公司基本信息 - 证券代码 002250，证券简称联化科技，编号 20141202 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括中金公司、安信证券等多家机构 [1] - 时间为 2014 年 12 月 02 日，地点在山东平原 [1] - 上市公司接待人员包括高级副总裁/董秘方屹、财务总监陈飞彪等 [1] 原油价格影响 - 原油价格下跌使部分原材料价格下降，对已签合同利润有提升，但因受市场供求、供应商成本等因素影响，难单独判断对公司利润的影响 [1] - 定制加工业务原料由客户提供和指定，整体利润与原料关联不大，对公司利润影响不大 [1] 德州联化情况 - 光气装置设计规模为 2 万吨/年，实际利用率为 50%-60%，后续将根据生产计划提高利用率 [2] - 一期 260 亩地已建成使用，二期建设正在规划中 [2] - 今年对 AKD 等产品进行工艺改进，节约原料成本、提高产品质量，拓宽销售渠道，盈利能力提高 [2] - 10 月份多个产品进行环评公示，处于设计安装阶段，待批复后陆续建成投产 [2] 盐城联化情况 - 公司积极办理盐城联化一期首个项目试生产许可，因客观原因审批进度延迟，争取 12 月中旬办理完成 [2] 融资计划 - 目前公司利润及合理银行贷款产生的现金流基本能满足资本性支出和日常流动资金需求，有合适大项目会提前制定融资计划 [2] 业务发展规划 - 农药业务保持稳定增长 [2] - 医药定制业务处于初期，外包转移慢，公司会继续投入以完成战略布局 [2] - 其他特种化学品业务应用自主技术，形成特色自有产品种类，不排除通过兼并收购拓展业务 [2]

发展战略 - 公司未来3 - 5年保持“专注、前瞻、联盟”战略思路，专注精细化学核心部分，发挥有机合成核心技术，采用定制服务和自有产品双运作模式，以联盟推动企业发展 [1] 生产基地进展 - 台州联化三个募投项目试生产正常，公斤级实验室、中试车间和大生产多功能车间预计2015年下半年投入使用 [1] - 盐城联化第一个项目试生产前审批手续办理中 [1] - 德州联化新项目积极推进，力争2014年完成3个产品投产，筹备部分产品中试 [1] 收入与利润来源 - 江苏联化2013年新增收入和利润主要源于当年正式投产的募投项目 [2] 产品利润率与占比 - 目前医药与农药利润率接近，特殊化学品利润率相对低，具体产品及不同生命周期利润率有差异 [2] - 公司工业收入近80%是农药中间体业务，未来扩大医药中间体业务占比，近3年主要收入仍为农药业务 [2] 业务发展情况 - 医药定制业务未达农药成熟阶段，在中国处于初期，外包转移慢，公司会继续投入 [2] 车间建设标准 - 台州联化筹备建设的车间由业内国际知名公司设计，邀请国外专家顾问监督，保证建设标准 [2] 环保投入影响 - 2013年公司累计投入上亿元用于环保设施建设，短期影响业绩，公司将环保挑战视为机会，与国际公司合作降低成本 [2] 销售收入情况 - 台州联化募投项目上半年试生产，合格产品允许销售，上半年会产生销售收入 [3]

分组1：公司项目建设情况 - 德州联化一期260亩地已建成使用，二期建设正在规划中 [1] - 盐城联化首个项目ANBE产品正常生产销售并产生预期效益，首期其他项目正报请审批 [1] 分组2：公司业务发展情况 - 对AKD等产品进行工艺改进，节约原料成本、提高产品质量、拓宽销售渠道，盈利能力提高 [1] - 德州联化光气装置设计规模为万吨/年，利用光气的产品有AKD、异氰酸酯类、酰氯类等，对部分产品工艺改进以利用光气资源、降低综合成本 [1] - 前几年公司医药中间体业务受产能、资源配置及市场周期影响发展较慢，随着台州联化厂区建成投产、多功能GMP车间规划建设、医药事业部及专业团队组建，医药业务将有新发展 [2] 分组3：公司证券市场应对措施 - 近期证券市场大幅波动，股票价格非理性下跌，公司基于对资本市场及自身发展的信心，为维护投资者利益，正积极制定增持计划 [2]

分组1：精细化学品定制业务前景 - 全球化专业分工使跨国企业将生产和部分研发外包给新兴发展中国家，中国化工产业链全、制造能力强，在产业转移中地位重要 [1] - 公司定制加工业务有先发优势，在技术创新等方面竞争力强，获合作机会多 [1] 分组2：各生产基地定位及进展 - 江口厂区为新产品孵化基地，承担开发、小试中试功能，部分产品将转移到台州联化 [1] - 台州联化是医药中间体生产基地，公开增发项目2015年2月核准投产，GMP多功能车间在建，相关药物中间体项目推进中 [1] - 江苏联化、盐城联化是农药中间体生产基地，盐城联化争取今年获国家农药定点生产企业资格，首期项目2015年3月试生产 [1][2] - 德州联化为光气化产品生产基地，推进光气下游项目建设，争取今年获国家农药定点生产企业资格 [2] - 辽宁天予化工为氟化工生产基地，湖北郡泰医药为氨氧化产品生产基地 [2] 分组3：产品专利到期影响 - 公司产品有处于专利期内和到期的，下游终端产品也多在专利期内 [2] - 专利到期对原创公司价格影响大，数量影响不大，原料药在最终药物商品价格中占比5%-10%，定制服务供应商压力小 [2] 分组4：制剂及终端销售规划 - 发达国家农药、医药中间体业务外包趋势不变，定制加工业务有成长空间 [2] - 公司利用化学合成工艺技术，定位大客户服务战略，暂不考虑制剂及终端销售，各事业部会优化产品结构 [2]

业务布局与发展 - 德州联化是光气化产品生产基地，光气下游精细与功能化学品项目多，2014年该类产品全球市场规模约5500亿美元，公司成立三大事业部，将精细与功能化学品分列，选择高毛利率且匹配研发技术的产品提升市场份额 [1] - 公司积极发展医药及中间体和精细与功能化学品业务，并购是未来发展途径之一，标的选择和进度与各事业部子战略匹配 [1] 竞争优势 - 公司有独特运营模式，实行大客户战略，根据客户需求选择合作模式，在研发合成技术、连续多步生产等方面有优势，每年开展精益管理项目优化工艺、降低成本 [2] 研发投入 - 目前研发创新投入占工业产品销售收入的4 - 6% [2] 客户情况 - 公司前5大客户主要是世界排名前十的农药跨国公司，产品处于专利保护期，出口外国客户或其在中国的工厂 [2] 行业政策影响 - 国家农业部要求2020年农作物农药使用总量零增长，推进高效低毒低残留农药替代高毒高残留农药，全球农药产品保持一定增长，公司开拓低毒高效环保农药中间体业务 [2] 员工激励计划 - 2014年推出限制性股票激励计划，授予299名激励对象1622.70万股限制性股票，授予价格每股7.17元 [2] - 2015年推出“第一期员工持股计划”，持有人为主管级以上员工或非主管业务骨干，二级市场买入1644800股，均价17.42元/股 [2]

项目进展 - 盐城联化首个项目ANBE于2015年3月获政府批文试生产，正常产销并产生预期效益，首期其他项目报批中，获试生产批文时间不定 [1] - 2015年重点推进台州联化高标准GMP多功能车间建设，盐城联化、德州联化争取取得国家农药定点生产企业资格，推进新项目建设和报批 [3] 安全与环保 - 天津危化品爆炸事件为行业敲响警钟，公司无直接影响，将继续重视安全生产，强化意识，加强培训，贯彻制度 [1] - 世界各国重视环保，公司按国家法规处理三废，采取环保措施，将环保作为核心竞争力 [2] 人员与业务发展 - Andreas加入带来跨国大公司管理经验，公司考虑引进更多国际化人才促进国际化 [2] - 医药业务体量不大，但盈利模式和毛利率稳定，管道产品充足，未来收益可观 [2] 市场因素影响 - 公司以外销为主，结算币种有美元和人民币，人民币贬值有正面影响，公司采取措施减少汇率波动影响，业绩受影响不大 [2] 并购与发展战略 - 并购标的选择考虑与战略匹配、整合管控及带来资源等，公司结合自身情况推进相关事宜 [2] 业绩展望 - 公司预计2015年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长10% - 30% [3]

公司业务发展 - 医药及医药中间体业务已与国际大药企建立合作，可从研发和成本控制为客户提供支持，大药企外包趋势将助力公司发展 [2] - 农药及农药中间体业务未来3到5年将提供产品定制和研发服务两类业务，有望保持相对稳定增长 [2] - 医药业务未来发展分从现有客户获取新项目和开发新客户两方面，约25 - 30个医药项目处于活跃期，未来几年将带来收益 [5] 高管相关 - 新任高管Andreas到任，其九十年代与中国企业有业务往来，2008年开始了解联化，加入后合作愉快，其擅长业务发展与公司需求吻合 [2] 业务模式 - 业务模式类似CMO，与CRO区别在于更注重工艺开发，能在客户项目临床一期二期介入，提供含技术和注册文件信息等服务，与客户共赢 [3] - 提供CMO服务时客户拥有技术包知识产权，客户倾向将研发与后续生产放一起，虽会选2到3家供应商，但公司参与早期开发利于占据市场份额 [3][4] 外延并购 - 公司近期探讨制定2020年战略及各事业部子战略，财务和事业部指标部分来自兼并整合业务，待子战略确定后全球筛选目标 [2] 市场格局影响 - 2010 - 2020年医药行业专利到期高峰期，仿制药企崛起，但原料药在药物价格中占比5% - 10%，对定制服务供应商影响不大 [4] 项目进展与投入 - 盐城联化第一个项目获政府批文并允许试生产，首期其他项目申请材料已上报，2015年盐城、台州、德州联化投入维持在5 - 8亿 [4] - 精细与功能化学品业务依托光气化等技术拓展业务与合作，产品倾向终端市场 [4][5] 环保与安全投入 - 公司从战略和价值观注重环保、安全生产，2014年环保投入超1亿，未来将继续保证投入 [5]

公司业务板块情况 - 公司工业业务收入中，农药及中间体业务占比为70%至80%左右，未来3至5年仍将占据主导地位，从5至10年长远规划看，三个事业部业务会逐步走向均衡 [2] - 医药和农药业务以定制服务为主，精细与功能化学品领域将积极拓展自有产品发展模式，短期内整合产品，5年内成为最终产品销售公司 [2][3] - 未来业务增长包括通过现有和新客户获取更多项目、积极推动外部并购获取相关资源 [3] 行业趋势与公司应对 - 行业整合是未来发展必然趋势，会带来挑战和机会，公司将加大人才及研发投入，力争成为化学与技术解决方案提供商 [3] 医药业务情况 - 公司医药业务坚持“大客户战略”，定位行业前二十大公司，因保密协议不能公布具体客户及项目，台州联化生产基地受关注，欧洲重要客户将访问 [3] - Andreas先生加入后对医药及中间体生产基地运营与质量体系全面梳理整合，台州联化生产基地按计划建设，公司与客户协商安排新项目进GMP车间生产 [3][4] 项目审批与应对 - 盐城、德州等生产基地因部分地区化工企业安全事件，地方政府项目审批进度放缓，公司将完善文件准备并加强与政府沟通 [4] 收入情况 - 因农药行业增速下降及部分客户发货延迟，农药业务三季度同比下降，预计四季度好转 [4] 精细与功能化学品发展方向 - 公司结合自身技术优势及未来发展目标，着重在聚合物新材料、涂料、个人护理等产品，远期目标是成为国内细分领域领先解决方案提供商 [4] 农药及中间体业务发展 - 原油价格下跌影响农业对农药需求量，行业有周期性，乐观估计明年走出拐点，公司积极拓展业务、开发新工艺、降低成本，未来几年业务将保持相对稳定增长 [4] 格雷类产品项目进展 - 该产品已在台州联化新GMP车间进行中试，后续按项目进展、客户需求及审批进度安排生产 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002250，证券简称联化科技，编号 20141112 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2014 年 11 月 12 日，地点在上海，接待人员有高级副总裁/董秘方屹、财务总监陈飞彪、证券事务代表任安立 [1] - 参与单位及人员包括兴业全球基金、华安基金、华夏基金等多家机构人员 [1] 各子公司情况 台州联化 - 三个募投项目 5 月份开始试生产并形成销售，目前生产经营正常 [1] - 二期多功能 GMP 车间由国外专业公司设计，计划明年 10 月份建成投入使用 [1] - 今年营业收入目标 2 亿元，预计 2015 年有稳定增长 [1] 盐城联化 - 一期首个项目试生产手续因环保审批限制延迟，正在积极办理，争取 11 月底取得许可 [1] - 一期其他 5 个项目设备在安装调试中，争取今年建成 [1] - 二期项目已在规划，有 6 - 7 个项目，预计 2016 - 2017 年陆续投产 [1] 德州联化 - 一期 200 多亩已建成使用，二期设计优化调整，计划春节后建设 [2] - 2014 年营业收入比去年有所增长 [2] - 光气装置按设计标准建设，前期投入大，预计形成竞争优势，2015 年计划进行新产品中试 [2] 天予化工 - 上半年业绩目标未实现，因团队管理和资源调配问题，项目进度和产品质量出现问题 [2] - 下半年调整，稳定现有产品，加强团队管理能力，为未来业绩做准备 [2] 公司特点与发展策略 - 主要特点体现在速度、服务、质量、灵活性，也在进行技术改造和精益生产管理以降低成本 [2] - 若与战略、业务、产品匹配，不排除通过兼并收购途径发展 [2]

公司战略与管理 - 公司坚持“专注、前瞻、联盟”战略方针，正进行各事业部子战略、组织架构及产品结构探讨规划，Andreas加入将带来新管理理念和客户资源，有望提升医药业务体系建设和客户需求满足度 [1][2] 子公司运营与盈利 - 德州联化首期260亩厂区建成国内高标准光气装置，2014年经产品和工艺优化实现盈利，辽宁天予化工2014年下半年调整改善，集团设定绩效考核指标，预计2015年两厂盈利能力提升 [2] 盐城联化项目情况 - 盐城联化首个项目ANBE生产负荷超50%，3月底试生产，后续全部产品达产后产值预计与江苏联化相当，但环保安评审批程序不确定影响进度 [2] - 盐城联化已拿到1个试生产许可项目，首期其它项目申请材料已上报，正式批文获取时间不确定 [2] - 公司将通过合规途径争取2015年让盐城联化、德州联化取得农药企业定点资格 [2] 公司发展规划 - 公司在全球考察并购对象，结合战略寻找业务、技术、产品匹配，优先考虑有规模、运作体系成熟、管控透明的公司 [3] - 公司基于技术和市场考虑产品规划，未来加大新产品开发投入，确保完成2020年战略目标 [3] - 公司定位于大客户服务战略，暂不考虑医药业务做制剂及终端销售，各事业部会优化产品结构 [3] 财务相关情况 - 公司目前利润、银行贷款及股权激励资金现金流可满足资本性支出和日常流动资金需求，有合适收购计划会提前制定融资计划 [3] - 2015年一季度毛利率提升因贸易占比下降，工业业务毛利率相对稳定 [3] - 一季度农药业务增速百分之十几，医药业务增速百分之二十几 [3] - 2015年一季度所得税率降低因股权激励行权支出在所得税税前扣除金额增加 [4] - 2014年限制性股票激励计划总成本8210.86万元，2015年度应分摊成本4310.70万元，后续会适时推出激励方案 [4] 台州联化相关情况 - 台州联化多功能GMP车间由国外专业公司设计，采用一流标准，计划10月建成投入使用 [4] - 台州联化原料药出口美国须FDA认证，目前暂无产品通过认证 [4]