投资者关系活动基本信息 - 活动编号为 2023 - 02，类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员包括中泰证券、太平基金、汐泰投资等多家机构人员 [1] - 活动时间为 2023 年 2 月 17 日 15:00 - 17:00，地点在中来股份杭州会议室 [1] - 上市公司接待人员为浙能电力总经理曹路先生、中来股份总经理林建伟先生 [1] 控制权转让与协同发展 - 浙能电力成为中来股份控股股东，中来股份本月 14 日启动换届选举，3 月 2 日股东大会将选举新一届董事会、监事会成员，将成为混合所有制企业 [1] - 浙能电力对中来股份的优势：品牌优势，浙能电力和浙能集团是省级能源行业龙头企业之一；具备较高水准管理水平，可提升中来股份管理机制和模式；可帮助中来股份解决资金问题，降低资金成本 [1] 中来股份发展规划 - 总体发展思路为布局上游、做强中游、做大下游渠道，布局上游硅料规避风险，做强中游电池保持技术领先，做大下游渠道重点发展中东市场、扩大欧洲市场、推进其他区域和国内市场开发，光伏辅材背板和分布式业务也将做强做大 [2] TOPCon 相关情况 - 公司规划的 TOPCon 有三代，TOPCon1.0 量产效率和良率难达预期、工序多成本高，TOPCon2.0 工序减至 9 道，节约设备投资成本且无绕镀问题，TOPCon3.0 正在研发，争取今年量产，成功量产后对提效降本有积极意义 [2] - TOPCon 技术经济性优势明显，生产设备成熟，产品交付有优势，投资相对少，地方政府支持催生企业踏入光伏行业 [3] - TOPCon3.0 预计研发成功后非硅成本较 2.0 下降，转换效率有望提升，具体看量产实际情况 [3] 融资与合作相关 - 中来现阶段逐步释放受限资金，未来可直接融资，将积极探索资本市场融资方式打开融资通道 [2] - 公司今年除与上海源烨合作外，将积极开拓合作方，与浙能探索电站领域协同业务 [3] 其他问题 - 公司会考虑上 SE 设备，持续与相关供应商保持沟通联系 [3] - 浙能电力看重中来电站业务市场开拓能力，将与中来协同发展，助力开拓业务市场 [3] - 浙能电力增持中来股份股权方式将根据中来经营发展状况等因素及浙能内部机制和国资审批程序决定 [3]

项目建设进展 - 山西16GW高效单晶电池智能工厂项目一期首批4GW项目产线已全面量产，剩余4GW项目设备逐步进场，争取2023年一季度完成主要设备安装，年底前完成16GW项目整体建设，二期项目计划使用TOPCon3.0技术 [1] - 年产2.5亿平方米通用型光伏背板项目已完成立项审批，正处于项目环评等报批手续，计划今年完成首批1亿平方米产能扩充 [2] 产品相关情况 - 现有背板产能约2.2亿平方米，从2022年开始投建的背板新产能均为通用性产能，透明背板具有轻量化、高耐候性等功能，预计量会进一步提升，透明背板组件单瓦发电量比双玻组件高1.29%左右 [2] - 目前16BB的182 TOPCon电池银浆耗量约100 - 110mg/片，TOPCon3.0量产后银浆耗量有望降至70mg左右 [2] - TOPCon电池的单GW固定资产投资成本大约为1.8 - 2亿元 [3] - 电池技术路线从N - PERT到N型TOPCon1.0、TOPCon2.0、TOPCon3.0，后续再到TBC、钙钛矿叠层 [3] 市场与业务布局 - 2022年高效组件部分供应子公司中来民生用于户用分布式业务，其余主要出口海外，已布局欧洲、中东非、亚太等地区，仍在开拓海外市场 [2] - 控股子公司中来民生今年向上海源烨交付1.5GW电站容量，解除排他限制后将自行开展或与其他第三方合作开展户用光伏电站业务，今年分布式业务以户用分布式为主，会根据市场情况开展部分工商业分布式业务 [2][3] - 户用分布式业务主要使用公司自己生产的N型组件，也会根据业务需求和产能情况外购部分组件 [3] 公司控制权与技术专利 - 控股股东、实际控制人与浙能电力协议转让股份事项已完成过户登记，控制权变更，3月初将完成董事会、监事会改组，浙能电力将支持公司推进原有项目，提供增信、融资、市场拓展等支持 [3] - 取得的0BB技术专利为新型导电胶合层，针对无主栅电池片和薄片电池片焊接问题，尚处研发阶段，量产化应用对提效降本有积极作用 [3]

光伏装机量情况 - 2014年国内光伏发电新增装机量计划为14GW，其中分布式8GW，地面电站6GW，上半年已并网3.3GW，较去年同期增长约一倍，去年全年新增光伏装机量达12GW，若下半年新增装机量与去年同期持平，14GW装机量基本可完成 [3] 公司市场占有率 - 2013年公司背膜国内市场占有率约为7.5%，有较大提升空间，即便14GW装机量完不成，公司今年出货量仍会保持一定增长幅度 [3] 双玻组件对背膜行业影响 - 过去因背膜价格高，有人主张用玻璃取代背膜降低成本，但如今背膜价格大幅下降，玻璃成本优势不明显，且普通玻璃重、安装不便，薄玻璃成本高，玻璃破损修复难，背膜修复容易，目前双玻组件主要应用在蔬菜大棚，公司有透明型背板推向市场 [3][4] 涂覆型背板市场情况 - 涂覆型背板属创新性产品，进入市场时间短，市场应用、认可和推广需时间，背膜产品占组件成本比例约3% - 5%，部分组件企业及电站安装商对其关注低，使用创新性产品动力不高，下游客户选背膜最关注质量 [4] 公司盈利情况 - 2014年第三季度综合毛利率约为36%，去年同期约为48%，下降原因一是市场竞争加剧，FFC价格持续下跌，公司产能有限；二是TFB结构背膜批量进入市场，其毛利率低于FFC，摊薄综合毛利率。第三季度净利润较去年同期下降6.6%，公司仍处上升期，未来募投项目全面建成投产有望解决产能瓶颈 [4][5] 背膜产品区别 - 双面复合背膜与双面涂覆背膜区别在招股说明书第六节“业务与技术”章节有详细披露，国产PVDF氟膜已有企业量产，质量性能待关注 [5]

双玻组件对背膜行业的影响 - 双玻组件曾因背膜价格高，有人主张用玻璃替代背膜降低成本，但目前呼声不高 [2][3] - 原因包括背膜价格下降、普通玻璃重且薄玻璃成本高、玻璃破损修复难 [3] - 目前双玻组件应用少，主要用于蔬菜大棚，背膜有透明背板也具透光性 [3] 涂覆型背板市场情况 - 涂覆型背板推向市场多年，但市场占有率低，因属创新产品，市场认可推广需时间，且背膜占组件成本比例约3% - 5%，部分企业不太关注 [3] - 2011 - 2013年公司背膜年销售量分别为327.66万平方米、772.44万平方米、1439.51万平方米，今年上半年销售量为1036.47万平方米，市场占有率稳步提升 [4] - 公司是涂覆型太阳能电池背膜产业化生产企业之一，产品有自主知识产权，不受原料供应限制，具竞争优势，成长空间好 [4] 公司背膜毛利率高于福斯特的原因 - 2013年公司产品平均销售价格为23.3元/平方米，福斯特背膜产品平均销售价格为21.96元/平米，公司销售价格相对较高 [4][5] - 2013年公司销售背膜产品1439.51万平方米，福斯特销售约420万平方米，公司产销规模大，固定成本被摊薄，对上游议价能力有差异 [4][5] - 两公司成品率可能存在差异 [5] 公司并购情况 - 若有合适机会，公司可围绕现有市场或技术领域考虑并购，目前无在谈并购项目 [5]

行业前景 - 十三五规划显示未来几年光伏每年新增装机容量约20GW，对应背板需求量3.7亿平方米，国内产能仅能满足2/3市场需求，中来作为背板行业龙头将长期受益 [2] 募投项目 - 截至2015年9月30日，年产1200万平方米涂覆型太阳能背膜扩建项目已投建完成，年产1600万平方米涂覆型太阳能背膜扩建项目正在有序进行 [3] 背膜业务 - 公司与国内大型组件厂商保持稳定供货关系，背膜销售稳定且持续增长，预计明年将继续增长 [3] 电池业务 - 公司在主营背膜业务时向电池片领域延伸，除自身培养团队外，还从外部引进电池研发专业人才 [4] - 公司从事电池业务采用轻资产模式，核心装备自主拥有，其他设备与各大厂商合作 [4] - 公司与英利中国、易津投资收购博玺电气，搭建高效电池技术和产品服务平台，对英利中国现有单晶太阳能电池产线进行技术改造和升级，响应光伏行业领跑者计划 [4] 金融投资 - 公司于2015年4月参股铜掌柜并持有30%股权，铜掌柜发展迅速，运营和风控良好，用户数量持续增加，公司借此嫁接新型融资渠道，为后续项目打开空间 [5]

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2014年11月10日下午14:00 - 16:00，地点在中来股份一楼会议室 [2][3] - 参与单位包括上海毅扬投资管理有限公司、上海从容投资管理有限公司等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理林建伟和董事会秘书钟雪冰 [3] 分组2：产品毛利率与价格相关 - 2014年第三季度公司综合毛利率下降，原因是FFC结构背膜销售价格下滑，新增TFB结构背膜毛利率较低 [3] - 公司背膜产品降价需基于原材料成本降低等因素，谨慎对待价格下降，不打价格战，遵循理性发展 [3] 分组3：产能与业务计划 - 截至目前公司有7条涂覆生产线，年产能约1350万平方米，计划2015年底前完成募投项目，背膜产量达3000万平方米以上 [4] - 公司明年重点是做好扩产项目，同时积极开拓国外市场，出口目标国家选择考虑国内组件企业战略 [4] - 公司有从事新业务的打算，新业务围绕技术或市场同心圆展开，根据毛利率、市场前景等因素综合考虑 [5] 分组4：产品定位与质量 - TPT背膜是第1代产品，FFC背膜是第2代产品，TFB结构背膜是1.5代中间性产品，开发考虑组件企业对传统复膜型背膜和杜邦品牌的依赖 [4] - 中来的TFB结构背膜、FFC结构背膜均达到4A水平，质量稳定可靠 [4] 分组5：技术与保密 - 国内部分企业生产的涂覆型背膜结构与公司产品相似，但质量不及，公司有核心专利技术，不易被模仿 [5] - 公司采取严格保密措施，与员工签订技术保密协议，防范核心技术外泄风险 [5] 分组6：原材料供应 - 公司PET供应商主要为东材科技、南洋科技、裕兴股份等，目前供应充足，未来会开发新供应商确保稳定供货 [5] - PET采购量根据客户需求量测算，采购下单与到货间隔约一个月时间 [5][6] 分组7：公司业绩与规划 - 公司短期内净利润提升主要依靠扩产，2015年募投项目产能释放，背膜产量将大幅增加 [6] - 公司今年是否有高送转计划需董事会讨论决定 [6]

公司财务与业绩 - 2017年前三季度财务费用约7500万，因泰州项目在募集资金到位前用自有资金投入，融资成本高 [3] - 2017年前三季度利润主要贡献以背膜为主，泰州电池项目前期投入成本高且产能未完全释放 [3] 产品出货与产能 - 2017年前三季度电池和组件出货量约470MW [3] - 背板设计产能3750万平米，2017年前三季度累计出货8000多万平米，目前背膜无扩产计划，会技改提升产能 [4] - 泰州电池项目剩余产能预计2018年完成，具体进度在规划中 [3] - 2018年底预计有2.1GW左右的电池产能 [5] 项目进展 - 衢州项目处于前期准备工作，具体细节待管理层讨论决定 [5] 市场影响与业务前景 - 双面电池以双玻为主，但市场应用占比小，不对背膜业务造成影响，背膜产品有优势 [4] - 光伏电价补贴下调利于公司高效组件推广，促使企业注重技术创新和高效产品应用 [5] - 公司看好分布式电站发展前景，有专业团队且在分布式电站和光伏扶贫项目取得不错成绩 [5][6]

行业趋势 - 据彭博社预测，2019 - 2021年全球装机量从145GW增加到157GW，每年增长率约5% [3] - 据ITRPV预测，2019 - 2021年N型产品市场份额从10%增加到15%，每年增长率约25% [3] 公司产能规划 - 公司计划未来每年扩产2 - 3GW [3] 技术路线与研发进展 - 公司技术从第一代N - PERT升级到第二代TOPCon电池，储备了IBC技术，正在研发TOPCon + IBC叠加技术并制定效率提升规划 [4] - 公司已能在试验线生产IBC电池，规划投建正式产线实现小规模量产 [4] 知识产权保护 - 截至2019年6月30日，公司在电池产品上有54项授权专利，安排专人负责相关事务并推动专利技术产业转化 [4] 产品优势 - 公司通过引入拼片技术推出的Niwa组件可达460W，通过叠片技术实现高功率且拥有完整知识产权 [5] 设备采购 - 离子注入是N型电池生产重要工序，国外供应商有INTEVAC、国内有凯世通，公司将根据实际情况选择设备采购 [5] 大硅片推进情况 - 大硅片理论上可大幅降低设备摊销成本，对N型电池降本帮助更大，公司未得到设备厂商相关方案，持续关注中 [6] 电池转换效率 - 公司目前背钝化接触电池量产平均转换效率超22.5%，研发平均转换效率超23%，争取2020年内平均转换效率达23.5% [6]

可转债发行情况 - 公司拟发行可转换公司债券总额不超过10亿元，用于“年产1.5GW N型单晶双面TOPCon电池项目”，需经公司股东大会审议 [1][2] 项目投建态度 - 因非公募投项目“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”尚未全部建成，对于可转债项目是否先期投建将视公司实际情况而定 [2] 行业趋势看法 - 光伏平价上网是行业发展必然趋势，平价上网后市场量会上升，但不意味着低门槛，公司将通过技术提升和强化项目储备提升竞争力 [2] 电池业务重点 - 2018年公司电池业务重点是降本和市场推广，产品处于市场导入成长初始阶段，希望让利客户培育市场 [3] 光伏扶贫模式 - 控股子公司中来民生去年推出精准扶贫3.0模式，依托N型单晶双面高效太阳能电池技术，联手政府、银行、企业，针对国家建档立卡贫困户开展造血式扶贫 [3] 户用光伏发展 - 公司看好户用光伏未来前景，控股子公司中来民生已在河南、山东等地开展户用电站项目，公司还将尝试智慧农村业务，探索家庭能源智能化等 [3]

产能与出货量 - 公司IPO募投项目为年产1200万和1600万平米背膜项目，背板设计产能3750万平米，2017年前三季度累计出货量8000多万平米 [3] 产品相关 产品种类 - 公司主打产品为FFC，同时生产并销售K膜、T膜，以满足客户多样化需求，扩大背膜市场占有率 [3] 电池类型及优势 - 公司目前生产的都是N型电池，优势在于无明显光衰、可双面发电（正面功率22%左右，背面19%，增益15% - 30%）、弱光响应好，在特殊条件下能为客户带来更高收益 [3][4] 库存与销售 - 公司电池产品无具体库存周期，安全库存标准根据生产、销售及与客户沟通情况适时调整 [5] - 背板产品以内销为主，海外销售占比小，主要客户为国内大型组件厂商 [5] 产品效率 - 泰州2.1GW电池募投项目一、二期生产同一种电池产品，随着生产工艺提升，产品转化效率不断提高 [5] 供应商 - 公司硅片供应商主要有隆基、锦州阳光、中环等公司 [6] 公司股权与控制 - 林建伟先生和张育政女士系夫妻、一致行动人，非公开发行完成后公司实际控制人不变 [4] - 江小伟先生不在公司任职，减持为个人财务投资决策，公司未收到其后续减持通知，收到将披露 [4] 行业趋势 - 光伏行业有前途，清洁能源发展是大趋势，成本接近平价上网，随着技术进步，光伏将迎来更大发展机会 [6]