会议信息 - 公司2024年12月3日发第九届董事会第七次会议通知，6日通讯召开[1] - 会议应出席董事9人，实收表决票9票[1] 议案表决 - 《关于转让控股子公司股权暨关联交易的议案》8票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[1] - 《关于转让参股公司部分股权暨关联交易的议案》8票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[2]

公司投资评级 - 推荐/首次 [2] 报告的核心观点 - 华工科技的数通光模块具备产品矩阵优势、技术前瞻优势、产能优势，驱动联接业务保持较快增长 [2] 公司简介 - 华工正源是华工科技的全资子公司，主要研究面向5.5G、F5.5G、AIGC、光显示应用领域的光芯片、光模块、光组件、智能终端等产品，广泛应用于全球无线通信和AI算力等重要领域 [3] - 2023年华工正源在全球光模块厂商排行榜单中位居TOP8 [3] - 华工正源在数通光模块产品布局较宽，覆盖400G到800G的全系列光模块，以及自研硅光1.6T高端模块产品，并且正在开发3.2T等下一代光模块 [3] - 800G光模块是目前AI大模型企业主流需求产品，华工正源在800G光模块方面产品丰富、表现突出 [3] - 华工正源数通光模块产品性能广受行业认可，2023年第十届ICC讯石产品英雄榜评选中，公司硅光模块获光通信最具竞争力产品称号 [3] - 2024年，在CFCF展上，公司800G OSFP 2xFR4 TRO产品获2024年度最具影响力光通信产品，800ZR/ZR+ QSFP-DD相干光模块获光模块类2024年度产品创新奖 [3] - 华工正源在高速率光模块产能扩充方面已经取得显著进展，截止2024年三季度，公司已建成的400G光模块月产能已达到40万到45万只，产能利用率高达80%，且正在向月产能70万只的产能扩充；海外产能以800G和1.6T为主，规划月产能为10万只，并可快速增加至20万只 [3] - 2022年公司在马来西亚槟城设立工厂并派驻员工，标志着其海外产能布局的开始 [3] - 公司泰国工厂2024年11月投产，为800G LPO产品在2024年年底和2025年一季度上量做准备 [6] - 公司原有武汉东湖新技术开发区华中科技大学科技园正源光子产业园，自2023年起扩建新的生产基地，正在建设下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目；2024年11月18日，一期工程已完成封顶，一期建筑面积达8.25万平方米，用于高速光模块产品的研发、生产 [6] 盈利预测及投资评级 - 当前大模型公司对400G以上高数据速率模块需求旺盛，公司400G、800G光模块系列产品进入国内外头部互联网厂商，规模化交付将驱动联接业务保持较快增长，成为公司收入增长主要驱动力 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为131.56、160.89、207.43亿元，归母净利润分别为13.08、16.77、22.11亿元，对应PE分别为27X、21X、16X，首次覆盖给予"推荐"评级 [7] 财务指标预测 - 2024-2026年营业收入预测分别为131.56、160.89、207.43亿元，增长率分别为28.87%、22.30%、28.92% [9] - 2024-2026年归母净利润预测分别为1308.32、1676.72、2210.64百万元，增长率分别为29.94%、28.16%、31.84% [9] - 2024-2026年每股收益预测分别为1.30、1.67、2.20元 [9]

担保与授信 - 公司拟为23家全资及控股子公司担保总额控制在68.70亿元以内，占2023年经审计净资产的75.02％[2] - 公司向11家银行申请人民币综合授信总额度168亿元，授信期限1 - 2年[4] 业务开展 - 公司及控股子公司开展外汇衍生品套期保值业务，交易保证金和权利金上限不超1600万元，最高合约价值不超3亿元[5] 会议表决 - 相关议案表决均全票通过，包括担保、授信、套期保值业务及召开股东大会等议案[1][4][5][6]

担保情况 - 公司拟为23家全资及控股子公司银行融资提供担保，总额控制在68.70亿元以内，占2023年经审计净资产的75.02％[3] - 为全资子公司提供担保总额为68.11亿元，为控股子公司提供担保总额为0.59亿元[3] - 截至2024年9月30日，公司实际担保总额295607.98万元，占2023年经审计净资产的32.28%[51] - 部分全资子公司最近一期财务报表资产负债率超过70%，需关注担保风险[2] - 担保额度有效期自股东大会审议通过之日起至下一次股东大会审议通过新的担保计划日止（12个月内）[3] - 本次担保事项需提交公司最近一期股东大会以特别决议审议通过后方可实施[4] - 公司为全资及控股子公司授信品种的风险敞口部分提供担保[5] 子公司财务数据 - 武汉华工正源光子技术有限公司2023年营业收入173,712.41万元，2024年1 - 9月为145,673.47万元[8] - 孝感华工高理电子有限公司2023年营业收入329,639.72万元，2024年1 - 9月为258,329.87万元[11] - 武汉华工国际发展有限公司2023年净利润323.99万元，2024年1 - 9月为 - 16.35万元[13] - 武汉华工激光工程有限责任公司2023年归属母公司所有者的净利润11,969.33万元，2024年1 - 9月为15,971.25万元[14] - 华工法利莱切焊系统工程有限公司2023年末资产总额228,228.09万元，2024年9月末为263,952.49万元[16] - 华工法利莱切焊系统工程有限公司2023年营业收入141,795.80万元，2024年1 - 9月为98,518.84万元[16] - 华工正源智能终端（孝感）有限公司2023年末净资产6,408.58万元，2024年9月末为7,447.27万元[17] - 华工正源智能终端（孝感）有限公司2023年净利润4,533.92万元，2024年1 - 9月为2,171.69万元[17] - 武汉华工正源终端有限公司2024年1 - 9月营业收入146,136.64万元，净利润 - 99.77万元[18] - 湖北华工图像技术开发有限公司2024年1 - 9月营业收入17,763.52万元，净利润3,063.19万元[20] - 武汉华工图像技术开发有限公司2024年1 - 9月营业收入22,329.97万元，净利润 - 1,740.49万元[22] - 武汉华工赛百数据系统有限公司2024年1 - 9月营业收入7,677.22万元，净利润 - 1,053.29万元[23] - 华工星动科技有限责任公司2023年营业收入12,997.13万元，2024年9月30日资产总额较2023年末增长约30.69%[25] - 武汉正源高理光学有限公司2023年净利润681.70万元，2024年9月30日资产总额较2023年末增长约49.36%[27] - 江苏华工激光科技有限公司2024年1 - 9月营业收入较2023年增长约9.42%[29] - 上海华工艾马尔新材料有限公司2024年9月30日净资产较2023年末下降约63.53%[32] - 深圳华工新能源装备有限公司2024年1 - 9月净利润较2023年扭亏为盈[33] - 山东华工激光智能装备有限公司2024年1 - 9月营业收入17,658.83万元，净利润207.09万元[35] - 华工高理电子（泰国）有限公司2024年1 - 9月营业收入0.00万元，净利润 - 402.14万元[36] - 武汉华工医疗科技有限公司2024年1 - 9月营业收入3,763.31万元，净利润 - 51.68万元[37] - 湖北瑞创信达光电有限公司2024年1 - 9月营业收入1,993.62万元，净利润 - 249.43万元[39] - 武汉华工新高理电子有限公司2024年1 - 9月营业收入15,113.90万元，净利润3,264.38万元[42] - 正源光子（泰国）有限公司2024年1 - 9月营业收入0，净利润 - 169.79万元[43] - HG激光韩国株式会社2023年营业收入4415.22万元，2024年1 - 9月为5303.42万元[45] 公司整体数据 - 公司2023年末资产总额353,054.50万元，2024年9月末为457,114.85万元[10] - 2023年12月31日公司资产总额1349.34万元，2024年9月30日为2975.56万元[48] 子公司成立及持股情况 - 正源光子（泰国）有限公司成立于2024年6月27日，公司间接持股99%[43] - HG激光韩国株式会社成立于2022年5月1日，公司间接持股100%[44][45] - 各子公司公司间接持股比例大多为100%，部分为52.37%、99%[18][20][21][23][46][47]

外汇业务数据 - 2024年1 - 9月办理远期结汇2550万美元[7] - 截止2024年9月30日远期结汇未到期金额0万美元[8] 业务决策 - 2024年11月29日董事会通过继续开展外汇衍生品套期保值业务议案[2][5][9] 业务详情 - 交易保证金和权利金上限不超1600万元，最高合约价值不超3亿元[2][6] - 交易品种含远期结售汇等[2][6] - 交易对手是有资格银行，期限一年[2][6] 风险与核算 - 外汇衍生品交易存在多种风险[3][10] - 依据准则进行会计核算和披露[13]

股东大会安排 - 2024年11月29日董事会通过召开2024年第三次临时股东大会议案[1] - 现场会议2024年12月20日14:30，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年12月13日[2] 审议事项 - 审议变更经营范围、修订《公司章程》及为子公司担保，需三分之二以上表决权通过[4] 登记信息 - 登记时间为2024年12月18日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[7] - 登记地点为武汉市东湖高新区华工科技本部大楼二楼董事会办公室[7] 投票信息 - 投票代码360988，简称为“华工投票”[12] - 深交所交易系统投票时间为2024年12月20日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年12月20日9:15 - 15:00[14] 中小投资者定义 - 指除董监高及5%以上股份股东外的其他股东[6]

外汇交易情况 - 开展外汇衍生品交易以锁定成本、规避风险为目的[2] - 交易保证金和权利金上限不超1600万元[4] - 任一交易日最高合约价值不超3亿元[4] 交易规则与风险 - 合约期限一般不超一年，对手为有资格银行[4] - 可能面临市场等风险，禁止投机和杠杆交易[6][7] 管理与监督 - 已制定《金融衍生品交易业务管理制度》[7] - 财务部跟踪评估，审计部监督合规性[8]

投资信息 - 华工投资拟以不高于5000万元参投武汉都市圈基金，持有5%财产份额[1] - 武汉都市圈高质量发展投资基金合伙企业认缴出资额100000万元[11] - 华工投资认缴前，武创资本认缴1000万元占比1%，国创创新认缴21000万元占比21%[11] 公司资本 - 武创资本注册资本3000万[4] - 湖北省投资引导基金有限公司注册资本200亿[5] - 武汉产业发展基金有限公司注册资本300亿[5] 交易与风险 - 本次投资构成关联交易，不构成重大资产重组[3] - 过去12个月与国创创新关联交易累积1.5亿，与武创资本、武汉基金为0元[16] - 合伙企业存在投资失败不能实现预期效益风险[17] 其他要点 - 合伙企业存续期限7年，最多延长2次，每次不超2年，不超11年[13] - 投资期和回收期均按1.5%提取管理费[14] - 华工投资以有限合伙人入伙，资金为自有资金[15] - 公司第九届董事会2024年第一次独立董事专门会议通过相关议案[19] - 独立董事认为投资符合公司规划和利益，关联交易规范[19]

会议安排 - 公司于2024年11月19日发出召开第九届董事会第五次会议通知[1] - 会议于2024年11月22日以通讯方式召开[1] 会议表决 - 《关于与专业投资机构共同投资暨关联交易的议案》表决结果：同意8票，反对0票，弃权0票，回避1票[1] - 关联董事艾娇女士回避本项议案表决[1] 审议情况 - 本议案已通过公司独立董事专门会议审议并同意提交董事会审议[1]

公司经营情况 - 围绕“感知、光联接、激光+智能制造”三大核心业务，面向国内外两大市场，聚焦新能源汽车、船舶制造、AI产业赛道，推动技术突破打造新产品[3] - 秉持“企业前途在创新，创新关键在投入，投入重点是人才”理念，加大研发投入，优化创新体系，定位为“创新资源聚集平台、创新人才集聚地、创新策源地”，建设中央研究院，将创新投入、高素质人才向特定产品聚集[3] - 加大全球化经营力度，推进国际业务和海外生产基地建设布局，已建成越南、泰国海外工厂，在土耳其、匈牙利布局，前三季度销售、管理费用率均下降[3] 三大业务情况 感知业务 - 围绕新能源及其上下游产业链布局构建全能型传感器企业，掌握核心智能控制技术，推出车载环境感知集成传感器，丰富传感器种类，PTC热管理事业部向系统控制能力和集成供应商发展[4] - 国际业务持续开拓，泰国工厂8月建成产能不断提升，前三季度海外收入增长近30%，在新能源汽车PTC加热器领域获多个海外品牌车企供应商资格，未来将加速海外业务发展[18] 光联接业务 - 全面向高端升级，在Net5.5G（AIGC）业务领域基本实现高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块全自研设计能力，400G及以下全系列光模块规模化交付，800G光模块小批量，推出1.6T光模块相关产品方案，高速系列光模块产品有全系列解决方案[4] - 海外市场方面，已在多家头部客户进行400G、800G以及1.6T产品测试，800G LPO产品需求明确正在加紧测试尽快导入，1.6T产品加快送样测试，整体进度处于行业第一梯队，泰国工厂预计11月投产，准备800G LPO产品年底和明年一季度上量[7] - 国内市场方面，明年数通光模块将明显增长，产品覆盖100G - 800G全系列，四季度高速率光模块交付增多，400G和800G单模持续上量，明年增长确定，部分厂商优势份额确定性强，LPO全系列产品将批量交付[8] - 在硅光方面，实现高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块全自研设计能力，推出1.6T光模块单波200G自研硅光芯片，具备硅光完整材料PDK能力及全球各地区硅光Fab优先支持保障，相关产品在海外头部客户加快测试或在国内头部互联网厂商批量出货且后续持续上量[9][10] - 看待CPO技术，认为其是解决光模块和芯片封装集成的新型技术，可解决传统光通信模块封装技术问题，公司将根据市场客户需求推出创新方案做好布局[11] 激光+智能制造业务 - 围绕AI赋能相关产品体系，突破核心信息化技术，提升软硬件融合能力，加快国际业务布局和投入，智能装备事业群开拓重点行业市场，精密系统事业群深化行业变革并加大开拓投入实现增长[5] - 激光精密系统事业群在下游行业需求承压下保持较好增长，深化行业产品驱动变革，行业营销、大客户战略转型成果显著，在多个领域取得成果[12] - 智能装备事业群围绕相关产品体系发展“激光+AI”，突破核心信息化技术，在国内设备换新背景下聚焦新能源汽车、船舶制造行业拓展，持续加大技术创新力度，在这两个行业推出多种产品并实现批量销售，船舶行业订单增长带来发展空间，全面布局多个行业智能工厂项目，业务将保持持续稳健增长[15][16] 业务协同情况 - 制度层面，校企改制解决决策效率问题，建立经营管理层、核心骨干与股东利益一致的治理架构，经营团队及核心骨干员工成为股东，激励创新创业激情[6] - 业务层面，三大核心业务多为行业头部企业且客户互相渗透覆盖，从集团层面与大客户签署战略合作协议，实现客户资源协同[6] - 研发层面，以特定定位加大中央研究院投入，集中调配管理核心人才团队、资金、优势资源，构建中央研究院、子公司两个层级的创新格局，保障研发资源协同[6]