调研基本信息 - 调研日期为2025年05月15日，调研对象是伊之密，所属行业为专用设备 [1][8] - 参与调研的机构有德邦证券资管、华泰证券资管、淡水泉、嘉实基金、Sigma AM等 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书肖德银和证券事务助理何文杰 [8] 核心观点 - 2024年注塑机行业稳步发展，公司注塑机销售收入增长，海外市场收入增加，未来海外市场有望快速发展，公司国内外产能配套完善，产品有竞争优势，下游行业逐步发展，美国关税政策对经营直接影响较小 [15][16][20] 各问题答复要点 注塑机销售情况 - 2024年公司注塑机销售收入355,520.39万元，同比增长28.80%，占总销售额的70.22%，主要因行业景气度回暖，公司提升运营效率、加大销售力度 [15] 海外市场情况 - 公司有超40个海外经销商，业务覆盖90多个国家和地区，2024年度外销收入139,455.90万元，同比增长27.45%，已在多地布局，未来将拓展海外市场 [15][16][17] 产能配套情况 - 国内多地有生产工厂，浙江南浔计划打造华东生产基地；海外美国、印度、墨西哥有相关工厂及中心，公司重视供应链配套 [17][18] 产品竞争优势 - 公司坚持创新驱动，2024年研发费用支出24,586.21万元，同比增加15.78%，占总营业收入的4.86%，采用直销模式，有完善服务体系，向系统方案解决商转型 [18][19] 自动化转型和智能化制造领域看法 - 公司为客户提供智能制造解决方案，整合多种技术打造智能生产模式，加大投入，已使用五沙第三工厂，规划建设智能仓储中心和智能制造基地 [19][20] 下游行业情况 - 下游行业占比最大的是汽车行业，3C、家电、日用品行业也在发展，公司对2025年度发展有信心 [20] 美国关税政策影响 - 2024年度公司在美国市场收入占营收比例不足3%，关税政策对经营直接影响较小，公司全球化布局完善，会关注政策变化并应对 [20][21]

公司销售情况 - 2024年公司注塑机销售收入355,520.39万元，同比增长28.80%，占公司总销售额的70.22% [2] - 2024年度公司外销收入为139,455.90万元，同比增长27.45% [2] - 2024年度公司在美国市场收入占营收比例不足3% [5] 海外市场布局 - 公司有超40多个海外经销商，业务覆盖90多个国家和地区，已在印度设厂、成立德国研发中心、巴西和越南服务中心等 [2] - 美国俄亥俄生产工厂及北美技术中心用于HPM产品生产等，印度古吉拉特邦工厂已投用，墨西哥工厂预计今年投入使用 [3] 产能配套情况 - 国内广东顺德高黎总部及工厂占地8万平方米，五沙第一工厂逾8.1万平方米，五沙第二工厂逾9.2万平方米，五沙第三工厂17.8万平方米，苏州吴江工厂逾3.3万平方米，浙江南浔计划打造华东生产基地占地约11.0万平方米 [2][3] - 公司成立供应链管理中心完善供应链体系 [3] 产品竞争优势 - 2024年公司研发费用支出为24,586.21万元，同比增加15.78%，占公司总营业收入的4.86% [4] - 公司采用直销模式，建立YFO服务体系，从主机提供商向系统方案解决商转型 [4] 自动化与智能化发展 - 公司为客户提供智能制造解决方案，整合工业物联网等内容打造全新智能生产模式 [5] - 五沙第三工厂运行良好，开工建设华南物流中心一号仓以及华东制造基地（南浔）一期工厂 [5] 下游行业情况 - 下游行业占比最大的是汽车行业，3C、家电和日用品行业也在发展 [5] 关税政策影响 - 美国关税政策对公司经营直接影响较小，公司会关注政策变化并积极应对 [5]

股东大会信息 - 公司于2025年4月23日刊登2024年度股东大会通知[7] - 股东大会现场会议于2025年5月14日下午2:00召开[8] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代表8名，持股177,050,726股，占比38.5237%[9] - 网络投票股东223名，代表股份14,578,331股，占比3.1720%[11] 议案审议情况 - 股东大会审议10项议案，表决结果均通过[15][27][29][33][35][39][41][43] - 《关于公司<2024年年度报告>及其摘要的议案》等多议案同意占比超99%[20][22] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意占比97.8254%[34] - 《关于公司及子公司向银行申请综合授信等议案》同意占比94.8523%[35]

股东出席情况 - 出席股东大会股东231人，代表股份191,629,057股，占比41.6958％[3] - 中小股东出席227人，代表股份34,062,725股，占比7.4116％[4] 议案表决情况 - 《2024年年度报告》总表决同意191,470,457股，占比99.9172％[5] - 《2024年年度报告》中小股东表决同意33,904,125股，占比99.5344％[6] - 《续聘2025年度审计机构》总表决同意187,461,883股，占比97.8254％[16] - 《续聘2025年度审计机构》中小股东表决同意29,895,551股，占比87.7662％[17] - 《申请综合授信及担保》总表决同意181,764,631股，占比94.8523％[18] - 《申请综合授信及担保》中小股东表决同意24,198,299股，占比71.0404％[19] - 《为参股公司提供担保》总表决同意187,339,203股，占比97.7614％[20] - 议案9.00总表决同意191,406,257股，占比99.8837%[23] - 议案9.00中小股东表决同意33,839,925股，占比99.3459%[24] - 议案10.00总表决同意33,808,425股，占比99.2534%[25] - 议案10.00中小股东表决同意33,808,425股，占比99.2534%[26] 其他要点 - 股东大会中小股东表决反对4,258,854股，占比12.5030%，弃权31,000股，占比0.0910%[22] - 律师认为股东大会程序及决议合法有效[27] - 公告由伊之密董事会于2025年5月14日发布[30]

回购计划 - 拟用1500万至2500万元自有资金回购股份，价格不超28元/股，期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年4月30日累计回购518,551股，占总股本0.1107%，金额10,597,805.36元[3] - 最高成交价20.67元/股，最低19.93元/股[3] 交易限制 - 首次回购前五日成交量47,424,827股，每五日回购不超25%[5] 未来计划 - 后续将在回购期限内继续实施回购方案[6]

股份回购计划 - 公司拟用1500 - 2500万元自有资金回购股份用于激励[2] - 按上限测算预计回购89.29万股，占比0.19%[2] - 按下限测算预计回购53.57万股，占比0.11%[2] - 回购实施期限自2025年4月21日起不超12个月[2] 首次回购情况 - 2025年4月29日首次回购18600股，占比0.0040%[3] - 首次回购最高成交价20元/股，最低19.93元/股[4] - 首次回购成交总金额371256元[4] 其他 - 2025年4月22 - 28日累计成交量47424827股[6] - 每五个交易日回购上限11856206股[6] - 公司后续将继续实施回购并披露[8]

行业与市场情况 - 2025年一季度注塑机需求稳定，国内出口同比略增，出口景气度良好，国家政策推动设备更新带来发展机遇，公司注塑机销售收入同比上涨且优于行业整体 [1] - 2025年一季度，公司下游行业中汽车行业占比最大，新能源汽车发展和汽车轻量化使汽车客户快速提升；3C行业稳健发展；家电和日用品行业受益政策推动持续回暖 [4] 产能与供应链 - 国内广东顺德高黎总部及工厂占地8万平方米，生产压铸机等；五沙第一工厂逾8.1万平方米，生产注塑机；五沙第二工厂逾9.2万平方米，生产全电动注塑机等；五沙第三工厂17.8万平方米，是注塑机及重型压铸机基地；苏州吴江工厂逾3.3万平方米，满足两板式注塑机等生产需求；浙江南浔竞得11万平方米土地，计划打造华东生产基地 [2] - 海外美国俄亥俄工厂及北美技术中心用于HPM产品等支持及存储；印度古吉拉特邦工厂生产注塑机；墨西哥工厂预计今年投入使用，用于销售、维修及仓储 [2] - 公司成立供应链管理中心，完善供应链体系，加强管理以满足生产需求 [2] 产品竞争优势 - 坚持创新驱动，研发投入逐年加大，2024年研发费用24,586.21万元，同比增加15.78%，占总营业收入4.86%，研发队伍壮大，具备较强研发等能力 [2][3][6] - 采用直销模式，建立完善服务体系，提供全流程、全生命周期服务，从主机提供商向系统方案解决商转型，客户认可度高 [3] 注塑机市占率提升原因 - 注塑机团队稳定性高、战斗力强，人才储备丰富 [5] - 坚持创新驱动，研发投入和队伍逐年提升，技术保障强 [5] - 直销模式下，售前、售中、售后服务完善，客户满意度高 [5] - 海外市场布局完善，外销增速高，海外份额提升 [5] 政策影响与应对 - 2024年公司在美国市场收入占营收比例不足3%，美国关税政策对经营直接影响较小 [7] - 坚持全球化战略，海外布局完善，通过海外销售网络拓展市场份额，密切关注政策变化并积极应对 [7] 2025年度经营目标 - 持续推动技术与产品、客户与市场、运营与组织升级，以“技术，更进一步”为战略主航道，朝着“成为成型装备领域的世界级企业”愿景前进 [7] - 2025年一季度收入、利润双增长，为全年业绩奠定基础，力争以优异业绩回报股东 [7]

财务表现 - 2024年公司营业收入50.63亿元，同比增长23.61%，归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长29.85% [1] - 2025年一季度营业收入11.87亿元，同比增长24.32%，归母净利润1.32亿元，同比增长14.29%，扣非归母净利润1.26亿元，同比增长13.57% [1] - 2024年毛利率31.95%，同比下降1.3个百分点，净利率12.41%，同比增加0.41个百分点；2025年一季度毛利率30.64%，同比下降4.16个百分点，净利率11.52%，同比下降0.85个百分点 [3] 业务结构 - 2024年注塑机营收35.55亿元，同比增长28.80%，压铸机营收8.93亿元，同比增长14.53% [2] - 下游领域增速：汽车17%、3C 64%、家电28%、日用品57%、医疗78% [2] - 收入来源：国内营收36.68亿元，同比增长22.22%，海外营收13.95亿元，同比增长27.45% [2] 产品发展 - 注塑机产品迭代：2023年SKIII系列全面上市，2024年推出A6系列高端智能注塑机，最大吨位覆盖1380T [4] - 压铸机研发：已完成6000T-9000T产品研发，LEAP系列7000T、9000T已有效运行，与一汽铸造、长安等达成合作 [5] - 2024年上半年LEAP 7000T压铸机成功交付长安汽车，应用于新能源汽车生产 [5] 行业与竞争 - 模压成型装备行业2021年下半年至2024年处于下行周期，公司展现逆周期增长能力 [2] - 在行业景气疲软背景下，公司通过提升运营效率、加大销售力度强化竞争力，市场份额持续提升 [4] - 会计政策变更影响毛利率表现：自2024年12月6日起执行新会计准则，将质保金等费用转入营业成本 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营收50.63亿元，同比+23.61%，归母净利润6.08亿元，同比+27.42%，扣非归母净利润5.92亿元，同比+29.85% [1] - 24Q4营收13.90亿元，同比+20.21%，归母净利润1.27亿元，同比+13.49%，扣非归母净利润1.24亿元，同比+10.93% [1] - 25Q1营收11.87亿元，同比+24.32%，归母净利润1.32亿元，同比+14.29%，扣非归母净利润1.26亿元，同比+13.57% [1] - 24Q4管理/研发费用率分别同比-0.5pct/-0.9pct，财务费用率同比+0.5pct，整体费用率下降 [2] - 25Q1管理/研发/销售费用率分别-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，但"营业成本率+销售费用率"同比+1.9pct至77.35%，净利率11.52%，同比-0.85pct [2] 业务结构 - 24年汽车、3C、家电、日用品为前四大下游行业，占比分别为26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%） [2] - 24年注塑机营收增速达28.8%，营收占比提升至70.22% [2] - 24年及25Q1存货分别为18.5亿元（+19.53%）、19.2亿元（+20.57%），环比持续提升 [2] 海外拓展 - 24年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%，业务覆盖90多个国家和地区 [3] - 国内注塑机24年及25Q1出口金额分别同比+22%、+27%，出口地区主要为新兴市场 [3] 战略布局 - 公司与库卡合作展示智能机器人+注塑生产线方案，实现零缺陷生产 [3] - 25年4月公司提议回购1500-2500万元股份用于股权激励或员工持股计划 [3] 行业趋势 - 24年行业景气度企稳回升，公司份额持续增长 [2] - 注塑机出海趋势显著，公司全球化渠道及产能布局前瞻性突出 [4]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入50.63亿元，同比增长23.61%，归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长27.42% [2] - 2024年一季度营业收入11.87亿元，同比增长24.32%，归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比增长14.29% [2] - 下游需求稳中有升，在手订单饱满，生产紧张有序，主要集中汽车、家电、3C、日用品等行业 [2] 下游行业需求 - 汽车行业占比最大，国内新能源汽车表现良好 [3] - 家电行业在"以旧换新"政策支持下迎来积极开局 [3] - 3C电子行业保持稳健发展，受益于全球经济复苏和智能设备需求增长 [3] 产能建设与产品创新 - 全球产能升级，向工业4.0制造模式转型 [3] - 发布NEXT2两板式压铸机、A6高端智能系列注塑机、A3系列橡胶注射成型机等新品 [3] - UN2400D1MMultiPro七射多物料注塑机、3200T半固态镁合金注射成型机等重点项目成功交付 [3] 新能源汽车轻量化布局 - 推出半固态镁合金注射成型机，采用压铸和注塑工艺结合的"一体化"成型方式 [4] - 产品应用于新能源汽车大型关键零部件如电机零件与中控仪表板横梁 [4] - 镁合金结构件在轻量化方面优势明显，半固态注射成型工艺因性能和安全环保受关注 [4] 行业发展趋势 - 模压成型装备行业加速发展，企业技术升级和规模提升增强全球竞争力 [5] - 全球市场空间广阔，需加大研发创新力度提高产品质量和服务水平 [5]