报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营稳健,毛利率持续改善 - 2024Q1-3公司实现收入12.1亿元,同比下降17.6%,实现归母净利润3.1亿元,同比增长56.5% [2] - 2024Q3公司实现收入3.5亿元,同比下降14%,归母净利润1.3亿元,同比增长60.9% [2] - 公司毛利率持续改善,2024Q3毛利率为57.2%,同比提升11.4个百分点 [2] 并购常州方圆,丰富公司制剂产品线 - 公司拟通过出资3.9亿元收购方圆制药全部股权 [3] - 方圆制药核心产品硫酸依替米星是拥有自主知识产权的国家一类新药,市场格局较好 [3] - 公司与方圆制药位于常州市新北区,对未来经营管理有地域区位优势 [3] 布局创新药,打开成长空间 - 公司已有2只创新药进入二期临床试验,2只创新药即将进入二期临床试验 [3] - QHRD107用于治疗急性髓系白血病,QHRD106用于治疗缺血性卒中,临床试验结果显示安全性好、药效稳定 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.6/4.6亿元,对应PE分别为20/17/17倍 [3] - 公司为肝素类原料药以及酶制剂国内龙头企业,且布局创新药打开第二成长曲线 [3]

文章核心观点 千红制药“踩雷”安信信托5年后收回部分和解款8500万元，前三季度营收下降但净利润增长，同时参与方圆制药破产重整拟3.9亿元收购其全部股权 [1][3] 公司业绩情况 - 今年前三季度公司实现营业收入12.08亿元，同比下降17.62%，主要因原料药外销订单价格同比下降 [1] - 今年前三季度公司实现归母净利润3.10亿元，同比增长56.47%，主因是毛利水平增加及收回部分已计提坏账损失的建元信托和解款 [1] - 第三季度公司实现营业收入3.52亿元，同比下降13.97% [1] - 第三季度公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长60.84%，8500万元和解款贡献约67%，扣非净利润为4877.81万元 [1] 信托和解情况 - 公司与建元信托就锐赢64号信托计划理财产品纠纷案达成和解，建元信托支付8500万元和解款，为投资本金1.7亿元的50% [1] - 公司向上海金融法院提交撤诉申请，转让8500万元相对应的信托受益权，仍享有剩余8500万份信托受益权 [1] - 截至报告披露日，建元信托已支付和解款，公司收到法院准许撤诉裁定，案件受理费及保全费由公司负担 [1] 信托“踩雷”情况 - 2017年安信信托信托业务收入52.8亿元居行业榜首，净利润36.68亿元位居次席，年末受托管理信托资产规模达2326亿元 [1] - 2018年起安信信托相关收入大幅下降，部分产品逾期 [1] - 2018年千红制药购买创赢51号和锐赢64号信托计划，共计本金3.4亿元 [1] - 创赢51号信托计划因底层资产问题，交易对手无力偿还信托资金本益 [2] - 锐赢64号信托计划借款人及保证人经营财务状况恶化，处于停产状态 [2] - 2019年下半年两项信托计划到期后本金及部分利息逾期未兑付，安信信托未履行远期受让协议 [2] - 2020年1月千红制药将安信信托诉至上海金融法院 [2] 破产重整情况 - 10月17日千红制药与方圆制药破产管理人签订重整投资协议，拟3.9亿元收购其全部股权 [3] - 方圆制药重整保留法人主体资格，剥离非重整资产，千红制药取得100%股权 [3] - 千红制药响应政府号召参与重整，可盘活存量资产，化解职工失业及债务风险 [3] - 千红制药与方圆制药地域相邻，有经营管理区位优势 [3] - 方圆制药核心产品硫酸依替米星是国家一类新药，国内持有批件厂商仅2家，市场拓展空间足且竞争格局好 [3] - 收购后千红制药将拓展核心产品管线，整合营销提升业绩及盈利能力 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期,归母净利润3.10亿元(+56.47%)。单Q3实现归母净利润1.27亿元(+60.84%)。[3] - 公司拟3.9亿元收购方圆制药,获取其主要品种硫酸依替米星注射液,有望增厚公司利润。[3] - 公司与建元信托和解,收回8500万元和解款,剩余8500万元也有望收回,增厚公司利润。[3] - 考虑到上述因素,公司2024-2026年归母净利润预测由3.31/3.79/4.23亿元上调至3.80/4.01/4.45亿元。[4] 公司财务数据总结 - 2024年营业总收入1630百万元(-10.18%)。归母净利润380.12百万元(+109.01%)。[2] - 2024年毛利率52.43%,归母净利率23.33%。[9] - 2024年每股收益0.30元,对应PE 20.54倍。[2] - 2024年资产负债率9.56%,ROIC 14.76%。[10] 公司创新管线进展 - 公司创新药QHRD107临床2a数据有望年底读出,在二期临床试验阶段性分析会上得到了研究者"临床试验结果积极、安全性好"的一致认可。[3]

会议相关 - 公司第六届董事会第六次会议于2024年10月17日召开，9位董事全出席[1] - 审议通过2024年第三季度报告等多项议案，均全票通过[1][2][4][6] 市场扩张和并购 - 拟出资39000万元收购方圆制药全部股权[2] 其他新策略 - 续聘公证天业会计师事务所，审计费80万元[4]

会议情况 - 公司第六届监事会第四次会议于2024年10月18日召开，3位监事全出席[1] 议案表决 - 《公司2024年第三季度报告的议案》获3票同意通过[1][2] - 《关于签署<关于常州方圆制药有限公司之重整投资协议>的议案》获3票同意通过[2] - 《关于拟续聘2024年度会计师事务所的议案》获3票同意通过，需提交股东大会审议[4]

市场扩张和并购 - 公司2024年10月17日拟39000万元收购方圆制药全部股权[2][4] - 协议生效5个工作日内付2000万元保证金[6] - 先决条件成就后5个工作日付37000万元余款[6] 风险提示 - 方圆制药重整计划草案未获批，有法律风险[8] - 重整后可能面临行业政策及市场变化风险[8] - 投资后整合协同效应存在不确定性[9]

审计机构续聘 - 公司拟续聘公证天业为2024年度审计机构，尚需股东大会审议[1] - 2024年10月17日董事会通过续聘议案[6] 审计机构情况 - 公证天业上年度末合伙人58人，注册会计师334人[2] - 2023年度经审计收入总额30171.48万元[2] - 2023年度上市公司年报审计客户62家，收费总额6311万元[2][3] 审计费用 - 2024年度财务审计费用拟定80万元，较上期未变[5]

股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议11月5日15:00召开[2] - 网络投票时间为11月5日[2] - 股权登记日为2024年10月29日[3] 会议审议 - 审议《关于拟续聘2024年度会计师事务所的议案》等[4][5] 登记信息 - 登记时间为2024年11月1 - 4日（9:00 - 11:30、14:00 - 17:00）[7] - 登记地点为常州千红生化制药股份有限公司董事会办公室[7] 投票信息 - 普通股投票代码为"362550"，简称为"千红投票"[10] - 深交所交易系统投票时间为11月5日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[11] - 深交所互联网投票系统投票时间为11月5日9:15至15:00[12] 其他 - 授权委托书有效期限至本次股东大会结束[14] - 公司总部地址为江苏省常州市新北区云河路518号[16]

财务指标 - 2024年前三季度营业收入较上年同期下降17.62%，主要原因是本报告期原料药外销订单价格同比下降[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加56.47%，主要原因是毛利水平较上年同期增加，以及收回部分已计提坏账损失的建元信托（原安信信托）和解款[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降9.80%，主要原因是本报告期研发支出较上年同期增加[3] - 公司2024年第三季度营业收入为12.076亿元[16] - 公司2024年第三季度净利润为2.986亿元[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为3.096亿元[17] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2471元[18] 资产负债情况 - 应收票据报告期末较期初下降63.56%，主要原因是报告期内的银行承兑汇票付款增加[4] - 预付款项报告期末较期初增加2073.48万元，主要原因是报告期内采购原材料及研发预付款增加[5] - 其他应收款较报告期末较期初下降71.64%，主要原因是报告期内控股子公司千红（湖北）收到项目补偿款[6] - 存货较报告期末较年初下降35.09%，主要原因是报告期内主要原材料单价同比下降[7] - 其他流动资产报告期末较期初下降65.76%，主要原因是报告期内留抵税款减少[8] - 债权投资报告期末较期初增长44.69%，主要原因是报告期内购买银行理财产品增加[9] - 开发支出报告期末较期初增加2949.85万元，主要原因是报告期内研发投入持续增加[10] - 公司货币资金期末余额为6.37亿元[13] - 公司交易性金融资产期末余额为7.11亿元[13] - 公司应收账款期末余额为27.08亿元[13] - 公司存货期末余额为39.08亿元[13] - 公司一年内到期的非流动资产期末余额为11亿元[13] - 公司债权投资期末余额为28.54亿元[13] - 公司固定资产期末余额为51.46亿元[13] - 公司开发支出期末余额为9.97亿元[13] - 公司短期借款期末余额为2亿元[13] - 公司合同负债期末余额为0.29亿元[13] 现金流量情况 - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12.50亿元[19] - 2024年第三季度收到的税费返还为1.40亿元[19] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.55亿元[19] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.60亿元[19] - 2024年第三季度支付的各项税费为1.20亿元[19] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为4.51亿元[19] - 2024年第三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为1.35亿元[19] - 2024年第三季度支付其他与投资活动有关的现金为2.69亿元[19] - 2024年第三季度吸收投资收到的现金为0.30亿元[20] - 2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.52亿元[20] 所有者权益情况 - 公司2024年第三季度资本公积为4.17亿元[15] - 公司2024年第三季度未分配利润为10.34亿元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为24.74亿元[15] - 公司2024年第三季度负债和所有者权益总计为27.62亿元[15]

业绩预告 - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为30958.52万元，同比增长56.47%[2] - 2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为21510.33万元，同比增长29.74%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为12679.28万元，同比增长60.84%[3] - 2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为3564.44万元，同比下降34.09%[3] 经营情况 - 报告期内公司积极应对行业环境，实施集约化经营方针，毛利率持续提升，销售费用率下降[5] 其他事项 - 报告期内公司与建元信托就理财产品纠纷案达成和解，收到和解款8500万元[5] - 本次业绩预告未经会计师事务所审计，具体财务数据以公司2024年第三季度报告为准[4]