担保额度调整 - 公司2025年对外担保总额度上限为336.69亿元 已获股东大会批准[1] - 公司将其他控股子公司未使用的3000万元担保额度调剂至东台协鑫热电有限公司[1] - 东台协鑫热电有限公司资产负债率超过70%[1] 担保合同签署 - 公司及下属控股子公司于2025年9月23日与东台农商行签署最高额保证合同[1] - 为东台协鑫提供3000万元授信额度的连带责任保证担保[1] - 截至公告披露日 该合同项下实际发生担保金额未提及[1] 担保状况 - 公司及其控股子公司未发生逾期担保等不良情况[1]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.00%至12.22元/股，成交3.95亿元，换手率1.97%，总市值198.37亿元 [1] - 主力资金净流出3086.82万元，特大单净卖出1700.40万元（买入191.26万元/0.48% vs 卖出1891.66万元/4.79%），大单净卖出1386.42万元（买入6688.27万元/16.95% vs 卖出8074.69万元/20.47%） [1] - 年内股价上涨59.47%，近5日涨5.34%，近20日跌3.02%，近60日跌10.82% [1] - 年内5次登龙虎榜，最近7月2日净卖出5801.46万元（买入总额3.33亿元/12.11%，卖出总额3.91亿元/14.23%） [1] 公司基本情况 - 位于江苏省苏州市，1992年5月5日成立，2004年7月8日上市 [2] - 主营业务涵盖清洁能源运营、移动能源运营及综合能源服务 [2] - 收入构成：电力销售42.85%、热力销售17.79%、能源服务16.60%、节能与技术服务13.56%、其他6.17%、交易服务3.03% [2] - 申万行业分类为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括RWA概念、区块链、抽水蓄能、清洁能源、垃圾发电等 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入54.22亿元（同比增长15.29%），归母净利润5.19亿元（同比增长26.42%） [2] - A股上市后累计派现12.26亿元，近三年累计派现6.71亿元 [3] - 截至6月30日股东户数9.22万户（较上期增加52.02%），人均流通股17,597股（较上期减少34.22%） [2] - 十大流通股东中香港中央结算有限公司持股1506.85万股（较上期增加567.31万股），南方中证1000ETF持股898.16万股（较上期增加168.82万股） [3]

市场整体表现 - 沪指9月24日上涨0.83% [1] - 申万行业分类中28个行业上涨 电力设备行业涨幅2.88%居首 电子行业涨幅2.76%居次 [1] - 银行行业下跌0.36% 煤炭行业下跌0.29% 通信行业下跌0.01% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流入197.25亿元 [1] - 14个行业主力资金净流入 电子行业净流入130.46亿元居首 计算机行业净流入50.21亿元居次 [1] - 17个行业主力资金净流出 汽车行业净流出20.64亿元居首 通信行业净流出16.70亿元居次 [1] 公用事业行业表现 - 公用事业行业上涨0.35% [1][2] - 行业主力资金净流出11.50亿元 [2] - 行业131只个股中99只上涨 2只涨停 26只下跌 [2] 公用事业个股资金流入 - 资金净流入个股65只 其中6只净流入超3000万元 [2] - 协鑫能科净流入3.92亿元居首 京运通净流入1.68亿元居次 德龙汇能净流入5294.26万元 [2] - 华能国际净流入4633.70万元 晶科科技净流入3259.01万元 联美控股净流入3047.38万元 [2] 公用事业个股资金流出 - 资金净流出超5000万元个股10只 [2] - 大众公用净流出7.20亿元居首 长江电力净流出3.95亿元居次 露笑科技净流出1.46亿元 [2][4] - 广东建工净流出9491.93万元 国电电力净流出8835.32万元 大唐发电净流出8253.10万元 [4]

电力板块市场表现 - 电力板块整体上涨0.72%，领涨个股为协鑫能科（涨幅9.97%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内涨幅前三位分别为协鑫能科（12.68元/股）、联美控股（9.60元/股）、京运通（4.46元/股，涨幅8.78%）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅超5%的个股包括*ST玲达（8.39元，涨幅5.4%）、自通能源（13.03元，涨幅3.66%）、金房能源（16.88元，涨幅3.18%）[1] - 跌幅最大个股为露笑科技（9.98元，跌幅2.82%）、南网储能（12.47元，跌幅1.58%）、大唐发电（3.39元，跌幅1.45%）[2] - 成交量居前个股包括京运通（281.74万手）、广东建工（282.62万手）、露笑科技（239.08万手）[1][2] 资金流向分析 - 电力板块主力资金净流出4.95亿元，游资净流入2.5亿元，散户净流入2.46亿元[2] - 协鑫能科获主力资金净流入3.61亿元（占比30.06%），但游资与散户分别净流出1.68亿元和1.92亿元[3] - 京运通获主力净流入1.57亿元（占比12.62%），华能国际获主力净流入4827.15万元（占比12.97%）[3] 成交活跃度 - 协鑫能科成交额达11.99亿元，京运通成交额12.46亿元，广东建工成交额12.43亿元[1] - 露笑科技虽股价下跌但成交活跃，成交额达23.7亿元[2] - 联美控股以5942.36万元成交额实现涨停，主力净流入占比达38.94%[1][3]

报告行业投资评级 - 投资建议为关注两条主线：一是手握大量不动产的企业，二是具备牌照优势的企业 [5] 报告核心观点 - RWA（现实世界资产代币化）通过区块链技术将现实世界资产转化为链上可交易数字代币，实现资产碎片化、全球化、全天候和智能化交易，本质是资产证券化的区块链升级，解决了ABS的部分痛点问题 [5][12][13][14] - 房地产领域可能成为RWA最具潜力的应用场景之一，因其体量庞大、实物性强、流动性较低但具备保值性和预期现金流收益，RWA可重构房地产行业投资逻辑并为资产持有方开辟新融资渠道 [5] - 全球RWA仍处于发展初期阶段，截至2025年8月26日链上RWA总额达266.5亿美元，但相较于可代币化的现实资产规模仍较小，未来发行和探索空间较大 [5][39] 根据目录的总结 RWA定义与优势 - RWA通过区块链技术将现实世界有形或无形资产转化为链上可交易数字代币，实现资产碎片化、全球化、全天候和智能化交易 [12] - 优势包括打破参与门槛、提升传统金融未覆盖领域的融资能力、提高资产流动性与投资可及性、降低融资门槛、扩容投资者群体、增强交易透明度和支持定制化交易结构 [17][18][19] RWA发展历程 - 发展分为四个阶段：萌芽期（2017-2019年）进行概念与技术验证，探索期（2020-2022年）私人信贷上链尝试和机构入场，快速扩展期（2023-2024年）国债代币化规模扩张和监管框架破冰，爆发期（2025年以来）资管巨头助推、产品创新和技术设施升级 [33][34][35][36] RWA市场规模与资产类别 - 截至2025年8月26日全球链上RWA总额266.5亿美元，私人信贷占比59%（156亿美元），美国国债占比28%（74亿美元），大宗商品占比7%，房地产占比0.1%但潜力较大 [39] - 2024年全球链上RWA发行规模155亿美元同比增256%，2025年上半年发行149亿美元同比增142% [41][44] RWA应用场景 - 金融投资领域：贝莱德BUIDL基金规模28.9亿美元，Centrifuge平台累计融资11.49亿美元，高盛帮助欧洲投资银行发行1亿欧元数字债券 [5][49] - 大宗商品领域：Everledger代币化1亿美元钻石资产，汇丰银行黄金代币化产品上线3个月吸引1.8万名散户且日均交易额1200万美元 [5][49] - 新能源与基础设施领域：朗新集团与蚂蚁数科合作将充电桩收益权代币化融资1亿元人民币，协鑫能科将82MW光伏电站收益权代币化融资2亿元人民币 [5][50] - 房地产领域：迪拜Mantra与DAMAC合作将10亿美元房地产项目拆分为小额代币，美国RealT平台实现50美元起投房产并每日分配租金收益 [5][51] RWA发行与监管 - 运作流程包括资产选择、上链、发行与交易、后续管理运营四大步骤 [5] - 监管态度差异较大：欧美严格监管，新加坡和中国香港运用沙盒机制灵活推动创新，中东部分国家积极支持，中国内地处于严格监管与有限试点并存阶段 [5] RWA与REITs差异 - 所有权：RWA代表直接所有权可参与治理决策，REITs代表间接收益权无权干预具体物业管理 [5] - 技术基础：RWA依赖区块链技术，REITs基于传统金融体系 [5] - 投资门槛：RWA可拆分至极小额适合散户，REITs通常需较高金额偏向机构投资者 [5] - 流动性：RWA支持链上7×24小时交易和跨区域流通，REITs受限于证券交易所时间和地域限制 [5] - 收益分配与风险：RWA通过智能合约自动分润灵活高效但波动性较高，REITs按季度或年度分红需人工结算且风险相对稳定 [5] 房地产RWA实践案例 - 中国香港铜锣湾写字楼RWA项目将价值29亿港元写字楼封装为100万份代币，优先层年化收益约5.8%，权益层挂钩资产增值，流动性较传统REITs提升300%，资金周转效率提高30%以上，融资成本较传统信托降低380BP [5] - 中国新城市参与发起"中国香港RWA全球产业联盟"并与HashKey Exchange和EXIO平台合作推出商业地产RWA项目 [5] - 新城发展成立数字资产研究院和数字资产管理公司，拟配股融资4940万港元专项用于RWA战略布局 [5] - 绿地控股凭借牌照优势（持有升级版4、9号牌照和新加坡数字批发银行牌照）及地产背景布局RWA业务 [5]

市场整体表现 - 上证综指报3848.69点 上涨0.70% 收于五日均线之上[1] - A股总成交额达18867.02亿元[1] - 1219只A股价格突破五日均线[1] 个股突破五日均线表现 - 恒合股份以20.94%乖离率位列首位 股价32.30元 较五日均线26.71元上涨29.98% 换手率16.33%[1] - 上纬新材乖离率15.29% 股价110.08元 较五日均线95.48元上涨20.00% 换手率4.32%[1] - 兴福电子乖离率14.88% 股价39.32元 较五日均线34.23元上涨19.99% 换手率33.75%[1] - 力星股份上涨19.24% 股价18.72元 较五日均线16.37元偏离14.36% 换手率28.95%[1] - 中兰环保涨停19.99% 股价23.17元 较五日均线20.87元偏离11.04%[1] 中等乖离率个股 - 海目星上涨12.86% 股价45.47元 较五日均线41.50元偏离9.56%[1] - 步科股份上涨13.71% 股价108.75元 较五日均线99.73元偏离9.05%[1] - 嘉戎技术上涨13.53% 股价28.44元 较五日均线26.09元偏离9.02%[1] - 聚和材料上涨12.40% 股价70.07元 较五日均线64.42元偏离8.78%[1] 低乖离率突破个股 - 中国宝安上涨10.01% 股价11.32元 较五日均线10.52元偏离7.63%[2] - 甘李药业涨停10.00% 股价79.34元 较五日均线73.74元偏离7.59%[2] - 协鑫能科上涨9.97% 股价12.68元 较五日均线11.82元偏离7.29%[2]

市场整体表现 - 上证综指报3820.93点 处于五日均线下方 日内涨跌幅为-0.02% [1] - A股总成交额达10109.58亿元 [1] - 共计582只A股价格突破五日均线 [1] 个股技术指标表现 - 恒合股份（832145）以20.94%乖离率居首 股价32.30元 较五日均线26.71元上涨29.98% 换手率11.84% [1] - 上纬新材（688585）乖离率15.29% 股价110.08元 较五日均线95.48元上涨20% 换手率3.44% [1] - *ST东通（300379）乖离率12.08% 股价2.69元 较五日均线2.40元上涨14.47% 换手率20.93% [1] - 启迪环境（000826）乖离率7.98% 股价2.49元 较五日均线2.31元上涨10.18% [1] - 华英农业（002321）乖离率7.86% 股价3.10元 较五日均线2.87元上涨9.93% [1] - 甘李药业（603087）乖离率7.59% 股价79.34元 较五日均线73.74元上涨10% [1] - 通富微电（002156）乖离率7.04% 股价37.72元 较五日均线35.24元上涨10% [1] - 山东墨龙（002490）乖离率5.14% 股价6.14元 较五日均线5.84元上涨10.04% [2] - 儒竞科技（301525）乖离率5.14% 股价106.52元 较五日均线101.32元上涨6.25% [2] 低乖离率个股特征 - 霍莱沃 何氏眼科 三诺生物等个股刚站上五日均线 乖离率相对较小 [1]

股份转让 - 2025年6月25日上海其辰拟转让96130000股公司股份给金证得胜1号，占比5.92%[2] - 转让价格每股10.17元，系前一交易日收盘价90%，总额977642100元[2] 协议变更 - 2025年9月19日签署《补充协议》变更付款安排[4] 后续安排 - 金证得胜1号分批付款，支付完3个工作日内办过户[4] - 金证得胜1号承诺过户登记12个月内不减持[6]

担保额度授权情况 - 2025年度对外担保总额度上限为336.69亿元人民币，包括对合并报表范围内子公司担保329.01亿元、对合营或联营公司担保5.58亿元、合并报表范围内子公司对公司担保2.10亿元 [2] - 对子公司担保中，为资产负债率低于70%的子公司提供担保不超过117.42亿元，为资产负债率高于70%的子公司提供担保不超过211.59亿元 [2] - 担保方式包括保证担保、资产抵押、质押及反担保，授权期限为2024年年度股东大会通过后12个月内 [2][3] 担保额度调剂情况 - 从"其他控股子公司"未使用额度中调剂3,801万元至5家资产负债率超70%的子公司：苏州吴江鑫网能源服务有限公司、中新协鑫能源科技（苏州工业园区）有限公司、象州鑫晟电力有限公司、黄山协晶新能源有限公司、江苏协鑫鑫储充能源科技有限公司 [4] 具体担保进展详情 - 为肇庆华海能源提供3,000万元连带责任保证担保，授信期限2025年9月8日至2028年9月7日，实际担保金额0元 [5][6][7] - 为泗洪风电提供56,000万元保证担保及98.75%股权质押担保，主债权期限1年，实际担保金额56,000万元 [7][8] - 为兴化协荣提供330万元保证担保及股权质押担保，主债权期限10年，实际担保金额330万元 [9] - 对象州鑫晟提供300万元保证担保及股权质押担保，主债权期限10年，实际担保金额300万元 [10][11][12] - 为达州协晟提供446.196392万元保证担保及股权质押担保，主债权期限10年，实际担保金额446.196392万元 [12][13] - 为黄山协晶提供500万元保证担保及股权质押担保，主债权期限10年，实际担保金额500万元 [13][14][15] - 为南京鑫利提供90万元保证担保及股权质押担保，主债权期限10年，实际担保金额90万元 [15][16] - 为江苏协鑫鑫储充等三家公司提供1,641万元差额补足担保，主债务期限3年，实际担保金额1,641万元 [17] - 为六安鑫泰提供467.1891万元保证担保及股权质押担保，主债权期限8年，实际担保金额0元 [18][19] - 为湖北鑫泰提供984.784555万元保证担保及股权质押担保，主债权期限8年，实际担保金额0元 [19][20] 累计担保状况 - 所有担保均在股东大会批准额度范围内，无逾期担保、诉讼担保或担保败诉损失情况 [21]

担保额度 - 2025年度公司（含控股子公司）对外担保金额上限为336.69亿元人民币[1] - 公司（含控股子公司）对合并报表范围内子公司提供担保额度为329.01亿元人民币[1] - 合并报表范围内子公司为公司提供担保额度为2.10亿元人民币[1] - 公司（含控股子公司）对合营或联营公司提供担保额度为5.58亿元人民币[1] 额度调剂 - 公司将“其他控股子公司（含预计新设立公司等）”3801万元担保额度调剂至5家资产负债率超70%的子公司[3] 实际担保情况 - 2025年9月8日为肇庆华海3000万元授信额度担保，实际发生0元[5][6] - 2025年8月15日为泗洪风电56000万元融资租赁业务担保，实际发生56000万元[7] - 2025年8月26日和南京鑫荣为兴化协荣330万元融资租赁业务担保，实际发生330万元[8] - 2025年8月19日和广西协鑫数字为象州鑫晟300万元融资租赁业务担保，实际发生300万元[9] - 2025年8月21日和广西协鑫数字为达州协晟446.196392万元融资租赁业务提供担保[9] - 截至公告披露日，为黄山协晶担保实际发生金额500万元[10] - 截至公告披露日，为南京鑫利担保实际发生金额90万元[11] - 截至公告披露日，为江苏协鑫鑫储充等公司股权回购义务担保实际发生金额1641万元[12] - 截至公告披露日，为六安鑫泰担保实际发生金额0元[13] - 截至公告披露日，为湖北鑫泰担保实际发生金额0元[14] 担保总额占比 - 公司及其控股子公司累计对外担保总额2745290.28万元，占2024年度审计合并报表净资产的233.86%[16] - 公司及其控股子公司对外担保（不包括对子公司的担保）总额47410.20万元，占2024年度审计合并报表净资产的4.04%[16] - 公司对子公司的担保总额1841108.27万元，占2024年度审计合并报表净资产的156.84%[16] - 子公司对子公司的担保总额856771.81万元，占2024年度审计合并报表净资产的72.99%[16] - 子公司对公司的担保总额21000.00万元，占2024年度审计合并报表净资产的1.79%[16]