公司基本信息 - 证券代码为 300452，证券简称为山河药辅，是安徽山河药用辅料股份有限公司 [1][2] - 2020 年 7 月 9 日 14：30 - 15：30 进行电话交流投资者关系活动，接待人员有董事、副总经理、董事会秘书胡浩和证券事务代表姜之舟 [3] 行业情况 - 国内药用辅料企业以中小型居多，大型企业占少数，国外药典有一千多种辅料，2020 年中国最新药典只有 300 多种，行业竞争充分 [3] - 一致性评价预计提升下游制药行业集中度，近两年来公司营收增长主要源于大客户采购量加大，未来会促进辅料行业集中度提高 [5] - 药用辅料行业集中度低，中小企业多、承受风险能力不强，新冠疫情、带量采购和一致性评价会持续促进行业集中度提高，中小企业生存更困难 [6] 公司优势与发展 成为行业龙头原因 - 专注与专业，2001 年成立以来专注该领域，创始人及管理人员有药厂工作经历或相关专业，更了解客户需求 [3] - 资本助力，上市后发展速度加快 [3] - 反应迅速，对行业政策敏感，积极应对挑战、抓住机遇 [3] - 从客户角度出发，对比国外产品提升自身产品质量 [4] - 管理先进，业界率先提出技术营销、前置营销工作模式 [4] 客户情况 - 药用辅料客户粘性强，变更需做验证并报备，公司有许多常年大客户，占比较高且有进一步提升趋势 [4] 业绩情况 - 二季度下游企业复工复产改善，对公司产品需求和经营业绩有积极影响，2020 年半年度财务数据 8 月下旬定期报告披露 [4] 注射剂辅料规划 - 中长期规划有发展注射剂辅料，途径一是个别品种工艺改造开发生产注射级辅料，工作正在进行；二是可能收购优势注射剂辅料企业扩展产品链 [5] - 注射剂辅料中磷脂等品种用量大，进口产品占比较大，客户对注射剂辅料供应商粘性更大，进入该领域需更长客户接受过渡期 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 300452，证券简称为山河药辅 [1] - 公司为安徽山河药用辅料股份有限公司，投资者关系活动编号为 2020 - 003 [2] - 投资者关系活动类别为现场参观，时间为 2020 年 6 月 10 日 13：00 - 15：30，接待人员为董事、副总经理、董事会秘书胡浩 [2] 公司竞争优势 - 提供定制化产品服务，客户依赖度和毛利率高，符合未来客户需求趋势 [2] - 产品质量稳定性高，受规模效应提升，优于同行业其他厂家，能提供优质服务 [3] - 经过近二十年发展，成为国内国际知名的固体制剂药用辅料上市公司，品牌影响力大 [3] 客户更换供应商情况 - 药品为特殊商品，药企更换供应商需经相关部门严格审核批准 [3] - 有市场影响力的药企规范，有完善供应商评价考核体系，一般有两个以上供应商，更换原因包括供应商出现严重质量问题、产品无市场竞争性需降成本、市场环境变化保障供应链安全 [3] - 药用辅料供应商市场地位、规模优势和质量保证体系越靠前，被选择机会越多 [3] 辅料市场发展 - 做好一致性评价、带量采购大品种的辅料应用和进口替换工作，对扩大辅料使用有重要作用，辅料市场未来预计有龙头集中效应 [4] 海外市场情况 - 海外市场主要被国际知名大辅料供应商及当地主要供应商占有 [4] - 做好产品、品牌推广及客户认知度提升，提升产品品质及性能，针对不同海外市场做好认证及资质工作，有望逐步扩大海外市场占有 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300452，证券简称山河药辅，已上市 5 年 [1][3] - 2020 年 4 月 28 日 8：30 - 16：30 举行电话交流会，接待人员有董事长、总经理尹正龙等 [3] 业绩情况 - 2019 年年报及 2020 年第一季度报告业绩符合预期，2020 年一季度业绩稳健，受疫情影响不大 [3] - 2019 年四季度收入有明显加快趋势，原因是四季度为业务旺季，国家带量采购带来大订单 [4] - 目前净利率约达 20% [4] 生产经营问题及回答 疫情对生产工作的影响 - 二月初组织复工复产，部分客户需求促使尽早恢复生产，早期物流受冲击，获当地政府帮助开具物流运输通行证，部分客户企业复工晚有负面影响 [3][4] 未来盈利能力提升空间 - 公司业绩稳健增长，一致性评价、带量采购取得阶段性进展获市场优势，未来将扩大产能产量和业务规模，提高辅料品种市占率 [4] 出口业务受疫情影响及展望 - 出口业务增速近年高于业绩平均水平，目前未受疫情明显影响，增长源于市场拓展带来客户增加和品牌认同，公司重视出口业务，获多项认证，注重品牌宣传，产品品质提升，看好未来发展 [5] 曲阜天利新厂区建设情况 - 已建成，去年底进入试生产状态，当地农产品资源丰富，倍他环糊精、糊精、淀粉优势品种生产规模有较大提升，预计上半年全面投产 [5][6] 定制化业务发展趋势 - 定制化业务客户依赖度高、毛利率高，是未来客户需求趋势，体现公司核心竞争力 [6] 公司未来展望 - 保持稳定发展态势，深耕口服固体制剂，业务扩展到注射剂、食品应用，兼顾国内外市场，海外业务增速可能高于国内 [6]

辅料行业发展现状 - 行业分散，以中小企业为主，国外药用辅料品种达 1000 +，国内有 500 多种，《中国药典》收录 300 多种 [1] - 山河药辅药用辅料产品多用于片剂生产，占制药成本 2 - 3%，能否通过参与药品设计提高占比尚不明确 [1] - 药用辅料是载体，辅助药品实现不同功能，药企采购方式有招投标和长期供货，关联审评制度下先定品种再定厂家 [2] - 国内有 4000 多家目标药企，公司客户 2000 家左右，政策推行后可能一半药企倒掉，对公司整体有利，公司正开发高端大客户 [2] 关联审评、一致性评价影响 - 2016 年一致性评价启动，大部分项目进入放大或 BE 阶段，约 80%已公示完成 BE 的项目用到公司产品 [3] - 使用公司辅料通过的项目中，约 50%厂家评价前就用，50%在评价过程中开始使用 [3] - 业界认为医药制剂行业将整合，公司业务开拓重点是开发重点客户，一致性评价长期影响正向，预计 2018 年下半年显现 [4] 募投项目和产能利用情况 - 募投项目年中建成试产，二期微晶纤维素新增产能近 3000 吨，总共达 7000 - 8000 吨，预计未来达 10000 吨 [5] - 公司部分产品满负荷生产 [5] 国产和进口辅料情况 - 公司主要竞争对手是国外先进辅料企业，其存在沟通效率和文化差异劣势 [5] - 公司希望 2 - 3 年大部分品种达国际同类质量，有望通过增加品规和提供技术营销服务进行进口替代 [5] 国外药品辅料市场现状 - 国外辅料厂多由化工集团发展而来，单一品种多领域推广，成立医药事业部做医药辅料 [6] - 国外药辅制剂中辅料成本占比 5% - 10%，国内占 2 - 3%，与制剂生产水平有关 [6]

政策影响 - 2019年是一致性评价转折点，效果逐渐显现，目前31个口服固体制剂品种进入带量采购，未来增长空间大 [2] - 政策推进使大客户需求增长，但中小企业业务萎缩，行业增速平滑，变化体现在市场集中度，公司市占率将提升 [3] 技术创新与研发 - 公司研发平台是省级企业技术研发中心等，拥有国家授权发明专利约15项，去年新增4项，与多所院校合作并参加国际会议 [3] - 未来开发缓控辅料、预混辅料和注射剂辅料等，注射剂辅料是国内短板，公司有发力机会，但目前口服制剂占辅料市场约70%，注射剂辅料用量少且高端技术占比不高 [3][4] 外贸业务 - 近年公司外贸业绩年均增速约30%，一季度增速30 - 40%，2019年增速放缓受中美贸易和伊朗出口业务影响 [4] - 外销业务由微晶纤维素等产品拉动，未来5年将提速，营收占比扩大，目前海外以代理营销为主，准备申请商标并开展线上推广，每年参加2 - 3次国际展会，产品获国际认可，与海外知名公司有业务合作 [4][5] 进口替代 - 未来5年进口替代是公司重要业绩增长点，跨国采购原料有隐形风险，国产辅料质量提升，性价比高的国产优质辅料将成更多药企选择，定制化生产是切入点 [5]

集采影响 - 第三批带量采购对客户影响大，部分中选客户需大量生产，部分失去市场，对公司而言机遇大于挑战，因其产品质量在国产辅料中更具优势，相比国外辅料更具性价比，不少大药企可能继续使用或转向使用其产品，药企更换辅料周期约半年到一年，目前联系公司的客户数量相比去年增长明显 [2][3] 产能利用率 - 公司目前产能利用率较高，部分满产，部分为70%-80% [3] 辅料成本占比 - 国内辅料按工艺算大概占产值的2 - 3%，国外占比约5 - 10%，不同药和剂型占比不同，创新药专利药等价格高的药辅料成本占比低，普药占比高 [3] 市场份额提升方向 - 公司关注重点为替代进口企业，目前海外辅料约占市场50%份额，随着成本压力增加，进口替代节奏加快，在一致性评价政策落地环境下，未来一段时间进口替代将有较快进展 [4] 客户服务加强 - 公司销售服务在国内同行业中处于前列，更侧重服务价值，不仅卖产品，还为客户提供更好服务，前期制剂开发提供辅料指导，后期遇问题派经验丰富人员现场解决，营销人员、业务经理为药剂专业，熟悉药品工艺，公司每季度对员工做培训交流，利用专业知识提供技术服务 [4][5]

公司基本信息 - 证券代码为 300452，证券简称为山河药辅 [1] - 投资者关系活动类别为电话交流会，时间为 2020 年 8 月 23 日 20：00 - 21：00，上市公司接待人员为董事、副总经理、董事会秘书胡浩和证券事务代表姜之舟 [2][3] 公司业绩情况 - 报告期内，公司实现营收 2.58 亿元，较上年同期增长 15.71%；净利润为 5005.74 万元，较上年同期增长 21.90% [3] - 疫情使一季度部分客户复工复产晚，辅料需求减少，公司受负面影响；二季度公司收入端加速增长，上半年业绩增长得益于对一致性评价有充分准备，协助客户中标后产品放量 [3] 行业趋势 - 诸多药企面临成本端压力，去年下半年起公司产品进口替代步伐加快，未来辅料行业进口替代机遇多，市场空间广阔 [4] 交流互动问题及回答 毛利率下降原因 - 会计政策变更使上半年运输费用转为营业成本，淀粉类产品原材料采购价格和物流成本上升影响毛利率，目前原材料价格稳定，后续综合毛利率将保持相对稳定 [4] 出口业务影响 - 公司上半年出口业务增长，增速高于去年，受海外疫情影响不大，未来出口业务取决于国际形势和政策环境 [5] 存货上升原因 - 公司无法准确判断疫情影响，难以预测客户需求，因此备货量提高 [5] 一致性评价项目供应情况 - 一般口服制剂采用 5 - 6 个辅料品种，客户可能从不同厂家采购，并非完全由同一家厂商供应 [5]

行业概况 - 辅料行业约占整体医药工业收入的 2%-3%，固体制剂辅料占行业的 70%，国内辅料有 500 多种产品，但市场过亿的产品不多 [3] - 今后几年是药用辅料市场发展黄金时期，整体增速和医药工业增速差不多，存在结构性机会 [4] 产品替代与发展 - 随着一致性评价进行，辅料替代升级明显 [3] - 公司希望 2 - 3 年之内大部分品种达到国际同类质量，有望进行进口替代 [4] 一致性评价影响 - 公开的约 79 个一致性评价品种中，约 80%用到公司产品，约 30%客户是新增的，但目前采购量不大，无法定量对公司收入的增量程度 [5] - 医药制剂行业将迎来较大整合，公司业务开拓重点是开发重点客户，一致性评价长期对公司影响正向，正面影响可能在 2018 年下半年逐步显现 [5][6] - 一致性评价使辅料行业不靠批文，而靠提高产品品质，制剂企业主动权和责任更大，类似国外 DMF 制度 [6] 公司产品策略 - 公司做 20 来个常用大品种，未来会在大品类里精细化研发，成立营销公司满足客户多样化需求 [7] 主要产品情况 - 公司是中国最大的微晶纤维素生产企业，与进口价格差别 1 - 2 倍，主要是运输、营销、人工成本差异，已有 10 多个品规，其他品种也在做细分 [8] - 二期微晶纤维素新增产能约 3000 吨，总共将达 7000 - 8000 吨，预计未来达 10000 吨，希望 2018 年年中试生产，因环保原因进度较慢，产能利用率还有约 10%多的释放空间 [8][9] - 公司是亚洲最大的硬脂酸镁、药用羧甲淀粉钠生产企业，国内交联羧甲纤维素钠、缓控释羟丙甲纤维素技术领先企业 [9] 产品增长与提价 - 公司现主要产品重点提高稳定性、做好细分市场、增加规格，未来品种丰富主要通过外延并购实现 [10] - 2017 年下半年开始被动提价，提价谨慎，提高到之前毛利率需过程，主动提价要等行业格局变化，公司战略是通过品质实现替代 [10] 业务拓展方向 - 公司产品以固体辅料为主，未来通过并购扩展注射剂辅料品类，坚持以药用辅料为主业，拓展食品添加剂和特色原料药，外延到相关制药产业 [11] 外贸出口情况 - 公司产品出口到东南亚、“一带一路”国家、美国、巴西、欧盟等，外贸销售收入占比 10%左右，增速约 30% [12]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话交流会，时间是2020年10月18日20：30 - 21：30 [2] - 参与单位包括富国基金、汇添富基金等众多机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理尹正龙，董事、副总经理、董事会秘书胡浩，证券事务代表姜之舟 [3] 分组2：2020年7 - 9月公司业绩情况 - 公司收入端增长14.27%，母公司收入端增长19.05%，归属上市公司股东利润端增速为 - 13% [3] - 控股子公司曲阜天利预计产生800万元折旧费用，母公司非经常性损益减少300万元 [3] - 新会计准则使三季度运费计量增加一个月，计提100万当期费用 [3] - 外贸业务增速30 - 40%，因汇率波动计提80万元汇兑损益 [4] - 原材料价格大幅波动，玉米淀粉从每吨2000多涨到3000多，环氧丙烷从10000元/吨涨到20000元/吨，硬脂酸从每吨6400元涨到7000元以上 [4] 分组3：交流互动环节问答 产业趋势 - 1 - 9月公司整体收入端增速为15%，去年同期为8%，行业政策红利仍在释放，对行业和下游龙头企业利好 [4][5] 市场竞争格局与市占率 - 公司市占率增速稳步提升，主要竞争对手为进口辅料，集采后进口替代有望加快 [5] 曲阜天利情况 - 曲阜天利年初搬迁，Q3受原材料涨价影响，预计Q4生产经营进入稳定状态 [5] 行业市占率趋势、竞争优势和客户黏性 - 公司相比国内主要竞争对手有市场竞争优势，主要在于技术营销，能满足客户需求 [6] 毛利率走势 - 今年毛利率受原材料价格和会计准则影响，第三季度下降明显，预计第四季度逐渐恢复正常 [6] 回购股份用途及员工激励进展 - 回购股份用于员工持股或股权激励，公司正研究相关政策和实施路径，后续按要求披露 [7] 分组4：公司未来展望 - 报告期内母公司基本面无变化，曲阜天利对财务报表影响偏大，拖累母公司业绩 [7] - 第四季度是传统旺季，公司调价已实施，预计四季度业绩好转，业务步入正轨 [7]

公司基本信息 - 会议时间为 2017 年 11 月 16 日 9：00 - 12：00，地点在安徽省淮南市经济技术开发区河滨路 2 号公司三楼会议室 [1] - 出席人员有山河药辅董事会秘书胡浩、投资经理朱睿，以及西南证券陈铁林等多家证券机构人员和东垠资本卢鸣雷 [1][2] 市场情况 国内外市场对比 - 国外辅料厂多由化工集团发展而来，将单一品种多领域推广；山河药辅从制药厂辅料车间发展而来，专注医药辅料，品种从 5 个发展到 22 个，超 90%客户是药企，基本为直销模式 [4] 市场分散度 - 欧美有 1000 多个药品辅料品种致市场分散，但主要品种有主流大企业生产；国内监管趋严将提升行业集中度 [5] 公司业务发展 研发与品种开拓 - 研发侧重与国外同类产品对比和自身工艺改进，多个品种近年达国外同等质量 [6] 价格应对 - 今年上半年原材料价格上涨，半年报后与客户部分调价，后续或进一步沟通调价抵消成本压力 [6][7] 一致性评价影响 - 业界认为医药制剂行业将整合，公司重点开发大客户，一致性评价长期正向影响，2018 年下半年或显现 [7] 大客户开发 - 大客户开发是年度重点工作，部分品种是惠氏、辉瑞等企业供应商 [8] 外贸情况 - 产品出口到东南亚、“一带一路”国家、美国、巴西、欧盟等，外贸销售收入占比 10%左右，增速约 30%高于内贸 [8] DMF 备案 - 羧甲淀粉钠已通过国外 DMF 备案，计划获更多产品备案 [9] 关联审批审评政策影响 - 关联审评获批增加客户黏性，对辅料企业要求更高，产品定价权或提高，销售格局可能变化 [9] 公司其他情况 环保压力 - 公司确保生产达标排放，已建设满足要求的环保设施 [10] 并购方向 - 以药用辅料为主业，拓展食品添加剂和特色原料药，外延到相关制药产业 [10]