财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入158,361.66万元，同比下降53.41% [2] - 归属于上市公司股东的净利润10,300.67万元，同比减少89.44% [2] - 公司综合毛利率为38.26%，较上期下降1.34个百分点 [2] - 二季度营业收入环比一季度提高31.43%，净利润环比提高103.31% [2] 产品销售 - 2024年上半年储能电池销售量约为330MWh，销售收入为6.31亿元 [3][4] - 储能逆变器销售量约为6.20万台，销售收入为4.96亿元 [4] - 并网逆变器销售量约为17.02万台，销售收入为3.19亿元 [4] - 其他销售收入1.37亿元 [4] 市场拓展 - 巩固德国、捷克、意大利等欧洲市场，拓展巴基斯坦、乌克兰、印度等新兴市场 [2] - 在美国、日本市场与松下电器、夏普能源等国际知名企业合作顺利 [3] 研发创新 - 2024年上半年推出AELIO系列和TRENE系列工商业储能产品、户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等新产品 [3] - 正在研发320-350kW大功率组串式并网逆变器等产品，并对原有产品进行升级换代 [3] 投资者关系 - 2024年10月25日通过上海证券交易所上证路演中心举办2024年半年度业绩说明会 [1] - 董事长、总经理李新富先生，董事会秘书盛建富先生，财务总监闫强先生，独立董事林秉风先生参与接待 [1] 合作项目 - 与多特蒙德俱乐部的合作属于广告赞助性质 [4]

保荐代表人变更 - 2024年10月22日公司收到招商证券保荐代表人变更函[1] - 原保荐代表人宁博因工作变动不再负责，张钰源接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为刘奇和张钰源[1] 新保荐代表人信息 - 张钰源现任招商证券投资银行委员会高级经理[5] - 张钰源参与过艾罗能源IPO等项目[5] 公告时间 - 公告于2024年10月23日发布[3]

浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 证券代码：688717 证券简称：艾罗能源 公告编号：2024-038 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 10 月 18 日（星期五）至 10 月 24 日（星期四）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@solaxpower.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 31 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 10 月 25 日上午 10:00-11:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年半年度的经营 成果及财务指标的具体情况与投资者进 ...

项目投资 - 项目总投资不低于10.5亿元，固定资产总投资不低于7.55亿元[2][5][10][11] 项目规划 - 计划用地205亩，建筑总面积约170,750平方米[10] - 选址于桐庐经济开发区87号工业地块[12] 项目进度 - 2024年9月28日通过投资议案[6] - 土地摘牌后3个月开工，24个月竣工，6个月后投产[10] 项目风险 - 购地有不确定性，审批或因政策调整有风险[2][14]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入-B"。[3] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司H1实现营业收入15.8亿元,同比下降53.4%;实现归母净利润1.0亿元,同比下降89.4%。[1][2] - 24Q2实现营收9.0亿元,同比下降37.0%,环比增长31.4%;实现归母净利润0.7亿元,同比下降85.4%,环比增长103.3%。[1][2] - 毛利率小幅下降,主要受到渠道库存积压和同行业竞争影响。[2] 单季度出货大增 - 24H1储能电池出货量约327MWh,储能逆变器出货量约6万台,并网逆变器出货量约17万台。[2] - 其中Q2储能逆变器出货约3.77万台,环比增长69.1%;Q2并网逆变器出货约12.22万台,环比增长155.6%。[2] 公司渠道和客户资源丰富 - 公司产品销往80多个国家,建立完善的渠道网络和产品服务体系。[2] - 客户包括全球领先光伏组件及产品供应商韩华集团、欧洲光伏行业领先的提供商Krannich、英国最大的光伏产品提供商Segen等。[2] - 公司积极推进巴基斯坦、乌克兰、南非等新市场开拓,销量增长较快。[2] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.60、4.44、5.27元。[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.2、7.1、8.4亿元。[3] - 对应2024-2026年PE分别为20.8、12.2、10.2倍。[3]

1. 盈利预测与估值 - 公司预计 2024-2026 年营业收入分别为 40.04/53.71/65.24 亿元,同比增长-10.49%/34.14%/21.49%,综合毛利率分别为 40.55%/36.09%/36.58%,归母净利润为 3.52/7.01/9.02 亿元,EPS 为 2.20/4.38/5.64 元 [14] - 采用 PE 和 PB 两种估值方法,给予公司目标价为 72.94 元,给予增持评级 [16] 2. 公司概况 - 公司成立于 2012 年,是国际知名光伏储能系统及产品供应商,深耕光伏储能技术领域,向全球客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器等产品 [18][20] - 公司股权结构稳定,李新富与李国妹夫妇为实际控制人,管理层产业背景扎实,技术经验丰富 [21][23] - 公司毛利率稳定,费用规模效应显著,但 2024 年以来费用率有所上升,后续有望逐步下降 [33][34] 3. 储能业务 - 欧洲户储市场是公司营收的基本盘,2022 年占比 94.5%,同比增长 21.0% [36][38] - 公司是小功率储能逆变器出货前十,掌握多项核心技术,产品性能指标行业领先 [53][54] - 公司自研 BMS 技术,储能电池毛利较高,市场份额有望进一步扩大 [58][62] - 公司采取储能系统整体出货的销售模式,并创新设计储能一体机 [64][65] 4. 光伏逆变器业务 - 全球光伏逆变器市场持续增长,组串式逆变器占主导地位 [70][73] - 公司并网逆变器产品性能指标达到行业领先水平,毛利率基本高于同行 [77][79] - 公司并网逆变器销量保持增长,市场份额有望进一步提升 [83][84] 5. 研发创新 - 公司研发人员数量大幅增加,持续加大研发投入,新产品不断推向市场 [86][87] - 公司拥有自主研发的多项核心技术,建有多个研发部门,注重创新机制 [89][90] 6. 风险提示 - 欧洲去库存不及预期 - 市场竞争加剧 - 新品研发不及预期 [91]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩承压但逐步修复 - 受渠道库存积压影响,公司2024H1业绩承压,营收同比下降53.40%,归母净利润同比下降89.44% [4] - 但2024Q2业绩环比显著改善,营收环比增31.43%,归母净利润环比增103.31% [5] - 随着欧洲户储库存逐渐去化,下游需求恢复,以及新兴市场需求起量,公司业绩及盈利能力将逐步修复 [5] 持续研发创新,丰富产品矩阵 - 公司持续重视新技术、新产品研发,推出多款工商业储能产品,并成功实现销售 [5] - 还推出户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等新产品 [5] 积极布局产能,提升规模化效应 - 通过募投项目扩产,提高生产自动化程度,整体生产效率提升 [5] - 2期年产2GWh储能电池及100万台光伏逆变器项目已完成主体施工,为产品交付提供保障 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.93亿元、5.84亿元、8.51亿元 [5][8] - 参考可比公司估值,给予公司2024年28-30倍PE,对应合理价值区间为68.82-73.73元 [9] 风险提示 - 欧洲库存去化不及预期 - 下游客户订单需求不及预期 - 市场竞争加剧 [6]

业绩数据 - 2024年上半年公司净利润10300.67万元，同比减少89.44%[2][17] - 2024年上半年扣非净利润6576.27万元，同比减少93.18%[2][18] - 2024年1 - 6月营业收入158361.66万元，较2023年同期减少53.41%[17] - 2024年上半年毛利率38.26%，较上期下降1.34个百分点[10] - 2024年上半年基本每股收益0.64元/股，较2023年同期减少92.13%[19] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为2.34%，较2023年同期减少52.73个百分点[19] 费用与现金流 - 2024年上半年研发费用增加11817.19万元，同比增长98.73%[2] - 2024年上半年管理费用增加2405.87万元，同比增长54.21%[2] - 2024年上半年经营活动现金流量净额42330.48万元，较2023年同期减少39.43%[18] 资产与股权 - 2024年6月30日应收账款净额68524.44万元，占期末资产总额11.04%，占营收43.27%[12] - 2024年6月30日公司净资产444647.84万元，较2023年同期增加2.44%[18] - 截至2024年6月30日，控股股东等持股无增减、质押、冻结情况[31] - 董事会秘书盛建富期初和期末持股数均为340,064股[32] 研发与专利 - 2024年上半年研发投入占营收比例为15.02%，较2023年同期增加11.50个百分点[19] - 2024年上半年公司获授权发明专利8项，截至6月30日有多项专利和软件著作权[25] 募集资金 - 公司获准首次公开发行4000万股，募集资金总额222640.00万元，净额198807.45万元[27] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额为160336.74万元[28] 合规与督导 - 2024年上半年公司无需要整改情况，不存在重大违规事项[7][16] - 保荐机构对公司开展持续督导，内控制度有效执行，信息披露无问题[3][4][6]

报告投资评级 - 艾罗能源首次被评为"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年艾罗能源营收15.8亿元,同比下降53.41%,但Q2环比增长31.43%;归母净利润10300万元,同比下降89.44%,但Q2环比增长103.31% [3] - 公司在欧洲、美国、日本等主要市场保持良好销售,同时积极开拓新兴市场如巴基斯坦、乌克兰、印度等 [3] - 公司持续推出新产品,如户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变器等,并大幅增加研发投入 [3] - 公司积极布局工商业储能产品,上半年推出AELIO、TRENE系列产品并实现销售,未来该领域有较大盈利空间 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为3.7/6.6/9.3亿元,EPS为2.3/4.1/5.8元/股,对应PE为26/14/10倍 [6][7] - 2023-2026年营收分别为4473/4041/5904/8493百万元,增速分别为-3.01%/-9.66%/46.11%/43.85% [7] - 2023-2026年毛利率分别为39.90%/36.89%/35.54%/33.89%,净利率分别为23.80%/9.29%/11.26%/10.95% [10] - 2023-2026年ROE分别为24.53%/7.91%/12.52%/15.18%,ROIC分别为21.20%/7.42%/11.86%/14.46% [10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入15.84亿元,同比减少53.41%;归母净利润1.03亿元,同比减少89.44%。[1] 2) 2024年第二季度公司实现营业总收入8.99亿元,同比减少36.96%,环比增长31.43%;归母净利润6904.61万元,同比减少85.37%,环比增长103.31%。[1] 3) 公司上半年储能电池及储能逆变器出货量同比有所下滑,主要是因为今年上半年欧洲需求放缓;但二季度各类产品出货量环比改善,主要因为公司新兴市场放量。[2] 4) 公司上半年综合毛利率38.26%,同比下降1.34pct,主要因为新兴市场毛利率较欧洲市场偏低,销售市场变化导致综合毛利率下滑。[2] 5) 公司上半年期间费用率为32.40%,较上年同期上升26.80pct,主要是销售费用、管理费用和研发费用的增加。[2] 6) 公司上半年陆续推出微型逆变器、工商业储能机等新产品,新产品已经获得订单;同时,公司在其他产品也做了升级迭代。新市场方面,公司上半年积极开拓东南亚等市场,欧洲业务占比已经从去年的90%以上下降至70%以上。[2] 7) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98/8.04/9.63亿元,当前市值对应PE分别为19/12/10倍。参考可比公司估值,给予2025年15xPE,对应目标价75.42元。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入15.84亿元,同比减少53.41%;归母净利润1.03亿元,同比减少89.44%。[1] 2) 2024年第二季度,公司实现营业总收入8.99亿元,同比减少36.96%,环比增长31.43%;归母净利润6904.61万元,同比减少85.37%,环比增长103.31%。[1] 3) 2024年上半年,公司毛利率为38.26%,同比下降1.34pct;归母净利率为6.50%,较上年同期下降22.19pct。[1] 4) 2024年第二季度公司毛利率为36.89%,同比下降2.09pct,环比下降3.16pct;归母净利率为7.68%,较上年同期下降25.40pct,较上一季度上升2.72pct。[1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.98/8.04/9.63亿元,当前市值对应PE分别为19/12/10倍。[2]