天线技术趋势与竞争优势 - 未来天线与基站将融合，呈一体化、小型化趋势，推动市场优胜劣汰和产业结构优化，需与设备商绑定，公司有成熟天线和滤波器产品线，与主设备商合作良好，4.5G和5G大规模建设将成新业绩增长点 [1][2] - 4.5G和5G天线需求多，包括联通40余个4G基站建设、电信基站建设、NB - IOT低频800M基站建设天线需求、移动4.5G建设天线需求 [2] 天线与射频器件集成 - 未来天线与射频器件会集成，产品研发、测试和生产更复杂，无技术实力厂家将被淘汰，公司2006年进入射频器件业务，投资1亿多元建大型测试场，与中兴、爱立信、诺基亚合作良好 [2] 客户分布与产品水平 - 公司客户分设备商和运营商，产品销售比分别为60%和40%，基站天线国内领先，产品技术国际上不落后于一流企业 [3] 市场空间 - 基站天线每年约250亿元，射频器件每年约200亿元，微波天线每年约60亿元 [3] 芬兰公司情况 - 公司看准天线与射频器件一体化趋势，收购Prism Microwave Oy提升射频器件技术水平，获两家国际通信巨头全球供应商认证机会和部分订单，芬兰公司定位为研发中心和市场支持中心 [3]

股权激励计划推行原因 - 公司五年战略目标为2020年销售收入较2015年翻一番以上，新产业收入贡献比达30%以上，未来五年年均净利润增速不低于两位数，人均产值和员工收入至少翻一番 [1][2] - 为吸引和留住专业管理人才及业务、技术骨干，建立激励机制，提升核心团队凝聚力和竞争力，确保战略目标实现 [2] 激励对象及计划 - 激励对象为公司未曾持股的中层管理人员以及核心业务（技术）人员 [2] - 首次以29.53元/股的单价，向65名股权激励对象授予79万股，预留19.75万股激励未来半年内表现突出的骨干人员 [2] - 激励计划首次授出的限制性股票自授予上市之日起满12个月后，激励对象在未来36个月内按334的比例分三期解锁，解锁条件综合考虑公司业绩指标与员工个人绩效考核指标 [3] 激励计划对公司未来发展的帮助 - 业绩提升方面，虽激励计划费用摊销会影响2016 - 2019年净利润，但激发团队积极性提高经营效率，业绩提升预计远高于费用增加 [3] - 人才引进留用方面，有利于留住现有骨干人员，形成企业利益共同体，保持骨干团队稳定性，激励管理层主动工作，且预留激励条件有利于吸引新员工，实现公司长期战略可持续发展 [3][4]

技术与市场需求 - NB - IoT可用于现有移动网天线及需升级改造的基站天线，公司将积极参与需升级改造网络运营商的项目，开发相关产品 [2] - 4.5G、5G天线和滤波器的一体化和小型化是技术趋势，因5G标准未确定，需求数量无法判定，全面升级到5G网络需求数量会成倍增长 [2][3] 海外市场建设情况 - 截止6月份，欧洲地区LTE商用网络数量163张，占比31.04%；亚太地区商用网络129张，占比24.57%；北美地区占比19.81% [3] - 全球18个国家的20个运营商有意向投资TD - LTE网络，并将在三年内提出商用方案 [3] 产品技术优势 - 天线与器件一体化使产品结构工艺更简单、一致性更好，施工安装简便，能节省建设费用 [3] - 公司拥有成熟的天线和器件产品线，与主设备商保持良好合作关系 [4] 行业竞争格局 - 通信天线领域国内有研发实力、产能规模和国际竞争力的专业厂家有京信通信、通宇通讯等；射频器件领域国内主要有武汉凡谷、大富科技等；国际厂商有德国凯仕琳、美国康普安德鲁等 [4][5] - 华为进入天线领域主要是为与其系统产品配套 [5] 公司发展战略 - 公司将完善横向与纵向产业链，提升在原料采购、技术研发等方面的优势，增强全方位服务能力 [6] - 未来基于客户平台和技术平台，重点投资与无线应用和服务相关领域，共享客户与技术平台 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002792，证券简称通宇通讯，编号 2016 - 15 [1] - 2016 年 11 月 18 日 9:00 - 10:20，东方证券陈宇哲到广东通宇通讯股份有限公司第二会议室进行特定对象调研，公司接待人员为副总经理刘木林和副总经理、董事会秘书潘杨 [1] 业务销售模式与合作关系 - 天线与射频部分产品配套销售，部分独立销售，取决于客户需求 [1] - 公司与设备商和运营商互动良好，不同项目采购模式不同，总体运营商采购占比略高 [2] 4G - 5G 过渡期布局 - 4G 到 5G 过渡期天线整体需求低于 4G 高峰期，但有国外 4G、部分运营商 4.5G 网络升级、新频谱全网建设等机会，5G 正式商用前需小规模商用建设 [2] - 公司一方面经营好主营业务，抓住 4G、4.5G、NB - IOT 等网络升级机会，积极投入 5G 技术研发；另一方面利用自有资金及上市融资能力开展有协同效应的对外投资 [2] NB - lot 业务情况 - 公司紧跟客户需求，进行 NB - lot 配套天线产品研发，参与部分实验网实验，目前市场需求主要是少量测试样品，未形成大批量 [3] 毛利率提升策略 - 价格由市场决定，公司组织研发和市场力量进军高端市场，开发新技术，通过技术革新和管理优化降低成熟产品成本 [3] 上下游情况 - 客户主要是运营商和设备商，上游由全资子公司通宇技术生产核心零部件，其余配件通过稳定供应商网络采购 [3] 5 年战略目标 - 公司做强做大现有主营业务，围绕无线传输技术应用和通信运营商客户平台共享方向，通过对外投资进入相关新产业，从单一天线产品制造商向无线传输技术应用整体方案提供商转型 [4] - 新产业包括但不限于物联网相关行业，目标是新产业贡献收入达到 30% [4]

公司基本信息 - 证券代码 002792，证券简称通宇通讯，编号 2016 - 16 [1] - 2016 年 11 月 29 日 10:20 - 11:40 在广东通宇通讯股份有限公司第二会议室进行特定对象调研 [1] - 参与单位包括招商证券、中银国际等，公司接待人员为副总经理刘木林和副总经理、董事会秘书潘杨 [1] 行业趋势与技术发展 4.5G 或 5G 对天线和射频器件的影响 - 产品形态上天线和射频器件一体化是趋势，Massive MIMO 技术下多为定制化产品，滤波器需小型化 [2] - 市场价格目前研样品有所提升，大批量供货价格由新技术新材料新工艺及市场竞争决定 [2] - 保守按 4G 的 1.5 倍推算，国内 5G 总需求超 1000 万面 [2] 未来天线及射频产品技术发展趋势及影响 - 5G 时代一体化小型化趋势对天线厂商技术运用与整合要求提高，推动市场优胜劣汰和产业结构优化 [2] - 公司加大研发投入进行技术储备以应对一体化趋势 [2] 公司业务情况 滤波器业务 - 年初收购芬兰 prism 资产增强公司射频器件研发能力，滤波器等业务按计划推进 [3] 并购投资机会 - 具有协同互补性的无线应用和服务，一是基于公司技术基础，客户不同但技术原理相同可共享技术资源；二是产品不同但客户相同可共享客户资源 [3] 收入趋势 - 4G 和 5G 过渡期天线整体需求比 4G 高峰期少，但有国外 4G、部分运营商 4.5G 网络升级、新频谱全网建设等机会，5G 正式商用前需小规模商用建设 [3] - 公司一方面经营好主营业务，抓住 4G、4.5G、NB - IOT 等网络升级机会，积极投入 5G 技术研发；另一方面利用自有资金及融资能力开展有协同效应的对外投资 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002792，证券简称通宇通讯，编号 2016 - 18 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位为平安证券 - 汪敏，时间为 2016 年 12 月 8 日 14:30 - 15:20，地点在公司会议室，接待人员为副总经理兼董事会秘书潘杨、产品总监石磊 [1] 公司优势 - 作为国内天线龙头企业，在未来大规模天线阵列天线形态改变时，优势体现在技术创新、工艺控制和自动化，以及与运营商、设备商保持良好合作互动 [1] 销售与市场情况 - 天线销售下游设备商和运营商收入各占 50%，国内运营商集中采购程度较高，海外不同地区销售情况不同 [2] - 目前设备商定制化程度高，运营商标准化程度高，未来有定制化程度增强趋势 [2] 产品与盈利 - 定制化程度高的产品通过设计与工艺优化降低成本提升毛利率 [2] - 市场上生产高频射频器件的公司近 30%毛利，原因是 40G 以上高频产品市场需求少、制造难度高、生产厂商少、竞争不充分 [2] 5G 产品规划 - 公司与重点客户展开高频滤波器的合作以对应未来 5G 对高频射频器件的需求 [3]

公司业务技术情况 - 公司紧跟客户需求研发 Massive MIMO 配套天线产品，参与实验网实验，产品已试点商用测试且效果不错 [2] - 业内预判 5G 时代前全球天线市场规模存在区域变化，总量趋稳，得益于低频重耕升级改造和部分地区 4G 建设投入 [2] - 行业天线单价和毛利率有下行压力，公司将发挥技术积累、成本管控等优势争取更好利润 [2] 销售与市场情况 - 国内运营商集中采购比例略高，海外发达国家运营商采购占比大，次发达国家设备商占比大，未来设备商采购占比将增大 [3] - 电信今年已完成一次集采招标，移动、联通有招标计划，移动招标结果未出，联通招标落地时间待定 [4] 公司运营情况 - 公司从拿到订单到确认收入回款周期因客户协议而异，国内回款周期较长，国外较短 [3] - 公司前段时间人事变化未产生影响，团队目标明确、凝聚力高，实行限制性股票激励方案提高员工积极性 [4] 订单交付情况 - 今年 3 亿多的电信 LET 订单大部分已交付，公司按客户需求指令完成订单，收入确认有滞后性 [5] 公司未来发展 - 公司围绕“大通信”领域进行外延投资并购，收购深圳光为进入光通讯有线领域，不排除在军工、专网等领域投资并购 [5] - 5G 时代天线、滤波器及 RRU 高度融合，设备厂家需与专业厂家深度合作，公司与大部分全球著名设备商有深度研发合作，部分新产品已 5G 商用测试，将发挥多方面优势为股东争取回报 [5][6]

行业形势与应对策略 - 2014 - 2016年是4G网络建设高峰期，2017年运营商网络设备建设完善、投入减少，行业普遍降价出货，影响公司出货毛利率 [1] - 国内部分网络重耕、4G深耕和4.5G需求以及全球4G、5G发展不均衡是驱动天线行业增长因素，公司保持谨慎乐观，加大市场拓展力度，建立全球化销售网络，招聘销售人员争取订单增长 [2] - 公司努力进行外延式发展，通过并购整合与现有业务和资源有协同效应的新业务领域，围绕主业打造生态圈 [2] 5G时代应对 - 5G时代基站天线需求量大幅提升，公司积极布局5G产品规划，与重点客户、运营商和专业研究机构展开合作开发和预研 [2] 订单交付情况 - 公司尚在紧张交付前期大额订单，按客户需求指令完成中标订单，收入确认有滞后性 [3] 天线一体化应对 - 公司关注行业前沿动态，积极与全球先进5G系统设备厂家合作，打造天线和小型化滤波器等核心技术的研发及制造能力 [3] 未来战略布局 - 公司与两家不同投资管理公司合伙设立基金，借助专业机构资源和服务，围绕大通信领域开展股权投资与并购，推进战略布局与产业整合，搭建有协同效应的完整通信服务生态 [3]

公司战略与业务布局 - 2020 年提出“双擎驱动，两翼支撑”发展战略，双擎为射频通信和光通信，两翼是新能源和通信专网 [2] - 新能源业务包括智能换电柜和通信机房节能储能系统，2019 - 2020 年连续中标铁塔公司电动车智能换电柜项目且均为第一份额，未来围绕能源柜在开拓东南亚和亚太市场、做共享服务、投入 PCS 和计量柜产品技术开发三个方向延伸 [2] - 布局通讯机房光伏节能方案和站点储能，已与合作单位试点，将在西部规模化推广，明年有望全国大规模应用 [2] - 车载天线技术成熟，此前主要客户为华为和中兴通讯，暂未直接与车企合作 [2] 市值与研发投入 - 希望通过合规、良性市值管理稳定股价，创始人专注经营，通过技术创新和业绩改善回报股东 [3] - 2021 年非公开发行募集资金 8.12 亿元，今年投入下一代高性能天线项目，新产品有望提升欧洲基站业务市场占有率 [3] - 加大卫星通信相关产品研发投入，关注前沿技术并推广应用 [3] 团队情况 - 研发团队约 400 人，以吴中林董事长为代表，董事刘木林、微波天线事业部总经理刘科种等团队成员实力较强 [3] - 因二级市场波动，前期股权激励效果不佳，今年回购部分股份考虑高管团队激励，留意后续公告 [3] 业务未布局原因 - 与华为合作集中在微波天线、基站天线、授时定位天线领域，未与华为手机合作，认为商用手机卫星通讯应用场景有限，重点投入卫星地面站和地面通信终端领域 [3] 利润下滑原因 - 2022 年上半年利润下滑，原因是光模块业务毛利下滑、天线业务毛利略有下滑，去年原材料价格上涨影响今年上半年项目利润 [3] 市场排名与占有率 - 预估全球基站天线市场规模约 300 - 400 亿元，公司全行业排名第六，市场占有率 3%，有较大增长空间 [4] 提升市场占有率机会 - 靠下一代高效率天线拓展欧美高端市场，与爱立信合作预计在印度市场明后年有较大增长，今年进入非洲第一大运营商 MTN ，将产生规模订单 [4] - 时隔六年再次中标中国移动集采，做好服务有望为未来几年创造大额收入 [4] 未来发展规划 - 未来几年聚焦主业，投资者认可公司资产结构、创新能力和行业赛道，短期无多元化、跨界并购考虑 [4] 营销规划 - 推进海外市场客户营销队伍建设，把握大客户优质订单，提升整体盈利水平，管理层对公司发展有信心 [4] 5G 基站建设情况 - 今年 1 - 8 月新建 5G 基站 67.7 万个，预计 2023 年建成不少于 240 万个 [4] - 5G 基站建设分热点覆盖、大规模建设和补盲三个阶段，目前进入补盲阶段，后续市场需求大 [4] 投资并购情况 - 投资并购偏向保守、谨慎，IPO 后并购芬兰 PRISM 公司引进钣金滤波器新技术 [5] - 2017 年并购西安星恒通和深圳光为进入卫星通信和光通信领域，同年出售星恒通，2017 - 2019 年深圳光为贡献较大业绩 [5] - 2020 年参股千通科技打造无线通信全程全网，2021 年与英飞尼迪资本设立投资合伙企业推进业务战略布局与产业整合 [5]

财务数据 - 2022年前三季度基站天线营收5.78亿元，射频器件营收0.9亿元，微波天线营收1.41亿元，光通信业务营收1.54亿元，其他业务营收1.6亿元，总营收11.23亿元 [1] - 前三季度管理费用和销售费用基本持平，研发费用增长明显，财务费用受外汇波动产生的损益影响 [2] 收入下降原因 - 今年前三季度收入下滑源于海外订单下降，俄乌战争等外围政治因素影响海外业务，俄罗斯、乌克兰地区订单下滑明显 [1] 业务情况与展望 海外市场 - 前三季度芬兰、瑞典地区业务同比略有下滑，下一代高性能天线主打欧洲高端市场，已为多家客户定制样品，明年有机会大批量出货 [1] - 去年通过MTN集团认证，明年预计有1000万美元订单 [1] - 印度两大运营商Airtel和Jio预测2025年前进行170亿美金通信设备投资，爱立信有望拿到大份额，有机会给公司带来大额订单 [2] 国内市场 - 中国联通下半年天线招标规模约15 - 20亿，爱立信是重要客户，预计带来稳定收入 [2] 光通信业务 - 今年上半年增长18%，前三季度增长16%，业务增长趋势明显，但毛利略有下滑 [2] 新能源业务 - 包括智能换电柜和通信机房节能储能系统，智能换电柜业务平稳，每年贡献几千万收入，通信机房分布式节能储能系统年底西部选点商用，明年有望大规模展开，项目回收期5 - 8年，年化收益率约8% - 15% [2] 其他业务 - 微波天线业务每年营收1 - 2亿元，营收和利润增长趋势明显，基于微波业务技术拓展的毫米波、卫星通讯业务，有望成为第二业务增长点 [2] 公司目标 - 提高欧洲市场基站天线占有率至10%，整体业务目标进入基站天线行业前三 [2] 研发投入 - 加大下一代高性能天线研发投入，以及毫米波和6G预研，未来研发投入将持续加大 [2] 卫星通讯布局 - 今年4月变更部分募投项目，投入卫星通讯相控阵技术研究，相关产品重点研发卫星地面站和卫星接收终端，在高速数据传输领域做前沿布局 [3]