股东大会基本情况 - 会议于2025年5月23日以现场和网络投票结合方式召开，现场会议地点为山东省寿光市金光西街1966号公司会议室 [3][4] - 会议召集人为公司董事会，主持人为董事长孙承志先生，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [4] - 总出席股东60人，代表有表决权股份208,853,143股（占总股本69.1334%），其中现场投票股东9人（持股68.8612%），网络投票股东51人（持股0.2722%） [5][6] - 中小股东出席52人，代表股份6,906,443股（占表决权股份2.2861%），其中现场投票1人（持股2.0139%），网络投票51人（持股0.2722%） [7][8] 议案表决结果 高通过率议案（支持率>99.7%） - 2024年度董事会工作报告：同意99.7661%（中小股东同意92.9282%） [8][17] - 2024年度监事会工作报告：同意99.7656%（中小股东同意92.9113%） [10][11] - 2024年年度报告及财务决算报告：两项议案同意率均为99.7656%（中小股东同意92.9113%） [11][13] - 2025年度银行授信额度：同意99.7653%（中小股东同意92.9040%） [24][25] - 2025年度外汇衍生品交易：同意99.7653%（中小股东同意92.9040%） [34][35] 关联交易相关 - 2024年度利润分配预案：同意99.7661%，中小股东反对率6.6060%为所有议案中最高 [16][17] - 日常关联交易议案：关联股东回避表决后非关联股东同意率98.2964%，中小股东反对率6.6060% [20][21] 特别决议事项 - 小额快速融资授权议案：作为唯一特别决议案，获99.7653%同意并通过2/3门槛要求 [43][44] 其他事项 - 离任独立董事王瑞现场述职，另两名离任独立董事委托王瑞代为述职 [9] - 北京市中伦(上海)律师事务所出具法律意见书，确认会议程序及结果合法有效 [45]

会议信息 - 公司2024年度股东大会于2025年5月23日召开[4] - 2025年4月25日公司召开第三届董事会第二次会议，审议通过召开2024年度股东大会的议案[7] 参会股东情况 - 现场出席股东大会的股东或股东代理人9名，代表有表决权股份208,030,700股，约占总数68.8612%[12] - 网络投票股东51名，代表有表决权股份822,443股，约占总数0.2722%[12] 股份情况 - 截至股权登记日，公司回购专用证券账户股份6,029,590股[13] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意208,364,734股，约占99.7661%[19] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》中小投资者同意6,418,034股，约占92.9282%[19] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意208,363,564股，占比99.7656%[20] - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》同意208,363,564股，占比99.7656%[21] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意208,363,564股，占比99.7656%[23] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意208,364,734股，占比99.7661%[24] - 《关于确认2024年度和预计2025年度日常关联交易的议案》同意28,180,034股，占比98.2964%[25] - 《关于2025年度向银行申请综合授信额度的议案》同意208,363,064股，占比99.7653%[27] - 《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》同意208,343,064股，占比99.7558%[28] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》同意208,363,564股，占比99.7656%[29] - 《关于2025年度开展外汇衍生品交易的议案》同意208,363,064股，占比99.7653%[32] - 《关于2025年度董事、高级管理人员薪酬方案的议案》同意208,343,064股，占比99.7558%[33] - 小额快速融资议案同意208,363,064股，占参会股东有表决权股份总数约99.7653%[36] - 小额快速融资议案中小投资者同意6,416,364股，占参会中小股东有表决权股份总数约92.9040%[36] 议案结果 - 小额快速融资议案为特别决议事项，获参会股东有表决权股份总数三分之二以上通过[36] 法律意见 - 律师认为本次股东大会表决程序符合规定，结果合法有效[36] - 律师认为本次股东大会召集和召开程序等均符合规定[37] - 法律意见书正本三份，经签字盖章后生效[38]

会议信息 - 现场会议于2025年5月23日14:00召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[4] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东60人，代表股份208,853,143股，占公司股份总数69.1334％[7] - 中小股东52人参与投票，代表股份6,906,443股，占公司有表决权股份总数2.2861％[8] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告议案，同意208,364,734股，占比99.7661％[10] - 2024年度监事会工作报告议案，同意208,363,564股，占比99.7656％[14] - 2024年年度报告全文及摘要议案，同意208,363,564股，占比99.7656％[17] - 2024年度财务决算报告议案，同意208,363,564股，占比99.7656％[20] - 2024年度利润分配预案议案，同意208,364,734股，占比99.7661％[23] - 确认2024年度和预计2025年度日常关联交易议案，关联股东回避股份180,184,700股[26] - 2025年度向银行申请综合授信额度议案，同意208,363,064股，占比99.7653％[31] - 使用自有闲置资金进行委托理财议案，总表决同意208,343,064股，占比99.7558％，中小股东同意6,396,364股，占比92.6144％[34][36] - 续聘2025年度会计师事务所议案，总表决同意208,363,564股，占比99.7656％，中小股东同意6,416,864股，占比92.9113％[38][39] - 2025年度开展外汇衍生品交易议案，总表决同意208,363,064股，占比99.7653％，中小股东同意6,416,364股，占比92.9040％[41][42] - 公司2025年度董事、高级管理人员薪酬方案议案，总表决同意208,343,064股，占比99.7558％，中小股东同意6,396,364股，占比92.6144％[45][46] - 公司2025年度监事薪酬方案议案，总表决同意208,343,064股，占比99.7558％，中小股东同意6,396,364股，占比92.6144％[48][49] - 提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜议案，总表决同意208,363,064股，占比99.7653％，中小股东同意6,416,364股，占比92.9040％[52][53] 决议通过条件 - 普通决议案需获得出席会议有效表决权股份总数的1/2以上通过[33][37][40][44][47][50] - 特别决议案需获得出席会议有效表决权股份总数的2/3以上通过[54] 其他 - 律师认为本次股东大会召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[55] - 备查文件包括2024年度股东大会决议和法律意见书[56]

会议时间 - 2024年度股东大会召开时间为2025年5月23日14:00[2] - 网络投票时间为2025年5月23日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[2][24][26] - 股权登记日为2025年5月16日[3] - 现场会议登记时间为2025年5月22日9:30 - 17:00[11] 会议地点 - 现场会议登记地点为山东省寿光市农圣街3510号公司董事会办公室[11] - 现场会议召开地点为山东省寿光市金光西街1966号公司会议室[8] 议案相关 - 会议审议13项议案，议案13为特别决议案[8][9][10] - 2025年度有董监高薪酬方案议案[22] - 提请授权董事会办理小额快速融资事宜[22] 投票相关 - 网络投票代码为350993，简称“玉马投票”[23] - 可通过证券公司交易客户端或深交所互联网系统投票[25][26] - 互联网投票需办理身份认证[26]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30通过网络远程方式进行[1] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 交流安排 - 届时公司高管将在线就2024年度业绩等问题与投资者交流[1]

公司基本信息 - 公司注册资本为308,131,200元[1] - 2021年5月24日于深交所创业板上市，简称玉马科技，代码300993.SZ[1] 募资情况 - 首次公开发行32,920,000股，每股12.10元，募资398,332,000.00元，净额350,820,243.02元[3] - 2021年5月19日募资到位，截至2024年12月31日使用完毕且账户销户[3][11] 保荐督导 - 保荐机构及代表人承担督导义务，督导期无重大事项[5][6] - 保荐人认为公司信息披露、募资使用合规[10][11]

保荐人履职情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为0次，2023年募集资金使用完毕且专户已注销[3] - 列席公司股东大会、董事会、监事会次数均为0次[4] - 现场检查次数为1次，检查报告按规报送且无主要问题[4] - 发表专项意见次数为6次，未发表非同意意见[4] - 对上市公司培训1次，日期为2024年12月9日[4] 公司合规情况 - 信息披露等多方面未发现重大问题[5] - 公司及股东10项承诺事项均已履行[9] 人事变动 - 2024年5月20日王笑雨接替牛振松担任保荐代表人[11] 监管处罚 - 2024年1月5日因恒逸石化项目被证监会出具警示函[11] - 2024年4月30日因方大智源关联交易核查问题被深交所出具监管函[12] - 2024年5月7日因江苏博涛智能热工项目被证监会出具警示函[12] - 2024年5月8日因广东泉为科技履职违规被广东证监局出具警示函[13] - 2024年8月5日因安达科技项目被贵州监管局出具警示函[13][14] - 2024年11月8日因深圳市皓吉达电子科技核查问题被深交所出具监管函[14] - 2024年11月22日被深圳监管局责令改正等[15]

公司信息 - 证券代码为 300993，证券简称为玉马科技 [1] - 公司全称为山东玉马遮阳科技股份有限公司 [1] 活动信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会 [2] - 活动采用网络远程方式面向全体投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 9 日（周五）15:00—16:30 [2] - 活动地点为深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目 [2] 接待人员 - 董事长、总经理为孙承志 [2] - 董事、副总经理为崔贵贤 [2] - 独立董事为王伟 [2] - 副总经理、董事会秘书为范英杰 [2] - 财务总监为张清松 [2] 其他信息 - 投资者可通过链接网站互动易云访谈查看活动具体内容 [2] - 附件清单无 [2]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报和2025一季报，2024年全年收入7.69亿元（+16.1%），归母净利润1.86亿元（+12.5%）；单Q4收入2.19亿元（+17.8%），归母净利润0.58亿元（+26.8%）；25Q1收入1.51亿元（-4.9%），归母净利润0.30亿元（-17.6%），预计海外客户提前备货和内销承压致25Q1收入疲软，利润承压因新增股份支付费用 [1] - 产品结构优化，产能稳步扩张，2024年阳光/全遮光/可调光面料收入分别为2.66/2.22/1.67亿元（同比分别+31.4%/+9.3%/+8.5%），毛利率分别为44.5%/42.0%/48.4%（同比分别-1.4/+2.4/-2.7pct），23年底总产能达6765万平米，25Q1产能利用率约85%，未来推进1300万平新增产能落地 [2] - 加速海外布局，全球稳步扩张，2024年外销/内销收入分别为5.30/2.40亿元（同比+19.8%/+8.6%），毛利率分别为46.1%/26.6%（同比分别+1.4/-3.7pct），美国占比有限且24年在美国建设2200平方米海外仓项目，拟建设越南生产基地 [2] - 盈利能力稳定，短期费用提升，25Q1毛利率为40.7%（同比+1.3pct），净利率为20.0%（同比-3.1pct），销售费用率为16.3%（同比+5.8pct），短期销售费用率提升因限制性股票费用摊销和新增海外仓导致人员及相关费用增加 [3] - 现金流短暂承压，营运能力稳定，25Q1经营性现金流为0.07亿元（同比-0.20亿元），因备货增加承压，存货/应收/应付周转天数分别为202.5/54.6/33.8天（同比+35.4/+15.1/+2.0天），存货增加因海外仓备货 [3] - 预计2025 - 2027年公司净利润分别为1.9、2.3、2.7亿元，对应PE估值分别为16.1X、13.4X、11.4X [3] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|663|769|842|1,001|1,156| |增长率YoY %|21.3%|16.0%|9.5%|18.9%|15.4%| |归属母公司净利润(百万元)|165|186|192|232|272| |增长率YoY%|5.4%|12.5%|3.4%|20.7%|17.6%| |毛利率%|40.5%|40.0%|40.3%|40.8%|40.9%| |净资产收益率ROE%|11.9%|12.9%|12.2%|13.4%|14.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.54|0.60|0.62|0.75|0.88| |市盈率P/E(倍)|18.73|16.65|16.11|13.35|11.35| |市净率P/B(倍)|2.22|2.15|1.97|1.79|1.62| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|845|/|/|/|/| |货币资金|546|798|858|932|1,122| |应收票据|0|0|0|0|0| |应收账款|64|89|84|104|123| |预付账款|9|16|16|17|21| |存货|174|185|229|257|293| |其他|52|15|50|53|50| |非流动资产|637|739|837|928|938| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产（合计）|430|474|540|605|632| |无形资产|103|153|148|143|138| |其他|104|112|149|180|167| |资产总计|1,481|1,538|1,695|1,860|2,060| |流动负债|82|84|110|120|136| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付票据|0|0|0|0|0| |应付账款|37|32|52|53|60| |其他|45|51|58|67|76| |非流动负债|7|15|17|17|17| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|7|15|17|17|17| |负债合计|89|99|127|136|152| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益|1,392|1,439|1,568|1,724|1,908| |负债和股东权益|1,481|1,538|1,695|1,860|2,060| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|663|769|842|1,001|1,156| |营业成本|394|462|503|593|683| |营业税金及附加|8|8|8|10|12| |销售费用|29|45|55|63|69| |管理费用|34|41|49|57|64| |研发费用|20|24|27|31|36| |财务费用|-11|-25|-15|-14|-15| |减值损失合计|-4|-4|0|0|0| |投资净收益|4|0|3|4|3| |其他|1|5|2|3|5| |营业利润|190|216|221|267|315| |营业外收支|-1|-1|0|0|0| |利润总额|190|215|221|267|315| |所得税|25|30|29|36|42| |净利润|165|186|192|232|272| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|165|186|192|232|272| |EBITDA|224|252|281|342|400| |EPS (当年)(元)|0.54|0.61|0.62|0.75|0.88| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|210|220|216|274|327| |净利润|165|186|192|232|272| |折旧摊销|51|62|75|89|101| |财务费用|1|-5|0|0|0| |投资损失|-4|0|-3|-4|-3| |营运资金变动|-6|-22|-46|-43|-42| |其它|4|0|-1|-1|-1| |投资活动现金流|-85|-127|-168|-176|-106| |资本支出|-101|-168|-180|-179|-109| |长期投资|20|0|0|0|0| |其他|-4|41|12|4|3| |筹资活动现金流|-48|-148|-61|-76|-89| |吸收投资|0|0|0|0|0| |借款|0|0|0|0|0| |支付利息或股息|-43|-85|-63|-76|-89| |现金流净增加额|75|-48|-14|22|132| [6][7][8] 研究团队简介 - 姜文镪为信达证券研究开发中心所长助理等，上海交通大学硕士，带领团队获2024年新财富最佳分析师第四名等荣誉 [9] - 李晨本科毕业于加州大学尔湾分校，研究生毕业于罗切斯特大学，2024年加入信达证券，覆盖造纸等赛道 [9] - 曹馨茗本科毕业于中央财经大学，硕士毕业于圣路易斯华盛顿大学，2024年加入信达证券，覆盖家居等赛道 [9] - 骆峥本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院，2025年加入信达证券，覆盖跨境电商等赛道 [10] - 陆亚宁为美国伊利诺伊大学香槟分校经济学硕士，2025年加入信达证券，覆盖电商等赛道 [10] - 龚轶之毕业于伦敦政治经济学院，有4年消费行业研究经验，覆盖民用电工等赛道 [10]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报&2025一季报，2024全年收入7.69亿元（+16.1%），归母净利润1.86亿元（+12.5%）；25Q1收入1.51亿元（-4.9%），归母净利润0.30亿元（-17.6%），预计海外客户提前备货&内销承压致25Q1收入略疲软，利润承压系新增股份支付费用 [1] - 产品结构优化，产能稳步扩张，2024年阳光/全遮光/可调光面料收入分别为2.66/2.22/1.67亿元（同比分别+31.4%/+9.3%/+8.5%），未来将推进1300万平新增产能落地 [2] - 加速海外布局，全球稳步扩张，2024年外销/内销收入分别为5.30/2.40亿元（同比+19.8%/+8.6%），美国建设2200平方米海外仓项目，拟建设越南生产基地 [2] - 盈利能力稳定，短期费用提升，25Q1毛利率为40.7%（同比+1.3pct），净利率为20.0%（同比-3.1pct），销售费用率提升系限制性股票费用摊销和新增海外仓费用增加 [3] - 现金流短暂承压，营运能力稳定，25Q1经营性现金流为0.07亿元（同比-0.20亿元），存货增加主要系海外仓备货 [3] - 预计2025 - 2027年公司净利润分别为1.9、2.3、2.7亿元，对应PE估值分别为16.1X、13.4X、11.4X [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|663|769|842|1,001|1,156| |增长率YoY %|21.3%|16.0%|9.5%|18.9%|15.4%| |归属母公司净利润(百万元)|165|186|192|232|272| |增长率YoY%|5.4%|12.5%|3.4%|20.7%|17.6%| |毛利率%|40.5%|40.0%|40.3%|40.8%|40.9%| |净资产收益率ROE%|11.9%|12.9%|12.2%|13.4%|14.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.54|0.60|0.62|0.75|0.88| |市盈率P/E(倍)|18.73|16.65|16.11|13.35|11.35| |市净率P/B(倍)|2.22|2.15|1.97|1.79|1.62| [5] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|845|798|858|932|1,122| |货币资金|546|493|479|502|634| |应收账款|64|89|84|104|123| |存货|174|185|229|257|293| |非流动资产|637|739|837|928|938| |固定资产（合计）|430|474|540|605|632| |无形资产|103|153|148|143|138| |资产总计|1,481|1,538|1,695|1,860|2,060| |流动负债|82|84|110|120|136| |应付账款|37|32|52|53|60| |非流动负债|7|15|17|17|17| |负债合计|89|99|127|136|152| |归属母公司股东权益|1,392|1,439|1,568|1,724|1,908| |负债和股东权益|1,481|1,538|1,695|1,860|2,060| [6] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|663|769|842|1,001|1,156| |营业成本|394|462|503|593|683| |营业税金及附加|8|8|8|10|12| |销售费用|29|45|55|63|69| |管理费用|34|41|49|57|64| |研发费用|20|24|27|31|36| |财务费用|-11|-25|-15|-14|-15| |减值损失合计|-4|-4|0|0|0| |投资净收益|4|0|3|4|3| |营业利润|190|216|221|267|315| |营业外收支|-1|-1|0|0|0| |利润总额|190|215|221|267|315| |所得税|25|30|29|36|42| |净利润|165|186|192|232|272| |归属母公司净利润|165|186|192|232|272| |EPS (当年)(元)|0.54|0.61|0.62|0.75|0.88| [6] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|210|220|216|274|327| |净利润|165|186|192|232|272| |折旧摊销|51|62|75|89|101| |财务费用|1|-5|0|0|0| |投资损失|-4|0|-3|-4|-3| |营运资金变动|-6|-22|-46|-43|-42| |其它|4|0|-1|-1|-1| |投资活动现金流|-85|-127|-168|-176|-106| |资本支出|-101|-168|-180|-179|-109| |长期投资|20|0|0|0|0| |筹资活动现金流|-48|-148|-61|-76|-89| |吸收投资|0|0|0|0|0| |借款|0|0|0|0|0| |支付利息或股息|-43|-85|-63|-76|-89| |现金流净增加额|75|-48|-14|22|132| [6][7]