报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，调整目标价至290.30元 [4] 报告的核心观点 - 2024年与2025Q1公司利润保持高增，能源、交通等领域增幅较大；分布式数据库、AI以及云原生推动公司产品升级 [1] - 公司有望受益于数据库行业国产化的推进，考虑到研发和销售费用将保持投入，2025 - 2027年EPS预测为4.32/5.36/6.63元，给予2025年25倍PS，目标价290.30元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|794|1,044|1,315|1,650|2,064| |(+/-)%|15.4%|31.5%|25.9%|25.5%|25.1%| |净利润（归母，百万元）|296|362|490|607|751| |(+/-)%|10.1%|22.2%|35.3%|23.9%|23.8%| |每股净收益（元）|2.61|3.20|4.32|5.36|6.63| |净资产收益率(%)|21.0%|11.2%|13.7%|15.3%|16.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|82.92|67.85|50.14|40.47|32.70| [3] 公司经营情况 - 2024年营收10.44亿元，同比+31.49%；归母净利润3.62亿元，同比+22.22%；扣非净利润3.41亿元，同比+24.14%。2025Q1营收2.58亿元，同比+55.61%；归母净利润0.98亿元，同比+76.39%；扣非净利润2.55亿元，同比+87.92% [4] - 2024年，公司主营在党政、能源、交通、金融等行业均有所上涨，其中能源和交通增幅较大；2025Q1，公司主营在党政、能源、交通、信息技术、运营商等行业均有所上涨，其中交通、信息技术及运营商涨幅较大 [4] - 2024年公司经营活动现金流净额同比+36.95%，主要系销售回款增加以及销售订单增长 [4] - 按行业及产品来看，软件使用授权收入2024年同比+22.79%，运维服务收入同比+38.50%；数据及行业解决方案业务收入同比+204.51%；数据库一体机收入同比+179.59% [4] - 分地区来看，公司主营广泛分布于全国各地，尤其集中于华北、华东、华中和华南地区，各主要地区内收入均有所上涨 [4] 技术发展情况 - 分布数据库研发顺利，已形成落地案例，还在高并发性能处理、多租户、集中分布式一体化等技术方向进一步迭代发展；达梦共享存储（DSC）集群已大面积应用，还在进一步提升共享存储集群（DSC）故障容灾水平，并布局探索共享存储集群前沿发展方向 [4] - 2025年公司以技术创新为核心驱动力，围绕“智能化、一体化、多模化、云原生化”方向，通过AI赋能数据库、集中 - 分布式一体化架构、多模数据融合引擎及云原生技术推动数据库技术升级，并围绕达梦数据库一体机和达梦启云数据库开展“单项冠军产品”培育行动 [4] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|市值（亿元）|2025E营收（亿元）|2026E营收（亿元）|2027E营收（亿元）|2025E PS（倍）|2026E PS（倍）|2027E PS（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |金山办公|688111|274.87|60.53|73.34|86.87|21.03|17.36| |华大九天|301269|117.18|16.11|20.79|26.38|39.49|30.60| |柏楚电子|688188|138.2|21.98|27.72|34.64|18.13|14.38| |平均| - |176.75|32.87|40.62|49.30|26.22|20.78| [8]

业务范围 - 公司专注数据库领域产品研发与销售，提供相关软件及技术服务[2] 业绩总结 - 2025年1 - 6月预计营收4.95 - 5.13亿元，同比增长40.63% - 45.74%[2] 数据说明 - 公告财务数据为初步核算，未经审计，不能推算全年业绩[3]

达梦数据上半年业绩预告 - 公司预计2025年1-6月实现营业收入4 95亿元-5 13亿元 [1] - 营业收入同比增长40 63%-45 74% [1]

活动信息 - 公司参加湖北辖区上市公司2025年投资者集体接待日活动[2] - 活动2025年6月12日14:00 - 16:40网络远程举行[2] - 投资者通过“全景路演”等参与[2] 交流人员 - 董事长冯裕才等在线与投资者交流[2]

首次公开发行限售股上市流通 - 本次上市流通的限售股类型为首发限售股份，股票认购方式为网下，上市股数为50,488,650股 [2][3] - 上市流通日期为2025年6月12日，占公司总股本比例为44.5855% [4][15][16] - 限售期限为自公司股票上市之日起12个月，涉及股东21名 [5][15] 股本变化情况 - 2025年5月23日公司完成2024年年度权益分派，以资本公积每10股转增4.9股，总股本由76,000,000股增至113,240,000股 [6] - 除权益分派外，限售股形成后至公告日未发生其他股本数量变化 [6] 股东承诺事项 - 中国软件与技术服务股份有限公司等股东承诺自上市交易之日起12个月内不转让或委托管理首发前持有的股份 [8][9] - 中国软件进一步承诺自限售股上市流通后12个月内（2025年6月12日至2026年6月11日）不主动减持，当前持股2,141.13万股（占总股本18.91%） [18][19][20] - 其他7家机构股东及12名自然人股东均承诺遵守相同锁定期，若违规减持则收益归公司所有 [9][10][11][12] 中介机构核查意见 - 保荐机构招商证券确认限售股持有人严格履行承诺，上市流通事项符合《公司法》《证券法》及科创板规则 [13][14] 限售股明细及附加信息 - 限售股上市流通清单包含曾用名股东信息，如海南鑫润一期私募基金等 [17] - 公司董事会将持续监督中国软件等股东的承诺履行情况并披露进展 [21][23]

股权相关 - 中国软件自2025年6月12日至2026年6月11日不减持达梦数据股票[1] - 中国软件持有达梦数据股份2141.13万股[2] - 中国软件持股占达梦数据总股本的18.91%[2]

股本结构 - 公司首次公开发行前总股本为57,000,000股，发行后为76,000,000股[3] - 2025年5月23日公司以资本公积每10股转增4.9股，股本变为113,240,000股[5] - 首次公开发行后有限售条件流通股61,714,947股，占比81.2039%；无限售条件流通股14,285,053股，占比18.7961%[3] 上市流通 - 本次上市流通股数为50,488,650股，日期为2025年6月12日[2] - 本次上市流通限售股占公司股本总数的44.5855%，股东数量为21名[4] - 本次首发限售股上市流通数量为50,488,650股，限售期12个月[17] 股东承诺 - 中国软件等股东承诺上市12个月内不转让等股份[6] - 海南鑫润等7家机构股东承诺上市12个月内不转让等股份[8] - 王元珍等12名自然人股东承诺上市12个月内不转让等股份[9] - 中国软件承诺自2025年6月12日至2026年6月11日不减持公司股票[15] 股东持股 - 中国软件持有限售股21,411,300股，占比18.9079%[13] - 中电（天津）持有限售股4,470,000股，占比3.9474%[13] - 海南鑫润持有限售股3,576,000股，占比3.1579%[13] - 宁波丰年君和持有限售股2,980,000股，占比2.6316%[13] - 中国互联网投资基金持有限售股2,980,000股，占比2.6316%[13] - 武汉华工明德持有限售股2,235,000股，占比1.9737%[13] - 启航聚力创新持有限售股2,235,000股，占比1.9737%[13] 合规情况 - 保荐机构认为本次上市流通事项符合法规要求，对信息披露无异议[11]

股本结构 - 公司首次公开发行A股1900万股，发行前总股本5700万股，发行后总股本7600万股[1] - 发行后有限售条件流通股61714947股，占比81.2039%；无限售条件流通股14285053股，占比18.7961%[1] - 2025年5月23日，公司以资本公积向全体股东每10股转增4.9股，股本由7600万股变更为1.1324亿股[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股数量50488650股，股东21名，占公司股本总数44.5855%[2] - 本次上市流通限售股限售期为12个月，2025年6月12日起上市流通[2] 股东限售股流通 - 中国软件与技术服务股份有限公司等多家股东持有的限售股本次全部流通[12][13] 股东承诺 - 中国软件与技术服务股份有限公司承诺2025年6月12日至2026年6月11日不主动减持公司股票[15] 保荐意见 - 保荐机构认为达梦数据本次上市流通的限售股持有人履行锁定承诺[17] - 保荐机构对公司本次首次公开发行部分限售股上市流通事项无异议[17]

公司基本信息 - 公司于2024年6月12日在上海证券交易所科创板上市，2023年12月20日经中国证监会同意注册首次发行A股1900万股[7] - 公司注册资本为人民币11324万元，每股面值1.00元，股份总数为11324万股，全部为普通股[8][13][15] 股权结构 - 中国软件与技术服务股份有限公司持股1437万股，持股比例25.2105%[14] - 冯裕才持股580.67万股，持股比例10.1872%[14] - 武汉梦裕科技合伙企业（有限合伙）持股511.6万股，持股比例8.9754%[14] 股份相关规定 - 公司增加注册资本方式包括公开发行股份、非公开发行股份等，减少注册资本需按规定程序办理[18] - 公司收购本公司股份有六种情形，应履行信息披露义务，可通过公开集中交易等方式进行[19][20] 董监高股份转让限制 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过其所持公司股份总数的25%，所持股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让，离职后半年内不得转让[23] 股东权益与诉讼 - 董事、监事、高级管理人员、持有公司股份5%以上的股东，6个月内买卖股票所得收益归公司所有[23] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求监事会或董事会向法院提起诉讼[27] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[36] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[33] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，其中独立董事4名，设董事长1名，副董事长1名[71] - 董事会每年至少召开两次会议，提前十日书面通知[78] 监事会相关 - 监事会由三名监事组成，职工代表比例不低于三分之一[91] - 监事会每六个月至少召开一次会议，决议需半数以上监事通过[91][95] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[95] - 公司每年按规定比例向股东分配股利，优先现金分红[97] 信息披露与通知 - 公司指定《上海证券报》等媒体为信息披露媒体[109] - 公司召开股东会会议通知以公告方式进行，董事会和监事会会议通知以专人等方式进行[106][107] 其他规定 - 公司实行内部审计制度，审计制度和人员职责经董事会批准，审计负责人向董事会负责并报告工作[101] - 重大收购行为中收购方独立或与其他一致行动人合并持有公司5%以上（含5%）股份时须向国务院国防科技工业主管部门备案[121]

资本变更 - 2025年4月11日和5月8日通过2024年度利润分配及资本公积转增股本方案，每10股转增4.9股[2] - 2025年5月23日权益分派实施完毕，股本总数由7600万股变为11324万股[2] - 公司注册资本由7600万元变为11324万元[2][3] 章程修订 - 《公司章程》第六条和第二十条修订，同日披露在上海证券交易所网站[3][4] 授权决策 - 2025年5月8日股东会同意授权董事会根据实施结果变更注册资本等，无需再提交审议[4]