行业投资评级 - 行业评级为增持 与上次评级一致 [2] 核心观点 - 上周机械设备指数涨跌幅为+0.23% 关注人形机器人等领域科技创新 工程机械销量回升 半导体设备自主可控需求强化 [4] - Meta计划开发AI驱动人形机器人 聚焦消费者人形机器人 目标是最大化Llama平台能力 ARK报告提及家用机器人市场潜力达13万亿美元 [9] - 中鼎股份与五洲新春签署人形机器人战略合作协议 浙江荣泰拟收购狄兹精密51%股权 [9] - 2025年1月挖掘机销量12512台/+1.1% 内销5405台/-0.3% 外销7107台/+2.19% [9] - 2024年全国发行新增债券77261亿元 基础设施建设投资累计同比+9.19% 房地产投资累计同比-10.60% [9] - 推荐组合包括人形机器人领域的恒立液压 兆威机电 贝斯特 工程机械领域的恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 [9] 重点行业观点及重点公司盈利预测 - 工具行业：美国降息50bp后地产销售有望复苏 带动工具类终端销售复苏 美国去库结束带来补库需求 推荐巨星科技 [11] - 缝纫机械行业：下行周期已超2年 23年7月以来纺织业PPI同比跌幅收窄 行业库存持续下降 出口额同比数据转正 7月同比+19.5% 推荐杰克股份 [11] - 3C设备：行业经历2年下行 23Q3终端销量转正 代工厂月度销售额同比增速返正 AI端侧落地推进 苹果推动Apple Intelligence落地 [11] - 矿山机械行业：一带一路政策推动中资矿山出海加速 矿山资本开支持续高景气 推荐耐普矿机 [12] - 工程机械行业：国内市场需求拐点已过 由更新需求带动 海外市场拓展顺利 海外去库存影响缓解 推荐恒立液压 三一重工 徐工机械 中联重科 [12] 机械板块细分子行业数据汇总 风电设备 - 2024年1-12月风电并网79.34GW/+4.5% 2024年12月风电并网28.50GW/-17.4% [27] - 2023年全球新增风电装机117GW/+50% 预计2024年全球新增装机量达131GW 未来5年CAGR为9.4% [27] - 海风深远化进程加速 中国远海风能储量达1268GW [29] - 2025年2月7日阴极铜 铝期货价格上升 铁矿石 螺纹钢价格下降 [29] 光伏设备 - 上周多晶致密料主流价格区间保持每公斤37.0-43.0元人民币 多晶硅颗粒料价格区间保持每公斤36.0-39.0元人民币 [33] - 单晶182mm-183.75mm/150µm硅片主流成交价格在1.05-1.25元/片 单晶N型210mm/130µm硅片主流成交价格在1.55-1.55元/片 [33] - 单晶PERC 182mm-183.75mm/23.1%+电池片成交价格在0.320-0.340元/W N型TOPCon 182-183.75mm电池片成交价格在0.290-0.295元/W [33] - 单晶TOPCon 182mm组件成交价格在0.60-0.68元/W [34] 人形机器人 - 特斯拉2024年第四季度营收257亿美元/+2% 全年总营收977亿美元/+1% [38] - 特斯拉计划2025年生产1万个机器人 预计至少生产数千台 计划2026年下半年开始对外出售 [38] - OpenAI计划开发专用AI设备取代智能手机 [38] - Figure签约美国巨头企业 新客户为美国最大公司之一 4年内可能部署10万个Figure机器人 [42] - 宇树H1亮相2025年春晚 配备43个关节电机 最大关节扭矩360N·m [44] 通用自动化 - 2024年12月工业机器人产量71382套/+36.7% 机床产量8.0万台/+35.1% [46] - 2024年1-12月制造业利润总额累计同比-3.90% 工业企业利润总额累计同比-3.30% [48] - 2024年12月制造业PMI为50.10% 生产指数52.1% 新订单指数51.0% [50] - 2024年12月固定资产投资完成额累计同比+3.2% [50] 工程机械 - 挖掘机已连续10个月同比正增长 其中国内销在2024年3-12月连续10个月同比正增长 [57] - 2024年1-12月全国发行新增债券77261亿元 [59] 半导体设备 - 2024年12月半导体销售额569.7亿美元/+17.10% [67] - 2025年2月14日费城半导体指数较上周同比+3.03% [67] - 预计21-25年中国先进封装设备市场规模CAGR为24.1% 2025年有望达到285.4亿元 [64] 核电设备 - 截至2022年末中国核电装机容量5553万千瓦/+4.3% "十四五"规划目标7000万千瓦 [70] - 2023年7月31日6台机组获得国家核准 [71] 船舶制造 - 2024年1-9月中国造船完工量3634万载重吨/+18.2% 新接订单量8711万载重吨/+51.9% [74] - 截至2024年9月底手持订单量19330万载重吨/+44.3% [74] - 2024年1-7月中国出口船舶3470艘/+28.3% 价值1737亿元人民币/+84.4% [74] 上周行情汇总 - 2月10日至2月14日机械设备指数+0.23% 沪深300指数+0.69% 在31个申万一级行业中排名第21位 [78] - 纺织服装设备上涨3.15% 位列各子板块第一 [79] - 截至2025年2月14日机械设备申万指数年初以来涨跌幅+8.98% 沪深300指数年初以来涨跌幅+3.10% [80] - 近一周金额流入率前十个股包括华兴源创 三一重工 徐工机械 [84]

人员变动 - 公司副总裁林蔚清因个人原因辞职，报告送达董事会生效[2] - 辞职后不再担任公司其他职务，不影响正常经营[2] 股权情况 - 截至公告披露日，林蔚清直接持有公司股票1421股[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年2月17日[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 中控技术已全面接入DeepSeek大模型，第二款大模型预计年内中旬发布，其AI大模型布局旨在打造更智能高效的生产运行与企业运营模式 [5][8] - 依托DeepSeek-V3、R1打造的“工业BA超级智能系统”已实现五大突破性进展 [8] - AI大模型与工艺Knowhow结合，公司有望重塑流程工业智能化 [8] - 维持盈利预测和“买入”评级，预计24 - 26年归母净利润分别为12.56、15.12、18.22亿元，对应PE分别为37X、30X、25X [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月10日收盘价58.16元，一年内最高/最低为60.36/34.20元，市净率4.6，股息率1.20%，流通A股市值45,517百万元，上证指数/深证成指为3,322.17/10,631.25 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产12.62元，资产负债率41.88%，总股本/流通A股为791/783百万，流通B股/H股为 - / - [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|8,620|30.1|1,102|38.1|1.44|33.2|11.2|42| |2024Q1 - 3|6,337|11.6|717|3.4|0.91|32.9|7.2| - | |2024E|9,984|15.8|1,256|14.0|1.59|32.5|12.1|37| |2025E|11,668|16.9|1,512|20.4|1.91|31.9|13.5|30| |2026E|13,586|16.4|1,822|20.5|2.30|31.0|15.1|25|[7] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|6,624|8,620|9,984|11,668|13,586| |其中：营业收入|6,624|8,620|9,984|11,668|13,586| |减：营业成本|4,261|5,759|6,739|7,942|9,369| |减：税金及附加|50|58|68|79|92| |主营业务利润|2,313|2,803|3,177|3,647|4,125| |减：销售费用|623|789|889|980|1,060| |减：管理费用|377|450|479|525|598| |减：研发费用|692|908|998|1,050|1,087| |减：财务费用|4| - 205| - 80| - 52| - 61| |经营性利润|617|861|891|1,144|1,441| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）| - 68| - 107| - 29| - 37| - 45| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）| - 17| - 40|10| - 20| - 25| |加：投资收益及其他|341|472|479|542|592| |营业利润|872|1,185|1,350|1,628|1,963| |加：营业外净收入| - 2| - 2|0|0|0| |利润总额|870|1,183|1,350|1,628|1,963| |减：所得税|63|60|70|86|106| |净利润|807|1,123|1,280|1,541|1,857| |少数股东损益|9|21|24|29|35| |归属于母公司所有者的净利润|798|1,102|1,256|1,512|1,822|[10] AI大模型布局情况 - 2024年6月发布流程工业时序大模型TPT，基于生成式AI算法框架，由多行业海量数据融合训练而成，可在PA场景实现工业AI应用 [8] - 2024年5月将DeepSeek的V2版本作为面向BA领域研发的工业AI产品的核心基座大模型，并随更先进模型发布迅速接入更新 [8] “工业BA超级智能系统”突破 - 多模态感知中枢和工业级BA图数据及图神经网络，深度融合DeepSeek-V3多模态理解能力，构建“数字神经系统” [8] - 工业APP智能构建，融合DeepSeek-R1强推理及代码生成能力，打造新构建范式 [8] - 全业务链路多智能体协同，基于DeepSeek-R1强推理能力结合多智能协同技术搭建平台 [8] - 工业级分析决策大脑，融合DeepSeek-V3千亿级参数推理引擎，依托前沿技术挖掘数据价值突破决策瓶颈 [8] 公司优势 - 覆盖超3万家流程企业客户，工业控制系统累计应用超10万套，覆盖50多个细分行业，2023年DCS国内市占率近40%，化工领域超55%，石化领域近50% [8]

报告公司投资评级 - 买入，维持 [7] 报告的核心观点 - 中控技术为国内流程工业智能制造综合解决方案龙头，曾两次实现身份转换与成长边界拓宽，证明其技术实力与战略眼光；短期新需求挖掘和新市场开拓为成长提供动能，长期工业AI战略有望牵引创新孵化，助力公司进阶，进展积极；预计2024 - 2026年归母净利润12.1、14.4、17.8亿元，对应PE分别为36.7x、30.8x、24.9x，维持重点推荐 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年2月10日，公司宣布全面接入DeepSeek最新系列模型 [4] 事件评论 - 积极拥抱AI趋势，全面接入DeepSeek打造“工业BA超级智能系统”新产品，该产品已在数据感知、整合、应用生成、业务/数据协同、业务决策方面实现五大突破，聚焦为企业运营构筑多场景AI应用，是继TPT后又一重磅产品，将于2025年中旬发布 [1][10] - 坚定推进“ALL IN AI”战略，2024年6月发布流程工业首款时序大模型TPT，已应用于多装置领域，且AI与业务流程融合深入，打造多个标杆案例；机器人行业发展加速，公司布局领先，有工业机器人产品取得实际应用，也有人形机器人布局 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8620|10046|11920|14294| |营业成本（百万元）|5759|6793|8034|9595| |毛利（百万元）|2861|3253|3886|4699| |营业利润（百万元）|1185|1292|1539|1906| |利润总额（百万元）|1183|1291|1539|1906| |净利润（百万元）|1123|1226|1462|1811| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1102|1208|1440|1784| |EPS（元）|1.44|1.53|1.82|2.26| |经营活动现金流净额（百万元）|191|688|1281|1715| |投资活动现金流净额（百万元）|606|-374|81|119| |筹资活动现金流净额（百万元）|3179|-448|-736|-908| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|3976|-134|626|926| |每股收益（元）|1.44|1.53|1.82|2.26| |每股经营现金流（元）|0.24|0.87|1.62|2.17| |市盈率|31.49|36.71|30.79|24.85| |市净率|3.63|4.22|3.94|3.64| |EV/EBITDA|33.18|32.07|26.30|20.68| |总资产收益率|6.2%|6.6%|7.3%|8.3%| |净资产收益率|11.2%|11.5%|12.8%|14.7%| |净利率|12.8%|12.0%|12.1%|12.5%| |资产负债率|44.4%|41.9%|42.1%|42.2%| |总资产周转率|0.56|0.56|0.63|0.70| [13]

行业投资评级 - 报告对中控技术的12个月评级为“买入”，目标价为59.0元，基于32倍2025年预期市盈率 [4][5] 核心观点 - 中控技术Q424收入环比恢复增长，预计2024年收入增长10-15% [1] - 2025年增长目标与2024年相似，化工和石化业务有望保持稳定，钢铁行业需求有望出现拐点 [2] - 软件业务SaaS转型稳步推进，新工业机器人业务目标为2025年订单翻番 [2] - 2024-26年EPS预测下调5-11%，主要由于收入预测下调6%-15%，但预计营业利润率将提升 [3] 行业趋势与公司表现 - 政府刺激政策（如设备以旧换新政策）逐渐展开，预计2025年将进一步推动需求，政府补贴对企业设备升级成本的覆盖程度平均约为20% [1] - 化工和石化业务收入保持稳定增长，海外业务订单增长约50% [1] - 公司员工规模从6,400人减少到5,300人，组织结构调整计划实施 [1] 盈利预测与估值 - 2024-26年EPS CAGR预计约为15% [3] - 目标价59.0元基于32倍2025年预期市盈率，高于此前隐含的25倍，反映近期软件业估值上升 [4] - 2024-26年营业收入预计分别为97.66亿、110.57亿、126.52亿人民币 [7] 公司背景与业务 - 中控技术成立于1999年，是国内领先的流程自动化和整体智能制造解决方案供应商，客户分布于油气、化工、建材、新能源等多个行业 [10] - 公司业务分为五大板块：工业自动化和智能制造解决方案、工业软件、测量仪表、S2B平台和运维服务 [10]

投资评级 - 投资评级为买入，维持不变 [7] 核心观点 - 中控技术携手湖北三宁打造化工行业首套"无人"值守硫酸装置，基于AI技术实现参数精准预测，解决温度控制等行业难题，构建全方位智能感知与评估体系，有效降低人力投入 [2][5] - 公司坚定向工业AI公司转型，全新战略有望牵引新产品、新业务、新模式相继创新孵化，预计2024-2026年实现归母净利润12.1、14.4、17.8亿元，对应PE分别为30.1x、25.3x、20.4x [2] - 公司发布全球首款通用控制系统UCS和流程工业首款时序大模型TPT，UCS助力机柜室空间减少90%、线缆成本下降80%，TPT已成功应用于氯碱、热电、石化等装置领域 [10] - 公司在化工、能源、白酒等领域取得亮眼进展，AI赋能硫酸装置系统实现自主响应与自我管理，人工操作频次大幅降低，成功中标延长石油天然气储气调峰及配套LNG智能工厂建设项目，构建高标准白酒酿造工艺预测模型 [10] 公司战略与转型 - 公司积极探索工业AI领域发展机遇，提出加速推动工业AI全面落地，致力于实现从"工业自动化解决方案供应商"到"工业AI领先者"的进阶再升级 [10] - 短期视角下，新需求的挖掘（设备换新）及新市场的开拓（海外）仍可为公司未来成长提供充足动能；长期视角下，工业AI的全新战略有望牵引新产品、新业务、新模式相继创新孵化 [10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润12.1、14.4、17.8亿元，对应PE分别为30.1x、25.3x、20.4x [2] - 2024-2026年营业总收入预计分别为10046、11920、14294百万元，毛利率稳定在32%-33% [13] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.53、1.82、2.26元，市盈率分别为30.14x、25.28x、20.40x [13] 市场表现 - 当前股价为46.04元，近12月最高/最低价分别为60.36元/34.00元 [7] - 近12个月市场表现对比图显示中控技术表现优于沪深300指数和上证综合指数 [9]

证券代码：688777 证券简称：中控技术 公告编号：2025-002 中控技术股份有限公司 2019 年股票期权激励计划第二个行权期 行权限售股上市流通公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 中控技术股份有限公司（以下简称"公司"）本次股票上市类型为股权激 励股份；股票认购方式为网下，本次上市流通的限售股股份数量为 3,971,547 股。 占公司股本总数的 0.50%，限售期为自行权之日起三年。 本次股票上市流通总数为 3,971,547 股。 本次股票上市流通日期为 2025 年 1 月 21 日。 一、本次上市流通的限售股类型 2019 年 8 月 16 日，公司召开第四届董事会第十四次会议，2019 年 9 月 2 日 召开了第四届监事会第六次会议，审议通过《浙江中控技术股份有限公司 2019 年 股票期权激励计划》（以下简称"《2019 年股票期权激励计划》"）及《浙江中控技 术股份有限公司 2019 年股票期权激励计划考核管理办法》（以下简称"《考核管理 办法》"），独立董事已就 ...

证券代码：688777 证券简称：中控技术 公告编号：2025-001 中控技术股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2025 年 1 月 7 日 本次会议由公司董事会召集，现场会议由公司董事长 CUI SHAN 先生主持。 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式。本次会议的召集、召开及 表决方式均符合《公司法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司股 东大会规则》《公司章程》及《公司股东大会议事规则》等有关规定。 （五） 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 二、 议案审议情况 （一） 非累积投票议案 1、 议案名称：《关于变更公司经营范围暨修订<公司章程>的议案》 审议结果：通过 （二） 股东大会召开的地点：浙江省杭州市滨江区六和路 309 号中控科技园公 司会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决 ...

金杜律师事务所 KING&WODD MAILESONS 1 Building, Winland ngiisi Road, Han 北京金社(杭州)律师事务所 关于中控技术股份有限公司 2025年第一次临时股东大会 在本法律意见书中,本所仅对本次股东大会召集和召开的程序、出席本次股 东大会人员资格和召集人资格及表决程序、表决结果是否符合有关法律、行政法 规、《股东大会规则》和《公司章程》的规定发表意见,并不对本次股东大会所 审议的议案内容以及该等议案所表述的事实或数据的真实性和准确性发表意见。 本所仅根据现行有效的中国境内法律法规发表意见,并不根据任何中国境外法律 发表意见。 之法律意见书 致:中控技术股份有限公司 北京金杜（杭州）律师事务所（以下简称本所）接受中控技术股份有限公司 (以下简称公司）委托,根据《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)、 《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》、中国证券监督管理委员会《上 市公司股东大会规则（2022年修订》（以下简称《股东大会规则》）等中华人民 共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意见书之目的,不包括中国香港特别 行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[17][22] 核心观点 - 公司自研PLC产品在石化、油气、轨交等多行业标杆项目中取得突破，特别是在新疆油田注汽过热锅炉控制系统领域取得重大技术突破[21] - 公司推出"4+1"工业AI产品体系，包括运行数据基座、设备数据基座、质量数据基座和模拟数据基座，结合智能引擎，推动工业AI的优化迭代[21] - 新疆煤化工产业未来几年将进入投资高峰期，潜在煤化工项目投资总额或达4916亿元，有望带动相关产品采购[21] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为95.8亿元、111.3亿元、129.6亿元，归母净利润分别为12.0亿元、14.5亿元、16.9亿元[14][22] - 2024-2026年摊薄每股收益分别为1.52元、1.83元、2.14元，P/E估值分别为33.3倍、27.6倍、23.6倍[14][22] - 2024-2026年ROE（归属母公司）分别为11.28%、12.59%、13.49%[14] 行业与市场 - 公司自研PLC产品在多个行业标杆项目中取得突破，有望在传统优势品类DCS之外开辟新的增长点[21] - 新疆煤化工产业未来几年的项目开工有望带动相关产品采购，为公司提供新的市场机会[21] 技术突破 - 公司自主研发的G5Pro控制系统在新疆油田实际生产中成功应用，标志着公司在工业自动化领域的技术突破[21] - 公司发布全球首款通用控制系统UCS和流程工业首款AI时序大模型TPT，已与数十家客户签约合作[21]