工硬脑（脊）膜补片、口腔可吸收修复膜等产品 [4] - 颅颌面修补产品采用 PEEK 材料，运用数字化设计与精密加工技术，骨缺损匹配度高 [4] - 通过选择性氧化及微纤维网成型技术开发出高性能止血产品，打破进口垄断 [4] - 利用多组分交联及化成胶技术开发出硬脑膜医用胶产品，解决现有产品问题并降低临床应用风险 [4] 新产品进展 - 硬脑膜医用胶 2023 年 2 月获国内 NMPA 注册，2025 年 3 月获欧盟 CE 认证，正推进国内外销售 [4] - 可吸收再生氧化纤维素止血产品是国内少数产业化的氧化再生纤维素产品，2025 年 1 月完成拓展适应症注册变更 [5] 集采情况 - 2025 年 6 月 27 日，天津市医药采购中心下发止血材料类医用耗材产品信息确认工作通知，公司将积极参与集采项目 [6]

医疗服务行业市场表现 - 7月2日医疗服务行业整体下跌1 45% 板块资金净流出11 02亿元[1] - 板块内上涨个股仅2只 下跌个股达41只 呈现普跌态势[1] - 跌幅超过4%的个股包括三博脑科(-4 57%) 睿智医药(-4 56%) 创新医疗(-4 34%)[1] 个股资金流向 - 三博脑科主力资金净流出1 08亿元 占成交额比例达12 67%[1] - 创新医疗主力资金净流出3 20亿元 占比12 72% 为当日板块最大单日净流出[1] - 诺泰生物主力资金净流出6019 70万元 占比高达15 46%[1] - 嘉和美康逆势获主力净流入1119 38万元 占比12 87%[1] 领跌个股表现 - 迈普医学下跌3 79% 但主力仅净流出4 68万元 占比0 05%[1] - 大东方下跌3 21% 主力净流出2450 62万元 占比11 29%[1] - 万邦医药下跌2 26% 主力净流出980 18万元 占比13 26%[1] - 盈康生命下跌2 12% 主力净流出1926 24万元 占比达20 11%[1] 少数上涨个股 - *ST生物逆势上涨3 83% 为板块最大涨幅[1] - 诚达药业上涨1 03% 为另一只收涨个股[1]

减持主体基本情况 - 股东国寿成达持有迈普医学3,267,436股，占总股本的4.9120%（剔除回购股份后为4.9382%）[2][3] - 股份来源为公司首次公开发行前取得，已于2022年7月26日解除限售[3][4] - 当前公司总股本为66,519,431股（含回购股份352,500股）[3][4] 减持计划主要内容 - 减持原因：国寿成达因自身经营需要减持股份[4] - 拟减持数量：不超过1,995,582股（占总股本3.0000%，剔除回购后3.0160%）[3][4] - 其中集中竞价方式减持不超过665,194股（占总股本1.0000%，剔除回购后1.0053%）[3][4] - 大宗交易方式减持不超过1,330,388股（占总股本2.0000%，剔除回购后2.0107%）[3][4] - 减持价格根据减持时市场价格确定[4] - 减持期间为公告披露后15个交易日后的3个月内（监管禁止期除外）[4] 股份锁定承诺履行情况 - 国寿成达承诺锁定期满后两年内减持价格不低于最近一期经审计每股净资产，且累计减持不超过上市前持股总数的100%[6] - 减持需提前公告（集中竞价交易需提前15个交易日，其他方式提前3个交易日）[6] - 截至公告日，国寿成达未违反上述承诺[6][7] 减持计划影响 - 国寿成达非公司控股股东或实际控制人，减持不会导致控制权变更或对公司治理及经营产生重大影响[7] - 公司董事会将督促其遵守减持相关法规并履行信息披露义务[8]

股东情况 - 国寿成达持有公司3267436股，占总股本4.9120%[2] - 公司总股本66519431股（含回购股份），回购专用账户持有352500股[4] 减持计划 - 国寿成达计划减持不超1995582股，占总股本3.0000%[3] - 集中竞价减持不超665194股，大宗交易减持不超1330388股[3] - 减持期间为公告披露日起15个交易日后3个月[6] 其他 - 减持因自身经营需要，股份源于首次公开发行前[5] - 减持价格依市场价格定，本次减持不导致控制权变更[6][10]

股东减持计划 - 迈普医学首发前股东国寿成达计划减持不超过1,995,582股，占公司总股本的3.0000% [1] - 若剔除公司回购专用账户股份数量，减持股份占比为3.0160% [1] - 减持方式包括集中竞价交易及大宗交易 [1]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 迈普医学是国内神经外科领域高性能植入医疗器械领先企业，通过丰富产品组合、完善营销渠道，有望步入成长快车道，基石业务人工硬脑（脊）膜补片受集采推动覆盖率有望加速提升，颅颌面修补产品基于PEEK材料优势有望抢占传统钛材料市场，新产品可吸收止血纱、脑膜胶上市有望提供持续增长动力 [6] - 公司技术扎实、产品丰富，建立先进制造技术平台，开发系列高性能外科植入高值耗材产品，具有较强神经外科修复整体解决方案提供能力 [6] - 集采助力基石产品放量，新产品快速增长贡献成长新驱动，人工硬脑（脊）膜补片受益集采营收增长，成本有望降低，颅颌面修补产品PEEK材料优势明显，渗透率有望提升，可吸收止血纱打破进口垄断，有望快速放量 [6] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为3.71、4.91、6.47亿元，同比增速分别为33.1%、32.5%、31.8%，归母净利润分别为1.13、1.49、1.99亿元，同比增速分别为43.6%、31.8%、33.4%，对应2025年6月13日股价，PE分别为33、25、19倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、迈普医学：神经外科植入耗材领先企业 - 迈普医学深耕神外领域，2008年成立，2021年上市，是高新技术企业，产品覆盖神经外科，基于3D打印技术推动人体组织和器官重建 [17][18] - 公司股权结构稳定，创始人袁玉宇为实际控制人，核心管理团队经验丰富 [21] - 集采助力产品放量，2018 - 2024年营收CAGR为22%，2024年营收2.78亿元，归母净利润0.79亿元，盈利能力显著提升 [24] - 公司毛利率稳定且较高，2024年为79.33%，随着产品放量和高毛利新产品占比提升，毛利率有望企稳回升，费用率有望下降，净利率有望持续提升 [28] - 人工硬脑（脊）膜补片为主要收入来源，颅颌面修补产品占比逐步提升，多元化业务结构为收入稳定增长奠定基础 [30] 二、基石业务集采后加速渗透，新业务进入放量增长轨道 - 人工硬脑（脊）膜补片用于填补硬脑膜损失，国内市场规模先降后升，2023年末达45.1亿元，迈普医学市占率有提升空间 [32] - 公司硬脑（脊）膜补片产品具有仿生微观结构，在生物相容性、可降解性等方面优势突出，营收从2018年的0.67亿元增长到2024年的1.56亿元，毛利率较高且稳定 [36][38] - 公司脑膜产品集采竞标表现优异，已在多地集采中中标/续约，随着集采放量，成本有望下降，有望抢占更多市场份额 [42] - 颅颌面修补产品用于颅颌面骨缺损修补，我国颅颌骨修补固定产品市场规模呈上升趋势，PEEK材料优势明显，渗透率有望提升 [43][44] - 公司颅颌面修补产品营收从2018年的0.05亿元增长到2024年的0.80亿元，毛利率从2018年的44.96%逐年上升至2023年的68.41%，2024年受集采降价影响略有下滑，长期来看毛利率有望企稳回升 [49] - 公司颅颌面修补产品相比康拓医疗产品，性能适配度高，价格更具性价比 [53] - 全球可吸收止血材料市场规模呈上升趋势，预计2027年销售额达341亿元，强生是主要参与者 [54] - 公司开发改性氧化再生纤维素材料，实现可吸收止血纱产业化，有望打破进口垄断，产品于2021年取得国内医疗器械注册证，2023年入围集采，2025年拓展适应症，有望快速放量 [57][58] - 医用胶用于神经外科硬脑（脊）膜修复手术，我国可吸收医用胶行业处于初发展期，赛克赛斯收入持续增长 [60] - 公司硬脑膜医用胶于2023年上市，采用先进技术，与硬脑膜修补产品组成封闭防漏解决方案，有望依托公司渠道快速入院放量 [62] 三、持续高研发投入，已搭建可再生生物增材及产业化技术平台 - 公司2021 - 2024年研发投入分别为4166万、4057万、4172万元、3485万元，占营收比重分别为27.09%、20.78%、18.07%、12.52%，研发费用率呈下降趋势，为新产品研发和技术创新提供保障 [64] - 公司有4个已上市产品和多项在研产品储备，部分在研产品已处于临床试验或注册报批阶段，丰富的在研产品是持续发展的核心驱动力 [66] - 公司建立多元化核心技术平台，拥有全面产业化能力，开发多个创新产品，重视人才队伍培养，形成稳定高效的研发团队 [69] 四、全球化布局完善营销网络，股权激励彰显成长信心 - 公司营销渠道逐步完善，产品覆盖国内近2000家医院，出口至100多个国家和地区，2024年境外收入5669万元，占比20.36%，海外毛利率逐步提升 [73] - 公司采用“经销为主、直销为辅”销售模式，优化营销架构，加大市场培训和学术推广投入，提高产品知名度和认可度 [76] - 2024年公司发布限制性股票激励计划，首次授予激励对象28人，授予限制性股票57.60万股，占总股本0.87%，考核目标彰显公司成长信心 [77] 五、盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为3.71、4.91、6.47亿元，同比增速分别为33.1%、32.5%、31.8%，归母净利润分别为1.13、1.49、1.99亿元，同比增速分别为43.6%、31.8%、33.4% [79][82] - 选取佰仁医疗、康拓医疗作为可比企业，在PE估值法下，2025 - 2027年可比公司平均PE约45、32、25，迈普医学首次覆盖，予以“买入”评级 [84]