产业转移承接规模 - 湖南承接省外转移项目337个 意向投资额3086亿元 [1] - 长沙作为省会城市 承担产业转移承接主力军角色 [1] 产业基础优势 - 长沙2017年率先确立新兴及优势产业链发展模式 首创产业链链长制和四长联动机制 [2] - 长沙拥有3个国家级先进制造业集群 2个国家级中小企业特色产业集群 10个省级先进制造业集群（含培育对象） 4个省级中小特色产业集群（含培育对象） [2] - 工程机械产业规模连续十余年位居全国首位 涵盖全国工程机械产品品种的85% [2][3] - 工程机械产业链共有上下游企业516家 产品覆盖20大类100多个小类近10000个型号规格 [3] 产业集群建设成果 - 工程机械产业集群入选工信部世界级先进制造业集群培育池 被列为国家三个世界级产业集群培育样本之一 [3] - 2024年出台全国首部工程机械领域产业立法《长沙市促进工程机械产业发展条例》 [3] - 2024年签约零部件配套项目34个 预计提高本地配套率6至7个百分点 [3] - 先进计算集群为全国80个国家级先进制造业集群中唯一计算系统集群 [5] 创新资源布局 - 聚集中电长城 湘江鲲鹏 银河麒麟 飞腾 景嘉微 国科微等骨干企业1400余家 包括4家百亿级企业 22家十亿级企业 17家上市企业 74家国家级专精特新小巨人企业 [5] - 拥有32个国家级创新平台 汇聚22名两院院士 [6] - 景嘉微GPU 国科微CPU 长城银河DSP芯片分别填补国内显示 存储 工控领域技术空白 [6] - 成为国内唯一能实现核心芯片全类型国产自主设计的城市 六机七芯产品市占率全国第一 [6] 金融服务支持 - 长沙银行启动千企万户大走访行动 聚焦六个阵地开展企业服务 [6] - 长沙经开区通过品牌活动帮助企业解决融资近19亿元 [7] 营商环境优化 - 长沙经开区开展市场化建设运营改革试点 打造早餐会 企业家接待日 星沙产业沙龙 产业链供需集市等品牌活动 [7] - 举办科创路演 行业展览会等活动40余场 惠及企业1000余家 促成交易额30多亿元 [7] - 雨花经开区实现51天完成企业从签约到揭牌 建立周联席调度会议制度 提供人才公寓和特事特办审批服务 [9]

公司基本信息 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司注册资本为987.2亿元[11] - 财政部占股36.47%，国开金融占股22.29%，中国烟草占股11.14%等[11] 持股情况 - 截至报告签署日，在中芯国际（HK）持股7.05%，华虹半导体6.87%，国微控股9.23%等[14][15] - 截至报告签署日，持有26,130,861股无限售流通股，无质押冻结[27] 持股变动 - 2018 - 2025年因回购注销、行权、发行股票、减持等致持股比例变化[17][22][23][24] - 权益变动前后持股比例累计减少4.13608%，降至5%以下[25] 未来计划 - 未来12个月内无明确增减持上市公司股份计划[18][41] - 此前6个月未在二级市场买卖该上市公司股票[41]

权益变动情况 - 本次权益变动未触及要约收购[2] - 变动后国家集成电路基金持股26,130,861股，占总股本4.99998%[2] - 2018年12月28日至2025年3月20日累计减持13,667,796股[3] - 变动前持股27,536,557股，占当时总股本9.13606%[4] - 变动后持股比例减少4.13608%[5] 其他说明 - 股份变动符合法规，不导致控制权变更[6] - 信息披露义务人已履行报告义务[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][74] 报告的核心观点 - 报告公司是国产GPU领域先行者，产品持续迭代，业务涵盖图显、芯片及雷达，虽受军工行业影响收入有波动，但随着定增项目落地和景宏JM11系列芯片放量，芯片业务有望带动业绩增长 [1] - 公司产品线从军用向民用拓展，实现从“专用”向“专用 + 通用”转型，通过AI及消费级显卡打开新增长曲线 [2] - GPU凭借强大并行计算能力成为深度学习和神经网络训练核心硬件，国内GPU市场潜力大，在美国对华GPU出口限制加剧背景下，国产GPU需求有望急剧增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 国产GPU先行者 - 报告公司2014年推出国内首款完全自主知识产权GPU——JM5400，产品从军用延伸至信创及民用市场，2024年推出景宏系列高性能智算模块与整机产品用于AI训练与推理 [14] - 公司有图形显控、小型专用化雷达、芯片三大业务板块，图形显控是核心业务，小型专用化雷达是第二增长业务，芯片领域有望成为新兴增长极 [15] - 2023年受多种因素影响公司各业务销售规模和营收下滑，营收构成中图形显控、小型专用化雷达、芯片业务分别占65.1%、18.5%、14.2% [17] - 公司控制权集中，实控人喻丽丽持股25.54%，国家集成电路产业投资基金入股体现战略支持 [20] - 2023年公司业绩下滑，2024年第三季度归母净利润增速回升，2020 - 2022年营收和净利润增长得益于把握数字经济机遇 [23] - 2023年公司营业收入减少致研发费率和管理费率上升，2024年推动降本增效费用率或下降 [25] - 公司坚持研发优先战略，2023年研发人员占比64.4%，当年进行人员结构调整，研发人员及员工总数下降 [29] 抓紧AI算力机遇，向“专用 + 通用”转型 - AI驱动下GPU市场高速增长，2023 - 2030年全球GPU市场复合年增速38.7%，中国2020 - 2024年复合增速32.8% [34] - GPU分为移动端、桌面端及车端，广泛应用于多个领域，大模型对算力需求激增，美国对华GPU出口限制影响中国企业获取核心硬件，国产GPU性能仍有差距 [38][42][44] - 政策强调算力重要性，国家出台多项算力支持政策，2024年上半年智算中心招投标事件同比增长407.1%，多地建设智算中心，互联网公司在AI算力领域资本开支增加 [48][50][53] - 2024年景嘉微推出景宏系列高性能智算模块及整机产品，填补AI训练等领域空白，JM11系列芯片初步测试完成，将丰富产品线和提升竞争力 [56][58] - 2024年公司定增项目募集38.27亿元，用于“高性能GPU芯片”与“通用GPU先进架构研发中心建设”项目，高性能GPU芯片将采用Chiplet封装技术 [60][61] 自主技术创新，推动研发突破 - 报告公司2006年成立，2007年研制M9 GPU芯片驱动，2014年实现国内首颗自主GPU突破，早期布局使其具备丰富研发经验 [64] - GPU研发门槛高，涉及软件、硬件、生态系统建设、巨额研发投入和IP壁垒等挑战，报告公司在起步早且缺乏国外技术借鉴情况下取得显著成果 [66][67] - 公司领导深耕行业，定增项目带来资金支持研发投入与人才引进，2020 - 2023年研发人员人均薪酬持续增长 [68][69] 盈利预测和估值 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为5.15、7.77、10.47亿元，同比变动 - 27.8%、+51.0%、+34.7%，毛利率分别为57.3%、60.7%、60.6%，费用率先升后降，归母净利润为 - 1.24、0.70、0.91亿元 [71][72] - 图形显控领域预计2024 - 2026年营收分别为3.25、4.07、4.27亿元，芯片领域预计营收分别为0.81、2.43、4.85亿元，小型专用化雷达领域预计营收分别为0.92、1.11、1.16亿元 [73] - 选取海光信息、寒武纪 - U、龙芯中科作为可比公司，采用PS估值，可比公司2025年对应65倍PS，报告公司2025年对应60倍PS，首次覆盖给予“买入”评级 [74][75]

公司基本情况 - 公司致力于信息探测、处理和综合应用，提供产品、解决方案和服务，主要从事高可靠电子产品研产销，业务涉及图形显控、小型专用化雷达、芯片等领域 [2] - 图形显控是核心与传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是未来发展方向 [2] - 在图形处理芯片设计领域沉淀近二十年，研发出 JM5400、JM7200、JM9 等系列芯片并产业化，还研发出景宏系列高性能智能模块与整机产品 [2] - 最新迭代的 GPU 产品 JM11 系列已完成基本功能测试 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议等多种形式 [2] - 参与单位有申万宏源、长江证券等 12 家机构共 16 位投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 2 月 18 日、19 日、21 日，地点在公司 5 楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书周振武 [2] 2024 年度业绩变动原因 - 受行业需求端影响，专用领域产品销售大幅下降 [4] - 部分项目受客户价格审核因素影响，调整当期营业收入致业绩波动 [4] - 受市场竞争压力及客户成本管控影响，部分产品销售毛利率下降 [4] - 持续高强度研发投入导致利润下滑 [4] JM11 系列产品优势 - 拓展公司技术领域，全面支持 Windows、Linux 及国产主流操作系统，确保生态兼容性 [5] - 支持硬件虚拟化、透传虚拟化技术，满足云端及高性能渲染应用场景 [5] DeepSeek 影响 - DeepSeek 崛起带来机遇与挑战，公司关注 AI 应用并结合自身探索尝试，借力赋能业务发展 [6] 定增募投项目情况 - 公司重视定增募投项目，将积极推动实施并按深交所法规披露进展 [7] - 募集资金投资项目聚焦主业，利于拓展业务、巩固竞争优势、提高盈利能力，符合公司和股东利益 [7] 2025 年度业绩展望 - 积极拓展产品应用领域，推进产品化战略 [8] - 聚焦主业，坚持技术创新，提升研发能力，保证研发投入，推进产品迭代，布局“专用 + 通用”市场 [8] - 认为暂时业绩波动不影响长远稳定发展，将统筹业绩增长与股东回报平衡，提升股东回报水平 [8]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行63,986,969股A股，每股59.91元，募资3,833,459,312.79元[3] - 扣除费用后，实际募资净额3,826,923,109.78元[3] - 募集资金于2024年10月23日到账，24日完成审验[3] 资金用途及监管 - 各支行专户金额分别用于高性能通用GPU芯片等项目[5] - 支取超5000万元或净额20%，乙方通知丙方[10] - 丙方半年现场检查，乙方按月出对账单并抄送[7][9]

业绩预告基本信息 - 2024年业绩预告期间为1月1日至12月31日[3] - 公告发布时间为2025年1月17日[10] 业绩情况 - 预计归属于上市公司股东的净利润亏损1.3亿元 - 1.95亿元，上年同期盈利5968.11万元[3] - 预计扣除非经常性损益后的净利润亏损1.7亿元 - 2.35亿元，上年同期盈利2300.73万元[3] - 报告期内非经常性损益对当期净利润影响约4000万元[7] 业绩变动原因 - 业绩变动主因包括专用领域产品销售大幅下降、产品价格调整、部分产品销售毛利率下降、研发投入高[5][6] 公司业务发展 - 公司积极拓展产品应用领域，芯片领域产品销售同比明显增长[6] - 公司聚焦主业，坚持技术创新，推进产品迭代，布局“专用 + 通用”市场领域[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告财务数据未审计，已与会计师事务所预沟通且无分歧[4] - 本次业绩预告为初步测算，具体财务数据以2024年年度报告为准[8]

募集资金 - 公司向特定对象发行63,986,969股A股，每股发行价59.91元，募集资金总额3,833,459,312.79元，净额3,826,923,109.78元[1] - 募集资金于2024年10月23日到账[2] 募投项目 - 高性能通用GPU芯片研发及产业化项目总投资378,123.00万元，拟用募集资金302,890.20万元[5] - 通用GPU先进架构研发中心建设项目总投资96,433.00万元，拟用募集资金79,802.11万元[5] - 高性能通用GPU芯片研发及产业化项目新增锦之源为实施主体[6] - 通用GPU先进架构研发中心建设项目新增公司为实施主体[11] 借款情况 - 公司拟向锦之源提供不超5,000.00万元借款用于高性能通用GPU芯片研发及产业化项目[9] - 公司拟向锦之源提供不超15,000万元借款用于通用GPU先进架构研发中心建设项目[13] 财务数据 - 2023年1 - 12月净利润为 - 18.10，2024年1 - 9月为 - 18.24[18] - 2023年12月31日资产总额为384.89，2024年9月30日为363.67[18] - 2023年12月31日净资产为381.90，2024年9月30日为363.67[18] 其他要点 - 锦之源注册资本6,000.00万人民币[16] - 公司注册资本为52,261.9223万元人民币[18] - 本次募投项目新增实施主体及借款旨在优化资源配置等，不改变投资方向和内容[19] - 募投项目“高性能通用GPU芯片研发及产业化项目”子公司锦之源将开立募集资金专户[21] - 募投项目“通用GPU先进架构研发中心建设项目”2024年11月已签监管协议，新增主体不新设专户[24] - 2025年1月9日董事会审议通过募投项目新增实施主体及借款议案[25] - 2025年1月9日监事会审议通过募投项目新增实施主体及借款议案[26] - 保荐人认为募投项目新增实施主体及借款符合规定，无异议[29]

会议信息 - 公司第五届监事会第八次会议通知于2025年1月3日发出[2] - 会议于2025年1月9日在公司会议室召开[2] - 本次监事会应到3人，出席3人[3] 议案审议 - 审议通过募投项目新增实施主体及借款议案[5] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[7]

人事变动 - 聘任周振武为公司董事会秘书，任期至第五届董事会届满[4] 项目调整 - “高性能通用GPU芯片研发及产业化项目”实施主体拟增加锦之源，借款不超5000万元[7] - “通用GPU先进架构研发中心建设项目”实施主体拟增加公司，向锦之源借款不超15000万元[7] 账户管理 - 拟就部分募投项目新增实施主体开立募集资金专项账户并签署监管协议[12]