历史最佳财报领域 - AI芯片领域：寒武纪和海光信息Q1营收达11.11亿元，同比增长42倍，净利润3.55亿元，存货和预付款预示Q2环比几倍增长；海光信息DCU3深算3号在AI for science等顶尖应用中表现突出 [5] - 端侧SoC芯片：受益于AIoT、自动驾驶、机器人等新兴场景需求，瑞芯微3588芯片已大量上车，4nm的3688性能更强；代表性公司如泰凌微（毛利率50.05%，营收2.30亿元）、炬芯科技（毛利率49.82%，营收1.92亿元）、瑞芯微（毛利率40.95%，营收8.85亿元）、恒玄科技（毛利率38.47%，营收9.95亿元）均创历史最佳 [5] - 半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科营收增长35-40%，盛美净利润暴增超200%；拓荆科技营收增50%但净利润亏损1.47亿元，毛利率从47%降至19.89%，主因新产品交付比例达70%及成本增加 [6] 接近或"实际上最佳"领域 - 模拟芯片：思瑞浦、纳芯微、芯朋微表现突出，业绩弹性大；圣邦等公司表现较弱 [7] - 晶圆厂：中芯国际Q1营收环比增长6-8%，毛利率19-21%，营收创新高，净利润为2021-2022年后最佳；华虹经营数据稍差但同样为近年最佳 [7] 未来持续加速增长领域 - AI芯片：Q2起景气度极高，推理芯片和海光CPU需求将大幅增长 [8] - 端侧SoC：智能玩具、盲盒、社交陪伴等场景潜力巨大，可能催生新AI"泡泡玛特" [8] - 模拟芯片：国产替代和客户转单趋势明确，先转企业将享受红利 [8] - 晶圆厂：先进制程和模拟芯片推动营收快速增长，可能改变全球晶圆代工格局 [8]

股东会信息 - 公司第五届董事会第十六次会议于2025年3月27日召开，决议召开本次股东会[9] - 2025年3月29日在上海证券交易所官网披露召开2024年年度股东大会的通知[9] - 本次股东会现场会议于2025年4月22日上午10:00召开，网络投票当日9:15 - 15:00进行[9] 参会股东情况 - 出席本次股东会现场和网络投票股东109名，持有表决权股份42,074,959股，占比32.0423%[12] - 出席现场会议股东及代理人7名，持有表决权股份40,751,700股，占比31.0346%[12] - 参加网络投票股东102名，持有表决权股份1,323,259股，占比1.0077%[12] 议案表决结果 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意股数42,021,624股，占比99.8732%[17] - 《2024年年度报告》及摘要议案表决结果与上一议案相同[18] - 《2024年度财务决算报告》同意股数42,019,791股，占比99.8688%[19] - 《2025年度财务预算报告》同意股数42,020,624股，占比99.8708%[20] - 《2024年度利润分配预案》同意股数41,930,789股，占比99.6573%，中小投资者同意股数1,179,789股，占比89.1106%[22] - 《续聘2025年度会计师事务所议案》同意股数42,022,624股，占比99.8756%，中小投资者同意股数1,271,624股，占比96.0470%[23] - 《公司董事2025年度薪酬方案议案》同意股数1,158,275股，占比77.5825%，中小投资者同意股数989,275股，占比74.7209%[24][25] - 《公司及子公司申请综合授信额度及担保议案》同意股数41,945,428股，占比99.6921%[27] - 《使用自有资金进行现金管理议案》同意股数41,747,975股，占比99.2228%，中小投资者同意股数996,975股，占比75.3025%[28] - 《2024年度监事会工作报告议案》同意股数42,022,624股，占比99.8756%[30] - 《公司监事2025年度薪酬方案议案》同意股数41,649,273股，占比98.9929%[31] 律师意见 - 见证律师认为本次股东会召集、召开、表决等程序及结果合法有效，未审议未列入议程事项[35][36][34]

股东大会信息 - 2025年04月22日在无锡市新吴区长江路16号芯朋大厦2楼会议室召开[2] - 出席股东和代理人109人，所持表决权42,074,959，占比32.0423%[2] - 7名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席[4] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意票数42,021,624，占比99.8732%[5] - 《关于<2024年年度报告>及摘要的议案》同意票数42,021,624，占比99.8732%[5] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意票数42,019,791，占比99.8688%[6] - 《关于<2025年度财务预算报告>的议案》同意票数42,020,624，占比99.8708%[6] - 《关于<2024年度利润分配预案>的议案》同意票数41,930,789，占比99.6573%[6] - 《关于公司续聘北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度会计师事务所的议案》同意票数42,022,624，占比99.8756%[6] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》同意票数41,649,273，占比98.9929%[7]

市场行情速览 - 上证指数上涨0.13%，深证综指上涨0.08%，创业板综上涨0.09%，科创50上涨0.23%，沪深300下跌0.02% [1] - SW电子板块中，模拟芯片设计涨幅最大（+3.37%），半导体设备跌幅最大（-0.82%） [1] - 个股涨幅TOP3：芯朋微（+12.96%）、思瑞浦（+11.66%）、宏昌电子（+10.04%） [1] - 个股跌幅TOP3：电连技术（-6.42%）、欧菲光（-3.91%）、联芸科技（-3.51%） [1] 公司年报摘要 中微公司 - 2024年营业收入90.65亿元，同比增长44.73%，较2023年增加28.02亿元 [1] 骏成科技 - 2024年营业收入82,507.63万元，同比上升44.74% [2] - 营业成本63,881.96万元，同比上升46.66% [2] - 销售费用2,494.32万元，上升33.41%，管理费用2,767.85万元，上升55.13%，研发费用3,890.03万元，同比上升29.61% [2] 长盈精密 - 2024年营业总收入169.34亿元，同比增长23.40% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7.72亿元，同比增长800.24% [2] 创益通 - 2024年营业收入689,351,861.40元，同比增长27.31% [2] - 归属于上市公司股东的净利润19,680,561.00元，同比增长74.04% [2] 泰凌微 - 2024年营业收入84,403.30万元，同比增长32.69% [3] - 营业利润9,323.91万元，同比增长89.07%，利润总额9,229.12万元，同比增长83.82% [3] - 归属于母公司所有者的净利润9,741.03万元，同比增长95.71%，扣非净利润9,083.34万元，同比增长296.55% [3] 达利凯普 - 2024年营业收入323,341,273.61元，同比下降6.47% [3] - 归属于上市公司股东的净利润113,770,960.90元，同比下降8.86% [3] 方邦股份 - 2024年营业收入34,457.08万元，较上年基本持平 [3] - 电磁屏蔽膜销售收入19,218.58万元，同比上升8.04%，铜箔产品销售收入7,973.56万元，同比减少42.49% [3] - 归属于母公司所有者的净利润-9,164.27万元，同比下降33.45% [3] 产业资讯速递 - 2025中国固态电池技术与应用交流大会将于4月21-23日在安徽合肥举办 [4] - 2025势银长时储能产业大会(LDESIC)将于4月23-24日在杭州举行 [5]

文章核心观点 电源管理芯片厂商芯朋微经营业绩持续高增，受益于市场开拓、产品结构优化、客户市占率提升及政策助推等因素，同时其强大技术实力和持续创新能力为业绩提供支撑，行业进口替代效应增强成长空间大 [1][2][4][5] 公司业绩表现 - 2024年总营收9.65亿元，同比增长23.61%；净利润1.11亿元，同比增长87.18%；扣非净利润7312.2万元，同比增长117.88%；经营活动现金流量净额4057.82万元，上年同期为 - 613.64万元 [2] - 2024年家用电器类芯片收入6.21亿元，同比增长28.73%，毛利率较上年增加0.27个百分点至38.65% [1][3] - 2024年成功推出逾百款新产品，包括高/低压驱动芯片28款、数字电源芯片5款等 [3] - 2025年一季度营收3.01亿元，同比增长48.23%；净利润4107万元，同比增长72.54% [1][2] 公司业务与市场 - 专注于电源管理芯片研发与销售，提供一站式功率半导体解决方案及产品，设有六个产品线 [2] - 战略目标是覆盖智能家电等五大重点市场应用领域的功率半导体需求 [2] - 已开发超1720个型号产品，在高低压集成半导体技术领域领先，曾率先开发量产多款700V - 1700V高低压集成芯片 [1][3] 公司研发情况 - 2022 - 2024年研发费用分别为1.89亿元、2.11亿元、2.26亿元；研发费用率分别为26.26%、27.04%、23.43% [4] - 截至2024年末研发人员277人，占员工比例72.89% [4] - 注重全技术链创新，累获329项知识产权有效授权，2024年新增授权专利29项、集成电路布图登记25项 [4] - 截至2024年12月底累计取得国内外专利120项，其中发明专利106项，另有集成电路布图设计专有权152项 [5] 行业市场前景 - 国际市场调研机构TMR预测到2026年全球电源管理芯片市场规模将达565亿美元 [5] - 中国电源管理芯片设计产业处于上升期，国内企业在中小功率段消费电子市场进口替代效应明显增强，未来成长空间大 [5]

文章核心观点 公司2025年Q1业绩增长亮眼，新产品线拓展顺利，预计未来几年收入和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][3][4] 业绩表现 - 2025年Q1实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%，环比增长17.11% [1][2] - 2025年Q1归母净利润0.41亿元，同比增长72.54%，环比增长20.48% [1][2] - 2025年Q1毛利率36.69%，同比-0.05pct，环比+0.3%，基本保持平稳 [2] 行业环境 - 2025年1月国家发改委明确“加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策” [2] - 2025年3月政府工作报告安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新，补贴品类扩围至数码产品，拉动芯片需求 [2] 产品发展 - 公司坚持研发投入，多项新技术领域取得关键突破和成果，部分产品进入试产和量产 [3] - 25Q1高/低压驱动芯片等新产品同比增长120%以上，推动营业收入增加 [3] - 新品Design - Win加速提升为客户提供一站式“PowerSemi Total Solution”，提升新品推广效率 [3] - 未来应用于新兴领域的新产品将推动公司显著增长 [3] 投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.2/15.5/19.4亿元，归母净利润分别为1.6/2.2/2.9亿元，维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 市场复苏叠加政策拉动芯片需求，公司2025年Q1营收和归母净利润同比大幅增长，毛利率基本平稳 [7] - 公司坚持研发投入，新产品线拓展顺利，新产品同比增长超120%，未来新兴领域新产品将推动显著增长 [8] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.2/15.5/19.4亿元，归母净利润分别为1.6/2.2/2.9亿元 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价52.32元，总股本/流通股本1.31亿股，总市值/流通市值69亿元，52周内最高/最低价57.89/28.41元，资产负债率15.7%，市盈率60.14，第一大股东张立新 [4] 业绩情况 - 2025年Q1实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%；归母净利润0.41亿元，同比增长72.54% [6] - 2025年Q1营业收入环比增长17.11%，归母净利润环比增长20.48%，毛利率36.69%，同比-0.05pct，环比+0.3% [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|965|1219|1554|1943| |增长率(%)|23.61|26.42|27.43|25.06| |EBITDA（百万元）|92.97|200.70|251.68|317.64| |归属母公司净利润（百万元）|111.33|161.39|218.76|293.45| |增长率(%)|87.18|44.97|35.55|34.14| |EPS(元/股)|0.85|1.23|1.67|2.23| |市盈率（P/E）|61.71|42.57|31.40|23.41| |市净率（P/B）|2.76|2.61|2.43|2.22| |EV/EBITDA|59.02|32.74|25.52|19.83| [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|965|1219|1554|1943| |营业成本（百万元）|610|778|991|1233| |税金及附加（百万元）|2|3|4|5| |销售费用（百万元）|20|25|32|40| |管理费用（百万元）|35|44|56|70| |研发费用（百万元）|226|274|334|408| |财务费用（百万元）|-7|10|15|15| |资产减值损失（百万元）|-33|0|0|0| |营业利润（百万元）|104|135|184|250| |营业外收入（百万元）|0|0|0|0| |营业外支出（百万元）|2|0|0|0| |利润总额（百万元）|102|135|184|250| |所得税（百万元）|-7|-21|-28|-35| |净利润（百万元）|109|156|212|285| |归母净利润（百万元）|111|161|219|293| |每股收益（元）|0.85|1.23|1.67|2.23| [13] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|393|1073|1221|1346| |交易性金融资产（百万元）|1306|1306|1306|1306| |应收票据及应收账款（百万元）|242|418|488|656| |预付款项（百万元）|16|39|52|63| |存货（百万元）|309|138|171|215| |流动资产合计（百万元）|2461|3168|3439|3791| |固定资产（百万元）|168|129|89|41| |在建工程（百万元）|0|0|0|0| |无形资产（百万元）|19|15|11|7| |非流动资产合计（百万元）|488|471|427|375| |资产总计（百万元）|2949|3639|3866|4166| |短期借款（百万元）|233|769|769|769| |应付票据及应付账款（百万元）|101|78|98|123| |其他流动负债（百万元）|112|147|165|187| |流动负债合计（百万元）|446|994|1032|1079| |其他（百万元）|17|19|19|19| |非流动负债合计（百万元）|17|19|19|19| |负债合计（百万元）|463|1013|1051|1098| |股本（百万元）|131|131|131|131| |资本公积金（百万元）|1899|1899|1899|1899| |未分配利润（百万元）|560|680|842|1060| |少数股东权益（百万元）|-6|-11|-17|-26| |其他（百万元）|-98|-74|-41|3| |所有者权益合计（百万元）|2487|2626|2814|3068| [13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|109|156|212|285| |折旧和摊销（百万元）|33|55|52|52| |营运资本变动（百万元）|-97|-15|-85|-181| |其他（百万元）|-5|-9|-8|-14| |经营活动现金流净额（百万元）|41|187|172|142| |资本开支（百万元）|-34|-8|-8|0| |其他（百万元）|-539|-9|23|30| |投资活动现金流净额（百万元）|-574|-18|15|30| |股权融资（百万元）|1|0|0|0| |债务融资（百万元）|106|537|0|0| |其他（百万元）|-110|-26|-39|-47| |筹资活动现金流净额（百万元）|-3|511|-39|-47| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-536|681|148|125| [13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|23.6|26.4|27.4|25.1| |营业利润增长率(%)|123.4|30.0|35.9|35.8| |归属于母公司净利润增长率(%)|87.2|45.0|35.5|34.1| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|36.8|36.2|36.2|36.5| |净利率(%)|11.5|13.2|14.1|15.1| |ROE(%)|4.5|6.1|7.7|9.5| |ROIC(%)|2.3|4.9|6.4|7.9| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|15.7|27.8|27.2|26.4| |流动比率|5.52|3.19|3.33|3.51| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|6.09|4.55|3.86|3.83| |存货周转率|2.33|3.48|6.43|6.39| |总资产周转率|0.34|0.37|0.41|0.48| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.85|1.23|1.67|2.23| |每股净资产|18.98|20.08|21.57|23.56| |估值比率| | | | | |PE|61.71|42.57|31.40|23.41| |PB|2.76|2.61|2.43|2.22| [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 市场复苏叠加政策拉动芯片需求，公司2025年Q1营收和归母净利润同比大幅增长，毛利率基本平稳 [7] - 公司坚持研发投入，新产品线拓展顺利，新产品同比增长超120%，未来新兴领域新产品将推动公司显著增长 [8] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入12.2/15.5/19.4亿元，归母净利润分别为1.6/2.2/2.9亿元 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价52.32元，总股本/流通股本1.31亿股，总市值/流通市值69亿元，52周内最高/最低价57.89/28.41元，资产负债率15.7%，市盈率60.14，第一大股东张立新 [4] 业绩情况 - 2025年Q1实现营业收入3.01亿元，同比增长48.23%；归母净利润0.41亿元，同比增长72.54% [6] - 2025年Q1营业收入环比增长17.11%，归母净利润环比增长20.48%，毛利率36.69%，同比-0.05pct，环比+0.3% [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|965|1219|1554|1943| |增长率(%)|23.61|26.42|27.43|25.06| |EBITDA（百万元）|92.97|200.70|251.68|317.64| |归属母公司净利润（百万元）|111.33|161.39|218.76|293.45| |增长率(%)|87.18|44.97|35.55|34.14| |EPS(元/股)|0.85|1.23|1.67|2.23| |市盈率（P/E）|61.71|42.57|31.40|23.41| |市净率（P/B）|2.76|2.61|2.43|2.22| |EV/EBITDA|59.02|32.74|25.52|19.83| [11] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|965|1219|1554|1943| |营业成本（百万元）|610|778|991|1233| |税金及附加（百万元）|2|3|4|5| |销售费用（百万元）|20|25|32|40| |管理费用（百万元）|35|44|56|70| |研发费用（百万元）|226|274|334|408| |财务费用（百万元）|-7|10|15|15| |资产减值损失（百万元）|-33|0|0|0| |营业利润（百万元）|104|135|184|250| |营业外收入（百万元）|0|0|0|0| |营业外支出（百万元）|2|0|0|0| |利润总额（百万元）|102|135|184|250| |所得税（百万元）|-7|-21|-28|-35| |净利润（百万元）|109|156|212|285| |归母净利润（百万元）|111|161|219|293| |每股收益（元）|0.85|1.23|1.67|2.23| [13] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|393|1073|1221|1346| |交易性金融资产（百万元）|1306|1306|1306|1306| |应收票据及应收账款（百万元）|242|418|488|656| |预付款项（百万元）|16|39|52|63| |存货（百万元）|309|138|171|215| |流动资产合计（百万元）|2461|3168|3439|3791| |固定资产（百万元）|168|129|89|41| |在建工程（百万元）|0|0|0|0| |无形资产（百万元）|19|15|11|7| |非流动资产合计（百万元）|488|471|427|375| |资产总计（百万元）|2949|3639|3866|4166| |短期借款（百万元）|233|769|769|769| |应付票据及应付账款（百万元）|101|78|98|123| |其他流动负债（百万元）|112|147|165|187| |流动负债合计（百万元）|446|994|1032|1079| |其他（百万元）|17|19|19|19| |非流动负债合计（百万元）|17|19|19|19| |负债合计（百万元）|463|1013|1051|1098| |股本（百万元）|131|131|131|131| |资本公积金（百万元）|1899|1899|1899|1899| |未分配利润（百万元）|560|680|842|1060| |少数股东权益（百万元）|-6|-11|-17|-26| |其他（百万元）|-98|-74|-41|3| |所有者权益合计（百万元）|2487|2626|2814|3068| [13] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|109|156|212|285| |折旧和摊销（百万元）|33|55|52|52| |营运资本变动（百万元）|-97|-15|-85|-181| |其他（百万元）|-5|-9|-8|-14| |经营活动现金流净额（百万元）|41|187|172|142| |资本开支（百万元）|-34|-8|-8|0| |其他（百万元）|-539|-9|23|30| |投资活动现金流净额（百万元）|-574|-18|15|30| |股权融资（百万元）|1|0|0|0| |债务融资（百万元）|106|537|0|0| |其他（百万元）|-110|-26|-39|-47| |筹资活动现金流净额（百万元）|-3|511|-39|-47| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-536|681|148|125| [13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率(%)|23.6|26.4|27.4|25.1| |营业利润增长率(%)|123.4|30.0|35.9|35.8| |归属于母公司净利润增长率(%)|87.2|45.0|35.5|34.1| |获利能力| | | | | |毛利率(%)|36.8|36.2|36.2|36.5| |净利率(%)|11.5|13.2|14.1|15.1| |ROE(%)|4.5|6.1|7.7|9.5| |ROIC(%)|2.3|4.9|6.4|7.9| |偿债能力| | | | | |资产负债率(%)|15.7|27.8|27.2|26.4| |流动比率|5.52|3.19|3.33|3.51| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|6.09|4.55|3.86|3.83| |存货周转率|2.33|3.48|6.43|6.39| |总资产周转率|0.34|0.37|0.41|0.48| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.85|1.23|1.67|2.23| |每股净资产|18.98|20.08|21.57|23.56| |估值比率| | | | | |PE|61.71|42.57|31.40|23.41| |PB|2.76|2.61|2.43|2.22| [13]

纪要涉及的公司 芯朋微 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年第一季度营收3.01亿元创历史新高，同比增长48%，环比增长17%，单月销售额首次过亿 [3] - 分领域看，家电销售额约2亿元，同比增长52%；标准电源约5200万元，同比增长36%；工业和汽车约4400万元，同比增长46% [16] - 家电业务环比增长25%，标准电源环比增长接近10%，工业和车载维持稳定 [27] 2. **各领域亮点** - **家电领域**：增速最快成业绩基石，增长得益于市占率提升，目标增速不低于2024年的20%-25%，全年销售额预计不低于12亿元，白电旺季在上半年，预计约8亿占比高 [2][11][12] - **工业和汽车领域**：服务器电源产品销售额430万元同比增长十倍，市占率提升，为二次电源等领域发展奠基；汽车销售额不到50万元，主要集中在工业新能源领域 [4][23] 3. **新产品表现** - 数字电源、驱动和功率器件同比增长1.2倍，格力驱动一季度190万元有望全年破1000万元，IGBT产品一季度销售额突破800万元同比增长18倍 [6] - 公司内部新品统计方式为定型后两年内归为新品，正向营收30%目标推进，去年约20%多，新品比例提升带来销售额增加 [5][18] 4. **研发与人员规划** - 2025年一季度研发费用率19%，较去年23%下降，计划新增至少50名员工，全年研发费用率维持20%-25% [7] - 招聘方向包括FAE面向电源、手机充电器快充和工业设计，以及工业和车用设计，预留135万股权激励 [19] 5. **存货情况** - 一季末存货余额约3.4亿元，同比增长11%，备货周期4 - 5个月健康，实行严格存货跌价政策 [8] 6. **关税影响** - 关税促使国产终端客户寻求替代品，公司针对TI驱动芯片和安森美功率器件推广，目标国内头部客户，但对订单直接影响不明显 [2][10] - 二季度预计维持一季度水平或略有增长，部分家电客户涉及北美市场备货受影响，但金盟白电市占率未达瓶颈 [10] 7. **毛利率情况** - 公司目标毛利率35%，较去年下滑，因给价格敏感客户权限，技术平台降本效果显著 [13] - 一季度各产品线毛利率与去年全年相比无显著差异，标准电源略低，家电约35%以上，标准电源20%-25%，工业45%-50%，整体比去年一季度及四季度降约1%，标准电源降幅稍大 [34] 8. **全年收入增速预期** - 工业和车载电源增速最高，其次是标准电源，再次是家电 [5][27] - 若全年总体收入增长25%达12亿，家电端目标8亿约增29%，标准电源与整体增速接近，工业和车载超25% [27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **家电订单**：要求代理商至少两个月订单，目前约超两个月，90%以上通过代理商，关税事件后订单无显著波动，下游客户对D3Y意愿增强，工业和汽车市场新增料号导入增量收入预计周期或从两年缩至一年或一年半 [15] 2. **模拟IC替代空间**：白电领域国产替代率低，AC - DC转换器市占率约30%，驱动约10%，估算有20 - 30亿市场空间，至少还有10亿甚至更高替代空间 [20] 3. **定制化产品**：针对机器人行业客户如科沃斯、石头科技，目前无定制化开发，但有适配的带算法BLDC驱动产品 [21] 4. **家电补贴**：2025年家电补贴热度不如2024年，单季度增长受料号质量影响，今年中国品牌家电客户推进国产芯片发展 [22] 5. **隔离驱动产品**：主要应用于通信和少量服务器市场，2020年开始研发为大客户定制，未来拓展新能源、光伏等市场 [24] 6. **理财收益**：理财收益每月体现净值做账，一季度固收类产品受债市影响收益少，银行类产品四季度计提多，非银行类每月每季做账 [25] 7. **标准电源**：整体与去年一季度相比增长36%，低功率充电器下降，快充设备增长显著，手机品牌端目标达一亿或更高，预计三大手机品牌销售额达去年60%-70% [26] 8. **公共功率类芯片**：主要应用于新能源领域，便携储能与光伏逆变器增速快，便利电子增速慢，服务器相关产品显著增长 [30] 9. **上游成本**：晶圆端仍有价格下行空间，封装端降价空间有限，涨价可能通过改进封装形式或推出新品实现 [35] 10. **汽车领域策略**：发展策略无变化，计划实现几百万收入，围绕大客户定制开发，二季度完成车规级芯片开发，对应客户销售额预计达千万级别 [36] 11. **工控领域**：主要应用包括智能电表、光伏逆变器、储能系统和充电桩，今年智能电表和智能断路器增速不如去年，光伏逆变器和储能系统增长较快，电池储能渠道和客户库存低已开始备货 [37][38] 12. **隔离驱动竞争**：目前只为单一大客户定制化服务，未进入激烈竞争阶段，因前期铺垫及衍生有便利性 [39] 13. **JAVE MOSFET项目**：正在产品出样，销售额无法预估，汽车应用功率MOSFET客户进展加快，与合作伙伴定制化封装吸引客户 [40] 14. **竞争对手影响**：美国PI公司除美国小型GaN工厂外，晶圆厂均在日本，加征关税或有影响，公司精准替代TI驱动和安森美光器件 [42]

文章核心观点 随着半导体行业国产替代加速，头部公司业绩迎来高增长，产业链存在中长线投资机会 [1][3] 行业发展情况 - 近年来中国半导体产业快速发展，国产化率持续提升 [1] - 受美国“对等关税”政策影响，全球半导体供应链面临较大不确定性，进口芯片成关注焦点 [3] - 半导体行业处于复苏阶段，受益于消费电子市场回暖，新一轮上升周期已启动，AI与半导体技术深度融合带来新增长点 [3] 芯朋微业绩情况 - 2024年营业收入9.65亿元，同比增长23.6%；净利润1.11亿元，同比增长87.2%；扣非净利润7312万元，同比上升117.9% [1] - 2024年一季度营收3.01亿元，同比增长48.23%；净利润4107万元，同比增长72.54% [1] 芯朋微业务情况 - 专注于提供一站式功率半导体解决方案及产品，设有六个产品线，目标是覆盖五大重点市场应用领域的功率半导体需求 [1] - 2024年成功推出多款新产品，在高低压集成半导体技术领域取得行业领先地位，新产品线销售额增长71% [2] - 家电类芯片受益于市占率提升和“以旧换新”政策，同比增长28.73% [2] - 2015年开始布局工业领域，2024年工控功率芯片加大研发投入，拓展到更多工业应用领域 [2] - 未来三年将基于全新智能功率芯片技术平台，推出更多面向工控市场的先进集成功率半导体产品 [2] 其他公司业绩情况 - 韦尔股份2024年实现净利润33.23亿元，同比增长498.11% [3] - 瑞芯微2024年实现净利润5.95亿元，同比增长341.01% [3] 券商机构观点 - 中信建投表示长期来看半导体领域“去美化”趋势与国产化率提升方向将持续，加征关税实际影响或相对有限 [3] - 平安证券表示半导体行业处于复苏阶段，新一轮上升周期已启动，AI带来新增长点 [3]