研发与技术创新 - 公司年研发投入逾 5,000 万元 [2] - 公司已完成从核心器件至新型高科技武器系统的产业布局，产品具有完全自主知识产权 [2] - 公司红外热成像技术及综合光电系统集成能力居国内领先水平，部分技术国际领先 [2] - 公司已成为多型号高端装备类系统产品的国内唯一供应商，并在国内率先完成某新型完整武器系统的研发工作 [2] 市场与订单情况 - 公司军品订单持续、稳定，一旦定型每年都能形成稳定的收入 [2] - 公司民品在电力检测、医疗检疫等传统应用领域增长较为稳定 [2] - 公司正以核心部件 - 焦平面探测器产业化为契机，大力拓展交通夜视、视频监控等新兴民用领域市场 [2] 行业竞争与市场前景 - 国内民用红外热像仪市场产业集中现象正逐步显现 [2] - 大多数红外热像仪生产厂商研发实力薄弱，许多厂商实际是国外产品的代理或系统集成商 [3] - 拥有自主知识产权，能够独立开发红外热像仪机芯组件、后续电路、图像处理软件的国内厂商较少 [3] - 公司凭借红外热像仪系统的光、机、电、图像处理四位一体的设计能力，成为国内一流厂商 [3] - 民营红外热像仪企业开始逐步直接参与政府装备用红外热成像产品的定型生产，逐渐占据了相当大份额 [3] 探测器与成本 - 公司研发生产的产品类型很多，复杂程度也不一样，根据产品种类采用的探测器分为制冷与非制冷 [3] - 不同机型中探测器的成本占整机成本的比例不一样 [4] - 公司探测器成功批产后将使相关产品的核心器件的成本大幅下降 [4] 新兴民用领域 - 公司正在推进车载产品的拓展准备，并积极与多家具有独立知识产权的汽车电子厂商开展合作 [4] - 公司的车载夜视产品“N Driver 夜行者”是在夜间及雨、雪、雾、霾等恶劣天气下驾驶的有效安全辅助手段 [4] - 红外视频监控产品是目前视频监控手段的有效补充，能在重要安全节点与普通视频监控器共同提高视频监控的质量和效果 [5] - 随着智能化安全城市建设全面铺开，机场、银行、政府、主要路口、边防及海防等重要安全节点有必要实现 24 小时不间断监控 [5] 发展战略 - 2014 年，公司将继续专注以红外热像生产为核心的“军民并进”发展战略，坚持自主创新的发展道路 [4] - 公司加大研发投入力度，加强市场营销拓展力度，提升品牌美誉度，积极开发红外产品新应用领域，优化产品结构 [4]

行业发展 - 红外热像仪行业始于美国，最初用于军事领域，随着非制冷红外技术发展，在民用领域广泛应用且市场需求广阔 [2] - 随着红外热像仪在消防、电力、建筑等行业应用推广，国际民用红外热像仪行业将迎来市场需求快速增长期 [3] 公司关系 - 智能鸟无人机与高德无人机均为公司实际控制人、董事长黄立先生控制的企业，高德无人机持有智能鸟无人机100%股权 [3] 生产与研发 - 红外焦平面探测器产业化项目于2013年4月3日经公司第二届董事会第十八次会议批准实施 [3] - 公司探测器成功批产后将使相关产品核心器件成本大幅下降，逐步实现红外热成像技术“消费品化” [3] - 现阶段公司重点拓展交通夜视和视频监控等新兴民用领域，市场拓展工作按计划稳步开展 [4] 政策利好 - 2013年11月15日发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出要推动军民融合深度发展，公司作为国内首批具备军工产品科研生产资质的企业，将利用政策支持，在更大空间和领域参与竞争 [4] 收入占比 - 综合几年情况，公司军品收入占比偏高，因政府装备类产品毛利率高，对业绩贡献大，未来几年民品占收入比重将逐渐提高 [5] 现金流与回款 - 公司经营活动现金流为负值，主要因应收账款金额大、现金流入少，且处于投入期资金流出多 [5] - 作为民口配套单位，回款周期一般为2年左右；作为系统单位，回款周期一般为半年左右；2013年度坏账计提较上年同期大幅下降，未来应收账款回收周期将进一步缩短 [5] - 军品交货周期一般为半年 [6] 发展战略 - 公司以建设“国内一流、国际知名”的企业集团为经营目标，坚持“相关产业多元化”发展战略 [6] - 在交通夜视领域，前装市场与多家自主品牌汽车整车企业合作，后装市场以国内知名汽车电子厂商为渠道培育市场，为探测器批产后实现红外热成像技术“消费品化”奠定基础 [6] - 公司以高端化、系统化、集成化为方向，加大以红外热像仪为核心的综合光电系统研发力度，巩固和扩大在综合光电系统及高端装备产品市场的独占性优势 [6]

行业背景与发展趋势 - 红外热像仪行业起源于美国，最初应用于军事领域，随着非制冷红外技术的发展，民用领域应用逐渐扩大 [1] - 国际民用红外热像仪行业将迎来市场需求的快速增长期，特别是在消防、电力、建筑等行业 [1] - 国内民用红外热像仪市场产业集中现象逐步显现，大多数厂商研发实力薄弱，许多厂商为国外产品的代理或系统集成商 [2] - 民营红外热像仪企业逐步参与政府装备用红外热成像产品的定型生产，占据相当大份额 [2] 公司现状与财务数据 - 公司军品收入占比偏高，政府装备类产品毛利率较高，对公司业绩贡献较大 [3] - 公司应收账款金额较大，主要客户为政府装备类采购单位，坏账准备风险较小 [4] - 公司职工总数1500余人，其中研发人员700多人，员工薪酬费用相对提高 [6] 公司战略与市场拓展 - 公司以建设"国内一流、国际知名"的企业集团为目标，坚持"相关产业多元化"发展战略 [4] - 公司在交通夜视领域的前装市场与多家自主品牌汽车整车企业建立合作关系，后装市场逐步培育 [4] - 公司继续以高端化、系统化、集成化为方向，加大综合光电系统的研发力度，多个型号产品为国内唯一供应商 [5] - 公司正在推进车载产品的拓展准备，与多家具有独立知识产权的汽车电子厂商开展合作 [6] - 红外视频监控产品是视频监控手段的有效补充，随着智能化安全城市建设全面铺开，市场需求将增加 [6] 技术与研发进展 - 公司探测器成功批产后将使相关产品的核心器件成本大幅下降，对公司意义重大 [5] - 公司探测器分为制冷与非制冷两大类，不同机型中探测器的成本占整机成本的比例不一样 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 002414，证券简称为高德红外 [1] - 2014 年 9 月 22 日，海通证券陈平、交银施罗德郭斐等对公司进行特定对象调研，公司接待人员为副总经理、董事会秘书陈丽玲和董事会办公室刘磊 [2] 公司项目情况 - 2013 年 4 月投资 2.4 亿元设立全资子公司，搭建国内第一条 8 英寸 MEMS 器件研制中心及产业化平台，拟实现非制冷红外焦平面探测器批产，打破西方技术封锁，实现红外核心器件国内进口替代 [3] - 红外焦平面探测器产业化项目于 2013 年 4 月 3 日经公司第二届董事会第十八次会议批准实施 [3] 公司产品及市场情况 - 公司产品探测器分为制冷与非制冷，不同机型中探测器成本占整机成本比例不同，上市招股说明书披露的是不同品类简单平均价格，探测器批产后将使相关产品核心器件成本大幅下降，推动红外热成像技术“消费品化” [3][4] - 现阶段重点拓展交通夜视和视频监控等新兴民用领域，市场拓展工作按计划稳步开展 [4] - 民品中电力和体温检测领域较成熟，交通夜视和视频监控是后续重点拓展的新兴领域，待探测器研发成功使成本下降后，会逐步进入放量增长阶段 [5] 公司发展战略 - 以建设“国内一流、国际知名”的企业集团为经营目标，坚持“相关产业多元化”发展战略，专注红外热像生产 [4] - 积极推动新兴民用领域市场拓展，在交通夜视前装市场与多家自主品牌汽车整车企业合作，后装市场以国内知名汽车电子厂商为渠道培育市场 [4] - 以高端化、系统化、集成化为方向，加大以红外热像仪为核心的综合光电系统研发力度，巩固和扩大在综合光电系统及高端装备产品市场的独占性优势 [5] 新兴民用领域产品情况 - 推进车载产品拓展准备，与多家有独立知识产权的汽车电子厂商合作，车载夜视产品“夜行者”是恶劣天气下驾驶的有效安全辅助手段 [5] - 红外视频监控产品是目前视频监控手段的有效补充，能与普通视频监控器共同提高重要安全节点视频监控质量和效果，随着智能化安全城市建设铺开，重要安全节点有必要实现 24 小时不间断监控 [6]

公司调研基本信息 - 调研日期为2014年8月26日，参与单位有华泰证券、招商证券等 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书陈丽玲等 [1] 红外热像仪产品特点 - 制冷型红外热像仪需配置制冷装置，在低温下工作，灵敏度高，但系统复杂、功耗大、寿命短、价格贵，主要用于政府装备类产品 [2] - 非制冷型红外热像仪无制冷装置，结构简单、成本低、体积小，灵敏度低于制冷型，多用于民用产品 [2] 行业竞争情况 - 国内民用红外热像仪市场产业集中现象逐步显现，多数厂商研发实力薄弱，多为国外产品代理或系统集成商，拥有自主知识产权、能独立开发相关组件和软件的国内厂商较少 [2] - 公司凭借光、机、电、图像处理四位一体设计能力成为国内一流厂商，民营红外热像仪企业逐步参与政府装备用红外热成像产品定型生产并占据一定份额 [2][3] 公司项目情况 - 2013年4月公司投资2.4亿元设立全资子公司，搭建国内第一条8英寸MEMS器件研制中心及产业化平台，拟实现非制冷红外焦平面探测器批产，打破西方技术封锁，实现核心器件国内进口替代 [3] 新兴民用领域产品情况 - 公司推进车载产品拓展，与多家汽车电子厂商合作，车载夜视产品“夜行者”是恶劣天气驾驶的有效安全辅助手段 [3] - 红外视频监控产品是视频监控手段的有效补充，不依赖光源，能与普通视频监控器共同提高监控质量和效果，重要安全节点有必要实现24小时不间断监控 [3][4] 公司未来发展战略 - 以建设“国内一流、国际知名”企业集团为经营目标，坚持“相关产业多元化”发展战略 [4] - 推动新兴民用领域市场拓展，在交通夜视前装和后装市场取得成效，为探测器批产后实现红外热成像技术“消费品化”奠定基础 [4] - 以高端化、系统化、集成化为方向，加大综合光电系统研发力度，巩固和扩大在综合光电系统及高端装备产品市场的独占性优势 [4]

调研基本信息 - 调研时间为2015年9月25日，地点在武汉高德红外股份有限公司 [1][3][11] - 参与单位包括中信证券、海通证券、新华资产等多家机构 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书陈丽玲及董事会办公室张锐、杨诗月 [3] 行业与公司经营情况 - 国内民用红外热像仪市场产业集中现象逐步显现，多数厂商研发实力薄弱，公司凭借四位一体设计能力成为国内一流厂商 [3] - 民营红外热像仪企业逐步参与政府装备用红外热成像产品定型生产并占据较大份额 [4] 政策影响 - 国务院出台《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，公司作为民参军标杆企业，响应“军民融合”战略，政策推进各领域融合，民营企业在军工行业迎来发展机遇 [4] 收入占比与市场拓展 - 公司军品收入占比偏高，对业绩贡献大，随着民用领域成熟，公司优化营销体系，成立多个事业部拓展新兴民用领域，民品收入比重未来将逐渐提高 [4][5] - 目前民品成熟领域为电力和体温检测，交通夜视和视频监控是重点拓展领域，待探测器量产成本下降后将放量增长 [5] 存货情况 - 公司存货中原材料和产成品占比大，原材料批量储备，产成品因军品销售流程和交货周期长，未来探测器自给率提高后原材料将大幅降低 [5][6] 研发投入 - 公司重视科研实力构建，产业布局完整，产品有自主知识产权，技术居国内顶尖、部分国际领先，是多型号高端装备系统产品唯一供应商，现有利润贡献产品源于以前研发储备，未来将有更多成熟产品贡献业绩 [6] 生产线情况 - 公司非制冷探测器已实现批量化生产，保障核心器件供应 [7] 收购情况 - 2015年9月13日公司拟收购湖北汉丹机电100%股权，汉丹机电是地方军工重点保军企业，收购后公司产业链延伸至智能弹药技术领域，推进精确制导武器系统研发生产，尽早实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统批量生产 [7][8] 业绩与发展 - 公司有信心在2015年实现较高业绩增长，优化业务架构，整合销售结构，强化科研创新，巩固军品业务，拓展民品市场，推动并购战略 [8] 收入确认原则 - 公司以交货对方出具验收单，风险转移为收入确认依据 [9] 产品定型 - 公司推进多型系统级产品定型、批产工作，因涉及国家秘密，按信息披露要求对外披露 [9] 未来发展布局 - 公司目标是成为精确打击武器系统制造商，构建全产业链，完成战略转变，是多款军用重点型号高端装备类系统产品国内唯一供应商，政府装备类产品是主要收入和利润来源 [9][10] - 在新兴民用产品领域，推动红外热成像技术在新兴民用领域普及，与汽车电子厂商合作贡献新增经济效益 [10] - 在国际军品市场领域，与军贸公司合作，开展技术转让探讨，与多国达成销售意向，拓展全球市场 [11]

调研基本信息 - 调研类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括东吴证券、伊然基金、泰信基金等多家机构 [1] - 时间为2015年10月，地点在武汉高德红外股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书陈丽玲及董事会办公室张锐等 [1] 公司参观活动 - 参观公司产品展示厅 [2] - 参观公司探测器中心，了解项目进展 [2] 行业与产品介绍 - 介绍红外行业发展趋势和我国红外行业发展现状 [2] - 制冷型红外热像仪需制冷装置，性能优但系统复杂、功耗大、寿命短、价格贵，用于政府装备类产品；非制冷型无制冷装置，结构简单、成本低、体积小，多用于民用产品 [2] 研发投入情况 - 公司将科研实力构建放首位，完成产业布局，产品有自主知识产权，技术居国内顶尖、部分国际领先，是多型号高端装备类系统产品国内唯一供应商，率先完成某新型完整武器系统研发 [2][3] - 以前年度对符合条件研发费用资本化，2015年探测器项目资本化完毕，后续高端探测器研发投入直接计费用，资本化项目已转入无形资产并折旧摊销 [3] - 目前有利润贡献产品源于以前研发技术储备，未来研发项目批产后将新增业绩贡献 [3] 生产线与市场需求 - 公司非制冷探测器已实现批量化生产，可降低成本、保障核心器件供应 [3][4] 军民品收入占比 - 综合几年情况，公司军品收入占比偏高，对业绩贡献大 [4] - 随着民用领域成熟，公司优化营销体系，成立事业部拓展新兴民用领域，已签战略合作协议，未来民品收入比重将提高 [4] 新兴民用领域产品 - 推进车载产品拓展，与汽车电子厂商合作，车载夜视产品“夜行者”是恶劣天气驾驶安全辅助手段 [4][5] - 红外视频监控产品是视频监控有效补充，不依赖光源，能与普通监控器提高监控质量，重要安全节点需24小时不间断监控 [5] 公司收购情况 - 2015年9月13日拟收购湖北汉丹机电100%股权，可利用其优势推进精确制导武器系统研发生产，延伸产业链至完整武器系统领域，收购后汉丹机电并入上市合并报表 [5][6] 2015年业绩展望 - 公司有信心在2015年实现较高业绩增长速度，优化业务架构、整合销售结构、提升管理水平、强化科研创新，巩固军品业务、拓展民品市场，推动并购战略实施 [6]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括南方基金、华夏基金、长江证券、江苏汇鸿等 [1] - 活动时间为2015年12月02日，地点在武汉高德红外股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书陈丽玲和董事会办公室杨诗月 [1] 活动主要内容 参观环节 - 参观公司产品展示厅 [1] - 参观公司探测器中心，了解项目进展 [2] 互动交流环节 行业与公司经营情况 - 介绍红外行业发展趋势和公司上市以来的经营情况 [2] 产品类型介绍 - 介绍制冷型红外热像仪与非制冷型红外热像仪 [2] 收入占比与周期情况 - 综合几年情况，公司军品收入占比偏高，政府装备类产品毛利率高，对业绩贡献大；未来随着民用领域成熟，民品收入占比将逐渐提高 [2][5] - 民口配套单位军品回款周期约2年，系统单位约半年；未来军品向高端化等方向发展，应收账款回收周期将缩短；军品交货周期一般为半年 [3] 特定产品情况 - 公司推进车载产品拓展，与多家汽车电子厂商合作，车载夜视产品“N Driver夜行者”是恶劣天气驾驶的安全辅助手段 [3] - 红外视频监控产品是现有监控手段的有效补充，不依赖光源，能与普通监控器共同提高监控质量和效果，重要安全节点有必要实现24小时不间断监控 [3][4] 公司发展战略 - 以建设“国内一流、国际知名”企业集团为目标，坚持“相关产业多元化”发展战略 [4] - 积极拓展新兴民用领域市场，在交通夜视前装和后装市场取得成效，为探测器批产后实现红外热成像技术“消费品化”奠定基础 [4] - 以高端化、系统化、集成化为方向，加大综合光电系统研发力度，巩固和扩大在相关市场的独占性优势，多个型号产品为国内唯一供应商 [4][5] - 目前电力和体温检测领域民品较成熟，交通夜视和视频监控是后续重点拓展的新兴领域，待探测器大规模批产后将逐步进入放量增长阶段 [5]

行业现状 - 中国红外热像仪在民用行业应用处于起步阶段，行业发展空间大 [1][3] - 国内民用红外热像仪市场产业集中现象逐步显现，多数厂商研发实力薄弱，拥有自主知识产权、能独立开发相关组件和软件的国内厂商较少 [3] 产品类型 - 制冷型红外热像仪需配置制冷装置，在低温下工作，灵敏度高，但系统复杂、功耗大、寿命短、价格贵，主要用于政府装备类产品 [3] - 非制冷型红外热像仪无制冷装置，结构简单、成本低、体积小，灵敏度低于制冷型，多用于民用产品 [3] 市场竞争 - 公司凭借光、机、电、图像处理四位一体的设计能力成为国内一流厂商 [3] - 随着相关政策改革深化，民营红外热像仪企业开始直接参与政府装备用红外热成像产品定型生产，占据相当份额 [4] 生产线与订单 - 红外焦平面探测器产业化项目于2013年4月3日获批实施，探测器成功批产后将降低相关产品核心器件成本，推动红外热成像技术“消费品化” [4] - 公司军品订单持续稳定，民品在传统应用领域增长稳定，正拓展交通夜视、视频监控等新兴民用领域 [5] 收入占比 - 综合几年情况，公司军品收入占比偏高，对业绩贡献大，未来几年民品占比将逐渐提高 [6] 汽车红外夜视辅助驾驶仪 - 公司采用全被动红外热成像技术，具有作用距离远、抗干扰性好等优点，可避免来车炫光影响 [6] - 微光夜视作用距离短，无法在无光条件下工作，受来车炫光影响大 [7] - 主动红外技术成本相对低，但作用距离短、使用效果差 [7] 发展战略 - 以建设“国内一流、国际知名”企业集团为目标，坚持“相关产业多元化”发展战略 [7] - 积极拓展新兴民用领域市场，在交通夜视领域前装和后装市场取得一定成效，为探测器批产后实现“消费品化”奠定基础 [8] - 以高端化、系统化、集成化为方向，加大综合光电系统研发力度，巩固和扩大市场独占性优势 [8]

公司调研基本信息 - 调研时间为2015年1月23日，地点在武汉高德红外股份有限公司，接待人员有副总经理、董事会秘书陈丽玲等 [2] - 参与单位及人员有长城基金李振兴、国元证券苏立峰 [2] 行业与公司竞争情况 - 国内民用红外热像仪市场产业集中现象逐步显现，多数厂商研发实力薄弱，拥有自主知识产权、能独立开发相关组件和软件的国内厂商较少，公司凭借四位一体设计能力成为国内一流厂商 [3] - 随着政策改革，民营红外热像仪企业开始直接参与政府装备用红外热成像产品定型生产并占据相当份额 [3] 产品类型特点 - 制冷型红外热像仪需制冷装置，在低温工作，灵敏度高，但系统复杂、功耗大、寿命短、价格贵，主要用于政府装备类产品 [3][4] - 非制冷型红外热像仪无制冷装置，结构简单、成本低、体积小，灵敏度低于制冷型，多用于民用产品 [4] 公司研发与技术实力 - 公司年研发投入逾5000万元，完成从核心器件至新型高科技武器系统产业布局，产品有完全自主知识产权，技术居国内领先、部分国际领先，是多型号高端装备类系统产品国内唯一供应商 [4] 新兴民用领域产品情况 - 公司推进车载产品拓展，与汽车电子厂商合作，车载夜视产品“夜行者”是恶劣天气驾驶安全辅助手段 [4][5] - 红外视频监控产品是视频监控有效补充，不依赖光源，能与普通监控器共同提高监控质量和效果，重要安全节点有必要实现24小时不间断监控 [5] 公司收入与业绩情况 - 综合几年情况，公司军品收入占比偏高，因政府装备类产品毛利率高，对业绩贡献大，未来民品收入比重将逐渐提高 [5] 公司军品周期情况 - 民口配套单位回款周期约2年，系统单位回款周期约半年，未来军品向高端化等方向发展，回款周期将缩短，军品交货周期一般为半年 [5][6] 公司发展战略 - 以核心器件产业化为契机，围绕“军民并进发展”战略目标，政府装备类产品向高端化等方向发展，新兴民用产品领域推动红外热成像技术成本降低和普及，实现军民融合、双头发展 [6]