股东出席情况 - 出席股东大会股东492人，代表股份537,922,798股，占比51.1064％[6] - 现场会议股东10人，代表股份452,191,270股，占比42.9613％[6] - 网络投票股东482人，代表股份85,731,528股，占比8.1451％[6] - 中小股东487人，代表股份87,990,932股，占比8.3598％[7] 提案表决情况 - 提案1.01总表决同意534,579,284股，占比99.3784％[9] - 提案1.01中小股东同意84,647,418股，占比96.2002％[10] - 提案1.02总表决同意534,578,584股，占比99.3783％[12] - 提案1.02中小股东同意84,646,718股，占比96.1994％[13] - 提案1.03总表决同意534,243,584股，占比99.3160％[14] - 提案1.03中小股东同意84,311,718股，占比95.8186％[15] - 中小股东同意83,854,156股，占比95.2986％[25] - 中小股东反对4,037,222股，占比4.5882％[25] - 中小股东弃权99,554股，占比0.1131％[25] 其他信息 - 提案以特别决议通过[25] - 律师事务所为北京金诚同达律师事务所[27] - 律师为赵力峰、贺维[27] - 律师认为股东大会召集等程序合法有效[27] - 备查文件有2024年第三次临时股东大会决议[28] - 备查文件有北京金诚同达律师事务所法律意见书[28] - 公告日期为2024年11月12日[30]

股东大会情况 - 承德露露2024年第三次临时股东大会于11月11日15:00现场召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[7][8] - 出席股东及代表共492人，代表股份537,922,798股，占比51.1064%[9] 议案表决情况 - 关于回购股份目的及用途，同意534,579,284股，占比99.3784%[14] - 关于回购股份方式，同意534,578,584股，占比99.3783%[16] - 关于回购股份价格等，同意534,243,584股，占比99.3160%[17] 律师意见 - 律师认为股东大会召集、召开等程序合法有效[24]

人事变动 - 承德露露监事刘建因个人工作原因申请辞职[2] - 刘建未持有公司股份[2] - 刘建离任致监事会成员低于法定最低人数，辞职报告待新监事选出后生效[2] 后续安排 - 刘建在新监事选出前仍履行职责[2] - 公司将尽快完成监事补选工作[2]

股份回购 - 公司于2024年10月24日通过回购部分社会公众股份方案[2] 股东持股 - 2024年10月24日，万向三农集团持股437,931,866股，占比41.61%[3] - 2024年11月4日，万向三农集团在前十大无限售股东中持股占比42.13%[5] - 2024年11月4日，香港中央结算有限公司在前十大无限售股东中持股占比2.49%[5] - 2024年11月4日，瑞银资管相关产品在前十大无限售股东中持股占比1.84%[5] - 2024年11月4日，全国社保基金四一三组合在前十大无限售股东中持股占比1.73%[5] - 2024年11月4日，招商核心竞争力基金在前十大无限售股东中持股占比1.40%[5] - 2024年11月4日，全国社保基金六零四组合在前十大无限售股东中持股占比1.34%[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 前三季度业绩稳健 - 2024年前三季度公司实现营收21.59亿元，同比增长6.10%；实现归母净利润4.19亿元，同比下降5.49% [4][5] - 2024年第三季度单季度来看，公司营收5.25亿元，同比下降2.99%；归母净利润1.26亿元，同比增长0.17% [6] - 毛利率方面，前三季度同比下降1.62个百分点，第三季度单季度同比上升3.22个百分点 [5][6] 拟回购注销增强股东回报 - 公司拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易的方式回购部分A股社会公众股份，回购数量不低于3000万股且不高于6000万股，回购价格不超过11.75元/股，回购资金总额不超过70500万元 [6] - 回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.73/35.44/38.57亿元，归母净利润分别为6.38/7.73/8.83亿元，对应EPS分别为0.61/0.73/0.84元/股 [7] - 给予公司15-18倍的PE（2024E）估值区间，合理价值区间为9.15-10.98元，继续给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 市场需求下滑 [7] - 新品/新渠道拓展不及预期 [7] - 原材料成本波动 [7] - 食品安全问题 [7]

融资与回购 - 公司获建行49000万元股票回购增持贷款资金[3] - 2024年10月24日通过回购部分社会公众股份方案[4] - 贷款专项用于回购公司股票，期限12个月，担保为信用[6] - 《贷款承诺书》有效期12个月，将实施回购股份[6][7]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 受消费环境疲软影响,公司淡季业绩承压,但4季度年货节将至,公司积极备货迎接旺季,销售端有望提速 [3] - 成本拐点下,公司利润弹性将逐季释放 [3] - 公司回购股份用于注销,回购金额较高,体现公司对投资者回报的重视 [3] 报告内容总结 公司业绩表现 - 2024年1-3季度公司实现营收21.6亿元,同比增长6.1%;归母净利4.2亿元,同比下降5.5% [5] - 其中2024年3季度公司营收5.2亿元,同比下降3.0%;归母净利1.3亿元,同比下降2.3% [5] - 受消费环境疲软影响,公司淡季业绩承压,但4季度年货节将至,公司积极备货迎接旺季,销售端有望提速 [3] 盈利能力分析 - 2024年3季度公司毛利率为40.7%,同比提升3.2个百分点,主要受益于原材料成本下降 [5] - 2024年3季度公司期间费用率同比提升3.6个百分点,主要是销售费用率和管理费用率上升 [5] - 成本拐点下,公司利润弹性将逐季释放 [3] 股东回报 - 公司近日公告拟回购公司部分A股,回购数量3000-6000万股,占公司总股本比例2.9%-5.7%,回购金额不超过7.05亿元,回购股份用于注销 [3] - 此次回购金额远高于公司历史回购资金额度,体现公司对投资者回报的重视 [3]

股东信息 - 万向三农集团为前十大股东之首，持股437,931,866股，占比41.61%[2] - 香港中央结算为前十大股东第二，持股19,247,266股，占比1.83%[2] - 瑞银资管为前十大股东第三，持股19,097,254股，占比1.81%[2] 无限售条件股东信息 - 万向三农集团为前十大无限售条件股东之首，持股437,931,866股，占比42.13%[4] - 香港中央结算为前十大无限售条件股东第二，持股19,247,266股，占比1.85%[4] - 瑞银资管为前十大无限售条件股东第三，持股19,097,254股，占比1.84%[4] 其他股东信息 - 全国社保基金四一三组合在前十大股东中持股18,000,053股，占比1.71%[2] - 全国社保基金四一三组合在前十大无限售条件股东中持股18,000,053股，占比1.73%[4] - 平安银行－招商核心竞争力基金在前十大股东中持股14,591,446股，占比1.39%[2] 公司决策 - 公司2024年10月24日通过回购部分社会公众股份方案[2]

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级调整为"买入"[1] 报告的核心观点 - 整体消费承压,Q3传导体现,但公司仍然保持韧性[2] - 马口铁成本低位仍下行,杏仁成本拐点显现,公司盈利有望连续修复[2][3] - 销售费用率有所上升,反映管理层主动作为和业绩关注[2] - 激励计划实施,大额回购提升股东回报[2] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司营收分别为31.3/33.3/35.5亿元,EPS分别为0.59/0.67/0.73元[3] - 当前市值对应PE分别为14.7x、12.8x、11.8x,公司估值较低,股息率较高[3] - 2024年前三季度实现营业收入21.59亿元,同比增长6.10%;实现归属上市公司股东净利润4.19亿元,同比下降5.49%[1] - Q3毛利率40.68%,同比上升3.22个百分点,主要受益于杏仁原料价格下降[2]

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,目标价10.81元 [4] - 维持公司2024-2026年EPS预测为0.60、0.70、0.77元 [4] 业绩表现 - 2024Q1-3公司营收21.59亿元、同比+6.10%,归母净利4.19亿元、同比-5.49% [10] - 2024Q3单季度营收5.25亿元、同比-2.99%,归母净利1.26亿元、同比-2.30% [10] - 毛利率和费率均明显回升,整体盈利平稳,2024Q3毛利率同比+3.2pct至40.7% [10] 公司发展 - 公司品牌在北方市场具有很强消费者认可度,人口回流叠加渠道深耕及西北和东北空白市场开拓,收入有望保持平稳增长 [10] - 承德新厂投产延迟至2024年11月,投产后折旧摊销预计增加,但杏仁原材料成本明显回落有望助力盈利改善 [10] - 公司公告拟回购3000-6000万股用于注销,回购价格不超过11.75元/股,回购实施期限为自股东大会审议通过之日起12个月内 [10] 风险提示 - 原材料成本上涨、行业竞争加剧、市场需求波动 [10]