养老产业相关 - 公司作为福利企业承担本地敬老院老人开支，关注到养老市场发展空间大，且桐乡市政府有意引入民营资本参与本地养老服务业，便切入养老服务业 [3] - 公司首个养老院桐乡和济养老院规划床位已住满，托管的桐乡凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院及二级子公司苏州红日养老院已开业，正探索医养结合模式，学习日本运营模式并将稳健向外拓展 [4] 输送带业务相关 市场情况 - 长距离运输输送线增加，部分运输方式转变，输送带市场增量大 [4] - 我国输送带生产企业众多，行业集中度有所提高，中低端产品竞争激烈，高性能、高规格产品竞争稍低，技术含量高的产品市场参与者少，下游小企业关闭、中型企业被兼并，采购向国内前几大输送带企业集中 [4][5] 与国外企业对比 - 世界排名前三的输送带企业为国外企业，公司产品性价比高，且我国是全球最大输送带消费市场，公司有区位优势，但发达国家行业技术更先进成熟 [5] 提高市场份额措施 - 在保证现有市场的情况下，提升产品性能、开发新产品满足客户需求，推广输送带新应用场景 [6] 营收利润情况 - 2018年上半年营业收入较一季度无显著增长，但利润增长较快，原因是加强管理、高附加值产品比例增加使毛利率增长，汇兑损益收益增加 [6]

公司基本信息 - 证券简称双箭股份，证券代码 002381，编号 2019 - 004 [1] - 投资者关系活动类别为投资者接待日，时间是 2019 年 3 月 21 日，地点在公司行政楼会议室 [2] - 参与单位包括申万宏源、东吴证券等多家机构及媒体，上市公司接待人员有董事长沈耿亮等 [2][3] 产能与产量情况 - 公司目前输送带产能 5000 万平方米，2018 年输送带产量 4200 多万平方米，产能利用率约 80%，原因是订单输送带规格与生产线宽度不完全一致 [3] 产品价格与成本 - 输送带产品价格一般波动不大，主要随原材料特别是天然橡胶价格波动而变化 [3] - 原材料价格上涨可转递给下游，但产品价格上涨有一定滞后性 [3] 业绩相关 - 2019 年第一季度业绩预增，原因是高端产品占比提高，销售毛利率提升 [3][4] - 公司销售整体毛利率取决于订单产品情况、原材料价格等，接单有一定选择性 [4] 订单相关 - 接订单会收取一定订金，收取比例根据客户情况而定，部分客户全额收取 [4] 市场需求 - 输送带市场目前以存量为主，增量主要来自长距离输送带运用增加和国外市场开拓 [4] 海外市场 - 每年制定海外市场销售目标，通过多种渠道开发产品提高海外市场占有率，利用澳洲子公司拓展海外市场 [4] 长距离输送带 - 长距离输送带刚起步，占比较小，国内典型项目有 15 公里豫北物流基地项目和 22 公里湖州南方物流水泥熟料输送带项目 [4][5] 项目情况 - 乌兹别克斯坦项目，公司为其提供技术支持和服务 [5] 费用情况 - 主营销售增加，但管理费用和销售费用下降，原因是 2017 年 5 月起北京约基工业股份有限公司不再纳入公司合并范围 [5] 产品生产 - 管状输送带毛利率较高，生产难度主要在技术方面，材料方面也有一定难度 [5] 股份减持 - 2019 年 1 月 22 日已披露泰达宏利减持公司股份预披露，具体减持实施根据其自身情况 [5] 公司优势 - 注重产品研发，提高产品科技含量，加大技术创新力度，如开发的陶瓷高耐磨输送带比普通耐磨输送带高 5 - 6 倍，使用寿命高 10 倍以上 [6] 公司战略 - 做强输送带主营业务，从传统橡胶输送带制造商向物料输送系统整体解决方案提供商及运行服务商转变，同时做大养老健康产业 [6] 养老业务 - 桐乡和济养老院规划床位住满，托管的桐乡凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院及苏州红日养老院开业，三家养老院合计约 900 多张床位，与桐乡市社会福利中心合作将增加约 180 张床位，正探索医养结合发展模式，学习日本养老机构运营模式，稳健向外拓展 [6][7]

公司基本信息 - 证券简称双箭股份，代码 002381 [1] - 2019 年 1 月 23 日在湖州长兴县湖州南方物流码头进行现场参观调研，参与单位有中银国际证券等，上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书张梁铨 [2] 参观项目情况 - 参观南方水泥子公司湖州南方物流有限公司投资约 5.2 亿元兴建、全长 22 公里的水泥熟料输送线，输送带由公司提供，是国内最长物流输送带 [3] 产品价格相关 - 公司一般按特定计算方法得出的平方米计算输送带价格，南方水泥这条输送带总金额约 4000 万元，不同规格价格相差大 [3] 行业竞争情况 - 目前长距离输送带只有国外两家最大企业和公司在生产 [3] - 同行扩产较少，主要扩产低端产品 [4] 市场空间情况 - 近几年长距离运输输送线增加，部分运输方式转变为输送带运输，复杂地形物料输送也可用输送带，应用场景和市场空间不断增大 [3][4] - 南方水泥子公司输送线每天可减少运输车辆往返约 2400 车次，节约运输成本约 50% [4] 产能情况 - 公司目前产能约 5000 万平方米/年，新建年产 1000 万平方米钢丝绳芯输送带正在建设中 [4]

橡胶市场与产品情况 - 橡胶价格处于低位运行，下游轮胎行业需求下滑影响需求量，但下跌空间有限 [2][3] - 输送带产品价格上涨，高端产品销售量增加，使产品毛利率逐步提升 [3] - 橡胶输送带分类方式多样，一般按骨架材料分类，钢丝绳芯输送带产能约1500万平方米/年 [3][4] - 公司一般有1 - 3个月的排产量 [4] 下游客户与市场影响 - 下游客户主要是煤炭、电力、港口、钢铁及水泥行业，煤炭行业量最大 [4] - 下游行业受供给侧改革、宏观经济影响，但因面向大型国有企业，对公司影响有限 [4] - 国家环保要求趋严，公司主要排放物废气经处理后排放，影响不大 [4] 销售情况 - 公司出口占比约25%，毛利率相较国内销售总体要低 [4][5] 行业发展空间 - 长距离运输输送线增加，部分运输方式转变，输送带应用场景增多，市场空间增大 [5] 养老产业情况 - 公司因承担本地敬老院开支、关注养老市场及政府引入民营资本契机进入养老服务业 [5] - 桐乡和济养老院、桐乡凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院、苏州红日养老院开业，三家合计约900多张床位 [5][6] - 公司正探索医养结合模式，学习日本运营模式，将稳健向外拓展 [6]

产品相关 - 输送带平方米按宽度、层数等计算，是自然平方米乘于输送带层数 [2][3] - 橡胶输送带分类方式有按骨架材料、功能特性、形状等，主要按骨架材料分类，生产线有钢丝绳芯输送带和其他棉帆布、尼龙输送带之分 [3] - 产品核心竞争优势是使用寿命长，部分产品其他企业生产不了 [4] - 主要原材料有骨架材料（钢丝绳、帆布、芳纶等）、天然橡胶、合成橡胶、炭黑及其他化工细料 [5] 产能与市场 - 新建年产1000万平方米高强力输送带项目建设期约18个月，2019年下半年部分产能投放，目前钢丝绳芯输送带产能不足，新增产能消化取决于实际接单情况 [3][4] - 长距离运输输送线增加，部分运输方式转变为输送带运输，应用场景和市场空间增大，如南方水泥子公司湖州南方物流22公里水泥熟料输送线每天减少运输车辆往返约2400车次，节约运输成本约50% [4] 竞争与合作 - 国外竞争对手主要是米其林、普利司通等，国内主要是康迪泰克 [5] - 与下游客户签订订单主要一单一签，也有部分年度合同 [5] 公司决策 - 目前未考虑参与橡胶的期货套保 [5] - 双井投资暂无减持打算，泰达宏利已披露减持预披露，实施根据自身情况 [5][6] 养老业务 - 桐乡和济养老院规划床位住满，托管的桐乡凤鸣街道养老服务中心暨和济颐养院凤鸣分院及苏州红日养老院开业，三家合计约900多张床位，与桐乡市社会福利中心合作将增加约180张床位，正探索医养结合模式，学习日本运营模式，稳健向外拓展 [6]

公司接待信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位为上银基金，人员有唐云、黄璜 [1] - 时间为2020年11月10日 [1][4] - 地点在公司行政楼会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长沈耿亮、副总经理兼董事会秘书张梁铨、副总经理包桂祥 [1] 产品相关问题 - 橡胶价格短期上涨对公司影响不大，产品价格会随原材料价格上涨而上调 [3] - 产品价格调整根据原材料成本、市场情况等因素，无固定调价周期 [3] - 下游客户更换输送带时更换其他企业情况较少 [3] - 部分客户签年度合同，更换时直接下单，其他一般需招标 [3] - 内销以直销为主，外销在澳大利亚设全资子公司，其他通过第三方 [3] - 下订单后交货期大概2个月 [4] 行业前景问题 - 输送带在传统场景稳定增长，替代汽车运输前景广阔 [4] 财务相关问题 - 产品毛利率走高原因是高端产品占比提高和原材料价格低位 [4] 养老产业问题 - 养老业务以医养结合模式发展，轻资产经营，稳步推进养老院、护理院建设 [4]

产能规划 - 公司规划“十四五”末输送带产能突破1.5亿平方米 [2] 产能弹性 - 产能设计2000万平方米，最大产能基本在2000万平方米，实际生产中还会少 [2] 行业趋势 - 未来输送带行业小公司退出基本是一种趋势 [2] 行业壁垒 - 输送带行业主要壁垒在技术、市场、环保等方面 [2] 产品定价 - 当橡胶等原材料价格上涨时公司可以提价，已签署合同中，部分远期合同可调整，一般合同在签署时已确定 [2] 融资计划 - 公司目前正在申请发行可转债，发行后募集资金及自有资金基本可满足“十四五”发展需要 [3] 行业竞争 - 国内暂无轮胎企业进入输送带行业，国际上有轮胎企业做输送带 [3] 激励计划 - 目前公司尚未有股权激励计划 [3] 养老产业 - 养老业务未来以医养结合模式发展，以轻资产方式经营，稳步推进养老院、护理院建设 [3]

产能规划 - 公司计划未来在本部实现1亿平方米，通过并购等方式实现5000万平方米，“十四五”末规划产能达1.5亿平方米 [1][3][4] - 2020年实际产能约6500万平米，2021年底预计产能达9000万平米以上 [7][8] - 环能传动在原有500万平方米产能基础上建成1500万平方米产能 [4] 市场与销售 - 国内输送带市场约150亿元，更换市场约占60% [2] - 公司海外业务通过澳洲双箭、贸易商及与直接用户合作扩大市场份额，海外市场销售目标为每年增长20% [2][3] - 2021年预计双箭品牌与子品牌占比为85∶15，各自市场占比不详 [6] - 公司前五大客户基本稳定，每年有交替 [6] 产品相关 - 自制半成品为炼好后的胶料，是生产环节 [2] - 输送带按骨架材料分为织物带、钢丝带、整芯带，按性能分高达500多种 [9] - 公司产品特色是使用寿命长、性价比高，如管状输送带市占率较高，陶瓷贴面输送带和索道输送带为国内独家专利 [4][9] - 输送带使用寿命及替换周期根据不同使用场景在半个月到十年不等 [10] 财务与成本 - 公司橡胶有半年库存量，橡胶价格短期上涨对产品成本影响有限，持续上涨时将通过产品提价转移成本压力 [2] - 2020年将运输费3465万元列示于“营业成本”项目，使四季度毛利率降低6.47% [2] - 公司合同负债9千万，输送带业务预收定金比例有差异，应收款账期参见年报 [2] - 公司2020年经营活动产生的现金流量净额36658万元 [6] 行业与竞争 - 输送带行业聚集度会越来越高，并购整合会增多 [4] - 国内最大对手是山东康迪泰克、无锡宝通科技等，目前同行无明显扩产动作 [4] - 公司在输送带研发方面走在世界前列，正研发高强力、轻量化等产品 [5] 其他业务 - 公司养老业务总投入约5000万元，本部已基本持平，作为长期战略后期有较大发展 [11] 发展战略与规划 - 公司做强输送带主营业务，逐步向物料输送系统解决方案领域拓展 [7] - 公司根据“十四五”扩产计划资金需求发行5.5亿可转债 [5] - 公司计划通过营收和业绩增长提高二级市场对公司的看法 [10]

原材料成本与应对策略 - 今年原材料成本上升，公司保持一定橡胶库存量，其他原材料季度招标提前锁定价格，成本上升时间延后，部分年度合同订单在原材料价格变动达一定幅度时可适当调整 [2] 产能情况 - 去年年底产能为 6500 万平方米/年，控股子公司“年产 1000 万平方米节能型输送带项目”和全资子公司“年产 1500 万平方米高强力节能环保输送带项目”争取今年底投产，预计今年底具备 9000 万平方米/年的产能规模 [2] 市场策略与行业情况 - 公司未来会扩大产能规模，提高市场占有率 [3] - 其他输送带企业基本没有扩产 [3] - 输送带行业市场需求未来会增长，但增速放慢 [3] - 输送带行业作为增量市场的新建项目总体预计会增长，取决于国家政策 [3] 业务情况 - 公司出口业绩基本保持稳定 [3] - 订单价格基本固定，只有少部分年度合同可适当调整价格 [3] - 公司目前成品库存有所增加，约有一个多月的销售量 [3] - 公司发货，客户验收后确认收入 [3]

市场规模 - 橡胶输送带国内市场规模约160亿元 [2] - 目前长距离输送线在规划的约有2000公里 [2] 行业特性 - 公司下游行业主要是周期性行业，公司有一定周期性，但不像下游行业明显，主要保有更换量较稳定 [2] - 碳中和使输送带运输替代汽车运输有广阔空间 [2] - 输送带行业技术迭代不快 [3] - 长距离输送线项目更换时仍会招标 [3] - 其他输送带企业基本没有扩产 [3] 公司产品 - 公司产品品牌与小企业相比有一定溢价 [2] - 前期高端产品占比提高，毛利率基本保持在30%多，随普通输送带销售量增加，毛利率会下降 [3] 公司规划 - “十四五”末输送带产量突破1.5亿平方米，提高双箭输送带市场占有率 [3] - 目前以国内市场为主，国外市场未来增加潜力较大，规模更大 [3] - 未来达到一定市场占有率后，运行模式可能转变，如参与运输线合作建设，后期收取运输费 [3] 销售与成本 - 国外销售与经销商合作，有部分是直接销售 [3] - 输送带产品原材料价格上涨时能向下游转嫁部分成本，但有一定滞后性 [3]