分组1：公司战略布局 - 公司立足稳健发展主业，积极拓展核电和无人机领域，无人机业务主要探索技术和运营模式，更注重与主业关联度更高的核废料处理产业 [2][3] - 公司作为大型装备制造企业，定位于核心部件生产，受下游限制，希望朝着整机装备制造领域发展，打造了装备制造业完整产业链，根据市场需求生产高性价比产品，坚持主业同时探索新关联行业 [3] 分组2：研发人员比例与投入 - 2015 年年底研发队伍人数仅占公司员工总数的 8%，公司认为制造业研发人员包括科研人员和一线技工，创新发展方向是工艺和加工技术创新，配合科研机构做出合格产品 [3] 分组3：市值管理 - 公司认为踏实做实事，解决生存和发展问题，实现持久发展和盈利才是最好的市值管理 [4]

公司业务与业绩 - 公司产品以风电类产品为主，风电主轴锻件做到全球最大，2015年风电主轴产品收入6.8亿元 [2] - 今年1 - 9月风电主轴产品收入较上年同期增长22.90%，出口收入21,198.68万元，较上年同期增长21.93% [3] - 铸件类产品以风电类和机床类铸件为主，风电类铸件有市场开发优势，部分客户采购主轴时配套采购轮毂等 [3] - 今年前三季度净利润较上年同期增长36.23%，公司有信心保持业绩增长 [3] 风电产业趋势 - 风电属新能源领域，是绿色、清洁能源，未来整体发展趋势向好，将更加理性和循序渐进 [3] 核电领域定位 - 公司着力打造升级清洁能源高端装备制造产业，瞄准核电产业链后端核废料处理及核设施退役领域 [4] - 2015年收购常州东方机电成套有限公司，通过其与中国核电工程有限公司及中国核动力研究设计院合作，研制相关生产线，目标成为核三废处理领域全套设备供应商 [4] 核废料处理市场 - 核废料处理是核电产业重要一环，分为暂存处理和最终处置阶段，核废料分高、中、低水平放射性三类 [4] - 目前我国核电站每年产生中低放废物约2,000m³，高放废物约530t，到2020年，运行核电装机容量达5,800万kW，中低放废物约5,500m³，高放废物约1450t [5] - 国内已建成三个中低放核废料处置场，核废料处理设备面临巨大市场空间 [5]

风电业务发展 - 公司依托综合性研发制造平台优势，打造了风电主轴、双馈及永磁直驱式风电轮毂、机架等系列产品，成为能够同时批量制造风电锻件、铸件、结构件的供应商 [2] - 公司积极开拓大功率产品及风电装备模块化业务，保持了在风电部件产品领域的领先优势和持续收入增长能力 [2] - 2019年以来，受益于风电"抢装潮"的影响，公司风电业务规模快速增长 [3] - 公司已着力开发大功率风电主轴、直驱式风力发电机转子等风电产品，并已向多家用户交付了5MW及以上规格的风电产品 [3] - 公司具备批量供应双馈式、直驱式风电关键各类核心部件产品的能力，将继续积极与风电整机供应商拓展风电装备模块化制造业务模式 [3] 风电市场趋势 - 风力发电已成为清洁能源发电的主要方式之一，风电机组的装机成本不断下降，风电即将迈入平价上网时代 [3] - 未来5-10年内，风电将是能源结构转型的重要支撑 [3] - 在"十四五"规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间，保证年均新增装机50GW以上 [3] - 受益于风电与碳中和的战略协同，风电行业仍将具有稳定及一定规模的增长预期 [4] - 海上风电方面，地方行业政策将带动风电整机及风电关键核心部件产品生产，后续补贴逐渐落地 [4] 控股股东支持 - 珠海港集团成为公司控股股东后，对公司的支持是全方位的 [4] - 在融资方面，公司成为国有控股上市公司后，融资成本及授信额度均较之前有明显改善 [4] - 珠海港集团通过子公司与上市公司开展关联交易，如融资租赁、商业保理、账期赊销等业务，保障了公司及子公司生产经营对流动资金的需求 [4] - 在战略合作方面，珠海港集团将根据公司业务发展的需要，为公司提供专业性支持，推动公司的产业技术升级 [4]

公司概况与发展历程 - 通裕重工成立于2002年，主要从事大型锻件产品的研发、制造及销售 [2] - 2011年在深交所创业板挂牌上市，现已形成完整的制造链条 [2] - 2020年成为珠海港集团的控股子公司，资本结构得到优化 [3] 财务表现 - 2020年实现归属于上市公司股东的净利润3.80亿元，同比增长 [2] - 2020年销售风电主轴14.29万吨，同比增长55.91% [3] - 2020年销售风电铸件12.54万吨，同比增长101.48% [4] 风电业务 - 风电类产品是公司主要业务板块，可生产风电主轴、轮毂、机架等 [2] - 风电主轴国产化进程显著，2020年风电主轴毛利率达39.50% [3] - 风电铸件产品90%以上为风电类产品，2020年铸件毛利率达23.93% [4] 战略布局 - 公司积极开拓风电装备模块化业务，与多家公司开展合作 [3] - 未来将重点发展风电主轴、铸件市场份额，开拓海上和海外市场 [3] - 公司定位为新能源装备综合制造平台，将推进风电、水电、核废料处理设备等领域的研发 [4] 行业趋势 - 国务院提出提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展 [2] - 风电行业正处于从替代能源向主体能源结构转型的关键时期 [2] - 全球风电主轴生产地主要集中于国内，国内风电主轴已基本实现自给 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观、座谈交流等 [1] - 参与单位有上海申银万国证券研究所、摩根士丹利亚洲、川财证券、太平洋证券的代表，共计7人 [1][2] - 活动时间为2021年8月16日下午15:30 - 16:30，地点是通裕重工会议室（电话会议形式） [2] - 上市公司接待人员有司勇、廖茂、倪洪运、高升业、黄一桓及相关工作人员 [2] 海上风电布局与规划 - 加快推动大型风电结构件产业化，全资子公司青岛宝鉴投资6.67亿元建设项目，建成后预计年产360套大型海上风电结构件及配套机加工能力 [2] - 保障5MW及以上大规格风电类产品销售和生产，2021年上半年大规格风电铸件产品已批量交货，将提升铸件质量和效率、降低成本 [2] - 开展风电装备模块化业务，为风电客户提供一站式服务，与国内外风电整机制造商保持合作 [2] 未来业务发展重心与扩产规划 风电业务 - 提升风电主轴生产能力，推进新工艺研发创新，拟发行可转债投资7.6亿元建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，由自由锻造工艺升级为模锻工艺 [3] - 铸件方面，适应产品大型化升级要求，狠抓质量，研究产能扩产计划 [3] - 风电结构件做好生产体系优化和扩建，拟发行可转债建设“大型海上风电产品配套能力提升项目” [3] - 利用珠海港集团协同发展资源，与兄弟公司在风电多方面加强合作 [3] 高端新材料业务 - 全资二级子公司山东宝元硬质合金有限公司投资3.69亿元在禹城市高新区建设年产1500吨优质硬质合金生产线，预计2021年底前试生产球齿、棒材等产品 [3] 整体发展质量提升 - 综合研判各业务板块赛道，处置收益率不高的业务板块，集中资源发展新能源、新材料 [3] 订单与产能利用率情况 订单情况 - 受陆上风电补贴退坡影响，上半年风电主轴订单同比下降，目前有所回升 [3] - 受海上风电抢装影响，上半年大规格风电铸件订单增长，目前铸件订单可满足生产需求，风电结构件订单充足 [3] - 其他锻件订单充足 [3] - 宝泰公司生产的锻件坯料（钢锭）80%为公司自用，20%对外销售，上半年外销钢锭订单稳定增长 [3] 产能利用率情况 - 上半年各生产工序正常生产，虽风电主轴订单下降，但其他锻件订单增长，锻件生产线正常运转 [3] - 5MW及以上大规格风电铸件产量明显增长，铸造生产线正常运转 [3] - 锻件和铸件生产线正常运转保障了热处理、机加工及涂装环节各工序正常生产 [3] 毛利率变化情况 - 今年上半年，受原材料价格上涨和风电整机企业降成本压力传导影响，风电主轴、铸件等产品毛利率同比下降，公司通过多种措施缓解不利影响 [4] - 公司发挥综合工业制造平台优势，优化产品结构，其他锻件、管模、粉末冶金产品等领域营业收入和毛利率稳定增长 [4] 业务定位与发展方向 风电装备模块化业务 - 该业务是与风电整机供应商互利共赢的业务，可满足其需求，拉动公司相关产品订单，未来将继续拓展 [4] 锻造产品 - 公司除风电主轴外，锻件产品还包括水电、石化、船用、冶金等行业大型机械所需部件，未来会根据市场需求调整产品结构和产能利用 [4] 风电主轴与铸件收入情况 风电主轴 - 上半年受陆上风电补贴退坡影响，陆上风机装机台数下降，风电主轴订单和收入规模同比下降，同时受原材料价格上涨和整机企业招标价格下降影响，毛利率下降 [4][5] - 7月份以来，风电主轴市场回暖，公司将抢抓订单 [5] 风电铸件 - 今年海上风电抢装，海上风电机组以直驱式为主，使用铸件和结构件较多，公司铸件产品和结构件产品销售增长 [5] - 公司目前可生产最大达12MW以上的大规格风电铸件产品 [5] 铸造主轴与锻造主轴 - 铸造主轴市场规模有所增长，但锻造主轴性能更有优势，随着锻造工艺进步创新，成本呈下降趋势，铸造主轴未形成主流趋势 [5] 风电大型化影响与市场预期 - 风机大型化和轻量化有助于风电行业降低度电成本，全球年风机装机台数今年同比下降约15% - 20%，单位兆瓦数对应零部件吨位数下降，公司将通过可转债募投项目降本增效、技术创新 [5] - 上半年国内实际装机台数同比下降，但风场招标景气，预计下半年装机量稳步攀升，风电零部件市场有望回暖 [5]

可转债募投项目情况 - 项目为“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，利用现有厂房在南侧建模锻车间，新建大型模锻挤压机及配套设施，实现技术工艺从自由锻到模锻“净近成形”升级 [2] - 风电主轴产品制造中材料利用率 50％ - 70％，模锻技术可大幅提高材料利用率、生产效率和产品质量 [2] - 项目建设期预计 2 年，新增投资所得税后内部收益率 16.21%，税后投资回收期 7.77 年，利于提升公司生产技术等多方面竞争力 [2] 原材料涨价对毛利率影响 - 公司主要原材料为生铁、废钢和铁合金等，在主营业务成本中占比较大，价格波动影响毛利率 [3] - 受原材料价格大幅上涨等因素影响，今年上半年公司综合毛利率从 2020 年的 23.78% 下降至 19.42%，10 月以来大宗商品价格回调，公司将择机储备原材料 [3] 风电行业发展预期及公司布局 - 风力发电优势明显，我国出台系列政策支持风电产业发展 [3] - 截至 2020 年，我国陆上风电累计装机 278.3GW，约占全球 39.4%，2020 年新增装机 52.0GW，为第一大陆上风电装机和新增装机国；2020 年海上风电新增并网装机容量 3.06GW，增幅 22.74%，占全球新增 50.43%，排名全球第一，累计并网容量约 10.0GW，排名全球第二 [3] - 公司将提升风电业务协同发展优势，包括提升风电主轴生产能力、推进风电铸件产品升级、优化扩建风电结构件生产体系、加强与兄弟公司合作 [3][4] 风电主轴产品销售及订单情况 - 受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网、原材料价格上涨等因素影响，公司今年前三季度风电主轴订单和毛利率同比下降 [4] - 公司加强管模和其他锻件等产品销售，保障前三季度营业收入同比增长 [4] - 随着政策落地，预计明年风电整体装机规模有望增长，部分风电客户招标情况满意，公司将继续争取订单 [4]

行业发展情况 - 截至2020年，中国陆上风电累计装机278.3GW，约占全球陆上风电总装机量的39.4%，2020年新增装机52.0GW，是第一大陆上风电装机和新增装机国家 [2] - 2020年中国海上风电新增并网装机容量3.06GW，同比增幅达22.74%，新增装机容量占2020年全球海上风电新增装机容量50.43%，排名全球第一；截至2020年，累计海上风电并网容量约10.0GW，排名全球第二 [2] - 风力发电是最成熟的清洁能源利用形式之一，中国出台一系列风电相关政策支持产业发展，行业前景广阔 [2] 市场竞争格局 - 风电主轴国内产品基本替代进口，生产企业主要集中在通裕重工、金雷股份等；风电铸件生产规模化企业有日月股份、山东龙马、吉鑫科技、豪迈科技、通裕重工等 [3] - 2020年受“抢装潮”影响，公司风电主轴产量约15万吨，占锻件整体产能约6成，2021年1 - 9月占比下滑至约5成 [3] 未来业务布局 - 提升风电业务协同发展优势，包括提升风电主轴生产能力、推进新工艺研发创新；风电铸件适应产品大型化升级、狠抓质量；风电结构件优化和扩建生产体系；利用珠海港集团资源加强合作 [3] - 计划发行可转债募集不超过15亿元，投资“节能节材项目”和“海上风电项目” [3] - “节能节材项目”将风电主轴等锻件产品自由锻工艺提升为模锻工艺，达到提效节能节材、提高产品质量目的 [3] - “海上风电项目”在青岛即墨临港产业基地建设，建成后预计形成年产360套大型海上风电结构件及配套机加工能力 [3][4] 产能情况 - 公司现有120MN、50MN等自由锻压机，目前锻件整体产能约为22万吨 [4] - “节能节材项目”投产后预计提升公司整体锻件产能10万吨，建设期预计2年 [4] 铸造主轴情况 - 铸造主轴成本低，锻造主轴性能稳定，目前少部分风电整机制造商选择铸造主轴，公司已为部分客户量产铸造主轴，明年订单中有部分铸造主轴但占比较小，目前仍以锻造主轴为主 [4] - 公司营销模式“以销定产”，将发挥综合性研发制造平台优势，满足不同客户对锻造和铸造主轴需求 [4] - “节能节材项目”投产后，锻造工艺升级为模锻工艺，将降低锻造主轴生产成本 [4]

风电主轴业务 - 产能与客户：近年来产能逐年增长，2020年受“抢装潮”影响，产量突破15万吨，客户涵盖美国GE、丹麦维斯塔斯等多个国内外知名风电整机制造企业 [2] - 订单与毛利率：2021年前三季度，受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网及原材料价格上涨影响，订单和毛利率同比下降，对公司整体业绩造成不利影响 [2] 产品布局 - 铸造主轴：锻造主轴在性能上更有优势，随着锻造工艺改进，成本呈下降趋势，铸造主轴在成本、使用等方面优势未显现，未形成主流趋势 [3] - 硬质合金产品：全资二级子公司山东宝元硬质合金有限公司建设年产1,500吨优质硬质合金生产线，项目一期预计总投资3.69亿元，预计2021年底前进行球齿、棒材等产品试生产 [3] 风电业务布局 - 行业前景：国务院印发方案明确风电发展目标，行业前景向好，风电机组大型化和低成本化成为趋势 [3] - 公司举措：启动发行可转换公司债券，计划募集资金15亿元，投资建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”和“大型海上风电产品配套能力提升项目” [3] - 项目效果：“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”可提高材料利用率、缩短机械加工时间；“大型海上风电产品配套能力提升项目”可提升海上风电大型化部件生产能力，解决运输问题，降低运输费用，提高市场竞争力 [3]

风电业务 - 公司是国内少数几家拥有大型综合性研发制造平台的企业之一，形成了完整的产业链，能够批量供应锻件、铸件和结构件产品 [2] - 风电类产品是公司主要产品类型，涵盖双馈/直驱/半直驱式的风电主轴、轮毂、机架、轴承座等 [2] - 公司积极开拓风电装备模块化业务，将关键核心部件和辅助件装配成模块化产品，降低客户运输成本和装配工作量 [3] - 公司风电客户包括美国GE、丹麦维斯塔斯、德国恩德、中船重工、东方电气等国内外知名风电整机制造企业 [3] - 2020年风电主轴产量突破15万吨，占锻件整体产能约60% [4] - 2021年1-9月风电主轴订单同比下降，主要受“抢装潮”退坡影响 [4] - 公司计划提升风电主轴生产能力，并加快推进新工艺研发创新 [3] 产能与扩产计划 - 公司现有120MN、50MN等自由锻压机，锻件整体产能约为22万吨 [3] - 铸造产能约为16万吨，其中90%以上为风电类产品 [3] - 公司启动发行可转债项目，计划建设“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”，预计提升锻件产能10万吨 [3] - 公司计划在青岛即墨建设“大型海上风电产品配套能力提升项目”，预计形成年产360套大型海上风电结构件的生产能力 [5] 毛利率与成本 - 2021年1-9月公司综合毛利率从2020年的23.78%下降至18.35% [5] - 主轴毛利率为29.36%，铸件毛利率为16.82% [5] - 毛利率下降主要受“抢装潮”退坡、陆上风电平价上网、原材料价格上涨等因素影响 [4][5] - 公司将择机做好原材料必要储备，以应对大宗商品价格波动 [5] 海上风电发展 - 2020年我国海上风电新增并网装机容量3.06GW，同比增幅达22.74%，占全球新增装机容量50.43% [5] - 截至2020年，我国累计海上风电并网容量约10.0GW，排名全球第二 [5] - 海上风电主流机型为直驱式/半直驱式机型，关键部件轮廓或直径尺寸在8米以上 [5] - 公司计划利用临海生产基地的区域优势，提升海上风电大型化部件的生产能力 [5] 铸造主轴市场 - 公司已为部分客户进行铸造主轴量产，但占比较小 [4] - 铸造主轴成本较低，但锻造主轴性能更稳定 [4] - 公司将密切关注铸造主轴市场需求，充分利用铸造产能 [4]

产能与生产计划 - 公司锻造整体产能约为 22 万吨 [2] - 铸件产能约为 16 万吨，其中 90% 以上是风电类产品 [2][5] - 计划通过可转债募投项目提升锻件产能 10 万吨 [2] - 募投项目"高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目"预计建设期 2 年，主要产品为风电主轴、大型船用柴油机曲臂产品及金刚石压机绞链梁 [2] - 募投项目"大型海上风电产品配套能力提升项目"预计形成年产 360 套大型海上风电结构件的生产能力 [4] 风电业务布局 - 公司风电主轴产量 2020 年约 15 万吨，占锻件整体产能约 6 成，2021 年 1-9 月占比下滑至约 5 成 [5] - 公司已形成集冶炼/电渣重熔、铸造/锻造/焊接、热处理、机加工等于一体的完整制造链条 [3] - 公司积极开拓风电装备模块化业务，将关键核心部件、辅助件通过装配形成模块化产品 [3] - 公司风电类产品包括双馈/直驱/半直驱式的风电主轴、轮毂、机架、轴承座、偏航制动盘等 [4] 市场竞争与客户关系 - 风电主轴方面，国内产品基本替代进口产品，主要生产企业包括通裕重工、金雷股份等 [5] - 风电铸件生产规模化企业包括日月股份、山东龙马、吉鑫科技、豪迈科技、通裕重工等 [5] - 公司与国内外众多风电整机制造商建立了长期稳定的合作关系 [3] 技术与工艺创新 - 模锻技术能够大幅降低产品毛净比，减少锻造余量，提高材料利用率 [2] - 模锻成形工艺可提高产品强度、韧性、塑性、淬透性、疲劳强度 [2] - 公司将继续推进新工艺研发创新，夯实行业领先地位 [5] 海上风电发展 - 2021 年是海上风电抢装年，2022 年进入平价时代 [4] - 公司海上风电产品收入占比有限，但未来有较大提升空间 [4] - 公司通过募投项目提升海上风电大型化部件的生产能力 [4]