市场扩张和并购 - 公司以3000万元现金出资设立深圳瑞华泰应用材料科技有限公司，持股100%[3] - 子公司用于开展深汕瑞华泰尖端聚酰亚胺高分子材料项目前期准备[5] 其他信息 - 公司现有厂址位于深圳宝安，占地52亩[7] - 投资资金分批次投入，预计不影响正常经营[7] - 公告于2024年6月25日发布[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司与凯凌化工共同出资设立合资公司,围绕聚酰亚胺等尖端材料领域开展研发和应用 [1] - 热控PI薄膜持续承压,电工PI薄膜和电子PI薄膜表现良好,公司加大了这两类产品的市场开拓 [2] - 公司嘉兴1600吨募投项目稳步推进,有望推动公司未来增长 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入3.89/6.19/7.31亿元,归母净利润0.05/0.43/0.70亿元 [4] - 公司毛利率、营业利润率和净利润率呈现逐年改善的趋势 [6] - 公司资产负债率较高,流动比率和速动比率较低,但利息保障倍数较好 [6] 风险提示 无 其他 无

可转债发行 - 2022年8月18日发行430万张可转债，总额43000万元[4] 转股信息 - “瑞科转债”初始转股价30.98元/股，2023年5月19日调为30.91元/股[5] - 转股期限自2023年2月24日至2028年8月17日[5] 价格修正 - 截至2024年5月24日，股价触发转股价格向下修正条款[3][7] - 董事会决定本次不修正，未来六个月再触发也不修正[3][7] - 2024年11月25日起再触发，董事会再开会决定[8]

可转债发行 - 公司于2022年8月18日发行430万张可转债，总额43000万元[3] - 2022年9月14日“瑞科转债”在上交所挂牌交易[3] 转股信息 - 2023年2月24日起“瑞科转债”可转股，初始转股价30.98元/股[4] - 2023年5月19日起转股价格调整为30.91元/股[4] 价格修正 - 连续三十个至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[6] - 触发转股价格修正条件期间从2024年5月4日起算[7] - 截至2024年5月17日，已有十个交易日收盘价低于26.27元/股[7] - 未来二十个交易日内有五个交易日满足条件，可能触发修正条款[7] 后续安排 - 公司将按规则结合实际履行审议和披露义务[8]

投资金额：深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司（以下简称"瑞华泰"或"公 司"）拟与凯凌化工（张家港）有限公司（以下简称"凯凌化工"）设立合资公司。 合资公司注册资本为人民币 2,000 万元，其中瑞华泰拟使用自有资金出资 1,000 万元， 占注册资本总额的 50%。 | 证券代码：688323 | 证券简称：瑞华泰 | 公告编号：2024-024 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118018 | 转债简称：瑞科转债 | | 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 对外投资设立合资公司的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 投资标的名称：深圳瑞华泰凯凌尖端高分子材料研究院有限公司（最终名称 以公司登记部门核准的名称为准，以下简称"合资公司"）。 相关风险提示：截止本公告披露之日，合资公司尚未设立，合资公司的设立 尚需当地行政主管部门审核或备案，公司与其他方共同出资设立公司，未来可能面 临行业政策变化、市场环境、营运管理等方面因素的影响，公司的投资收益存在不 确定性。公司将进一步 ...

可转债发行 - 公司发行430万张可转换公司债券，规模43000万元，净额42258.44万元[8] - 债券于2022年9月14日在上海证券交易所挂牌交易[9] - 期限为2022年8月18日至2028年8月17日[15] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%，逐年递增[16] - 转股期限为2023年2月24日起至2028年8月17日[21] - 初始转股价格为30.98元/股，当前调整为30.91元/股[23][24] 业绩情况 - 2023年营业收入27592.81万元，同比下降8.55%[53] - 2023年净利润 - 1960.30万元，同比下降150.43%[53] - 2023年扣非净利润 - 2188.80万元，同比下降174.98%[53] - 2023年热控PI薄膜收入降43.09%，电工、电子PI薄膜分别增28.86%和19.37%[53] - 2023年研发费用增19.06%，财务费用增44.55%，其他收益减41.46%[53] - 2023年末总资产244736.88万元，同比增5.64%[53] - 2023年末净资产99936.40万元，同比降3.12%[53] - 2023年经营活动现金流量净额6106.70万元，较2022年减32.01%[56] - 2023年基本和稀释每股收益均为 - 0.11元/股，较2022年减150.00%[56] 资金使用 - 2023年发行可转债募资4.30亿元，净额4.23亿元[57] - 截至2023年12月31日，累计使用可转债募资3.97亿元，本年用1.35亿元[58] - 截至2023年12月31日，专户余额1472.26万元，现金管理余额1400万元[58] - 嘉兴项目累计投入3.04亿元，进度92.05%[62] - 补流及偿债累计投入9313.97万元，进度100.60%，多出55.52万元[62][64] 财务指标 - 2023年末流动比率1.11、速动比率0.84，较去年下降[72] - 2023年资产负债率59.17%，较2022年上升[80] 信用评级 - 2022 - 2024年公司主体和“瑞科转债”信用等级维持A +，展望稳定[76] 其他事项 - 2023年按约定支付“瑞科转债”第一年利息，未延迟[79] - 2023年计划用经营活动现金流量净额偿付可转债本息[80] - “瑞科转债”因2022年度利润分配调整转股价格，2023年5月19日生效[86] - “瑞科转债”于2023年5月11日停转股，5月19日恢复[86]

产品建设和规划 - 公司将启动嘉兴的二期建设，长远规划是5年内形成总产能达到5000吨以上[9][9] - CPI的发展重点在于解决稳定性问题和降低成本[3] - 产品结构调整是公司当前核心问题，需要调整盈利水平到合理水平[5] - PI的核心壁垒在于单体和聚氨酯结构的选择，以及薄膜制造过程的控制[7] - 产品稳定性是进入电子和半导体领域的门槛，需要长期系统工程积累[9] 市场扩张和并购 - 原材料端的降本操作是公司考虑的一项措施，可能会收购上游单体厂商[6] 业绩总结 - 一季度业绩交流会暂时结束[10] - 日华台一季度业绩表现不错[10] 投资者关注 - 暂时没有投资者提问[10]

深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司2022年 度向不特定对象发行可转换公司债券2024 年跟踪评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人 员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告 遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的 合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组 织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、 持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导 致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时， 本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变 更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 1) 报告期内,公司实现营业总收入5470.35万元,同比增长22.36%,环比下滑18.83%;归母净利润-1657.49万元,亏损额同比扩大897.11万元、环比扩大464.46万元[1] 2) 行业竞争加剧、嘉兴项目陆续转固,公司盈利压力尚存。一是2023年以来韩国PIAM大幅降低热控PI薄膜价格,使得公司热控PI薄膜竞争压力加大,产品毛利率随之大幅下滑;二是随嘉兴项目厂房转固、利息支出增加,公司四费支出同比显著增长[1] 3) 嘉兴基地产能陆续释放,将有助于公司提升产品布局能力、生产效率以及对电子领域产品的保障供应能力,同时可以为公司提供更多研发上线资源,助力公司加速推进下游应用市场拓展。预计2024年开始嘉兴基地将逐步为公司贡献可观业绩增量[2] 4) CPI薄膜用于折叠屏幕盖板的第一表面时,对其自身产品质量及下游表面硬化涂布环节均有较高要求。公司已建成50吨/年CPI薄膜中试产线,产品关键性能通过国内终端品牌厂商测评,并已实现部分样品销售。2024年,公司将力争实现CPI薄膜的量产,届时公司将率先填补CPI薄膜领域的国内空白[3] 5) 预计2024-2026年公司营收分别为4.72、6.83、9.00亿元,同比分别增长71.17%、44.59%、31.79%;归母净利润分别为0.38、1.02、1.72亿元,同比分别扭亏为盈、增长169.65%、增长69.07%[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营分析 - 热控PI价格战导致市场竞争加剧,产品盈利能力下滑 [2] - 公司业绩阶段性下滑主要受全球电子消费市场终端需求收窄影响,产品结构变化以及销售价格下降导致整体毛利率下降 [2] - 韩国PIAM公司大幅度降低热控PI薄膜价格使得竞争压力加大,进一步导致产品毛利率下降 [2] - 嘉兴项目陆续投产放量,产品结构将进一步优化 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.02亿元、0.24亿元、0.57亿元,当前市值对应PE估值分别为1381.28/98.92/41.17倍 [2] 报告分类总结 业绩简评 - 2024年1季度公司实现营业总收入5470万元,同比增加22.36%;归母净利润亏损1657万元 [1] 经营分析 - 热控PI价格战导致市场竞争加剧,产品盈利能力下滑 [2] - 公司业绩阶段性下滑主要受全球电子消费市场终端需求收窄影响,产品结构变化以及销售价格下降导致整体毛利率下降 [2] - 韩国PIAM公司大幅度降低热控PI薄膜价格使得竞争压力加大,进一步导致产品毛利率下降 [2] - 嘉兴项目陆续投产放量,产品结构将进一步优化 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.02亿元、0.24亿元、0.57亿元,当前市值对应PE估值分别为1381.28/98.92/41.17倍 [2]