审计机构续聘 - 公司2024年10月17日会议审议通过续聘致同会计师事务所，待股东大会审议[2][13] - 2024年度审计费用由董事会提请股东大会授权管理层确定[10] 审计机构情况 - 2023年末致同从业人员近六千，合伙人225名，注会1364名[3] - 2023年度业务收入27.03亿，审计收入22.05亿，证券业务收入5.02亿[3] - 2023年年报上市公司审计客户257家，收费3.55亿，同行业4家[3] - 致同已购职业保险，累计赔偿限额9亿，2023年末计提风险基金815.09万[4] - 近三年致同受监管措施10次、自律措施4次、纪律处分1次，30人同情况[5] 人员情况 - 项目合伙人近三年签上市公司审计报告1份，签字注会同情况[7] - 项目质量控制复核人近三年复核上市公司7份、新三板1份[7] 审计委员会意见 - 董事会审计委员会认为致同满足审计要求，同意续聘[12]

股权质押 - 海灏投资质押360万股，占其所持股份0.40%，占总股本0.22%[1] - 质押起始日为2024年9月23日，质权人为广发证券，用途为自身生产经营[1] - 海灏投资持股910,589,359股，持股比例54.73%[3] - 本次质押后海灏投资质押股份55,750,000股，占其所持股份6.12%，占总股本3.35%[3] - 已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[3]

股份情况 - 海灏投资本次补充质押股份700,000股，占所持股份0.08%，占总股本0.04%[1] - 海灏投资持股910,589,359股，持股比例54.73%[4] 质押情况 - 海灏投资质押前质押股份51,450,000股，质押后为52,150,000股[4] - 海灏投资质押股份占所持股份5.73%，占总股本3.13%[4] 限售冻结情况 - 海灏投资已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[4]

股份质押 - 2024年9月11 - 12日海灏投资质押1050万股，占所持1.15%，总股本0.63%[1] - 2024年9月12日海灏投资解除质押669万股，占所持0.73%，总股本0.40%[3][4] 持股情况 - 截至公告披露日，海灏投资持股910589359股，比例54.73%[5] 累计质押 - 截至公告披露日，海灏投资累计质押51450000股，占所持5.65%，总股本3.09%[5] 限售冻结 - 已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[5]

公司经营情况 - 2024年上半年饲料销量达1,081万吨,同比增长8% [2] - 2024年上半年营业收入为522.96亿元,同比略有下降0.84% [2] - 2024年上半年海外地区饲料外销量超100万吨,同比增长超30% [3] - 2024年上半年末存货账面价值116.82亿元,较上年末增加17.58%,占净资产的58.01% [3] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额19.01亿元,同比下降65.72% [3] 财务指标 - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润21.25亿元,同比增长93.15% [4] - 2024年上半年资产负债率为56.24%,较去年同期下降3.4% [4] - 2024年上半年销售费用12.59亿元,同比增长10.81%;管理费用14.88亿元,同比增长14.86% [4] 其他情况 - 近期台风"摩羯"未对公司造成重大不利影响,生产经营有序进行 [3] - 2024年上半年研发投入约4亿元,同比增长16.02% [3] - 公司暂无回购股票的具体计划,请以公司公告为准 [4][4]

分组1 - 公司将参加广东证监局、广东上市公司协会联合举办的投资者集体接待日活动 [1] 分组2 - 活动采用网络远程方式，在“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）举行 [1] - 活动时间为2024年9月12日15:30 - 16:30 [1] 分组3 - 公司高管将在线就2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等问题与投资者沟通交流 [1]

饲料业务 - 2024年上半年公司实现饲料销量1,179万吨，同比增长8.5%，其中对外销量1,081万吨，同比增加8% [1] - 水产饲料外销量同比增长约10%，禽饲料外销量同比增长约14%，猪饲料同比下滑约7% [1] 动保和种苗业务 - 公司种苗业务实现营业收入约7亿元，同比微降 [1] - 动保业务整体实现营业收入4.66亿元 [1] 养殖业务 - 上半年肥猪出栏约270万头，同比扭亏为盈 [1] - 水产养殖业务中，生鱼养殖业务减亏，对虾养殖成本明显下降 [1][2] 海外业务 - 2023年全年公司海外地区实现销量171万吨，同比增长24% [2] - 2024年上半年公司海外地区实现销量超100万吨，同比增速超30%，盈利能力进一步增强 [2] - 公司在海外采用与国内相似的多品牌战略，专注于中高端产品 [2] 国内业务 - 公司与大型养殖和屠宰公司进行合作，行业逐步走向产业融合，为禽料业务提供了许多机会 [2] - 今年上半年公司普水料同比增长15-20%，主要得益于销售策略调整和养殖户投喂积极性增加 [3] - 公司持续聚焦自有种猪体系建设，综合养殖成本取得明显进步 [3] - 公司适当控制水产养殖规模，不断提升自身专业能力 [3]

员工持股计划 - 2023年员工持股计划股票于9月8日过户，数量10272108股[2] - 锁定期2024年9月7日届满，可解锁10272108股，占总股本0.6174%[3] - 存续期自最后一笔股票过户起24个月[5] 业绩考核 - 2023年以2022年2024万吨为基础，目标增量不低于260万吨[4] - 2023年实际饲料对外销量2260万吨，未达考核指标[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩基本符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入522.96亿元，同比-0.84%，实现归母净利润21.25亿元，同比增长93.15% [1] - 主业饲料销量逆势增长，市占率进一步提升 [2] - 种苗、动保业务持续增长，生猪业务盈利超预期 [3] 行业与经营拐点共振 - 公司水产饲料盈利能力有较大提升，主要得益于去年下半年快速调整销售策略、进行重点市场资源投放、并大力扶持优质客户和养殖户 [2] - 公司在海外市场持续发力，2024年上半年海外地区饲料外销量超100万吨，同比增长超30% [2] - 公司在种苗业务上将持续投入，已在东南亚投建水产种苗场，开启国际化战略布局 [3] - 公司养殖成本持续下降，持续聚焦自有种猪体系建设，并叠加饲料端的研发及规模优势 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为43.03/52.29/59.52亿元，同比分别57%/21.5%/13.8% [4][5] - 2024年预计EPS为2.59元/股，对应PE为17x [5] - 2024年预计净资产收益率为18.1% [5]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预告，净利迎来拐点，2024年上半年总营收522.96亿元，同比微降0.84%，归母净利润21.25亿元，同比增长93.15% [1] - 行业竞争加剧，公司市占率进一步提升，2024年上半年全国工业饲料总产量同比下降4.1%，公司饲料销量同比增长约8.5% [1] - 公司核心业务稳步增长，养殖板块扭亏为盈，2024年上半年饲料业务销售收入413.41亿元，养殖板块实现收入84.23亿元 [1] - 公司盈利水平显著提升，2024年上半年饲料、养殖、动保产品毛利率同比均有提升，分季度来看毛利率和净利率也同比增长 [1] - 考虑到公司生猪板块业绩扭亏为盈和市占率持续提升，预计2024 - 2026年可实现归母净利润分别为45.20/52.06/57.29亿元，维持公司增持评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月2日收盘价41.80元，一年内最高/最低54.31/37.80元，沪深300指数3384.39，市净率3.45倍，流通市值694.93亿元 [1] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产12.10元，每股经营现金流1.14元，毛利率11.15%，净资产收益率摊薄10.55%，资产负债率56.24%，总股本/流通股166375.00/166252.1万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|104715|116117|119019|131992|143399| |增长比率（%）|21.63|10.89|2.50|10.90|8.64| |净利润（百万元）|2957|2741|4520|5206|5729| |增长比率（%）|80.74|-7.31|64.88|15.19|10.04| |每股收益 (元)|1.78|1.65|2.72|3.13|3.44| |市盈率 (倍)|23.67|25.54|15.49|13.45|12.22| [3] 可比公司估值 |证券代码|证券名称|收盘价（元）|总市值（亿元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002311.SZ|海大集团|41.80|695.45|2.44|3.09|3.41|17.15|13.53|12.26| |000876.SZ|新希望|9.69|440.49|0.16|0.80|0.79|60.30|12.09|12.25| |002385.SZ|大北农|4.09|168.19|0.05|0.26|0.33|75.88|15.87|12.48| |603609.SH|禾丰股份|7.03|64.64|0.66|0.99|1.17|10.61|7.07|6.01| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应增长比率、财务比率等 [7]