股份回购 - 拟用3000 - 6000万元自有资金回购股份，回购价不超12.60元/股[2] - 截至2024年12月31日，累计回购3030139股，占总股本0.77%[3] - 截至2024年12月31日，回购支付资金21942457.82元（不含费用）[3] 银行贷款 - 获浦发银行广州分行不超2000万元贷款承诺，期限不超36个月[4] - 贷款专项用于股票回购，担保方式为信用[5]

文章核心观点 安凯微收到广州浦发银行不超2000万元贷款承诺函用于股票回购 [1] 分组1 - 安凯微于1月15日晚公告收到上海浦东发展银行广州分行《贷款承诺函》 [1] - 贷款金额不超过2000万元 [1] - 贷款期限自贷款合同正式签署之日起不超过36个月 [1] - 贷款专项用于公司股票回购 [1]

元禾璞华募资动态 - 元禾璞华产业并购基金首关规模超12亿元，预计终关规模不低于20亿元，基石投资人包括苏州元禾控股、安徽省高新技术产业投资有限公司等[3] - 新一期PE基金和VC基金将与上海、北京、江苏等多地政府引导母基金合作设立，基金规模均在10亿-20亿元，预计2024年一季度完成首关[3] - 公司成立十周年累计管理规模过百亿，投资约200家半导体和硬科技企业，已向LP分配金额过百亿元，投出上市公司49家[3] 并购基金战略布局 - 并购基金将围绕半导体产业链链主、细分赛道优质企业和海外资产剥离机会进行投资[7] - 并购策略分为横向整合（相同类型公司整合）、纵向整合（产业链上下游并购）和跨行业整合（现金流反哺科创）[7] - 公司2014年起积累海外并购经验，2024年主导南茂持有的宏茂微股权转让案例[7] 区域产业投资重点 - 长三角地区获得公司超半数投资金额，新基金将重点布局上海、江苏等半导体产业聚集地[8] - 北京地区因高校和科研院所优势，将聚焦半导体设备、先进制造和人工智能领域[9] 紫光展锐投资案例 - 2024年完成对紫光展锐近20亿元股权增资，搭建专项SPV仅用两个月时间[13][14] - 紫光展锐2024年三季度智能手机处理器出货2900万颗，同比增长29%，全球市场份额达9%[14] - 公司团队多位成员具有展讯通信背景，对紫光展锐有深度了解[14] 产业整合趋势判断 - 预计2025年国内并购市场将进入活跃阶段，半导体行业将出现更多整合案例[17] - 未来可能形成大上市公司负责并购、小公司专注技术创新的分工模式[17] - AI技术驱动将成为半导体行业新一轮增长的核心动力[17] 投后管理实践 - 通过战略规划、人才招募、客户对接等立体式赋能被投企业[15] - 宏茂微案例中提供2亿元借款完成员工股权激励，并促成其与芯片设计公司合作[15] - 协助华大九天通过并购补足EDA技术短板[15]

公司概况 - 广州安凯微电子股份有限公司参与了特定对象调研活动 [1] - 活动时间为2024年12月23日至12月27日，地点包括广州、深圳、北京 [2] - 公司参会人员包括副总经理、董事会秘书李瑾懿和证券事务部葛淳 [2] 技术产品 - 公司芯片中加入NPU以实现端侧智能化处理需求，如智能视觉、智能交互、智能音频等 [2] - 公司已量产的0.5T OPS和2T OPS算力的视觉SoC应用于智能家居、智能安防、智能穿戴、智能交通、智能制造、智能零售等场景 [2][5] - 公司将继续深耕物联网及AI+场景应用，拓展智能家居、智能制造、智能穿戴、智慧安防、智慧办公、教育/玩具、智慧零售等细分领域 [3] - 公司计划将ISP、音频、NPU等多种IP技术集成到单颗SoC中，以提供高效、功能丰富的芯片产品 [3] 市场与客户 - 公司客户及合作伙伴包括ROKU、TP-LINK、涂鸦智能、小米有品品牌、中国移动等运营商、熵基科技、得力、德施曼、凯迪仕、浙江公牛等 [3] - 2023年及2024年上半年，公司产品出口额（含中国香港地区）均超过50%，产品广泛销往亚洲、欧洲及美洲等地区 [3] - 公司芯片全面覆盖智能锁各关键模块的主控芯片，支持全自动、半自动两大类智能门锁，具备指纹识别、人脸识别、掌纹识别、掌静脉识别、密码、刷卡、可视对讲等功能 [6] 竞争策略 - 公司通过技术积累和持续技术创新提高产品竞争力，推出新产品，拓展细分市场，加强与客户和合作伙伴的沟通和合作，持续供应链降本等综合手段应对市场竞争压力 [6] - 公司积极研发和拓展智能锁市场，利用技术优势和客户积累提高渗透率 [6]

投资评级 - 报告首次覆盖，给予增持评级 [10][26] 核心观点 - 预计2024年~2026年公司分别实现营收7.29亿元、9.32亿元、11.79亿元，分别实现归母净利润-0.29亿元、0.75亿元、1.47亿元 [26] - 2024年~2026年公司PS分别为6.31倍、4.93倍、3.90倍，低于可比公司均值 [10][26] - 公司还处于产品升级研发投入期，营收体量持续爬升 [10][26] 业务分析 - 物联网系列芯片终端市场有望受益于需求持续走强，预计2024年~2026年该业务营收增速分别为25.00%、23.00%、20.00%，毛利率分别为15.00%、20.00%、23.00% [9] - 物联网应用处理器芯片应用领域广泛，预计2024年~2026年该业务营收增速分别为40.00%、50.00%、50.00%，毛利率分别为35.00%、40.00%、40.00% [9] - 其他业务预计2024年~2026年营收增速分别为20.00%、20.00%、20.00%，毛利率分别为8.00%、8.00%、8.00% [9] 财务预测 - 预计2024年~2026年公司营收合计分别为729.29百万、932.49百万、1,178.85百万，同比增速分别为27.38%、27.86%、26.42% [10] - 预计2024年~2026年公司毛利率分别为18.50%、24.05%、27.04% [10] - 预计2024年~2026年公司归母净利润分别为-29百万、75百万、147百万 [10][26] 行业与公司背景 - 公司专注于物联网智能硬件SoC芯片，主要产品包括物联网摄像机芯片和物联网应用处理器芯片，广泛应用于智能家居、智慧安防、智慧办公及工业物联网等领域 [25] - 公司物联网摄像机芯片在全球家用摄像机市场的市占率超过20% [25] - 公司拥有自研NPU，持续优化创新，满足智能化发展需求 [25] - 公司已实现主要芯片产品自研IP占比超过75%，IP自主可控程度高 [25]

公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [5][19] 核心观点 - AI 加速赋能，端侧智能化需求带动智能硬件技术更迭，预计 2026 年中国智能硬件的市场规模有望突破 2 万亿元人民币 [5] - 公司主要从事物联网智能硬件核心 SoC 芯片的研发、设计、终测和销售，已量产的 SoC 芯片主要分为物联网摄像机芯片和物联网应用处理器芯片 [5] - 公司顺应端侧智能化发展趋势，推出带算力的二代芯片，采用双核 RISC-V 架构，内置 2T OPS NPU，支持多种 AI 功能 [5] - 公司推出智能锁解决方案，全方位覆盖各种核心芯片产品，预计明年智能门锁业务开始起量 [5] - 公司第二代 BLE 应用处理器芯片系列采用 40nm 工艺制程，降低功耗水平、提高集成度，最新推出的第五代物联网摄像机芯片系列采用 22nm 工艺制程，并开始 12nm Finfet 工艺设计的研发工作 [5] 财务数据 - 预计公司 2024/2025/2026 年实现归母净利润分别为 0.3/0.7/1.0 亿元 [5] - 2023A/2024E/2025E/2026E 营业收入分别为 573/520/702/913 百万元，增长率分别为 12.5%/-9.1%/35.0%/30.0% [6] - 2023A/2024E/2025E/2026E 归属母公司净利润分别为 26.84/-33.04/70.55/101.46 百万元，增长率分别为 -32.63%/-223.08%/313.53%/43.82% [6] - 2023A/2024E/2025E/2026E EPS 分别为 0.07/-0.08/0.18/0.26 元/股 [6] - 2023A/2024E/2025E/2026E 市盈率分别为 160.78/-130.64/61.18/42.54 [6] - 2023A/2024E/2025E/2026E 市净率分别为 2.82/2.90/2.82/2.72 [6] - 2023A/2024E/2025E/2026E EV/EBITDA 分别为 128.32/-193.10/42.07/34.21 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价为 11.01 元 [1] - 总市值/流通市值分别为 43/25 亿元 [2] - 资产负债率为 8.3% [3] - 第一大股东为安凯技术公司 [4] - 总股本/流通股本分别为 3.92/2.29 亿股 [17] - 52 周内最高/最低价分别为 12.05/6.50 元 [18]

公司业务与技术发展 - 公司业务规划未发生实质性变化，已提前布局人工智能技术，2022年量产第一代带自研NPU的物联网摄像机芯片，目前出货量逐年提升 [2][3] - 公司将持续研发和升级人工智能相关技术，推动芯片产品智能化，并拓展至工业级、低功耗方向 [3] - 公司为平台型芯片公司，拥有丰富的IP技术积累，将持续推出更多有价值的产品和应用，丰富产品线和产品系列 [3] 市场与销售情况 - 2023年及2024年上半年，公司产品出口额（含中国香港地区）均超过50%，广泛销往亚洲、欧洲及美洲等地区 [5] - 公司将继续积极拓展海外市场，扩大产品影响力 [5] 产品与技术细节 - 公司芯片产品包括单核和双核，例如今年中旬推出的孔明二代系列芯片已采用双核RISC-V架构 [5] - ISP技术除了应用于典型摄像机场景，还与其他新硬件结合 [3] 财务与运营 - 公司通过推出新产品、扩细分市场、持续供应链降本等综合手段改善毛利率 [5] - 公司库存情况基本维持在正常水平，会根据业务或产能情况以及原材料需求及市场行情进行相应备货 [5] 投资者关系 - 本次调研和业绩说明活动期间，公司不存在透露任何未公开重大信息的情形 [5]

公司表现 - 安凯微（688620）12月18日收盘价为11.30元，收盘涨停，全天换手率为17.13%，振幅为22.56%，成交额为4.20亿元 [1] 交易信息 - 科创板交易公开信息显示，当日该股因日收盘价涨幅达15%等上榜 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.06亿元，其中，买入成交额为6806.49万元，卖出成交额为3795.04万元，合计净买入3011.44万元 [2]

公司概况 - 公司名称：广州安凯微电子股份有限公司 [1] - 证券代码：688620 [1] - 证券简称：安凯微 [1] - 活动类型：现场参观 [1] - 活动时间：2024年12月04日 [2] - 活动地点：广州安凯微电子H大厦 [2] - 参会人员：副总经理、董事会秘书李瑾懿；证券事务部葛淳 [2] 技术与产品 - 自研技术：公司在边缘侧布局大语言模型和大视觉模型相关技术，结合核心技术进行本地化推广 [2] - 技术迭代：智能化是发展方向，包括人工智能技术（如NPU）和边缘侧模型的持续研发 [3] - 产品升级：物联网摄像机芯片向高清化发展，分辨率提升，拓展至专业、工业级应用 [3] - 应用处理器：持续向工业级、低功耗方向提升 [3] - 平台优势：公司拥有丰富的IP技术积累，持续推出有价值的产品和应用 [3] 市场与竞争 - 市场竞争：物联网摄像机芯片市场竞争激烈，主要通过技术创新提升毛利率 [3] - 智能家居：公司芯片已应用于多个智能家居终端，如家用摄像头、婴儿监视器等，将继续深耕 [3] - 工业领域：公司在技术端有一定积累，产品应用于工业设备显示与控制，可与第三方合作 [3] 其他信息 - 信息披露：本次调研和业绩说明活动期间，公司未透露任何未公开重大信息 [3] - 记录人：葛淳 [4] - 填表人：葛淳 [4] - 填表日期：2024-12-04 [4]

回购方案 - 首次披露日为2024年6月26日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2][3] - 预计回购金额3000万至6000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 截至2024年11月30日累计回购2994426股，占比0.76%[2][5] - 累计已回购金额21605983.60元[2][5] - 实际回购价格区间6.35元/股至9.49元/股[2][5]