市场整体表现 - A股市场整体上行 上证指数上涨0 48%至3599 44点 深证成指上涨0 65% 创业板指上涨0 72% [2] - 商贸零售 钢铁 房地产等板块涨幅居前 盘中涨幅均超过2% 有色金属 社会服务 建筑装饰等板块涨势亦不错 通信 银行 农林牧渔等板块表现相对疲弱 [4] 海南板块表现 - 海南板块暴涨 截至中午收盘 板块涨幅超过9% [4] - 海南板块指数上涨9 51%至758 30点 成交量达3793 58万 成交额达222 06亿 总市值3497 32亿 [5] - 康芝药业20%涨停 海南机场 海航控股 海马汽车 海南高速 海汽集团等十多股盘中涨停 [4][6] 雅江水电概念板块表现 - 雅江水电概念板块剧烈波动 开盘后一度下行 随后企稳回升 [1] - 板块龙头中国电建盘中再度触及涨停 半个交易日成交额创近十年"天量" [1] 海南自贸港政策 - 海南自贸港将于2025年12月18日正式启动封关运作 [7] - 封关后 一线进口零关税商品税目比例将由21%提高至74% 零关税商品范围扩展至6600个 [7][8] - 封关后 进口零关税商品及其加工可在岛内主体间自由流动 免于补交进口税收 [8]

食用油产业链概述 - 产业链分为上游农业、中游食用油加工厂商和下游销售渠道三大环节，上游涉及油料作物种植，中游包括压榨、精炼和包装，下游为渠道销售和客户 [1] - 上游农业环节代表公司包括敦煌种业、农发种业、登海种业等，关联度评级在★★★至★★★★之间 [2] - 中游食用油加工厂商代表公司包括金龙鱼、中粮科技、京粮控股等，关联度评级普遍在★★★★至★★★★★ [7] - 下游销售渠道代表公司包括华联控股、中央商场、京东、阿里巴巴等电商平台和餐饮集团，关联度评级均为★★★ [5] 行业经营业绩 - 2024年行业营收普遍下滑，金龙鱼以2388.66亿元营收居首，但同比下滑，苏垦农发、京粮控股营收超百亿元 [8] - 2025年Q1仅深粮控股和金龙鱼实现营收净利双增，净利润同比分别增长42.97%和11.24%，其他公司延续下滑趋势 [9] - 金龙鱼2024年净利润25.02亿元领先行业，道道全、品渥食品净利润增速较快（38.63%、231.40%），西王食品亏损85.22% [8][10] - 截至2025年5月27日，金龙鱼总市值1651.96亿元断层领先，苏垦农发市值134.36亿元，京粮控股市值44.24亿元与其营收规模不匹配 [9][10] 业务表现与产能 - 金龙鱼饲料原料及油脂科技业务产量25460千吨绝对领先，精炼产能5785千吨，道道全、苏垦农发等第二梯队企业产量在160-260千吨 [13][15] - 2024年食用油业务营收中，金龙鱼916.39亿元（占比38.36%）居首但同比下滑10.37%，深粮控股、道道全业务占比超70% [15][16] - 嘉华股份、金健米业业务营收逆势增长24.01%和9.22%，京粮控股业务占比高达91.97% [16] 盈利能力与海外布局 - 毛利率分化显著：西王食品22.86%、苏垦农发20.57%为第一梯队，嘉华股份等15%-18%，金龙鱼、京粮控股不足3% [18] - 海外业务依赖度差异大：西王食品、嘉华股份、索宝蛋白海外营收占比超35%，金龙鱼海外营收66.13亿元（+24.49%）规模最大但占比仅2.77% [20][21] 企业战略规划 - 金龙鱼聚焦大健康产业，研发功能性食品，加强油脂科技领域创新，深化供应链和营销端改革 [22][24] - 京粮控股推进油脂产销分设改革，构建高质量贸易新格局，深耕华北市场 [24] - 苏垦农发推进油脂板块协同发展，严抓固定资产投资 [24] - 金健米业构建全产业链成本优势，强化品牌经营战略 [24] - 西王食品重点强化品牌建设、创新研究和成本控制 [24]

海南自贸区概念板块表现 - 截至7月16日收盘，海南自贸区概念上涨2.21%，位居概念板块涨幅第6位，板块内27股上涨 [1] - 涨幅居前的个股包括海德股份（5.79%）、海南瑞泽（4.70%）、京粮控股（4.59%），跌幅居前的有丽尚国潮（-0.38%）、海南矿业（-0.13%） [1] - 今日主力资金净流入2.19亿元，23股获主力资金净流入，其中16股净流入超千万元 [1] 资金流入情况 - 海德股份主力资金净流入9219.61万元，净流入比率15.77%，位居榜首 [2] - 海南瑞泽、海南海药、海航控股分别净流入6190.17万元、4369.06万元、3020.77万元 [1] - ST葫芦娃、*ST椰岛主力资金净流入比率较高，分别为16.55%、13.49% [2] 个股资金数据 - 海南发展主力资金净流入2848.59万元，换手率5.34% [2] - 罗牛山净流入2807.44万元，换手率4.43% [2] - 金盘科技净流入2620.87万元，换手率2.37% [3] - 海南机场净流入1061.58万元，换手率0.51% [3] 资金流出个股 - 海南橡胶主力资金净流出446.26万元，换手率0.65% [3] - 欣龙控股净流出836.44万元，换手率6.51% [3] - 康芝药业净流出1263.11万元，换手率6.46% [3] - 海南华铁净流出25405.69万元，换手率18.57% [4]

行业成本结构 - 食用油生产原材料成本占比极高 西王食品植物食用油原料成本占比74.39% 索宝蛋白 金健米业 嘉华股份食用油业务原材料成本均超92% [1] - 人工成本占比极低 在0.85%至1.51%之间波动 制造费用占比在0.6%至5.9%范围内 [1] - 金健米业直接材料成本占比达95%水平且呈波动上升趋势 包装费用从2019年4.76%降至2024年3.1% 制造费用从1.04%降至0.61% 直接人工在0.55%至0.85%间波动 [2] 价格形成机制 - 食用油价格由供应端成本 制造端增值溢价及消费需求弹性共同作用形成逐级传导机制 [6] - 供应端成本包括油料作物原材料和设备价格 人力价格等 制造端综合供需溢价 研发成本和企业利润形成制造端价格 [6] - 应用市场需求弹性反作用于供应端和制造端 形成价格-需求-价格的传导路径影响市场定价 [6] 产业链价值分布 - 食用油产业链包括油料作物种植 压榨 精炼 包装和渠道销售环节 原油精炼后成为精制油 [6] - 上游油料作物种植毛利率出现分化 葵花籽毛利最高达72.6% 普通作物种植毛利水平一般 [8] - 下游线上销售毛利差异较大 线下实体销售毛利率稳定在16%左右 中游食用油制造企业毛利水平在5%至25%之间 [8]

食用油产业链全景 - 食用油产业链主要包括油料作物种植、压榨、精炼、包装和渠道销售等环节 油料作物经过初榨产出原油和粕类副产品 原油精炼后形成精制油即食用油 下游消费者包括个人/家庭、餐饮服务企业、食品加工企业等 销售渠道包括商超和电商平台 [1] - 食用油代表性生产企业包括金龙鱼、山东鲁花、上海良友、京粮控股、金健米业、西王食品、道道全、中粮科技等 上游原材料企业包括敦煌种业、农发种业、登海种业、亚盛集团、隆平高科、北大荒等 下游渠道商包括全聚德等餐饮企业以及京东、阿里、华联等 [2] 食用油企业区域分布 - 截至2025年5月30日 中国食用油相关企业共60329家 山东省企业数量最多达5946家 其次是湖南5269家、河南4519家和四川3762家 前四省合计占比全国32.3% 北京、上海、天津及宁夏、青海、西藏企业数量均不足550家 [5] - 食用油企业区域分布与地理位置、农作物种植情况和油料加工制造能力紧密相关 中部地区因交通便利推动了行业发展 [5] - 食用油上市企业共10家 主要集中在沿海地区 山东、湖南和上海各有2家 山东有西王食品、嘉华股份 湖南有道道全、金健米业 上海有金龙鱼、品渥食品 江苏、浙江、广东和海南也有相关上市企业 [6] 食用油产业园区分布 - 截至2025年5月30日 中国食用油相关产业园区近40家 四川省最多有6家 河南和浙江各有4家 山东企业数量最多但产业园区仅3家 反映省内企业较分散 [10]

财务顾问变动 - 2025年7月8日公司收到东兴证券变更独立财务顾问主办人说明[1] - 原主办人王璟、李铁楠因工作变动不再担任[1] - 李刚安、赵红丽接替担任主办人[1] 人员履历 - 李刚安2001 - 2007年就职于中瑞华恒信，2007年至今就职于东兴证券[5] - 赵红丽2011 - 2013年任华普天健项目经理，2014年至今就职于东兴证券[5] 公告信息 - 公告发布时间为2025年7月9日[3]

财务数据 - 2023年特定季度公司有相关财务数据[1] - 发行人2024年6月财务相关数据同比增长6%[7] - 发行人某些方面增长比例为10%、12%、13%[7] - 发行人特定方面金额为5045万[9] - 发行人相关事项比例为2.88%[8] - 2024年公司业务估值为114.35亿元，较上市估值增加0.26亿元[14] - 2024年三星销售客户价值1,048,676.31元，同比增长2.40%，环比下降3.88%，较去年同期下降5.12%[15] - 2024年伏特销售客户价值84,900.80元，同比增长21.36%，环比下降9.21%，较去年同期下降6.56%[15] - 截至2024年12月31日，总应收款项为670,095.93，较2023年增长3.14%[16] - 2024年已逾期应收款项为193,779.23，较2023年下降4.85%[16] - 2024年已逾期未减值应收款项为44,887.05，较2023年下降49.41%[16] - 2024年已逾期未减值应收款项占比为34.76%，较2023年增长34.76%[16] - 2024年已逾期已减值应收款项为44,887.05，较2023年下降49.41%[16] - 2024年净利息收入为431.19，较2023年下降95.83%[18] - 2024年净手续费及佣金收入为 -10,947.07，较2023年下降199.99%[20] - 2024年净其他非利息收入为 -5,348.07，较2023年下降113.19%[20] - 2024年公司确认收入1,143,484.35万元，收入成本2,613.05万元，销售合同收入为2,006,923.32万元[26] - 2024年公司销售毛利率47.61%，较2023年增长2.64%[26] - 2024年公司每股收益1.74，较2023年下降20.55%[26] - 2024年公司每股股利0.88，较2023年下降26.05%[26] - 2024年公司EBITDA利润率8.91%，较2023年下降9.29%[26] - 2024年公司净负债率0.87，较2023年下降73.31%[26] - 2024年公司净亏损率 -0.37，较2023年下降100.93%[26] - 2024年公司EBITDA净负债率3.17，较2023年下降42.47%[26] - 2024年担保方确认收入1,872.27万元，收入金额1,301.76万元，销售毛利率69.53%[29] - 2024年担保方实现收入1,506.84万元，成本21.92万元[29] 未来展望 - 公司预计2024年实现特定增长目标[10] - 2024年公司预计业务相关指标有增长，涉及多项业务要素[14] 评级相关 - 发行人评级相关为AA+/展望AAA[8] - 发行人相关评级展望为AAA[9] - 2024年6月6日，公司评级为AA +，“23海垦01”债券评级为AAA[36] - 2025年5月29日，公司评级为AA +，“23海垦01”债券评级为AAA[36] 业务指标与合规 - 2024年6月28日，公司达到特定年度的特定业务指标，相比2023年有一定百分比增长[11] - 2024年8月30日，公司完成某项业务，达到特定的业务指标[11] - 截至报告期末，本期债券募集资金使用情况、专户运作情况与发行人定期报告披露内容一致[24] - 公司于2024年3月30日、8月28日和6月6日进行了相关核查并与对应期间情况相符[25] - 2024年公司截至当年年末，未出现生产事故[38] - 2024年公司截至当年年末，未出现重大安全、环保事故，重大安全事故损失为2877万元[38] - 2024年公司截至当年12月31日，未出现因重大资产重组的重大诉讼[38] - “23京粮01”每年8月22日付息，报告期内已足额完成利息支付[33] - 报告期内，发行人不存在公司债券募集说明书中约定的其他义务的执行情况[34] - 报告期内，发行人未召开债券持有人会议[35] - 报告期内，未发生与发行人偿债能力和增信措施有关的其他事项[37] 其他 - 2024年公司业务咨询电话为010 - 81219989[13] - 2024年公司业务涉及服务包括伏特、如普等多种类型[13] - 2024年公司销售客户类别包括三星、伏特等[14] - 公司在2021年3月25日至4月16日期间，对2020年财报进行调整[31] - 2025年6月涉及81亿相关金额及1亿相关数据和22个相关事项[3]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年6月26日上午9:30在北京市大兴区欣宁街8号院1号楼首农科创大厦B座701会议室召开第十届董事会第十九次会议 [1] - 会议应出席董事9名，实际出席9名，由董事长王春立主持，监事及首席合规官列席 [1] - 会议通知于2025年6月19日通过电子邮件发出，召开程序符合法律法规及公司章程 [1] 董事会会议审议情况 - 董事会审议通过将持有的114项"古船"及系列商标以人民币2674 95万元转让给北京粮食集团有限责任公司 [1] - 交易目的为实现品牌和品类聚焦，交易合同为《商标转让合同》 [1] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权，6名关联董事回避表决 [2] - 议案已通过董事会战略与ESG委员会及独立董事专门会议审议 [2] 信息披露 - 交易详情参见同日披露的《关于商标转让暨关联交易的公告》 [2] - 公告文件发布于巨潮资讯网 [2]

业绩总结 - 2024年京粮集团粮食贸易购销总量达1150万吨，比上年增加60万吨[8] - 2024年京粮集团粮食仓储业务增加中央调节储备指标21.4万吨，增加市储备粮指标2.27万吨[8] - 2024年京粮集团实现营业收入275.47亿元，净利润 - 0.93亿元[9] - 截至2024年12月31日，京粮集团净资产32.77亿元[9] 商标转让 - 京粮食品拟以2674.95万元将114项“古船”及系列商标转让给京粮集团[3] - 2025年6月相关会议审议通过商标转让议案[3][29] - 标的资产中保护性商标39项，未使用商标65项，其余10项由下属公司使用[12] - 本次关联交易不构成重大资产重组和重组上市，无需提交股东大会审议和监管部门批准[3] - 京粮食品持有商标产权清晰，无抵押质押等限制转让情况[18] - 标的资产2024年11月30日账面值为969.82万元，评估值为2674.95万元，增值额为1705.13万元，增值率为175.82%[19] - 关联交易转让价格以评估报告为基础，经双方协商确定为2674.95万元[20] - 关联交易付款方式为现金，分阶段支付[24] - 本次关联交易旨在实现品牌和品类聚焦，降低品牌管理风险，减少维护成本[26] - “古船”商标使用产生的销售收入占比小，交易不会对公司生产经营造成不利影响[27] - 当年年初至今，公司与京粮集团及其控股企业累计已发生关联交易总金额为166.92万元（不含本次交易）[28] 其他 - 京粮集团注册资本为90000万元，北京首农食品集团有限公司持有其100%股权[5] - 评估机构为北京中天华资产评估有限责任公司，评估基准日为2024年11月30日，采用收益法和重置成本法评估[19] - 关联交易合同经双方签字并盖章后生效[25] - 公司董事会发布公告时间为2025年6月28日[32] - 公司备查文件包含多项决议、意见书、报告、合同等[30][32]

会议情况 - 公司于2025年6月26日召开第十届董事会第十九次会议[2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 商标转让 - 公司将114项“古船”及系列商标以2674.95万元转让给北京粮食集团有限责任公司[3] - 《关于商标转让暨关联交易的议案》表决3票同意，0票反对，0票弃权[3] - 关联董事王春立等6人回避该议案表决[3]