报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|维持" [1] 报告的核心观点 收入符合预期，新产品持续迭代 - 2024年上半年公司实现营业收入107,159.57万元，较上年同期增长20.28% [3] - 2024年第二季度公司实现营业收入61,028.00万元，较第一季度增长32.29% [3] 低压版本L-PAMiF持续推进，L-PAMiD加大推广 - 低压版本L-PAMiF模组凭借业内领先地位，已成功导入多家品牌手机客户 [4] - L-PAMiD模组作为核心产品,营收同比表现出强劲增长势头,公司已在国内多个知名品牌厂商中实现量产销售 [4] PA模组占比持续高位，大客户端推进顺利 - 2024年上半年,射频功率放大器模组贡献了85,388.48万元的营业收入,5G射频功率放大器模组实现营业收入46,027.77万元,占比53.90% [4] - L-PAMiF模组和L-PAMiD模组已成功导入多家品牌手机厂商,并实现批量销售 [4] WIFI、车规卫星模组积极开拓新市场 - 公司成功实现了Wi-Fi 7模组对路由器和智能手机终端的批量销售 [5] - 公司推出获得车规级AEC-Q100认证的5G车规级射频前端解决方案,并已在终端产品中实现批量销售 [5] - 公司的新产品卫星通信射频前端模组已成功导入多家品牌手机厂商,实现规模销售 [5] 接收端产品收入不断扩大,逐步扩大市占率 - 公司的接收端产品L-FEM和L-DiFEM模组已进入市场推广阶段,扩展了公司的接收端产品线 [5] 财务数据总结 - 我们预计公司2024-2026年分别实现收入30/35/40亿元,实现归母净利润0.8/2/3.5亿元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为152/60/35倍 [6]

股权结构 - Gaintech Co.Limited持股101,247,461股，占总股本23.55%[1] - 荣秀丽持股53,265,280股，占总股本12.39%[1] - 北京语越投资管理中心（有限合伙）持股30,514,794股，占总股本7.10%[1] - 深圳市贵人资本投资有限公司持股30,486,076股，占总股本7.09%[1] 流通股情况 - 深圳市贵人资本投资有限公司持无限售条件流通股30,486,076股，占比26.80%[5] - 中国工商银行股份有限公司－诺安成长混合型证券投资基金持无限售条件流通股8,930,057股，占比7.85%[5] - 哈勃科技创业投资有限公司持无限售条件流通股5,325,652股，占比4.68%[5] - 深圳市顺水孵化管理有限公司持无限售条件流通股5,040,000股，占比4.43%[5] - 西藏津盛泰达创业投资有限公司持无限售条件流通股3,890,000股，占比3.42%[5] 公司决策 - 公司于2024年9月10日召开第四届董事会第五次会议，审议通过回购股份方案[1]

回购方案 - 预计回购金额10000 - 15000万元[3] - 回购股份价格不超46.72元/股[3] - 预计回购股份数量214.04 - 321.06万股，占总股本0.50% - 0.75%[7] - 回购方案实施期限为2024/9/10 - 2025/9/9[7] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励，未用部分3年内注销[12] - 回购股份方式为集中竞价交易[3] 股权结构 - 截至2024年9月9日，有限售股316235686股，占比73.54%；无限售股113762101股，占比26.46%[16] 财务影响 - 按回购上限测算，占2024年6月30日总资产、所有者权益比例分别为3.29%、3.72%[17] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率11.48%，回购对偿债影响小[17] 人员交易 - 2024年8月6日，孙亦军等董事买入股份[19] 股东情况 - 未收到贵人资本未来减持计划回函，其股份可能减持[21] - 荣秀丽及其一致行动人回购期无减持计划，暂无增持计划[22] 其他 - 董事会授权管理层办理回购事项[26] - 回购存在多种风险[27][28] - 公司将推进回购并及时披露信息[28]

董事会会议 - 公司第四届董事会第五次会议于2024年9月10日召开[1] - 应参加表决董事11人，实际参加11人[1] 股份回购 - 董事会同意用1 - 1.5亿元自有资金回购股份[1] - 拟回购股份用于员工持股或股权激励[1] 议案表决 - 议案表决结果为11票同意、0票反对、0票弃权[3]

公司概况 - 唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司是一家专注于射频前端芯片和模组的高科技公司 [1] - 公司主营业务包括5G射频前端、卫星通信、车载射频前端等领域 [1][2][3][4] 业务发展 库存管理 - 公司下半年库存减值压力相对较小，库存水平维持在安全和合理范围内 [3] - 公司将持续跟踪分析产品市场动态和销售情况，采取前置和主动的库存管理措施 [3] 卫星通信产品 - 公司现有卫星通信射频前端产品在上半年实现大幅增长，主要来自国内品牌旗舰机型销售 [3] - 未来卫星通信产品增长主要取决于向中端机型下沉的进度，公司正在持续投入资源做相关产品迭代开发 [3] 车载射频前端 - 公司推出的5G车规级射频前端解决方案已获AEC-Q100认证，并实现批量销售 [3] - 公司凭借在车规产品上的先发优势，预计将在汽车行业快速提升市占率，出货量稳定增长 [3] - 公司主导的《车用射频前端芯片技术要求及试验方法》团体标准有助于规范国内车用射频前端芯片技术发展 [3] L-PAMiF模组 - 公司低压版L-PAMiF模组已成功导入多家品牌手机客户，完成平台厂商参考设计认证 [4] - 低压L-PAMiF模组产品大规模上量与国内5G独立组网(SA)进程密切相关，目前SA进度略慢于预期 [4] L-PAMiD模组 - 公司5G射频功率放大器模组营收中，L-PAMiD模组作为核心产品表现出强劲增长势头 [5] - 公司积极扩展市场布局，在国内多个知名品牌厂商实现量产销售 [5] - 未来公司将持续巩固并扩大在现有主要客户中的市场份额，同时积极探索新客户群体 [5] 接收端产品 - 公司接收端产品如开关、LNA bank等在上半年实现133.94%的同比增长 [6] - L-DiFEM模组产品也正在市场推广中，预计未来会给接收端进一步增长提供空间 [6] Wi-Fi产品 - 公司Wi-Fi 7模组在路由器和智能手机领域实现批量销售，提升了公司在此领域的竞争力 [6] - 公司正积极规划拓展与国内品牌手机及路由器客户的广泛合作 [6] 海外市场 - 公司已正式成为韩国知名品牌手机厂商的供应商，并有具体项目在开展合作 [7] - 预计今年四季度会开始交付相关产品 [7]

L-PAMiD 模组产品的市场推广情况及未来策略 - 公司的 5G 射频功率放大器模组营收已占到射频功率放大器模组产品总营收的 50% 以上,其中 L-PAMiD 模组作为核心产品,营收同比表现出了强劲的增长势头[3] - 公司积极扩展市场布局,已在国内多个知名品牌厂商中实现了量产销售,未来将持续巩固并扩大在现有主要客户中的市场份额,同时积极探索新的客户群体,重点投入到下一代 L-PAMiD 产品的开发[3] 低压版本 L-PAMiF 模组的进展 - 低压版本 L-PAMiF 模组凭借其业内领先地位,已经成功导入多家品牌手机客户,同时完成了平台厂商的参考设计认证[3] - 低压版本 L-PAMiF 模组的产品大规模上量与国内 5G 独立组网(SA)的转化进程密切相关,目前国内 SA 的进度略慢于年初的预期,这对低压产品的快速增长造成了一定影响,但已经看到客户端有更多 SA 项目在准备立项[4] 接收端产品的进展 - 2024 年上半年,公司接收端产品实现营业收入 21,752.54 万元,同比增长了 133.94%,占公司主营业务收入的比例提升至 20.30%[4] - 其中开关、LNA bank 等新推出的产品都有着大幅增长,公司的 L-DiFEM 模组产品也正在市场推广中,预计未来会给接收端的进一步增长提供更大空间[4] Wi-Fi 产品的表现及市场预期 - 公司对 Wi-Fi 市场的前景持续看好,继去年第四季度 Wi-Fi 7 模组在路由器市场成功量产后,今年上半年,公司在智能手机领域也实现了 Wi-Fi 7 模组的批量销售,显著提升了公司在此领域的竞争力[4] - 公司正积极规划拓展与国内品牌手机及路由器客户的广泛合作,以期取得营收的进一步增长[4] 卫星通信产品的表现 - 公司现有的卫星通信射频前端产品在今年上半年实现了大幅增长,主要来自于在国内品牌旗舰机型中的销售[5] - 未来卫星通信产品整体的增长速度主要取决于向中端机型下沉的进度,公司也在不断投入资源做相关产品的迭代开发[5] 海外客户进展情况 - 公司高度重视海外市场的拓展,截至今年八月末,公司已正式成为韩国知名品牌手机厂商的供应商,并有具体的项目在开展合作,预计今年四季度会开始交付[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内射频前端市场的中坚力量,已成功进入小米、OPPO、VIVO等手机终端厂商的供应链 [3] - 公司L-PAMiD产品率先量产,形成全套射频前端解决方案供应商 [3] - 受限于消费电子市场需求下降,分析师下调了2024-2026年公司的盈利预测 [4] 公司投资亮点 1. 营收符合预期,多品类产品放量有望带动业绩增长 [1] 2. 射频行业龙头,盈利能力持续改善 [3] 3. 消费电子市场回暖,新安卓机客户导入助力量产 [3] 4. L-PAMiD率先量产,形成全套射频前端解决方案供应商 [3] 公司财务数据 1. 2024年H1公司总营收为11亿元,同比增长20%;归母净利润0.11亿元,同比扭亏为盈 [3] 2. 2024年公司预计营业总收入30.09亿元,同比增长0.91%;归母净利润13.81亿元,同比增长22.96% [2] 3. 2025年公司预计营业总收入44.88亿元,同比增长49.17%;归母净利润20.62亿元,同比增长49.37% [2] 4. 2026年公司预计营业总收入54.65亿元,同比增长21.77%;归母净利润36.47亿元,同比增长76.83% [2]

公司概况 - 唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司是一家专注于射频前端芯片和模组的高科技公司[1] - 公司主营业务包括5G射频功率放大器模组、接收端产品、Wi-Fi产品和卫星通信产品等[1][2][3][4][5][6][7] 海外市场拓展 - 公司已正式成为韩国知名品牌手机厂商的供应商,并有具体的项目在开展合作,预计今年四季度开始交付[5] 产品进展 低压版本L-PAMiF模组 - 自推出以来,公司的低压版本L-PAMiF模组已成功导入多家品牌手机客户,并完成了平台厂商的参考设计认证[6] - 但受国内5G独立组网(SA)进度略慢的影响,低压产品的快速增长受到一定影响[6] L-PAMiD模组 - 公司的5G射频功率放大器模组营收已占到总营收的50%以上,其中L-PAMiD模组作为核心产品表现出强劲增长势头[6][7] - 公司将持续巩固并扩大在现有主要客户中的市场份额,同时积极探索新的客户群体[7] 接收端产品 - 2024年上半年,公司接收端产品实现营业收入21,752.54万元,同比增长133.94%,占主营业务收入比例提升至20.30%[7] - 开关、LNA bank等新产品以及L-DiFEM模组产品都有大幅增长[7] Wi-Fi产品 - 公司在智能手机领域实现了Wi-Fi 7模组的批量销售,显著提升了公司在此领域的竞争力[7][9] - 公司正积极规划拓展与国内品牌手机及路由器客户的广泛合作[9] 卫星通信产品 - 公司现有的卫星通信射频前端产品在今年上半年实现了大幅增长,主要来自于在国内品牌旗舰机型中的销售[9] - 未来增长速度主要取决于向中端机型下沉的进度,公司也在不断投入资源做相关产品的迭代开发[9] 车载射频前端 - 公司推出的5G车规级射频前端解决方案已成功获得AEC-Q100认证,并在多个终端产品中实现批量销售[9][10][11] - 公司凭借在车规产品上的先发优势,预计将在汽车行业快速提升市占率,并实现出货量的稳定增长[11] 市场竞争 - 射频前端领域,尤其是功率放大器市场竞争一直十分激烈,在上半年对公司毛利率造成了压力[11] - 但长期来看,公司认为射频前端会向头部集中,公司将继续专注于优化产品结构,提升产品竞争力[11] 库存管理 - 目前公司下半年的库存减值压力相对较小,整体水平维持在安全和合理的范围内[13] - 公司将持续对产品市场动态和销售情况进行跟踪分析,采取前置和主动的库存管理措施[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年收入同比增长20%,毛利率承压 [1] - 接收端模组收入同比超翻倍,射频功率放大器模组收入中一半以上来自5G [1] - 新产品量产销售顺利,包括L-PAMiD模组、Wi-Fi 7模组、5G车规级射频前端解决方案、卫星通信射频前端模组等 [1] - 完成新一代L-FEM产品的设计,推出第一代L-DiFEM模组产品 [1] 财务数据分析 - 2024年营业收入预计为30.45亿元,同比增长2.1% [2] - 2024年归母净利润预计为2.48亿元,同比增长121% [2] - 2024年毛利率预计为27%,较2022年下降4个百分点 [2][10] - 2024年EBIT利润率预计为6.2%,较2022年提升4.4个百分点 [2] - 2024年ROE预计为5.8%,较2022年提升4.4个百分点 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24公司实现营收6.10亿元,符合预期,归母净利润为0.17亿元,环比扭亏 [2] - 安卓手机市场需求回暖,公司积极拓展市场,L-PAMiD产品和接收端产品持续扩大销售,推动营收增长 [2] - 公司不断拓展产品矩阵,在Wi-Fi模组、车载5G射频前端以及卫星通信射频前端模组均实现突破,打开长期增长空间 [2][4] - 考虑手机需求复苏较缓,下调24/25/26年营收预测 [2] - 给予公司6.5x 24PS,目标价44.1元 [5] 分组1: 1H24业绩回顾 - L-PAMiD模组在上半年成功导入多家品牌客户并实现大规模销售,5G PA模组实现营收4.6亿元,同比增长43.07% [3] - 接收端产品实现收入2.18亿元,同比增长133.94%,收入占比提升至20.30% [3] - 2Q24毛利率为23.97%,同比下降3.56pct,主要由于市场竞争激烈且接收端产品占比提升 [3] - 截至二季度末,公司存货为9.25亿元,较上季度末增加0.7亿元,库存周转天数环比下降26天至178天 [3] 分组2: 2024年展望 - IDC预计2024年国内安卓智能手机同比增长6.85%,但公司下半年营收同比增长仍将面临压力 [4] - 长期来看,公司将在射频前端市场保持领先地位:1)L-PAMiD份额有望持续提升;2)接收端新产品将在下半年推向市场;3)WiFi产品营收有望保持较快增长 [4]