公司营收情况 - 2024 年度公司实现营业收入约 9.71 亿元，同比增长 21.56%，销售区域以欧洲、亚洲为主 [1] 马来西亚生产基地情况 - 2022 年 6 月在新加坡和马来西亚分别设立一级和二级全资子公司，2023 年末投产出货，2024 年项目建设稳步推进 [1] - 目前车间产能稳定且预计全年维持高利用率，新投资洁净车间将增加机台数量和提高产能利用率 [2][3][4] - 新增厂房已开工建设，预计 2025 年 8 月完工，支持出口美国产能增长，预计下半年订单稳定增长，产能利用率进一步提升 [2][4] 美国加征关税影响 - 美国 4 月 9 日凌晨对华关税提高到 104%，公司产品出口以欧洲国家为主，出口欧洲及国内内销业务占比约 80%，直接出口美国市场业务占比约 10%，关税由客户承担，对业务收入影响较小 [2] - 美国对马来西亚关税相对较低，马来西亚工厂发展缓解美线客户关税压力，提升出口美国市场产品销售收入 [3][4] 客户业务拓展 - 公司重视全球市场，对国内市场和海外市场并重，持续开拓海内外市场，优选合作伙伴 [4] - 巩固和强化与现有跨国企业客户战略合作伙伴关系，开发培养新优质客户群体，拓展国内外优质品牌客户 [4] - 重视开发内销客户，拓展欧洲客户及一带一路客户 [4]

文章核心观点 公司完成注册资本变更登记及公司章程备案登记等相关手续，并取得换发的《营业执照》 [1] 本次变更登记事项 - 除登记事项变更外其他内容未发生变更 [2] 变更登记后换发新《营业执照》的主要内容 - 统一社会信用代码为91350200MA345X951A [3] - 名称为通达创智（厦门）股份有限公司 [3] - 类型为法人商事主体【股份有限公司（港澳台投资、上市）】 [3] - 法定代表人为王亚华 [3] - 注册资本为人民币壹亿壹仟肆佰壹拾柒万肆仟陆佰元整 [3] - 成立日期为2016年2月2日 [3] - 住所为厦门市海沧区东孚街道鼎山中路89号 [3] - 经营范围包括日用塑料制品制造等多项业务，且经营各类商品和技术进出口（有相关限制） [3] 备查文件 - 通达创智（厦门）股份有限公司《营业执照》 [3]

文章核心观点 - 美国总统特朗普签署的“对等关税”行政令对通达创智整体经营业务影响较小，公司马来西亚工厂发展向好，将缓解美线客户关税压力并提升出口美国市场销售收入，同时公司将重视内销及欧洲、一带一路客户拓展 [1] 关税政策影响 - 公司产品出口欧洲及国内内销业务占比约80%，直接出口美国市场业务占比约10%，外销国家和地区众多且数量稳定上升，不存在依赖单一出口国情况 [1] - 公司产品销售定价为出厂价，关税由客户承担，关税政策对业务收入影响较小 [1] 马来西亚工厂情况 - 公司在马来西亚布局的生产基地于2023年末投产出货，2024年项目建设稳步推进，吸引部分美国客户洽谈业务 [1] - 目前马来西亚工厂车间产能稳定且预计全年维持高利用率，新投资洁净车间将增加机台数量并提高产能利用率 [1] - 公司加大对马来西亚工厂投入与产能扩充，新增厂房已开工建设，预计2025年8月完工，支持出口美国产能增长 [1] - 预计下半年马来西亚工厂订单稳定增长，产能利用率进一步提升，发展趋势向好 [1] - 马来西亚工厂持续发展缓解美线客户关税压力，将提升出口美国市场产品销售收入 [1] 公司业务拓展方向 - 在国内国际双循环格局下，公司将重视开发内销客户，持续拓展欧洲客户及一带一路客户 [1]

注册资本变更 - 2025年3月10日通过变更注册资本及修订公司章程议案[1] - 近日完成注册资本变更登记及章程备案登记手续[1] - 注册资本从11386.76万元变为11417.46万元，增加30.7万元，增幅约0.27%[2] 公司信息 - 换发新营业执照，统一社会信用代码为91350200MA345X951A[3] - 法定代表人为王亚华，成立于2016年2月2日，住所为厦门市海沧区东孚街道鼎山中路89号[4] - 经营范围包括日用塑料制品制造等多项业务，公告日期为2025年4月9日[4]

文章核心观点 通达创智表示美国加征关税对公司经营业务整体影响较小 ，马来西亚工厂发展向好可缓解美线客户关税压力并提升出口美国市场销售收入 ，公司将重视开发内销客户及拓展欧洲和“一带一路”客户 [1][2] 美国加征关税对公司影响 - 公司产品出口以欧洲国家为主 ，外销国家和地区众多且数量稳定上升 ，不存在依赖单一出口国情况 [1] - 公司主要客户包括Decathlon、IKEA、Wagner、YETI ，其中前三者为欧洲客户 [1] - 公司产品出口欧洲及国内内销占比约80% ，直接出口美国市场业务占比约10% ，且产品销售定价为出厂价 ，关税由客户承担 ，关税政策对业务收入影响较小 [1] 马来西亚工厂情况 - 公司在马来西亚布局的生产基地于2023年末投产出货 ，2024年项目建设稳步推进 ，吸引部分美国客户洽谈业务 [2] - 马来西亚工厂车间产能稳定 ，预计全年维持高利用率 ，新投资洁净车间将增加机台数量并提高产能利用率 [2] - 公司进一步加大对马来西亚工厂投入与产能扩充 ，新增厂房已开工建设 ，预计2025年8月完工 ，支持出口美国产能增长 [2] - 预计下半年马来西亚工厂订单稳定增长 ，产能利用率进一步提升 ，发展趋势向好 [2] - 马来西亚工厂发展缓解美线客户关税压力 ，将提升出口美国市场产品销售收入 [2] 公司客户拓展方向 - 公司将重视开发内销客户 [2] - 公司将持续重视欧洲客户及“一带一路”客户的拓展 [2]

保荐机构情况 - 保荐机构查询公司募集资金专户每月1次[3] - 保荐代表人列席三会次数均为0次[3] - 保荐机构现场检查1次并按规定报送报告[4] - 保荐机构发表独立意见15次[4] - 保荐机构向深交所报告0次[4] - 保荐机构对公司培训1次，日期为2024年12月20日[4][5] 公司其他事项 - 子公司总监配偶敏感期买卖股票收益566元已转入公司账户[4] - 2023年9月公司实控人之一王亚扬逝世，继承未完成[6] - 2024年9月国金证券因公司IPO督导问题被警示整改[8] - 公司及股东承诺事项均已履行[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 通达创智与核心客户合作长期稳定，体育户外和健康护理业务同比高增，积极推进国际化布局，国内外业务协同发展，虽毛利率短暂承压、期间费用相对稳定，但中长期增长动力充足，预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润将实现增长，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月27日，通达创智发布2024年年度报告，2024年实现营业收入9.71亿元，同比增长21.56%，归母净利润1.03亿元，同比增长1.89%，扣非归母净利润0.93亿元，同比增长4.01%；2024Q4实现营业收入2.56亿元，同比增长16.04%，归母净利润0.19亿元，同比下降5.02%，扣非归母净利润0.19亿元，同比增长10.70% [4] 投资要点 - 核心客户合作长期稳定，体育户外&健康护理业务同比高增：2024年体育户外、家居生活分别实现营业收入4.02亿元、4.68亿元，同比分别增长33.49%、10.34%，毛利率分别为32.37%、22.43%，同比变动+0.02、 - 3.09pct；健康护理、模具产品实现营收0.71亿元、0.09亿元，同比增长39.93%、3.23%；公司与迪卡侬等跨国企业建立长期稳定合作关系，在核心客户供应链中地位和采购份额逐步提升 [5] - 积极推进国际化布局，国内外业务协同发展：2024年境内地区实现营业收入2.23亿元，同比增长25.83%，毛利率为22.17%，同比下降0.73pct；境外地区实现营收7.49亿元，同比增长20.34%，毛利率为27.39%，同比下降1.15pct；公司将深化与现有客户合作，开发新客户，推进国际化生产基地布局 [5] - 毛利率短暂承压，期间费用相对稳定：2024年公司销售毛利率为26.19%，同比下降1.10pct，销售净利率为10.61%，同比下降2.05pct，销售期间费用率为14.78%，同比增长0.81pct，销售、管理、财务、研发费用率同比分别变动 - 0.05、+0.34、+0.17、+0.35pct [5] - 盈利预测和投资评级：预计2025 - 2027年公司营业收入11.80、14.49、17.84亿元，归母净利润1.24、1.61、2.00亿元，对应PE 21、16、13x，维持“买入”评级 [6] 预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|971|1180|1449|1784| |增长率(%)|22|21|23|23| |归母净利润（百万元）|103|124|161|200| |增长率(%)|2|21|29|24| |摊薄每股收益（元）|0.90|1.09|1.41|1.75| |ROE(%)|8|9|10|12| |P/E|20.96|20.87|16.13|13.01| |P/B|1.58|1.80|1.68|1.56| |P/S|2.22|2.20|1.79|1.46| |EV/EBITDA|13.47|12.10|9.31|7.49| [7] 盈利预测表 - 包含每股指标与估值、财务指标、利润表、资产负债表、现金流量表等多方面在2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据 [8]

文章核心观点 通达创智（厦门）股份有限公司取得“一种按压泵式牙膏包装瓶”专利，该专利可实现单手定量挤出牙膏、避免浪费，公司在企业信息方面有一定情况 [1][2] 公司专利情况 - 公司取得名为“一种按压泵式牙膏包装瓶”的专利，授权公告号 CN 222683003 U，申请日期为 2024 年 6 月 [1] - 该专利可实现单手定量挤出牙膏，避免牙膏挤出过程中的浪费 [1] 公司基本信息 - 公司成立于 2016 年，位于厦门市，以从事橡胶和塑料制品业为主 [2] - 企业注册资本 11386.76 万人民币，实缴资本 11200 万人民币 [2] 公司经营相关情况 - 公司共对外投资 3 家企业，参与招投标项目 23 次 [2] - 公司财产线索方面有商标信息 3 条，专利信息 138 条，拥有行政许可 23 个 [2]

文章核心观点 2024年新客户订单导入与大客户份额扩张使公司营收表现亮眼 未来客户扩张战略推进有望持续贡献业绩增量 [1] 投资要点 - 调整盈利预期 维持“谨慎增持”评级 下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年公司EPS为1.15/1.40/1.79元 给予2025年22.5XPE 上调目标价至26.00元 [2] - 2024年营收增长优异 实现营收9.71亿 同比+21.56% 分产品看 家居生活/体育项目/健康护理业务同比增长10.34%/33.49%/39.93% 增长得益于与大客户稳定合作及拓展新客户 [2] - 2024年利润表现受多因素扰动承压 实现归母净利润1.03亿 同比+1.89% 扣非归母净利润0.93亿 同比+4.01% 低于预期 受产品结构调整、汇率变动及物流成本攀升影响 公司采取措施应对挑战 [2] 客户与业务发展 - 绑定核心客户 与迪卡侬等全球领先跨国企业建立稳定合作关系 形成客户资源优势 按既定战略对接潜在客户 有望推动营收增长 [3] - 积极践行智能制造 形成匹配自身业务特点的生产制造体系 在“物料流”建设方面多个关键环节实现自动化 [3]

监事会构成 - 公司监事会现有监事3名，其中职工代表监事1名[2] 会议情况 - 2024年监事会召开9次会议[2] - 2024年召开5次股东会，监事积极出席[6] 监事会评价 - 公司运作规范、决策程序合法，内控完善[8] - 经营合法合规、运行稳健，财报真实准确[9] - 关联交易决策合法，价格公允合理[10] - 子公司担保审议和决策程序合规[11] - 建立并执行内幕信息知情人管理制度[12] - 使用闲置资金现金管理可提高效率[15] - 会计政策变更是合理变更，未损股东利益[16]